2019装配式建筑行业钢结构应用发展分析报告.doc

2019装配式建筑行业 钢结构应用发展分析报告 2019 年 4 月 13 日 投资聚焦 研究背景 2019 年 3 月 27 日住建部建筑市场监管司发布“ 2019 年工作要点”，提出 要推进建筑业重点改革，促进建筑产业转型升级，其中强调要推进钢结构于住宅建设试点，系中央政策中首次仅提钢结构，“钢结构 +住宅”有望打开 钢构行业天花板。 我们区别于市场的观点 市场并未充分认识到此次中央政策首提“钢结构 +住宅”的重要意义。我 们认为政府此次首提“钢结构 +住宅”重要性主要体现在： 1） 突破 钢结构应用领域，打破其需求天花板； 2）试点应用范围明确，路径清晰，试点政府主导的保障房项目可操作性高，有利于快速推广钢结构； 3）有利于扩大钢结构装配式规模，有利于进一步降低成本； 4）地方政府配套政策将逐渐跟进，行业生态日趋向好。 装配式与钢构原非一一对应关系。钢构在公共建筑领域应用广泛，而 PC 则在住宅领域更受青睐。住宅建设占房建达 70%，前期钢构在此方向几无应 用。参考主要钢构上市企业经营数据，钢结构尚未享受装配式建筑行业高成 长红利。考虑到此次住建部明确单独提出在试点地区住宅建设推广使用钢结 构，随着后续 配套政策逐渐落地，钢构有望突破天花板，将站上装配式建筑风口。 成本角度，当前钢构 PC 结构 现浇，成本差异主要体现于原材料成本差异。考虑到人工费用占比钢构 PC 结构 现浇，中长期钢结构成本劣势将逐 渐消失，但短期大规模推广仍需政府补贴。 参考近年来政策支持下 PC 结构 快速发展现状，我们认为若政策加大对钢构的支持力度，目前钢构的成本劣 势并不会成为其快速推广 的绊脚石。 投资观点 我国 2017 年装配式建筑渗透率仅 8.4% （ vs 主要发达国家超 70%） ，提升空间巨大。结合政府目标，我们预计 2020、 2025 年装配式建筑行业规模将 分别达到 7,006、 14,011 亿元， 2017-2020、2017-2025 行业规模 Cagr 分 别为 27.9%、 19.6%，装配式建筑行业将保持高成长。考虑到此次住建部明 确单独提出在试点地区住宅建设推广使用钢结构，随着后续配套政策逐渐落 地，钢构有望突破天花板，将站上装配式建筑风口。 我们认为受政策持续加码引导，我国装配式建筑将保持高速增长，钢构将显 著受益，考虑到当前行业集中度仍较低，细分行业龙头成长有望超越行业增 长速度，建议关注 精工钢构 、 鸿路钢构 。 目 录 1、 政 策助力，是装配式快速发展的核心 . 4 1.1、 政 策 背 景 ， 装 配 式 建筑 势 在 必 行 . 4 1.2、 政 策 加 码 ， 首 提 “ 钢结构 +住 宅 ” . 6 1.3、 政 策 验 证 ， 装 配 式 建筑 进 入 发 展 快 车道 . 8 2、 钢结构将站上装配式的风口 . 10 3.1 、 装 配 式 与 钢 结 构 原 非一 一 对应 . 10 3.2 、 若 政 策 支 持 加 码 ， 钢构 成 本 并 非 关 键 . 11 3.3 、 保 障 房 等 项 目 ， 政 策可 操 作 性 高 . 12 3、 从这个时点起，我们看好钢构长期成长性 . 15 2.1 、 装 配 式 建 筑 行 业 将 保持 成 长性 . 15 2.2 、 受 益 政 策 倾 斜 ， 预 计钢 结 构 行 业 将 提速 . 15 4、 投资建议 . 17 5、 风险分析 . 17 6 、 附录 . 18 1 政策持续加码装配式建筑推广，首提“钢结构 +住宅”： 2013 年以来，国家对装配式建筑行业发展政策持续加码，产业扶持力 度和针对性逐渐加强。政策明确 2020、 2025 年全国新建建筑中装配式建 筑占比将分别达到 15%、 30%，各地区配套地区配套政策跟进及时，相继发布装配式建筑占新建建筑比例目标及补贴、优惠政策。 2019 年 3 月 27 日住建部建管司发布“ 2019 年工作要点”，提出要开 展钢结构装配式住宅试点，系行业推广政策中首次仅提钢结构 +住宅。 2 此次钢结构推广政策可 行度较高，保障房领域期待突破： 我国房建约 70%左右为住宅建设，住宅中保障性住房开工面积占比 40%-50%，保障性住房是我国房建市场重要组成部分。 钢构与 PC（ 预制混凝土）间优劣比较仍有争议，但政策支持或将扭转两者格局，期待后续配套政策出台。此次首提“钢结构 +住宅”重要性 主要体现在： 1） 突破钢结构应用领域，打破其需求天花板， 2） 试点应用 范围明确，路径清晰，试点政府主导的保障房项目可操作性高，有利于快 速推广钢结构； 3） 将扩大钢结构装配式规模，有利于进一步降低成本。 3 数据显示行业确迎来快速发展，预计行业 成长性将保持： 受益于中央、地方政策持续推动，近年来装配式建筑行业发展快速。 2017 年我国装配式建筑面积达到 1.5 亿平米，装配式建筑及相关配套产 业行业规模达 5,333 亿元， 2011-2017 年装配式建筑面积、行业规模 Cagr 分别为 123.6%、 113.1%。间接数据如用于装配式的塔吊数量、吨米数等数据交叉验证行业快速发展现状。 我国 2017 年装配式建筑渗透率仅 8.4% （ vs 主要发达国家超 70%）， 提升空间巨大。结合政府目标，我们预计 2020、 2025 年装配式建筑行业规 模将分别达到 7,006、 14,011 亿元， 2017-2020、2017-2025 行业规模 Cagr 分别为 27.9%、 19.6%，装配式建筑行业将保持高成长。 4 钢构行业有望突破天花板，将站上装配式建筑风口： 装配式和钢构原非一一对应关系。钢构在公共建筑领域应用广泛，而 PC 则在住宅领域更受青睐。住宅建设占房建达 70%，前期钢构在此方向几无应用。参考主要钢构上市企业经营数据，钢构公司尚未享受装配式建筑行业高成长红利。考虑到此次住建部明确单独提出在试点地区住宅建设推广使用钢结构，随着后续配套政策逐 渐落地，钢构有望突破天花板，将站上装配式建筑风口。 我们认为受政策持续加码引导，我国装配式建筑将保持高速增长，钢构将显著受益，考虑到当前行业集中度仍较低，细分行业龙头成长有望超越行业增长速度，建议关注 精工钢构 、 鸿路钢构 。 5 风险分析： 地方配套政策、政策执行及传导不及预期，成本下降逊于预期1、政策助力，是装配式快速发展的核心 1.1、政策背景，装配式建筑势在必行 对比发达国家，我国装配式建筑渗透率差距巨大。 主要发达国家建筑现代化 推进已经较为成熟，建筑业相对成熟、完善。工业化程度高的发达国家均曾 开发出各类 装配式建筑专用体系，如英国 L 板体系、法国预应力装配框架体系、德国预制空心模板墙体系、美国预制装配停车楼体系、日本多层装配式 集合住宅体系等。代表国家美国、日本、法国、新加坡等 2017 年装配式建 筑渗透率均达到或超过 70%，对比我国 2017 年渗透率仅 8.4%，我国装配 化建筑渗透率差距较大，提升空间巨大。 图 1：中国装配式建筑渗透率与主要发达国家对比（ 2017 年） 建筑业人工费用逐年上升，农民工从事建筑业意愿持续走低。据统计局数据， 我国建筑业农民工收入水平逐年上涨， 2017 年平均月收入达到 3,918 元， 2009-2017 年收入水平增加 Cagr 为 11.6%；另一方面从事建筑业农民工占比 2014 年起呈下降趋势，农民工选择建筑业意愿持续走低，预计未来将进一步推动建筑业人工费用上升。 当前我国装配式建筑发展主观动力不足， 主要源于 1） 传统现浇建筑模式成本仍低于装配式建筑建造成本（如亚泰集团张建国等 2017 年分析结果，现浇及装配率分别为 20%、 40%、 60%的建筑 每平米建造成本分别为 1,235、 1,372、 1,605、 1,653 元）； 2）传统土建施工企业、操作工人施工中（尤其是住宅建设）更熟悉现浇工艺流程。 表 1：装配率提升人工费用占比逐渐下降 类别 传统现浇 装配式 1# 2# 3# 装配率（ %） 0 20 40 60 人工费（元 /平方米） 211 183 152 135 材料费（元 /平方米） 672 814 1,154 1,300 机械费（元 /平方米） 32 46 23 15 措施费（元 /平方米） 62 59 41 37 管理费（元 /平方米） 258 270 235 166 合计 1,235 1,372 1,605 1,653 装配式较现浇成本增加（ %） 11.1% 30.0% 33.8% 人工费占比 17.1% 13.3% 9.5% 8.2% 资料来源： ?装配式混凝土工程与传统现浇工程成本对比分析 ?， 张建国等 ，混凝土世界， 2017.09 装配式建筑为建筑业未来趋势，亟待政策支持。考虑到： 1） 海外建筑业现代化发展路径参考（我国与海外装配式建筑占比差距明图 2：建筑业农民工收入水平持续提升 图 3：建筑业农民工占比近年呈下降趋势（ %） 显）； 2）当前建筑人工费用支出持续上涨，建筑装配率提升有利于人 工费用下降（表 1），装配式建筑为我国建筑业发展未来确定性趋势。但考虑到当前施工方提升建筑装配率主观动力有限，迫切需要政策支持、引导。 1.2、 政策加码，首提“钢结构 +住宅” 装配式建筑政策支持持续加码。 2013 年住建部印发的“十二五”绿色建筑和绿色生态区域发展规划首次明确提出要我国要加快形成装配式混凝土、钢结构等工业化建筑体系；国务院于 2016 年提出我国力争用 10 年左右 时间装配式建筑占新建建筑比例达到 30%； 2017 年住建部进一步明确装配式建筑发展规划，提出到 2020 年全国装配 式建筑占新建建筑比例达到 15% 以上，其中重点推进地区、积极推进地区和鼓励推进地区分别大于 20%、 15% 和 10%，此外多项装配式建筑建设、评估标准相继出台，各省 /地区相继发布配套政策支持推进装配式建筑实施，明确装配式建筑占新建建筑比例目标，同时提出相关补贴、优惠政策（附录表 7，表 8）。 图 4：中央推动装配式建筑发展部分关键政策