2017-2018年熊猫债券市场研究报告.pdf

1 2017 年熊猫债券市场研究报告 作者 ：联合资信 主权 部 摘要 2017 年 ， 熊猫债券 1相关监管 政策 不断完善，“一带一路”倡议为熊猫债券市场发展提供了契机，“债券通”政策和中国债市纳入债券指数也助推 熊猫债券 市场 发展 ， 但 受融资成本上升、资本管制加强、房地产企业发债受限等因素影响 ， 熊猫债券市场 面临更多挑战 。 2017 年，中国 债券市场 共发行 35 期 2熊猫债券，发行规模共计 719.00 亿元，发行期数、发行规模均较上年大幅降低，主要发行场所由交易所债券市场转向银行间债券市场；熊猫债券发行主体类型有所减少，发行人仍集中在房地产 行业；熊猫债券发行主体 以中资背景企业为主，注册地多集中于香港、开曼群岛以及百慕大地区，但外国发行人正在逐渐增多；熊猫债券类型多元，平均发行规模较上年基本持平，发行期限以中短期为主，等级仍集中于AAA 级，但发行利率较上年有所上升。 在央行采取中性 偏紧的货币政策、 房地产 继续管控 的情形下， 熊猫债券 发行成本或 将 保持 高位运行 ；但 考虑到 “一带一路”倡议延伸、中国债券市场持续开放及人民币汇率企稳等因素， 熊猫债券市场 发展 存在一定契机。 预计 2018 年熊猫债券发行量将保持稳定。 一 、 熊猫债券 发行市场环境 （ 一 ） 融资 成本上 升、 资本管制加强、房地产企业发债受限等因素使得 熊猫债券市场 面临挑战 2017 年，受美联储 加息、 金融去杠杆不断深化、积极引导资金脱虚向实等因素叠加影响下，央行通过公开市场 操作 MLF 利率、 SLF 利率以及逆回购利率，释放出中性偏紧的货币政策导向。 2017 年以来，中国银行间和交易所市场主要期限固定利率和国债到期收益率均呈现明显上升趋势，熊猫债券发行成本也随之上升。以德国戴姆勒公司为例，该公司在1 熊猫债券是指境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券。 2 熊猫债券 的 统计以债券起息日为准，以下同。 2 2016 年 11 月和 2017 年 5 月分别发行的两只 3 年期熊猫债券成本相差近 200BP，融资成本升高使得很多潜在的熊猫债券发行人被 迫推迟或取消原定发行计划。 熊猫债券发行还受到中国外汇 管制 的影响。 2017 年初，中国外汇储备跌至 3 万亿美元左右，为近 5 年来的最低值。政府为遏制不断加快的资本外流而进一步加强对资本的管制，在一定 程度上 限制 了 熊猫债券募集资金的汇出， 降低 部分潜在发行人意愿 。 除此之外，熊猫债券的发行主体多为具有中资背景的房地产企业，随着中国供给侧改革去库存政策的实施，房地产业受到严格的政策管控，导致房地产企业融资渠道收紧。因此许多潜在熊猫债券发行人的发债受到限制，在一定程度上影响了熊猫债券的发行量。 （ 二 ） 监管政策不断 完善 ，为 熊猫 债券 发行提供便利 2016 年 以来， 我国熊猫 债券 相关 监管政策 正在 逐步 完善 ， 为熊猫债券发行提供了便利 。 2016 年 12 月 26 日，中国人民银行办公厅印发关于境外机构境内发行人民币债券跨境人民币结算业务有关事宜的通知（银办发 2016258 号），明确了熊猫债券账户开立、资金存管、跨境汇划和数据报送的规则，进一步 规范了境外 发行人 在境内发行 熊猫 债券的结算业务，促进我国 债券 市场 的 对外开放。 2017 年 5 月 1 日，国家发展和改革委员会等五部门发布关于进一步推进开放型经济新体制综合试点试验的若干意见，规定 我国 12 个 试 点地区 3符合条件 的企业的境外母公司可以在境内发行人民币债券，并且允许符合条件的跨国企业集团开展跨境人民币双向资金池业务，此举有助于推动熊猫债券的发行。 2017 年 11 月 9 日，中国 人民银行发布 境外商业类机构投资者进入中国银行间债券市场业务流程，鼓励境外机构投资者作为中长期投资者投资银行间债券市场，并对境外机构投资者的投资行为实施宏观审慎管理。 （ 三 ） “一带一路”倡议为熊猫债券市场 发展 带来 契机 2017 年 5 月 14 日至 15 日，“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行。此次论坛是“一带一路”倡议提出 3 年多来最 高规格的论坛活动。参会各方在此次论坛上达成多项共3 12 个 试点城市和区域包括济南市、南昌市、唐山市、漳州市、东莞市、防城港市，以及浦东新区、两江新区、西咸新区、大连金普新区、武汉城市圈以及苏州工业园区。 3 识，通过了联合公报，达成了 270 多项成果，也为各方开启了经济合作的新空间。 “一带一路”倡议的推进为中国及沿线国家带来了大量的基建投资需求，而熊猫债券融资期限相对较长的特点正好符合基础设施建设的长周期性，因此“一带一路”倡议的推进将有效提升沿线国家发行熊猫债券的需求。沿线 国家 通过发行 熊猫债券 ， 可以 弥补 其资金需求并积累海外融资经验， 马来西亚银 行和匈牙利政府均在其熊猫债募集说明书中明确提及募集资金 将用于“一带一路”倡议相关项目就是 很好的例证 。 （ 四 ） 中国 债市 双向 开放 持续 推进， “债券通”开通和中国 债市纳入 国际主要 债券指数 助力熊猫债券市场进一步发展 近年来 ， 我国债市双向开放程度逐步加深，吸引了更多的境外发行人与投资人参与我国债券市场。 2017 年 7 月 3 日 “ 债券通 ” 正式 开通， 海外投资者 可借助香港 更 完备的金融基础设施和市场体系而进入中国 债券 市场 4。 “债券通”的 开通 有助于境外投资者降低 交易成本并 减少 交易 时间差， 因而 获得了境外央行、商业银行、证券公司、保险公司、资产管理机构等投资者的积极参与，体现了境外投资者对境内债券较为强烈的投资意愿，熊猫债券对境外投资人的吸引力也因此不断提 高。同时，“债券通”有助于 熊猫债券 发行 产品不断丰富 ，首单“债券通”（北向通）人民币熊猫债券（ 17 马来亚银行债 01）、主权政府熊猫债券（ 17 匈牙利债 01BC）纷纷登陆 中国债券市场 。 在中国成为全球第三大债券市场以及中国债券逐步纳入国际主要债券指数的背景下，发行熊猫债券有助于投资者多元化配置资产 和 优化债务结构。 2017 年 3 月 1 日，彭博正式发布两项全新固定收益指数“全球综合 +中国指数”以及“新兴市场本地货币政府债券 +中国指数”，将以人民币计价的中国债券与其全球指数相结合，有利于吸引更多境外投资者关注、了解并参与到 中国熊猫债券市场。 （五）中资美元 债大 量 发行对熊猫债券 市场 造成一定影响 2017 年， 熊猫 债券 的融资成本逐步走高， 而 同一时期 发行美元债的成本则保持平稳， 再加上美元债的发行程序更为便捷， 因此很多潜在熊猫债券发行人开始转向美元债市场。此4“ 债券通 ” 推出之前， 海外投资者参与在岸债市主要通过合格境外投资者（ QFII）、人民币合格境外投资者（ RQFII）、以及境外机构投资者投资银 行间债市的直接进入模式（ CIBM）。 QFII/RQFII 需要向证监会申请资格并向外管局申请额度， CIBM 需向央行报备 ， “债券通 ”的优势在于取消了前期 CIBM 耗时较长的结算代理协议，优化和便捷了交易流程。 4 外，在国内金融机构去杠杆的大背景下，房地 产企业境内 发债 的渠道持续收紧，大量 注册 地在境外的 中资房地产企业开始发行 美元债。 在 此背景下， 符合 熊猫债券发行条件的 中资房地产企业（如碧桂园、龙湖地产等）发行 美元债 的数量 从 2016 年 的 4 期 合计 14.50 亿美元 上升至 11 期合计 48.50 亿美元，对 熊猫债券市场造成一定 影响。 二 、 熊猫债券 发行 市场 分析 （ 一 ） 2017 年熊猫债券发行量大幅下降，主要 发行 场所 由 交易所债券市场转向银行间债券市场 在经历 了 2016 年的 井喷式增长 之后 ，熊猫债券 发行量在 2017 年 出现了 明显 下滑 。 2017年度（本年度），我国 债券 市场共有 25 家主体 累计发行熊猫债券 35 期 ， 发行总额共计719.00 亿元 ， 发行家数 、发行期数和发行 总额 同比 降 幅 分别 为 13.79%、 43.55%和 43.58%，主要 是 国内融资 成本 上升、 政府 加强 对外汇资本 流动 管制以及 在去库存背景 下房地产 企业 发债受到一定限制 所致。 具体 来看， 2017 年 熊猫债券发行 量 主要集中在 下半年 ， 下半年 发行量占到全年发行量的 60%， 主要是受到 7 月初“债券通”开通的影响 。 图 1 2005年 2017年熊猫债券发行情况 资料来源：联合资信 gos系统 5 从熊猫债券 发行市场 来 看， 本年度 我国银行间债券市场 共 发行 熊猫债券 26 期， 发行总额为 603.00 亿元，占发行总期数和发行总规模的比例均超过 70%；交易所债券市场共发行熊猫债券 9 期，发行总额为 116.00 亿元，发行 期数和发行规模 均 较上年 均大幅下降 超过75%。 由于交易所债券 市场以房地产 企业 发行熊猫债券为主， 而 自 2016 年下半年以来，监管层加强 对房地产 业融资 的管控， 导致交易所 熊猫债券发行量大幅下降 ， 熊猫债券 主要 发行场所也 由 交易所债券市场转向了银行间债券市场。 （ 二 ）熊猫债券发行 主体 类型有所减少 ，发行人仍集中 在房地产 行业 从熊猫债券发行主体类型来看 ， 本年度熊猫债券的发行主体类型包括政府机构、金融机构和非金融企业。与 2016 年发行 情况相比，本年度 非金融 企业的发行 期数和规模 占比 仍然最高 （ 分别 为 80.00%和 75.66%） ， 但较上年均有所下降 ； 金融机构 发行期数 和 规模占比 均有所 上升；政府 机构发行期数 占比 小幅上升但规模占比 有所下降 ； 国际 多边机构 则 未发行熊猫债券。 图 2 2016和 2017年我国熊猫债券主体类型分布（按规模） 资料来源：联合资信 gos系统 从熊猫债券发行主体行业分布来看，本年度熊猫债券发行人仍然 主要 集中于房地产行业（ 主要为注册地 在境外的 中资 房地产 企业 ） ，其发行期数占总发行期数的比例超过 30%， 但较 上年 （ 40%） 有所 下降 ；另涉及金融、公 用事业 、 工业 、 医疗保健等行业。 （ 三 ）熊猫债券 发行主体仍以 中资背景企业为主 ，但 外 国发行人 正在 逐渐增多 6 目前 我国 熊猫债 券发行主体仍然以中资背景企业 为主（约占发行 主体总数的 75%），以上 发行人注册地 多集中于 香港 、开曼 群岛以及百慕大地区 ，新增维尔京 群岛和泽西岛等 避税注册地 ；外国 发行人 占发行主体 总数比重较小，但与 2016 年 相比呈现小幅上升 趋势， 新增马来 西亚、匈牙利 、俄罗斯 5等 国家 ， 且 多集中于 “ 一带一路 ”沿线地区。 2017 年 ， 熊猫债券发行人 募集资金用途 与 上年 情况 类似 ：一是 满足 人民币融资需求 ，支持 “ 一带一路 ” 倡议 项目 建设；二是拓展中国境内业务、发展境外 业务 等 公司运营 需求；三是 偿还债务以及补充营运资金 。 表 1 2017年熊猫债券发行主体地区分布情况 资料来源：联合资 信 gos系统 （ 四 ）熊猫 债券 类型多元 ， 平均 发行规模 较上年基本 持平 从已发行熊猫债券的债券类型看，本年度发行的熊猫债券覆盖了中期票据、金融债、国际机构债、定向工具和公司债等各种类型。与 2016 年 熊猫 债券 类型相比 ，本年度中期 票据和定向工具发行量均有所 增长 ；但 公司债降幅明显，且 未发行短期融资券。 本年度中期 票据中 “ 17 中电新 能 GN001”债券 是 国内首单非金融企业绿色熊猫债券 ， 主要 用于 中电新能源下属节能与清洁类项目的建设与运营， 是 绿色债券 与 熊猫债券 的创新性结合。 从熊猫债券发行规模来看，本年度熊猫债券的发行规模多 分布 在 20 亿 30 亿元甚至更高的水平， 其中 10 亿元规模（ 9 期）发行 期数 约占总发行期数的四分之一； 20 亿元规模 和5 俄铝发行 “ 17UCR01” 和 “ 17UCR02” ， 发行主体 为俄罗斯企业， 但 公司注册 位于 泽西岛。 国家和地区 发行期数（期） 占比（ %） 发行规模（亿元） 占比（ %） 香港 12 34.29 305.00 42.42 开曼群岛 6 17.14 103.00 14.33 百慕大 6 17.14 76.00 10.57 德国 5 14.29 160.00 22.25 泽西岛 2 5.71 15.00 2.09 加拿大 1 2.86 10.00 1.39 马来西亚 1 2.86 10.00 1.39 维尔京群岛 1 2.86 30.00 4.17 匈牙利 1 2.86 10.00 1.39 7 30 亿元规模的 发行 期数占总发行期数的 比重合计 超过 25%。本年度熊猫债券 的 平均 发行规模 （ 20.54 亿元）较上年（ 20.55 亿元）基本 持平 ，其中 金融债券发行规模 （ 2016 年 和 2017年各 发行 1 期）大幅上升 ， 定向 工具平 均 发行 规模 较上年 增长约 15%，其余券种 平均 发行规模较上年均有所减少 ， 主要是 受到融资成本上升的影响 。 表 2 2016年 2017年不同 债券 类型熊猫债券发行情况 注 ： *表示中期 票据 中包含 1单 绿色熊猫 债券 资料来源：联合资信 gos系统 （ 五 ）熊猫 债券 发行 期限 以 中 短 期为主 从熊猫债券的发行期限 6来看，本年度发行的熊猫债券涵盖了 1 年至 7 年的各种期限，其中 3 年期发行 期数 占比较高，约占总 体样本的 57.14%。与 2016 年 相比， 本年度 熊猫债券发行 3 年期债券占发行 总期数 比重上升逾 13 个 百分点 ； 5 年期 债券占比上升逾 10 个 百分点； 新 增 1 期 7 年期情况。总体看 ， 为 规避市场 汇率 大幅波动的风险， 熊猫债券 发行人多选择发行中短期债券。 表 3 2016年 2017年不同 债券期限 熊猫债券发行情况 6 对含有选择权的债券的期限进行调整，按选择权之前的期限进行统计，例如债券的原始期限设计为“ 3+2” 、 “3+3” ，则期限为 3 年 。其中，样本中剔除可续期债券。以下同 。 债券类型 2016 年 2017 年 发行期数（期） 发行规模 （亿元） 平均 发行规模 （亿元） 发行期数（期） 发行规模 （亿元） 平均 发行规模 （亿元） 短期 融资券 4 46.00 11.50 - - - 中期 票据 7 180.00 25.71 15* 263.00 17.53 金融债 1 15.00 15.00 1 90.00 90.00 国际 机构债 4 125.00 31.25 4 60.00 15.00 定向 工具 4 110.00 27.50 6 190.00 31.67 公司债 42 798.40 19.01 9 116.00 12.89 总计 62 1274.40 20.55 35 719.00 20.54 债券期限 2016 年 2017 年 发行期数（期） 发行期数 占 比 （ %） 发行期数（期） 发行期数 占 比 （ %） 1 年期 10 16.13 3 8.57 2 年期 10 16.13 1 2.86 8 注 ： *其他包括 270天 、 4年 期 和 4.5年期情况 资料来源：联合资信 gos系统 （ 六 ）熊猫债券 信用 等级仍 集中 于 AAA 级 从 熊猫债券的债项 信用等级分布情况看， 本年度 熊猫债券级别 主要 分布在 AAA 级AA+级之间 。 其中， AAA 级 熊猫债券 发行 24 期共计 465.00 亿元 ，发行期数和发行规模分别占总发行期数和发行总额的 68.57%和 64.67%，比重 较上年（分别 为 64.52%和 65.99%）变化 不大 ； AA+级熊猫债券 发行 2 期 共计 33.00 亿元 ，发行期数和规模 分别占总发行期数和发行总额的比重较上年 有所下降； 9 期未予评级的债券以私募公司债和定向工具为主，以及1 期绿色熊猫债券。 图 3 2016年 2017年熊猫债券 债项 信用等级分布情况 资料来源：联合资信 gos系统 （ 七 ） 熊猫债券 发行利率 较上年有所上升 本年度 发行的 熊猫债券主要 采用 固定利率 和累进 利率 方式，其中 有 26 期 采用固定 利率，占 熊猫债券 发行 总 期数的 74.29%。与 上年相比， 采用 累进 利率 方式 发行 的 熊猫 债券占比大幅 下降， 下降 超过 35 个 百分点。 选取近两年在银行间或交易所市场发行的样本数量较多的 3 年期 AAA 级和 AA+级共计3 年期 27 43.55 20 57.14 5 年期 11 17.74 10 28.57 7 年期 - - 1 2.86 其他 * 4 6.45 - - 9 15 期熊猫债券样本，发现本年度 发行的熊猫债券发行成本均较上年有所 上升。以 3 年期AAA 级 熊猫债券为例， 银行间 3 年期 AAA 级熊猫债券 的 平均 发行利率 上升 了 142 个 BP，交易所市场 3 年期 AAA 级 熊猫债券的平均发行利率 上升 了 174 个 BP； 此外， 交易所 3 年期AA+级 熊猫 债券的平均利率 （ 2016 年和 2017 年各发行 1 期）上升了 238 个 BP。 表 4 2016年 2017年 3年期 AAA级和 AA+级 熊猫债券发行 利率 情况 资料来源：联合资信 gos系统 三 、 2018 年 熊猫债券 市场展望 （一） 中性偏紧的 货币政策 和房地产 调控政策 或将持续 影响熊猫债 券 发行量 2018 年 ，央行有望继续 保持中性偏紧的货币政策导向，并 对 新增 货币信贷和社会融资规模指标进行 管控 ， 整体 货币 供给 将 处于 从紧 态势 。再加上 受 政府 抑制 金融 杠杆 、 美联储 主张缩表 和 加息 等 因素 影响 ，未来市场利率或将继续维持 在相对高位 ，而熊猫债券 的 融资成本也相应上扬，将 在一定程度上 抑制 熊猫债券市场 发行量的增长。 2018 年 ， 政府 将继续 防控金融风险，促使金融和房地产业的良 性 循环。在国家对房地产业持续进行宏观调控、 房地产 企业 融资渠道受限且融资成本较高的背景 下， 房地产 企业 发债规模不会出现明显回升。而目前 我国熊猫债券市场仍以中资背景的房地产 企 业为主，这将会对熊猫 债券 的发行 产生 持续 影响 ， 促使 潜在的熊猫债券 发行人进一步 转向 美元债市场。 （ 二 ） “一带一路”倡议延伸、中国债券市场持续 开放 及人民币汇率 企稳 等因素共同助 力 熊猫 债券市场发展 2017 年 以来， “一带一路”倡议逐步 向 全球 其他国家和地区 延伸 ， 新西兰 已和中国签署债项级别 发行市场 2016 年 2017 年 利率 区间（ %） 发行期数 平均利率 （ %） 利率 区间（ %） 发行期数 平均利率 （ %） AAA 银行间 3.053.60 8 3.29 4.404.98 12 4.71 交易所 2.854.95 11 3.76 5.50 2 5.50 AA+ 银行间 - - - - - - 交易所 4.60 1 4.60 6.98 1 6.98 10 了 “ 一带一路 ” 合作协议 ，英国、法国等发达国家 均 表达了 参与 意愿， 墨西哥、智利、阿根廷、巴西等拉美国家也成为了 “ 一带一路 ” 倡议 的自然 延伸地区。 熊猫债 券潜在发行人范围扩大有望 继续 吸引 更多优质境外 发行人 ，同时中资 企业以外的 外国发行人的 占比有望 持续 提高 ， 并扩展至 全球 更多国家和地区。 中国 债券市场 双向开放的 持续深化将吸引更多的境外投资者 投资 熊猫债券 。“债券通”开通 半年以来， 已经 取得 了 良好的示范效应 ，为境外 投资者 提供了 成本 更低 、效率更高的直接投资境内债券市场 的 渠道， 有助于 吸引更多的境外投资者 并 提高 熊猫债券 市场 的 活跃度 。此外 ， 继 2017 年 中国债券加入 “全球综合 +中国指数”以及“新兴市场本地货币政府债券 +中国指数”后 ， 中国 债券有望 逐步纳入全部三大全球债券 7指数，预计 将 带来约 2500 亿美元的资本流入，助力熊猫债券 市场的发展。 此外 ， 受 美元 指数 走弱 、中国经济增长韧性强劲、政府 鼓励外资流入 等 因素影响 ， 2017年 下半年以来， 人民币汇率 持续企稳 。 中国外汇储备规模 也 开始回升， 截至 2017 年 12 月 底已上升至 3.14 万亿美元。在 此背景下，中国政府有望 放松资本外流管制，这将在 一定程度上 利好 熊猫 债券 市场发展。 （三） 熊猫债券相关 法规 及 监管 需要进一步完善 目前熊猫债券市场仍处于起步阶段，在诸多方面仍待进一步完善：一是熊猫债发行的规范性制度仍待完善，目前关于熊猫债 券 发行的 专门 文件仅有 2010 年修订的国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法，并未形成统一的制度原则； 二 是财政部认可的会计准则是欧洲、中国香港和中国大陆的会计准则，采用其他国际准则的企业发行熊猫债券进行会计准则转换会涉及较高的审计成本； 三 是熊猫债券账户开立及其使用缺乏统一标准，存在境外机构境内银行人民币结算账户模式 8（即 NRA 账户模式）以及代收代付模式 9等多种方式。 在监管政策完善上，我们 建议 有关部门应继续完善熊猫债券发行、使用和跨境资金流动的管理，健全宏观审慎管理体系，引导市场预期，促进市场有序健康发展以支持各类主体在7 三大全球债券指数包含摩根大通政府债券指数 -全球新兴市场多元化指数、彭博巴克莱全球综合指数、花旗世界政府债券指数。 8 银行间市场境外发行人可以开立境外机构人民币专用存款账户（即 NRA 账户）存放募集资金，办理资金（跨境）划转、本息支付等结算业务。 9 主承销商以自身名义在境内银行为境外发行人逐单开立承销募集资金账户作为收款专户，在缴款日收齐交款款项后直接划到境外发行人指定的境内子公司或关联公司账户。 11 境内发债融资 。 此外 ， 要进一步明确银行间债券市场 相关 会计、审计配套政策， 提高 境外机构参与银行 间 债券市场的便利性。 综上所述，一方面 考虑到 熊猫债券 融资成本上升 对 发行人造成一定成本压力 ，另一方面考虑到 “ 一带一路 ” 倡议 、债券 市场双向开放 的 政策 支持 ，熊猫债券 市场 存在一定发展契机 ，联合 资信预计 2018 年熊猫债券发行量将保持稳定。 12 附表 ： 2017 年熊猫债券 发行情况 资料来源：联合资信 gos系统 序号 债券简称 发行人 起息日期 债券期限 （年） 票面利率 （ %） 发行 总额（ 亿元 ） 债项 级别 主体 级别 展望 1 17 戴姆勒 PPN001 戴姆勒股份公司 2017-03-15 1 4.60 30.00 - - - 2 17 华融国际 PPN001 Nan Fung International Holdings Limited 2017-03-20 2 4.70 30.00 - - - 3 17UCR01 俄罗斯铝业联合公司 2017-03-20 3 5.50 10.00 AAA AA+ 稳定 4 17 远洋集团 MTN001A 远洋集团控股有限公司 2017-03-23 3 4.77 20.00 AAA AAA 稳定 5 17 远洋集团 MTN001B 远洋集团控股 有限公司 2017-03-23 5 5.05 20.00 AAA AAA 稳定 6 17 金茂控股 MTN001 中国金茂控股集团有限公司 2017-04-13 3 4.65 25.00 AAA AAA 稳定 7 17 招商局港 MTN001 招商局港口控股有限公司 2017-04-21 5 4.89 25.00 AAA AAA 稳定 8 17 神州 01 神州租车有限公司 2017-04-26 5 5.50 3.00 AA+ AA+ 稳定 9 17 戴姆勒 PPN002 戴姆勒股份公司 2017-05-18 1 5.18 30.00 - - - 10 17 戴姆勒 PPN003 戴姆勒股份公司 2017-05-18 3 5.30 10.00 - - - 11 17 中电新能 GN001 中国电力清洁能源发展有限公司 2017-05-22 3 5.50 8.00 - - - 12 17 中信国际债 01 中信银行 (国际 )有限公司 2017-05-24 3 4.40 30.00 AAA AAA 稳定 13 17 中药控股 MTN001 中国中药控股有限公司 2017-06-13 3 4.98 20.00 AAA AAA 稳定 14 17 中银投资 MTN001 中银集团投资有限公司 2017-06-26 3 4.40 15.00 AAA AAA 稳定 15 17 光控 01 中国光大控股有限公司 2017-07-10 5 4.55 10.00 AAA AAA 稳定 16 17 光控 02 中国光大控股有限公司 2017-07-10 7 4.80 15.00 AAA AAA 稳定 17 17 金茂控股 MTN002 中国金茂控股集团有限公司 2017-07-10 3 4.78 25.00 AAA AAA 稳定 18 17 雅居 01 雅居乐 集团控股有限公司 2017-07-12 3 6.98 30.00 AA+ AA+ 稳定 19 17 龙湖地产 MTN001A 龙湖地产有限公司 2017-07-21 3 4.80 17.00 AAA AAA 稳定 20 17 龙湖地产 MTN001B 龙湖地产有限公司 2017-07-21 5 5.00 3.00 AAA AAA 稳定 21 17 马来亚银行债 01 马来西亚马来亚银行有限公司 2017-07-24 3 4.60 10.00 AAA AAA 稳定 22 G17 光水 1 中国光大水务有限公司 2017-07-24 5 4.55 10.00 AAA AAA 稳定 23 17 华润置地 MTN001A 华润置地有限公司 2017-07-25 3 4.55 38.00 AAA AAA 稳定 24 17 华润置地 MTN001B 华润置地有限公司 2017-07-25 5 4.70 12.00 AAA AAA 稳定 25 17 匈牙利债 01BC 匈牙利 2017-07-27 3 4.85 10.00 AAA AAA 稳定 26 17 水务 02 北控水务集团有限公司 2017-08-02 5 5.20 13.00 - AAA 稳定 27 17 中燃气 MTN001 中国燃气控股有限公司 2017-08-03 3 4.75 15.00 AAA AAA 稳定 28 17 戴姆勒 PPN004 戴姆勒股份公司 2017-08-24 3 5.12 50.00 - - - 29 17UCR02 俄罗斯铝业联合公司 2017-09-04 3 5.50 5.00 AAA AA+ 稳定 30 17 大悦城 MTN001BC 大悦城地产有限公司 2017-09-06 3 4.95 10.00 AAA AAA 稳定 31 17 中银香港债 01 中国银行 (香港 )有限公司 2017-09-15 1 4.40 90.00 AAA - - 32 17 创维 P1 创维数码控股有限公司 2017-09-15 5 5.36 20.00 AAA AA+ 稳定 33 17 普洛斯洛华MTN001 普洛斯洛华中国海外控股 (香港 )有限公司 2017-10-16 5 4.99 10.00 AAA AAA 稳定 34 17 戴姆勒 PPN005BC 戴姆勒股份公司 2017-11-17 3 5.45 40.00 - - - 35 17 加拿大 BC 省人民币债 01 加拿大不 列颠哥伦比亚省 2017-11-23 3 4.80 10.00 - - -