2018-2019乡村振兴战略下农村基建发展趋势洞察报告.pptx

,-,2018-2019乡村振兴战略下农村基建发展趋势洞察报告,投资摘要,一、下半年基建稳增长需要发力空间有多大？,除了乡村振兴战略中长期推动外，农村基建作为基建“补短板”潜在空间最大的细分，我们看好其下半年能够超预期落地的首要原因在于稳增长压力的倒逼。保守假定，18年全年基建增速不低于17年的13.986%，以及上半年受制于资管新规及金融监管，18年上半年整体基建增速仅为4.05%的现实，预计下半年基建稳增长发力规模要求或将不小于12万亿规模，这一规模与14年全年基建规模基本持平，压力十分巨大。,二、乡村振兴推动下的乡村基建整体潜在规模及分项增速测算。根据农村基建的分类以及各部委十三五规划中对应部分未完成的情况，18-20年，最保守估计，乡村基建规模或将达到4.52万亿元，按照线性平均，则今年乡村基建至少需要完成1.5万亿规模。即使仅考虑现有的与乡村基建相关的未完成部分，未来2年半整体增速将达到18.81%，高于2017年的基建增速17.29%。若考虑到政策未来对于乡村振兴的倾斜，则实际增速或更加可观，这一规模量级对于迫在眉睫的基建稳增长将是有益补充。其中：1）从基建对应资金额度绝对量的大小排序看，未来2年半，规模超过千亿前五大细分领域，分别是：公路（1.33万亿）、乡镇公用设施建设（1.30万亿）、电网（3715亿）、供水及污水处理（2021.15亿）、土壤污染治理（1985亿）、农村互联网建设（1000亿）。2）从各细分领域增速弹性的高低排序看，未来2年半，增速弹性超过25%的细分领域，有：土壤污染治理（205%）、污水处理（148%）、危房改造（77%）、农村互联网（47%）、农村电网（31%）。,三、从区域维看：各省市农村基建紧迫性及财力的综合量化测算。,乡村基建的落地率，一方面，取决于该区域农村基建的紧迫性、必要性及潜在增长空间，我们使用，各省份农村人口比重与农村人口规模等指标进行综合量化；另一方面，取决于该区域政府所拥有的财力，我们使用，各省份公共财政盈余、负债率及未来一年到期债务规模、财政自给率进行综合量化。,1）从各区域农村人口比重及规模上看，西藏（70.93%）、贵州（55.84%）、甘肃（55.33%）、云南（54.98%）、广西（51.92%）等西部农村人口比重较大，而河南、四川、山东等中部省份农村人口较大，总规模均在4000万人以上。2）从各区域财政情况看，我们发现，财政情况较好的省份呈现出“两极分化”现象：一方面，东部沿海发达省市，如：上海、北京、江苏、广东等财政自给率与负债率均较为良好，但考虑到上述地区本已条件相对发达的农村，我们认为，上述地区基建发力的重点更可能在于特色小镇（我们将会在后续报告中进行详细分析）；另一方面，西部偏远省份，如：西藏、海南、宁夏、青海等省份到期债务压力较轻且与农村人口占比高的省份高度重合，我们认为，上述省份的乡村基建，也即西部基建或将是未来农村基建发力弹性最高的区域。,四、从资金来源上看，除了中央财政及地方财政直接投资外，农村基建可能的主要资金来源还包括以下三类中涉及农村基建的部分：,1）精准扶贫专项基金。精准扶贫资金可分为财政专项扶贫资金（中央60%，地方40%）和金融扶贫贷款（国开行：农发行=1:2）两部分。财政扶贫：根据我们测算未来三年完成3000万精准扶贫目标的中央和地方财政资金总体规模或将达到4982.34亿元，同时，考虑到从历史看，精准扶贫投入中涉及基建建设的比例60%，预计未来三年，财政扶贫中央和地方财政中可为农村基建提供的资金将达到 2989.4亿元。金融扶贫：我们推算，18-20年精准扶贫贷款规模或超过2.6万亿规模（国开行：7071亿元，农发行19997.3亿元），这其中，考虑到16-17年上述贷款中用于农村基建的比例分别达到50%及40%，我们推算，18-20年金融扶贫贷款中用于农村基建的部分或将超过1.2万亿。总体来看，整体精准扶贫部分能够为农村基建提供的资金将达到1.5万亿规模。,投资摘要,1)2)3)4)5)6),农村公路建设：央企（中国交建）、地方（四川路桥）、苏交科农村电网建设：中国电建建材：海螺水泥、北新建材钢铁：八一钢铁水处理：碧水源农村网络建设：烽火通信、亨通光电,六、风险提示：去杠杆再加码驱动风险偏好提升，中美贸易摩擦风险加大，经济超预期下行。,投资摘要2）专项贷款。涉及农村基建的专项贷款包括：农发行、农行银行专项贷款及政府性基金（包括中央推动加快基建项目落地的1.35万亿元地方政府专项债），这其中政府性基金用于基建部分（包括城镇和农村）总和为4.9万亿；农发行的农村基建专项贷款提供4265.6亿元专项支持农村基础设施建设。3）PPP。截至18年上半年，PPP落地项目规模6万亿（落地率47.3%），已开工2.5万亿。根据财政部公布第一批示范项目的平均落地周期约为15个月，只有实际上开工的落地项目才会影响1-2年内的实际投资。据统计，PPP项目投资额的行业分布中，涉及基建投资额占比为71.6%（包括城镇和农村），因此未来15个月确定性的拉动基建投资1.79万亿，若假设未来三年落地项目全部开工，则给基建投资带来4.29万亿元资金。五、投资建议：关注横纵向弹性，六维度布局“农村基建”投资机会。站在投资角度，我们建议，从横纵两个方向，维度去布局农村基建的投资机会：1）从细分行业看，优选基建数量额度大（如：公路、电网等）或相对此前增速弹性明显增强的领域（如：水处理、农村互联网等）；2）从区域上看，建材、地方建筑等与区域关联度大的公司优选农村基建紧迫性高（农村人口占比高）及地方财力强、负担相对轻的地方，经我们测算，上述两者的重合区域，如：西藏、海南、宁夏、青海等西部地区未来农村基建超预期落地概率较大。 综上所述，建议按如下六个维度，布局农村基建的投资机会：,乡村振兴战略自习总书记去年在十九大报告中明确提出并上升至国家战略以来，一直受到高层高度重视，同时，相关政策也在加紧部署落地，从今年一号文件到5月国家乡村振兴战略规划（20182022年）等，无不表明乡村振兴作为重要的调节我国社会收入结构及贫富分化，实现惠及近5.7亿人“高质量发展”的大国战略始终是政策推动的重中之重。,除了贫富差距及社会结构调整这一重要任务之外，在下半年面临中美贸易摩擦不断升级、地方政府债务风险加大等宏观不确定性因素增加的“稳中有变”的经济环境之下，在消费受制于高房价挤出效应及未来收入不确定性预期，进出口受制于中美贸易摩擦，地产投资受制于地产严调控之下，扩大基建投资几乎成为短期“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”唯一的政策发力点。同时，7月31日，年中政治局会议在强调“加大基础设施领域补短板的力度”时，明确将“乡村振兴战略”作为重要的发力点。8月23日，国务院召开西部地区开发领导小组会议，要求促进西部地区发展，要求西部地区提升对内对外开放水平，我们认为，西部地区或是基础设施补短板的重要区域。,作为基建“补短板”潜在空间最为广阔的领域，在08、14年两轮基建投资刺激过后，整体基建投资收益边际收益递减之下，乡村基建或将是后续基建支出最为确定的着力点。然而，对于乡村基建，由于我国现有公开统计资料对于农村基础设施投资的直接数据不甚明晰，使得市场对于乡村基建多数处于较为模糊的概念期。对于农村基建的未来三年每年潜在空间究竟有多大？农村基建涉及各个细分，如：公路、水利、电网等每块的弹性分别又有多大？这一基建空间对于今年稳增长究竟能起到多大的作用？现有的融资渠道精准扶贫基金、专项债、PPP等资金来源能否覆盖乡村基建的规划需求？哪些省份及区域农村基建的潜在空间最大且最有条件进行发力？等等关键性问题并没有相对准确的量化刻画。,本文通过各部委十三五规划涉及农村基建部分以及已经完成的差额进而勾画出乡村基建整体规模以及各个细分领域的弹性，通过对精准扶贫、PPP、专项债中涉及农村基建的部分勾勒出相关资金来源能否匹配，同时，通过对各省份农村人口占比及财政、到期债务情况推算哪些省份农村基建潜在空间最大，且对应省份却有能力支撑项目落地。,卷首语,卷首语,CONTENTS 目录, 乡村振兴政策梳理, 基建稳增长维度：下半年基建稳增长需要发力空间有多大？, 规划及分项目维度：农村基建整体潜在规模及分项弹性测算, 区域维度：各省市农村基建紧迫性及财力的综合量化测算, 资金维度：精准扶贫、PPP与专项资金对应农村基建规模的测算, 投资建议：关注横纵向弹性，六维度布局“农村基建”投资机会, 风险提示,时间2017/10/182017/10/262017/11/302017/12/42017/12/72017/12/112017/12/122017/12/212017/12/29,发布主体十八届中央委员会国家六部委农业部发改委、国土部、环保部、住建部自然资源部国土资源部发改委中共中央国务院中央农村工作领导小组,文件名十九大工作报告关于促进农业产业化联合体发展的指导意见关于政策性金融支持农村创业创新的通知关于规范推进特色小镇和特色小城镇建设的若干意见国家发展改革委关于深入推进农业供给侧结构性改革做好农村产业融合发展用地保障的通知关于改进管理方式切实落实耕地占补平衡的通知关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知中央经济工作会议中央农村工作会议,内容要坚持农业农村优先发展，按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系，加快推进农业农村现代化。意见指出，农业产业化联合体是龙头企业、农民合作社和家庭农场等新型农业经营主体以分工协作为前提，以规模经营为依托，以利益联结为纽带的一体化农业经营组织联盟。意见强调，要建立多元主体分工协作机制，增强龙头企业带动能力，进一步明确政策性金融支持农村创业创新的目标任务、准确把握政策性金融支持农村创业创新的重点范围、加快健全政策性金融支持农村创业创新的推进机制提出各地要把特色小镇和小城镇建设作为供给侧结构性改革的重要平台，促进新型城镇化建设和紧急转型升级。优先安排农村基础设施和公共服务用地，对利用存量建设用地进行农产品加工、农产品冷链、物流仓储、产地批发市场等项目建设或用于小微创业园、休闲农业、乡村旅游、农村电商等农村二三产业的市、县，可给予新增建设用地计划指标奖励。坚持绿色发展理念，转变补充耕地方式。扩大补充耕地途径，严格上图入库管理。建立补充耕地储备库，实行指标分类管理。采取指标核销方式，落实耕地占补平衡。完善管理机制，规范省域内指标调剂。拓宽资金渠道，加大补充耕地投入。强化监测监管，改进耕地占补平衡考核。实事求是分类处理，妥善做好政策衔接明确做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的重点任务及保障措施中央经济工作会议进而提出要“科学制定乡村振兴战略规划”，并围绕提升农村发展质量布置了以下具体任务。会议提出了实施乡村振兴战略的目标任务和基本原则。到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。,乡村振兴政策乡村振兴政策梳理,乡村振兴政策,时间2018/1/22018/1/32018/1/242018/1/302018/2/52018/2/132018/2/222018/3/222018/3/262018/4/192018/4/28,发布主体国务院国务院办公厅国农办财政部中共中央办公厅、国务院办公厅国土资源部农业部办公厅财政部办公厅国务院办公厅国务院文化和旅游部、财政部财政部农业部,文件名中共中央 国务院关于实施乡村振兴战略的意见省级政府耕地保护责任目标考核办法关于编制农业综合开发扶持农业优势特色产业规划（20192021年）的通知农业综合开发财务管理办法农村人居环境整治三年行动方案关于全面实行永久基本农田特殊保护的通知2018-2020年农机购置补贴实施指导意见关于促进全域旅游发展的指导意见跨省域补充耕地国家统筹管理办法、城乡建设用地增减挂钩节余指标跨省域调剂管理办法的通知关于在旅游领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见农业生产发展资金管理办法,内容提出实施乡村振兴战略的目标任务是：到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成。到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成。到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现。到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。省级政府耕地保护责任目标考核在耕地占补平衡、高标准农田建设等相关考核评价的基础上综合开展，实行年度自查、期中检查、期末考核相结合的方法。围绕实施乡村振兴战略，通过财政补助、贷款贴息等方式，撬动金融资本和社会资本更多投向农业优势特色产业，培育壮大一批新型农业经营主体，着力打造一批农业优势特色产业集群，做大做强一批区域农业优势特色产业。农业综合开发财务管理的主要任务是：建立健全财务管理制度；依法依规筹集和使用农业综合开发资金；加强资金预决算、会计核算和资产管理工作，定期编制财务报告，强化全过程预算绩效管理；加强财务监督检查。到2020年，实现农村人居环境明显改善，村庄环境基本干净整洁有序，村民环境与健康意识普遍增强。重点任务：推进农村生活垃圾治理，开展厕所粪污治理，梯次推进农村生活污水治理，提升村容村貌，加强村庄规划管理，完善建设和管护机制。加快构建数量、质量、生态“三位一体”耕地保护新格局，建立健全永久基本农田“划、建、管、补、护”长效机制，全面落实特殊保护制度明确补贴范围和补贴机具、补贴对象和补贴标准以及资金分配使用和操作流程意见提出，将旅游发展所需用地纳入土地利用总体规划、城乡规划统筹安排。将建立城乡建设用地增减挂钩节余指标跨省域调剂机制落实到具体政策上。意见指出，优先支持符合意见要求的全国优选旅游项目、旅游扶贫贷款项目等存量项目转化为旅游PPP项目。文件共包含11类补贴，其中，农村一二三产业融合发展补贴主要用于支持农产品产地初加工、产品流通和直供直销、农村电子商务、休闲农业、农业农村信息化等方面。,基建稳增长维度：下半年基建稳增长需要发力空间有多大？,SECTION 2,2018下半年，仍需拉动12万亿基建投资,18年H2基础设施建设投资空间测算, 18年H1全国基建规模增速仅为4.05%；在保证经济稳增长下，基建投资成“稳增长，补短板”主要手段。 根据统计年鉴，固定资产投资中基础设施建设投资包括三部分：（1）交通运输、仓储和邮政业；（2）,电力、燃气及水的生产和供应业；（3）水利、环境和公共设施管理业。, 根据统计局披露数据，2018年1-6月这三个行业的上半年同比增速，倒推计算下18年上半年已经投入基,建投资规模为7.49万亿，下半年全社会基建投资还需要投入12.34万亿。,测算假设：2018年全社会整体基建投资增速不低于17年的13.86%，则18年全国基建投资为197080.3亿元,2018下半年投资规模测算：120107.83+1349.34=121457.17亿元,规划及分项目维度：农村基建整体潜在规模及分项弹性测算,SECTION 3,1542.234170.7014491.8623757.22,生产性基础设施生态性基础设施发展性基础设施生活性基础设施,根据四个方向各细分领域规模汇总， 2018年-20年，乡村振兴基建投资规模合计：4.42万亿,乡村振兴基建投资规模测算，18-20年总规模4.42万亿参照中国新农村建设的农村基础设施发展报告2008相关法规文件，我们认为，乡村振兴助推下的农村基础设施有四个方向：1、生活性基础设施：如公路、桥梁、水、电、燃气、新能源、通讯、互联网。2、生态性基础设施：河道、水资源治理、退耕还林、污水排放、空气治理等。3、生产性基础设施：现代化农业基地、农田水利建设等。4、发展性基础设施：如诊所医院、学校、休闲娱乐设施等。我们根据“十三五”规划顶层文件、各部委对不同行业制定的五年规划目标，结合当前农村基建投资的完成情况，测算至2020年未来四大类农村基建的投资空间、各个细分的基建领域投资规模的弹性。,乡村振兴基建投资规模，未来两年半18%弹性农村基础设施的四个方向分类中，各细分领域未来基建规模空间及弹性,各细分基建领域中，未来公路桥梁领域投资空间最大,生态性基础设施投资弹性最大,保守假设2018年下半年基建投资规模均为全年计划的1/2，未来两年半乡村基建规模的弹性：18.81%,当前进度,资金测算过程,资金空间, 车购税资金总额：8400-905.8*2=6588.4亿元 农村公路投资：4.02*23.3%=9366.6亿元 18-20年农村公路总投资=车购税资金总额+农村公路投资=6588.4+ 9366.6=15956.6亿元,15956.6亿元注：2016-2017年交通运输行业发展统计公报, 注：车购税专项资金，主要用于国家干线公路项目建设及其他交通方面的相关支出。为减轻地方配套压力,交通部将其投入农村公路建设的规模。,一、生活性基础设施公路资金空间1.59万亿（一）公路 政策目标：“十三五”期间中国交通运输总投资将达到15万亿，其中公路7.8万亿；投入到贫困地区公路建设的车购税资金超过8400亿。 假设1：因2017的车购税占比大于2016年，16、17补贴均为905.8亿元； 假设2：未来三年的农村公路投资占比不低于23.3%（2017年占比）。 公路总投资资金：7.8-1.8-1.98=4.02万亿,当前进度,资金测算过程,资金空间,4458.4亿元注：金融界,新一轮农网改造取得阶段性重大进展,一、生活性基础设施电网资金空间4458.4亿元（二）电网 政策目标：南方电网规划在“十三五”期间投资1312亿元改造升级农村电网；国家电网公司新一轮农网改造升级工程总投资5222亿元 “两网”合计投资金额：1312+5222=6534亿元 2016-2017年已完成规模：652+1423.6=2075.6亿元 未来三年资金规模：6534-2075.6=4458.4亿元,当前进度,资金测算过程,资金空间1074.22亿元, 按照中央带动地方投资比例为1:6，未来三年地方落实投资资金为：153.46*6=920.76亿元 总投资规模：中央预算内资金+地方资金=153.46+920.76=1074.22亿元,一、生活性基础设施供水资金空间1074.22亿元（三）供水 政策目标：关于做好“十三五”农村饮水安全巩固提升工作的通知，确定了“十三五”中央预算内资金补助规模220亿元及分省投资控制规模， 当前进程：2016年，中央安排30亿元，地方落实投资210亿元，共完成240亿元农村饮水安全工程投资；2017年，中央安排37亿元，各地落实投资241多亿元，总计278亿元。 未来三年中央预算内投资：220-30-36.54=153.46亿元, 测算假设：已知2016、17年中央带动地方投资资金比例约为1:6，则假设在“十三五” 期间，中央带动地方投资资金比例保持1:6不变。,资金测算过程,资金空间1000亿元,当前进度 近3年来，中央财政资金带动基础电信企业投资，累计投入400多亿元，支持13万个行政村通光纤，其中包含4.3万个贫困村，已通光纤贫困村平均接入速率达到65兆，超过了城市平均水平。注：2018年电信普遍服务工作电视电话会议,一、 生活性基础设施互联网资金空间1000亿元（四）互联网 政策目标：力争到2020年实现约5万个未通宽带行政村通宽带、3000多万农村家庭宽带升级，使宽带覆盖98%的行政村，并逐步实现无线宽带覆盖，预计总投入超过1400亿元。 未来三年宽带资金规模：1400-400=1000亿元,当前进度,资金测算过程,资金空间1268亿元, 测算假设：未来三年，每万户发放补助资金比例不变，保持在2018年比例, 每万户所需补助资金为：266/190=1.4亿元 未来三年发放补助资金：1.4*906=1268亿元,一、生活性基础设施危房改造资金空间1268亿元（五）危房改造 政策目标：改造农村危房1600万户左右，基本完成存量危房改造任务，统筹开展农房抗震改造。 农村危房任务：1600-314-190-190=906万户,201463.8亿元,201576.56亿元,201691.87亿元,2017110.24亿元,二、生态性基础设施污水处理资金空间1197.7亿元（一）农村污水处理 政策目标：2016-2020年间污水投资总额达到1400亿，处理率从10%提高到35% 当前进度：2014年农村污水处理投资63.8亿，年复合增长率20%，2016年农村污水处理投资91.9亿，2017年农村污水处理投资110.3亿测算假设：根据2014-15年度披露的数据，保守假设未来三年投资规模保持20%增长。,18-20年投资规模测算：,2018-20201400-91.87-110.24=1197.7亿元,二、生态性基础设施退耕还林还草资金591亿元（二）退耕还林还草 政策目标：2014-2020退耕还林还草8000万亩 当前进度：国家按退耕还林每亩补助1500元、退耕还草每亩补助1000元。2014年安排退耕还林还草任,务500万宙,2015年退耕还林任务已落实到地块830万亩 2016年退耕还林还草1500万亩，其中还林,1252.7万亩。 2017年度退耕还林还草任务1230万亩,其中还林1110万亩.测算假设：国家退耕还林还草的标准均为1500元/每亩，以此来测算2018-20年补助总规模,2014500万亩,2015830万亩,20161500万亩,20171230万亩,18-20年投资规模测算：,2018-20208000-500-830-1500-1230=3940万亩,3940万亩*1500元/亩=591亿元,二、生态性基础设施土壤污染防治资金2382亿元（三）土壤污染治理 政策目标：十三五我国将治理修复1000万亩受污染耕地，估计到2020年耕地修复2680亿元。 当前进度：201416年，中央财政下达的土壤污染防治预算资金分别为19.90亿元、37.00亿元和90.89亿元。2014年由国家支持的修复资金所占比例为75.3%。测算假设：1、2016防治资金增长率145.65%，保守假设17年增速不变；2、中央财政投资规模占比75%,2018-202016-17年投入：（90.89+132.38）/75%=297.69亿18-20 年：2680-297.69=2382亿元,1,2,2015,37亿元18-20年投资规模测算：,2016,90.89亿元,2017,132.38亿元,总规模2680亿元,年度2017年2016年,年度新增高效节水灌溉工程面积（单位：万亩）2165.002145.00,资金测算过程：,每新增1万亩节水灌溉工程需投资:5.8/28=0.21亿,还需完成灌溉面积：10000-2165-2145=5690,还需投资：5690*0.21=1194.9亿元,假设：未来三年每新增1万亩节水灌溉工程所需投资额不变,三、生产性基础设施农田水利资金空间1194亿元（一）农田水利 政策目标：按照水利改革发展“十三五”规划的要求，预计到2020年农村新增高效节水灌溉面积达到10000万亩； 当前进度：根据水利部统计信息，2017年新增高效节水灌溉面积2165万亩，2016年全国新增高效节水灌溉面积2145万亩。同时公开资料显示，四川省唯一“中央小水农重点县高效节水灌溉试点项目”所在地攀枝花市,完成高效节水灌溉投资5.8亿元，建成高效节水灌溉面积28万亩。图表： 完成进度,年度投资额合计（单位：亿元）249.00200.00,新增发电设备容量（单位：万千瓦）203.00135.30,年度20162017资金测算过程：,每增加1万千瓦容量需投资：449/（203+135.3）= 1.33亿,增加500万千瓦容量需投资：1.33*600=796.33 亿,已完成投资：249+200=449亿,还需投资：796.33-449=347.33亿,假设：未来三年每新增1万千瓦容量所需投资额不变,三、生产性基础设施农村水电资金347.33亿元（二）农村水电 政策目标：水利部农村水电及电气化发展局副局长许德新闻发布会上表示，我国“十三五”期间将新增农村水电装机600万千瓦 当前进度：根据水利部官网发布的2016、2017年农村水电年报，2016年，农村水电全年完成投资249亿元，累计新增加发电设备容量203万千瓦。 2017年，农村水电全年完成投资200亿元。新增发电设备容量135.3万千瓦。图表： 完成进度,四、发展性基础设施资金空间1.45万亿元,发展性基础设施, 发展性基础设施：如诊所医院、学校、休闲娱乐设施；, 这部分可以类比乡村的公用设施建设。公用设施主要包括：教育、医疗卫生、文化体育、商业服务、行,政管理、社区服务等设施,测算假设：1、2017-20年农村公用设施投入增速保持过去五年增速中值6.86%；2、投资范围包括镇、乡、村。,建制镇、乡、村合计来看：, 2015年镇、乡村投资规模为：3699.00亿元 2016年镇、乡村投资规模为：3952.80亿元， 按保守估计的6.86%的增速，2018-20年公用设 施 投 资 规 模分 别 为 ： 4513.33 亿 元 、4823.54亿元、5154.49亿元。,18-20年投资规模测算：4513.33+4823.54+5154.49=14491.86亿元,区域维度：各省市农村基建紧迫性及财力的综合量化测算,SECTION 4,I.II.,“农村人口规模大+地方财政水平较好”的地区，或是“乡村振兴“推动下基建率先发力的地区。受益于已有政策文件顶层推动的地区亦将是下半年基建发力地区。例如：海南、雄安及粤港澳大湾区。,农村人口有“潜在需求”,地方财政有“潜力支持”,12,3,12,3,地区农村人口规模大地区农村人口比重高,受政策支持地区,公共财政盈余地方政府负债情况,财政自给率, 负债率及债务率 债务到期压力,基建或将发力地区“乡村振兴”政策推动下或将率先受益区域：,一、各地区乡村人口规模乡村人口规模 农村人口规模：从各个省份来看，河南、四川、山东的乡村人口规模排名前三，农村人口总规模均在4000万人以上。 农村人口比重：西藏（70.93%）、贵州（55.84%）、甘肃（55.33%）、云南（54.98%）、广西（51.92%）的农村人口比重较大。 农村人口体量大、农村人口比重较大的地区或是未来基建率先发力的方向，将使更多乡村受益。图表：各省份农村人口规模现状情况,50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,60.00%,80.00%70.00%,40003000200010000,60005000,河南,四川,山东,河北,广东,湖南,安徽,云南,江苏,广西,湖北,江西,贵州,浙江,陕西,山西,黑龙江,甘肃,辽宁,福建,新疆,吉林,重庆,内蒙古,海南,宁夏,北京,上海,青海,天津,西藏,2014,2015,2016,农村人口比重（右轴）,二、各地区的财政情况公共财政盈余（一）地方财政盈余,从各个省份来看，河南、四川、湖南的财政盈余赤字较严重，河南在18上半年达3419.5亿元，达17年,的3/4。上海、海南、宁夏、天津的财政盈余情况较好。图表：2016-2018上半年各地区财政盈余（单位：亿元）,0-1000-2000-3000-4000-5000-6000,1000,上海,海南,天津,北京,浙江,宁夏,青海,山西,西藏,福建,重庆,吉林,辽宁,内蒙古,甘肃,江苏,广东,新疆,黑龙江,河北,陕西,山东,广西,江西,贵州,湖北,安徽,云南,湖南,四川,河南,2016年公共财政盈余（亿元）,2017年公共财政盈余（亿元）,2018上半年公共财政盈余（亿元）,二、各地区的财政情况负债率与债务率（二）负债率与债务率 负债率与债务率是用来衡量各省级地区的债务水平的通用指标，负债率=年末债务余额/GDP；债务率=年末债务余额/当年政府综合财力；从结果上看，负债率与债务率排序情况保持一致，贵州、辽宁及云南等地地方政府的债务率较大。 债务率与负债率较小的地区主要集中于上海、北京、广东、福建等省份。,2016-17各地区债务率水平排序,2016-17各地区负债率水平排序,4003002001000,600500,西 上 北 广 福 山 江 河 浙 湖 天 山 重 河 安 江 海 四 甘 广 陕 湖 新 吉 黑 宁 内 云 辽 贵藏 海 京 东 建 西 苏 南 江 北 津 东 庆 北 徽 西 南 川 肃 西 西 南 疆 林 龙 夏 蒙 南 宁 州江 古,2016年债务率（%）,2017年债务率（%）,50403020100,60,8070,西 上 北 广 福 山 江 河 浙 湖 天 山 重 河 安 江 海 四 甘 广 陕 湖 新 吉 黑 宁 内 云 辽 贵藏 海 京 东 建 西 苏 南 江 北 津 东 庆 北 徽 西 南 川 肃 西 西 南 疆 林 龙 夏 蒙 南 宁 州江 古,2016年负债率（%）,2017年负债率（%）,二、各地区的财政情况债务到期压力（三）各地区债务到期压力 债务到期压力：未来三年债务到期压力较大的地区有江苏、四川、山东、湖北及辽宁。 债务压力小的地区更能“轻装上阵”，基建项目具有潜在发力的动力。从债务到期压力较轻的地区排序来看，西藏、海南、山西、宁夏及青海等地未来三年债务到期压力较小，基建有望持续发力。图表：各省份债务到期压力,8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000西 海 山 宁 青 吉 甘 黑 天 福 新 重 江 北 广 安 内 广 上 云 陕 河 河 湖 浙 贵 辽 湖 山 四 江藏 南 西 夏 海 林 肃 龙 津 建 疆 庆 西 京 西 徽 蒙 东 海 南 西 南 北 北 江 州 宁 南 东 川 苏江 省 古,债务到期压力合计,2018年（单位：亿）,2019年（单位：亿）,2020年（单位：亿）,二、各地区的财政情况财政自给率（四）各地区财政自给率 地方财政自给率（地方财政一般预算内收入/地方财政一般预算内支出），一般自给率比较高的地方政府财务情况更健康 财务情况更健康的地区排名前五：上海（88%）、北京（79.6%）、江苏（77.1%）、广东（76.9%）及浙江（75.2%），经济水平较高的地区财务状况更健康。但安徽、湖北、西藏、辽宁及青海等地区财政自给率提升较快。图表：各省份财政自给率,