海外汽车行业2019年投资分析报告.pptx

,海外汽车行业2019年投资分析报告,2019年1月3日, 传统燃油汽车需求趋缓，新能源汽车政策驱动,我们预计2017-2020E国内传统燃油乘用车销量年复合增速约-0.7%，预计2017-2020E国内新能源汽车销量年复合增速约37% 。 估值回落/盈利下修，下调至“中性”评级,1）市场需求趋弱、叠加经济/消费周期下行风险，行业拐点最快或在2H19E显现；2）市场竞争加剧将导致自主车企单车盈利承压，行业仍存在估值回落/盈利下修风险；3）短期自主品牌并无大产品周期支撑，自主向上转型仍具不确定性；4）我们当前更看重有主力车型换代或新车型上市支撑的豪车/中高端车企产业链相对投资机会。 投资建议,看好广汽集团估值修复（2238.HK，维持“买入”评级，目标价HK$8.42）。 核心风险提示,销量/毛利率承压，新车上市不及预期，供求恶化，政策风险等。,核心观点,1、市场回顾,2、传统燃油汽车3、新能源汽车,4、风险提示5、投资建议,6、附录,2018-04-08,2018-04-28,2018-05-18,2018-06-07,2018-06-27,2018-07-17,2018-08-06,2018-08-26,2018-09-15,2018-10-05,2018-10-25,2018-11-14,2018-12-04,2017-12-29,2018-01-18,2018-02-07,2018-02-27,2018-03-19,-15%,-34.71%,-14.66%,市场回顾 2018港股汽车板块下跌约35%（vs. 恒生国企指数下跌约15%），ForwardPE 从约12x回落至约8.0x（vs. 估值中枢约8.7x）； 2019E投资主题：行业拐点或最快于2H19E显现，寻求盈利兑现性较强、低估值/高股息率的防御型标的。2018/1/1至2018/12/31港股汽车板块走势30%15%0%进口汽车关税下降政策公布,中美汽车贸易摩擦,汽车外资股比放开政策公布-30%中汽协下调全年汽车销量目标-45%,1、市场回顾与展望,2、传统燃油汽车3、新能源汽车,4、风险提示5、投资建议,6、附录,传统燃油汽车, 2018E车市承压/需求放缓 自主品牌最为承压 分化/承压趋势延续, 行业拐点最快或于2H19E显现 增长驱动力一：豪车市场 增长驱动力二：低端市场 销量前景分析,2018前11月,2011,2012,2013,2014,2015,2017,2016,2015-01,2015-04,2015-07,2015-10,2016-04,2016-07,2016-10,2017-01,2017-04,2017-07,2018-01,2018-04,2018-07,2018-10,2016-01,2017-10,2018E车市承压/需求放缓 2018前11月国内狭义乘用车批发量/零售量分别同比下降2.5%/4.0%，2018/11汽车经销商库存预警指数维持高位达75.1； 我们判断，宏观经济/消费周期下行、政策刺激因素消退/政策波动、以及部分车型产品周期力度减弱等，是导致2018E车市承压、需求放缓的主要原因。,2011-2018前11月国内狭义乘用车批发零售量与增速,2015/1-2018/11国内汽车经销商库存预警指数,25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%,30.025.020.015.010.05.00.0,零售量YoY (RHS)零售量YoY - 批发量 YoY (RHS),40.0批发量（百万辆, LHS)零售量（百万辆, LHS）批发量YoY (RHS),70.065.060.055.050.045.0,汽车经销商库存预警指数,1986,1987,1988,1989,1990,1991,1992,1993,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,关税降至15%,关税降至12.5%,关税降至10%,关税下降/折扣让利 除了车市内生需求驱动因素放缓外，关税下降等政策也加剧了市场竞争，导致车企销量盈利结构进一步分化； 预计进口关税下降将催化市场定价体系下移，主机厂或通过差异化配置/配售量调整、以及改款/换代车型上市提振等方式对冲定价下移风险。1986至今国内进口汽车综合税率趋势300%250%200%150%100%50%0%,排量2.0L-2.5L,排量=4.0L,长城哈弗H6,广汽传祺GS4,吉利博越,上汽荣威RX5,大众途观,别克昂科威,日产奇骏,日产逍客,本田XR-V,本田缤智,丰田RAV4,现代ix35,本田CR-V,三菱欧蓝德,奥迪Q5,奔驰GLC,宝马X1,凯迪拉克XT5,奥迪Q3,奔驰GLA,宝马X5（老款）,Lexus RX,奔驰GLE,Cayenne,吉利新帝豪,吉利帝豪GL,长安逸动,大众朗逸,日产轩逸,丰田卡罗拉,大众速腾,大众捷达,大众桑塔纳,别克英朗,雪佛兰科沃兹,大众迈腾,大众宝来,奥迪A4L,奔驰C级,奥迪A6L,奔驰E级,宝马5系,宝马3系,奥迪A3,凯迪拉克XTS,LexusES,凯迪拉克ATS-L,自主品牌最为承压 我们测算，进口汽车关税从25%下降至15%（美国除外）将导致进口车型的官方指导价下降约8%，但实际下降幅度仍取决于市场供求与品牌溢价等； 自主品牌MSRP+终端优惠的折扣幅度约15%-20%（vs. 合资品牌约10%-20%/豪华品牌10%-15%），自主品牌的竞争力、终端/库存前景最为堪忧。,自主/中高端/豪华品牌主力SUV综合优惠幅度25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%各品牌主力SUV综合优惠幅度,自主/中高端/豪华品牌主力轿车综合优惠幅度30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%各品牌主力轿车综合优惠幅度,分化/承压趋势延续 此外，中高端/豪华品牌进口车型国产导入、以及全新国产车型的开发力度也在相应扩大，或进一步下探/挤压自主品牌市场销量与盈利空间； 外资持股比例政策的放开（2018新能源汽车/2022E传统燃油乘用车），也将催化加快外资品牌国产化进程，车市竞争/格局分化加剧的趋势仍将延续。,2018国内市场新车与改款车型上市量分拆,45.1%,53.8%,43.6%,20%0%,69.3%40%50.0%,80%60%,2018国内自主/中高端/豪车新车与改款车型上市量分拆100%18.7%,豪车,中高端,自主品牌,轿车,SUV,MPV,27.2%,28.1%,44.8%,豪车,中高端,自主品牌,自主 vs. 中高端品牌改款与新车规划,品牌广汽传祺上汽荣威吉利汽车大众丰田本田,上市车型GS8 中大型SUV紧凑型新能源轿车中大型SUVRX7 紧凑型SUVRX8 中大型SUVMARVEL X 中大型SUV首款MPV博越 SUV远景S1 紧凑型轿车速腾/Polo 紧凑型轿车T-cross 小型SUVArteon/Golf 紧凑型轿车朗逸/Jetta/CC 中型轿车探岳/途观 中大型SUVAvalon 中型轿车RAV4 中大型SUV卡罗拉/雷凌 紧凑型轿车卡罗拉/雷凌 PHEV紧凑型轿车中大型SUV（对标RAV4）C-HR NEV紧凑型SUV缤智 紧凑型SUV飞度 MPV中大型SUV冠道 SUV思域 紧凑型轿车,预计上市时间1H19E1H19E2H19E4Q19E4Q19E2019E1Q19E2Q19E1H19E1Q19E1H19E2019E2019E2019E2019E2019E2019E2019E2019E-2020E2020E1H19E3Q19E2H19E2019E2019E,上市类型改款版新车上市新车上市新车上市改款版改款版新车上市改款版改款版改款版新车上市（首次国产）新车上市（进口）改款版改款版新车上市（首次国产）改款版改款版新车上市（首次新能源版）新车上市（首次国产）新车上市（首次新能源版）改款版改款版新车上市（首次国产）改款版改款版,豪华品牌改款与新车规划,品牌奥迪宝马奔驰雷克萨斯凯迪拉克Volvo保时捷路虎,上市车型A6L 中大型轿车S1/Q4 紧凑型SUV; RS Q3 中型SUV; RS Q8 大型SUVA3/S6 紧凑型轿车; RS7 中大型轿车e-tron 中小型SUV; Q8 大型SUV1系 紧凑型轿车X1 紧凑型SUV3系 中型轿车X6 中大型SUV; X7 大型SUV; 7系 大型轿车M8 跑车GLC SUVCLA 紧凑型轿车; GLE 中大型SUV; B级 紧凑型轿车; V级 MPVGLB 紧凑型SUV; GLS 大型SUVEQC 中型SUVIS 中型轿车CT200h 紧凑型轿车; UX 紧凑型SUVCT4 中大型轿车; XT6 大型SUVXT5 中型SUVS60 中型轿车V60 中型轿车; XC40 紧凑型SUV; XC90 中大型SUVTaycan 跑车Macan 中小型SUV; Panamera GTS 跑车; 718 Cayman T 跑车揽胜 中大型SUV; 发现 中大型SUVRoad Rover 中大型轿车,预计上市时间2019E2019E2019E2019E1Q19E1Q19E2019E2019E2019E1H19E1H19E2H19E2H19E2Q19E2019E2019E2019E2019E2019E2019E2019E2019E2019E,上市类型改款版改款版（进口）改款版（进口）新车上市（进口）改款版改款版改款版改款版（进口）新车上市（进口）改款版改款版（进口）改款版（进口）新车上市（进口）改款版（进口）改款版（进口）新车上市（进口）改款版改款版改款版（进口）新车上市（进口）改款版（进口）改款版（进口）新车上市（进口）,2015-05,2015-08,2015-11,2016-02,2016-05,2016-11,2017-02,2017-05,2017-08,2017-11,2018-05,2018-08,2018-11,2015-02,2016-08,2018-02,1Q17,2Q17,3Q17,4Q17,1Q18,2Q18,3Q18,2H18E-1H19E估值回落/盈利下修风险 2018/11自主品牌库存系数2.4（vs. 合资品牌/进口品牌分别约1.8/1.5），终端压力逐步传导至批售端，自主销量/盈利承压风险或逐季释放； 受车企（尤其自主品牌车企）带动的产业链影响，预计2H18E（4Q18E）-1H19E港股汽车板块估值回落/盈利下修风险依然存在。,2015/1-2018/11 自主/合资/进口汽车经销商库存系数,主要整车上市公司1Q17-3Q18单车盈利,4.03.53.02.52.01.51.00.50.0,汽车经销商库存系数进口品牌,合资品牌自主品牌,10,0008,0006,0004,0002,0000-2,000,上汽集团,长安汽车长城汽车,江淮汽车广汽集团,人民币,2015-04,2015-07,2015-10,2016-01,2016-04,2016-07,2016-10,2017-01,2017-04,2017-07,2017-10,2018-01,2018-04,2018-07,2018-10,2015-01,2018前11月,2013,2014,2015,2016,2017,行业拐点最快或于2H19E显现我们判断，车市向上/向下周期或为行业供求结构变化导致；与2015年小排量购置税率减半驱动的车市复苏相比，需求提振推动的复苏更快但较为短暂；预计在刺激政策缺失下，此轮车市向下周期或通过供给优化/行业整合等方式推动复苏，预计复苏的拐点或延后（最快或于2H19E显现）但稳定性更强。,2015/1-2018/11国内乘用车销量累计增速,2013-2018前11月国内乘用车产量 vs. 销量,100.5%100.0%99.5%99.0%98.5%98.0%,302520151050,销量/产量比例（RHS）,-5.0乘用车产量（百万辆，LHS）乘用车销量（百万辆，LHS）,20.015.010.05.00.0,乘用车累计销量同比增速(%),车市两极化-自主各车型价格段销量 低端SUV市场空间仍存：2018前11月自主品牌均价低于6万以下SUV销量同比增长253.1%（vs. 8万-10万/10万-15万同比下降15.9%/22.3%）； 中高端/豪华市场需求相对稳健：2018前11月合资品牌均价10万-20万SUV销量同比增长7.9%，合资品牌40万以上轿车与SUV合计销量同比增长24.3%。,2018前11月自主品牌SUV分价格区间段销量增速,2018前11月自主品牌轿车分价格区间段销量增速,-80%,-40%,0%,120%80%40%,200,000,400,000,1,000,000800,000600,000,2017销量（辆，LHS）2017销量YoY（RHS）,02016销量（辆，LHS）2018前11月销量（辆，LHS）2018前11月销量YoY（RHS）,+654.0%YoY,-100%,50%,500%350%200%,1,000,000,4,000,0003,000,0002,000,000,2017销量（辆，LHS）2017销量YoY（RHS）,02016销量（辆，LHS）2018前11月销量（辆，LHS）2018前11月量YoY（RHS）,2018前11月合资品牌SUV分价格段销量增速,2018前11月合资品牌轿车分价格段销量增速,2018前10月进口品牌SUV分价格段销量增速,2018前10月进口品牌轿车分价格段销量增速,车市两极化-合资/进口各车型价格段销量,100%50%0%-50%-100%,600,000500,000400,000300,000200,000100,0000,2017销量 (辆，LHS）2017销量YoY（RHS）,2016销量 (辆，LHS）2018前10月销量(辆，LHS）2018前10月销量YoY（RHS）,100%50%0%-50%-100%,2017销量（辆，LHS）2017销量YoY（RHS）,1,600,0001,200,000800,000400,00002016销量（辆，LHS）2018前11月销量（辆，LHS）2018前11月销量YoY（RHS）,150%100%50%0%-50%-100%-150%,2017销量（辆，LHS）2017销量YoY（RHS）,6,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,00002016销量（辆，LHS）2018前11月销量（辆，LHS）2018前11月销量YoY（RHS）,60%40%20%0%-20%,2017销量（辆，LHS）2017销量YoY（RHS）,300,000250,000200,000150,000100,00050,00002016销量（辆，LHS）2018前10月销量（辆，LHS）2018前10月销量YoY（RHS）,2018前11月,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2015,2016,2017,2014,2018前10月,2007,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2008,2017,增长驱动力一：豪车市场增长驱动力-需求稳健 2018前三季国内城镇居民人均可支配收入同比增速约7.9%，中产阶层的逐步崛起/收入结构的有序改善等有望成为车市销量增长的主要驱动因素之一； 2009-2010车市红利催生的新车消费群体或逐步释放其二次购车/车型替换需求，二手车市场规模的扩大也将进一步推动豪车市场实现销量稳健增长。,2006-2018前11月国内乘用车销量与同比增速,2007-2018前10月国内二手车与新车的销量比,302520151050,国内乘用车市场销量(LHS, 百万辆),60%50%40%30%20%10%0%-10%同比增速(RHS),60%50%40%30%20%10%0%,二手车与新车的销量比,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,2018-05,2018-06,2018-07,2018-08,2018-09,2018-11,2018-10,增长驱动力一：豪车市场增长驱动力-政策优化 尽管受进口关税政策波动（5/22政策公布至7/1落地导致的空窗期）影响，前11月豪车销量同比增长10.9% vs. 自主/中高端同比下降6.0%/3.2%）； 根据我们的情景分析，进口关税从现有的15%下降至12.5%/10%，进口车型的MSRP将下降2.2%/4.4%，政策优化或进一步激发豪车市场销量需求。,2018/1-11自主/中高端/豪华品牌汽车销量同比增速30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%,自主品牌,豪华品牌,中高端品牌,2018前11月自主/中高端/豪华品牌汽车销量市占率11.8%42.0%46.2%,自主品牌,中高端品牌,豪华品牌,北京,浙江,江苏,山东,宁夏,内蒙古,天津,河北,广东,辽宁,青海,山西,上海,新疆,陕西,吉林,福建,河南,云南,海南,西藏,重庆,四川,贵州,湖北,黑龙江,安徽,甘肃,广西,江西,湖南,贵州,安徽,江西,湖南,湖北,河南,重庆,上海,广西,四川,广东,福建,江苏,陕西,云南,河北,西藏,甘肃,山西,青海,宁夏,黑龙江,吉林,山东,内蒙古,北京,新疆,辽宁,天津,增长驱动力二：低端市场增长驱动力-新车购置 2017国内汽车保有量约150辆/千人、新车注册量占保有量的比例约13.4%，部分3-5线省市的新车渗透率依然较为落后； 3-5线省市新车购置需求依然有望得以释放，但受制于政策波动（小排量购置税率优惠取消/新能源汽车政策引导等）预计驱动力或有所减弱。,2016-2017各省市千人汽车保有量,2016-2017各省市新车注册量占保有量的比例,15%10%5%0%,25%20%,2016,2017,2017: 13.4%,200150100500,300250,2016,2017: 150辆/千人2017,汽车金融催化 消费信贷市场环境改善（鼓励优质民营企业开放信贷），或推动汽车金融生息资产规模有序稳步扩大； 消费习惯改变、汽车金融日益普及（国内汽车金融公司总资产规模扩大/零售贷款余额占比提升），也有望进一步提振汽车市场销量前景。,2013-2017国内汽车金融公司总资产规模与同比增速,2010-2017国内汽车金融公司贷款余额分拆,0%,10%,20%,40%30%,0,3,0002,0001,000,5,0004,000,8,0007,0006,000,2013 2014 2015 2016 2017中国汽车金融公司总资产规模(LHS, 亿人民币),年同比增速(RHS),+30%Cagr (2014-2017),73%,76%,73%,75%,74%,78%,82%,84%,0%,40%20%,60%,100%80%,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,融资租赁余额占比,零售贷款余额占比,经销商贷款余额占比,2018前11月,2010,2011,2012,2013,2015,2016,2017,2014,2018E,2020E,2019E,2005,2006,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2007,销量前景分析 预计豪车稳健增长前景有望延续、自主品牌优胜劣汰趋势显现，具有主力车型换代或新车型上市支撑的豪华/中高端车企或有较强对冲行业风险能力； 基于中性情景分析，预计2017-2020E国内传统燃油乘用车销量年复合下降0.7%（其中，豪华/中高端品牌年复合增长8.3%/0.2% vs. 自主品牌年复合下降4.1%）。,2010-2018/11国内乘用车销量增速按品牌分拆,2005-2020E国内乘用车市场销量与同比增速,30%15%0%-15%-30%-45%,45%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,50%40%30%20%10%0%-10%,60%,2520151050,30,国内乘用车销量 (百万辆, LHS),年同比增速 (RHS),小排量购置税率减半,逐步退出,逐步退出,小排量购置税率减半,2013,2014,2018前11月,2015,2016,2017,2013-2018前11月中国乘用车销量按品牌分拆,乘用车分车型销量预测,市占率,自主品牌,中高端品牌,豪华品牌,2017,44%,46%,10%,2020E销量（百万辆）,40%自主品牌,47%中高端品牌,14%豪华品牌,20172020E3Y-Cagr,10.99.6-4.1%,11.311.40.2%,2.63.38.3%,销量前景分析2017-2020E乘用车销量情景分析,悲观假设,中性假设,乐观假设,销量 (百万辆),年同比增速,销量 (百万辆),年同比增速,销量 (百万辆),年同比增速,20172018E2019E2020E,24.723.723.723.8,1.4%-4.0%0.0%0.5%,24.723.824.024.2,1.4%-3.5%0.5%1.0%,24.724.024.224.6,1.4%-3.0%1.0%1.5%,3Y-Cagr,-1.2%,-0.7%,-0.2%,40%,38%,41%,43%,44%,42%,51%,53%,50%,48%,46%,46%,8%,9%,9%,9%,10%,12%,0%,20%,40%,80%60%,100%,豪华品牌,中高端品牌,自主品牌,1、市场回顾与展望,2、传统燃油汽车3、新能源汽车,4、风险提示5、投资建议,6、附录,新能源汽车, 核心驱动力, 销量前景分析, 整车盈利前景分析, 核心三电产业链的发展路径,2018前11月,2012,2013,2015,2016,2017,2014,2018E 政策引导，销量增长 经历补贴退坡/过渡期调整，2H18E国内新能源汽车销量维持强劲增长； 2018前十一月新能源汽车销量同比增长69.1%至103.0万辆；其中，纯电动汽车销量同比增长56.9%至79.1万辆（约占新能源汽车销量的76.8%），插电混动汽车销量同比增长127.6%至23.9万辆。,2012-2018前11月国内新能源汽车销量与同比增速,2018前10月国内纯电动/插电混动销量按品牌分拆,0%,100%,200%,400%,0,400200,600,300%800,1,2001,000,插电混动汽车销量（LHS，千辆）纯电动汽车销量（LHS，千辆）新能源汽车销量YoY（RHS）,45.1%,22.2%,1.1%,23.1%,3.2%2.3%,1.6%,1.3%,自主B/C级纯电动合资插电混动,自主A00/A0级纯电动自主插电混动进口纯电动,自主A级纯电动合资纯电动进口插电混动,核心驱动力-政策层面 政策趋势判断：1）技术引导：规范化/体系化、强化以续航里程/电池能量密度等为核心的动态补贴，2019E乘用车补贴金额或下降20%-40%； 政策趋势判断：2）供给提速：双积分/严控新增传统燃油车产能等，有望达到车企资源合理再分配，产业链或消化部分补贴退坡，为全面推广积极布局。,范围,纯电动乘用车,90=系统能量密度105Wh/kg105Wh/kg=系统能量密度120Wh/kg,1.01.0,0.00.6,120Wh/kg=180Wh/kg,1.11.11.11.1,1.01.11.21.2,乘用车国补纯电动（万元）,指标范围100=R150150=R200200=R250250=R=R指标,4.44.42.4,3.083.081.682017（调整系数）,4.55.02.22018（调整系数）,2018E,2019E,2020E,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018E,2019E,2020E,2011,2013,2015,2016,2017,2012,2014,销量前景分析 受政策倒逼推动、厂商结合成本下降等终端调价有望对冲补贴退坡； 市场分化（以中低端市场为主的自主纯电动车型 vs. 以中高端市场为主的合资插电混动车型、以及自主/进口高性能纯电动车型），预计竞争加剧/政策倒逼有望带动新能源汽车实现销量快速增长（2017-2020E Cagr约37%）。,2011-2020E国内新能源汽车销量与同比增速,2011-2020E国内新能源汽车渗透率,0%,20%,100%80%60%40%,300,0000,600,000,2,400,0002,100,0001,800,0001,500,0001,200,000900,000,新能源汽车销量(LHS, 辆),新能源汽车销量同比增速(RHS),+324% YoY,+343% YoY,1%0%,2%,8%7%6%5%4%3%,国内新能源汽车占传统燃油汽车销量的比例,车型,整车盈利前景 预计车企或通过增加电池带电量/提高续航里程等方式获得更多补贴； 规模效应/电池年化成本下降等或对冲车企因增加带电量造成的成本上升（产业链或消化部分补贴退坡）、结合终端调价，预计高性能新能源乘用车或有较强对冲补贴退坡的能力，新能源客车或依然盈利承压。A00纯电动乘用车成本拆分及盈利比较比亚迪元EV,2018,2019E,低配车型,高配车型,低配车型,高配车型,售价（含增值税，RMB）扣除补贴后售价（RMB）国家补贴（RMB）补贴总计（地补为国补的50%，RMB）整车续航（km）电池成本（RMB）电机电控成本（RMB）底盘/车身等其他成本（RMB）成本总计（RMB）毛利率,154,15079,90049,50074,25036042,00035,00030,000107,00018.79%,174,15099,90049,50074,25036042,00035,00035,000112,00024.75%,146,00080,00044,00066,00042047,00032,00028,000107,00014.25%,166,000100,00044,00066,00042047,00032,00032,000111,00021.77%,发展路径-核心三电产业链 从目前新能源汽车产业链核心零部件的对比来看，国内电池/电控/电机的自主研发与国际领先技术存在差距但并不显著；国内新能源汽车市场或以技术研发为核心，逐步形成鲜明的市场定位、以及全球化的产品竞争力。,三电核心产业链,国内 vs. 国外,技术路径出货量/自主配套,*,*,基本一致，国外略占优国内占优,国外三元电池占比已超过90%，国内占比持续提升现已超过50%国内出货量大幅领先，基本已形成自主配套,单体电池能量密度,*,*,国外略占优，但差距不断缩小 国内单体电池能量密度不断改善与国外接近,电池电控电机,一致性/良率PACKBMS价格开发体系/标准电子电气架构控制器技术路径参数配套供应,*,*,国外占优国外占优国外占优国外占优国外占优，但差距不断缩小国外占优国外占优基本一致基本一致，国外略占优基本一致,国内一致性/良率较国外仍存一定差距国内同质化严重，竞争激烈，日本/韩国领先国内被动式均衡/不带均衡功能，国外主动式均衡为主预计目前国内价格较国外高约20%-30%国内开发V流程等已普及，ASPICE/AUTOSAR等仍处导入阶段国内向集成化架构过渡，国外向域集中架构过渡国内以ICBT/进口芯片为主，国外软硬件一体化设计均以永磁同步电机为主国内部分核心参数接近国外，整体效率略低于国外国内已基本实现自主配套供应,