2019年5月全球金融市场月报.pdf

2019 年 5 月 全球 政策 动态 全球 流动性状况 全球股票市场 表现 全球债券市场表现 全球汇率市场表现 全球大宗商品市场表现 全球金融市场月报 1 / 7 2019年 5 月 全球金融市场月报 全球政策 动态 5 月公布 的 各国 经济 数据 显示 ， 全球经济 下行压力加大 ， 市场对经济前景信心下降， 全球 各 主要央行货币政策 继续 向偏鸽方向转变 。 美国 5 月 PMI 数据再度下滑创历史新低 ； 4 月 CPI 同比增长 2.0%， 仍不及预期 。 在此背景下 ， 美联储 FOMC 议息会议 维持联邦基金利率不变 ， 下调超额准备金率 ， 预计 年内结束缩表计划 ， 延续“鸽派”货币政策立场。欧洲方面， 欧元区 5 月制造业 PMI 为47.7， 位于荣枯线之下且数月来呈下跌趋势 ，德国 PMI 继续下探至 44.3， 5 月份失业率有所回升 ； 欧洲央行 表态 维持三大基准利率不变，并预计将维持当前利率水平至少直到 2020 年上半年 。 新兴市场方面，巴西今年一季度经济增速环比下跌 0.2%， 为 2016 年四季度以来首次下跌 ， 经济 增长 预期由 2.2%下调至 1.6%，在 全球贸易摩擦 升温 及需求增长趋缓背景下经济韧性 明显 转差 ； 韩国出口连续 6个月下跌 ， 经济增长面临严峻考验。 在此背景下 ， 新兴市场国家的货币政策继续转鸽 。 菲律宾 央行 5 月 将基准利率下调 25 个基点至 4.5%， 6 年多来 首次降息。马来西亚央行 5 月 将隔夜政策利率下调 25 个基点至 3%。 印度央行 6 月 6 日下调回购利率 25 个基点至 5.75%， 年内第三次降息 ， 货币政策立场由“中性”转为“宽松” 。 印度尼西亚央行也暗示降息取决于时间安排，货币政策放松迹象明显。 中美 经贸摩擦激化叠加部分地区地缘风险上升，“黑色五月”弥漫避险情绪。5 月， 第十一轮中美经贸高级别磋商 遭遇 严重挫折， 美国将 2,000 亿美元中国输美商品的关税从 10%上调至 25%， 中方被迫予以反制， 中美经贸摩擦再度激化 。美国宣布对伊朗实施新一轮制裁，连续向伊朗施压，而伊朗则表示要继续增加原油出口及铀浓缩活动，中东地区政局不确定性持续上升，将进一步加剧国际油价波动。 英国脱欧陷入僵局，保守党与工党磋商持续数周无果，多方压力下英国首相特雷莎 梅宣布辞去首相职位，英国“硬脱欧”可能性大幅增加 ；意大利同欧盟再演预算冲突， 对意大利乃至欧盟的经济增长形成潜在威胁 。 中美经贸摩擦激2 / 7 2019年 5 月 全球金融市场月报 化以及部分地区地缘 风险上升令资本市场弥漫避险情绪， “黑色五月” 风险偏好大幅下降。 全球 流动性 状况 2019 年 5 月 ，三月期美元 LIBOR 继续 保持 波动 下行 趋势 ， 全月累计下跌7.31 个 BP 至 2.5025%，较 上 月跌幅 （ 2.42 个 BP） 明显 加大 。美元 LIBOR 继续下跌 且跌幅 扩大 的主要 原因 为美联储 继续 维持 “ 鸽派 ” 立场， 虽然失业率创新低 ，但 PMI 及零售数据均不理想 ， 显示 货币当局依然对 经济 增长前景有所担心。 另外 ， LIBOR 利率 持续 高于 商业 票据收益率 及 国债利率也推动了大量资金 继续 涌入 货币 市场 基金 ， 致使 LIBOR 利率 走低。 2019 年 5 月 ， 三月期 欧元 LIBOR 仍在 负利率区间维持小幅波动态势， 全月累计 上涨 了 0.28 个 BP 至 -0.3433%， 延续 了 上 个 月（ 0.19 个 BP） 的 上升 趋势 。受 中国央行定向降准以及加大公开市场投放力度等因素影响， 5 月， 三月期SHIBOR 利率 有所回落，全月累计下降 1.80 个 BP 至 2.9120%，逆转上月（ 12.90个 BP）的 大幅 涨势。 图 1 全球主要流动性指标走势 资料 来源： WIND， 联合资信整理 3 / 7 2019年 5 月 全球金融市场月报 全球股票 市场 表现 2019 年 5 月 ， 受 国际贸易局势不确定性增加 、 市场对美国经济疲软担忧再起 、 英国 脱欧陷入僵局 、 意大利债务问题再起风波以及伊朗 等 地缘政治风险等 利空 因素影响 ，市场 避险情绪难消，全球股票市场普遍遭遇了“黑色五月” 。 MSCI全球 指数 回报 率 跌至 -5.92%， 终结上月（ 2.04%）的涨势 。 发达市场股市方面，标普 500 指数、 MSCI 欧洲 指数 回报 率 和 日经 225 指数的 回报 率 均由正转负，分别跌至 -5.87%、 -6.44%和 -7.45%；新兴市场 股市 同样遭遇普跌， MSCI 新兴 市场指数全月 回报率 -7.63%， 远不及上月表现 （上涨 0.85%）。 图 2 全球主要 股 市 指数 回报 率 走势 （ 5月） 资料 来源： WIND， 联合资信整理 4 / 7 2019年 5 月 全球金融市场月报 全球 债券市场 表现 2019 年 5 月， 全球避险情绪上升， 风险资产遭受重创，而作为避险资产 的债券 则受到一定程度追捧，全球债券 市场 普遍上涨 ， 全月 回报率达 1.19%，和上月（ 0.02%） 相比大幅 上升。 具体来看 ， 美债、 欧 债和 新兴市场债券 均呈小幅上升 趋势 ，全月 回报率 分别为 1.75%、 0.80%和 0.56%， 均较 上月 有 不同程度 的 回升 ； 而 亚太债券 当月 回报 率为 -0.04%， 延续了 上月 回报率 （ -0.42%） 在全球范围内 较 差 的 表现 。 图 3 全球 各地区 债券市场 回报率 走势 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 2019 年 5 月，全球投资 级债利差 走扩 15.09 个 BP， 逆转了多月来 的收窄 趋势， 主要受新债 发行量较上月 有所 下降 、全球需求预期不佳 等因素 的 影响 。当月，受中美 经贸 摩擦 再次激化 、美国经济 数据不佳等 影响， 全球 高收益 债利差 大幅 走扩 62.30 个 BP，扭转了上月 收窄 （ 5.77BP） 的趋势， 且走扩程度大幅 高 于投资级债券利差走扩幅度， 显示 避险情绪 升温的情况 下， 本月 全球债券市场的风险偏好大幅 回落 。 5 / 7 2019年 5 月 全球金融市场月报 图 4 全球 投资级 债和高收益债 利差 走势 注 ： 全球投资级 债 利差 参考 Barclays Global Agg Credit Avg. OAS， 全球高收益债利差参考 Barclays Global High Yield Average OAS。 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 全球 汇率市场 表现 2019 年 5 月 ，土耳其 央行宣布暂停 回购拍卖 （ 回购本质上是向银行体系注入现金 ） 提振里拉汇率后 ， 土耳其里拉止跌回升 ， 全月上涨 4.52%， 成为当月全球表现最佳的货币 ， 逆转上月 下跌 5.95%的全球最差表现 ；阿根廷比索由于国内经济增长势头强劲，也 同样 延续上月 （ 0.75%） 涨势，全月上涨 3.77%，表现仅次于土耳其里拉 ； 受本月市场避险情绪 上升 影响，避险货币 日元 和瑞士法郎 全月 分别 上涨 2.84%和 1.69%， 回报 表现同样出众 。 另一方面， 受美元 指数走强影响，新兴市场国家货币 中除土耳其 里拉 、 印度卢比 和阿根廷比索以外 表 现 普遍不 佳 ，其中智利比索全月下跌 4.46%， 成为 5 月 全球表现最差的货币 ；哥伦比亚比索 下跌 3.94%， 较上月（ -2.35%）跌幅 再度走扩 ，跌幅 仅次于 智利比索；受英国深陷“脱欧”僵局，首相特雷莎 梅宣布辞职等负面 消息拖累 ，英镑回报 率全月 大幅下跌 3.16%；此外 ， 受中美贸易谈判受挫 、 美国威胁对墨西哥加征关税 等因素 影响 ，墨西哥比索、台币及人民币 5 月跌幅均超过 2%，回报 率 明显下滑 。 6 / 7 2019年 5 月 全球金融市场月报 图 5 全球 汇率市场 回报 率 最高和最低的货币（ 5月 ） 注 ： 所有货币 表现均以 兑 美元即期汇率变化 为 基准 。 资料 来源： Bloomberg， 联合资信整理 全球大宗 商品市场 表现 2019 年 5 月，全球大宗 商品总指数 回报 率为 -8.21%，较 上月 （ 1.53%） 大幅下滑 ，主要 受能源 和 工业金属的 回报率 明显 回落所拖累 。 具体来看 ， 受 中美贸易摩擦 再度 激化 、 美国原油库存超市场预期 以及 月末特朗普威胁对墨西哥征税 等因素的影响，包括原油在内的风险资产承受较大压力，本月 国际油价大 幅下 跌。 油价的下跌 也使得能源 类商品 5 月 的 回报率 深 跌至 -13.44%， 逆转 上月 （ 4.43%） 的涨势 ， 在主要大宗商品品类中跌幅最大 。 另一方面，由于中美制造业数据的相对疲弱，投资者对全球经济担忧再度浮现，作为全球经济晴雨表的工业金属 回报率 5 月继续下探至 -4.13%， 延续了上月的下跌趋势 。 5 月， 市场 避险情绪强升 ， 作为 避险资产的贵金属 回报 率 由 负 转 正 ，全 月 回报率 达到 1.57%。受 中美贸易摩擦升级 、 美国 大豆 推迟播种等因素影响 ，7 / 7 2019年 5 月 全球金融市场月报 农产品供紧需强 态势支撑价格 ， 令 5 月 农业产品 回报 率 由负转正 ， 大幅上升至9.09%， 成为 全球表现最 佳 的商品。 图 6 全球 大宗商品 指数 回报 率走势 （ 5月） 资料 来源： WIND， 联合资信整理