2019-2020银行业财务报表、经营情况、识别风险综述报告.pptx

,2019-2020银行业财务报表、经营情况、识别风险综述报告,2019年9月,第一章,五大关注点,资产质量：整体稳步改善，关注居民信贷风险状况LPR：银行分化将加大，风险定价能力强的银行有相对优势资产投向：零售贷款投放放缓，下半年整体需求仍较弱资产负债结构：压降同业，上市银行结构调整已基本到位低估值+高股息，看好板块配臵价值,关注点一、资产质量：整体稳步改善，关注居民信用风险状况,上半年经济下行压力加大、且内外部不确定性有所增加，但上市银行审慎经营、加大存量不良包袱的处臵 力度、优化信贷结构的同时、严控新增风险，取得了不错的成果。从上市银行中报来看，资产质量稳健、 各项指标稳步改善，不良生成率下降11bps（较2018年）。展望未来，经济仍有一定不确定性，信用风险或有暴露，但银行的安全垫充足（拨备覆盖率）、不必过度 悲观，预计整体可控。资产质量：不良生成率稳步下降，各项指标向好1）处臵力度加大、存量风险指标持续下降：上半年，上市银行核销及转出3650亿，占上半年利润的比重 约为41%。6月末上市银行整体不良率（1.48%），较19Q1下降4bps。从更客观的指标来看，逾期贷款、 逾期90天以上贷款占比（1.75%、1.15%）分别大幅下降10bps、6bps。2）不良生成率稳步下降：上半年加回核销及转出的不良生成率（0.93%）较18年下降11bps。一方面反映 资产质量的稳步改善，另一方面也受益于18年大多数银行将不良-逾期缺口补齐后，今年不良认定压力大幅 减缓。3）风险抵御能力进一步增强：6月末上市银行整体拨备覆盖率（210%）较3月末稳步提升2.4pc。图表：上市银行资产质量相关指标表现,注：部分城商行19Q1未披露贷款总额数据，因此城商行不良、拨备覆盖率环比可比性较弱，在此不列式。,关注点一、资产质量：整体稳步改善，关注居民信用风险状况,60.050.040.030.020.010.00.02008 2009 2010 2012 2013 2014 2016 2017 2018,居民部门杠杆率（%）,居民部门杠杆率（%）,图表：我国居民部门杠杆率15年以 来持续攀升（%）,关注居民信用风险，如消费贷、信用卡从披露相关数据银行的中报来看，信用卡、消费贷的不良率整体有所上升。 主要原因或在于：宏观原因：近十年来，居民部门杠杆持续上升，从2008年的18%左右上升到19H的49%；市场原因：18年P2P集中暴雷后，部分共债风险逐步传导至银行消费金融领域；C.自身原因：在过去几年经历较快增长后，19年行业整体投放速度放缓。居民信贷不良率的上升一方面有 不良暴露（分子增加）的原因，另一方面也有银行主动放缓投放力度因素的影响，19年上半年信用卡+消费 贷仅新增3500亿，不足去年的20%，分母增速明显放缓。结论：1）信用卡的不良率自2018年中开始暴露，截止目前尚未看到见顶回落信号，未来需持续关注；2） 各家银行在居民信贷风控能力之间的分化或将加大；3）由于信用卡单笔绝对额较小、风险分散，且不良 率的绝对额较低，因此对整体贷款的不良率实际影响有限。,图表：上市银行近年来居民信贷的不良率情况（%）,诚信|担当|包容|共赢,关注点二、LPR：短期息差下行压力加大，中长期“强者更强”,图表：主要城市7月房贷利率（%）,短期：影响贷款重定价，息差有下行压力资产端：1）贷款：整体来看，若LPR持续下行，新发放的贷款收 益率或将逐步下行。简单测算、贷款收益率每下降10bps负面影响 息差约2bps 、利润1.6个百分点；2）投资资产：收益率预计继续 在低位运行。负债端：1）存款：短期内依旧遵循自律机制的引导，存款成本相 对刚性；2）同业负债+同业存单：重定价红利或将收窄。目前上 市银行同业存单平均发行利率已稳定在2.95%左右，相比存量部 分的利差仅有20bps左右的空间（而年初这一空间约70bps）。中长期：分化加大，风险定价能力优的银行终受益,LPR改革：推进利率并轨，但不改变银行定价的本质逻辑银行新增贷款的定价模式（存量不变），由“基准利率上下浮”的改为“根据LPR加点”，整体来说：1）更市场化：18家报价行每月以其“最优客户群体的贷款利率”进行报价；且基于MLF加点，使得与货币市场联系更紧密，利 于货币政策传导；2）不改变银行定价的本质逻辑 ：此前银行定价，主要在基准利率上，综合考虑客户价值（利息、存款、中收等）、信用成本、 负债成本等因素后决定上浮程度。LPR推行后，银行依旧会综合考虑这些因素，依然需要遵循商业逻辑。3）对按揭贷款设臵“浮动下限”：规定首套房利率不低于LPR（8月为4.85%），二套房不得低于LPR+60bps（5.45%），全 国7月首套房利率约5.44%。,LPR改革反映了两大政策导向：,5.554.543.532.52,图表：上市银行同业存单利率：红利空间收窄（%）同业存单：新发行利率同业存单：存量利率,存量平均利率,下行幅度收窄,利率并轨下，银行将面临更市场化的竞争环境。业务优势领先，风 险定价能力强的银行（如招行、常熟等）相对优势或更大（如美国 利率市场化期间，富国银行风险定价的竞争优势得以放大，从区域 性银行快速成长为全美五大银行之一）。,诚信|担当|包容|共赢,关注点三、资产投向：零售贷款投放放缓，下半年整体需求仍较弱,19H资产配臵情况：零售贷款投放力度有所下降，非标压降幅度放缓1、继续以信贷为中心：19H贷款新增5.9万亿，增幅6.8%，占新增生息资产（剔除存放央行）的63.4%，其中：零售贷款投放力度放缓。仅增2.5万亿（+7.2%），主要是信用风险有所提升的情况下，消费贷+信用卡上半年增速仅4.6%（18年全年年增30%。按揭贷款稳步增6.2%，为新增个贷的主要方向（占56%）；暂不考虑ABS转出的部分。B. 对公贷款增长明显回暖。上半年增2.8万亿（+5.6%），已超去年全年。主要是逆周期政策密集落地的情况下，基建、小 微企业贷款投放力度加大。此外不少银行在战略层面，针对核心优质客户加大了服务力度（如平安银行的“对公做精”）。2、投资端：19H稳步增2.7万亿，占新增生息资产的28.5%，其中：A.债券稳步增6.9%，主要加大了对地方政府债的支持力度；B. 基金增长放缓：上半年仅新增3539亿，增幅大幅放缓；因低资金利率环境下，考虑免税效应后的综合收益有所下降； C. 非标压降速度放缓：上半年仅压降2653亿，720指导意见后非标压降压力边际放缓，部分银行或有一定的恢复性增长。图表：上市银行整体生息资产投放结构：2019H VS 2018（亿元，%）,新增额,增速,生息资产 存放央行,89,807-3,597,108,589-9,208,7.4%-5.3%,生息资产（剔除存放央行）,93,404,117,797,100.0%,9.1%,贷款,59,197,83,603,71.0%,10.7%,20.9%,5.2%,52.8%,7.9%42.2%,17.1%,14.8%6.2%,25.6%,15.6%,对公票据贴现 个人按揭消费贷+信用卡 经营贷及其他,28,0835,49924,71013,8043,4997,408,3.7%7.9%,4.6%18.1%,24,6139,24949,74130,18017,8902,587,15.2%2.2%,30.5%6.8%,投资类资产,26,634,28.5%,5.8%,31,167,26.5%,7.3%,26.5%,6.9%,25.8%,9.2%,债券 基金,24,7423,539,3.8%,13.2%,30,4128,699,7.4%,68.4%,非标,-2,653,-2.8%,-3.9%,-13,574,-11.5%,-16.1%,同业资产,7,573,8.1%,8.6%,3,027,2.6%,3.6%,2019H增量占比增速5.7%-2.2%100.0%6.6%63.4%6.8%30.1%5.6%5.9%20.6%26.5%7.2%,2018新增额增量占比,关注点三、资产投向：零售贷款投放放缓，下半年整体需求仍较弱,下半年展望：需求整体偏弱，资产荒压力加大从社融整体看需求较弱：4-7月相比Q1边际减弱，且7月增速低于预期（回落0.2pc至10.7%），细分来 看：1）企业信贷需求仍较弱：19年以来支撑信贷高增（累计约多增2500亿）的主要来源是票据（累计多增6800亿），企业中 长期同比少增约3600多亿。此外上半年小微投放进度超预期完成的情况下，下半年投放速度或也将边际放缓。综合来看， 经济下行压力不减的情况下，下半年实体需求大概率继续疲软；2）零售贷款投放放缓：居民信贷风险提升，按揭虽然上半年稳步增长，但额度管控不减，难以上量。,120,000100,00080,00060,00040,00020,0000(20,000),3）表外融资（非标）虽然上半年有一定恢复性增长，但下半年供需两端仍有压制因素：需求：严控房地产的政策思路持续+地方政府大幅举债的空 间不大；供给：下半年进入资管新规2020年过渡期关键期，银行或 仍需适度压降非标（需关注银行、监管的相关举措）。4）债券：今年企业债整体有所回暖，但由于银行风险偏好仍 较低，对信用债的配臵力度难以上量（目前占总资产比重仅 约1.8%）；5）地方政府债专项债：19年以来已累计同比多增1万亿。但 后续发债额度或有限。,图表：新增人民币贷款结构：反映中长期需求偏弱（亿）19年1-7月18年1-7月,结论：1）由于整体需求仍较弱、且利率环境处于低位，下半年银行“资产荒”的压力或将加大；2）下半年关注地方政府债务风险的化解、基建补短板、重点经济圈等政策红利所带来的新增融资需求；3）各家银行的对“优质资产”定价能力将成为分化的关键。,关注点四、资产负债结构：压降同业，上市银行结构调整已基本到位,17年开启“强监管”至今已近3年，银行业在“去同业、去通道、回归信贷本源”的过程中不断地优化资产负债结 构。截止19年6月末，各家银行均取得了明显的成效，基本满足监管的要求，结构调整基本到位。图表：2019H上市银行同业投资、同业资产、同业存单、同业负债情况（亿元）,整体看，行业结构调整基本到位，其 中：1）国有大行：一直以来同业业务占比相 对较低，四大行同业资产+同业投资占一 级资本的比重在150%以下；,2）中小行（主要是城商行）：同业业务 占比相对较高大多在250%以上，但近期 比例稳步下降。,（同业资产+,同业资产 同业投资 同业投资)/总,资产,（同业资产+ 同业投资)/一 级资本,同业负债 同业存单,总负债,亿元,资产端负债端,注：1、同业投资统计口径包括金融债、表内非标（信 托及资管计划、理财、票据、未明确归类的权益 类投资、ABS的部分）、货币基金（由于未单独 拆分，用投资类资产中的基金投资金额替代）、 投资的同业存单；2、此口径未剔除“结算性同业存款”，同业类资 产和负债统计指标可能偏高，预计上市银行剔除 这一因素后占总负债比重预计在33%以内。,(同业负债+ （同业负债+ 同业存单）/ 同业存单)/一,级资本,工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行,19,09812,6379,98115,7757,868,14,2567,25113,59610,30711,323,11.1%8.2%9.8%11.7%19.4%,139%24,66397%19,295137%16,738149%23,139269%15,115,- 1,1472,5871,7313,864,9%9%9%12%21%,0%6%15%10%54%,招商银行 中信银行 浦发银行 民生银行 兴业银行 光大银行 华夏银行 平安银行,5,5692,6852,7013,3913,2871,9831,5981,961,5,4327,67310,01710,22215,4546,6203,1263,544,15.3%16.2%19.1%21.5%26.8%18.5%15.6%15.3%,204%224%262%281%367%260%183%235%,8,1829,48711,72711,94516,3595,7414,7193,247,3,2923,6056,2624,6895,9122,7063,1123,029,17%22%29%28%34%20%28%19%,61%78%129%97%116%82%121%129%,北京银行 南京银行 宁波银行 上海银行 贵阳银行 杭州银行 江苏银行 成都银行 郑州银行 长沙银行 青岛银行 西安银行,1,7016254281,724209652596287661645976,5,6674,2493,0285,1111,4062,4184,7661,5401,6081,599781396,27.6%36.1%28.7%31.6%29.5%32.4%26.2%34.2%34.9%30.5%24.3%18.4%,370%573%379%415%438%515%417%560%439%543%283%209%,4,1867369985,6504599052,150191552262373123,2,9291,5331,0341,2639161,3483,0287109001,032561456,29%18%18%35%27%25%27%18%33%24%30%25%,147%180%113%77%249%226%236%218%236%318%189%202%,无锡银行 常熟银行 江阴银行 苏农银行 张家港行 紫金银行 青农商行,56661912227263132,220173116187107263574,17.1%13.5%10.8%25.4%11.0%25.8%22.1%,252%149%122%293%139%408%307%,3187808191172193,7011810110167397513,7%13%16%17%14%30%24%,64%74%91%96%70%308%223%,图：银行板块估值(PB)低，盈利能力(ROE)相对较强,图：银行股股息率与10年期国债收益率水平（10年期国债收益率：3%左右）,6.05.0,7.0,中债国债到期收益率:10年 银行（申万）：股息率,关注点五、低估值+高股息，看好板块配臵价值,内外部经济环境仍有一定的不确定性。但在银行板块的ROE水平稳定、且相对较高。过去几年在银行的努力下，资产质量更加扎实（ “逾期90天以上贷款-不良贷款剪刀差”已消除），当前银行板块估值水平仅为0.77x，处于历史最低区间，具有“低估值+高股息率”的优势，看好其配臵价值。个股推荐思路：自下而上，精选个股。招商、常熟等优质个股，未来相对优势将进一步扩大。低估值+盈利能力相对较强，配臵性价比较高历史横向对比：银行板块当前PB仅0.77x，处于历史底部区间（08年以来，板块PB最低点出现在2019年1月2日，为0.72x）。当前估值对应隐含不良率超过10%（而19H实际不良率仅1.48%)，安全边际较足。行业间纵向比较：银行19年中报ROE水平（年化）为14%，行业排名前五，盈利能力相对较强，但估值最低，极具配臵价 值。高股息率：大行均在4%以上，估值稳定的情况下可获得稳健的投资收益板块整体股息率在4%左右，国有五大行、中信、兴业、光大等银行股息率均在4%以上，高于3%左右的十年期国债收益率。,通,0.0,5.0,-5%,0%,5%,10%15%20%25%30%,4.03.02.0化),诚,信|担当|包容,|共赢,10,图：上市银行估值的历史比较与股息率情况,关注点五、低估值+高股息，看好板块配臵价值,第二章,财务报表分析,主营业务资产负债表利润表净息差ROE与ROA分析,1、主营业务,1）传统的存款-贷款业务客户结构：对公（行业、区域）；个人（经营性、消费、按揭）；定价水平：收益率、成本率。2）同业业务同业之间的短期资金往来：拆借、回购/买入返售；同业之间的存放：同业存放/存放同业。3）投资债券类:交易性、可供出售、持有至到期投资；非标（旧准则在“应收款项类投资”科目下）：资管计划、信托收益权等。IFRS9会计准则切换后，投资资产重分类为三类：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产；以摊余成本计量的金融资产。4）中间业务（不进资产负债表，仅反映在中间业务收入中）托管、结算、银行卡、代理委托业务、财务顾问等。（注：银行卡业务除手续费以外，也可能包括银行卡分期的“利息收入”）5）理财业务*资管新规保本理财：资管新规中明确提出“金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益”，未来 逐步消失；非保本：放在表外；规模占比较高。去年720指导意见以来，处臵压力明显减缓，规模保持稳 定。,信|担当|包容|共赢,2.1资产端-主要科目：贷款、投资、同业资产,19H在逆周期调节（宽货币、宽财政、信贷投放力度加大）推进下、银行资产负债结构调整到位 后，行业总资产扩张速度有所回升。资产端重点科目：同业资产：存放同业及其它金融机构、拆出资金、买入返售金融资产。投资：债券+非标，旧准则下主要分为：交易性金融资产：包括货币基金、债券基金、信用债、同业存单等，整体占比低； 可供出售金融资产：包括部分同业理财、同业存单、部分信托收益权等；持有至到期投资：年初做好规划及配臵，除非经济及金融环境发生特别大的变化，一般不会中途大幅调整；应收款项类投资：包括资管产品、信托收益权等表内非标资产、买入的同业理财等。图表：工商银行-资产端（单位：亿元）IFRS9会计准则切换后：投资资产重分类 将 以 上 4 类 重 分 类 至 ： 1）以公允价值计量且变动计入当期损益的 金融资产：主要对应“交易性金融资产 ”及基金、理财产品；2）以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产：主要对应可供出售金融 资 产 ； 3）以摊余成本计量的金融资产：主要对 应持有至到期投资，以及大部分应收款项 类投资。其中：票据类资产，根据业务模式不同可分别计入三类资产。,2.1资产端：上市银行整体变化-收缩同业与非标,资产稳步增长，但增速较Q1放缓：19年6月末总资产规模为170万亿，Q2单季度稳步增2.3%，较Q1（+3.6%）有所放缓;贷款稳健增长：贷款规模为92.6万亿，占总资产比重为54.6%；规模较3月末增长2.3%，快 于总资产增速。节奏上Q2增速相对Q1放缓（与银行本身信贷投放节奏、Q1社融高增后Q2 信贷政策边际趋紧等因素有关）；同业资产有所压降：19年6月末同业资产规模为9.6万亿，占总资产比重约5.6%；在Q2同业 业务加强监管力度+同业资金市场有所波动的情况下，规模较3月末压降约3%；投资类资产保持稳定：19年6月末投资性资产48.6万亿，占总资产比重为28.6%，结构上 看：1）债券类投资稳步增长：债券类投资规模约为38万亿，占总资产比重约为23%；2）非标资产收缩、但幅度放缓：非标资产规模（信托收益权、资管产品等）为6.6万亿，占总 资产比重约为4%，规模较18年末压缩2500亿左右。图表：2019H上市银行整体资产规模及变动情况,诚信|担,当|包容|共赢,2.1资产端：重塑银行的资产负债表,资产结构1）国有大行：较为平均贷款：约为55%；同业资产：均在10%以下； 投资性资产：约为25%（以债券投资为主）。2）股份行：资产结构分化较大招商银行：以贷款为主，结构类似大行； 兴业银行：最有特色。贷款占比仅46.5%（目前正稳步提升）；投资合计占比达40.5%，其中非标规模近1万亿（狭 义口径），占比约14%，目前正逐渐压缩。3）城商行：投资类资产占比均较高由于信贷额度、异地扩张等的约束，城商行的贷款占比相 对较低，投资性资产占比均较高。但各家银行投资类资产 结构不一（上海银行基金类投资较多，郑州、贵阳银行等 非标投资较多）；18年6月以来信贷额度放宽，城商行的信贷投放力度加 大，贷款在总资产中的占比有所提升。在逆周期调节（信 贷额度放宽）、金融供给侧改革（加大小微贷款）、资产 结构回归信贷本源的政策引导下，这一趋势或将持续。4）农商行：信贷占比整体高于城商行农商行由于主要服务县域小微客户，信贷为主要服务方 式，占比高于城商行，投资类资产占比（特别是非标）相 对较少，。拆分银行的各类资产结构时，除B/S中数据外，仍需从财 报中查看具体的细节科目以做进一步分析（后文详细介 绍）。,图表：2019H上市银行资产结构对比,诚信|担,当|包容|,共赢,2.1资产端：上市银行资产结构变化,1）国有大行：保持稳健贷款：稳定增长，上半年增速均在5%以上（其 中农业银行增速最快，超8%）；同业资产：相比3月末，农行、建行增速上波动 较大，但大行整体占比均在8%以下，处于较低 水平；投资类资产：投资性资产整体逐季稳步增长。2）股份行：贷款增速高于投资贷款：增速快于整体资产增速；同业资产：相比3月末，兴业、华夏银行同业资 产大幅增加，其余大部分同业规模有所减少；投资类资产：大多数股份行非标已基本调整到 位，规模增速开始稳中有升。3）城商行、农商行：信贷高增长贷款：受益于信贷额度相对宽松，上半年城商 行、农商行信贷分别增长5164亿（+10%）、744亿（+13%）；同业资产：农商行整体收缩明显；投资资产：上半年大部分银行投资类资产稳步 增加。注：北京银行Q1未披露贷款总额数据,图表：2019H上市银行资产结构及变化情况,2.1资产端贷款结构,贷款结构比较1）国有大行：结构较均衡，公司贷款占比约59%建行：个人贷款占比（42.8%）最高，其中以按 揭贷款为主；工行：上半年个贷占比增幅较大。2）股份行：贷款结构分化较大招商、平安银行：个人贷款占比超50%，显著高 于其他股份行，但结构上招行的按揭贷款占比较 高，平安银行的“消费贷+信用卡”占比较高。华夏银行：公司贷款占比近70%。3）城商行、农商行：公司贷款主导（占比在60%以上）贵阳、成都银行：公司贷款占比分别为78%、72%，城商行中最高，与当地区域经济结构相关。常熟银行：个人贷款占比近50%，远高于其余农 商行，主要是特色“微贷”业务（个人经营性贷 款+消费贷款）占比较高。贷款结构变动：尽管零售贷款的增速放缓，但整体 看、投放仍向零售倾斜，个人贷款占比提高。余额数据来看，上市银行上半年个人贷款占比较18年提升0.2pc。,图表：2019H上市银行贷款结构及变动情况（较18年末）,2.1资产端对公贷款（分行业）,以工商银行为例：不断优化信贷结构1）降低多风险点行业的信贷投放，如产能过 剩行业、制造业（主要是传统产能制造业）、 采矿业，19H制造业、批发和零售贷款占比整 体下降至16.8%、6.1%；2）房地产业、金融业：19H房地产和金融贷 款占比稳定在9.3%和3.3%左右；3）继续大力支持纳入国家运输规划的重点项 目， 19H交通运输、仓储和邮政业投放占比 整体维持在21%以上；4）继续加大对水利、环境和公共设施，租赁 和商务服务业等政府支持领域的信贷投放，19年占比分别为9.0%和12.4%，较18A分别上升0.65pc和0.26pc。,图表：工商银行分行业贷款占比结构,对公贷款中，信贷的行业投向直接影响其不良生成率。,图表：建行、招行和南京银行2019H不良率细节分项,个人贷款的不良率较低19H建行、招行和南京银行的个人贷款 不良率分别为0.46%、0.74%和0.72%， 远低于三家银行的总体不良率水平。对公贷款中：1)采矿业、制造业和批发零售业的不良 率较高。招行：19H采矿业、制造业和批发零售贷款不 良率分别较高，为5.6%、6.6%和2.7%，但资 产质量不断改善，不良率较18年末稳步下降2.4pc、0.1pc和1.3pc；建行：持续完善信贷政策，采矿业/制造业/批 发零售业不良率分别下降0.25pc/0.07pc/1.33pc。2）水利、环境及公共设施行业、租赁 及商业服务业等主要以政府项目为主， 不良率相对较低（大多数在1%以下）。值得注意的是，招行租赁及商务服务业19H不 良率较18年末上升2.39pc，主要受个别客户的 影响（将其从关注类移至不良贷款）。,2.1贷款的投向直接影响银行的不良率,诚信|担当|包容|共赢,2.1资产端个人贷款结构：分化明显,个人贷款结构1）国有大行：按揭贷款占比较高除交行外，基本在80%左右，且显著高于其他上市 银行。2）股份行：招商银行：按揭贷款占比为46.3%，信用卡贷款占 比近30%，经营性贷款与其他类贷款总体占比25%。平安银行：按揭贷款占比最低（仅15%）；信用卡 贷款占比高达42%。3）城商行：上海银行：18年消费贷款占比提升速度较快（较17 年大幅增加882亿至1575亿，占比提升至57%）， 主要是信贷投放策略有所转变，与互联网平台合作 加大了消费贷投放力度，但19年以来，增长明显放 缓。4）农商行：常熟银行：公司“三农两小”战略深化，“微贷业 务”特色鲜明，经营性贷款占个贷比例（ 66% ） 列上市银行首位。个人贷款结构变化趋势：按揭稳步占比提升（依旧是“最安全”的资产），消费贷、信用卡有所下降（主要是个贷信用风险有所提升）。,图表：2019H上市银行个人贷款结构,注：汽车贷款纳入消费贷款口径。招商银行经营性贷款列示为小微 贷款，杭州银行消费贷款含除住房和经营贷款以外的贷款，苏农银 行的经营性贷款中含消费贷。,诚信|担当|包容|共赢,2.1资产端投资性资产结构,图表：2019H上市银行投资性资产结构（细分科目占总资产比重）,国有大行：以债券类投资为主，占比普遍在21% 以上水平，非标占比极少。投资资产 整体占比约为20%30%。股份行：债券类投资资产占比低于国有大行， 但基金、非标等投资相对高于国有大 行。兴业银行：非标投资共计约1万亿（狭义 口径），占总资产的13.7%，在股份行处 于最高水平，带动起投资类资产收益率也 明显较高（4.73%）。城商行：投资类资产占比在各类银行中最高， 但各家银行投资类资产结构不一， 如：1）上海银行基金类投资（均高于10%） 较多；2）郑州、贵阳、长沙银行等与当地政府 合作项目较多的银行，非标投资占比较多（均高于20%）。注：此处统计的非标投资主要包括金融资 产中底层资产为信托、资管、理财、类信 贷（或票据）、未明确归类的权益类投 资、ABS的部分。注：表内非标包括：信托、资管、理财、资产支持证券等；中信银行未披露具体债券 的类型，故统一放至“其他债券”中。,2.1资产端投资性资产结构变动,图表：2019H上市银行投资性资产结构变动（细分科目占总资产比重，较18年）19H投资资产占比的变化趋势：1、增配政府债：上市银行大多政府类债券的配臵 占比整体提升，主要是增持地方 政府债券（具有免税、收益相对 较高、资本占用较少的优势）。2、中小行减持资管、信托计划 等表内非标：中小行顺应监管形势和要求、积 极调整资产结构，信托、资管等 表内非标占比普遍下降。3、资产荒加剧的情况下，不少 银行增持收益率相对较高的信 用债。注：此处统计的非标投资主要包括金融资产中 底层资产为信托、资管、理财、类信贷（或票 据）、未明确归类的权益类投资、ABS的部分。注：表内非标包括：信托、资管、理财、资产支持证券等,2.2负债端：存款、同业负债、债券（金融类债券+同业存单）,存款：银行核心负债来源，当前环境下竞争加剧。分为活期、定期、公司存款、个人存款， 其中活期存款占比越高其存款综合成本率往往越低；同业负债：同业及其它金融机构存放、拆入资金、卖出回购金融资产；应付债券：银行债、次级债、可转债（纯债部分）等普通债券；同业存单。在上述三类负债中，上市银行的“同业负债+同业存单”占比已保持在低于33%，负债端竞争压力转向存款。图表：工商银行-负债端（单位：亿元）,2.2负债端：上市银行整体变化收缩同业负债，存款稳步增长,总负债增速放缓： 19年6月末总负债规模为156万亿，较3月末增长2.4%，较18年末增长6.0%；存款规模大幅增长： 19年6月末存款规模为117万亿，占总负债比重为75%。一方面银行主动 加大存款吸收力度（加大营销），另一方面受益于资金回流存款（低利率环境下货基等投资收 益下降，P2P暴雷事件后不少投资品安全性受到担忧等），19H上市银行存款增速已经增长7.9%，超过18年全年的7.6%；同业负债规模有所增长：19年6月末同业负债规模约为19万亿，占总负债比重为12.0%。较低 的资金利率环境下，整体规模较3月末增长3.1%；同业存单规模回归稳定： 19年6月末未到期同业存单规模为5.9万亿，占总负债比重为3.8%， 规模较3月末增长4.7%，在18年大幅增长（同比+31%后回归稳定）。剔除结算性存款后，上 市银行“同业存单+同业负债”占比均已调整至33%以下，满足监管要求。图表：2018年上市银行整体负债规模及变动情况,2.2负债端重塑银行的资产负债表,负债结构1）国有大行：存款优势明显存款：四大行约为80%左右（其中工行最高，近84% ）；同业负债：约为10%；应付债券：占比极低（同业存单量少）。 相比四大行，交行同业负债+同业存单占比（20.7%）较高。2）股份行：负债结构分化较大兴业银行：同业业务占比高（同业负债+同业存单 占比34%，股份行最高）。近期持续压降，19年6 月末，未到期同业存单规模为5912亿，较3月末 压降120亿；招商银行：与大行结构类似，核心负债来源稳 定，存款占比股份行最高（ 71% ）。3）城商行：同业存单占比较高应付债券占比高（16%）：主要是同业存单（13%）。4）农商行：存款占比较高存款占比高（77%）：深耕当地，区域经营优势 明显的农商行，存款的相对竞争压力较小。,图表：2019H上市银行负债结构（亿元，%）,资料来源,：Wind资讯，,国盛证券,研究所,注1：同,业存单根据win,d数据粗略,计算，未剔,除结算性存,款；,注2：*银,行，粗略测算,高于33%,的监管要求；,预计剔除结,算性存,后均达标。,2.2负债端上市银行负债结构变化,1）国有大行：存款稳步增长存款：上半年五大行存款均稳步增长，维持自 身存款竞争优势。同业负债：有所分化，Q2交行有所压缩。2）股份行：分化较大存款：Q2单季度招商银行存款增长6.1%，增 速股份行最高；上半年整体看，光大银行的存 款增速最高（+15%）。同业负债：Q2有所下降。同业存单：Q2大部分股份行存单余额保持正 增长。3）城商行、农商行：存款增速相对较高存款：城商行、农商行深耕当地，区域优势明 显，上半年大多数银行的存款增速在10%以 上。常熟银行增速高达17.2%。同业负债、同业存单：中小行整体环比有所下 降。,图表：2019H上市银行负债结构变动情况（亿元，%）,2.2负债端存款结构比较及变动,存款结构：分化较大 1）国有大行：个人存款比重较高（品牌、网 点影响力较强），除交行外，均高于40%。农业银行：个人存款超过56%，活期存款占比 超过57%，在国有大行中最高，受益于县域市 场的优势地位。2）股份行：招商银行：活期存款占比近60%，较其余股份 行指标均值高20pc左右，负债端成本优势明显。2）城商行：成都、长沙银行：活期存款占比过半，低成本 负债优势明显。杭州、南京银行：公司存款占比在城商行中较 高，均在75%以上，但客户结构有所不同。行业趋势：存款竞争加剧+重要性提升，存款“定期化”趋势明显。其中，大多数银行（尤其是国有大行）活期存款仍稳步增长，但定期存款占比小幅提升。不少中小行活期、定期存款均表现亮眼（浦发、 兴业、光大、常熟等）,图表：2019H上市银行存款结构及变动情况（较18年末）,3、利润表,利润的变动主要影响因素：净息差：19H整体净息差上升动能明显减弱，且LPR推进下，预计未来息差下行压力有所加大；规模：逆周期调节（宽货币、宽财政、信贷投放力度加大）下，上半年整体规模增长保持回暖态势；中间业务收入：上半年整体保持回暖的态势，但节奏上Q2增速有所回落；1）中收业务持续转型，电子银行、第三方支付等创新业务增长明显，带动手续费收入增长；2）资管新规对理财业务收入的影响边际压力有所减轻，部分银行理财业务收入已开始回暖。未来或需关注资 管部门风险暴露的情况。成本及费用：整体上，成本收入比同比有所下降，主因银行持续优化成本结构，提升运营效率；拨备计提：与资产质量相关。目前在宏观经济不确定性较强的情况下，多数银行继续加大拨备计提，增强风险抵御能力。图表：2019H上市银行整体营收及利润规模及变动情况,3、利润表,图表：2019H上市银行收入、利润增速,行业整体：1）上半年营收、PPOP、利润增速均 保持较快增长；2）节奏上看，Q2业绩增速整体较Q1有所放缓。,1）国有大行：核心盈利能力稳定19H营收、PPOP增速保持在8%以上；交行的营收、PPOP增速最高，分别达16%、10%。2）股份行：分化较大上半年：业绩增速整体有所提升（PPOP增 速高达20%）；Q2：大多银行业绩增速放缓的情况下，平安银行增速逆市提升。,3）城商行、农商行：业绩高增长青岛、上海、江苏上半年增速较快（营收、PPOP均实现25%以上高增长），但Q2有所 放缓；农商行中，常熟银行业绩增速较为稳定，利 润增速保持在20%左右。,国有大行9.7%股份行17.3%城商行23.1%,12.6%21.9%28.2%,7.2%9.6%14.4%,4.8%10.4%13.6%,4.2%10.0%13.2%,4.7%6.5%11.4%,