2019消费金融风险分析报告.pptx

2019消费金融风险分析报告,2018 年 11 月 09 日,重点公司基本状况,简称,股价,(元),EPS,PE,PEG,评级,2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E,备注,消费金融发展现状分析： 1、2017 年银行的个人短期消费类贷款的增速加快，今年以来趋于平稳，现有规模 7.8 万亿，在个贷中的占比为 17.4%，总体可控。 2、 2017 年信用卡发卡数量明显增加， 2018 年上半年有所回落。信用卡额度增长及贷款余额增长较为平稳。近两年来，额度使用率基本维持在 43%-44%左右。信用卡资产质量总体稳定。逾期贷款余额增速近两年持续下降，逾期贷款占比也稳中有降，最新的比例为 1.21%。3、持牌的消费金融公司业绩分化明显，在 12 家公布 2018 年上半年经营情况的消费金融公司中有 9 家实现盈利，由于消费金融公司仍处于发展初期，开业时间和业务进度存在较大差异。4、互联网消费金融受监管政策和市场环境变化影响最大。现金贷监管政策出台、P2P 爆雷和银行信用收缩都对互联网消费金融行业产生较大影响，短期内逾期率大幅上升；同时各家平台的批贷通过率都明显下降，规模增速回落。前车之鉴：消费金融行业有明显的周期性，风险的起因往往是金融危机之后的刺激政策。日本、韩国及台湾地区均发生过信用卡风险的爆发，发展路径基本一致。金融危机之后，政府出台政策刺激消费，放松消费金融的监管，消费金融行业的参与机构增加，过度竞争，信用卡滥发，监管滞后，最后导致坏账率的爆发。我国目前不具备不良贷款大面积爆发的条件： 1、金融监管环境：金融处于监管周期，而非创新周期。金融机构的风险偏好处于下降通道。2、信贷业务数据：未出现连续的发卡和贷款余额的高增速，且信贷余额增加的速度慢于发卡的速度，没有普遍的过度消费的情况。3、消费金融的渗透率：我国人口基数大，目前的人均持卡量为 0.46 张，居民杠杆率水平也相对较低。目前存在的问题：共债率。无法掌握借款人全面的负债情况是消费金融业务层面面临的主要难题。改善措施包括：（1）加快征信基础设施的建设，对开展借贷业务的公司进行牌照管理，再将其征信数据纳入统一的体系。（2）建立合理有效的消费金融业务监管框架，对于贷款利率、贷款额度进行适度指导，对于催收行为进行明确的要求，对失信人建立惩罚机制。在大框架下为消费金融行业创造市场化的发展环境。风险提示：宏观经济下行，征信数据整合不及预期，居民杠杆率持续上升,内容目录,前言.- 4 -消费金融发展现状分析.- 4 -银行个人贷款业务：短期消费类贷款规模有限.- 4 -信用卡：发卡量猛增，贷款余额增速平稳，质量稳定.- 5 -各类银行的消费金融业务分布.- 7 -持牌的消费金融公司：业绩分化明显，稳健经营致胜.- 9 -互联网消费金融：行业洗牌，剩者为王.- 10 -前车之鉴.- 11 -台湾：2005 年卡债危机 .- 11 -韩国：2002-2004 年信用卡危机 .- 12 -日本：消费金融的兴衰史 .- 14 -结论：短期内发生系统性风险的概率不大.- 16 -过往消费金融行业风险爆发的原因分析.- 16 -不具备不良贷款大面积爆发的条件.- 17 -目前存在的问题及改善措施.- 17 -风险提示.- 18 -,图表目录,图表 1：个人贷款余额及增速（亿元）.- 4 -图表 2：个人贷款结构.- 4 -图表 3：短期和中长期个人贷款同比增速.- 5 -图表 4：信用卡在用发卡量及增速（万张）.- 5 -图表 5：信用卡人均持卡量（张）.- 5 -图表 6：信用卡额度和贷款余额（亿元）.- 6 -图表 7：信用卡额度和贷款余额的增速.- 6 -图表 8：信用卡逾期半年余额及增速（亿元）.- 6 -图表 9：信用卡逾期半年的余额占比（%）.- 6 -图表 10：在用卡环比增速 VS.逾期余额环比增速.- 7 -图表 11：2018H 信用卡贷款余额占比.- 7 -图表 12：上市银行的信用卡贷款余额占比前十.- 7 -图表 13：2018H 个人消费及经营贷余额占比.- 8 -图表 14：上市银行的个人消费及经营贷款余额占比前十.- 8 -图表 15：新增贷款占比：信用卡.- 8 -图表 16：国有行新增贷款占比：信用卡.- 9 -图表 17：股份行新增贷款占比：信用卡.- 9 -图表 18：上市银行信用卡不良率.- 9 -图表 19：2018H 部分持牌消费金融公司经营情况.- 10 -图表 20：台湾消费金融发展关键事件.- 11 -图表 21：中国台湾信用卡流通卡和有效卡数（张）.- 12 -图表 22：中国台湾信用卡每月发卡数和停卡数（张）.- 12 -图表 23：中国台湾消费者贷款余额（百万新台币）.- 12 -图表 24：中国台湾信用卡逾期率.- 12 -图表 25：韩国消费金融发展关键事件.- 13 -图表 26：韩国信用卡贷款拖欠比率（%）.- 14 -图表 27：韩国月度信用卡使用额（百万韩元）.- 14 -图表 28：韩国月度信用卡发行量（千张）.- 14 -图表 29：日本消费金融发展关键事件.- 15 -图表 30：日本出资法规定的最高利率.- 16 -图表 31：信用卡风险爆发的过程.- 16 -图表 32：居民部门杠杆率.- 17 -,2016-01,2015-01,2015-03,2015-05,2015-07,2015-09,2015-11,2016-03,2016-05,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2018-05,2018-07,前言,过去几年消费金融蓬勃发展。互联网消费金融从无到有，使消费信贷渗透率大幅提升，扩大了金融服务的受众。商业银行加速零售业务转型，大力发展短期个人贷款及信用卡业务。在居民杠杆提升的趋势下，个人消费信贷资产质量受到关注。消费金融的分类：（1）按经营主体来分，主要包括商业银行、持牌消费,金融公司、汽车金融公司、电商平台、P2P 平台、小贷公司等。（2）按产品来分，主要包括短期消费贷、信用卡、购物分期、现金贷等。（3）从业务模式来分，线下主要是金额较大、贷款周期较长的消费贷款，线上以小额、短期借贷为主。消费金融发展现状分析银行个人贷款业务：短期消费类贷款规模有限,图表 1：个人贷款余额及增速（亿元）,个人短期贷款增长提速。从整体来看，中长期贷款的增速持续高于短期贷款增速。从 2016 年末开始，个人短期贷款余额开始加速增长，个人中长期贷款增速回落，目前两者增速趋同。总体来看，短期贷款的占比低于 30%；消费贷款占比持续提升，已接近 80%。,0.30.250.20.150.10.050,500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000,个人贷款余额,同比增速,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,短期消费,短期经营,中长期消费,中长期经营,金融机构个人贷款余额较快增长，增速有所回落。截止 2018 年 7 月，金额机构境内人民币个人贷款余额为 44.76 万亿元，近三年平均增速在21%左右，2017 年以来月同比增速持续缓慢回落。从结构来看，中长期消费贷款（以房产按揭贷款为主）占比最高，达到 60.9%，其次是短期消费贷（包括信用卡及消费金融），占比 17.4%。因此银行的个人短期消费类贷款的规模在 7.8 万亿。 图表 2：个人贷款结构,2016-01,2016-03,2016-05,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2018-05,2017-11,2013-03,2013-07,2013-11,2014-03,2014-07,2014-11,2015-03,2015-07,2015-11,2016-03,2016-07,2016-11,2017-03,2017-07,2018-03,2018-07,信用卡：发卡量猛增，贷款余额增速平稳，质量稳定,图表 4：信用卡在用发卡量及增速（万张）,图表 5：信用卡人均持卡量（张）,信用卡额度增长及贷款余额增长较为平稳。截止 2018 年 6 月，信用卡额度合计 13.98 万亿元，已使用额度为 6.26 万亿元，额度使用率为44.78%。2013 年以来，信用卡总额度及贷款余额增速接近且稳定，基本保持在 30%左右；授信使用率从 2013 年初的 37%增长到 45%，近两,图表 3：短期和中长期个人贷款同比增速35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%,短期同比增速,中长期同比增速,0.080.060.040.020-0.02-0.04-0.06-0.08,70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000,0.50.50.40.40.30.30.20.20.10.10.0,2017 年信用卡发卡数量明显增加， 2018 年上半年有所回落。截止 2018年 6 月，信用卡在用发卡数量达到 6.38 亿张，人均持卡数量为 0.46 张。2016 年新增在用信用卡为 3300 万张，而 2017 年达到 12300 万张，发卡有明显提速。原因包括：（1）银行的零售业务转型，加大了零售业务发展力度，信用卡业务成为重要抓手；（2）互联网消费金融的兴起，在长尾市场积累了消费金融客户及征信数据，银行调整了信用卡业务的策略，扩大互联网渠道的获客，将大数据征信融入风控模型，对培养起来的优质消费信贷客户进行收割。 2018 年上半年发卡速度有所回落，新发卡 5000 万张，去年同期的发卡量为 5500 万张。,2014-03,2015-07,2017-03,2013-03,2013-07,2013-11,2014-07,2014-11,2015-03,2015-11,2016-03,2016-07,2016-11,2017-07,2017-11,2017-11,2015-12,2017-03,2014-03,2014-06,2014-09,2014-12,2015-03,2015-06,2015-09,2016-03,2016-06,2016-09,2016-12,2017-06,2017-09,2017-12,2018-03,2018-06,2013-03,2013-06,2013-09,2013-12,2014-03,2014-06,2014-09,2014-12,2015-03,2015-06,2015-09,2015-12,2016-03,2016-06,2016-09,2016-12,2017-03,2017-06,2017-09,2017-12,2018-03,2018-06,2014-11,2016-11,2013-03,2013-07,2013-11,2014-03,2014-07,2015-03,2015-07,2015-11,2016-03,2016-07,2017-03,2017-07,2018-03,2018-03,年来，额度使用率基本维持在 43%-44%左右。,信用卡资产质量总体稳定。截止 2018 年 6 月，逾期半年的信用卡贷款余额为 756.67 亿元，逾期贷款余额增速近两年持续下降，2018 年前两季度的同比增速回落到 20%以下。逾期贷款占比也稳中有降，最新的比例为 1.21%。从季度环比数据来看，逾期余额的增速基本上与在用卡增速正相关，但 2017 年发卡提速，但逾期率不升反降，现金贷业务的爆发可能是重要原因，融资供给增加，也成为信用卡还款的资金来源。从2017 年 11 月现金贷整治文件出台，信用卡逾期出现了明显提升，目前现金贷的影响已逐渐消除。,图表 8：信用卡逾期半年余额及增速（亿元）,图表 9：信用卡逾期半年的余额占比（%）,图表 6：信用卡额度和贷款余额（亿元）160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,信用卡期末信贷总额,信用卡期末应偿信贷总额,图表 7：信用卡额度和贷款余额的增速90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%,信贷额度同比增长率,贷款余额同比增长率,8007006005004003002001000,信用卡逾期半年未偿信贷总额,80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00信用卡逾期半年未偿信贷总额:同比,1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00,2016-03,2016-05,2015-09,2015-11,2016-01,2016-07,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2018-05,农商行、城商行的个人消费及经营贷占比高。从贷款余额占比来看，从国有行、股份行、城商行到农商行依次递增。主要原因在于中小银行和区域性银行服务小微企业和个体工商户的比例较高，其短期零售贷款中包含了小微金融业务。,图表 10：在用卡环比增速 VS.逾期余额环比增速25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%,在用卡环比增速各类银行的消费金融业务分布,逾期余额环比增速,6.3%,4.4%,1.2%,0.7%,0.0%,2.0%,6.0%4.0%,图表 11：2018H 信用卡贷款余额占比14.0%12.3%12.0%,上市银行,国有行,股份行,城商行,农商行,0.0%,10.0%5.0%,10.0%15.0%8.0%,信用卡业务主要集中在股份行和国有行。从贷款余额占比来看，股份行信用卡贷款的占比最高，其次是国有行，农商行和城商行的信用卡业务占比较小。在所有上市银行中，平安银行、光大银行和招商银行的信用卡贷款余额占比位列前三。图表 12：上市银行的信用卡贷款余额占比前十25.0%20.0%,图表 13：2018H 个人消费及经营贷余额占比,图表 14：上市银行的个人消费及经营贷款余额占比前十,5.3%,3.0%,9.4%,13.7%,15.9%,18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%,上市银行,国有行,股份行,城商行,农商行,45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%,-5.0%,资产质量较稳定，业务增速灵活调整。从整体来看，2017 年新增贷款中信用卡的占比明显提升， 2018 年上半年，股份行的新增贷款中信用卡占比回落明显。图表 15：新增贷款占比：信用卡35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%,2016年国有行,2017H股份行,2017年城商行,2018H农商行,持牌的消费金融公司：业绩分化明显，稳健经营致胜,业绩分化明显。目前已开业的持牌消费金融公司共有 22 家，其中银行系有 19 家，占比 86%。在 12 家公布上半年经营情况的消费金融公司中有 9 家实现盈利，招联消费金融和马上消费金融处于行业第一梯队中。由于消费金融公司仍处于发展初期，开业时间和业务进度存在较大差异，利润率水平层次不齐。,0.0%,图表 16：国有行新增贷款占比：信用卡14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%,2016年工商银行,2017H建设银行,2017年农业银行,2018H中国银行,-10.0%,图表 17：股份行新增贷款占比：信用卡60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%,2016年,2017H,2017年,2018H,民生银行,交通银行兴业银行,招商银行光大银行,中信银行华夏银行,浦发银行平安银行,资产质量稳定。部分上市银行公布了信用卡业务的不良率，整体来看，信用卡业务的不良率控制在较低的水平，平均数在 1.5%以下。不良率相对较高的农业银行和中国银行，近三年不良率持续改善。图表 18：上市银行信用卡不良率4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%建设银行 农业银行 中国银行 招商银行 中信银行 浦发银行 兴业银行 平安银行 上海银行,2016年,2017H,2017年,2018H,图表 19：2018H 部分持牌消费金融公司经营情况,营业收入（亿元）,净利润（亿元）,招联消费金融马上消费金融兴业消费金融中邮消费金融北银消费金融海尔消费金融四川锦程消费金融哈银消费金融杭银消费金融上海尚诚消费金融苏宁消费金融河南中原消费金融,30.441.078.69N/AN/A5.230.89N/A0.81N/A3.711.57,6.043.6620.760.620.610.370.190.06-0.16-0.29N/A,行业经历阵痛期。经历了 2016 年至 2017 年消费金融的爆发式增长，行业风险逐渐显现，随着监管部门对消费金融行业加强监管以及对现金贷业务的整治，大量中小平台被自然淘汰，其他平台也不同程度受到波及，逾期率和不良率有所上升，贷款增速放缓。在大量 P2P 平台和小贷公司退出消费金融市场之后，行业集中度提升，恶性竞争减少，稳健经营的消费金融公司有望在长跑中胜出。场景优势凸显。无论是分期业务还是现金贷业务，从场景获取客户是消,费金融的核心能力，一方面可有效获取目标客户，降低欺诈风险；另一方面有助于信贷产品的结构设计和定价，降低信用风险。持牌消费金融公司除了资金成本优势之外，银行股东可提供风控模型和网点客户资源支持，产业股东提供丰富的线上及线下消费场景，在此基础上加强自身运营能力及风控能力建设，消费金融业务的持续发展可期。互联网消费金融：行业洗牌，剩者为王,受监管政策和市场环境变化影响最大。非持牌机构开展互联网消费金融业务主要包括电商平台、P2P 平台等模式，服务对象侧重于次优人群，服务内容与金融机构形成互补。从整体来看，这部分消费金融业务的风险偏好较高，资产质量相对来说低于银行表内资产，且易受外部环境变化影响。近一年以来，现金贷监管政策出台、P2P 爆雷和银行信用收缩都对互联网消费金融行业产生较大影响，短期内逾期率大幅上升；相比前两年，今年各家平台的批贷通过率都明显下降，导致业务规模增速回落。从近期行业调研情况来看，目前逾期情况基本不再恶化，行业发展有望从低谷缓慢回升。行业变化趋势：（1）资金来源机构化。杠杆率和资本金要求约束平台的发展规模，越来越多的互联网消费金融业务直接对接银行、信托、持牌消费金融公司等金融机构的资金。机构化的资金来源也能降低消费金融业务的合规风险。（2）回归场景。纯粹通过高利率覆盖高风险的现金贷业务将会消失，从获客和风控的角度来看，回归场景是消费金融的主要,发展方向。相比银行的表内资产，互联网消费金融在定价的灵活性上具备优势。前车之鉴台湾：2005 年卡债危机,发展历程：台湾的消费金融业务从 2000 年进入快速发展期，2005 年达到峰值，行业风险爆发，逾期率快速上升，根据“金管会”2006 年 2月的数据统计， 52 万人成为“卡奴”，平均每人逾期金额达 30 万新台币。直到 2010 年信用卡发行才恢复正增长，2011 年其他个人消费类贷款余额开始回升，2016 年信用卡贷款余额企稳。图表 20：台湾消费金融发展关键事件,时间1991 年1997 年2000 年2005 年2010 年2011 年2016 年,事件开放了民营银行的设立，银行数量从 16 家迅速增加到2000 年的 53 家。亚洲金融危机，经济增速放缓，企业外迁，对公业务难度增加。银行开始发行现金卡，可以直接在 ATM 上取现，可循环使用。信用卡逾期率明显上升，停卡数开始大于发卡数。信用卡发卡恢复正增长。其他个人消费类贷款余额恢复正增长。信用卡贷款余额企稳。,风险爆发。（1）流通卡数量的峰值出现在 2005 年 10 月，达到 4.57 千万张，人均持卡数量超过 2 张。2005 年 10 月成为一个分水岭，之后每个月信用卡的停卡数大于发卡数，并持续了 26 个月，直到 2007 年 12月出现了一次发卡数大于停卡数，之后又是 28 个月的卡数负增长， 2010年 5 月之后信用卡发行才真正恢复。（2）信用卡和其他个人消费型贷款余额也在 2005 年 10 月达到最大值，信用卡贷款余额持续下降至今，从4671 亿新台币下降到 1000 多亿新台币的规模；其他个人消费类贷款余额从 1 万多亿新台币下降到 6 千多亿新台币，从 2011 年开始缓慢回升。（3）三个月以上的逾期率在 2006 年突破 3%，银行核销了大量信用卡坏账，大部分信用卡发卡银行 2016 年核销的信用卡坏账金额超过了信用卡收入的 30%。银行经历从大幅盈利到大幅亏损，需要多年才能恢复元气。,2005-03,2017-03,1997-09,1998-06,1999-03,1999-12,2000-09,2001-06,2002-03,2002-12,2003-09,2004-06,2005-12,2006-09,2007-06,2008-03,2008-12,2009-09,2010-06,2011-03,2011-12,2012-09,2013-06,2014-03,2014-12,2015-09,2016-06,2017-12,2008-08,2004-06,2004-11,2005-04,2005-09,2006-02,2006-07,2006-12,2007-05,2007-10,2008-03,2009-01,2009-06,2009-11,2010-04,2010-09,2011-02,2011-07,2011-12,2012-05,2012-10,2013-03,2013-08,2014-01,2014-06,2014-11,2015-04,2015-09,2016-02,2016-07,2016-12,2017-05,2017-05,2017-10,2017-10,2010-04,2004-06,2004-11,2005-04,2005-09,2006-02,2006-07,2006-12,2007-05,2007-10,2008-03,2008-08,2009-01,2009-06,2009-11,2010-09,2011-02,2011-07,2011-12,2012-05,2012-10,2013-03,2013-08,2014-01,2014-06,2014-11,2015-04,2015-09,2016-02,2016-07,2016-12,1997-01,1997-10,1998-07,1999-04,2000-01,2000-10,2001-07,2002-04,2003-01,2003-10,2004-07,2005-04,2006-01,2006-10,2007-07,2008-04,2009-01,2009-10,2010-07,2011-04,2012-01,2012-10,2013-07,2014-04,2015-01,2015-10,2016-07,2017-04,2018-01,2018-03,2018-03,图表 21：中国台湾信用卡流通卡和有效卡数（张）,图表 22：中国台湾信用卡每月发卡数和停卡数（张）,原因分析：（1）宏观环境：金融危机之后，政府希望通过刺激消费来拉动经济增长。（2）银行业：企业外迁，对公业务难做；大量民营银行开业，行业竞争加剧。（3）业务层面：降低了信用卡办卡门槛，提升了信贷额度，降低了最低还款额。大肆宣传误导过度消费，通过各种优惠活动吸引中低收入、年轻人群办理信用卡并超前消费。解决措施：（1）成立债务协商机制平台，要求银行业者主动联络债务人,