氢燃料电池汽车专题研究报告：产学研深度配合蓄势待发，深度剖析燃料电池汽车全产业.pdf

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 汽车 报告原因： 专题研究 氢燃料电池汽车专题研究报告 产学研深度配合蓄势待发，深度剖析燃料电池汽车全产业 2019 年 10 月 15 日 行业 研究 /行业深度 汽车行业近一年市场表现 投资要点 ： 世界发达国家纷纷布局燃料电池产业，国内技术发展相对落后 。 目前，我国已经初步掌握整车、动力系统与核心部件的核心技术并具有整车生产能力。但是，在燃料电池汽车车型平台开发方面，以上汽股份、上海大众、一汽、长安、奇瑞等公司为代表开发的燃料电池轿车均基于传统内燃车或纯电动汽车进行改制，尚未掌握燃料电池汽车专用车身、底盘开发、底盘动力学主动控制等关键技术。 燃料电池汽车普及仍需要时间 。 世界整体来看， 燃料电池汽车技术还不成熟， 成本较高、技术复杂、基础设施建设不足限制了燃料电池的普及，成本下降 可能还需要十年左右时间，新能源汽车市场 短期仍将以纯电动 和混动汽车为主。 政策层面各大国纷纷 推出自己的燃料电池战略。 日本通过领先的技术引领燃料电池发展。美国大力投资建设氢能产业链。欧洲将交通与能源相结合，发展氢燃料技术。中国将燃料电池技术列入“十三五”战略性新兴产业发展规划、中国制造 2025 等发展计划中。 此外， 结合地区优势 ，北京，上海，山西，武汉，佛山，苏州，张家口等地纷纷出台氢能扶持政策，为氢能的发展保驾护航。 专利层面日本遥遥领先，各国发展方向有所不同。 日本作为全球专利排名第一的国家，在多个关键技术上均处于绝对领先地位，技术最为全面且没有明显的短板，且控制技术方面的领先优势最为明显。美国和韩国各关键技术发展比较均衡。中国比较重视电极和催化剂的研发，德国比较关注制氢、储氢以及燃料电池加热、冷却技术。 各大车企在对投资氢能源产业十分积极。 一方面，车企加速布局氢燃料电池汽车，关键技术 逐渐取得 突破，成本下降路径明显， 未来 有望被市场接受。另一方面，在核心部件领域，越来越多的车企开始通过兼收并购或者股权投资等方式 布局具有技术壁垒的燃料电池产业链企业 ，占领市场先机。 投资建议： 整体而言，国内氢燃料电池行业起步晚、成本高、技术壁垒高，尚处于初级阶段，建议投资者关注 2 条主线： 一 、 资金实力雄厚、 与高校合作紧密、 研发实力强劲，且汽车品类丰富的整车龙头； 二 、 引进海外先进技术，积极布局产业链关键节点的零部件供应商。 投资标的： 上汽 集团 、 宇通客车 、 潍柴动力 风险提示： 行业政策大幅调整；技术突破不及预期；行业景气度持续下行。 分 析师： 平海庆 执业证书编号： S0760511010003 电 话： 010-83496341 邮 箱： pinghaiqingsxzq 研究助理： 张 湃 电 话 ： 0351-8686797 邮 箱： zhangpaisxzq 李召麒 电 话： 010-83496307 邮 箱 ： lizhaoqisxzq 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 i618 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.新能源汽车概论 . 8 1.1 新能源汽车定义 . 8 1.2 新能源汽车分类 . 8 1.3 主要新能源汽车优劣势分析 . 9 1.4 新能源汽车发展现状和趋势 . 10 1.4.1 全球新能源汽车技术发展 . 10 1.4.2 全球新能源汽车销售情 况： . 11 1.4.3 全球主要国家新能源政策总结 . 12 1.4.4 新能源汽车行业发展趋势总结 . 14 （ 1）短期趋势 . 14 （ 2）中期趋势 . 15 （ 3）长期趋势 . 15 2.燃料电池汽车介绍 . 15 2.1 燃料电池汽车定义 . 15 2.2 燃料电池汽车结构 . 15 3.燃料电池汽车的发展现状和趋势 . 16 3.1 国际发展现状 . 16 3.2 国内发展现状 . 18 3.3 国内外政策比较 . 19 3.3.1 欧洲：促进 “交通与氢能 ”融合，持续稳定支持产业发展 . 19 3.3.2 美国：大力投资发展 . 20 3.3.3 日本：领航燃料电池发展，政策多举并进 . 20 3.3.4 中国 ：政府大力支持产业发展，地方政府为氢能发展保驾护航 . 20 3.4 国内外专利情况分析 . 21 3.4.1 国家层面 . 21 3.4.2 竞争机构层面 . 24 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 4.燃料电池产业链分析 . 26 4.1 燃料电池配套产业链结构 . 26 4.2 燃料电池核心技术产业链与领先企业 . 27 4.2.1 燃料电池发动机 . 28 4.2.2 质子交换膜 . 29 4.2.3 反应催化剂 . 29 4.2.4 电解质 . 29 4.2.5 双极板 . 30 4.3 燃料电池配套产业链分析 . 30 4.3.1 燃料电池配套产业链结构 . 30 4.3.2 制氢 . 31 （ 1）常用的制氢技术路线 . 31 （ 2）主流制氢源自于传统能源的化学重整 . 32 （ 3）煤制氢加碳捕捉将成为主流制氢路线 . 33 4.3.3 储氢 . 33 4.3.4 运氢：气态和液态运输最为常见 . 36 4.3.5 加氢站 . 36 （ 1）布局：加氢站建设快速推进，布局方面头部效应明显 . 36 （ 2）新型加氢站：加氢站新思路，有望成为有效补充 . 37 （ 3）规模效应有望使加氢站建设成本显著下降 . 37 5.燃料电池汽车领先企业分析 . 38 5.1 以丰田 MIRAI 为例的零部件供应商 . 38 5.1.1 丰田 Mirai 汽车介绍 . 38 5.1.2 以丰田 Mirai 为例的 零部件供应商汇总 . 39 5.2 国内企业概况：众多企业积极参与，质量不断进步 . 42 5.3 国内领先企业 . 50 （ 1）上汽集团：最为综合全面的燃料电池整车企业 . 50 （ 2）潍柴动力：收购 巴拉德股份，引进领先技术 . 52 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 （ 3）宇通客车：专注燃料电池客车 . 52 （ 4）国鸿氢能：引进先进技术消化吸收，以燃料电池为核心 . 52 （ 5）亿华通：专注于氢燃料电池发动机技术 . 53 （ 6）美锦能源：增资布局氢能各产业链 . 54 （ 7）中氢科技：与企业高校合 作研发氢燃料电池及配套系统 . 54 （ 8）氢雄云鼎：地区支持，培育氢能产业 . 55 6.燃料电池产业机遇分析 . 56 7.投资建议及标的推荐 . 57 7.1 投资建议 . 57 7.2 标的推荐 . 57 7.2.1 上汽集团（ 600104.SH）：龙头优势明显，商业化进程不断加快 . 57 7.2.2 宇通客车（ 600066.SH）：产业链持续完善，研发实力不断扩大 . 58 7.2.3 潍柴动力（ 000338.SZ）：强强联手，产业链布局持续推进 . 58 8.风险提示 . 59 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 图表目录 图 1：电动汽车历史 . 10 图 2：燃料电池汽车历史 . 10 图 3：新能源汽车（ BEV+PHEV）全球销量 . 11 图 4：新能源汽车（ BEV+PHEV）渗透率排名 . 12 图 5：美国各州纯电动汽车保有量占比 . 14 图 6： TOYOTA MIRAI 结构图 . 16 图 7：全球燃料电池出货量按照应用领域分布 . 16 图 8：全球燃料电池出货量 按地区分布 . 16 图 9：全球加氢站分布 . 17 图 10：奥迪 H TRON QUATTRO . 17 图 11：宝马 I8 HYDROGEN FUEL CELL . 18 图 12：中国氢能产业基础设施发展技术路线图 . 21 图 13：优先权国专利分布 . 22 图 14：主要国家技术优势分布 . 22 图 15：主要国家技术领域分布比例图 . 23 图 16：主要国家专利布局 . 23 图 17：主要国家在华专利布局 . 24 图 18：国际专利申请人 . 24 图 19：中国专利申请人 . 25 图 20：中国专利申请人类型 .