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海运费+原材料价格短期扰动，不改长期成长趋势轮胎行业跟踪报告分析师|黄侃S0800522070001 邮箱地址联系人|李妍 邮箱地址西部证券研发中心2024 年7 月25日证券研究报告请仔细阅读尾部的免责声明核心结论2【核 心结 论】行 业方 面，我 们认 为 国内 轮 胎行业 结 构化转 型、海 外市 占率提 升，半 钢胎 需求相 对 较好，原材料、海运 费短 期 扰动，但后 续价 格 有望 回 落，行业 长期成 长 逻辑 不改。个股 方 面，从产 品结构 的 角度，半钢胎 需 求较 好，且 中国 胎 企未 来发 展 空间 仍 然较 大，建议关 注 半钢 胎占 比高的 企 业；从规 避贸易 壁 垒的 角度，建 议 关注 具备 海外 双 基 地的 企业；从 长 期 发展 的角 度，建 议 关注 配套 车型 较 多、多 渠道 打造 品 牌 价值 的企 业；综合上述 角度，推 荐赛轮轮 胎、森麒麟、玲珑 轮胎，建 议关注通 用股份。【报告亮点】本 报告 测 算了 原材 料、海 运 费变 动对 胎企 成 本 影响 幅度。且通 过 中国 胎企 销售额、海外 市场 胎企 产 品价 格对 比 指出 中 国胎 企大 而 不强 的 现状，强 调拓展 海 外基 地、加强 品 牌 建设 的重 要性，并 分析 了各 胎企在海外 基地、品 牌建设方 面的布 局。【主要逻辑】原材料、海运费 短期扰动。23 年底至 今，橡 胶价格震 荡上涨，轮胎原材 料成本承 压。我们 假定原材料占总成本比例为80%，测算出7 月20 日的半钢胎、全钢胎成本分别较年初上涨6.4%、4.1%。目前橡胶库存较多，截至2024 年7 月19 日，我 国天 然 橡 胶 周 度 库存为23.36万吨，同比+25%，全 年 天 然 橡胶 供 需 仍 然宽松，预 计 橡 胶 价 格 有 望 回 落。我 们 假 设 胎 企FOB 占 比 为80%、出 口 比 例 为80%，测 算 出7 月20 日 胎 企 承 担海 运 费占其 总营收 比例为5%，较 去年底+3.7pct。伴随宏 观局势 变动，海运费 已有松 动迹象。轮 胎 行 业 长 期 成 长 趋 势 不 改。环保趋严，国 内 低 端 轮 胎 淘 汰。据 中 国 轮 胎 商 务 网 不 完 全 统 计，截至24 年1 月，在过去四年 山东轮 胎至少淘汰 了4432 万条产能。我国胎 企依靠海外 基地提 升欧美渗透 率。自14 年美国对我国双 反后，我 国依 靠海 外基 地出 口美 国。泰国、越 南等 东南 亚国 家在 美国 进口 量中 份额 上涨，泰 国份 额从14 年的13%涨至23 年的52%，越南 份额从14 年的2%涨至23 年的22%。胎企再扩海外基地，注重品牌战略。经过30 余年发展，中国轮胎整体规模大幅增长，数量已经占据全球75 强的 半 壁江 山，但 呈现 大 而不 强的 局 面，主 打的 仍是 性价比 优 势。为提 升自身 竞 争力，同 时一定 程 度上 规避 贸易风险，胎企 继 续布 局 海外 基地，赛轮、玲珑、森 麒麟、通 用均 布局 了海外 多 个基 地。同时胎 企 积极 提升 品牌价值，一是 拓 展配 套 业务，二 是 打造 创 新产 品，三是发 掘 新宣 传渠 道，从 赞 助体 育赛 事到与 媒 体、平台 合作，在营 销上努 力 发力。【风 险提 示】原 材料 价 格和 海运 费 上涨 幅 度可 能超 预期、汇 率风 险、贸易 风 险、需 求可 能不及 预 期、产品 价格可能下 降。行业评级 超配前次评级 超配评级变动 维持相对表现 1个月 3 个月 12个月基础化工(%)-7.49-12.72-25.52沪深300(%)-1.69-2.94-10.17近一年行业走势-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2023-07 2023-11 2024-03 2024-07基础化工 沪深3000YBYzQrMtQqRoQoNtOqPqR6MbPbRoMnNpNmQlOqQqPlOmPoO8OoOvMvPnNwPxNnQuMCONTENTS目录CONTENTS目录轮胎行 业 长期 成长趋 势 不改胎企再 扩 海外 基地，注 重品 牌战略02030401原 材 料、海运费 短 期 扰 动投资建议05风险提示请仔细阅读尾部的免责声明资 料 来源：wind，百川盈 孚，柬埔寨年 产165 万 条全 钢子午 线轮胎 项目可 行性研 究报告，赛轮（柬埔寨）年产1200 万 条半钢子午 线轮胎 项目可 行性研 究报告，西 部证券 研发中 心41.1原材料影响及展望图：原材 料指数 图：炭黑价 格（元/吨）图：橡胶价 格（元/吨）1.1.1原材料价格短期上 涨，成 本 承 压 轮胎的 主要原材料包括天 然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等，其中 天 然 橡 胶 和 合 成 橡 胶 占 生 产 成 本 的 比 例 最 高，合 计 约 为35%-50%左右。23 年底 至今，橡 胶价格 震荡上 涨，轮 胎原材 料成本 承压。我 们 参 考 赛 轮 柬 埔 寨 年 产165 万 条 全 钢 子 午 线 轮 胎 项 目 可 行 性 研 究报告 与 赛轮（柬埔寨）年产1200 万 条 半 钢 子 午 线 轮 胎 项 目 可 行性 研 究 报 告 构 建 原 材 料 指 数，以2017 年 第 一 周 均 价 计 算 结 果 为 基底1000，原 材 料 价格 走 势 如 下图。截至7 月20 日，半钢胎、全 钢 胎原材 料指数 分别 为845.85、896.73 点，较年 初上涨8%、5%。参考赛 轮历年 原材 料在 成本 中比 例，我们 假定 原材 料 占总 成本 比例 为80%，则7 月20 日的半钢胎、全 钢 胎 成 本 分 别 较 年 初 上 涨6.4%、4.1%（胎企实际原 材料成本变动还需 考虑橡胶库存、实 际采购时间、实际采 购 价格等）。02004006008001,0001,2002017/1/14 2018/1/14 2019/1/14 2020/1/14 2021/1/14 2022/1/14 2023/1/14 2024/1/14半钢胎 全钢胎05000100001500020000250002017/3/14 2018/3/14 2019/3/14 2020/3/14 2021/3/14 2022/3/14 2023/3/14 2024/3/14中国:参考 价格:天然 橡胶 中国:参考 价格:丁苯 橡胶 中国:参考 价格:顺丁 橡胶020004000600080001000012000140002017/7/13 2019/7/13 2021/7/13 2023/7/13中国:参考 价格:炭黑rsti8gpYquJFPN7t+n+aYEnPyPSCGvG90wyKf2tEx5sJhFMU8INrJKobBvdcJfwX 请仔细阅读尾部的免责声明1.1.2橡胶开割面积稳定，库 存 较 多 据 赛 轮 轮 胎 可 转 债 募 集 说 明 书，全 球 天 然 橡 胶 种 植 区 域 主 要 集 中 在 东南 亚 地 区，种 植 面 积 约 占 世 界 的90%，其 中 泰 国、印 度 尼 西 亚、越南、马 来 西 亚 四 国 合 计 总 产 量 近 年 来 在 全 球 天 然 橡 胶 产 量 中 的 比 例 一 直 保持在80%左右。根据 橡 胶树 的 生长 特性，橡胶 树一 般 种植6-8年之后可以采液。种 植 面 积 保 持 低 位。ANRPC 九 国 成 员 国 上 一 轮 橡 胶 新 种 植 高 峰 在2012 年，此 后 种 植面 积 逐 渐 减 少，2023 年年总种植面积为16.5万公顷，仅2012 年的22%。2019 年 来 开 割 面 积 保 持 稳 定。2023 年ANRPC 九 国 成 员 国 橡 胶 开 割 面积为933.35 万 公顷，同比+0.8%，03-19 年开割面 积持续增长，19 年至今开割面 积保持 稳 定。国内橡胶厂商累库。截至2024 年7 月19 日，我 国 天 然 橡 胶 周 度 库 存 为23.36 万吨，同比+25%。资 料 来源：wind，中国 橡 胶信 息 贸易 网，上海 期 货交 易 所，西 部证 券 研发 中 心 51.1原材料影响及展望图：我国 天然橡 胶 周度库存图：ANRPC 九 国 成 员国 天然橡 胶种植 面积及 开割面 积0200040006000800010000120000100200300400500600700800重新 种植 面积（千公 顷）新种 植面 积（千 公顷）开割面积（千公 顷）（右）0100200300400500600700库存小计:天然橡胶:总计（千吨）库存小计:天然橡胶:总计（千吨）请仔细阅读尾部的免责声明 资 料 来源：ANRPC，橡 胶研 究所，西部 证 券研 发 中心 61.1原材料影响及展望表：2023-2024 年全球天 然橡胶 产量(万吨)国家 2023 2024E 同比(%)泰国 470.7 468.2-0.5印度 尼西 亚 265.1 251.6-5.1越南 129.3 133 2.9中国 83.5 89.2 6.9印度 84.9 90 6马来西亚 34.8 35 0.6柬埔寨 39.2 40 2.1缅甸 32.1 32-0.4菲律宾 19.1 21.6 13.2斯里兰卡 6.4 7.6 18孟加拉国 2.3 2.3 0巴布亚新 几内亚 0.6 0.6 0其它国家 266.2 279.2 4.9全球合计 1434.2 1450.2 1.1国家 2023 2024E 同比(%)中国 700.1 735.2 5印度 140.8 145 3泰国 123.4 124.7 1印度尼西 亚 71.7 73.8 2.9马来西亚 34.1 49.5 45.4越南 34.9 37 6斯里兰卡 9.2 10.2 10.7菲律宾 3.6 3.7 1.9缅甸 2 2 1.5其它国家 409 393.7-3.7全球合计 1526.8 1574.8 3.1表：2023-2024 年全 球天 然橡 胶 需求 量(万吨)1.1.3全年橡胶供需预计 仍处 于宽 松 局面全 球 天然橡 胶供需 预计仍 处于宽 松局面。据ANRPC 秘书处估计，2024 年全球 天然橡 胶产量 预计为1450.2 万吨，同 比+1.1%；需求 量预计 为1574.8万 吨，同比+3.1%。供给将 小于需 求，但 供需缺 口仍然 较小，供给-需求约124.6 万吨，占需 求比例 约8%。考虑到 天然橡 胶易储 存，各 个环节 均有一 定 库存，据卓创 资讯，截至5 月底我 国天然 橡胶社 会库存 达137.69 万吨，且下 半年将 是橡胶 收割旺 季，预 计供需 仍然宽 松。请仔细阅读尾部的免责声明1.2.1海运费上涨 海运费 冲高。受红 海局势 影响，船只绕行导致 运力紧张，海运费 上涨。据iFinD数据，截至24年7 月19 日，中国/东亚 至北 美西海岸/北欧/北美东海岸/地 中 海 集 装 箱 运 价 指 数 分 别 同 比+466%/+555%/+280%/+284%，环 比 上 周-4%/-2%/-1%/-3%；截 至24 年7 月20 日，泰 国 至 美国 西 海 岸/美 国 东 海 岸/欧 洲 主 要 港 口40 英 尺 集 装 箱 干 散 货 运 价 分 别 同比+358%/+370%/+890%，环 比上周 均持平。资 料 来源：iFinD，wind，西部 证 券研 发 中心 71.2海运费影响及展望图：泰国 出口 北 美、北 欧、地中 海 的 集装 箱运 价指 数（美元）图：CCFI 综 合指 数（点，1998 年1 月1 日为1000 点）图：中国/东亚 出口美 东、美 西、北 欧的集 装箱运 价指数（美元）05000100001500020000250002020/10/30 2021/5/30 2021/12/30 2022/7/30 2023/2/28 2023/9/30 2024/4/30中国/东亚-北美西 海岸 中国/东亚-北欧中国/东亚-北美东 海岸 中国/东亚-地中海-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%010002000300040005000600070002018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02CCFI:综 合指数 CCFI:地 中海航线 CCFI:东 南亚航线CCFI:美 东航 线 CCFI:美 西航 线 CCFI:欧 洲航 线综 合 指数:同比（右轴）0200040006000800010000120001400016000180002019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31 2024/1/31运价:干散 货:40 英尺集装 箱:泰国-美国 东海岸运价:干散 货:40 英尺集装 箱:泰国-美国 西海岸运价:干散 货:40 英尺集装 箱:泰国-欧洲(主要港口)请仔细阅读尾部的免责声明1.2.2运力增加，运 价 有 松 动 迹 象 集装箱 船供给端持续增长。伴随集装 箱船造 船完工量提升，集装 箱 船运力提升。截至7 月23 日，全 球 集 装 箱 船 运 力 达3,028 万标箱，同比+10%。运价有 松动迹象。伴随宏 观局势变动，据壹 航运消息，全球第一 大 集装箱班轮公 司地中 海航运周四（7 月4 日）傍晚开 始陆续 通知客户，目前 的 运 价 延 长 实 施 到 本 月 底，也 就 是 原 计 划7 月15 日 美 西、美 东 航 线每大箱(40 呎柜)运价调涨1 千美元计划撤销。另外，韩 国 森 罗 商 船(SM LINE)也 通 知 客 户 美 西 线 大 柜 运 费 即 日 起 调 降600 美元。ONE、中 远 和东 方 海外 等 多家 船 公司 宣 布调 降200-300 美元。资 料 来源：wind，Alphaliner，西部 证券 研 发中 心 81.2海运费影响及展望图：全球 港口 集 装 箱吞 吐量（千 标 箱）图：集装 箱船 造 船 完工 量及 手持 订 单 量（艘）图：集装 箱船运 力0100200300400500600700800900100001020304050602016/10/1 2017/10/1 2018/10/1 2019/10/1 2020/10/1 2021/10/1 2022/10/1 2023/10/1造船完工 量 手持订单 量（右 轴）050010001500200025003000350040002011/10/1 2013/6/1 2015/2/1 2016/10/1 2018/6/1 2020/2/1 2021/10/1 2023/6/1中国 洛杉矶港 休斯顿港 新加坡港05001000150020002500300035002020/1/29 2021/1/29 2022/1/29 2023/1/29 2024/1/29全球:集装 箱船运 力(万标 箱)地中海:集装箱船 运力(万标箱)请仔细阅读尾部的免责声明 资 料 来源：wind，西部 证 券研 发 中心 91.2海运费影响及展望表：海运 费占胎 企 营收比例 变动敏 感 性分析表：海运 费占货 值 比例较去 年底变 动1.2.3海运费对胎企成本影响测算 假设1：参 考 轮 胎 国 际 视 角 数 据，40 英尺集装箱可承载约800 条轮胎，参 考 泰 国 出 口 美 国 轮 胎 均 价，假 设 单 条 轮 胎 价 格 为265 元，单 箱 货 值价值约2.94 万美 元（参考24 年1 月1 日至7 月15 日平均 汇率7.2191）；假设2：截至7 月20 日，泰国-美 西 航 线40 英 尺 集 装 箱 干 散 货 运 价 为8700美元，占货值30%，占比较 去年底+23pct；假设3：假 设胎企FOB 占比 为80%、出口 比例为80%。计算得到，截至7 月20 日，胎 企 承 担 海运 费 占 其 总 营 收比例 为5%，较去年底+3.7pct。FOB 占比/出口 比例40%60%80%100%40%5.6%8.3%11.1%13.9%60%3.7%5.6%7.4%9.3%80%1.9%2.8%3.7%4.6%90%0.9%1.4%1.9%2.3%Q2 均价 Q1 均价 7 月20 日 3 月31 日 去年 底（基准）40 英 尺 集装箱运价（美元）5,446 4,423 8,700 3,600 1,900增加 值（美元）3,546 2,523 6,800 1,700货值（美 元）29,367 29,367 29,367 29,367 29,367海运费占 货值比例19%15%30%12%6%海运费占 货值比例变 动12%9%23%6%胎企FOB 占比80%80%80%80%80%胎企出口 比例80%80%80%80%80%海运费占 胎企营收比 例3%2%5%2%1%海运费占 胎企营收比 例变动1.9%1.4%3.7%0.9%CONTENTS目录CONTENTS目录轮 胎 行 业 长期成 长 趋 势 不改胎企再 扩 海外 基地，注 重品 牌战略02030401原材料、海运 费短期 扰 动投资建议05风险提示请仔细阅读尾部的免责声明 资料 来源：米 其 林年 报，米 其 林官 网，西部 证券 研 发中 心 112.1轮胎行业万亿空间，半钢、替换为主要市场2.1.1下游：轮胎市场以 半 钢胎、替 换 市 场 为 主2023 年 全 球 轮 胎 市 场 实 现 销 量17.85 亿条，其 中 替 换 市 场 消 费 量 达 到13.21 亿条，占比达70%；半 钢 胎 消 费 量15.73 亿条，占比88%。据TireBusiness 和橡 胶科 技，2022 年全 球 轮 胎规 模约1868 亿美 元，据中 策橡 胶 招 股说 明书，根据 Allied Market Research 的研究报告，预计 到 2030 年，全球 汽 车轮胎 市场规 模将达 到2189 亿美元，23-30 年复 合增长 率为2%。图：全球 轮胎销 量 情况图：2023 年不同车 胎规模 占比乘用车及 轻卡轮胎60%卡客车轮 胎30%非公路轮 胎10%-15%-10%-5%0%5%10%15%1450150015501600165017001750180018502014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023全球汽车 轮胎总 销量（百万条）YOY（%）-右轴图：全球 分区域 全 钢胎配套 市场需 求 变动（百 万条）01020304050602019 2020 2021 2022 2023其他国家 亚洲（除 中国）中国 南美 北美 欧洲0501001502002503003504004502019 2020 2021 2022 2023其他国家 亚洲（除 中国）中国 南美 北美 欧洲图：全球 分区域 半 钢胎配套 市场需 求 变动（百 万条）图：全球 分区域 半 钢胎替换 市场需 求 变动（百 万条）02004006008001000120014002019 2020 2021 2022 2023其他国家 亚洲（除 中国）中国 南美 北美 欧洲图：全球 分区 域 全 钢胎 替换 市场 需 求 变动（百 万条）0204060801001201401601802002019 2020 2021 2022 2023其他国家 亚洲（除 中国）中国 南美 北美 欧洲请仔细阅读尾部的免责声明2.1轮胎行业万亿空间，半钢、替换为主要市场12 半 钢 胎 替换 市 场中欧 美 需 求占 比 高。2023 年 欧 洲半 钢 替换需 求 达到3.7亿条，北 美 半钢 替 换需 求达 到3.2亿条，分 别占 半 钢替 换 需求 的32%、27%。资料 来源：米 其 林年 报，西 部 证券 研发 中心图：23 年半钢 胎配套市 场需求（百万 条）图：23 年全钢胎配 套市场需 求（百 万 条）欧洲,83北美,75南美,15中国,132亚洲（除中国）,77其 他 国家,36欧洲,7.4北美,6.4南美,1.9中国,20.7亚 洲（除中 国）,4.5其他国家,5.8欧洲,371北美,316南美,79中国,133亚 洲（除中 国）,143其 他 国家,144图：23 年半钢胎替 换市场需 求（百 万 条）欧洲,25.5北美,30.5南美,16.4中国,41.5亚 洲（除中 国）,22.1其 他 国家,28.9图：23 年全钢 胎替换市 场需求（百万 条）请仔细阅读尾部的免责声明 132.1.2下游：24H1 半 钢 胎 需 求 相 对 较 好全球（不含中国）市场24 年1-6 月全钢胎配套市场需求下 跌，而替换市场需 求上涨；半钢胎需 求表现较好，24 年1-6 月需求累计均同 比上涨，但受海运、原材料 价格上 涨等因 素扰动，6 月单月半 钢胎需 求有所 下降。图：全球分 区域半 钢胎24 年6 月需 求同比 变动资料 来源：米 其 林官 网，西 部 证券 研发 中心图：全球分 区域全 钢胎24 年6 月需 求同比 变动图：全球 分 区域 半 钢胎24 年1-6 月需 求 同比 变 动图：全球 分 区域 全 钢胎24 年1-6 月需 求 同比 变 动-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%欧洲 北美 中国 全球半钢配套 半钢替换2.1轮胎行业万亿空间，半钢、替换为主要市场-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%欧洲 北美 中国 全球半钢配套 半钢替换-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%欧洲 北美 南美 全球（不 含中国）全钢配套 全钢替换-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%欧洲 北美 南美 全球（不 含中国）全钢配套 全钢替换请仔细阅读尾部的免责声明2.2.1国内内资龙头份额提升 环 保 趋 严，国 内 低 端 轮 胎 淘 汰。2023 年 下 半 年，山 东 省 发 布 高 端 轮 胎 铸 造 项 目 发 展 指 导 目 录（2023 年版）（以 下 简 称 通 知）。要 求 有 关 部门严把项目关，坚决制止不属于 通知 范 围 的 低 端 轮胎 项 目 上 马。据 中国 轮 胎 商 务 网 不 完全 统 计，截至24年1 月，在 过 去 四 年 山东 轮 胎 至 少 淘汰了4432 万条产能。相关 政策成 效显著，24 年6 月，山 东省轮 胎不再 作为“两高”项目管 理。资料来源：车与 轮，西 部证券 研发 中心2.2国内低端产能出清，海外渗透率提高14图：中国 轮胎企 业 数量变动（个）发布日期 政策文件 发布部门 主要内容2021 年4 月 全面落 实“三 个坚决”行动 方案（2021-2022 年）山东省新 旧动能转换综合 试验区建设领导 小组到2022 年，年产能120 万 条以 下的全钢 子午胎(工程 轮胎、航空轮 胎、宽断 面无内 胎除外)、500 万 条以 下的半 钢子午 胎(缺气 保用 轮 胎、赛 车胎高 端产品、超低 断面轮 胎除外)企业全 部整合 退出，退出 产能可 以进行 减量置 换，逾期未完 成的直 接关停 退出。2022 年1 月 关于坚 决遏制“两高”项目 盲目发展促进 能源资 源高质 量配置 利用有关事项 的通知 山东省人 民政府对新建煤 电、炼 化、钢 铁、焦 化、水泥（含 熟料和 粉磨站）及轮胎项目，实施 提级审 批，由 省级 核准或备 案。2022 年6 月2022 年 山 东省利用综 合标准 已发依规推动 落后产 能推出 工作方 案 山东省工 业和信息化厅、山东省发展改革 委、山东省生态 环境厅等六部门年产能120 万 条以 下的全 钢子午 胎（工程 轮胎、航空轮 胎、宽断 面 无内胎 除外）、500 万 条以 下的半钢 子午胎（缺气 保用轮胎、赛车 胎高端 产品、超低断 面轮 胎除外）企业全 部整合 退出。（发展改 革、工 业和信 息化部 门按 职责分工 负责）2023 年8 月 关于优 化轮胎 铸造项 目管理 有关事项的通 知 山东省发 展改革委员会、山东省工业和信 息化厅、山东省自 然资源厅等九部 门省发展改 革委、省工业 和信息 化厅 等有关部 门和各 市要督 促低于能效基 准水平 的轮胎、铸造 企业，按照前 期制定 的能效 改造提 升 方案，加快推 进实施，确保2025 年4 月 底前完 成；对 低于标杆水平 的轮胎、铸造 企业，积极 探索研究 绿电使 用方案，逐步提高绿 电使用 比例。2024 年6 月 关于促 进轮胎 铸造行 业转型 升级调整优化 项目管 理的通 知 山东 省发 展改 革委员会、山东省工业和信 息化厅等九部门明确轮胎、铸造 项目不 再作为“两 高”管理，但新 上项目 须达到能 效标 杆水 平、符 合 高端 项 目标 准要 求，同时 将 窗口 指 导权限由省级 下放至 市级（市发展 改革 委会同有 关部门）。加 强产能管理，各市要 加大落 后产能 淘汰 力度，防 止盲目 投资和 低水平重复建 设，将 产能总 体规模 控制 在合理范 围，营 造行业 良好发展环境。图：山东 省轮胎 政 策梳理资料来源：荣成 市人民 政府，山东 省工业和 信息化 厅官网，汶上 县人 民政府，东阿县 人民政 府，西 部证 券研发中 心01002003004005006002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022轮胎企业 数量请仔细阅读尾部的免责声明 国内市 场内资胎企市占率逐 步提升。截至23Q2 国产轮 胎销量占比 达到49.7%，较22Q1 提升3.3pct；23Q2 国产轮胎产值占 比达到32.0%，较22Q1提升1.1pct。海 外龙头退 出中国商 用车市场。在中 国 商用车市 场，外资 企业已经 难以面对 国产轮胎 的低成本竞 争。普利 司通等外 资企业退 出了国内 卡车胎市 场。资 料 来源：F6 大数据 研究院，车辕 车辙网，西部 证券研 发中心15图：国产/外资 轮胎 季 度销 量 占比0%20%40%60%80%100%22Q122Q222Q322Q423Q123Q2外资 国产0%20%40%60%80%100%22Q122Q222Q322Q423Q123Q2外资 国产图：国产/外资 轮胎 季 度产 值 占比表：海外 企业退 出 中国卡客 车胎市 场退出方式 退出时间普利司通 退出中国 卡客车 轮胎业 务 2024年上半年邓禄普轮 胎 停止“卡 客车轮 胎”产 品的销 售及 生产 2023年初诺记轮胎暂时停止 诺记轮 胎商贸（上海）有 限公司在 中国市 场的销售和运 营活动2023年初优科豪马 苏州工厂 不再经 营商用 车轮胎 2017 年2.2国内低端产能出清，海外渗透率提高资料来源：中国 轮胎商 务网，西部 证券研发 中心请仔细阅读尾部的免责声明2.2.2 国 内 企 业 高 资 本 开 支，锚 定 海 外 市 场 我国胎企 在东南 亚 等地布局 了海外 生 产基地。国内9 家上 市企业15 年至24Q1资本开支达720 亿元，海内外大幅扩张，海外基地产能超一亿条。1）海外 市场 毛 利率 更高，据 赛轮、玲珑23 年年报，外销 毛利率高 于内销10 个pct 以上；2）海外 替换 市场 需求 量更 大，中欧、美国替换市场 占全球50%左右，中 国 仅占11%左右；3）在 海 外 更 具 价 格 优 势。一 方 面，海 外 企 业 通 过 提 价（直接提价+产品 结 构 高 端 化）来 保 证 营 收，米 其 林22 年 整 体 提 价13.7%，23 年 再 次提价5.7%。另 一 方 面，我 国 轮 胎 人 工 等 成 本 较 低，且 普 通 采 取 低 价 策略。23Q3 我 国主 要布 局 的泰 国、柬 埔寨 和 越南 的乘 用 车单 胎 出口 到 美国 均 价不到270 元，性价比 优势突 出。数据来源：轮胎 商业，西部证 券研 发中心16图：截至23 年底我国胎 企海外 建厂数 量泰国越南柬埔寨巴基斯坦马来西亚斯里兰卡非洲塞尔维亚图：23Q3 美国乘用 车轮胎 进口价 格（人 民币）0 100 200 300 400 500 600-5%0%5%10%15%20%25%2018Q1 2018Q4 2019Q3 2020Q2 2021Q1 2021Q4 2022Q3 2023Q2 2024Q1米其林 倍耐力图：海外 企业单 胎 价格同比 变动数据来源：米其 林历年 财报，倍耐 力历年财 报，西 部证券 研发中 心 数据来源：轮胎 商业，西部证 券研 发中心2.2国内低端产能出清，海外渗透率提高请仔细阅读尾部的免责声明 我 国 出 口 有 所 提 升。2023 年 我 国 出 口 轮 胎857 万吨，其 中 全 钢462 万吨、半钢286 万吨。我 国 半 钢 胎 开 工 率 处 于 高 位。2024 年6 月 半 钢 开 工 率 为78.6%，同比上涨8.3pct，全钢 开工率58.3%，同比下 降2.1pct。资 料 来源：wind，西部 证 券研 发 中心 172.2国内低端产能出清，海外渗透率提高图：国内 半钢 胎 历 史月 度开 工率图：中国 橡胶轮 胎 出口数量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2014 2015 2016 2017 2018 20192020 2021 2022 2023 20240%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2014 2015 2016 2017 2018 20192020 2021 2022 2023 2024图：国内 全钢胎 历 史月度开 工率01002003004005006007008002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 年1-5 月商用车胎 出口量（万吨）乘用车胎 出口量（万吨）请仔细阅读尾部的免责声明2.2国内低端产能出清，海外渗透率提高18 资 料 来源：轮胎 世 界网，车辕 车 辙，森 麒麟:关于 美 国商 务 部对 泰 国乘 用 车和 轻 卡轮 胎 反倾 销 调查 第 一次 年 度行 政 复审 初 裁结 果 的公 告(20230723)，森麒麟:关于 美国 商务 部 对泰 国 乘用 车 和轻 卡 轮胎 反 倾销 调 查第 一次 年 度行政 复审终 裁结果 的公告，(20240125)，西 部证券研发 中心事件 具 体内容 结果20092012 年中 美轮胎 特保案2009 年4 月29 日，美国 国际贸 易委 员会基 于大量 廉价的中 国轮胎 涌入美 国市场 导致美 国轮胎 厂关门 倒闭等 原因发 起特保 调查对 中 国 输 美 乘用车 与轻型 卡车轮 胎实施 为期三 年的特 保关税 分别为35%、30%和25%2014年至今中 美轮 胎 双反案2014 年7 月15 日，美国 商务部 宣布，对从 中国进 口享有补 贴的乘 用车和 轻卡轮 胎启动 反倾销 和反补 贴调查。原因 是美国 认为我 国出口 的轮胎 在美国 市场低 价销售，争夺 了美国 当地企 业的市 场，对 美国本 地企业 造成了 损害反 补贴税 率初裁：1）佳通：17.69%，2）固铂：12.5%，3）永盛：81.29%，4）其 他：15.69%修正：1）佳通：11.74%，2）固铂：12.5%，3）永盛：81.29%4）其他：12.03%反 倾销税 率初裁：1）佳通：19.17%，2）赛轮：36.26%，3）分别税 率企业：27.72%，4）其他：87.99%修正：1）佳通：19.17%，2）赛轮：18.58%，3）分别税 率企业：18.99%，4）其他：87.99%2020 年5 月13 日，美国 钢铁工 人联 合会（USW）向美国 商务部 和美国 国际贸 易委员 会，提 出了新 一轮贸 易调查 申请，要求对 来自韩 国、泰 国、越 南、中 国台湾 地区的 乘用车、轻卡 车轮胎 产品启 动反倾 销调查反 补贴税 率初裁：韩国：1）韩泰：38.07%，2）耐克 森：14.24%，3）其他：27.81%中国台湾：1）正新：52.42%，2）南港：98.44%，3）其 他：88.82%泰国：1）玲珑：22.21%，2）住友：13.25%，3）其他：16.66%终裁：韩国：1）韩泰：27.05%，2）耐克 森：14.72%，3）其他：21.74%中国台湾：1）正新：20.04%，2）南港：101.84%，3）其他：84.75%泰国：1）玲珑：21.09%，2）住友：14.62%，3）其他：17.06%复审初裁：1）泰国玲 珑：4.52%，2）日 本住友 轮胎：6.16%，3）森麒麟：1.24%，4）其他泰 国出 口 美 国 的 轮胎企 业：4.52%复审终裁：1）泰国玲 珑：4.52%，2）日 本住友 轮胎：6.16%，3）森麒麟：1.24%，4）其他泰 国出 口 美 国 的 轮胎企 业：4.52%反 倾销税 率初裁：越南：1）赛轮：6.23%，2）建大：10.08%，3）其他：6.77%终裁：越南：1）赛 轮：6.23%，2）建 大：7.89%，3）其 他：6.46%23Q4 美 国开启 了对泰 国产中 卡轮胎 的双反 调查，其中，浦 林成山 和普利 司通做 出了强 制应诉反 倾销税 率泰国：1、浦林 成山（泰国）有限 公司：0%；2、普利司 通公司：2.35%；3、其他 企业平 均税率 为2.35%表：美国 制裁 轮 胎 行业 历史 复盘部 分 出口国 对我国 轮胎进 行制裁。美国 自2009 年起对 我国轮 胎行业 多次启 动调查，当前 基本切 断了我 国半钢 胎和全 钢胎轮 胎对美 出口的 能力，同时欧盟对 中国的 全 钢胎也有 着严格 的 关税。请仔细阅读尾部的免责声明 19 资料 来源：轮 胎 商业，中国 橡 胶杂 志，西部 证券 研 发中 心表：其他 国家制 裁 我国轮胎 情况国家 启 动 时 间/接 续时间 裁 定税率欧盟2015 年12 月18 日 欧 亚 经 济 委 员会对 原产自 中国的 载 重轮 胎 征收 反倾销 税，税 率为14.79%35.35%，有 效期至2026 年6 月28 日2018 年11 月12 日中 国 轮 胎 企 业向欧 盟每出 口一条 卡 客车 轮胎，需要缴 纳42.73-61.76 欧元（约合人 民币333.7-482.3 元）的固定 税。欧 盟委员 会在2022 年5 月4 日宣布 取 消 这 一 判决，但2022 年7 月8 日该委 员会重 启了相 关双反 调查印度 2022 年9 月印 度对原 产自中 国的 用 于客车 或货车、带或 不带橡 胶管及/或 橡胶 瓣（包 括无内 胎轮胎）、轮 辋直径 大于16 英寸的 新充气 子午线 轮胎 征收反倾 销税，税额为452.33 美元/吨，有 效期为3 年土 耳其 2022 年1 月20 日对 原 产 于 中 国、印 度尼西 亚、印 度、马 来西亚 和泰国 的 自行 车内外 胎 作出 反倾销 裁定，其中，中国涉 案产品 的税额 为0.73 2.02 美 元（5 人民 币14 人民币）/千克，双反 措施的 有效期 为5 年2.2国内低端产能出清，海外渗透率提高请仔细阅读尾部的免责声明 资 料 来源：National Thailand，Tyre press 中国，tyre press，赛轮 官网，一带 一 路网，财联 社，证 券 时报 网，中 国 轮胎 商 务网，经济 观
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