机械行业2019年投资前景研究报告.pptx

,机械行业2019年投资前景研究报告,投资要点, 行情回顾： 2019年上半年，申万机械指数较年初上涨20.39%，跑赢上证指数0.94个百分点，内燃机(58.05%)、工程机械,(45.60%)、农用机械(43.27%)、制冷空调设备(30.81%)等涨幅居前；铁路设备板块下跌了5.01%，纺织服装设备(4.27%)、机床工具(5.24%)、印刷包装设备(8.44%)、其他通用设备(12.58%)涨幅靠后。其中，工程机械板块的股价、企业的盈利情况、及行业数据三者之间相互印证，是2019年上半年表现最好的细分板块。通用设备表现较差。, 要素分析：1）宏观经济：2019年上半年我国宏观经济呈走弱趋势，机械行业作为国民经济的中游行业，与宏观经济形势的关,系密切；尤其是通用设备，受到宏观经济波动的影响大。从2019年3月份起，固定资产投资中的“设备工器具购置”项增速已跌入负值区间；2）贸易战：我国进出口总额增速自2018年10月份大幅下滑，对国内经济产生了较大影响；通用设备是我国机械对外贸易中的优势产品，占全部出口美国设备比例的73.94%；受贸易战影响，中美机械设备贸易逆差大幅萎缩；3）地产投资：1-5月份国内房地产开发投资完成额累计增速为11.2%，其中与设备关系较大的“设备工器具购置” 项的增速为22.3%，房地产新开工面积累计增速为10.5%，与工程机械的高景气度相互印证；4）基建投资：受到地方债务压力影响，1-5月国内基建投资增速仅4%，低于年初预期。, 趋势判断：1）地产投资前高后低：预计2019年下半年地产投资将逐步回落，全年同比增长6.5%；2）基建投资稳中向好：专,项债利好下半年的基建投资；3）贸易战仍难以判断是否出现或何时出现确定性反转，是最大的不确定性因素。, 投资建议：1）由于下半年宏观经济仍然承压，通用设备短时间内尚看不到明确的盈利拐点；2）预计地产投资全年前高后低，,工程机械需求或受到影响，但目前龙头企业业绩确定性强、估值低，有较强的防御价值；3）具有长期成长逻辑的行业，由于受到市场系统风险的影响，从2019年2季度以来有较大幅度的调整，估值渐趋合理，加上短期存在的催化因素，在下半年值得重点挖掘，建议重点关注新能源相关设备(风电设备、光伏制造装备、锂电设备)、5G/物联网的应用(NB-IoT智能燃气表)、智能制造中的技术突破和进口替代等方向(电力巡检机器人等)。维持行业“中性”评级。, 风险提示：1、贸易战形势恶化的风险；2、新技术推广不及预期的风险；3、国内制造业大规模向国外转移的风险。,目录C,ONTENTS行情回顾：工程机械是2019上半年表现最好的细分板块要素分析：贸易战牵动A股神经，地产投资超预期趋势判断：宏观承压，预计地产投资前高后低，基建稳中向上投资建议：通用设备拐点未明，向成长找机会，工程机械有防守价值风险提示,冶金矿采化工,金属制品,仪器仪表,机械基础件,制冷空调设备,纺织服装设备,其它通用机械,其它专用机械,印刷包装机械,工程机械,环保设备,铁路设备,楼宇设备,机床工具,重型机械,农用机械,磨具磨料,内燃机,(,),(,(,(,),(,),(,(,(,(,(,(,(,(,(,),(,(,(,(,),),),),),),),),),),),),),),申,申,申,万,万,申,申,万,万,申,万,34.8 38.3,一、行情回顾|上半年小幅跑赢大盘，工程机械等板块表现亮眼,说明：时间截至2019年7月1日,机械细分行业估值对比-PE(倍), 2019上半年申万机械指数小幅跑赢大盘：2019年上半年，申万机械指数,较年初上涨20.39%，跑赢上证指数0.94个百分点。 农用机械、工程机械、内燃机、仪器仪表等板块涨幅居前：细分板块大部分上涨，共8个三级子行业跑赢申万机械指数，其中内燃机(58.05%)、工程机械(45.60%)、农用机械(43.27%)、制冷空调设备(30.81%)等涨幅居前；铁路设备板块下跌了5.01%，纺织服装设备, 涨幅靠前的工程机械当前市盈率16.2倍，在所有细分板块中最低。机械各细分板块年初至今涨跌幅(%),2019上半年申万机械指数小幅跑赢上证指数0.94个百分点,(4.27%)、机床工具(5.24%)、印刷包装设备(8.44%)、其他通用设备(12.58%)涨幅靠后。说明：时间截至2019年7月1日,说明：时间截至2019年7月1日,45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%,机械设备(申万),上证综指,16.2 18.1,21.4 21.7 23.5 24.0,39.4 40.8,50.3,59.9 61.7 62.9,706050403020100,机械行业各细分板块估值对比-PE(倍)30.7 33.3 34.125.8,706050403020100-10,58.05内燃机申万,45.60 43.27工 农程 用机 机械 械申 申万 万,30.81 28.85制 仪冷 器空 仪调 表设备申 万万,26.42 25.40 23.79重 冶 机型 金 械机 矿 基械 采 础化 件工设备,20.39 20.19 19.45 17.78机 其 上 磨械 它 证 具设 专 综 磨备 用 指 料机械申万,15.99 14.89 13.17楼 环 金宇 保 属设 设 制备 备 品申 申万 万 申万,12.58其它通用机械申万,8.44 5.24印 机刷 床包 工装 具机械申万,4.27纺织服装设备申万,(5.01)铁路设备申万,机械各细分板块2019年一季度ROE(摊薄)对比,3,2 1.591.591.561.531.511.431.29,0.690.550.50,72.471.364.5,31.123.2,19.018.415.414.213.312.211.8,(47.5),一、行情回顾|通用设备表现弱势,2019一季度机械各三级行业收入和净利润增速(%),各行业2019一季度净利润增长率(%), 盈利端整体表现较好，制冷设备、矿采设备、工程机械表现突出：从2019年1季度的数据看，机械行业的盈利情况延续了较高增速，净利润同比2018年同期增长了31.1%；从二级子行业看，通用设备表现最差，专用设备表现最好；从三级子行业来看，制冷空调设备(363.9%)、矿采设备(257.2%)、工程机械(95.8%)净利润增长幅度靠前;机床工具(-,464.4%)、磨料磨具(-63.3%)净利润出现大幅减少。 2019年1季度工程机械的ROE在所有子版块中最高：2019年1季度，工程机械的ROE达到4.13%，在所有细分板块中最高，其次为致冷空调设备(2.48%);机床工具和环保装备的ROE最低，分别为-2.98%、0.26%。,机械各细分板块1季度ROE对比1.101.090.940.91,-3-4,1 0.26,5 4.1342.480-1-2,(2.98)工 制 其 其 机 印 仪 纺 铁 楼 冶 金 农 内 磨 重 环 机程 冷 它 它 械 刷 器 织 路 宇 金 属 用 燃 具 型 保 床机 空 专 通 基 包 仪 服 设 设 矿 制 机 机 磨 机 设 工械 调 用 用 础 装 表 装 备 备 采 品 械 料 械 备 具设 机 机 件 机 设 化备 械 械 械 备 工设备,81.376.4,46.9,-50-100,200150100500,(11.7)(22.5) (24.1) (26.7) (27.9)(38.7)(62.0)通综休国非计建机食电公商房医交建家采银纺电化传汽轻有钢农信合闲防银算筑械品气用业地药通筑用掘行织子工媒车工色铁林服军金机材设饮设事贸产生运装电 服 制金 牧务工融 料备料备业易 物输饰器 装 造属 渔,2019一季度各行业净利润增长率(%)7.27.06.32.7,-10-20,6050403020100,专用设备,仪器仪表,运输设备,机械设备,金属制品,通用机械,2019一季度机械各二级子行业净利润增速(%),2019一季度机械各二级行业收入和净利润增速(%),5004003002001000-100-200-300-400-500,6040200-20-40-60,冶金矿采化工设备,工程机械,重型机械,其它通用机械,制冷空调设备,铁路设备,仪器仪表,其它专用机械,环保设备,楼宇设备,印刷包装机械,金 内 农 磨 纺属 燃 用 具 织制 机 机 磨 服品 械 料 装设备,机械基础件,机床工具,2019年1季度各细分板块营业收入增长率(%)2019年1季度各细分板块净利润增长率(%)(右),2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,一、行情回顾|工程机械：股价、行业、企业盈利相互印证, 工程机械的股价、盈利、行业数据相互印证：挖掘机是工程机械行业最,具代表性的产品，2019年1-5月，我国挖掘机销量累计同比增长15.25%，超出市场的预期，可以说，工程机械板块的股价、企业的盈利情况、及行业数据三者之间相互得到了印证。从最新的数据来看，5月份我国挖掘机单月销量增速为-2.2%，单月销量增速在逐渐收敛。 从历史上来看，工程机械行业的盈利能力呈现一定的周期性：挖掘机等工程机械主要应用于地产房屋建设、基建、矿采等下游领域，受到投资周期、设备更换周期等因素影响，其盈利能力呈现一定的周期性。工程机械历年来一季度ROE(%),我国挖掘机销量(台)及同比增速(%),11756,18745,18897,50000,500004500040000350003000025000200001500010000,2019年4427828410,2018年,2017年,250%200%150%100%50%0%-50%-100%,250000200000150000100000500000,销量:液压挖掘机:主要企业:累计值 月 台我国挖掘机单月销量(台),YoY(%),0-2,108642,年,年,年,年,年,年,年,年,年,年,年,年,年,年,年,工程机械行业-历年一季度ROE(%),目录C,ONTENTS行情回顾：工程机械是2019上半年表现最好的细分板块要素分析：贸易战牵动A股神经，地产投资超预期趋势判断：宏观承压，预计地产投资前高后低，基建稳中向上投资建议：通用设备拐点未明，向成长找机会，工程机械有防守价值风险提示,6.90,6.80,6.70 6.70 6.70,6.80 6.80 6.80,6.70 6.70,6.80,6.70,6.50,6.76.66.40 6.40 6.56.46.36.26.1,6.96.8,7.17,200000,250000 7.00 7.00,GDP:不变价:当季值 季 亿元,GDP:不变价:当季同比 季 %,PPI: 工业品:,15000010000050000053525150494847, 机械行业作为国民经济的中游行业，与宏观经济形势的关系密,切；尤其是通用设备，受到宏观经济波动的影响尤其大。, 2019年上半年我国宏观经济呈走弱趋势：2019年一季度国内GDP,二、要素分析(1)|国内宏观经济的下滑我国单季度GDP(亿美元)及同比增速,(%),我国PMI指数走势PMIPMI,增速6.4%，2018年同期的增速为6.8%；国内PPI同比增速快速下滑，2019年以来持续低于1%；国内PMI指数走弱，2019年3、4月份反弹至50以上，随后在5、6月又跌入50以下。国内PPI同比增速(%)PPI:全部工业品:当月同比同比1086420-2-4-6-8,二、要素分析(1)|国内宏观经济的下滑,2520151050-5-10-15-20,30,6000000005000000004000000003000000002000000001000000000,700000000,121086420-2-4, 机械行业作为国民经济的中游行业，与宏观经济形势的关系密切；尤其是通用设备，受到宏观经济波动的影响尤其大。, 2018年下半年以来，国内固定资产投资增速明显放缓：固定资产投资中的“设备工器具购置”项，与机械设备（尤其是通用设备）的需求关系密切，从2019年3月份起，该项增速已跌入负值区间； 2018年下半年以来通用设备、专用设备的利润增速均跌入负值区间，2019年2月份有所反弹，但随之又发生回落。下游制造业利润情况类似，1-5月国内制造业利润总额同比下降4.1%。,30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%,450000040000003500000300000025000002000000150000010000005000000,60%40%20%0%-20%-40%-60%,3500000300000025000002000000150000010000005000000,国内通用设备利润总额(万元)及增速(%)通用设备制造业:利润总额:当月值 月 万元通用设备制造业:利润总额:当月同比 月 %,国内专用设备利润总额(万元)及增速(%)专用设备制造业:利润总额:当月值 月 万元专用设备制造业:利润总额:当月同比 月 %,国内制造业利润总额(万元)及增速(%)制造业:利润总额:累计值 月 万元制造业:利润总额:累计同比 月 %,国内固定资产完成额-设备工器具购置项增速(%)固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比月 %,二、要素分析(2)|贸易战的负面影响 贸易战是导致国内经济下滑的重要原因之一：贸易战直接影响我国的进出口贸易，我国进出口总额增速自2018年10月份大幅下滑，对国内经济产生了较大影响。 具体到机械行业，中美在该领域的顺差金额从下半年开始持续同比减少，美国从中国进口的机械产品金额也从2019年开始同比减少。,3020100-10-20-30,450040003500300025002000150010005000,进出口金额:当月值 月 亿美元,进出口金额:当月同比 月 %,80%60%40%20%0%-20%-40%,35302520151050,美国:进口金额:中国:SITC二级分类:机械设备合计 亿美元,YoY(%),我国进出口总额(亿美元)及同比增速(%),美国从我国进口的机械产品总额(亿美元)及同比增速(%),贸易战以来中美两国在机械设备领域的贸易往来概况, 通用设备、机床等金工机械、特种专用设备等领域的中美顺差在持续收窄：根据最新一期数据，2019年4月金工机械、通用设备、特种专用设备的中美顺差金额,分别同比下滑108.73%、7.5%、464.4%。 从直接的影响来看，贸易战对通用设备的出口影响大：通用设备是我国机械对外贸易中的优势产品，是中国出口最多的产品，占全部出口美国设备比例的,73.94%。金工机械占比最小，为2.07%（但事实上金工机械中的金属加工机床等，在申万机械的分类中，亦被划分为通用设备一类）。,二、要素分析(2)|贸易战的负面影响美国从中国进口-各类产品占比,特种工业专用设备中美顺差(亿美元)及增速(%),20.10%,3.09%,73.94%,2.87%,特种工业专用机械金工机械通用工业机械设备及零件其他运输设备,200%150%100%50%0%-50%-100%,0.80.60.40.20-0.2-0.4-0.6-0.8,金工机械:中美顺差 亿美元,YoY(%),50%40%30%20%10%0%-10%-20%,2520151050-5,通用工业机械设备及零件:中美顺差 亿美元,YoY(%),金工机械中美顺差(亿美元)及增速(%),通用设备中美顺差(亿美元)及增速(%),300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%,400%,3210-1-2-3-4,4,特种工业专用机械:中美顺差 亿美元,YoY(%), 2019上半年国内房地产投资增速高位运行：1-5月份国内房地产开,发投资完成额累计增速为11.2%；其中与设备关系较大的“设备工器具购置”一项，1-5月份的累计增速为22.3%。 2019年1-5月份房地产新开工面积累计增速为10.5%：地产投资中的工器具购置及房地产新开工二者的增速都在高位运行，与工程机械,-40,-30,403020100-10-20,0,25000020000015000010000050000,房屋新开工面积:累计值 月 万平方米,房屋新开工面积:累计同比 月 %,120100806040200-20,180016001400120010008006004002000,4035302520151050,140000120000100000800006000040000200000,三、要素分析(3)|房地产投资端超预期国内房屋新开工面积(万平方米)及同比增速(%),房地产开发设备工器具购置投资额(亿元)及同比增速(%)房地产开发投资完成额:设备工器具购置:累计值 月 亿元房地产开发投资完成额:设备工器具购置:累计同比 月 %,的高景气度相互印证。房地产开发投资完成额(亿元)及同比增速(%)房地产开发投资完成额:累计值 月 亿元房地产开发投资完成额:累计同比 月 %,14/02,14/05,14/08,14/11,15/02,15/05,15/08,15/11,16/02,16/05,16/08,16/11,17/02,17/05,17/08,17/11,18/02,18/05,18/08,18/11,19/02,19/05,三、要素分析(4)|基建投资平稳增长，不及年初市场预期 基建投资增速不及预期：2019年初，由于考虑到贸易战对宏观经济的影响，市场普遍对于“基建托底”抱以厚望，国家层面亦多次提到“稳增长”。但事实上2019年上半年国内基建固定资产投资增速处于较低位置，1-5月份累计增速仅为4%。我们认为2019上半年地方政府债务问题制约基建资金来源主要因素。由此我们可以推论，上半年对工程机械起到主要支撑的是房地产投资。 与铁路装备板块的股价走势相呼应：铁路投资是基础建设投资中的重要一项，铁路设备是上半年机械行业中唯一股价较年初下跌的板块。,302520151050,4035302520151050-5-10-15,电力、热力、燃气和水生产供应业(%),国内基础建设固定资产投资完成额累计同比(%)固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 月 %固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 月 %,国内基础建设固定资产投资分项目完成额累计同比(%)交通运输、仓储和邮政业(%)水利、环境和公共设施管理业(%),目录C,ONTENTS行情回顾：工程机械是2019上半年表现最好的细分板块要素分析：贸易战牵动A股神经，地产投资超预期趋势判断：宏观承压，预计地产投资前高后低，基建稳中向上投资建议：通用设备拐点未明，向成长找机会，工程机械有防守价值风险提示,20.5%,三、趋势判断(1)|房地产投资高增速能否持续？ 投资增速下台阶，预计增长6.5%(参考平安地产观点)： 2018下半年以来拿地收缩将带动2019下半年土地购置费回落，叠加三四线楼市下行、基数抬升带来的新开工增速下行，预计2019年下半年投资将逐步回落，全年同比增长6.5% 。 新开工或前高后低(参考平安地产观点) ：1-5月全国新开工同比增长10.5%，实际上5月单月新开工增速已降至4%，考虑当前仍相对较低的库存，预计2019年全年新开工将好于年初同比持平的预期，保持微幅正增长，但整体呈前高后低的态势。,2.9%,17.8%,2.9%,29.4%26.6%15.0% 14.7%,21.7%20.3% 20.5%,6.0%,18.1%15.5%,4.0%,0%,5%,10%,30%25%20%15%,35%,2018-02,2018-04,2018-06,2018-08,2018-10,2018-12,2019-03,2019-05,全国单月新开工增速,27.4,27.9,2.1129.0,1.89,1.89,1.9629.0,0.0,0.5,1.0,3.02.52.01.5,25,26,27,3231302928,2015,2016,2017,2018,2019(1-5),亿平米2.7831.2,商品住宅库存,去化年数,全国已开工未售库存仍处于相对低位,5月全国单月新开工已大幅下滑,三、趋势判断(2)|基建投资下半年能否反弹？ 地方债务压力依然较大：截至2019年5月末，地方政府显性债务依然高企，余额高达19.9万亿，这仍会成为下半年基建投资的掣肘之一。 专项债发行提速，利好下半年基建投资回升：根据国务院政府工作报告显示，2019年拟安排地方政府专项债2.15万亿元，较上年同期增加8000亿元，旨在支持重大项目建设。2019年前5月，全国地方政府专项债券累计发行量达9696亿元，同比增长250.8%，发行节奏较去年明显加快；城投债累计发行量达1.38万亿元，同比增加38.3%。专项债的发行提速利好基建投资的回升。 整体判断以稳为主：考虑到各方面因素，我们判断下半年基建投资增速或有回升，但以稳为主。,19.9,15,19181716,2120,2017-12,2018-04,2018-06,2018-08,2018-10,2018-12,2019-02,2019-04,万亿元,地方政府债务余额,0,12000100008000600040002000,14000,200001800016000,(1),(1-2),(1-3),(1-4),(1-5),(1-6),(1-7),(1-8),(1-9) (1-10) (1-11) (1-12),地方政府债券发行额:专项债券（亿元）2018 2019,上半年地方政府债券发行明显增加,我国地方政府债务余额高达19.9万亿,三、趋势判断(3)|贸易战形势是否已彻底的反转？, 短期出现改善，利好科技股反弹：6月29,日，G20峰会谈判中，特朗普表示不再追加关税。特朗普在峰会中也提到，美国企业可以继续向华为出售零部件。特朗普政府态度的转变有利于短期内科技股的估值修复。, 仍是最大的不确定性因素：从中长期来,看，贸易战对我国进出口贸易及整体经济的伤害已经发生，虽然特朗普政府声称不再追加关税，但前期的加税清单恐难以撤回，机械设备的需求除了受到贸易战限制清单的直接影响外，还受到我国经济增速放缓的一阶导影响。我们认为，当前仍难以做出贸易战形势彻底反转的判断，贸易战的走势仍是下半年经济的最大不确定性。,目录C,ONTENTS行情回顾：工程机械是2019上半年表现最好的细分板块要素分析：贸易战牵动A股神经，地产投资超预期趋势判断：宏观承压，预计地产投资前高后低，基建稳中向上投资建议：通用设备拐点未明，向成长找机会，工程机械有防御价值风险提示,市占率(%),四、投资建议(1)|工程机械关注龙头，以防御为主 地产投资若前高后低，会对工程机械的需求产生负面影响，但我们仍应关注2个结构上的现象：1、上半年是挖掘机等工程机械采购高潮，上半年行业表现好，对全年的业绩贡献最大；2、国内龙头企业的市占率在稳步提升，根据最新的数据，2019年5月，三一重工和徐挖在挖掘机领域的市占率已分别达到26.2%、14.6%。因此我们判断工程机械龙头企业2019年的业绩确定性仍然很高，且如前所述目前工程机械整体估值较低（PE-TTM，2019年7月1日，三一重工14.1倍，徐工机械14.3倍，中联重科17倍），仍具有防御参与的价值。建议关注龙头企业三一重工、徐工机械、中联重科。,0,3500030000250002000015000100005000,40000,45000,挖掘机月度销量,2018年,2017年2016年2015年2019年,我国历年来挖掘机单月销量(台),26.2%14.6%,30%25%20%15%10%5%0%,卡特彼勒,柳工,三一,山河智能,厦工,小松,徐挖,各品牌挖掘机在国内的市占率(%),四、投资建议(2)|制造业升级，从成长中寻找机会, 我们认为下半年宏观经济仍有较大压力，通用设备明确的业绩拐点仍有待进一步的等待和观察。, 具有长期成长逻辑的细分行业，由于受到市场系统风险的影响，从2019年2季度以来有较大幅度的调整，估值渐趋合理，加上短期存在的催,化因素，在下半年值得重点挖掘。, 制造业升级是不可逆的大趋势，考虑到估值等因素，我们认为以下方向值得在当前时间重点关注：新能源相关设备、5G/物联网的应用、智,能制造中的技术突破和进口替代。,工信部废止锂电池白名单，增强动力电池市场开放程度，,3.2%,4.0%,4.7%,5.2%,0.1%2.1%,0.2%2.6%,0.4%2.8%,0.7%,1.8%,2.5%,0%,3%2%1%,4%,9%8%7%6%5%,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,太阳能发电占比,风电发电占比1.1%,国内近年光伏、风电发电量比例趋势,四、投资建议(2)|风电抢装、光伏平价 平价光伏项目已经大量涌现，PERC快速推广，未来具备较大增长空间：2018年光伏、风电贡献的增量发电量仅占全国增量电力的21%，随着光伏步入准平价阶段，未来光伏在增量电力环节将加快对火电的替代；在电力需求增速平稳的情况下，国内新增光伏装机规模具备翻倍以上的提升空间。此外，PERC等新技术推广，为设备带来了新的空间。建议关注PERC设备龙头捷佳伟创、光伏激光设备制造商帝尔激光等。 政策落地或现抢装，利好设备：发改委发布的2019年风电电价政策明确，2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家不再补贴，意味着2019和2020年将成为2018年底前核准的存量风电项目的抢装时间段。中短期来看，无论陆上风电还是海上风电，未来都具备清晰的抢装逻辑，新增装机有望较快增长，部分制造环节可能呈现供需偏紧，盈利水平有望改善。海外风电市场需求旺盛也将强化对风电零部件的需求。建议关注零部件供应商恒润股份、日月股份等。,50,807060,90,150140130120110100,2018,2019E,2020E,2021E,2022E,PERC电池产能有望大幅扩张（GW）,16.09,23.20,30.75,23.37,19.66,21.14,27.00,32.00,0,105,15,35302520,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019E,2020E,国内新增风电装机规模预测（GW）,四、投资建议(2)|锂电设备，白名单废止为设备需求带来增量 白名单废止为设备需求带来增量：工信部自2019年6月21日起，废止汽车动力蓄电池行业规范条件，及第一、第二、第三、第四批符合规范条件企业目录。这意味着2015年起至今延续四年的动力电池白名单政策正式退出历史舞台。2018年下半年至今，韩国LG、SDI、SKI等动力电池企业纷纷重启国内动力电池产能建设，备战补贴全面退出的中国动力电池市场，为锂电设备需求带来了可观的增量。建议关注先导智能、赢合科技等锂电设备龙头。 短期电动汽车增速放缓，未改变主流锂电厂家长期的产能规划：受到补贴退坡、国V/国VI排放标准更替等负面因素的影响，国内电动车销量出现了短期的动能不足，进入二季度以来新能源汽车销售增速快速下滑，其中5月新能源汽车销售同比增速不足2%。尽管如此，电动汽车的长期逻辑并未发生变化，短期的下游需求波动并未改变主流锂电厂家的产能规划。需警惕行业整体现金流变差带来的风险。,