数字阅读：免费与付费之辨.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 Table_Page 深度分析 |传媒 证券研究报告 Table_Title 传媒行业 数字阅读： 免费与付费之辨 Table_Summary 核心观点： 中国数字阅读 行业 继续 快速增长 2018 年 我国数字阅读 产业规模达到 254.5 亿元，同比增长 19.6%（ 中国音像与数字出版协会 数据） 。 其中，用户规模为 4.3 亿人、同比增长 14.4%（ CNNIC数据） ，用户付费意愿从 2017年的 63.8%提升至 2018年的 66.4%（ 中国音像与数字出版协会 数据） ， 预计在用户数量和 ARPU 的双重驱动下，产业规模继续以较快速度增长。 免费阅读快速崛起，与付费阅读用户差异化竞争 2019 年 3 月全国移动阅读的 MAU 达到 3.25 亿人、同比增长 26.2%，活跃渗透率从 2018 年 3月的 23.5%增长至 2019 年 3 月的 28.6%（ QuestMobile数据 ） 。 移动阅读 MAU 的增长驱动力从 PC 端 存量 用户 的 迁移 （ 2017 年 ）切换至 免费阅读 模式激活的 新增 用户 （从 2018 年 6 月至今） 。 这是因为 免费阅读 APP 和付费 阅读 APP 的用户重合度很低，根据艾瑞数据，免费阅读 APP 与付费阅读 APP 的重合用户占总用户规模的 3%以下。具体来说，免费阅读 APP 的图书资源以网文为主 、头部图书较少 ，盈利模式主要 是 广告收入，用户呈现出低消费能力、城际分布下沉的特点。 免费 模式 依靠信息流 推荐 ，付费阅读 APP 尝试“免费 +付费”模式 以目前头部免费阅读 APP 与头部付费阅读 APP 的用户规模情况 判断 ， 免费阅读模式 尚不能带来盈利增量 。 1）对免费阅读 APP 而言，信息流推荐或许 可以提升平台上较低品质作品的阅读人数 ； 2） 对 付费阅读 APP 而言 ，头部 APP 距离盈利 增量 的拐点更近， 因此开始 尝试 融合 免费模式和付费模式。 但目前付费阅读 APP 尚未正式推行 免费和付费的融合模式，其难点在于： 1）如果所有作品均可选择免费或付费模式，那么头部 APP 的大量优质原创版权的经济效益将会下滑； 2）如果 APP 区分作品分别采用免费或付费模式，等于官方对作品品质进行分类，那么用户对免费作品的阅读意愿将会下降。 投资建议： 建议关注 掌阅科技 （移动阅读龙头，内容和渠道资源丰富，试点探索混合免费阅读模式）， 中信出版 （大众出版龙头，具备强大的品类拓展能力和立体化的销售渠道，积极与各平台合作销售数字产品、并打造“中信书院”自营平台）， 新经典 （畅销书龙头，拥有丰富的长销书版权，目前“电纸比”仍存在较大增长空间）， 中南传媒 （教育出版龙头，账面现金丰厚 ，依托精品版权资源介入有声书的内容制作环节）。 风险提示 ： 政策监管风险 ； 免费阅读 APP 短期难以盈利 ； 短视频 、直播等泛娱乐 APP 对移动互联网用户时间的挤占 。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-07-28 Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 分析师： 旷实 SAC 执证号： S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshigf Table_DocReport 相关研究： 传媒行业 :板块重仓股比例进一步下滑；直播平台斗鱼登陆美股 2019-07-21 传媒行业 :重仓比例持续下滑，行业整体转至低配 2019-07-21 传媒行业 :中报预告显示行业仍处于低谷期，个股龙头逻辑重于行业选择 2019-07-14 Table_Contacts 联系人： 徐呈隽 010-59136612 xuchengjungf -25%-16%-8%0%9%17%07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19传媒 沪深 300识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元 ) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元 /股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 光线传媒 300251.SZ 人民币 8.23 2019/4/25 增持 8.71 0.25 0.32 33.35 25.72 42.2 30.9 7.70 8.90 横店影视 603103.SH 人民币 14.29 2019/3/11 增持 27.38 0.52 0.57 27.74 25.10 14.9 13.3 13.00 12.50 芒果超媒 300413.SZ 人民币 37.76 2019/4/30 买入 45.5 1.17 1.46 32.18 25.85 5.9 4.3 18.10 18.52 视觉中国 000681.SZ 人民币 20.31 2019/1/16 买入 30.8 0.72 0.96 28.12 21.16 31.6 23.3 15.00 16.20 平治信息 300571.SZ 人民币 41.39 2018/10/29 买入 - 2.29 3.04 18.05 13.63 10.0 6.9 36.50 33.60 万达电影 002739.SZ 人民币 16.29 2019/4/30 买入 27.72 0.74 0.84 22.01 19.39 13.1 11.6 9.50 9.70 新媒股份 300770.SZ 人民币 79.40 2019/5/7 买入 78.05 2.23 2.94 35.53 27.05 30.0 22.1 27.84 26.78 蓝色光标 300058.SZ 人民币 5.09 2019/4/30 买入 5.75 0.23 0.32 22.13 15.91 13.0 8.9 7.20 9.00 完美世界 002624.SZ 人民币 24.20 2019/4/30 买入 33.2 1.66 1.91 14.58 12.67 10.36 7.96 21.93 19.08 吉比特 603444.SH 人民币 211.50 2019/4/25 买入 231.8 11.59 13.08 18.26 16.17 11.6 9.7 24.60 23.70 三七互娱 002555.SZ 人民币 13.25 2019/4/27 买入 14 0.87 5.38 15.21 2.46 11.6 8.7 24.21 22.86 美吉姆 002621.SZ 人民币 13.26 2019/4/17 增持 24.4 0.28 0.38 47.77 34.82 26.4 20.8 11.90 14.90 视源股份 002841.SZ 人民币 77.20 2019/6/15 买入 81.6 2.68 3.63 28.83 21.28 21.12 14.94 27.04 26.80 分众传媒 002027.SZ 人民币 4.84 2019/4/25 买入 7.26 0.29 0.36 16.89 13.50 13.2 9.1 22.70 21.20 新经典 603096.SH 人民币 59.54 2019/4/21 买入 71.5 2.17 2.67 27.50 22.32 21.3 16.4 16.20 15.20 中南传媒 601098.SH 人民币 12.07 2019/4/23 增持 13.88 0.75 0.83 16.16 14.57 4.0 2.6 9.10 9.10 中信出版 300788.SZ 人民币 42.77 2019/6/27 - 24.230.3 1.21 1.46 35.31 29.23 24.7 19.0 13.44 14.37 中国科传 601858.SH 人民币 12.20 2019/7/2 买入 14.92 0.61 0.68 19.95 17.83 11.4 8.7 12.35 12.44 猫眼娱乐 01896.HK 港元 12.96 2019/5/6 买入 19.24 0.60 0.86 21.60 15.07 8.9 6.7 10.56 13.14 美团点评 03690.HK 港元 64.80 2019/5/25 买入 66.5 -0.77 -0.08 - - - 102.1 -5.30 -0.60 爱奇艺 IQ.O 美元 19.01 2019/5/18 买入 25.32 -11.88 -7.06 - - - - -90 -115 网易 NTES.O 美元 238.96 2019/5/17 买入 310 58.90 67.74 27.91 24.27 17.8 14.9 12.01 11.30 趣头条 QTT.O 美元 4.42 2019/5/31 买入 7.45 -6.68 -3.20 - - - - -176 -51 数据来源： Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算； 1）爱奇艺 2019 年预计亏损； 2）网易的 EPS 分母为存托凭证（ ADR）口径， ADR 和普通股的比例为 1： 25。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒目录索引 一 、中国数字阅读的现状：继续快速增长 . 5 二 、免费阅读模式带来增量 用户 ，能否带来增量盈利？ . 7 （一） 免费阅读模式带来增量移动阅读用户 . 7 （二）拆解移动阅读的商业模式，网文与免费阅读更般配 . 9 （三）免费模式的盈利拐点未至，信息流推荐或成破局关键 . 12 三 、 投资建议 . 15 （一）中信出版：多渠道合作，优于内容 . 15 （二）新经典：电纸比迅速提升中 . 16 （三）中南传媒：积极拥抱有声书制作环节 . 18 四 、 风险提示 . 19 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒图表索引 图 1： 2016-2018 年我国数字阅读的产业规模 . 5 图 2： 2016-2018 年我国数字阅读的用户规模 . 5 图 3： 2016-2018 年我国数字阅读用户的付费意愿 . 5 图 4： 2018 年我国数字阅读用户的付费意愿和实际情况 . 5 图 5： 2015-2018 年我国数字阅读作品的品种数量结构 . 6 图 6： 2016-2018 年我国有声书的市场规模 . 6 图 7： 2018 年 3 月 -2019 年 3 月我国移动互联网和移动阅读的 MAU 规模 . 7 图 8： 2018 年 3 月 -2019 年 3 月我国移动互联网和移动阅读的月人均单日使用时长 . 7 图 9： 2018 年我国数字阅读覆盖人数（万人）的推移 . 8 图 10： 2017 年我国数字阅读覆盖人数（万人）的推移 . 8 图 11： 2018-2019 移动端 TOP10 数字阅读 APP 的月独立设备数占比 . 8 图 12： 2019 年 3 月免费阅读人群的城际分布 TGI . 9 图 13： 2018 年 3 月 -2019 年 3 月移动互联网细分行业 MAU 同比增量 TOP10 . 9 图 14： 2019 年 6 月 MAU1000 万的在线阅读 APP 的 MAU（万人） . 10 图 15：主流移动阅读 APP 的商业模式 . 11 图 16： 2018-2019 年移动阅读 APP 的月度独立设备数（万台） . 12 图 17： 2019 年 4 月移动阅读 APP 的月人均使用次数（次） . 13 图 18： 2019 年 4 月移动阅读 APP 的月人均使用天数（天） . 13 图 19： 2015-2018 年阅文集团的 MAU 和付费用户 . 13 图 20： 2019 年 6 月移动阅读 TOP5 APP 的 MAU 占比 . 14 图 21：连尚免费读书的信息流推荐界面 . 14 图 22：微信读书的信息流推荐界面 . 14 图 23：中信出版的电子书销售渠道 . 16 图 24： 2014-2018 年新经典的纸质书和电子书营收（亿元） . 17 图 25： 2014-2018 年中信的纸质书和电子书营收（亿元） . 17 图 26： 2016-2018 年中信的纸质书和电子书营收（亿元） . 17 图 27：中南传媒在有声书产业链的布局 . 18 表 1： 2019 年 4 月免费阅读 APP 与付费阅读 APP 的用户重合度 . 9 表 2：免费阅读 APP 和付费阅读 APP 的盈利能力比较的敏感性分析 . 12 表 3：建议关注标的的估值情况（ 2019 年 7 月 26 日收盘价） . 15 表 4：中信出版的有声书在喜马拉雅平台的播放情况（ 2019.7.19） . 16 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒一 、 中国数字阅读的现状：继续快速增长 根据中国音像与数字出版协会发布的 2018年度中国数字阅读白皮书 ， 我国数字阅读的产业规模 2018年 达到 254.5亿元，同比增长 19.6%， 其中数字阅读产业主要包括电子化出版物 、 网络文学作品 和 有声作品 。 从用户规模来看 ，根据 CNNIC发布 的 第 43次中国互联网络发展状况统计报告，2018年 12月 我国数字阅读 的 用户 规模为 4.3亿 人、同比增长 14.4%，在全体网民中的渗透率达到 52.1%。 2018年， 数字阅读用户的 人均阅读量为 12.4本，人均单次阅读时长 为 71.3分钟 （数据 出 自中国音像与数字出版协会） 。 从内容提供者的规模来看 ， 根据艾瑞咨询的统计数据 ， 2018年我国网络文学 的 作者数量达到 875万人，同比增长 11.6%。 图 1： 2016-2018年 我国 数字阅读的产业规模 图 2： 2016-2018年我国 数字阅读 的 用户规模 数据来源： 中国音像与数字出版协会 ，广发证券发展研究中心 数据来源： CNNIC，广发证券发展研究中心 用户 付费意愿 持续提升 。 根据 2018年度中国数字阅读白皮书 ， 我国数字阅读用户的付费意愿 从 2017年的 63.8%提升至 2018年 的 66.4%， 其中 68.7%的用户愿意为电子书付费 20元以上。事实上，用户对电子书的付费意愿与其实际 的 付费情况存在偏差 ， 根据中国音像与数字出版协会的调查结果，我国 各年龄段用户的实际付费金额 均显著 高于 其 付费意愿。 图 3： 2016-2018年 我国 数字阅读 用户 的 付费意愿 图 4： 2018年我国 数字阅读用户的付费意愿和实际情况 数据来源： 中国音像与数字出版协会 ，广发证券发展研究中心 数据来源： 中国音像与数字出版协会 ，广发证券发展研究中心 166.6 212.7 254.5 28%20%0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503002016 2017 2018数字阅读产业规模（亿元） 同比增速3.3 3.8 4.3 12.3%13.4%14.4%11%12%13%14%15%0123452016 2017 2018数字阅读用户（亿人） 同比增速60.3% 63.8%66.4%0%10%20%30%40%50%60%70%2016 2017 201816 19 16 143441 39330102030405018岁以下 18-35岁 36-50岁 50岁以上人均意愿付费金额（元）人均实际付费金额（元）识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒数字阅读市场主要由网络原创作品构成。 根据 2018年度中国数字阅读白皮书 ，2018年我国 数字阅读作品的品种数量中 80%是网络原创作品、 20%是电子化出版作品 。 根据艾媒咨询的测算结果 ， 2018年我国有声书的行业规模达到 46.3亿元，同比增长 43%，是数字阅读行业 中 增长潜力较大的 细分市场 。 图 5： 2015-2018年我国数字阅读 作品的品种数量 结构 图 6： 2016-2018年我国 有声书 的市场规模 数据来源： 中国音像与数字出版协会 ，广发证券发展研究中心 数据来源： 艾媒咨询 ，广发证券发展研究中心 23.7 32.4 46.3 37%43%32%34%36%38%40%42%44%010203040502016 2017 2018有声书行业规模（亿元） 同比增速识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒二 、 免费阅读模式带来增量 用户 ，能否带来增量盈利？ （一） 免费阅读模式带来增量移动阅读用户 移动阅读 MAU增速 领跑市场 ， 从 PC转 移动 红利到 新 增量空间 。 根据 QuestMobile的公布 数据 测算 ， 2019年 3月 全国 移动 阅读的 MAU达到 3.25亿人 、同比增长 26.2%，用户的人均单日使用时长为 8.76分钟 /天 ， 同比基本持平；在线阅读在移动互联网端的活跃渗透率从 2018年 3月的 23.5%增长至 2019年 3月的 28.6%。 2017年 移动阅读 MAU增长 的 主要 动因 来自 存量 的 PC端在线阅读 用户迁移至移动 端。根据艾瑞 UserTracker的监测数据， 如图 10所示 2017年我国 数字阅读 的 整体用户规模变动不大， 在 移动端增长的用户规模基本对应 PC端缩减的用户规模， 移动 互联网方便快捷的碎片化阅读体验挤压 PC端的在线阅读空间，在这一阶段移动阅读 MAU的增量空间主要来自 PC端存量的 数字阅读用户。 2018年 至 2019年 ， 移动阅读 MAU增长的主要动因来自 新产品模式激活的移动互联网存量 用户 。 根据 QuestMobile的 监测 数据 ，从 2018年 3月至 2019年 3月，移动阅读的MAU规模增长 0.68亿人 、同比增量 位列细分行业的第 9位。 根据艾瑞 UserTracker的监测数据， 移动 阅读覆盖 的用户规模从 2017年底的 2.80亿人增长至 2018年底的 3.94亿人、对应的增量为 1.14亿人，而 PC端 覆盖 的用户规模从 2017年底的 0.86亿人下降至 2018年底的 0.70亿人 、对应的减量为 0.16亿人。移动端的增量远超 PC端的减少，进一步说明这一阶段移动阅读 MAU的增长空间主要来自对移动互联网存量用户的渗透率提升、而非对 PC端存量阅读用户的转化 。 图 7： 2018年 3月 -2019年 3月 我国 移动互联网 和移动阅读 的 MAU规模 图 8： 2018年 3月 -2019年 3月 我国 移动互联网和移动阅读 的 月人均单日使用 时长 数据来源： QuestMobile，广发证券发展研究中心 数据来源： QuestMobile，广发证券发展研究中心 10.95 11.38 2.58 3.25 024681012201803 201903移动互联网 MAU（亿人） 移动阅读 MAU（亿人）312.8 349.6 8.76 8.74 050100150200250300350400201803 201903移动互联网（分钟） 移动阅读（分钟）识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒图 9： 2018年 我 国数字阅读覆盖人数 （万人）的推移 图 10： 2017年 我 国数字阅读覆盖人数 （万人）的推移 数据来源： 艾瑞咨询 ，广发证券发展研究中心 数据来源： 艾瑞咨询 ，广发证券发展研究中心 免费阅读 APP打开移动阅读的新增空间 。 2018年 5月趣头条推出首款正版免费阅读APP米读小说，其后连尚免费读书、七猫免费小说、番茄小说等纷纷上线，免费阅读产品已经成为移动阅读 APP的主流 模式 之一 。 根据 艾瑞 UserTracker的监测数据，免费阅读 APP在 TOP10数字阅读 APP的 月独立设备数量的占比从 2018年 6月的 0.0%迅速提升至 2019年 3月 的 11.7%。 免费阅读 APP与付费阅读 APP在产品形态和盈利模式 等 方面 存在较大 差异： 1）免费阅读 APP主要通过广告 获取 收入，头部作者及其小说的知名度较低； 2）付费阅读 APP主要通过 用户 付费 获取收入 ，头部作者及其图书的知名度很高。因此两者的用户重合度很低 。 根据艾瑞 UserTracker的监测数据， 免费阅读 APP与付费阅读 APP的重合用户占总用户规模的 3%以下； 根据 QuestMobile的监测数据 ， 免费阅读 APP（ 七猫免费小说）与付费阅读 APP的重合用户占七猫用户规模的 10%以下。这说明迅速扩大的免费阅读用户大多是移动阅读市场的新增用户，免费阅读 APP并未对付费阅读APP造成明显冲击 、而是形成互补 。 图 11： 2018-2019移动端 TOP10数字阅读 APP的 月独立设备数占比 数据来源： 艾瑞咨询 ， 广发证券发展研究中心 0.0% 0.4% 1.0% 6.0% 7.2% 9.8% 10.4%12.3%12.8%11.7%0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.0付费阅读 APP 免费阅读 APP识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒表 1： 2019年 4月免费阅读 APP与付费阅读 APP的用户重合度 用户重合度 连尚免费读书 米读 七猫免费小说 * QQ 阅读 2.0% 1.4% 6.7% 掌阅 2.0% 1.3% 9.5% 咪咕阅读 2.34% 1.69% - 书旗小说 2.03% 2.50% - 数据来源： 艾瑞咨询， QuestMobile， 广发证券发展研究中心 备注 ： 连尚免费读书、米读与付费阅读 APP 的用户重合度 =两者独立设备交叉量 /两者独立设备之和，七猫免费小说与付费阅读 APP 的用户重合度 =两者重合用户 /七猫免费小说的用户数量。 免费阅读 APP助推移动阅读 下沉 。 相比于 移动互联网的整体用户画像，免费阅读 APP的用户呈现 低消费能力 的特点，偏好网赚、拼团购物等 APP， 对应的用户城际分布结构相对更为下沉 。 根据 QuestMobile的监测数据 ， 2019年 3月免费阅读人群有 56.6%位于 三 四 线及以下 城市 。 免费阅读模式的迅速推广帮助移动阅读抢占不饱和的下沉市场空间 ， 2018年 3月至 2019年 3月 的移动阅读 增量 MAU有 59.3%来自于下沉市场 。 图 12： 2019年 3月免费阅读人群的城际分布 TGI 图 13： 2018年 3月 -2019年 3月移动互联网细分行业MAU同比增量 TOP10 数据来源： QuestMobile，广发证券发展研究中心 备注 ： 1）免费阅读人群是指 将 MAU1000 万的免费阅读 APP进行去重 获得的人群； 2） TGI=100*免费阅读人群中某 类 城市的占比 /移动互联网活跃用户中某 类 城市的占比。 数据来源： QuestMobile，广发证券发展研究中心 备注：下沉区域是指三 四 线及以下城市 （二） 拆解移动阅读的商业模式， 网文与 免费 阅读更般配 付费阅读 APP和免费阅读 APP两分天下 。 根据 QuestMobile的 公布 数据 测算 ， 2019年 6月 MAU大于 300万 的在线阅读 APP共计 21个 ， 其中 免费阅读 APP占 61.9%、付费阅读 APP占 38.1%。掌阅的 MAU已 达到 8276万人，约占 同月 移动阅读用户总 数 的17%。 免费阅读 APP的用户量快速增长， 2018年 5月上线 的 米读小说 、 2018年 8月上线 的 七猫免费小说 、 2018年 12月上线 的 追书免费版 、 2019年 4月 上线的飞读免费小说 的 MAU均超过 1000万人。 82.699.696.3101.1105.3109.40 20 40 60 80 100 120一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市五线及以下53.6%48.9%52% 52.1%45.3%45.8%58.8%59.4%59.3%51.6%42.2%23.1%13.6%27.6%13.7%15.9%14.1%44.5%26.2%11.5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.00.51.01.52.02.53.0下沉区域增量（亿） 非下沉区域增量（亿）同比增速识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 21 Table_PageText 深度分析 |传媒图 14： 2019年 6月 MAU1000万的在线阅读 APP的 MAU（万人） 数据来源： QuestMobile， 广发证券发展研究中心 根据付费 比例 和 出版 作品 储量 两个维度 剖析移动阅读 APP的商业模式： 1） 所有 作品 全部 免费 阅读 ，收入主要来自广告 ，例如 仅 提供 网文的 飞读小说和番茄小说 、提供 网文和少量 出版作品 的米读 小说 和七猫免费小说 。 其中 ， 米读小说新上线付费 会员 模式 （ 可免除 广告 ） ； 七猫免费小说和番茄小说采用网赚模式 进行推广， 2019年 6月 七猫免费小说 的 MAU迅速攀升至 移动 阅读 APP的第 3位。 2） 部分 作品 免费 阅读 ，收入主要来自阅读付费和会员费， 例如同时提供网文和 出版作品 的 追书神器和 微信读书。其中， 追书神器部分的网文和 出版作品 可以免费阅读；用户通过完成任务及付费两种途径可以获取 微信读书的“无限卡” ，无限卡有权限免费阅读全场的 出版作品 。 3） VIP会员 免费 阅读 部分作品 ，收入主要来自阅读付费和会员费 ，例如 同时提供网文和 出版作品 的 爱奇艺阅读 、 书旗小说、百度阅读 、 掌阅 、 QQ阅读 ，仅提供网文的 起点小说 。 4） 作品基本 需要 付费阅读 、 仅少量限免 ，收入主要来自阅读付费和会员费 ，例如同时提供网文和 出版作品 的 多看阅读 。 从互联网巨头 们 对移动 阅读 赛道的 布局来看 ： 腾讯集团的产品矩阵最全面 ， “ 飞读小说 +起点阅读 +QQ阅读 +微信读书 ” 4大产品 基本 覆盖从完全免费到付费 的 各类 商业模式 ， 一方面 腾讯旗下的 阅文 本来就是数字阅读行业的龙头公司 、 拥有海量 版权和作家资源 构筑 的生态圈 ； 另一方面 腾讯 旗下 的 游戏和影视业务 可 与 上游 IP端形成有效 联动 ，因此腾讯对移动阅读赛道的布局 最为深入 。百度集团的 “ 百度阅读 +爱奇艺阅读 ”、 阿里集团的 “书旗小说” 都采用“ VIP+付费阅读”的商业模式。字节跳动最迟进入移动 阅读 赛道 ， 于 2019年 1月 才 推出 免费 阅读 APP番茄小说。 8276384832301955 14371289 1256 1176377423891391 11700100020003000400050006000700080009000付费阅读 APP 免费阅读 APP