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2019年可转债市场投资前景研究报告,风险提示：流动性分层或导致信用收缩，贸易摩擦不确定性仍较大,2019年7月4日,摘要,行情回顾：“情绪反弹+流动性宽松”推动第一阶段普涨，回归理性后行情分化,转债跟随正股市场经历三个大阶段，五个小阶段：1-2月单边上行，3-4月上旬震荡上行，4月中旬-5月上旬单边下行，5月中旬-6月上旬震荡下行，6月中下旬企稳反弹。与股市相比，转债1-2月份受益于“宽货币，宽信用”宏观环境跟随股市普涨，3-6月份开始有所分化，中证转债指数较年初收涨13.54%，低于上证综指7.19个百分点，不及正股，但收益率波动低于正股。与信用债、利率债相比，转债为固收投资者提供了较好的超额收益，上证国债指数累计收跌0.7%，上证信用指数累计收涨0.12%，但转债收益率波动较信用债更高。上半年高平价券收益最高，中平价券稳定性较好；大盘券弹性更大，收益略高于中小盘转债；农林牧渔受猪周期、果蔬价格周期等影响，表现强劲，周期板块整体呈现冲高回落；高等级全程领跑，高等级余额占存量余额达56%，低评级整体表现较弱，但内部分化较大，H1涨幅前20的转债中，AA及以下等级占80%。,供需两旺及条款博弈：估值仍处低位，转股、下修规模增加，回售规模收缩,一级发行：60只转债完成发行，累计发行规模达1542.42亿元，为自2014年以来最大发行量；一级申购积极性较高，中签率持续走低，打新策略加权收益率达8.15%截止2019年5月，一般法人持有转债市值的46.56%，基金持有16.06%，保险持有7.83%，为转债市场前三大投资者；透过托管数据来看，广义基金波段操作能力较强，一般法人持续加仓。截止6月26日，转股溢价率、纯债溢价率分别处于2014年以来39.45%、36.53%分位，估值仍具提升空间。共54只发生转股，合计转股18.52亿股，转换后股票市值合计139.6亿元； 11只转债下修了其转股价格，均为股市上行阶段的主动下修； 5只转债发生回售，金额合计7,126万元，规模较其他年份有着明显的收缩。,投资策略：整体估值较低，短期建议关注基建、金融、消费转债，中长期配置5G产业链、芯片国产化、自主可控转债,A股中长期向好，把握金融供给侧改革和核心资产主线；短期外部风险缓释，经济下行压力依然较大，全球进入宽松周期，国内货币政策降准降息空间打开，流动性保持宽松为主，我们认为下半年财政政策有望迎来调整，隐性债务平滑缓释+赤字率抬升+专项债额度增加+置换债扩容政策有利于基建板块及消费板块，科创板推出及流动性宽松有利金融板块。当前转债市场溢价率双低格局已经形成，中长期来看，转债市场仍存在估值提升的空间，中长期我们建议配置5G、芯片国产化、自主可控相关个券，个券优选基本面支撑及盈利预期改善的标的。,风险提示：流动性分层或导致信用收缩，贸易摩擦不确定性较大2,3,目录,行情回顾：普涨与分化下，高等级转债领跑上半年行情,供需两旺及条款博弈：中签率走低，转股、下修事件频发,投资策略：宏观逆周期调节下，看好转债行情,附录：估值、下修、转股、回售等进度监测,2019-01-09,2019-01-16,2019-01-23,2019-01-30,2019-02-06,2019-02-13,2019-02-20,2019-02-27,2019-03-06,2019-03-13,2019-03-20,2019-03-27,2019-04-03,2019-04-10,2019-04-17,2019-04-24,2019-05-01,2019-05-08,2019-05-22,2019-05-29,2019-06-05,2019-06-12,2019-06-19,2019-06-26,2019-01-02,2019-05-15,4,行情回顾指数先涨后跌，逐渐企稳后反弹 从绝对点位来看，转债行情跟随正股市场经历三大阶段，五小阶段： 1-2月：在权益市场快速拉升的作用下，转债指数呈现单边上行行情，中证转债指数从年初的278点快速拉升至2月末的317点，累涨39点。 3-4月上旬：上涨趋势未改，但波动明显加大，呈现震荡上行趋势，中证转债指数上涨23点于4月8日收至340点。 4月中旬-5月上旬：海外不确定性因素增加，投资者风险偏好下降，转债迅速进入单边下行的回调期，中证转债一个月下跌28点于5月6日收312点。 5月中旬-6月上旬：下行速度放缓，波动有所增加，呈现震荡下行趋势，转债指数逐渐企稳。 6月：转债指数伴随股市企稳回升，进入反弹期，截止6月26日，中证转债回升至316点。2018年至今（6月26日）中证转债、上证综指点位（单位：点）,25002400,280027002600,2900,34003300320031003000,280270,300290,310,350340330320,中证转债,上证综指(右),上行期,下行期,单边上行,震荡上行,单边下行,震荡下行,反弹期,2019-01-02,2019-01-09,2019-01-16,2019-01-23,2019-01-30,2019-02-06,2019-02-13,2019-02-20,2019-02-27,2019-03-06,2019-03-13,2019-03-20,2019-03-27,2019-04-03,2019-04-10,2019-04-17,2019-04-24,2019-05-01,2019-05-08,2019-05-15,2019-05-22,2019-05-29,2019-06-05,2019-06-12,2019-06-19,2019-06-26,行情回顾收益率与股市逐渐分化，进可攻退可守 从收益率来看，转债市场经历了与股市先联动，后分化的行情： 1-2月：权益市场经历了一个快速拉升的单边上行行情，在风险偏好改善叠加赚钱效应的组合作用下，转债市场呈现出来相同幅度的拉升，这个阶段转债与上证综指基本保持相同的涨跌幅；截止2月22日，上证综指较年初上涨13.75%，中证转债较年初上涨12.13%。 2月22日至今：转债与股市涨跌幅开始分化，二者虽呈现出较为同步的趋势，但转债涨跌幅持续低于股市。在震荡上行和单边下行的区间中，转债较好的体现出了其“上有顶，下有底”的特性，尤其是单边下行阶段，转债的债底保护效果凸显。4月24日，上证综指与中证转债相对年初收益率差额达到峰值，上证综指高出中证转债年初收益率12.48个百分点；此后收益率差额持续压缩，于5月23日达到分化期的低点，上证综指仅高出中证转债年初收益率2.17个百分点。中证转债、上证综指相对年初涨跌幅（截止6月26日）（单位：%）,3025201510505,35,中证转债,上证综指,同步上涨期,行情分化期,同步震荡期,6,行情回顾重要指数月度涨跌幅 除1、5月外，其余月份均未跑赢股指： 1月份，转债伴随股市普涨，中证转债收涨5.88%，跑赢上证综指、深证成指分别1.04、1.26个百分点；5月份，普跌行情中，中证转债收跌-2.4%，跑赢上证综指、深证成指分别3.44、5.37个百分点。 其余月份，中证转债均未跑赢上证、深证指数。 相对债市，转债收益更高、风险可控，是债券投资者获取超额收益的绝佳指标： 1、2、3月份的股市上涨行情中，转债月度收益显著高于纯债，为债券投资者提供较好的超额收益。 4、5月份的股市回调行情中，转债体现出相对纯债更高的风险，但相对收益而言基本可控，中证转债跑输中证全债分别1.28、2.87个百分点。 整体来说，19年上半年，转债相对纯债在上涨期涨幅更高，下跌期跌幅有限。,中证转债与重要股指月度涨跌幅（截止6月26日）（单位：%）,5.88,7.80,4.84,5.093.55,-0.40,4.62,20.7613.79,9.69,-2.41-2.35 -2.40-5.84-7.77,2.682.240.86,-5.00-10.00,0.00,5.00,10.00,20.0015.00,25.00,一月,二月,三月,四月,五月,六月,中证转债,上证综指,深证成指,5.88,7.80,3.55,-2.40,0.40,-0.24,0.05,-1.13-2.41,0.47,0.860.21,-2.00-4.00,0.00,2.00,4.00,8.006.00,10.00,一月,二月,三月,四月,五月,六月,中证转债,中证全债,中证转债、中证全债月度涨跌幅（截止6月26日）（单位：%）,行情回顾普涨普跌与结构分化的节奏切换 三个阶段的节奏切换： 对不同平价、不同规模、不同行业、不同评级的转债上半年表现的梳理，均呈现出了“先普涨，后分化，再收敛”的节奏。 节奏切换对应着不同因素的驱动：,1-2月份的第一轮普涨是在流动性宽松背景下，信用利差修复，风险偏好提升推动了股市估值抬升和情绪面做多；投资者在经历了18年股市走熊以及债市行情表现较好后，过去几年一季度权益行情表现不俗，较多债券投资者加大了对转债的热情，这一阶段主要表现为转债估值的全面提升。但股市前期的快速上涨并不具备基本面改善的逻辑支撑，更多是来自估值修复，随着经济数据的不断公布，经济下行压力进一步显现，行情开始出现分化；股市表现为波动加大，而转债市场则表现为指数上涨放缓，行情在品种、规模、行业、评级中开始分化，这一阶段主要表现为回归本面驱动。中证转债、WIND全A指数相对年初涨跌幅（单位：%）,40353025201510507,45,中证转债,WIND全A,2019-01-02,2019-01-16,2019-02-27,2019-03-13,2019-03-27,2019-04-10,2019-04-24,2019-05-08,2019-05-22,2019-06-05,2019-06-19,2019-01-02,2019-01-16,2019-01-30,2019-02-13,2019-02-27,2019-03-13,2019-03-27,2019-04-10,2019-04-24,2019-05-08,2019-05-22,2019-06-05,2019-06-19,2019-01-30,2019-02-13,-0.5,1.0,50,10,2015,25,中证转债,上证国债（右）,上证信用（右）,1009080,110,140130120,150,3.2-1.0 3.13.1-1.5 3.08,3.33.2,0.5 3.53.40.0 3.43.3,3.5,中债10Y国债到期收益率(%),信用利差(中位数):全体产业债(右,BP),行情回顾转债收益率领先，信用债表现稳定 对债券投资者而言，上半年转债超额收益丰厚： 可转债表现更佳：19年上半年，信用利差呈现震荡下行的态势，产业债信用利差累计收窄40BP；利率债先后经历了1月收益率快速下行，2-3月的先上后下、4月份的收益率快速上行和5-6月的震荡下行，10Y国债收益率较年初上行7BP；截止6月26日，中证转债指数累计收涨13.54%，上证国债指数累计收跌0.7%，上证信用指数累计收涨0.12%。 稳定性方面，信用债表现更佳：上半年，信用利差呈现持续收窄趋势，波动性显著小于可转债和利率债。 相对来说，转债“进可攻，退可守”的特性为固收投资者提供了较好的收益率补充。中证转债、上证国债、上证信用指数较年初收益率（单位：%） 10年国债到期收益率、兴业产业债信用利差中位数（单位：%，BP）,行情回顾高平价券弹性较大，中平价券稳定性较好 分平价来看： 以年初平价（19年上市的转债以发行日平价计算）对转债进行分类后测算相对年初的涨跌幅。高平价转债弹性更大，平价在75-100元之间的转债弹性最小。不同平价转债在1-2月表现为同步上行的普涨行情，3月后开始分化，呈现结构化行情。 高平价转债自3月起率先开始调整，4月上旬反弹上攻后于4月19日继续震荡下行，截止6月26日收涨10.33%。 低平价转债自3月起横盘震荡后于4月8日开始持续下跌，截止6月26日收涨8.32%。 中平价转债1-3月持续表现为持续上行趋势，于4月8日开始持续下跌，截止6月26日收涨7.95%。不同平价转债相对年初涨跌幅（截止6月26日）（单位：%）,20151050-59,25,平价75以下,平价75-100,平价100以上,同步上涨期,行情分化期,同步震荡期,20151050-510,25,余额10亿元（含）以下,余额10-20亿元（含）,余额20亿元以上,同步上涨期,行情分化期,同步震荡期,行情回顾大盘券弹性更大，上行区间末端行情分化 分规模来看： 以年初余额（19年上市的转债按发行日规模计算）对转债按照规模分类后测算相对年初涨跌幅。 不同规模的转债先后经历了1-2月的普涨期，3-4月的分化期，5-6月的同步震荡期，大盘转债弹性更大。 1-2月：不同规模转债表现为同步的上涨，截止2月25日，小盘、中盘、大盘转债较年初分别上涨12.97%、12.17%和14.85%。 3-4月：自2月末期，大盘转债开始走出独立行情，率先开始调整，3月份主要表现为横盘震荡，4月份单边下行；而中小盘转债趋势较为一致，3月份继续延续上涨趋势，但波动逐步放大，4月份开始单边下行，但下跌幅度小于大盘转债。 5-6月：4月末，大、中、小盘转债经过不同时间的调整后涨跌幅再度趋于一致后，开始重新同涨同跌，横盘震荡。不同规模转债相对年初涨跌幅（截止6月26日）（单位：%）,行情回顾农林牧渔、制造业、军工板块表现强劲 分行业来看： 将市场上转债按行业风格分位7个大类：TMT（传媒、通信、电子、计算机）、公用事业+建筑（公用事业、建筑、交通运输）、金融、农林牧渔、消费、医药、制造业+军工（电气设备、机械设备、轻工制造、国防军工）、周期（地产、钢铁、化工、有色）。 不同行业转债也呈现出1-2月普涨，3-4月分化，5-6月同步震荡的规律。 从19年上半年整体来看，农林牧渔受猪周期、果蔬价格周期等影响，表现持续强劲，截止6月26日相对年初收涨17.27%；制造业+军工表现较为强劲，截止6月26日相对年初收涨10.84%。不同行业转债相对年初涨跌幅（截止6月26日）（单位：%）,3530252015105011,40,TMT,公用事业、建筑,金融,农林牧渔,消费,医药,制造业、军工,周期,同步上涨期,行情分化期,同步震荡期,2019-01-02,2019-01-16,2019-01-30,2019-02-13,2019-02-27,2019-03-13,2019-03-27,2019-04-10,2019-05-08,2019-05-22,2019-06-05,2019-06-19,2019-04-24,12,行情回顾AAA全程领跑，低评级整体表现较弱 分等级来看： 从年初开始，不同等级转债的行情便开始了分化，高等级转债更受市场青睐，但波动也相对较高，AAA、AA+等级的转债从年初至今便全程高于其他级别的转债；截止6月26日，AAA、AA+级别转债相对年初分别收涨11.92%、6.69%。 中间级别的AA、AA-转债涨幅在上半年一直处于较低水平，反而目前评级最低的A+级别转债要更优于中间级别；截止6月26日，AA、AA-、A+级别转债相对年初分别收涨1.71%、0.63%、2.19%。,不同等级转债相对年初涨跌幅（截止6月26日）（单位：%）,0,15105,302520,AAA,AA+,AA,AA-,A+,11.9174,6.6851,1.7077,0.6314,2.1926,0,2,864,1210,14,AAA,AA+,AA,AA-,A+,6月26日不同等级转债相对年初涨跌幅（单位：%）,13,行情回顾哪些个券上半年表现最好？, 上半年涨幅前20的转债中，AAA级仅1只（宁行转债），AA+级3只，AA级10只，AA-级6只；18年底转股溢价率、,纯债溢价率、YTM均值分别为27%、17.04%、2.62%，半年内分别变化15.4%、42.27%和-6.82%。,14,行情回顾TOP20中AA级占比最高 AA级转债多为小盘券，波动性更大：AAA级转债数量少，规模大，每只AAA级转债平均余额达90.68亿元，其中中信转债余额最大为400亿元，现代转债余额最小为16.16亿元；而AA级转债数量多，规模小，每只AA级转债平价余额达7.53亿元，其中林洋转债余额最大30亿元，广电转债余额最小仅为0.87亿元。 AA级转债两极分化，AAA级涨跌幅较为集中：AAA级转债由于规模较大，且对应正股多为价值股，因此并未出现涨幅超过30%或下跌的个券；而AA级转债小盘券较多，成长、概念券居多，价格波动性更高，有7只半年涨幅超30%，3只出现下跌。,11, 13.8%,21, 26.3%,18, 22.5%,3, 3.8%6, 7.5%11, 13.8%,3, 3.8%,7, 8.8%,收跌,0-5%5-10%10-15%15-20%20-25%25-30%30%以上,8, 42.1%,6, 31.6%,2, 10.5%1, 5.3%,1, 5.3%,1, 5.3%,0-5%,5-10%10-15%15-20%,20-25%25-30%,AAA级转债相对年初涨跌幅分布（单位：%）,AA级转债相对年初涨跌幅分布（单位：%）,各评级转债余额及个数（单位：亿元%）,1,722.96,80,6004002000,800,1,000,1,4001,200,1,8001,600,2,000,3020100,40,50,60,8070,90,19AAA,613.5326AA+,602.12AA,31126.57AA-,613.25A+,债券余额(亿元),债券个数,15,目录,行情回顾：普涨与分化下，高等级转债领跑上半年行情,供需两旺及条款博弈：中签率走低，转股、下修事件频发,投资策略：宏观逆周期调节下，看好转债行情,附录：估值、下修、转股、回售等进度监测,2014-02,2014-05,2014-07,2014-09,2014-12,2015-06,2016-01,2016-03,2016-06,2017-03,2017-06,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2018-06,2018-08,2018-10,2018-12,2019-02,2019-04,2019-06,2005-01,2005-08,2006-03,2006-10,2007-05,2007-12,2008-07,2009-02,2009-09,2010-04,2010-11,2011-06,2012-01,2012-08,2013-03,2013-10,2014-05,2014-12,2015-07,2016-02,2016-09,2017-04,2017-11,2018-06,2019-01,供给端前4月发行提速，市场扩容明显 截止2019年6月，共有60只转债完成发行，累计发行规模达1542.42亿元，为自2014年以来最大发行量；受股票市场调整的影响，转债发行规模在5、6月显著缩量。 从市场规模来看，转债市场在经历了2010-2014年的扩容期后，15-17年市场规模持续处于较低水平；2018年下半年起，随着发行放量，市场整体规模也不断创下新高，截止2019年6月，中债登可转债存管证券面值达3108.74亿元。,2001000,400,500,600,50,10,15,20,3025,发行规模（右，亿元）,发行个数（只）,500016,300 1000,1500,2000,700 2500,1,00035009003000800,存管证券面值:可转债（亿元）,可转债发行个数及规模（单位：只，亿元）,中债登可转债存管证券面值（单位：亿元）,17,需求端一般法人、广义基金仍是持仓主力, 截止2019年5月，一般法人持有转债市值的46.56%，基金持有16.06%，保险持有7.83%，为转债市场前三大投资者。而包含基金、保险、券商自营、券商资管、企业年金、社保基金、专户理财、信托在内的广义基金合计持仓47.08%，机构投资者占比较高。,截止2019年5月转债市场持仓结构（单位：%）,2016-07,2016-09,2016-11,2017-03,2017-05,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2018-05,2018-07,2018-09,2018-11,2019-01,2019-03,2017-01,2019-05,需求端一般法人加仓明显，广义基金波段操作能力较强 18年下半年开始，广义基金呈现较为明显的加仓趋势，而19年3月以后，广义基金借转债市场上行的节奏完成了9.41个百分点的减持，较为准确地把握了转债市场波动的节奏。 在机构投资者内部，基金、保险、券商资管、社保在上半年呈先加后减趋势，券商自营、年金小幅加仓。,转债市场持仓结构变化情况（单位：%）,0,807060504030,一般法人,广义基金,其他,转债市场机构投资者持仓结构变化情况（单位：%）,018,20510,25201510,社保年金,基金券商自营信托,保险专户理财券商资产管理,2017-09-25,2017-11-10,2017-12-01,2017-12-15,2017-12-22,2018-01-26,2018-03-07,2018-04-17,2018-06-27,2018-07-18,2018-08-02,2018-10-17,2018-11-16,2018-12-07,2018-12-19,2019-02-14,2019-03-01,2019-03-11,2019-03-20,2019-03-29,2019-04-08,2019-04-16,2019-06-10,2017-12-22,2018-07-27,2018-10-16,2018-11-06,2018-11-19,2018-11-22,2018-12-07,2018-12-18,2019-01-18,2019-02-22,2019-02-27,2019-03-01,2019-03-04,2019-03-08,2019-03-14,2019-03-19,2019-03-26,2019-04-02,2019-04-08,2019-04-12,2019-06-10,2019-06-18,2019-01-14,2019-01-24,2019-02-25,2019-02-28,2019-03-04,2019-03-05,2019-03-11,2019-03-14,2019-03-18,2019-03-21,2019-03-27,2019-03-29,2019-04-02,2019-04-08,2019-04-10,2019-04-16,2019-04-19,2019-06-04,2019-06-11,2019-06-19,2019-01-11,2019-01-24,2019-02-22,2019-02-27,2019-02-27,2019-03-01,2019-03-04,2019-03-07,2019-03-08,2019-03-13,2019-03-15,2019-03-19,2019-03-21,2019-03-26,2019-04-02,2019-04-04,2019-04-09,2019-04-12,2019-06-06,2019-06-13,2019-06-18,6,000,19,信用申购以来网下申购规模及中签率（单位：亿元，%）,2019年网下申购规模及中签率（单位：亿元，%）,0.000,0.1000.050,0.3000.2500.2000.150,0.4000.350,0.450,0,400,000300,000200,000,网下有效申购数量(亿元),网下中签率(右，),0.5000.000,50,0000,200,000150,000100,000,250,000,网上有效申购数量(亿元),网上中签率(右，),信用申购以来网上申购规模及中签率（单位：亿元，%）,2019年网上申购规模及中签率（单位：亿元，%）,0.1000.000,0.5000.4000.3000.200,0.600,2,0000,2.500 12,00010,0002.0008,0001.5001.000 4,000,3.000 14,000,网上有效申购数量(亿元),网上中签率(右，),0.000,0.500 100,000,1.5001.000,2.000 500,000,2.500 600,000,0,100,000,400,000300,000200,000,500,000,600,000,网下有效申购数量(亿元),网上中签率(右，),一级市场申购积极性较高，中签率大幅回落后有所反弹,2019-01-04,2019-01-18,2019-02-01,2019-02-15,2019-03-01,2019-03-15,2019-03-29,2019-04-12,2019-04-26,2019-05-10,2019-05-24,2019-06-07,2019-06-21,2017-06-01,2017-07-01,2017-08-01,2017-09-01,2017-10-01,2017-11-01,2017-12-01,2018-01-01,2018-02-01,2018-03-01,2018-04-01,2018-05-01,2018-06-01,2018-07-01,2018-08-01,2018-09-01,2018-10-01,2018-11-01,2018-12-01,2019-01-01,2019-02-01,2019-03-01,2019-04-01,2019-05-01,2019-06-01,一级市场打新策略收益未跑赢指数 以当日余额为权重，计算2019年上半年新券每日相较年初收益率。整体来看，打新策略收益为正，但并未跑赢转债指数。 1-2月，在情绪驱动的普涨行情下，新券收益率基本与转债指数保持较为一致的上涨。 3月以后，情绪逐渐回落，个券出现结构性分化之后，新券收益率开始持续低于转债指数，截止6月26日，19年新券加权收益率录得8.21%，跑输中证转债指数5.33个百分点。 上半年共有58只转债上市，其中10只上市首日跌破发行价，破发率较低，对一级申购投资者保护效果较好。,2019年新上市转债加权收益率（单位：%）,17年6月以来转债上市首日收盘价（单位：元）,(5)20,2520151050,2019年上市转债加权收益率,中证转债指数相对年初涨跌幅,1351301251201151101051009590,2014-01-02,2014-03-02,2014-05-02,2014-07-02,2014-09-02,2014-11-02,2015-01-02,2015-03-02,2015-05-02,2015-07-02,2015-09-02,2015-11-02,2016-01-02,2016-03-02,2016-05-02,2016-07-02,2016-09-02,2016-11-02,2017-01-02,2017-03-02,2017-05-02,2017-07-02,2017-09-02,2017-11-02,2018-01-02,2018-03-02,2018-05-02,2018-07-02,2018-09-02,2018-11-02,2019-01-02,2019-03-02,2019-05-02,21,平价变化正股上涨推动平价走高 正股走势推动了平价的变化： 1-4月，加权平价与加权正股价格同步上涨，并于3月上旬、4月中上旬突破面值；加权平价于4月19日收至半年内最高点102.87元，较年初涨21.12元。 5月，加权平价在加权正股价格回调的过程中同步回落；加权平价于6月6日触底，收88.29元，较4月19日跌14.58元。 6月，加权平价触底反弹，截止6月26日收93元，较6月6日涨4.71元，较年初涨12.58元。2014-2019H1加权平价、加权正股价格（单位：元）,272217127,32,120110100908070605040,130,140,加权平价,加权正股价格（右）,2014-01-02,2014-03-02,2014-07-02,2014-09-02,2014-11-02,2015-01-02,2015-05-02,2015-07-02,2015-09-02,2015-11-02,2016-01-02,2016-03-02,2016-05-02,2016-07-02,2016-09-02,2016-11-02,2017-01-02,2017-03-02,2017-05-02,2017-07-02,2017-09-02,2017-11-02,2018-01-02,2018-05-02,2018-07-02,2018-09-02,2018-11-02,2019-01-02,2019-03-02,2019-05-02,
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