2018现货市场交易研究调查.pdf

2019年 7月 現貨市場交易研究調查 2018 （報告全文） 目錄 頁次 引言 . 1 主要結 果 . 2 圖表 . 4 1. 市場成交金額按投資者類別的分布 . 4 2. 外地投資者交易按來源地的分 布 . 9 3. 個人網上交易 . 14 詞彙 . 15 附錄 1： 回應率及回應樣本的代表性 . 16 附錄 2： 調 查 方 法 . 17 2019 年 7 月 現貨市場交易研究調查 2018 1 引言 現貨市場交易研究調查是自 1991 年起 定期 進行，旨在研究香港聯合交易所有限公司（聯交所）參與者（下稱參與者）各交易類別的組合，以瞭解各類投資者佔香港交易所現貨市場成交金額（包括主板與 GEM）的比重。研究範圍亦包括網上交易。 上一 次的 現貨市場交易研究 調查 是 針對截至 2016 年 12 月 31 日止的 2016 年度 進 行 。 2018 年度現貨市場交易研究調查涵蓋參與者於 2018 年 1 月至 12 月期間（稱為 2018 年度） 1在主板和 GEM 的交易。調查中的數據分析包括 2014 年推出的滬港通及 2016 年 12 月推出的深港通（統稱滬深港通計劃）下經指定參與者執行的港股通交易，此等交易被視為來自中國內地投資者的交易。滬深港通計劃的指定參與者稱為港股通參與者。 * 深港通於 2016 年 12 月 5 日推出 ，故 2016 年 此項下的港 股通買入及賣出成交總額 僅涵蓋其推出後 18 個交易日 ； 而 2018年 的數 據 則 為全年交易 額 。 1 香 港 交易所未有就 2017 年 的現貨市場交易 進行此 項 調查。上一 項 調查涵蓋 2016 年 1 月至 12 月期間 的 數據（稱為 2016 年度 ）。 2016 年之前的調查涵蓋了 前 一年的 10 月到次年 9 月的 年度 期間的 數據。對於 研 究 期為 2014 年 10 月至 2015 年 9 月的調查， 其 研究期間稱為 2014/15 年度 ，在此之前 的調查亦如是 。 年度統計（主板及 G EM ）成交總值（百萬港元） 1 6 , 3 9 6 , 4 2 5 2 6 , 4 2 2 , 7 6 2 61%交易日數 245 246 不適用平均每日成交金額（百萬港元） 6 6 , 9 2 4 1 0 7 , 4 1 0 60%滬港通項下港股通買入及賣出的成交總額（百萬港元） 8 2 6 , 7 7 6 1 , 8 2 2 , 0 9 8 120%交易日數 228 223 不適用平均每日成交金額（百萬港元） 3 , 6 2 6 8 , 1 7 1 125%深港通項下港股通買入及賣出的成交總額（百萬港元）* 9 , 1 6 4 1 , 0 1 1 , 5 5 6 不適用交易日數* 18 223 不適用平均每日成交金額（百萬港元） 509 4 , 5 3 6 791%港股通交易額（單邊）佔市場成交總額的百分比 2 . 5 % 5 . 4 %香港交易所現貨市場概況（ 2016 年及 2018 年）變動百分比2016 年 2018 年現貨市場交易研究調查 2018 2 主 要結 果 成交金額按投資者類別的分布 (1) 以 估計成交金額 2計 ， 2018 年 度 所有 交易 類別的交易額 相對於 2016 年 均有不同程度的增長 。 (2) 相比 2016 年 度 ， 2018 年度 本地（香港）投資者 的 交易額增長 34%，佔市場總成交金額的比重為 30%（ 2016 年度為 36%） ； 外地投資者的 交易額增長 65%，佔市場總成交金額的比重為41%（ 2016 年度為 40%） 。 (3) 外地投資者的交易主要來自機構投資者 佔市場總成交金額的 35%（ 2016 年度為 33%） ， 而外地個人投資者的交易比重則為 6%（ 2016 年度為 7%） 。 (4) 本地機構投資者的交易佔市場總成交金額的 20%（ 與 2016 年 的 水平 大致 相同 ），而本地個人投資者的交易比重則為 10%（ 2016 年度為 16%）。 (5) 機構投資者（本地與外地）的交易佔市場總成交金額的 55%（ 2016 年度為 53%） ， 而 個人投資者（本地與外地）的交易比重 則 為 16%（ 2016 年度為 23%） ， 餘 下 的 29%來自 參與者本身的交易 （ 為 歷來最高水平 ） 。 (6) 在過去十年中 3， 參與者本身的交易 的 複合 年均 增長率 為 22%，為各 交易 類別之冠， 亦 超過了市場總成交金額的 複合 年均 增長率 （ 7%） 。除此之外，外地個人投資者 的 交易是唯一 的另一項交易類別 有 超過市場總成交金額 相應增長率的 複合 年均 增長率 （ 11%） ； 其 主要原因 可 能 是由 於 源 自中國大陸個人投資者交易的增長。 外地投資者的交易按來源地的分布 (7) 外地投資者交易 來自 50 多個獨立的司法管轄區 。 (8) 2018 年度 ， 中國內地取代英國成為外地投資者交易的最主要來源地 佔外地投資者交易的28%及市場總成交金額的 12%（ 2016 年度分別為 22%及 9%）。 美國超越英國名列第二 佔外地投資者交易的 23%及市場總成交金額的 10%（ 2016 年度分別為 20%及 8%）。 英國投資者的交易從第一位下滑至第三位 佔外地投資者交易的 17%及市場總成交金額的 7%（ 2016 年度分別為 23%及 9%）。 (9) 歐洲大陸投資者 的 交易 佔 外地投資者交易 的比重於 2018 年度降至 10%（ 2016 年度為 13%） ，其佔 市場總成交金額的 比重亦降至 4%（ 2016 年度為 5%）。 2 請參照 詞彙 的定義 。 3 該期間是指從 2008/09 年度 到 2018 年度 調查之間的 10 年期間 ，即 使 香 港 交易所未有就 2017 年進行此項調查 。同樣的註釋適用於本報告 中 其 他 所 謂 過去十年 所指 的 期 間 。 現貨市場交易研究調查 2018 3 (10) 亞洲地區投資者的交易 合計佔外地投資者交易的比重 於 2018 年度 升至 42% （ 2016 年度為36%） ， 而歐洲投資者 （ 包 括 英國投資者 ） 此年度的交易比重 則從 2016 年度 的 36%降 至 27%。在亞洲各交易來源地中，新加坡投資者的交易比重 雖然在 2018 年度略有下降 ， 但繼續 緊隨中國內地投資者之後佔第二大比重 佔外地投資者交易的 7%及市場總成交金額的 3%。 (11) 大部 份 源自以下地 區 的 投資者交易均來自機構投資者 美國 、 英國 及歐洲大陸 （ 至少 86%或以上）、新加坡（ 至少 82%）、 日本 及 澳 洲 （ 均 為 至少 79%） 。 值得一提的是， 源自 中國大陸 投資者 的交易 4， 從 2016 年 過 半數來自 個人投資者 （ 至少 62%降 至 2018 年的 28%） ，轉為 2018 年過 半數來自 機構投資者 （ 由 2016 年的至少 23%升至 2018 年的至少 56%） 。 (12) 2018 年度，外地投資者交易的 估計成交金額 較 2016 年度上漲 65%。來自中國內地及美國投資者 的 交易有強勢增長，分別錄得 117%及 90%。 來自 英國及歐洲大陸投資者 的交易 於 2018 年度的估計成交金額 則錄得相對 溫和 的 增長 ，分 別 為 23%及 26%。 來自 澳 洲投 資 者的交易 在 2018年度僅佔外地投資者交易的 2%， 是唯一一個出現 估 計 成交金額 負增長的外地投資者 交易 來源地，較 2016 年下降 25%。 (13) 過去十年間，來自亞洲投資者的總交易金額錄得 13%的 複合 年均 增長率 ， 較 外地 投 資 者交易 總額 7%的複合 年均 增長率 為高 。 各來 源 地中， 來自中國內地和台灣地區的投資者交易 金額 分別錄得 17%及 12%的複合 年均 增長率， 而 來自美國、英國及歐洲大陸投資者的交易金額的複合 年均增長率均低於 外地投 資 者交 易 總額的 複合 年均 增長率。 個人網上交易 (14) 2018 年度， 個人網上交易佔個人投資者交易總額的比重由 2016 年度的 47%增至 61%，而佔市場總成交金額的比重則由 2016 年度的 11%微跌至 10%。 2018 年度，網上交易的估計成交金額較 2016 年度增加 49% （同期市場總成交金額 的增幅為 61%及個人投資者交易總額 的增幅為15%）。 4 不包括 滬深港 通下的 港股通 交易。 現貨市場交易研究調查 2018 4 圖表 1. 市場成交金額按投資者類別的分布 圖 1： 市場成交金額按投資者類別的分布（ 2018 年） 註：由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於 100%。 本地個人投資者的交易(10.3%)2016: 15.8%本地機構投資者的交易(19.7%)2016: 20.1%外地 個人 投資者的交易(6.0%)2016: 6.9%外地機構投資者的交易(35.1%)2016: 33.3%交易所參與者本身的交易(28.9%)2016: 23.8%2018 現貨市場成交金額現貨市場交易研究調查 2018 5 表 1： 各交易類別的比重分 布（ 2018 年 ） 交易類別 2014/15 % 2016 % 2018 % 所有交易 投資者的交易 78.13 76.21 71.12 交易所參與者本身的交易 21.87 23.79 28.88 100.00 100.00 100.00 投資者的交易 個人 35.16 29.89 22.89 機構 64.84 70.11 77.11 100.00 100.00 100.00 投資者的交易 本地 49.72 47.22 42.14 外地 50.28 52.78 57.86 100.00 100.00 100.00 個人投資者的交易 本地 70.96 69.56 62.96 外地 29.04 30.44 37.04 100.00 100.00 100.00 機構投資者的交易 本地 38.21 37.69 35.97 外地 61.79 62.31 64.03 100.00 100.00 100.00 本地投資者的交易 個人 50.18 44.04 34.20 機構 49.82 55.96 65.80 100.00 100.00 100.00 外地投資者的交易 個人 20.31 17.24 14.66 機構 79.69 82.76 85.34 100.00 100.00 100.00 現貨市場交易研究調查 2018 6 圖 2： 總成交金額按投資者類別的分布之十年趨勢（ 2008/09 年 度 至 2018 年 ） 註： (1) 未有就 2017 年進行 此項 調查，故累計數字不包括 2017 年 。 (2) 由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於 100%。 25 21 22 17 18 20 19 1610 1824 2320 21 20 24 1920202144 44 55 876638 4242 42 41 3431 3335378 10 12 15 16 1622 24 29 180%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2016 2018佔市場總成交金額百分比本地個人投資者 本地機構投資者 外地個人投資者外地機構投資者 交易所參與者本身的交易2008/2018(累計 )2 0 0 8 / 0 9 2 0 0 9 / 1 0 2 0 1 0 / 1 1 2 0 1 1 / 1 2 2 0 1 2 / 1 3 2 0 1 3 / 1 4 2 0 1 4 / 1 5 2016 2018交易所參與者本身的交易 8 . 4 9 9 . 9 2 1 1 . 7 3 1 5 . 4 9 1 6 . 3 3 1 6 . 4 3 2 1 . 8 7 2 3 . 7 9 2 8 . 8 8 1 8 . 1 0外地投資者的交易 4 1 . 8 4 4 6 . 3 0 4 6 . 0 9 4 6 . 0 3 4 5 . 6 9 3 8 . 6 7 3 9 . 2 8 4 0 . 2 3 4 1 . 1 5 4 2 . 4 7個人 4 . 3 2 4 . 5 0 4 . 4 3 3 . 8 7 4 . 8 5 4 . 9 1 7 . 9 8 6 . 9 3 6 . 0 3 5 . 5 5機構 3 7 . 5 2 4 1 . 8 0 4 1 . 6 6 4 2 . 1 6 4 0 . 8 4 3 3 . 7 5 3 1 . 3 0 3 3 . 2 9 3 5 . 1 2 3 6 . 9 2本地投資者的交易 4 9 . 6 6 4 3 . 7 8 4 2 . 1 8 3 8 . 4 8 3 7 . 9 9 4 4 . 9 0 3 8 . 8 5 3 5 . 9 9 2 9 . 9 7 3 9 . 4 3個人 2 5 . 2 0 2 1 . 2 7 2 2 . 2 5 1 7 . 2 0 1 7 . 6 2 2 0 . 4 9 1 9 . 4 9 1 5 . 8 5 1 0 . 2 5 1 8 . 3 7機構 2 4 . 4 6 2 2 . 5 1 1 9 . 9 3 2 1 . 2 8 2 0 . 3 7 2 4 . 4 1 1 9 . 3 6 2 0 . 1 4 1 9 . 7 2 2 1 . 0 6個人投資者的交易 2 9 . 5 2 2 5 . 7 7 2 6 . 6 8 2 1 . 0 7 2 2 . 4 7 2 5 . 4 1 2 7 . 4 7 2 2 . 7 8 1 6 . 2 8 2 3 . 9 2機構投資者的交易 6 1 . 9 9 6 4 . 3 1 6 1 . 5 8 6 3 . 4 4 6 1 . 2 1 5 8 . 1 6 5 0 . 6 6 5 3 . 4 3 5 4 . 8 4 5 7 . 9 8交易類別2 0 0 8 / 2 0 1 8佔累計市場( % )總成交金額按投資者類別的分布（ ）現貨市場交易研究調查 2018 7 圖 3： 市場總成交金額按投資者類別的分布（本地及外地）（ 2008/09 年度至 2018 年 ） 圖 4： 市場總成交金額按投資者類別的分布（個人及機構）（ 2008/09 年度至 2018 年 ） 註 ： 未有就 2017 年進行此 項 調查 ， 由於四捨五入之誤差 ， 數字的總和未必相等於 100。 8% 10%12%15% 16% 16%22% 24%29%42%46% 46% 46% 46%39%39% 40% 41%50%44% 42%38% 38%45%39% 36% 30%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2016 2018交易所參與者本身的交易 外地投資者的交易 本地投資者的交易8% 10% 12%15% 16% 16%22%24%29%30% 26% 27%21% 22%25% 27%23% 16%62% 64% 62% 63% 61%58%51% 53%55%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2016 2018交易所參與者本身的交易 個人投資者的交易 機構投資者的交易現貨市場交易研究調查 2018 8 圖 5： 各交易類別的估計交易金額（ 2008/09 年度至 2018 年 ） 註： 未有就 2017 年進行此 項 調查 。 02,5005,0007,50010,00012,50015,00017,50020,00022,50025,00027,50030,0002008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2016 2018本地個人投資者 本地機構投資者 外地個人投資者外地機構投資者 交易所參與者本身的交易十億港元2 0 0 8 / 0 9 2 0 0 9 / 1 0 2 0 1 0 / 1 1 2 0 1 1 / 1 2 2 0 1 2 / 1 3 2 0 1 3 / 1 4 2 0 1 4 / 1 5 2016 2018交易所參與者本身的交易 - 1 1 . 6 8 2 6 . 8 7 4 2 . 3 2 - 5 . 7 8 1 6 . 6 9 5 . 9 7 1 2 3 . 5 9 - 3 2 . 8 7 9 5 . 6 4 2 2 . 4 2外地投資者的交易 - 3 5 . 7 9 2 0 . 1 9 1 9 . 7 9 - 2 8 . 7 4 9 . 9 2 - 1 0 . 9 1 7 0 . 6 9 - 3 6 . 7 9 6 4 . 8 4 6 . 6 6個人 - 1 5 . 0 4 1 3 . 0 6 1 8 . 5 7 - 3 7 . 7 4 3 8 . 8 6 6 . 6 3 1 7 2 . 8 4 - 4 6 . 3 5 4 0 . 1 6 1 0 . 8 9機構 - 3 7 . 5 4 2 1 . 0 1 1 9 . 9 2 - 2 7 . 7 8 7 . 2 6 - 1 2 . 9 9 5 5 . 8 3 - 3 4 . 3 6 6 9 . 9 8 6 . 0 8本地投資者的交易 - 3 9 . 6 5 - 4 . 2 5 1 5 . 9 2 - 3 4 . 9 1 9 . 3 3 2 4 . 4 3 4 5 . 3 8 - 4 2 . 8 3 3 4 . 2 3 1 . 0 3個人 - 3 8 . 0 2 - 8 . 3 0 2 5 . 8 5 - 4 4 . 8 5 1 3 . 4 5 2 2 . 4 4 5 9 . 8 3 - 4 9 . 8 3 4 . 2 4 - 3 . 3 0機構 - 4 1 . 2 4 - 0 . 0 7 6 . 5 4 - 2 3 . 8 1 6 . 0 1 2 6 . 1 5 3 3 . 2 4 - 3 5 . 7 9 5 7 . 8 4 4 . 3 3個人投資者的交易 - 3 5 . 4 6 - 5 . 1 7 2 4 . 5 8 - 4 3 . 6 7 1 8 . 1 2 1 9 . 0 3 8 1 . 6 8 - 4 8 . 8 2 1 5 . 1 7 0 . 0 2機構投資者的交易 - 3 9 . 0 6 1 2 . 6 9 1 5 . 2 3 - 2 6 . 5 0 6 . 8 4 0 . 0 3 4 6 . 3 5 - 3 4 . 9 0 6 5 . 4 0 5 . 4 2總數 - 3 6 . 3 3 8 . 6 2 2 0 . 3 3 - 2 8 . 6 5 1 0 . 7 4 5 . 2 7 6 8 . 0 2 - 3 8 . 2 8 6 1 . 1 5 6 . 8 6交易類別2 0 0 8 / 0 9 - 2018複合年均增長率按研究年度期間變化百分比