2019年中报业绩预告分析：中小创业绩增速延续回升趋势.pdf

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年 07月 15日 策略研究 中小创业绩增速延续回升趋势 2019年 中报业绩预告分析 投资策略专题 樊继拓（分析师） 周远扬（联系人） 张美慧（联系人） 021-68865595 fanjituoxsdzq 证书编号： S0280518040001 zhouyuanyangxsdzq 证书编号： S0280118070021 zhangmeihuixsdzq 证书编号： S0280117090011 截至 7月 14日，全部 A股共 1332家上市公司完成中报业绩预告披露，整体披露比率为 36.68%，其中主板、中小板及创业板披露比例分别为12.73%、 45.34%和 86.55%。 预告归母净利润整体增速 15.80%，其中主板、中小板及创业板披露中报业绩预告归母净利润累计增速分别为 58.04%、-1.13%、 8.00%，环比一季度均出现改善。 行业角度，业绩预告归母净利润累计同比增速较高的行业为农林牧渔、通信、综合、非银金融、国防军工、交通运输和采掘。其中 2019H1归母净利润累计增速环比 2019Q1较高的行业为农林牧渔、采掘、国防军工、机械设备和家用电器。从各行业披露比率来看，机械设备、农林牧渔、通信、国防军工行业披露比率较高，这些行业业绩增速对中报行业业绩增速的预测意义更大。 2019H1归母净利润累计增速下滑较大的行业为建筑装饰、有色金属、商业贸易、轻工制造和钢铁。环比来看，建筑材料、商业贸易和综合行业业绩增速 2019H1较 2019Q1下滑较 大。 中小板、创业板中报业绩预告增速延续回升 中小板半数公司中报预告净利润增速超 30%。 根据年报上市公司公布的业绩预告净利润增速上下限，取其均值，从区间分布来看， - ,-50、(-50,-30、 (-30,0、 (0,30、 (30,50、 (50,+ 增速区间的公司数量占比依次为35.22%、 2.84%、 5.20%、 9.93%、 6.62%、 40.19%。 其中，净利润增速在 (50,+ 区间的占比最高为 40.19%。从中报预告业绩增速中值来看，中小板有较大一部分公司业绩增速维持较高水平，接近一半的公司中报预告业绩增速超过 30%。 从申万一级行业看， 国防军工行业业绩同比大幅改善，中报业绩同比增速较高的行业还有采掘、非银金融、家用电器、建筑材料、轻工制造 ；而计算机、通信、建筑装饰、休闲服务、综合、有色金属等行业业绩增速同比回落幅度较大。 2019H1环比 2019Q1来看，环比增速较高的行业为国防军工、采掘、建筑材料、家用电器和通信 ；计算机、休闲服务及机械设备业绩增速环比明显回落。 创业板业绩预喜公司占比较高。 创业板业绩预告 预喜率占比达 61%，净利润增速集中 (0,30%区间。从 预告业绩增速 区间分布来看， - ,-50、(-50,-30、 (-30,0、 (0,30、 (30,50、 (50,+ 增速区间的公司数量占比依次为17.50%、 5.28%、 18.40%、 30.92%、 7.84%、 20.06%。其中，净利润增速在(0,30区间的占比最高为 30.92%。 从申万一级行业看， 归母净利润累计同比增速农林牧渔行较高，其次建筑材料、综合、纺织服装、通信、电气设备业绩增速较高 ；而公用事业、有色金属、家用电器、交通运输、电子行 业业绩增速明显回落。 环比来看，农林牧渔、综合、建筑材料、通信和纺织服装中报业绩增速环比一季度增速大幅改善 ；采掘、公用事业中报业绩增环比明显回落。 风险提示： 业绩不及预期，统计误差 。 大盘走势图 相关 报 告 IPO规模不是核心矛盾 2019-07-14 北上资金环比改善，两融活跃度攀升2019-07-08 北上资金外流，产业资本减持2019-07-01 7月尾部扰动 2019-06-30 资金面小幅回落，北上资金持续流入2019-06-24 博弈性反弹 2019-06-23 个人投资者离场基本结束 2019-06-20 资金面环比改善，公募发行规模扩大2019-06-17 比 2013年乐观的 4大理由 2019-06-16 北上资金加速流入，融资余额降幅增加 2019-06-10 -15%-10%-5%0%5%10%15%2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 沪深 300 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 2019年中报业绩预告分析 . 3 2、 中小板、创业板中报业绩预告增速延续回升趋势 . 5 2.1、 中小板半数公司中报预告净利润增速超 30% . 5 2.2、 创业板业绩预喜公司占比较高 . 6 图表目录 图 1： 各板块 H1业绩披露比率 . 3 图 2： 各板块 H1预告业绩增速 . 3 图 3： 业绩预喜预忧占比 . 3 图 4： 业绩预警类型占比 . 3 图 5： 各行业预告业绩增速中值区间分布 . 4 图 6： 中小创中报预告业绩增速延续回升 . 7 表 1： 申万一级行业 2019年中报业绩预告归母净利润增速 . 4 表 2： 中小板 2019年中报业绩预告归母净利润增速 . 5 表 3： 创业板 2019年中报业绩预告归母净利润增速 . 6 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 2019年 中报 业绩预告 分析 截至 7月 14日， 全部 A股 共 1332家上市公司完成 中报业绩预告 披露， 整体披露比率为 36.68%， 其中 主板、中小板及创业板 披露比例分别为 12.73%、 45.34%和 86.55%。预告归母净利润整体增速 15.80%，其中主板、中小板及创业板 披露中报业绩 预告 归母净利润累计 增速分别为 58.04%、 -1.13%、 8.00%，环比一季度均出现改善 。 从 业绩预警 合并类型来看， A股中报 业绩预告中预喜（预增、续盈、扭亏、略增）、预忧（预减、续亏、首亏、略减）及中性的占比分别为 57.36%、 42.27%和0.38%。 图 1： 各板块 H1业绩披露比率 图 2： 各板块 H1预告 业绩 增速 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 图 3： 业绩 预喜预忧 占比 图 4： 业绩预警类型占比 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 行业角度， 业绩预告 归母净利润累计同比 增速较高的行业为 农林牧渔 、通信、综合、非银金融、国防军工、交通运输和采掘 。 其中 2019H1归母净利润累计增速环比 2019Q1较高的行业为农林牧渔、采掘、国防军工、机械设备和家用电器。 从各行业披露比率来看， 机械设备、农林牧渔、 通信 、国防军工 行业 披露比率较高 ，这些行业业绩增速对中报行业业绩增速的预测意义更大 。 2019H1归母净利润累计增速 下滑 较大 的行业为建筑装饰、有色金属、商业贸易、轻工制造和钢铁。 环比来看， 建筑材料、商业贸易和综合行业 业绩增速 2019H1较 2019Q1下滑较大 。 12.73% 45.34% 86.55% 36.68% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%主板 中小企业板 创业板 全部 A股 披露比率 58.04% -1.13% 8.00% 15.80% -20%0%20%40%60%80%主板 中小企业板 创业板 全部 A股 预告归母净利润同比 57.36% 42.27% 0.38% 0%20%40%60%80%100%预喜 预忧 中性 占比 25.83% 3.08% 6.38% 22.07% 13.89% 8.11% 10.14% 10.14% 0.38% 预增 续盈 扭亏 略增 预减 续亏 首亏 略减 不确定 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 表 1： 申万一级行业 2019年 中 报业绩预告归母净利润增速 行业 总数量 披露数量 披露比率 2018年年 报 同比增速 2019年 Q1 同比增速 2019年 Q2同比增速 2019年 Q2-Q1 环比增速 农林牧渔 86 37 43.02% -87.46% -99.69% 1117.71% 1217.40% 通信 101 44 43.56% -185.97% 150.88% 184.48% 33.59% 综合 34 7 20.59% 39.52% 272.30% 161.07% -111.23% 非银金融 77 14 18.18% -59.04% 204.87% 135.80% -69.07% 国防军工 66 24 36.36% -124.91% 54.97% 123.22% 68.24% 交通运输 116 17 14.66% -115.22% 86.10% 98.60% 12.50% 采掘 66 14 21.21% -84.34% -32.56% 81.01% 113.57% 建筑材料 67 27 40.30% 60.91% 619.37% 69.33% -550.04% 机械设备 327 157 48.01% -103.40% 3.57% 61.03% 57.45% 房地产 131 30 22.90% -15.87% 166.40% 56.31% -110.08% 电气设备 191 86 45.03% -117.95% 36.83% 46.52% 9.69% 食品饮料 94 17 18.09% 20.95% 17.04% 44.79% 27.76% 家用电器 58 20 34.48% -364.18% -15.37% 36.96% 52.33% 计算机 207 113 54.59% -66.95% -2.08% 27.75% 29.83% 医药生物 301 112 37.21% -4.99% 42.87% 13.50% -29.37% 电子 237 116 48.95% -31.63% -13.21% 6.12% 19.33% 公用事业 160 56 35.00% -143.40% 54.57% 1.19% -53.37% 银行 32 0 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 纺织服装 83 19 22.89% -342.67% 103.34% -3.18% -106.52% 汽车 172 53 30.81% -126.75% 9.53% -6.85% -16.38% 化工 333 147 44.14% 16.05% -3.61% -9.05% -5.44% 休闲服务 33 13 39.39% 8.97% 15.74% -24.64% -40.38% 传媒 166 85 51.20% -465.47% -20.15% -31.54% -11.38% 钢铁 32 6 18.75% 33.10% -66.47% -53.56% 12.92% 轻工制造 126 36 28.57% -76.68% -78.18% -53.92% 24.26% 商业贸易 96 16 16.67% 198.40% 130.17% -54.79% -184.95% 有色金属 112 32 28.57% -91.12% -82.91% -61.80% 21.11% 建筑装饰 127 35 27.56% -33.97% -78.40% -85.23% -6.83% 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 图 5： 各行业预告业绩增速中值区间分布 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 0%20%40%60%80%100%农林牧渔通信国防军工公用事业纺织服装轻工制造计算机传媒电气设备家用电器有色金属电子食品饮料休闲服务建筑装饰化工机械设备医药生物交通运输钢铁汽车建筑材料房地产采掘非银金融商业贸易综合-, -50 (-50,-30 (-30,0 (0,30 (30,50 (50,+ 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告 2、 中小板 、创业板 中报业绩预告 增速延续回升 趋势 考虑到 目前 主板 中报业绩预告 披露率仅为 12.73%，而中小板和创业板的披露率达 45.34%和 86.55%， 中小创业绩预告对整体的代表意义较强，下面 详述中小板和创业板 的中报业绩预告情况 。 2.1、 中小板 半数公司中报预告净利润增速超 30% 中小板业绩预告预喜率占比达 54%，净利润增速集中 (50,+ 区间。 从业绩预警 合并类型来看，中小板中报 业绩预告中预喜（预增、续盈、扭亏、略增）、预忧（预减、续亏、首亏、略减）及中性的占比分别为 54%、 45%和 1%。根据年报上市公司公布的业绩预告净利润增速上下限，取其均值，从区间分布来看， - ,-50、(-50,-30、 (-30,0、 (0,30、 (30,50、 (50,+ 增速区间的公司数量占比依次为 35.22%、2.84%、 5.20%、 9.93%、 6.62%、 40.19%。其中，净利润增速在 (50,+ 区间的占比最高为 40.19%。 从中报预告业绩增速中值来看，中小板有较大一部分公司业绩增速维持较高水平，接近一半的公司中报预告业绩增速超过 30%。 从申万一级行业看， 国防军工行业业绩同比大幅改 善， 中报 业绩 同比 增速较高的行业还有采掘、非银金融、家用电器、建筑材料、轻工制造 ； 而计算机、 通信、建筑装饰、休闲服务、综合、有色金属等行业业绩增速 同比 回落 幅度较大。 2019H1环比 2019Q1来看，环比增速较高的行业为国防军工、采掘、建筑材料、家用电器和通信； 计算机、休闲服务 及机械设备业绩增速环比明显回落 。 表 2： 中小板 2019年 中 报业绩预告归母净利润增速 行业 2018年年报 同比增速 2019年 Q1 同比增速 2019年 Q2同比增速 2019年 Q2-Q1 环比增速 国防军工 41.33% -3088.55% 1714.13% 4802.69% 采掘 -867.66% -145.73% 467.97% 613.70% 建筑材料 -62.05% -143.71% 113.21% 256.92% 家用电器 -1759.96% 54.76% 183.59% 128.83% 通信 -474.77% -225.46% -125.08% 100.39% 建筑装饰 -10.27% -148.09% -102.80% 45.29% 电子 -9.14% -15.62% 14.88% 30.49% 交通运输 -249.43% -49.84% -23.99% 25.85% 食品饮料 -178.44% 7.55% 25.85% 18.30% 化工 1.23% -18.95% -6.19% 12.75% 有色金属 -112.15% -90.15% -79.62% 10.54% 电气设备 -213.04% -8.45% -1.50% 6.94% 轻工制造 4.22% 66.55% 70.53% 3.98% 传媒 -183.30% -40.71% -42.30% -1.60% 汽车 -73.56% 7.03% -7.85% -14.88% 综合 -370.52% -64.07% -94.12% -30.05% 医药生物 -96.58% 75.16% 41.65% -33.51% 纺织服装 140.64% 23.39% -20.62% -44.01% 公用事业 -15.42% 93.65% 36.67% -56.98% 商业贸易 216.01% 25.08% -62.49% -87.58% 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -6- 证券研究报告 行业 2018年年报 同比增速 2019年 Q1 同比增速 2019年 Q2同比增速 2019年 Q2-Q1 环比增速 农林牧渔 159.31% -282.82% -442.45% -159.63% 非银金融 -67.35% 397.88% 202.72% -195.16% 机械设备 -151.18% -42.87% -311.70% -268.82% 休闲服务 261.08% 217.20% -96.42% -313.62% 计算机 -355.09% 643.70% -229.03% -872.74% 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 2.2、 创业板业绩 预喜公司占比较高 创业板 业绩预告预喜率占比达 61%，净利润增速集中 (0,30%区间。 从业绩预警 合并类型来看，创业板中报 业绩预告中预喜（预增、续盈、扭亏、略增）、预忧（预减、续亏、首亏、略减）及中性的占比分别为 61%、 39%和 0%。根据年报上市公司公布的业绩预告净利润增速上下限，取其均值，从区间分布来看， - ,-50、(-50,-30、 (-30,0、 (0,30、 (30,50、 (50,+ 增速区间的公司数量占比依次为 17.50%、5.28%、 18.40%、 30.92%、 7.84%、 20.06%。其中，净利润增速在 (0,30区间的占比最高为 30.92%。 从 申万一级行业看， 归母净利润累计同比增速 农林牧渔行 较高，其次 建筑材料、综合、纺织服装、通信、电气设备 业绩增速较高；而 公用事业、有色金属、家用电器、交通运输、电子 行业业绩增速 明显 回落 。 环比来看，农林牧渔、综合、建筑材料、通信和纺织服装中报业绩增速环比一季度增速大幅改善； 采掘、公用事业 中报业绩增 环比 明显回落 。 表 3： 创业板 2019年 中 报业绩预告归母净利润增速 行业 2018年年报 同比增速 2019年 Q1 同比增速 2019年 Q2同比增速 2019年 Q2-Q1 环比增速 农林牧渔 -45.03% -101.86% 6135.50% 6237.36% 综合 56.53% -380.53% 161.82% 542.34% 建筑材料 -89.38% 100.75% 235.00% 134.25% 通信 -19.92% 15.75% 71.71% 55.96% 纺织服装 -54.01% 40.04% 72.61% 32.57% 商业贸易 40.17% -14.36% 11.56% 25.92% 有色金属 1.63% -90.32% -68.80% 21.52% 计算机 -19.85% 19.16% 38.97% 19.81% 电气设备 -84.34% 35.61% 54.89% 19.29% 食品饮料 11.98% 17.89% 37.04% 19.15% 家用电器 -24.31% -59.17% -41.07% 18.10% 医药生物 22.20% 23.07% 21.94% -1.12% 机械设备 -105.00% -9.25% -11.80% -2.55% 化工 -6.83% -10.06% -14.23% -4.16% 汽车 -127.62% -7.15% -12.88% -5.73% 交通运输 -290.16% -22.17% -33.07% -10.90% 电子 -42.50% -8.84% -20.20% -11.36% 建筑装饰 -8.91% 7.68% -6.89% -14.57% 休闲服务 7.67% 2.23% -16.59% -18.83% 轻工制造 18.66% 45.81% 17.67% -28.15% 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -7- 证券研究报告 行业 2018年年报 同比增速 2019年 Q1 同比增速 2019年 Q2同比增速 2019年 Q2-Q1 环比增速 国防军工 -154.73% 38.53% 8.10% -30.43% 传媒 318.90% 24.72% -9.73% -34.45% 非银金融 -101.60% -92.25% -137.16% -44.91% 公用事业 -180.38% -0.03% -79.06% -79.03% 采掘 -133.38% 91.09% -87.13% -178.21% 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 图 6： 中小创中报预告业绩增速延续回升 资料来源： Wind， 新时代证券研究所 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2012-03-312012-06-302012-09-302012-12-312013-03-312013-06-302013-09-302013-12-312014-03-312014-06-302014-09-302014-12-312015-03-312015-06-302015-09-302015-12-312016-03-312016-06-302016-09-302016-12-312017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-30中小企业板 创业板 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -8- 证券研究报告 特别声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于 2017年 7月 1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为 R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C4、 C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为 C4、 C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设臵，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 樊继拓， 新时代证券策略首席分析师， 5年宏观策略研究经验，先后就职于期货公司和券商研究所， 2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员。 投资评级说明 新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐： 未来 6 12个月，预计该行业指数表现强于 同期 市场基准指数。 中性： 未来 6 12个月，预计该行业指数表现基本与 同期 市场基准指数持平。 回避： 未来 6 12个月，预计该行业指数表现弱于 同期 市场基准指数。 市场基准指数为沪深 300指数。 新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐： 未来 6 12个月， 预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。 推荐： 未来 6 12个月， 预计该 公司股价 相对 同期 市场基准指数 涨幅介于 5% 20%。该评级由分析师给出。 中性： 未来 6 12个月， 预计该 公司股价 相对 同期 市场基准指数 变动幅度介于 -5% 5%。该评级由分析师给出。 回避： 未来 6 12个月， 预计该 公司股价 相对 同期 市场基准指数 跌幅在 5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深 300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -9- 证券研究报告 免责 声明 新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由新时代证券股份有限公司（以下简称新时代证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 新时代证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给新时代证券客户的，属于机密材料，只有新时代证券客户才能参考或使用，如接收人并非新时代证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。新时代证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 新时代证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。 新时代证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是新时代证券在发表本报告当日的判断，新时代证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新时代证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的新时代证券网站以外的地址或超级链接，新时代证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 新时代证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于新时代证券。未经新时代证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本 报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为新时代证券的商标、服务标识及标记。 新时代证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 北京 郝颖 销售总监 固话： 010-69004649 邮箱： haoying1xsdzq 上海 吕莜琪 销售总监 固话： 021-68865595转 258 邮箱： lvyouqixsdzq 广深 吴林蔓 销售总监 固话： 0755-82291898 邮箱： wulinmanxsdzq 联系我们 新时代证券股份有限公司 研究所 北京：北京市海淀区北三环西路 99号院西海国际中心 15楼 上海：上海市浦东新区浦东南路 256号华夏银行大厦 5楼 广深：深圳市福田区福华一路 88号中心商务大厦 23楼 邮编： 100086 邮编： 200120 邮编： 518046 公司网址： xsdzq/