拉卡拉：第三方支付领军企业.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 公司 深度报告 金融 | 多元金融 无评级 -无 （ 首次 ） 拉卡拉 300773.SZ 目标估值： n/a-n/a 元 当前股价 ： 57.42 元 2019年 05 月 22 日 第三方支付领军企业 基础数据 上证综指 2906 总股本（万股） 40001 已上市流通股（万股） 4001 总市值（亿元） 230 流通市值（亿元） 23 每股净资产（ MRQ） 7.7 ROE（ TTM） 20.7 资产负债率 38.9% 主要股东 联想控股股份有限公司 主要股东持股比例 28.24% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 73 73 73 相对表现 84 59 79 资料来源： 贝格数据 、 招商证券 相关报告 本文详细分析了拉卡拉各项业务经营情况，以及未来发展趋势，看好公司在中国第三方支付行业具备核心竞争力 。 拉卡拉专注于为实体小微企业提供收单服务。 公司 成立于 2005 年，最初以便民支付服务为主业 ， 2012 年进入银行卡收单行业 ， 2014 年起 公司陆续开发出mPOS、智能 POS、超级收款宝等创新收单产品，并推出智能手环和手机 APP等个人线上支付平台 。近年来， 得益于前期重点布局 ， 公司收单业务的业务规模和收入大幅增长，市场占有率 显著 提升，在企业收单行业 具有 领先 市场地位 。 第三方支付行业巨头领衔，潜力可期。 自 2011 年 5 月央行签发首批第三方支付牌照起， 行业陆续 完善手续费定价机制、积极鼓励互联网金融、普惠金融发展 等政策。 第三方支付公司依附中小商户数量的快速增长和网络支付的迅速普及，逐渐成长为具有成熟科技的支付机构，并向综合金融服务商靠拢。 目前第三方支付行业 C 端的支付服务、综合金融服务已被支付宝和微信两大巨头瓜分，拉卡拉多年深耕线下 B 端收单市场，目前具有相对领先优势。 拉卡拉深耕 B 端市场，力图转型综合金融服务商。 目前，公司在第三方支付公司中终端扫码受理笔数行业第一，银行卡收单交易规模行业第二仅次于银联，智能 POS 产品市场占 有率行业第一。 2018 年收单业务和个人支付业务交易总额超过 3.9 万亿， 已经成为了国内排名前列的综合性支付公司。公司在业务规模、合作伙伴数量、使用用户等层面均处于国内行业领先地位。 近期 拉卡拉 在 A 股发行股份 超过 4001 万股，发行价格 32.28 元，募资 13 亿元。 该 次募集资金拟全部投入基于综合服务平台及智能 POS 终端的第三方支付产业升级项目，将综合信息化平台与新型智能 POS 终端进行连接，除改善收单服务品质外，利用综合服务平台的资源整合和数据分析，拓展出更多增值服务，为公司带来新的盈利增长点。 盈利预测和估值结果： 我们预计 2019-2021 年公司 EPS 分别为 2.10/2.84/3.58元，对应 PE 29.0X/21.5X/17.0X。 风险提示： 第 三方支付监管力度加大；市场竞争加剧，支付产业升级， C 端巨头切入 B 端 ； 技术和信息安全风险；商户违规导致的经营风险。 刘雨辰 liuyuchen3cmschina S1090518100002 郑积沙 0755-83081514 zhengjishacmschina S1090516020001 财务数据与估值 会计年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入 (百万元 ) 2,785 5,679 7,046 8,783 10,862 同比增长 8.8% 103.9% 24.1% 24.6% 23.7% 营业利润 (百万元 ) 439 721 1,009 1,369 1,733 同比增长 -43.0% 64.2% 40.0% 35.6% 26.6% 净利润 (百万元 ) 458 604 840 1,134 1,432 同比增长 -47.0% 32.0% 39.1% 35.0% 26.3% 每股收益 (元 ) 1.27 1.68 2.10 2.84 3.58 PE 47.9 36.3 29.0 21.5 17.0 资料来源： 公司数据、 招商证券 -20-100102030405060Apr/19(%) 拉卡拉 沪深 300 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、 A 股首家第三方支付公司 . 4 1、历史沿革：“便民支付”起家，专注“企业收单” . 4 2、股权结构：联想参与财务投资、经营管理机制良好 . 4 3、管理团队：金融科技精英人才领衔 . 5 4、再次闯关 IPO 成功，开启第三方支付新征程 . 5 二、行业情况：巨头领衔，潜力可期 . 6 1、产业链流程复杂，成员众多 . 6 2、监管加强，行业规范发展 . 7 3、规模保持高速增长 . 8 4、交易佣金模式是主流盈利模式 . 10 5、 C 端已趋饱和， B 端尚可发力 . 11 三、拉卡拉深耕 B 端市场，力图转型综合金融服务商 . 12 1、深耕 B 端，资产规模稳步提升，业务规模高速增长 . 12 2、盈利模式：规模驱动手续费收入快速增长 . 13 3、公司业务板块及规模 . 14 （ 1）企业收单业务是核心 . 14 （ 2）硬件销售及服务 -推广见成效，营收持续增长 . 15 （ 3）主动调整个人支付业务 . 17 （ 4）增值金融业务已剥离，专注第三方支付 . 17 4、未来展望 . 18 （ 1）垂直化发展 . 18 （ 2）综合平台化发展 . 18 四、盈利预测及估值 . 18 图表目录 图 1 拉卡拉历史沿革 . 4 图 2 公司上市后的股权结构 . 5 图 3 第三方支付产业链 . 6 图 4 2017 年第三方支付交易结构 . 9 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 5 2017 年网络支付交易规模 . 9 图 6 第三方支付交易流程 . 11 图 7 拉卡拉资产规模（亿元） . 13 图 8 拉卡拉业绩规模（亿元） . 13 图 9 公司主营业务结构 . 13 图 10 交易规模（万亿元）、收单净费率 . 14 图 11 企业收单业务收入及同比（亿元） . 15 图 12 企业收单业务收入占比变化 . 15 图 13 企业收单业务按商户行业分布情况 . 15 图 14 企业收单业务按地域分类分布情况 . 15 图 15 硬件销售及服务业务收入及同比（亿元） . 16 图 16 硬件销售及服务业务收入占比变化 . 16 图 17 硬件销售业务收入（亿元） . 16 图 18 服务业务收入（亿元） . 16 图 19 个人支付业务收入及同比（亿元） . 17 图 20 个人业务收入占比变化 . 17 表 1：管理团队介绍 . 5 表 2：手续费率政策 . 7 表 3：监管政策 . 8 表 4：盈利预测简表 . 18 表 5：损益表 . 20 表 6：资产负债表 . 21 表 7：主要财务比率 . 22 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一、 A 股首家第三方支付公司 1、历史沿革：“便民支付”起家，专注“企业收单” 拉卡拉专注于为实体小微企业提供收单服务和为个人用户提供个人支付服务，并提供第三方支付衍生服务。 拉卡拉成立于 2005 年，最初以便民支付服务为主业，为广大个人用户提供信用卡还款、公用事业缴费、转账等民生类日常支付服务，是国内最大的线下便民支付服务商之一。 2011 年，拉卡拉成为央行第一批颁发的 27 家支付业务许可证单位之一，获得全国性收单、网络支付、电视支付、预付费卡受理等业务许可。 2012年，拉卡拉进入银行卡收单行业，以直营模式专注实体小微企业的收单服务。 2014 年起，拉卡拉借助商户拓展服务机构的渠道，拓展了 大量小微商户，同时拉卡拉陆续开发出 mPOS、智能 POS、超级收款宝等创新收单产品，并推出智能手环和手机 APP 等个人线上支付平台。 2015 年起，随着规模效应的体现，公司进入快速发展期，首次实现盈利。 2015 年下半年，公司开始开展第三方支付增值金融服务，如个人信贷业务。 2016年下半年，拉卡拉为专注以企业收单为核心的第三方支付业务经营，剥离了增值金融业务。 2016 至 2018 年，拉卡拉研发了包括收钱宝盒和超级收款宝等在内的一系列新型收单产品，同时得益于前期重点布局的智能 POS、 mPOS 和扫码支付市场发展迅速，公 司收单业务的业务规模和收入大幅增长，市场占有率进一步提升，保持在企业收单行业领先的市场地位。 图 1 拉卡拉历史沿革 资料来源：公司资料、招商证券 2、股权结构：联想参与财务投资、经营管理机制良好 联想控股以财务投资的身份参与投资，是公司第一大股东。 拉卡拉前身为有道创投、孙陶然和雷军于 2005 年共同设立的乾坤时代，并于 2010 年至 2015 年完成天使轮至 C轮融资，拉卡拉引入的投资人包括联想控股、蓝色光标、太平人寿等投资者。 近两年来，公司股权和控制结构、高级管理人员稳定，经营管理机制良好。 拉卡拉第二大股东为创始人孙陶然，目前担任拉卡拉董事长。从公司创始至今，孙陶然直接参与拉卡拉的实际经营管理，负责公司的业务发展方向及发展战略决策。 2019 年 4 月 25 日，拉卡拉成功在 A 股创业板上市 。完成 A 股发行后，联想控股的持股比例为 28.24%，孙陶然的持股比例为 6.91%。 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图 2 公司上市后的股权结构 资料来源：公司资料、招商证券 3、管理团队：金融科技精英人才领衔 公司现任董事长孙陶然于 1991 年从北京大学光华管理学院毕业，是中国最成功的创业者之一。在创办拉卡拉之前，他参与创立北京青年报 电脑时代周刊、直投杂志生活速递以及蓝色光标、恒基伟业等多家成功公司，横跨媒体、广告、公关、电子产品等多个行业，且都颇有建树。公司总经理舒世忠曾经在中国银联、证通股份担任重要领导职位，公司副总经理兼董事会秘书朱国海曾任中国农业发展银行浙江省分行副处长。管理团队在金融及金融科技领域拥有丰富的管理经验，为公司持续发展提供了强大的推动力。 表 1： 管理团队介绍 姓名 职位 简历 孙陶然 董事长 1991 年毕业于北京大学光华管理学院。创办了包括拉卡拉、蓝色光标、考拉基金等在内的多家知名企业。被认为是电子产品及快速消费品的营销专家。 舒世忠 董事、总经理 硕士学历。历任中国银联助理总裁，证通股份有限公司常务副总裁。 朱国海 副总经理、董事会秘书 本科学历，曾任中国农业发展银行浙江省分行副处长 李蓬 董事 融科智地房地产股份有限公司副董事长，联想控股股份有限公司高级副总裁兼战略投资部总经理。 张双喜 董事 历任平安信托有限公司直接投资事业部董事总经理；2015 年至今于太平资产管理有限责任公司任股权投资总监。 周钢 财务总监 历任普华永道会计师事务所审计部经理，安美数字服务集团财务总监； 2009 年进入拉卡拉任职，自 2015 年12 月起，任拉卡拉支付股份有限公司财务总监。 资料来源：公司资料、招商证券 4、再次闯关 IPO 成功，开启第三方支付新征程 拉卡拉 今年 在 A 股发行股份 4001 万股，发行价格 32.28 元，募资 13 亿元。 该 次募集资金拟全部投入基于综合服务平台及智能 POS 终端的第三方支付产业升级项目，将综公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 合信息化平台与新型智能 POS 终端进行连接，除改善收单服务品质外，利用综合服务平台的资源整合和数据分析，拓展出更多增值服务，为公司带来新的盈利增长点。 拉卡拉曾 经历 上市受阻。拉卡拉首次计划登陆 A 股在 2016 年 2 月，上市公司西藏旅游公告拟斥资 110 亿元收购拉卡拉 100%股权，同时拟向孙陶然等 10 名对象非公开发行股份募集配套资金不超过 55 亿元。若交易完成，孙陶然等成为西藏旅游实际控制人。后由于该交易存在是否构成 “借壳 ”等不确定性因素，各方协商一致决定终止交易 。 2017年 3 月，公司再次开始 IPO征程。除 2017 年 9 月因申请文件不齐备原因短暂中止之外，过程总体顺利， 2019 年 3 月成功过会、 4 月成功登陆创业板，成为 A 股首家第三方支付公司。 二、行业情况：巨头领衔，潜力可期 1、产业链流程复杂，成员众多 从第三方支付行业的产业链来看，主要包括监管部门、商业银行、第三方支付公司、清算机构、商户、用户及基础支持供应商。第三方支付机构作为第三方支付产业链中的中介机构，将商户与用户、商户与商业银行相联系，为支付交易提供便利。 （ 1）中国人民银行：监管部门，依法制定了非金融机构支付管理办法、银行卡收单业务管理办法等监管规章。 （ 2）商业银行：负责处理本机构所属的账户的支付交易。 （ 3）商户：第三方支付机构的客户，使用第三方支付机构提供的服务向自己的客户收取交易资金，是大多数第三方支付交易应用的付费者。 （ 4）第三方支付机构：商户与客户之间支付及结算的中间方。 （ 5）中国银联、网联公司：中国人民银行指定的支付清算机构，为商业银行、支付机构提供交易处理、资金清算等基础服务。 （ 6）基础支持供应商：通讯运营商、软硬件技术供应商、渠道服务机构。 图 3 第三方支付产业链 资料来源：公司资料、招商证券 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 2、监管加强，行业规范发展 自从 2011 年 5 月央行签发首批第三方支付牌照起 ，第三方支付行业的法律地位得到了正式认可，也正式 纳入央行监管体系 ，行业逐步开启规范发展 。 同时，国务院、发改委、工信部、央行等陆续出台规范第三方支付发展、完善手续费定价机制、积极鼓励互联网金融、普惠金融发展的一系列政策文件。 牌照发放逐步收紧，第三方牌照价值逐步凸显。 第三方支付高速发展的同时随之而来的还有盗码、切机、二清泛滥等行业乱象， 2015 年起央行开始收紧对第三方支付机构的监管。央行自 2015 年 4 月起，停止颁发第三方支付牌照，并吊销、注销、合并第三方支付业务牌照合计 33 张； 2018 年，央行对多家银行、第三方支付公司开出天价罚单，严肃规范第三方支付行业乱象。截止 2019 年年初，支付牌照银行卡收单机构资质的仅剩 61 家；此 61 家中，拥有全国范围内收单资质的机构共 33 家，区域性收单资质的机构共 28 家。由于目前央行已停止颁发第三方业务 牌照，且对企业的规范运作、资质认证提出了较高要求，提高了行业门槛，第三方支付的牌照价值已经凸显。 “ 96”费改促进市场化定价 ，手续费定价机制得以完善 。 2016 年 9 月 6 日，国家发改委、中国人民银行共同颁布了关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知，“ 96”费率改革将原有的依据行业划分收费标准，改为依据卡种划分费率，并降低了发卡行和清算机构的政府指导价格，第三方支付公司实行市场调节价。此举一定程度上降低了部分商户支付的服务费，提升了小商户布放 POS 机的积极性，同时助力了第三方支付公司向综合金融服务平台发展的意 愿。 表 2： 手续费率政策 时间 颁布机构 具体内容 2013年 1月16 日 发改委 发卡机构、收单机构和中国银联按照 7:X:1 的比例分享手续费。发卡机构与中国银联实行政府定价，收单服务费 X由收单机构根据行业指导价格与商户协议约定，以基准收单服务费（刷卡手续费的 20%）为基础上下浮动。不同商户根据所处类别（餐娱类、一般类、民生类和公益类）分别适用不同的银行卡刷卡手续费标准。 2016年 9月6 日 发改委、央行 发卡机构、中国银联收取的服务费实行政府指导价、上限管理，收单服务费实行市场调节价，由收单机构与商户协议约定。所有商户按统一标准费率收费，个别满足条件的商户实行优惠费率。 2018年 9月6 日 银联 继续对满足条件的商户实行优惠费率，其他商户费率不变。 资料来源：公司资料、招商证券 监管重点关注防范洗钱风险，备付金管理日益规范 。为避免第三方支付机构绕开监管，防范洗钱风险， 2017 年起，央行颁布了支付机构客户备付金集中存管、所有支付机构与银行须接入网联平台的通知。 2019 年年初，所有支付机构均已将客户备付金 100%交存人民银行集中存管，并取消在商业银行开立的备付金账户。至此，第三方支付公司的备付金全面纳入央行监管。随着央行关于客户备付金交存的监管政策落地，尚存的专业、合规、机制灵活的支付机构有望胜出，在第三方支付领域取得长足发展。 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 表 3： 监管政策 时间 监管政策 主要内容 2018 年 12 月 关于支付机构撤销人民币客户备付金账户有关工作的通知 支付机构应在 2019 年 1 月 14 前撤销开立在备付金银行的人民币客户备付金账户。 2018 年 6 月 中国人民银行办公厅关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知 自 2018 年 7 月 9 日起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，到 2019年 1 月 14 日实现 100%集中交存 2018 年 5 月 支付机构客户备付金集中存管账户试点开办资金结算业务的通知 在支付机构和银行积极接入网联平台的基础上，备付金集中存管账户以后将直接在人民银行有关部门开立，专项用于所有支付业务资金清算 2017 年 8 月 中国人民银行支付结算司关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知 发起设立网联平台，主要处理非银行支付机构发起的涉及银行账户的网络支付业务。 2018 年 6 月 30 日起，支付机构受理的涉及银行账户的网络支付业务全部通过网联平台处理 2017 年 1 月 中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知 自 2017 年 4 月 17 日起，支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户，该账户资金暂不计付利息。人民银行根据支付机构的业务类型和最近一次分类评级结果确定 支付机构交存客户备付金的比例，并根据管理需要进行调整 2016 年 10 月 互联网金融风险专项整治工作实施方案 非银行支付机构不得挪用、占用客户备付金，客户备付金账户应开立在人民银行或符合要求的商业银行。人民银行或商业银行不向非银行支付机构备付金账户计付利息。 2016 年 7 月 非银行支付机构网络支付业务管理办法 2015 年 12 月出台非金融机构支付服务管理办法针对非银行支付机构从事网络支付业务，在业务开展范围、支付限额管理、风险管理及罚则等方面制定管理意见。2016 年 7 月，对支付机构从事网络支付业务的行为进行详细的规范。 资料来源：公司资料、招商证券 3、规模保持高速增长 第三方支付公司依附中小商户数量的快速增长和网络支付的迅速普及，逐渐成长为具有成熟科技的支付机构，并向综合金融服务商靠拢。 根据汇付天下招股说明书，小微商户从 2012 年的 3780 万家增长至 2017 年的 8100 万家，年复合增长率为 16.5%，预计在2018-2021 年，小微商户的年复合增长率有望在 12.7%，处于较高水平，这也为第三方支付行业提供了进一步发展的机会。 智能硬件的普及助推网络支付快速发展 。智能 POS 终端与智能手机是进行第三方支付的必要硬件设备。近年来，智能 POS 支付设备单价逐步下降，高性价比的智能 POS在各类商户间加速推进，带来第三方支付商户数量的持续增长。在 2012 年 -2015 年期间，我国联网 POS 终端保持着年复合 47%的增长。根据人民银行公布的统计数据，截至 2017年末，联网 POS机具 3,118.86万台，较上年末增加 665.36万台，预计 2018-2021公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 年仍将保持高速增长，在中小商户中不断普及。除智能 POS 机终端的推广外，智能手机渗透率也是决定第三方交易规模的重要因素。根据工业和信息化 部统计数据显示，截至 2017 年末，国内手机用户数量达到 14.2 亿户，移动电话普及率达到 102.5 部 /百人，4G 移动电话用户总数达到 9.97 亿户，在移动电话用户中的渗透率达到 70.21%。三、四线城市的智能 POS 终端推广率和智能 4G 手机渗透率不及大中城市，移动支付的硬件设备布局有待进一步扩大，为第三方交易规模的快速增长奠定坚实的基础。 移动支付的消费习惯在大中城市以及年轻人中已经成形，在中小城市、县镇和中老年用户中的渗透率有待进一步提高 。据中国支付清算协会发布的 2017 移动支付用户调研报告，在第三方支付领 域，一二线城市渗透相对较高，县级及以下地区仍具备广阔空间。直辖市与省会城市是移动支付的用户的绝对主力，其中直辖市用户占比为 21.50%，省会城市用户占比为 34.50%，两者合计占比为 56%；而县级地区及乡镇占比分别为 10.70%、 3.40%。县级地区及乡镇有着大量的人口，也具备拓展的潜力，其渗透率有望快速提升，从而带来增量需求持续释放。 30 岁以下人群是移动支付绝对主力，随着更多青年成为目标群体，及老用户逐步上升的学习曲线发挥效应，用户数将保持增长，并不断贡献增量需求。 2017 年，移动支付用户中， 30 岁以下人群占比为 80.9%， 31-40 岁人群占比为 14.4%，是移动支付主要用户。随着青少年逐步进入到消费阶段，将带来无现金支付人群比重进一步上升，同时年龄较大人群对无现金支付的接受度也将逐步提升，无现金支付用户数将继续保持较快增长。 随着第三方支付所必要的硬件设备不断渗透，以及人们网络支付消费习惯的养成，移动支付规模呈现爆发式增长且将进一步扩大 。根据中国支付清算协会发布的数据显示，2017 年非银行支付机构互联网支付和移动支付业务金额占网络支付总业务金额的比重分别为 27%和 73%，互联网支付及移 动支付是最主流的网络支付方式。受到移动支付替代效应的影响，互联网支付的业务规模增速放缓或出现下降， 2017 年非银行支付机构共完成 483.28 亿笔互联网支付交易，交易金额达 38.73 万亿元，比上年分别下降27.14%、 28.61%。另一方面，智能手机和更高速的移动网络环境，推动了移动支付的爆发式增长。 2017 年，非银行支付机构共处理移动支付业务 2,392.62 亿笔，金额为105.11 万亿元，同比分别增长 146.53%和 106.06%；笔均业务金额为 439.3 元，日均发生业务 6.56 亿笔，金额为 0.29 万亿元。 图 4 2017 年第三方支付交易结构 图 5 2017 年网络支付交易规模 资料来源： Wind、招商证券 资料来源： Wind、招商证券 26.93% 73.07% 互联网支付 移动支付 38.73 105.11 483.28 2,392.62 0100020003000050100150互联网支付 移动支付 万亿 亿笔 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 4、交易佣金模式是主流盈利模式 第三方支付收入模式多样化，交易佣金模式 居主导地位。 从第三方支付收入获得的方式来看，主要盈利模式包括：接入费用模式、服务费模式、交易佣金模式及其他创新营收模式。目前主流盈利模式为交易佣金模式 。接入费用模式即商户首次接入第三方支付机构支付系统需缴纳的费用，一般为一次性费用，几百元到数千元不等，但随着支付行业竞争的不断加剧，现在接入费已经很少收取。 服务费模式 一般是第三方支付机构一次性或定期向商户收取的服务费用。交易佣金是商户根据具体的交易情况向第三方支付机构支付的佣金费用。一般按交易金额的分成比例进行付费，或者按交易笔数付款，针对不同规模、类型商户会可能存在不同 的佣金比例。该模式也系现行的主流模式。 第三方支付机构与商户达成合作意向后，签订商户服务协议 ，由 第三方支付公司通过智能 POS机等终端产品为入口，为商户提供收单服务 。 收单交易流程参与方众多，交易佣金由第三方支付公司、银联 /网联、发卡行 /支付宝、微信、分别收取。 （ 1）商户终端受理刷卡 /扫码交易，交易上送至拉卡拉收单 POSP 系统，拉卡拉 POSP 系统将交易上送中国银联 /网联公司；（ 2）中国银联 /网联公司返回交易承兑结果至拉卡拉收单 POSP 系统， POSP 系统将交易承兑结果返回商户各类支付终端，完成交易；（ 3）拉卡拉针对收单商户的交易流水进行风险监控及管理，并根据风险控制规则对商户终端、交易、账务进行处理（终端关闭、冻结或暂缓清算）；（ 4）拉卡拉收单 POSP 系统将商户交易流水同步至清结算系统处理，清结算系统进行交易计费处理；（ 5）拉卡拉完成商户账务处理及清分归并，生成商户的结算划款文件；（ 6）拉卡拉总部核对划款文件， T+X 或 D+X 日（大多为 T+1 日）为商户进行划款。 对于银行卡支付，发卡行向商户收取的手续费 借记卡交易不超过交易金额的 0.35%、借记卡单笔收费不超过 13 元，贷记卡交易不超过 0.45%。 对于扫码支付 ，支付宝、微信端等向商户收取的手续费率由支付宝、微信自主确定，根据 2019 年 1 月支付宝和微信发布的费率公告显示，目前手续费率为 0.6%。 银 联、网联收取的服务费 ，实行政府指导价、上限管理，费率水平降低为不超过交易金额的 0.065%，单笔交易的收费金额不超过 6.5 元，由发卡 行 、收单机构各承担 50%。商户使用第三方支付公司的智能 POS机终端收取款项的服务费率，由 第三方支付公司 与商户协议约定，手续费率实行市场调节价 。