2018年资产支持证券市场研究报告.pdf

2019 年 2 月 13 日 1 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 2018 年资产支持证券市场 研究报告 联合资信 联合评级 研究部 罗润方 邓博文 一、 资产支持证券（ ABS） 市场 年度政策 回顾 1、 利好 ABS 市场扩容 政策频出， 推动 ABS 快速发展 2018 年， 利好 ABS 市场扩容的 政策频出 （详见 表 1） ， 主 要包括 ： 鼓励发展住房租赁及长租公寓 资产支持证券 ； 鼓励通过资产证券化 盘活存量资产， 加快“僵尸企业”出清 ； “资管新规”及配套细则利好资产证券化 产品 的发行和 投资 ，推动标准化 ABS 市场发展 以及 其他利好资产 支持 证券 产品 发行和流通的政策 及 文件相继出台 。 鼓励发展住房租赁 及长租公寓 资产支持证券 。 4 月 24 日， 中国 证券监督管理委员会 （ 简称 “证监会”） 和 中华人民共和国住房和城乡建设部联合印发关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知，对开展住房租赁资产证券化的基本条件、政策优先支持领域、资产证券化开展程序以及资产价值评估方法等做出明确规定 ； 此后， 中国银行保险监督管理委员会（以下简称“银保监会”） 于 5 月 28 日发布关于保险资金参与长租市场有关事项的通知，明确保险资产管理机构 可 通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、保险私募基金等方式间接参与长租市场 。 上述 政策的出台不仅 有助于 相关企业 盘活存量资产、加快资金回收 和 提高资金使用效 率 ，还有助于我国 实现多元房地产市场主体供给 、 充分 引导社会资金参与住房租赁市场建设 的政策目标 ， 同 时也加快我国发展 住房租赁 及长租公寓 资产 支持 证券 ，增加相关资产支持证券产品的发行规模 。 鼓励通过资产证券化盘活存量资产， 加快“僵尸企业”出清 。 8 月 17 日， 银保监会 发布关于进一步做好信贷提升服务实体经济质效的通知 ， 要求各银监局、保监局和相关金融机构加快推动“僵尸企业”出清，腾出信贷空间投向支持类领域和项目，并鼓励积极运用资产证券化、信贷资产转让等方式，盘活存量资产，提高资金配置和使用效率 ； 9 月 13 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印 发关于加强国有企业资产负债约束的指导意见，支持国有企业盘活存量资产、优化债务结构，积极支持国有企业按照真实出售、破产隔离原则，依法合规开展以企业应收账款、租赁债权等财产权利和基础设施、商业物业等不动产财产或财产权益为基础资产的资产证券化业务 ； 此后， 国家发展和改革委员会、工业和信息 化 部 和财政部等 11 个部门 于 11 月 23 日 联合下发关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处置工作的通知， 鼓励各级地方政府积极利用产权交易所、租赁、资产证券化等多方式充分盘活“僵尸企业”及去产能企业 的 有效资产用于清偿债务。 盘活存量资产及 出清 “僵尸2 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 企业” 是 目前我国经济结构调整和产业转型升级的重要 目标 之一， 而 作为新型融资工具，资产证券化 是实现上述目标 的有力工具，它能够通过真实出售实现资产出表 、 优化企业资产负债结构 和 降低杠杆率 ， 进而 促进我国经济结构调整及产业转型升级。 相关政策的贯彻 将大大提升资产证券化市场参与主体的积极性，推动资产证券化市场持续快速发展。 “资管新规”及配套细则利好资产 支持 证券 产品 的 发行 和 投资 ，推动标 准 ABS 市场发展 。 4 月 27 日， 中国人民银行、 银保监会 、 证监会 和 国家外汇管理局联合印发关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（简称资管新规） ， 其中， ABS 产品未受资管新规对资管产品杠杆、嵌套、期限错配和信息披露等约束， 使得 ABS 产品具有 更广 的 产品 结构设计 空间 ， 同时， 资管新规 明确界定 银行间 市场 和交易所 市场 ABS 为标准资产， 在资管新规禁止非标产品发行和投资的背景下， 标准 ABS 产品将对非标 产品 产生一定替代作用； 三季度， 利好资产证券化的资管新规配套细则相继出台， 8 月 21 日， 银保监 会 下发关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知 ，明确界定 以财产权信托的名义开展资金信托业务适用于资管新规， 但对 投资于依据金融管理部门颁布规则发行的资产证券化产品 进行豁免 ， 表明保险资金可投资标准 ABS 产品， 有益于 增加 标准 ABS 产品 的需求 ； 9 月 28 日， 银保监会 正式 发布 商业银行理财业务监督管理办法， 明确 理财投资ABS 产品 的 范围为 “在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券” ， 该规 定 表明理财也可以投资标准 ABS 产品， 将进一步增加标准 ABS 产品的需求 。 总体 来看 ， 资管新规及配套细则对 标准 ABS 产品 的豁免及认可 ， 充分 凸显了标准 ABS 产品的优势 ， 这 一方面有利于投资机构加大标准 ABS 产品的配置， 另一方面使得标准 ABS 产品 成为非标转标的有效途径，推动标准 ABS 市场的 扩容 。 其他利好资产 支持 证券 产品 发行和流通的政策 及 文件 相继出台。 2018 年 1 月 26 日，原中国保险监督管理委员会发布保险资金运用管理办法，明确保险资金可以投资资产证券化产品； 4 月 24 日，上海证券交易所、中国证券登记结算有限公司发布上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法，首次将 ABS纳入三方回购质押券篮子， 但 风险类 ABS 优先档、违约类 ABS 优先档、次级档都不能作为担保品 。 明确险资可配置 ABS 产品以及将 ABS 纳入三方回购质押篮子 的政策利好 ABS 产品在二级市场上的流通， 进一步提升 ABS 二级市场的流动性 。 10 月 8 日， 江苏省环保厅、财政局和银监会江苏监 管局等 9 个部门发布关于深入推进绿色金融服务生态环境高质量发展的实施意见，明确鼓励开展环境基础设施资产证券化，并按发行利率给予不高于 30%的贴息， 意见 有利于 提 振绿色 ABS 市场参与主体的积极性，加速绿色 ABS 的发行 。 3 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 表 1 2018 年度 ABS 利好政策汇总 发布日期 政策及文件名称 发布机构 相关重点内容 2018/1/26 保险资金运用管理办法 中国保险监督管理委员会 明确保险资金可以投资资产证券化产品 ； 将资产证券化产品明确为“金融机构以可特定化的基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行的金融产品”。 2018/4/24 上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法 上海证券交易所、中国证券登记结算有限公司 首次将 ABS 纳入质押券篮子，但风险类 ABS 优先档、违约类 ABS 优先档、次级档都不能作为担保品 。 2018/4/24 关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知 中国证券监督管理委员会、中华人民共和国住房和城乡建设部 对开展住房租赁资产证券化的基本条件、政策优先支持领域、资产证券化开展程序以及资产价值评估方法等做出明确规定。这是国家提出加快发展住房租赁市场后发布的首个支持住房租赁资产证券化的官方文件。 2018/4/27 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局 ABS 产品不受 资管新规 对资管产品杠杆、嵌套、期限错配、信息披露等约束 ； 明确界定银行间市和交易所 ABS 为标准资产 。 2018/5/28 关于保险资金参与长租市场有关事项的通知 中国银行保险监督管理委员会 明确了保险资产管理机构通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划和保险私募基金等方式间接参与长租市场。 2018/8/17 关于进一步做好信贷工作提 升 实体经济质效的通知 中国银行保险监督管理委员会 积极运用资产证券化、信贷资产转让等方式，盘活存量资产，提高资金配置和使用效率。 2018/8/21 关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知 中国银行保险监督管理委员会 以财产权信托的名义开展资金信托业务的，适用于 资管新规 ，以信托产品或其他资产管理产品作为受让方受让信托受益权的业务，视同资产管理产品嵌套业务，投资于依据金融管理部门颁布规则发行的资产证券化产品除外。 2018/9/13 关于加强国有企业资产负债约束的指导意见 中共中央办公厅、国务院办公厅 支持国有企业盘活存量资产、优化债务结构，积极支持国有企业按照真实出售、破产隔离原则，依法合规开展以企业应收账款、租赁债权等财产权利和基础设施、商业物业等不动产财产或财产权益为基础资产的资产证券化业务。 2018/9/28 商业银行理财业务监督管理办法 中国银行保险监督管理委员会 明确界定 理财投资 ABS 产品的范围 为 “在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券” 。 2018/10/8 关于深入推进绿色金融服务生态环境高质量发展的实施意见 江苏省环保厅、财政局和银监会江苏监管局等 9 个部门 明确鼓励开展环境基础设施资产证券化，支持对建成的污水处理、垃圾处置、工业固废处置等环境基础设施的4 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 未来收益权开展资产证券化，并按发行利率给予不高于30%的贴息 。 2018/11/23 关于进一步做好“僵尸企业”及去产企业债务处置工作的通知 国家 发展和改革 委员会 、工业和信息画布和财政部等11 个部门 积极利用产权交易所、租赁、资产证券化等多方式充分盘活“僵尸企业”及去产能企业有效资产，用于清偿债务。 资料 来源： 联合资信、联合评级整理。 2、 各类 ABS 发行指导文件持续出台， 规范 ABS 发行市场 2018 年，银行间 市场 交易商协会、上海证券交易所、深圳证券交易所和报价系统 等监管单位 持续完善各类 别 ABS 的发行指导政策 ，先后出台了多份 关于 基础资产为融资租赁债权、基础设施和微小企业贷款资产等的 ABS 发行指导文件（ 详 见表 2） ，明确各类资产支持证券发行和信息披露规定 。发行指导文件 具体 内容主要 涉及以下 三 方面，一是 明确界定 融资租赁债权资产支持证券、基础设施类资产支持证券、绿色资产支持证券和微小企业贷款资产支持证券的 业务范围 及入池资产的基本要求；二是 规范 其 在发行和存续环节的信息披露要求，提升相关基础资产的透明度，进而保护投资者权益 ；三是 明确 鼓励 “一带一路”、 津冀协同发展、长江经济带、“中国制造 2025” 、 新型城镇化建设 和 雄安 新区建设等国家重大战略 企业发行资产支持证券化产品。 监管部门持续发文明确各类 资产 支持证券发行和信息披露 的 规定 ， 使得市场参与主体在业务操作过程中有据可依， 进一步 提升 ABS 市场的规范性和标准化程度，推动 ABS 市场快速健康发展 ； 相关指导文件明确鼓励国家重大战略企业发行资产支持 证券 产品， 有望 激励相关企业 加大相关 资产支持证券产品 的发行力度 ， 进而 扩大资产支持证券化市场总体发行规模。 此外， 合肥中院于 8 月份对平安大 华公司执行异议做出裁定，认可资产证券化资产转让协议合法有效，使得我国法院首次对资产证券化破产隔离领域做出明确裁判，实现资产证券化资产独立性的重大突破，为资产证券化 规范 发展和 运行 注入新动力。 表 2 2018 年发布的各类 基础资产 ABS 发行指导文件 列表 发布日期 政策及文件名称 发布机构 重点内容 2018/2/9 融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南 和 融资租赁债权资产支持证券信息披露指南 上海证券交易所、深圳证券交所、 机构间私募产品报价与服务系统 明确融资租赁债权资产支持证券入池资产的基本要求和分散性要求 ； 规范 融资租赁债权资产支持证券化 发行和存续环节的信息披露 要求 ； 明确鼓励积极服务“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、“中国制造 2025”和新型城镇化建设等国家重大战略的融资租赁公司开展资产证券化业务；鼓励传统领域以及战略性新兴产业展业的融资租赁公司发行资产证券化产品。 2018/6/8 基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南 、 基础设施上海证券交易所、深圳证券交所、 机构间明确 基础设施类 资产支持证券入池资产的基本要求和分散性要求 ； 规范 基础设施类 资产支持证券化 发行和存续环节的信息披露5 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 资产支持证券信息披露指南 私募产品报价与服务系统 要求 ； 提出针对“一带一路” 、 “中国制造 2025”和雄安新区建设等重点领域的资产证券化项目审批建立绿色通道机制。 2018/8/15 上海证券交易所资产支持证券化业务问答（一）、（二） 上 海证券交易所 明确界定 属于 绿色资产支持证券的 基础资产 类型 包括： 一 、 基础资产属于绿色产业领域，且绿色产业领域基础资产占入池基础资产比例不低于 70%；二 、 转让基础资产所取得的资金用于绿色产业领域，且用于绿色产业领域的金额不应低于转让基础资产所得资金总额的 70%；三 、 原始权益人主营业务属于绿色产业领域 ；同时， 将原 6 个月的无异议函的有效期延长至 12 个月 。 2018/10/8 微小企业贷款资产支持证券信息披露指引（ 2018 版） 中国银行间 市场 交易商协会 明确界定 基础资产为微小 企业贷款 的 种类 包括： 小型企业贷款、微型企业贷款、个体工商户经营性贷款和小微企业主经营贷款 ；将原有“单笔入池贷款合同金额不超过 100 万”的标准提升为“借款人单户授信不超过 500 万 ； 进一步强化 微小企业贷款资产支持证券化 信息披露要求， 新增借贷企业信用状况、借款人或实际控制人资信状况、贷款用途和担保情况等信息披露事项，同时新增对基础资产存续期分布信息的披露要求 。 资料 来源： 联合资信、联合评级整理。 3、 ABS 发行 及 存续期 风险管理 配套 政策 频出 ， 引导市场参与主体归位尽责 2018 年， 加强 ABS 发行及 存续期风险管理 ， 并敦促市场各参 与 主体 切实履行 风险管理责任是证监会和交易所 的 重点监管领域 。 为 此， 相关 监管部门在该领域发布了系列 监管 政策文件（详见表 3）。 在 ABS 发行期风险管理方面，证监会发布的 资产证券化监管问答（二）明确 要求 开展资产证券化业务过程中 管理人要 依规独立进行尽职调查 ， 不得将不符合其合规及风控要求的资产证券化项目以各种方式推荐给其他证券经营机构，也不得为其他证券经营机构提供规避其合规、风控要求的“通道”服务 ， 相关 规定使得高风险 的 ABS 项目在发行端 就得到 有效 控制 ；在 ABS 存续期风险管理方面， 上交所、深交所 在 5 月份正式 发布资产支持证券存续期信用风险管理指引（试行） （简称风险管理指引）和 资产支持证券定期报告内容与格式指引 （简称定期报告指引） ， 风险管理指引明确 ABS 各市场参 与 主体 的信用风险管理职责，建立以信用风险为导向的分类管理体系，同时确立定期与不定期的风险管理报告制度；作为风险管理指引的补充文件，定期报告指引 则 对年度资产管理报告 及 年度托管报告的编制和披露要求进行了详细说明，细化重要事项的披露要求 ； 此外， 资产证券化监管问答（二） 也明确禁止将 ABS 存续期管理责任借用“ 通道”转让给他方，并要求 管理人切实履行管理责任，加强 ABS 存续期风险管理工作。 相关政策一方面在发 行端 实质提高 ABS 项目的市场准入要求， 有利于 提升新发行 ABS 项目 的 整体质量，另一面在存续期加强存续期 ABS 项目的风险管理工作， 有利于 及时 披露、 防范和化解风险 ，推动 ABS 市场 健康 发展。 6 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 表 3 2018 年 有关 ABS 发行及存续期风险管理 的 配套政策 列表 发布日期 政策及文件名称 发布机构 重点内容 2018/5/11 资产支持证券存续期信用风险管理指引（试行） 、 资产支持证券定期报告内容与格式指引 上海证券交易所、深圳证券交所 风险管理指引明确各市场参与人的信用风险管理职责，建立以信用风险为导向的分类管理体系，同时确立定期与不定期的风险管理报告制度 ； 定期报告指引对年度资产管理报告 及 年度托管报告的编制和披露要求进行了详细说明，细化了重要事项的披露要求 。 2018/12/24 资产证券化监管问答（二） 中国证券监督管理委员会 明确 对于 证券经营机构未独立审慎履行 职责、让渡管理责任、开展“通道”类资产证券化业务的行为以及规避合规风控要求、借外部“通道”开展资产证券化业务的行为，监管部门将对相关机构和人员严肃查处。 资料 来源： 联合资信、联合评级整理。 4、 监管 处罚 数目 创新高 2018 年， 在 ABS 市场信用 风险 进一步 暴露的 背景下，监管机构在不断完善 ABS 风险监管法律的同时，对 ABS 市场的检查行动 日趋频繁，处罚数目 和 处罚 对象 均 不断增加 ，处罚 理由也日 趋增多 。 中国证券投资基金行业协会 和地方证监局 等监管机构在 2018 年度 对ABS 项目参与主体开出罚单 累计达 11 张 （ 详见 表 4） ，创历年新高 。 总结年度监管处罚情况， 监 管机构处罚的对象包括 ABS 项目计划管理人、原始权益人、会计事务所、律师事务所 、 信用评级机构 以及 计划管理 人的 项目负责人 ，值得关注的是 ， 监管 机构 首次对原始权益人 和 计划管理人的 项目负责人 开 出 罚单 ，充分显示监管机构 加强 ABS 市场风险监管的决心 ；从处罚理由看， ABS 市场参与主体受罚的主要理由包括 ： 相关项目参与主体尽职调查不充分、信息披露不规范、未尽到管理责任、内控制度不健全 以及 出具的相关材料存在虚假记载等，表明监管机构 对 ABS 市场参与主体监管工作日趋精细化 ，监管深度不断增加 。 表 4 2018 年监管 处 罚统计表 日期 涉及项目 监管方 处罚对象 处罚措施及理由 2018/3/19 1、 徐工租赁二期资产支持专项计划 2、 天风证券一期股票质押式回购债权资产支持专项计划 3、 海通恒信二期资产支持专项计划 4、 平安普惠宅 E 贷信托受益权资产支持专项计划 中国证券投资基金行业协会 计划 管理人： 上海富诚海富通资产管理有限公司 1、处罚 措施 ： 纪律处罚决定书 ； 2、 处罚 理由 ： 富诚海富通旗下 4 只ABS 在专项计划的设立、尽职调查、信息披露、内部控制等方面存在违法违规 。 7 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 2018/4/13 邹平电力购售电合同债权资产支持专项计划 中国证券监督管理委员会山东监管局 1、 计划 管理人：国信证券股份有限公司 2、原始权益人：邹平县电力集团有限公司 3、会计事务所：山东和信会计师事务所（特殊普通合伙） 4、律师事务所：北京奋迅律师事务所 、评级机构：中诚信证券评估有限公司 1、处罚措施：采取警示函措施； 2、处罚理由： 计划 管理人未对项目基础资产进行全面调查，出具的专项计划说明书部分内容存在虚假记载，存续期未尽到应 有 的管理责任；会计事务所未针对专项计划基础资产项下的相关资产获取充分、适当的证据，以及 支持管理层编制预测性财务信息所依据的最佳估计假设并非不合理；律师事务所对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性未审慎 履 行核查和验证义务，未编制核查和验证计划，未将实地调查情况 做 成笔录；评级机构未勤勉尽责，对相关信用评级报告所依据的文件资料的真实性、准确性、完整性进行核查和验证，未有效开展现场考察和访谈，未与委托方签署业务约定书 。 2018/9/18 华泰美吉特灯都资产支持专项计划 中国证券监督管理委员会江苏监管局 1、 计划 管理人： 上海富诚海富通资产管理有限公司 2、原始权益人：昆山 美吉特灯都管理有限公司 1、处罚措施：采取警示函措施； 2、处罚理由： 计划 管理人未对项目基础资产 及原始权益人 进行全面调查，出具的专项计划说明书部分内容存在虚假记载， 未有效监督 和 检查基础资产现金流状况；原始权益人向中介机构提供虚假材料、侵占损害专项计划资产以及内部控制制度不健全。 2018/10/12 未指明特定项目名单 中国证券监督管理委员会上海监管局 计划 管理人： 华菁证券有限公司 1、处罚措施：采取警示函措施； 2、处罚理由： 作为资产支持专项计划管理人，个别项目存在资金划转不规范、信息披露不充分的问题。 2018/10/12 未指明特定项目名单 中国证券监督管理委员会上海监管局 计划 管理人： 申万宏源证券有限公司 1、处罚措施：采取警示函措施； 2、处罚理由：作为 计划 管理人，存在以下问题：一是 多个项目尽职调查不充分，未能及时发现个别项目担保承诺函所用印章系伪造，存在部分尽职调查成员未在尽职调查报告上签字、未按照项目标准条款和计划说明书的约定对循环购买的基础资产进行审查的情形；二是部分项目存续期管理不到位，未对基础资产进行定期检查，未能及时发现部分原始权益人未按约定归集及转付资金、个别项目受让的8 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 基础资产存在大面积逾期的情况；三是个别项目未按照计划说明书要求披露季度管理报告，未定期披露循环购买情况。 2018/10/30 江西省小额贷款公司 2015年小额贷款资产支持专项计划 中国证券监督管理委员会上海监管局 计划管理人的 项目负责人：张明炜 1、处罚措施：采取警示函措施； 2、处罚理由：作为 计划管理人的 项目主要负责人，存在以下问题： 一是对担保机构尽职调查不到位，未能发现项目担保承诺函所用印章系伪造；二是尽职调查内容不规范，实际参与原始权益人现场尽职调查工作的人员未在尽职调查报告上签字；三是未按照项目标准条款和计划说明书约定对循环购买的基础资产进行审查；四是未妥善保管循环购买基础资产贷款合同等基础资产资料。 资料 来源： 联合资信、联合评级整理。 5、 ABS 产品创新不断 涌现 2018 年 ， ABS 市场 产品创新不断 推出 。 ABS 市场 先 后 发行 首单国有控股企业绿色资产支持专项计划、首单互联网电商供应链资产支持证券 、 首批 ABN 债券通、首单区块链 RMBS以及首单知识产权资产支持证券等 产品， 首单发行产品呈数目多、涉及基础资产类型多的特征。其中 ，供应链金融资产支持证券 首单 产品 最多 、最为活跃 ， 而首单区块链 RMBS“交盈2018 年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券” 则 通过交行区块链资产证券化平台实现资产证券化项目与资产信息双上链，各参与方在链上完成资产筛选、尽职调查、现金流测算等业务操作，有效降低了操作风险，提高发行效率，并最大限度保证了基础资产的真实性与相关信息披露的有效性 ；此外， 联合信用评级有限公司提供评级服务的“奇艺世纪知识产权供应链金融资产支持证券 ” 则 标志着我国知识产权资产证券化实现从无到有的突破，为后续盘活 我国 万亿规模 知识产权提供了新的模式。 资产支持证券首单频出，表明 资产支持证券已逐渐被市场认可，成为中小企业偏好的融资方式之一 ， 资产支持证券结构化的设置以及其他内外部增信措施获得了投资人的承认，未来资产支持证券的发行规模有望继续增加，新的创新品种还将 持续涌现 ， ABS 市场产品类型 不断丰富 。 9 / 18 2018 年资产 支持证券市 场 研究报告 二、 ABS 发行市场 概况 2018 年 ， 资产支持证券发行量 同比大幅增加 。 一级市场共发行 926 单 2660 只 资产支持证券 1， 同比 增加 289 单 332 只 ；发行规模合计 19952.40 亿元，同比增加 5575.26 亿元。 发行单数同比大幅增加，主要系基础资产为 应收账款、 小额贷款、保理 合同 权和 应收租赁款 等资产支持证券发行单数大幅增加所致；发行 规模 同比 大幅增加，主要系基础资产 为个人住房抵押贷款、应收账款和保理 合同 债权等资产支持证券发行规模大幅增加所致。 注： 场外交易市场 是指除银行 间 市场 、上交所和深交所以外的市场， 包括 ： 全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统和证券公司柜台市场等 。 数据来源： Wind，联合资信、联合评级整理。 图 1 2012 年 2018 年 资产支持证券发行规模 及 只数 走势图 具体 而言 ， 2018 年 ，银行间市场共发行 247 单 694 只 资产支持证券 ， 发行规模为 10575.33亿元 ， 发行 单数 、指数和 发行规模 同比均大幅增加 。交易所市场共发行 679 单 1966 只 资产支持证券， 发行规模为 9377.07 亿元， 发行 单数 、只数和 规模同比均 明显 上升 。 银行 间 市场所发资产支持证券单数 及只数 远 低于 交易所市场，但发行 规模 超越 交 易 所市场 。 场外交易市场 无资产支持证券发行。 1 以债券发行起始日为时间区间标准进行统计，统计范围包括公募和私募发行的资产支持证券。 050010001500200025000200040006000800010000120002012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年发行规模（ 亿元 ）银行间市场 发行规模 交易所市场 发行规模 场外交易市场 发行规模银行间市场 发行只数 交易所市场 发行只数 场外交易市场 发行只数发行只数