2019-2020汽车产业链乘用车分析报告.pptx

,2019年7月9日,2019-2020汽车产业链乘用车分析报告,要点总结,2018年汽车业处下行周期，从二季度开始终端需求低迷，渠道库存高企，车企纷纷降价让利，经销商 亏损面加大。原因主要是前两年购置税优惠政策透支+消费信心不足。行业利润下降，自主品牌盈利承压，吉利汽车表现较好，其它自主品牌盈利多下滑，弱势自主亏损额 加大；合资品牌表现分化：日系处向上趋势；德系稳固；美系下滑，法/韩系逐步边缘化。我们判断行业处周期谷底，下半年迎来边际改善。目前我国千人保有汽车170台，发展空间仍大，短期看未来稳态年销量有望达3500万辆。集中度提升，优胜劣汰加剧，大量弱势品牌消失。自主品牌梯队明显，一线品牌高端化初显成效，2019首要目标为提升份额，加大电动化步伐；合资品牌中日系处新品周期；德系加速SUV化及电动平台建设；美系能否复苏尚待观察。全球汽车巨头均积极向电动化、智能化、共享出行领域拓展。,3,汽车行业全景图,发动机/电池,变速箱/减速器,电机电控,车灯,汽车玻璃,上游零部件,座椅,内外饰件,汽车电子,智能座舱,自动驾驶,乘用车,轿车,SUV,MPV,商用车货车 客车,中游整车,下游应用场景,经销商,出行平台,车队,公交公司,旅游公司,租赁公司,建筑公司,动力总成,行业总览,国内外企业分析,行业趋势与前景,汽车行业,目录,1,2,3,投资建议及风险提示,4,乘用车主要包括轿车、SUV和MPV,行业分析,各车型有差异：轿车是最初引入国内的车型，在 操控性和主动安全性方面具有优势。SUV从2010年左右开始进入快速 增长阶段，车型空间大。MPV前期主要是商务属性，目前 也逐渐进入家用领域。,份额变化2018年与2017年相比，轿车和SUV的份额均有所提升,MPV份额 下滑。主要受小型SUV和大7座SUV的影响。,2017年乘用车各车型销量占比,轿车,SUV,MPV,底盘低，空气阻力小，操控 性强，主动安全性好，经济 实用,运动型多功能车，底盘高， 越野性能好，空间大，兼顾 舒适性。油耗高，风阻大,多用途汽车，一般为两厢结 构，高端MPV多作为商务车使 用，空间大，舒适性好。,49%,9%,42%,轿车,MPV,SUV,2018年乘用车各车型销量占比,50%,7%,43%,轿车,MPV,SUV,5,乘用车28年首次负增长,行业判断,乘用车：汽车分为乘用车和商用车，乘用 车是汽车细分领域中规模最大的，以2018年为例，乘用车新车 销售2371万辆，占汽车整体的84%。,首次负增长：由于购置税政策的透支、宏观经济下滑、中美贸易战等多重因素的影响，2018年汽车市场（包括 乘用车市场）出现了28年来首次 负增长。未来或将进入平稳/缓 慢增长的时期。,21.7%,30.0%,21.7%,7.3%,52.9%,33.2%,5.2%,7.1%,15.7%,9.9%,7.3%,14.9%,1.8%,-4.1%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,2008年金融危 机：2006-2008年复合增速为26%。,2009年政策刺 激：2009年小排量 乘用车购置税 按照5%征收， 2010年按照7.5%征收，2011年恢复至10%。,2013年限购限行政 策：2013年限购限行政策 导致提前消费。,2016-2017年政策刺激：2015年10月-2017年小排量 购置税政策刺 激，2016年销 量恢复较高增 长。,2018年销量透支：2018年销 量增幅首 次转负。,乘用车年度销量及同比增速 单位：万辆（左轴），%（右轴）,6,轿车结构性变化A0级车占比降低，C级轿车价格下探,行业分析,结构性变化：轿车消费中，A级车为主流，B和C级车占比有所提高。A0级轿车份额从17%缩减到10.1%，受益于 消费升级趋势，B级轿车份额持 续提高。,价格变化：轿车价格梯次稳定层次分明，轿 车价格从2011年至今较为稳定，C级轿车价格下滑较多，下滑 15%-20%左右，其他品类轿车价 格基本没有变化。,6050403020100,C级轿车,C级轿车价格下滑，A00/A/B级轿车价格稳定 单位：万元AOO级轿车AO级轿车A级轿车B级轿车,17.5%,16.7%,14.6%,11.5%,11.9%,10.1%,58.4%,59.6%,61.1%,66.6%,63.7%,62.7%,17.2%17.6%,18.5%,16.2%,17.3%,18.7%,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,A0轿车,A00轿车,轿车消费升级趋势明显，A0级轿车明显减少C轿车B轿车A轿车,7,SUV均价下滑，长期有望跑赢轿车,行业分析,价格下滑：从价格来看，SUV市场均价呈下 降趋势，以前价格比轿车高30%，现阶段价格比轿车高10-15%。 SUV成本比轿车高5-10%， 综合利润恢复至正常水平。,未来将跑赢轿车：1、轿车在2010-2013年为购买高峰期，以8年的新车更新周期计算，则2018年起进入置换期，消 费者选择SUV的概率更大。2、SUV比轿车更高的油耗受到诟 病，随发动机技术进步、电机+发动机P2电混动普及，车型油耗绝对值会不断降低，消费者对SUV油耗的敏感度会下降。,229,279,381,473,504,745,949,1,012 1,074,1,201 1,238,1,172,1,214,1,185 1,152,1620,23,36,45,66,132,159,200,299,408,622,894,1,026,997,1,4001,2001,0008006004002000,轿车,SUV,轿车+SUV历年销量 单位：万辆,SUV均价逐渐接近乘用车均价 单位：万元,0,5,10,15,20,25,乘用车均价,SUV均价,8,MPV总量下滑，A级车为主流,行业分析,经济型MPV是主流：从2013年起，MPV市场中A级车占 绝大部分比例，份额常年保持在60%以上。MPV车型在国内一直以高端美系 日系商务和低端自主品牌（10万以下）为主，缺乏家用的适用型 MPV，这是自主品牌很好的突破 口。缺点是市场容量略小，年销量约 为200万，最近两年的下滑主要 是SUV均价下移造成的份额挤压导致。随着消费观念的转变，MPV的多功能性将更加显著，其份额将会渐渐提高。,8%,10%,11%,11%,9%,7%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,12%,0,500,1,000,1,500,2,000,2,500,3,000,乘用车销量,MPV销量,MPV占比,MPV总量呈现下滑态势单位：万辆（左轴），%（右轴）,A级MVP占主流,40%,70%,69%,65%,69%,60%,65%,44%,23%,28%,34%,31%,39%,34%,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,C级MPV,B级MPV,A级MPV,9,汽车行业盈利能力下滑，经销商库存系数高,-40%,-20%,0%,20%,40%,60%,80%,销量增幅,收入增幅,利润总额增幅,1.6,1.9,1.7,1.7,1.8,10,2,3,2012A,2013A,2014A,2015A,2016A,2017A,2018A,2019A,行业分析,行业周期性明显：汽车行业利润波动周期明显，行 业销量、收入和利润总额的增速有明显的周期属性，目前处于周 期底部。,经销商库存处于高位：从2018年下半年开始经销商库存 指标持续位于高点。2018年汽车经销商对厂家满意 度年度调查数据显示：有53.5%的经销商2018年经营亏损的，有27.1%的经销商在2016-2018连续三年全部亏损。,汽车行业盈利周期波动明显,2018年Q2开始经销商库存系数提高,10,影响汽车销量的因素GDP增速,行业分析,GDP增速：1、乘用车销量与GDP、居民可支 配收入增速一样，增速中枢会逐渐向下。2、2015年的增速为9.4%，而后2016-2020年每年增速逐年下 降，增速中枢降低到4%。经过测算，发现16-17两年批发销量透支了300万，18-20三年将 正好冲回之前被透支的300万。,-20%,0%,20%,40%,60%,80%,100%,16%14%12%10%8%6%4%2%0%,GDP季度同比乘用车销量同比,6-7%,5-12%,GDP与乘用车销量季度同比增速基本匹配,未来三年批发销量增速预判,11,影响汽车销量的因素购置税政策,行业分析,购置税刺激：09-10年受小排量购置税政策刺 激，行业增速恢复至两位数：1、2009年1月1日起1.6升及以下 乘用车购置税减半按5%征收，财 政减税额120亿元，汽车报废更 新补贴50亿元；2010年1月1日起1.6升及以下乘用车购置税按7.5%征收。,乘用车09-10年月度销量同比增速,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%,2008年,2009年,2010年,乘用车09-10年月度销量 单位万辆,160140120100806040200,2008,2009,2010,12,影响汽车销量的因素其他因素,行业分析,关税因素：进口车市场未来萎缩是大趋势， 从01年加入WTO后连续4年降关税的历史表现和去年下半年市场表 现看关税对车市影响很小。,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,250%,300%,进口乘用车同比,进口乘用车近十年增速表现,排放政策：国六提前导致消费者持币观望， 地方政府响应国家号召，提前实施国六，导致车企和经销商准备 严重不足，国五库存堆积严重。 但消费者了解到很多产品会出国 六版本都在持币观望，还有人认 为厂家后续会清库存导致国五降 价所以也在观望。,13,行业总览,国内外企业分析,行业趋势与前景,汽车,目录,1,2,3,投资建议及风险提示,4,主流自主乘用车品牌格局分化严重,企业分析,品牌分化：主流品牌：年销量超过50万辆的 企业。吉利过去3年为新品周期利润持 续增长，其他几家主流自主车企 盈利规模、盈利能力逐年下滑。,-5,-4,6,-18,-100,-50,0,50,100,150,2016A,2017A,2018A,2019Q1,20.2,5.0,0,5,10,15,20,25,30,35,2013A,2014A,2015A,2016A,2017A,2018A,2019Q1,上汽集团,广汽集团,长城汽车,吉利汽车,长安汽车,我们判断未来自主品牌格局将进 一步分化。 1）弱势品牌利润下滑幅度巨大，亏损幅度大，优势品牌毛利 率将逐步复苏，但复苏弹性取决 于公司自身周期。 2）自主品牌高端化初显成效， 吉利领克、长城WEY品牌销量贡 献度逐步增加。,自主品牌扣非净利润,单位：亿元,主要车企自主品牌呈毛利率下滑趋势,15,单位：%,弱势自主品牌亏损加剧,-7.3,-12.4,-18.8,-2.8,-32.5,-4.7,20100(10)(20)(30)(40)(50),(4),(3),(2),(1),0,1,2,2018Q1,2019Q1,弱势自主品牌亏损加剧：弱势品牌：年销量小于50万辆。2018年亏损幅度基本在10-30亿级别，未来的选择只有两种： 一是产能整合清退；二是全面转向新能源汽车。,企业分析,弱势自主品牌2018Q1和2019Q1的扣非净利润,单位：亿元,弱势自主品牌2016年-2018年的扣非净利润2016A2017A,16,单位：亿元2018A,代表企业分析长城汽车,2009-2010 年， 受益于汽车行业 购置税政策刺激，利润接近2倍 增长；2012 年-2013 年， 利润复合增速55%，主要由于哈弗H6上量；2017-2018 年， 渠道营销体制僵 化，H2、H7等产品定位失误，利 润下滑52%。,企业分析,50,79,84,128,230,301,432,568,626,760,986,1016,978,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%,0,200,400,600,800,1000,1200,公司历年营业收入单位：亿元（左轴） %（右轴）营业收入yoy,公司历年净利润,单位：亿元,7,9,5,10,27,34,57,82,80,81,106,51,52,0,20,40,60,80,100,120,净利润,公司是国内SUV行业龙头，主要 产品包括哈弗H6、WEY 品牌、欧 拉品牌等，公司在成本管理、质 量管控方面优势显著，研发实力 在国内自主品牌处于第一梯队。,17,代表企业分析吉利汽车,吉利汽车是国内自主品牌乘用车 龙头，产品包括轿车、SUV、MPV 等，拥有高端品牌领克，其技术 实力在国内自主品牌处于第一梯 队，公司在资本运作能力、营销 能力上优势显著。,企业分析,1,1,43,141,201,210,246,287,217,301,537,928,1066,120010008006004002000,营业收入,公司历年营业收入单位：亿元,2,3,9,12,14,15,20,27,14,23,51,106,126,140120100806040200,净利润,公司历年净利润,单位：亿元,公司在2016-2017年销量和收入 实现跨越式增长，众多明星车型 上市且赢得消费者喜爱。,18,合资品牌分化：日系强势、德系平稳、美系下滑,企业分析,品牌分化：受益于新品周期，日系合资车企 净利润逐年攀升，日系在华份额有望持续提升。随行业波动，合资品牌格局也不 断变动，韩/法（现代起亚、标致雪铁龙）已掉队美系（福特、通用）岌岌可危， 其中福特在华亏损幅较大，上汽通用也处于下行周期，美系前景 不容乐观。,280,156,-8,65,69,11,-9,(50),0,50,100,150,200,250,300,2016A,2017A,2018A,主要合资企业净利润分化剧烈,19,单位：亿元,海外企业-大众汽车（德系）盈利能力平稳,企业分析,品牌分化：大众汽车利润呈现强烈的周期性 波动。2013-2014年维持较高的净利率，主要是由于中国市场具 备较好的盈利能力。电动化战略实施压制了17-18年的现金流，也给营业利润带来压 力。2018年欧洲WLTP测试法规扰动库 存+销量，提高了车型开发成本。,9.7%,10.4%,-0.7%,2.4%,5.0%,5.1%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,12%,(50),0,50,100,150,200,250,300,由于排放门 事件导致2015年亏损,大众汽车扣非净利润及净利率,20,单位：亿美元,海外企业-美系品牌整体表现一般,企业分析,通用汽车：通用2018年国内凯迪拉克品牌+ 北美皮卡销售增长创造良好业绩表现。1Q19北美全尺寸SUV停产和中国 地区销量下滑影响业绩。,通用汽车盈利能力有所改善,单位:亿美元（左轴），%（右轴）,3.9%,2.5%,6.1%,5.7%,-2.7%,5.3%,2.9%,6.2%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,120100806040200(20)(40)(60),扣非净利润,扣非净利率,福特盈利能力较差、在华业务下滑剧烈单位:亿美元（左轴），%（右 轴）,3.0%,4.9%,2.3%,0%,3%2%1%,4%,5%,6%,80706050403020100,扣非净利润净利率,福特汽车：福特汽车盈利能力与通用类似， 在3-5个点左右，福特2018年、2019年一季度扣非净利润同比降 幅依次为52.4%、34%。2018年在 华销量是75.2万辆，同比下降了36.9%,1Q19下滑幅度更大。,出售欧宝品牌 导致2017年亏 损,中国市场表现较 差导致福特利润 下滑2.9%,21,海外企业-日系在中国市场迎来新周期,206,164,234,170,8.6%,7.0%,8.8%,6.6%,0%,1%,2%,3%,4%,5%,6%,7%,8%,9%,10%,0,50,100,150,200,250,扣非净利润,净利率,企业分析,丰田汽车盈利能力高于德系和美 系，源于其较优越的成本控制能 力。2018年丰田汽车全球销量微增达1060万辆，连续两年刷新历史最 高纪录。销售额同比增2.9%，营业利润同比增2.8%,丰田预测2019年全球销量同比增1.3%，但 受单价下降影响销售额可能同比略降。丰田在华2018年销量超147万 辆，同比激增14.3%，目标2019冲击160万辆。,丰田汽车扣非净利润及盈利能力,单位:亿美元（左轴），%（右轴）,22,行业总览,国内外企业分析,行业趋势与前景,汽车,目录,1,2,3,投资建议及风险提示,4,汽车市场未来预测国家政策有很大余力,行业分析,可实施的刺激政策：1、目前北京、上海、天津、南 京、河北多地已经开始对国二及以下排放车型进行限行，随着国 六排放标准的实施，预计将有更 多城市加入限行行列，这将促进 老旧排放标准汽车报废更新。 国二以下车型保有量占比9%，2000万辆，但是排放占比20%以 上。2、放开限购限行城市需求3、放开皮卡限行4、打通报废车辆回收渠道，放 开四大总成再造，促进汽车流 通，提高报废车辆的价值，刺激 消费者更新车辆。24,乘用车排放标准历史沿革,国一, 国二, 3.70% 5.50%,国三, 21.20%,国四, 47.50%,国五及以 上 , 22%,分排放标准汽车保有量构成,汽车市场未来预测换购需求强烈,行业分析,换购需求强烈：未来十年进入换购需求驱动增长 期，类比日本1970-1979，换购需求渗透率将迅速提升。2018年零售销量中换购需求已经 占比40.5%。,505,637,603,841,1,029,1,050,26.1%,39.6%,22.3%,14.2%,14.4%,12.2%,15.4%,-0.3%,-10%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,0,200,400,600,800,1000,1200,2013年,2014年,8.9%-5.4%2015年,2016年,-5.9%2017年2018年1-11月新车零售同比增长,换购需求贡献大部分销量增速 单位：万辆,40.5%,换购需求量换购需求同比换购需求2018年占终端销量比例接近50%,25,汽车市场未来预测短期看汽车行业销量达3500万辆,行业分析,短期看汽车行业销量达3500万 辆：目前我国汽车保有量2.4亿辆，千人汽车保有量168台，总体而 言仍属年轻的汽车消费市场。 在人均GDP到1万美元时，日本、 韩国的千人汽车保有量约200,200台时我国汽车保有量预计达2.8亿台。长周期看，中国汽车行业千人保 有量有望达350台以上，销量有,望达4000万台。,中国汽车销量短期预期3500万,0.3 0.4 0.5,0.6 0.6 0.8,0.9,1.41.2,1.5,1.91.7,2.42.2,49,0.0,0.5,1.0,1.5,2.0,2.5,3.0,2004A2005A2006A2007A2008A2009A2010A2011A2013A2014A2015A2016A2017A2018-09,全国汽车保有量(左),千人保有量(右)180168160140120100806040200,历年全国千人保有量 单位：亿辆（左轴）,辆（右轴）辆，未来5年中国千人保有量达,168,800,572,613,376,158,9008007006005004003002001000,全球各国家地区千人保有量对比,26,自主崛起，合资分化,行业分析,自主品牌的未来由一线合资决 定，合资的未来也由一线合资决 定。自主品牌市占率从2006年的28%到现在的37%，已经有了较大 提高，在2011-2014年由于合资 大量推出低级别轿车车型也经历 过一段下降期。2018年自主品牌市占率略有下 滑，但是自主第一梯队（吉利长城 上汽 广汽 长安 比亚迪） 市占率提升2个百分点，高于合 资企业的市占率提升幅度。合资品牌（福特等）由于产品性 价比低，新车少。且自主品牌向 上，豪华品牌下沉，对部分合资 品牌造成了较大的压力。,0,50,100,150,200,250,上汽大众 吉利汽车,上汽通用 长城汽车,一汽大众 长安汽车,CR3自主与合资车企 单位：万辆,轿车+SUV各品牌市占率,28%29%28%,31%,32%,30%31%30%,28%,32%,36%,39%38%,37%,28%31%,27%24%,23%,19%,19%,18%,18%,17%,18%20%22%,19%,18%18%,20%,22%,22%,24%,22%,21%,22%,23%,25%,14%17%,13%,11%19%,12%13%,13%,14%,14%,15%,14%,14%,13%,11%,9%,100%90%80%70%60%50%40%25%30%20%10%0%,法系,韩系,美系,德系,日系,自主,27,主流自主品牌资本开支方向：新能源+智能驾驶,整车-资本开支方向：投入新能源、智能化、出行、拥抱海外市场,主要整车企业未来投入方向,趋势：从2017年开始整车企业不断提高 研发开支，在新能源+智能驾驶的方向上不断加大投入。 分为2种发展思路第一是大型自主车企同时提高对燃油车+新能源的开发力度。 第二是小型车企将研发方向主要 投入到了新能源，变相放弃了燃 油车。另外面向放缓的国内汽车市场，多家车企将视野转向海外，积极投放海外CKD+全工艺工厂，预计 成为未来增长亮点。,行业分析,28,海外企业-未来投向：投入新能源和自动驾驶,主要全球整车企业未来投入方向,29,整车厂将零部件业务拆分,比亚迪零部件业务开放之路,行业分析,长城汽车在核心 零部件业务上进行 独立开放，实现市 场化运营，以提升 综合竞争力。设立了4大零部件公司： 蜂巢易创，精诚工 科，诺博汽车和曼 德电子电器。,比亚迪封闭性垂直整合劣势渐显：1.电池业务价值受限，宁德时代 抢占份额，流失了大量外部客户带来的营收；2.在手动变速箱、 前窗雨刮器等零部件方面不具备 优势，这些零部件的自供应拖累 整车产品力，影响车型质量和口 碑；3.竞争对手联手合作，闭门 造车增加研发压力。长城汽车为了实现核心零部件业 务市场化运营，提升综合竞争 力，将零部件业务拆分为4大公 司进行独立运作。,30,整车联盟，布局移动出行,31,整车联盟，布局自动驾驶,百度阿波罗,华为5G,32,整车布局氢能源燃料电池,33,，,新能源汽车-补贴退出后或将出台新的刺激政策,资质审批收紧，改为备案制，但是仍然鼓励有技术实力且可持续发展能 力强的企业进入。目前新能源产能严重过剩，未来获得资质的门槛进一步提高，不仅与企 业自身的实力有关，还和当地汽车环境息息相关，同时地方政府会分担 一部分责任。政策会逐步放开，允许外资独资建厂生产，未来资质更是会集中在高新 技术企业手中。现金补贴会退出，政府在购置和使用层面推出引导性政策来鼓励，政府 可能会限制燃油车的路权，增加排放费用等，变相鼓励购买新能源汽车积分价值低于预期，可能对行业促进力度不大,行业分析,到2021年新能源补贴正式退出之 后，纯粹现金流的方式或许不会 出现，但将会以新的政策继续支 持。如政府可能会限制燃油车的 路权，增加排放费用等，变相鼓 励购买新能源汽车等。,新能源积分的价格预测 单位：元6,0005,0004,0003,0002,0001,0000,34,预计2025年中国新能源乘用车将达到665万辆,行业分析,我们认为，新能源汽车在中国将 快速发展，其中纯电动车将占有 更高的份额。预计到2025年，新 能源乘用车总量将达到665万辆，其中纯电动车型为399万 辆，插电混合车型为266万辆。,中国新能源乘用车销量预测 单位：万辆,25,45,131,138,181,236,308,399,165,7,10,2779,3398,44,92,121,158,205,266,0,100,200,300,400,500,600,700,乘用车-PHEV,乘用车-EV,35,新能源汽车参与者众多,类型,发展特点,代表企业,外资品牌,自主品牌,新造车品牌,全球市场有一定技术积累，但在中国市场尚未推广传统品牌建设完善，有较高的正向溢价全球采购平台，核心零部件议价能力强,政府补贴下，过去五年在新能源技术领域有一定积累品牌意识加强，正在逐步提升品牌形象核心零部件有一定布局，拥有一定的成本控制能力,依靠资本，大规模投入研发一般有“互联网”，“新事物”等标签加成，品牌 正在建设中对供应商的议价能力较弱,低速电动车转型 升级,现有产品有一定市场基础积累，但存在法规问题，研 发投入薄弱现有供应商难以满足汽车行业标准,36,37,国内企业布局新能源较早，具有先发优势,CHS,7DCTH,THS,科力远提供,吉利CEVT开发,目前混动技术平台,丰田提供技术方案科力远代工生产应用在吉利集团下 属车型上,未来技术平台,北汽新能源有两大品牌，EC/EU/ES等六大产品系列,为年轻、时尚、 运动的年轻人打 造高端的电动汽 车。,绿色智慧出行的实践 者，核心理念是打造 长续航里程，高品 质、实用型的电动汽,车。,未来将基于大中小3大纯电动平台打造2大品牌6大系列的多款升级换代车 型。,三电系统,智能网联,蔚来在三电和智能网联系统具有知识产权整车,2008,2012,2015,2018,2020,商用车,SUV,换代,Semi 卡车,Model X,Model Y,Roadster 轿车,Roadster,Model 338,Model S,特斯拉将在2020年推出3款产品,外资企业加紧布局，后发力度大,Platform,2018年后将在国内引入bolt EV 车型。采用150kW单电机电驱动系统的 纯电动动力总成，电池续航达到 383km，支持快速充电DC FastCharge技术。,通用未来将主要以BEV、48V为主要技术路线PHEV项目都已接近停止通用在中国的PHEV项目Velite5目前由于成本过高已经停产国产化的Velite6插混项目处于停滞状态位于美国底特律生产插混Volt、CT6的工厂将于2019年6月关闭对48V微混降低油耗的效果较为认可目前48V的供应商体系是稳定可控的，从经济性分析也是有效果的，经过我们测算，在CAFC上面很有效果,将大力推广BEV Bolt EV,车型,。,行业总览,国内外企业分析,行业趋势与前景,汽车,目录,1,2,3,投资建议及风险提示,4,投资建议,40,集中度提升，优胜劣汰加剧，大量弱势品牌消失。自主品牌梯队明显，一线品牌高端化初显成效，2019首要目标为提升份额，加大电动化步伐；合资品牌中日系处新品周期；德系加速SUV化及电动平 台建设；美系能否复苏尚待观察。我们判断行业处周期谷底，下半年迎来边际改善。目前我国千人保有汽车170台，发展空间仍大，未来稳态年销量有望达3500万辆。2019 年乘用车看好日系+自主龙头。长期仍看自主品牌集中度提升，建议择优布局相关乘用车企，推 荐长城汽车（新品周期+营销改革）、广汽集团（日系新周期）。,风险提示,41,汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂为了保证产量和销量，或将出现价格战， 经销商终端优惠力度加大，盈利能力下滑，主机厂毛利率下降，将影响三四季度的盈利能力；原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响主机厂和零部件企业盈利能力，而零部件企业由于相对弱势的话语权，或将承担原材料价格上涨带来的盈利压力；新能源汽车零部件成本下降缓慢：如果三电尤其是电池成本下降幅度不及预期，外加补贴政策退坡幅 度大、产品力不足等原因将导致新能源汽车整体销量下滑。,THANKS,