银行业战略研究（二）：对外开放：开放风劲，竞显峥嵘.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2019 年 10 月 07 日 银行 增持（维持） 银行 增持（维持） 沈娟 执业证书编号： S0570514040002 研究员 0755-23952763 shenjuanhtsc 蒋昭鹏 0755-82492038 联系人 jiangzhaopenghtsc 1银行 /非银行金融 : 行业周报（第三十八周） 2019.09 2银行 /非银行金融 : 行业周报（第三十七周） 2019.09 3银行 : 社融增速稳定，信贷 +表外表现佳2019.09 资料来源： Wind 开放风劲 ， 竞 显峥嵘 银行业 战略研究 （二）：对外开放 金融 开放风再起，行业直面危与机 在 2017 年以来的新一轮金融对外开放中，银行业成为了先锋，外资银行、境外银行参股中资银行、银行子公司层面均有开放措施。银行业的开放仍任重道远，继续对外开放宜早不宜迟。外资请进来和“中资走出去”两方面同生共荣、密不可分，开放应在两个方面同时着力。我们认为对外开放对中资银行而言不是危机，而是中资银行接受国际检验、进一步强大的机会，中资银行应 提升战略决策能力、完善激励机制 ，用市场化迎接挑战。中资银行可重点把握的机遇是理财子公司的开放。在金融新一轮开放时代，我们推荐市场化程度较高的标的平安银行、招商银行、成都银行。 “ 请进来 ” 曲折反复 ，助战术战略双升级 银行业引进外资始于 20 世纪 80-90 年代 ，后经历 2001-2007 年 热潮和2008-2016 年的 退出潮， 新一轮开放有望成为外资在华经营的拐点 。本轮对外开放涉及三个层面：外资银行、外资参股中资银行和外资与中资银行合资建立子公司。主要内容包括明确外资行国民待遇、放宽参股中资行的股比限制、鼓励外资参股金融资产投资公司及理财子公司等。将外资请进门，不仅有利于吸纳学习经营经验，也有利于中资银行 机制与战略的革新 。 “ 走出去 ” 道阻且长 ，放眼全球分享红利 中资银行的 境外 经营以国有大行为 主导 ，大行境外布局的全面启动始于 20世纪 90 年代初 。目前大部分股份行已走向境外，少数城商行也开始启动。“走出去”的形式主要包括新设分支机构以及境外并购。中资银行“走出去”的意义一方面是全球市场掘金，另一方面是服务中国企业居民走出去。 借鉴新加坡与花旗经验，开放宜早不宜迟 “ 请进来 ”和“走出去”的海外经验分别是新加坡与花旗银行。新加坡银行业的发达程度享誉全球 ， 三大本地银行均位列全球前 100 位 ，也有发达的外资银行体系，本地银行与外资银行股权关系紧密。其 给中国的启示是对外开放并不可怕，有节奏的对外开放可促进 银行 业 整体繁荣。 花旗银行是全球型银行的代表，业务遍及全球 160 个国家或地区 ， 审时度势的海外扩张是其成为美国龙头银行的重要原因 。其给中国的 启示是：开拓 境外 市场不仅可享受全球发展红利、还可分散风险，并通过多牌照丰富业务版图，是一家银行做大的有力手段。 开放启动新时代，把握机制市场化的银行 解开外资的枷锁后，市场化是中资银行唯一的选择，否则或面临更大的人才流失、新兴业务落后的压力。理财子公司的开放机遇值得重点把握，一方面中国与欧美发达市场的资管行业差距较大，另一方面外资金融机构已有较丰富的参与中国资管市场的经验。个股选择方面，推荐市场化机制领先的平安银行、招商银行，以及较早引入外资的成都银行。 风险提示： 经济下行超预期，资产质量恶化超预期 。 股票代码 股票名称 收盘价 (元 ) 投资评级 EPS (元 ) P/E (倍 ) 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000001 平安银行 15.59 买入 1.45 1.67 1.95 2.29 10.75 9.34 7.99 6.81 601838 成都银行 8.14 增持 1.29 1.53 1.80 2.12 6.31 5.32 4.52 3.84 600036 招商银行 34.75 增持 3.19 3.62 4.14 4.84 10.89 9.60 8.39 7.18 资料来源：华泰证券研究所 (10)(1)8162518/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08(%)银行 银行 沪深 300重点推荐 一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 引言：开放风再起，探寻危与机 . 4 请进来：山重水复，柳暗花明 . 6 历程：山重水复，柳暗花明 . 6 2001 年以前 ：初试 . 6 2001-2007 年：热潮 . 6 2008-2016 年：曲折 . 9 2017 年至今 ：新生 . 10 形式：三大渠道，多维开放 . 11 设立外资银行：分行子行共舞，国民待遇明确 . 11 参股中资银行：入华快捷渠道， 股比限制取消 . 13 合资建子公司：合作方向多样，新牌照新机遇 . 14 意义：经营战术协助，治理战略升级 . 15 新加坡银行业“请进来”：全球金融中心，内外资银行共荣 . 16 走出去：鸿鹄展翅，志在蓝天 . 22 历程 ：大行扮演主角，香港作为起点 . 22 形式：新设收购并存，建设全能银行 . 23 意义：放眼全球机遇，服务经济开放 . 24 花旗银行“走出去”：全球型银行代表，亚欧拉美全面布局 . 25 结语：千帆竟发，勇进者胜 . 28 挑战 ：适者生存，人才及业务竞争加剧 . 28 机遇：鲇鱼效应，把握理财子公司机遇 . 29 个股推荐：拥抱机遇，高度市场化的标的 . 30 风险提示 . 31 图表目录 图表 1： 全文逻辑图 . 5 图表 2： 1999 年上海银行 第一次增资扩股后的持股比例 . 6 图表 3： 2001-2007 年中资银行引入 境外 股东一览表 . 7 图表 4： 2007 年获准成立的 9 家外资法人银行 . 8 图表 5： 2004-2007 年中美银行业金融机构资产增速对比 . 8 图表 6： 2006 年中国银行业代表 ROE 显著高于美国银行业 . 8 图表 7： 2004 年恒生银行入股兴业银行交易明细 . 8 图表 8： 2009 年起中资银行的境外股东退出一览表 . 9 图表 9： 2004-2016 年外资银行总资产、税后利润占中国银行业金融机构比例下降 . 9 图表 10： 2016 年各类银行 ROA 对比：外资银行不及全行业一半 . 10 图表 11： 2016-2017 年外资银行各项指标对比：市占率、 ROA 提升，不良率下降 . 11 行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表 12： 2018 年末外国银行分行（或港澳台银行分行）注册地分布 . 11 图表 13： 2018 年末外国银行分行（或港澳台银行分行）母行所在国家或地区分布 . 11 图表 14： 外资法人银行与外国银行分行（或港澳台银行分行）的业务 范围差异主要是银行卡、个人定期存款吸纳 . 12 图表 15： 2018 年末外资法人银行注册地分布 . 12 图表 16： 2018 年末外资法人银行母行所在国家或地区分布 . 12 图表 17： 外资银行各类业务资质数量（截至 2019 年 9 月 末） . 13 图表 18： 2018 年初关于修改中国银监会外资银行行政许可事项实施办法的决定的主要内容 . 13 图表 19： 外资金融机构参股中资银行的列表（截至 2018 年末） . 14 图表 20： 部分中资银行与外资股东合资成立的子公司 . 15 图表 21： 2017-2019 年，五大行金融资产投资公司与理财子公司先后成立 . 15 图表 22： 部分中资银行与境外战略投资者股东的战略合作内容 . 16 图表 31： 2018 年新加坡本地三大银行对比：三足鼎立 . 20 图表 32： 星展银行各项业务新加坡市占率：储蓄存款独占鳌头 . 20 图表 34： 2018 年末新加坡三大银行前 20 大股东中的外资汇总 . 21 图表 35： 国有银行 +股份行首家境外分支机构（代表处 除外）一览表 . 22 图表 36： 工商银行境外一级机构扩张图 . 22 图表 37： 2018 年部分大行 +股份行境外分支机构数量占比 . 23 图表 38： 2018 年部分大行 +股份行境外资产、境外税前利润占比 . 23 图表 39： 中资银行在境外新设机构与并购的比较 . 23 图表 40： 中国银行境外机构布局 . 24 图表 41： 近 10 年新兴经济体 11 国经济增长率平均在 5%以上 . 24 图表 42： 2010-2018 出境旅游人数逐年攀升 . 25 图表 43： 2010-2018 出国留学人数逐年攀升 . 25 图表 47： 花旗银行在全球范围内的混业布局 . 27 图表 48： 银行家 2019 年全球银行 1000 强榜单前十名境外资产占比 . 28 图表 49： 2019 年 6 月末排名前 20 基金公司：合资基金公司占一半 . 30 行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 引言： 开放风再起 ， 探寻危与机 在 2017 年以来的新一轮金融对外开放中 ， 银行业成为了开放的先锋 。 2017 年 11 月财政部副部长朱光耀对媒体介绍了新一轮金融对外开放政策的有关内容，包括将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过 20%、合计持股不超过 25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则。 2018 年以来 ，银（保）监会先后颁布中国银监会关于修改中国银监会外资银行行政许可事项实施办法的决定、中国银保监会关于废止和修改部分规章的决定，明确了外资银行的国民待遇、并取消了外资入股中资银行和金融资产管理公司的股比限制， 银行业 成为金融业 开放的先锋之一。 中国银行业的对外开放已取得一定成就，但仍任重道远。 截至 2018 年末，我国共有外资法人银行 41 家，外国及港澳台银行分行 115 家 ，另有外资新型农村金融机构及外资参股商业银行若干。但外资银行业务受限较多，在中国银行业的业务比重呈现下降趋势，且2009 年以来 ， 外资 机构的退出 潮 出现 ， 显示银行业的对外开放依旧任重道远 。新一轮对外开放是对前期对外开放的继续深 化，主要特征有涉及面广（包括外资银行、外资参股中资银行、外资入股 银行旗下 子公司牌照等）、开放程度深（外资持股比例限制放开等）、 时间节奏较快 等，有利于进一步吸引外资，促进中国银行业的多元化格局形成。 对外开放体现在两个方面 ，二者同生共荣、密不可分。 对外开放包括“ 将 外资请进来”和“ 促 中资走出去” ，二者可互为促进，本轮对外开放主要针对的是“将外资请进来”。 下文我们将从 这 两个角度回顾银行业对外开放波澜壮阔的历史，并展望新一轮对外开放的宏大前景。 对外开放也为中资银行提供了进一步强大的机会，中资银行应积极把握机遇。 放眼全球领先的银行，中资银行参与全球竞争的经验 相对短缺 。 但 只有经历了全球化的检验，中资银行才可更大更强 。 我们认为 对外开放并非洪水猛兽，不会大幅挤压中资银行的经营空间，更不会威胁中国的金融安全。 在 解开外资的枷锁后，市场化是中资银行唯一的选择。 中资银行可 重点把握 的机遇是理财子公司的开放，境外金融机构参与资管市场经验丰富，且对中国资管市场有一定了解，抓住机遇的银行 有望借开放东风实现 理财的 快速转型 。 行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 图表 1： 全文逻辑图 资料来源 ： 华泰证券研究所 行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 请进来 ： 山重水复 ， 柳暗花明 历程 ： 山重水复 ， 柳暗花明 中国银行业的对外开放可分为四个阶段 ， 一是上世纪 80-90 年代的初试阶段 ；二是2001-2007 年的突飞猛进阶段 ；三是 2008-2016 年后金融危机时代的外资退出阶段 ；四是 2017 年以来新一轮对外开放开启阶段 。 2001 年以前 ： 初试 上世纪 80-90 年代 ， 外资银行几乎仅在经济特区 、上海等地活动，境外 金融机构入股中资银行被禁止。 1980 年日本东京银行在北京设立代表处 ， 开始进行 市场调研以及商业咨询活动；同一年，南洋商业银行在深圳设立了的第一家外资银行营业性机构，拉开了外资银行入华的序幕。上世纪 80 年代至 90 年代初，外资银行存在的形式主要包括代表处、分行及少量合资银行，业务范围几乎仅限于外汇业务，地域分布上主要是深圳、厦门等经济特区以及上海市。直到 90 年代末期 ， 外资银行的人民币业务资格才有所放开 。 1996 年 关于扩大上海、深圳外资银行人民币业务范围的通知放宽了外资银行人民币业务的客户地域限制和业务规模限制； 1999 年外资银行在中国设立分支机构的区域限制被取消，并且被允许加入全国同业拆借市场，从事人民币同业拆借和现券交易。 境外 金融机构入股中资机构被禁止，仅有几个经国务院特批的案例。 外资开始入股中资银行的初试者为光大银行和上海银行。在 1997 年 1 月光大银行的股份制改造中，亚洲开发银行入股 3.29%，开外资 金融 机构参股中资银行 之 先河。亚洲开发银行作为战略投资者，成立了技术援助团，为光大银行的贷款管理、电脑和管理信息系统、财务管理和风险控制、国际业务以及操作和管理等方面开展技术援助。 1998 年世界银行集团下属机构国际金融公司（ IFC）以 2.12 亿元认购上海银行的第一次增资扩股的 1 亿股股份，持股占比 5%，国际金融公司派驻 1 人进入上海银行董事会，上海银行成为全国第一家的引入境外投资者的城商行。这一阶段外资参股中资银行有两个特点，一是 入股比例低 ，两次入股比例均不超过 5%；二是 合作形式单一 ，合作内容基本仅限于技术援助和专家支持等。 图表 2： 1999 年 上海银行 第一次增资扩股后的持股比例 资料来源：招股说明书，华泰证券研究所 2001-2007 年 ： 热潮 2001 年中国加入 WTO 后 ， 外资入华成为潮流 。 2001 年 12 月中国人民银行发布加入WTO 后中国金融业对外开放的内容与时间。根据 WTO 有关协议逐步取消对外资银行外币业务、人民币业务、营业许可等方面的限制，内容包括外资银行增加票据贴现、代理收付款项、提供保管箱业务，取消或放宽人民币业务地域限制、异地业务限制、人民币业务客户对象限制； 2003 年银监会发布境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法，标行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 志着中资银行积极引入合格境外战略投资者步入了黄金时代，仅 2004-2005 年，即有交通银行、兴业银行、华夏银行、北京银行、南京银行、杭州银行等国内主要股份制及城商行引入战 略投资者，工商银行、建设银行、中国银行等国有大型银行也迎来了外资股东。据原银监会的数据，截至 2007 年底，我国共有 25 家中资商业银行引入 33 家境外机构投资者，投资总额 212.5 亿美元， 2001-2007 年是外资参股中资银行的黄金时代。 图表 3： 2001-2007 年中资银行引入 境外 股东一览表 年份 中资银行 战略投资者 引入时持股比例 2001 上海银行 汇丰银行 8% 南京银行 IFC 15% 2002 浦发银行 花旗银行 2.71% 2003 民生银行 IFC、新加坡亚洲金融控股 5.77% 2004 交通银行 汇丰银行 19.9% 兴业银行 恒生银行、 IFC、新加坡政府直投 24.98% 西安银行 加拿大丰业银行、 IFC 5% 深发展银行 新桥投资 17.89% 2005 建设银行 美国银行、新加坡亚洲金融控股 14.4% 中国银行 苏格兰皇家银行、淡马锡、瑞银、亚洲开发银行 21.85% 华夏银行 德意志银行、萨尔奥彭海姆公司 13.98% 北京银行 荷兰 ING 银行、 IFC 24.9% 南京银行 法国巴黎银行 19.2% 杭州银行 澳洲联邦银行、亚洲开发银行 24.92% 渤海银行 渣打银行 19.99% 南充市商业银行 德国投资与开发公司、德国储蓄银行 13.3% 2006 工商银行 高盛集团、安联集团、美国运通 8.88% 广发银行 花旗银行、 IBM 信贷 24.74% 天津银行 澳新银行 20% 上海农商 银 行 澳新银行 19.9% 2007 中信银行 西班牙对外银行 4.83% 宁波银行 新加坡华侨银行 10% 成都银行 马来西亚丰隆银行 19.99% 资料来源：各公司招股说明书、年报、华泰证券研究所 这一阶段的外资入股中资银行有三个特点。一是外资机构多样性上升。 光大银行、上海银行引进的战略投资者均有国际组织背景（分别是联合国亚太经济社会委员会赞助建立机构、世界银行下属机构），这一阶段则拓展至商业银行、投资银行、全能银行等，来自 中国 香港、美国、欧洲等全球各地，多样性丰富。 二是持股比例上升。 战略投资者的持股比例多在 10%以上，部分外资银行持股比例接近 20%（如汇丰银行对交通银行、法巴银行对南京银行等），中资银行由此得到了丰裕的资金支持。 三是合作方式多样，不限于资金支持及技术援助。 这一阶段外资机构与国内银行合作的方式多样，包括在公司治理、零售业务、资本市场业务、风险控制、信息技术等多方面的合作。 2007 年是外资法人银行设立的黄金年度 。 2006 年 12 月银监会取消了外资银行经营人民币业务的地域和客户限制，允许外资银行对所有客户提供人民币服务。 2007 年 3 月，银监会发布中国银行业对外开放报告，鼓励外国 及港澳台 银行设立或者将现有分行转制为中国注册的法人银行。渣打银行、东亚银行、汇丰银行等成为首批获准注册筹建的法人银行。 2007 年全年共有 21 家外资银行将其中国境内分行改制为法人银行，其 中 17 家开业。与分行相比，外资法人银行有法人地位，承担完全民事责任。在业务资质方面受到的限制更少，可经营银行卡业务、也可吸纳单笔金额 50 万元以下的 定期储蓄存款。 行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 图表 4： 2007 年 获准 成立的 9 家外资法人银行 资料来源： 银保监会， 华泰证券研究所 外资积极入华的原因除了中国的对外开放政策友好外 ， 还有中国银行业的吸引力 。第一，在经济高速发展的环境下，银行规模扩张较快。 自 1991 年以来，中国的不变价 GDP 增速一直维持在 6.5%以上，其中 2001-2007 年不变价 GDP 年均增速 10.8%。在经济高速增长的背景下，银行业保持高速增长趋势，增速大大高于同期欧美发达地区银行业的增速。2004-2007 年 ，中国银行业金融机构总资产平均年均复合增长 17.4%，同期美国银行业总资产年均复合增长 10.4%。高成长的属性有望给 境外 金融机构带来快速扩张机遇 。第二，中国银行 ROE 较高。 以 2006 年为例 ， 大行 、 股份行 和城商行的代表工商银行、招商银行、南京银行的加权平均 ROE 分别为 15.16%、 17.52%、 25.31%，同期美国银行业为11.44%，外资进军中国有望取得可观的盈利。 图表 5： 2004-2007 年中美银 行业金融机构资产增速对比 图表 6： 2006 年中国银行业代表 ROE 显著高于 美国银行业 资料来源： FDIC、银保监会 ， 华泰证券研究所 资料来源： FDIC，银保监会 ， 华泰证券研究所 第三，外资参股中资银行的交易价格合理。 对外资 的 持股比例限制、 政府可能对银行 经营形成干涉 、国有银行 的高管由政府任命 ，使中资银行的定价有制度性的折价，外资可获得较合理的价格。以 兴业 银行为例， 2004 年 恒生银行 入股的 PB（ LYR）为 1.80 倍 ， 而 2004年 恒生银行 自身 PB（ LYR）平均值则达 2.30 倍 ，估值差异使中资银行 对外资形成了 一定吸引力。 图表 7： 2004 年 恒生银行 入股兴业银行 交易 明细 入股日期 入股金额 (亿元 ) 入股股数 (亿股 ) 入股价格 (元 ) PB(倍 ) 入股比例 2004 年 2 月 17.26 6.39 2.70 1.80 15.98% 资料来源： 招股说明书， 华泰证券研究所 14.25%18.58% 17.29%20.86%9.26% 9.36%11.02% 10.30%0%5%10%15%20%25%2004 2005 2006 2007中国银行业 美国银行业25.31%17.52%15.16%11.44%0%5%10%15%20%25%30%南京银行 招商银行 工商银行 美国银行业ROE： 2006行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 2008-2016 年 ： 曲折 2008 年是外资银行在华经营的拐点 。 2007 年下半年美国爆发次贷危机 ， 随后传导 至全球金融 市场 ， 引发全球金融危机。 外资金融机构 经营整体 受到 较大 影响， 2008 年无境外战略投资者参与中资银行 ，随后外资 的“退出潮”来临。 2009 年瑞银集团 、 苏格兰皇家银行先后出售中国银行股份 、 2010 年新桥投资清仓深圳发展银行 ， 随后 2012-2016 年外资金融机构集中退出中国 ，外资股东清仓的银行包括工商银行、建设银行 、兴业银行 、华夏银行 等多家大中型银行。 图表 8： 2009 年起中资银行的境外股东退出一览表 时间 中资银行 退出的境外股东 2009 年 中国银行 瑞银集团、苏格兰皇家银行 2010 年 深圳发展银行 新桥投资 2012 年 浦发银行 花旗银行 2012 年 中国银行 亚洲开发银行 2013 年 上海银行 汇丰银行 2013 年 工商银行 高盛集团 2013 年 建设银行 美国银行 2014 年 杭州银行 亚洲开发银行 2014 年 中信银行 西班牙对外银行 2015 年 兴业银行 恒生银行 2015 年 华夏银行 德意志银行 2016 年 广发银行 花旗银行、 IBM 信贷 2016 年 上海农商银行 澳新银行 资料来源：各公司年报，华泰证券研究所 虽然外资法人银行数量不断新增，但其业务占比却呈现下降趋势。 截至 2018 年末 ， 外资法人银行数量达到 41 家 ， 较 2007 年末新增 24 家 ，但 2008 年以来外资银行占 中国 银行业 总资产 的比例 却 呈现下降趋势 。截至 2016 年底，外资银行总资产 2.93 万亿元、全年税后利润 128.0 亿元 ， 分别占银行业金融机构的 1.26%、 0.62%，较 2007 年的高点降幅明显 。 图表 9： 2004-2016 年外资银行总资产 、 税后利润占 中国 银行业金融机构比例 下降 资料来源：银保监会，华泰证券研究所 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016外资银行总资产占比 外资银行税后利润占比行业 研究 /深度研究 | 2019 年 10 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 我们认为，外资“退出潮”、业务占比萎缩的主要原因有二点，一在外资机构自身，二在外资机构在中国的生存环境。首先，海外银行自身陷入困境。 一方面，全球金融危机后，大量国际金融机构损失严重、出现财务困难，急需现金补充资本。前文提及的瑞银集团、苏格兰皇家银行的退出即主要为此原因。另一方面，后危机时代的全球金融监管趋严，巴塞尔协议 III 对资本充足率提出了更高的要求，多国的国家监管部门提高了并表要求，不鼓励本国金融机构持有其他国家银行低于 20%的少数股权。遭遇危机的欧美银行优先考虑退出较不成熟的亚太市场，缩减业务规模、抛售亚太资产的现象常见。如 2009 年苏格兰皇家银行亚洲 6 个国家的资产以 5.5 亿美元的价格售予澳新银行； 2010 年荷兰 ING 银行旗下亚洲 私人银行业务以 14.63 亿美元出售给新加坡华侨银行。“退出中国”是“退出亚洲”的一部分。 其次， 外资在华“水土不服”。 一方面， 外资参股中资银行 后存在一定程度的话语权缺失，尤其 是在国有行 、股份行中 ，因此战略投资者退出大部分 发生于大中型银行。另一方面，监管层放开外资银行 经营人民币业务的地域限制 较晚 ，这导致其网点基础薄弱 ，且外资银行业务受限较多 。外资银行在参与同业市场、信用卡、债券承销、代销等多方面有明显限制，如外资银行代销基金资格直到 2013 年才放开 。叠加外资银行在对公业务方面并没有优势， 外资银行的 经营举步维艰。 2016 年外资银行 ROA 为 0.46%，不及全行业的一半。 图表 10： 2016 年各类银行 ROA 对比：外资银行不及全行业一半 资料来源：银保监会，华泰证券研究所 2017 年至今 ：新生 2017 年新一轮对外开放开启 ，重点解决了外资的经验、投资受限问题。 2017 年 11 月财政部副部长朱光耀对媒体介绍了新一轮金融对外开放政策的有关内容，包括将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过 20%、合计持股不超过 25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则。 2018 年银（保）监会先后颁布中国银监会关于修改中国银监会外资银行行政许可事项实施办法的决定、中国银保监会关于废止和修改部分规章的决定，明确了外资银行的国民待遇、并取消了外资入股中资银行和金融资产管理公司的股比限制。 外资在银行业的活力正在重新焕发 。 2017-2018 年开业外资法人银行 3 家 ，外资法人银行数量增加至 41 家 ，外资银行的业务占比呈现企稳回升的态势。 2017 年末 外资银行总资产3.24 万亿元 ，全年 税后利润 146.6 亿元 ， 分别同比 +10.8%、 +14.5%， 占 中国 银行业金融机构总资产比例为 1.29%、 0.67%，较 2016 年有所提升 。合资银行的发展也迎来新的突破。 2019 年 3 月北京银行公告称拟与 ING 银行共同出资人民币 30 亿元发起设立中外合资银行， ING 银行持股 51%，北京银行持股 49%。如果方案获批，该合资银行有望成为中国首家由境外金融 机构控股的合资银行。 1.07% 1.01%0.98%0.88%0.46%