城投非标手册——华北篇（2019版）.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 周岳 分析师 SAC 执业编号： S1130518120001 zhouyue1 gjzq 张丽平 联系人 zhang_lp gjzq 城投非标 手册 华北 篇 （ 2019 版） 基本结论 华北地区城投企业非标与融资租赁的特点。 整体上，华北地区对非标及租赁融资的依赖程度 与华中地区较为接近 ， 高于华东地区 。非标及融租占比较高的企业大多为中小体量，主营业务大致涉及城市基础设施建设、土地开发整理、供水供热、市政工程的投资与建设等。 华北各地区中，内蒙古自治区 和 天津市两类融资占比较高。 从结构上来看， 北京市、山西省、天津市 以 非标 融资为主外 ，河北省、 内蒙古自治区 以 融租 融资为主。其中 内蒙古自治区 两类融资占比较高，合计约为25%。北京市两类融资占比较低，合计仅为 10%，这在已梳理的各省（市）中也属于较低水平。 省级平台非标占比较高，地级市平台融租占比较高。 在华北地区中，较为依赖非标融资的主体为省及省会（单列市）级平台，非标占比约为10%；较为依赖融租的主体为地级市平台，融租占比约为 13%。 较为依赖非标或融租融资的城投企业，多为中小型规模。 在华北地区，非标占比较高的城投主体，基本为中小规模平台，主营业务以基础设施建设、土地整理、供水供热、高等级公路的投资建设等为主；融租占比较高的主体，资 产规模同样偏小，主营业务以城镇基建、土地开发、城市供热等为主，相应的租赁物包括道路管网设施、路桥设施等。 非标融资占比较高的主体资质分析： 我们梳理了华北地区 非标占比较高的主体。其中，西青总公司、山西建设发展、宁投公司、通辽城投、东丽城投的非标占比较高，超过了 30%。如前述，非标占比较高的主体属中等偏小型。其中，通辽城投、东丽城投、北京生物医药、天津环城、龙城发展、临投集团、宝星工贸等企业最近一年的收入出现不同程度的下滑，特别是北京生物医药 18 年的营业收入同比大幅下滑 76.48%；宁投公司、秦皇岛国资公司、天津环城、龙城发展、天津临港公司、兴宁集团等企业 18 年末的 EBITDA利息保障倍数显著小于 1，盈利无法保障利息支出，需关注其偿债能力；西青总公司、宁投公司、东丽城投、秦皇岛国资公司、天津临港、兴宁集团、宝星工贸等企业的货币比率小于 0.5，非受限的货币资金对短期刚性债务的保障性较弱。 风险提示： 1） 城投公司转型风险：在当前政策背景下，城投公司或将加速向产业转型，在此过程中可能存在转型失败而外部支持减弱的风险； 2）再融资风险：金融去杠杆趋势不变，部分主体可能存在再融资接续困难的风险。 2019年 10月 21 日 固收专题分析报告 固定收益专题报告 证券研究报告 总量研究中心 固收专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、华北地区非标与融租融资使用状况概览 .4 1、样本概况 .4 2、华北地区非标与融资租赁融资的整体状况 .4 二、华北地区非标与融租融资使 用情况 .7 1、山西省非标及融租情况 .7 2、河北省非标及融资租赁情况 .10 3、内蒙古自治区非标及融资租赁情况 .13 4、北京市非标及融资租赁情况 .16 5、天津市非标及融资租赁情况 .19 三、非标融资占比较高的主体资质分析 .22 四、风险提示 .28 图表目录 图表 1：华北各省主体的分布情况（单位：个） .4 图表 2：各行政层级主体的分布情况 （单位：个） .4 图表 3：华北地区各省市非标及融资租赁占比结构 .5 图表 4：天津市城投非标占比高于华北其他地区 .5 图表 5：华北省及省会（单列市）城投平台非标占比更高 .5 图表 6：华北地区对非标稍微依赖的城投规模多数偏小 .6 图表 7：天津的城投企业非标占比要高于华北其他地区 .6 图表 8：内蒙古自治区长期融租占比较高 .6 图表 9：地级市城投企业融租占比更高 .6 图表 10：华北地区融租占比较高的城投多数体量不大 .6 图表 11：内蒙古的城投平台融租占比高于华北其他地区 .6 图表 12：山西省较高层级的城投平台更依赖非标融资 .7 图表 13： AA+级平台更依赖非标融资 .7 图表 14：山西省非标融资占比排名 前八城投企业概况 .7 图表 15：山西省省及省会级市平台更依赖融资租赁 .8 图表 16：评级为 AA+级企业更依赖融租融资 .8 图表 17：山西省融资租赁占比排名前九城投企业概况 .8 图表 18：山西省城投融资租赁总额排名前五企业租赁情况（亿元） .9 图表 19：山西省租赁企业租赁总额排名（亿元） .9 图表 20：河北省地级市城投企业非标占比较高 .10 图表 21：河北省 AA-级城投企业非标占比较高 .10 图表 22：河北省非标融资占比排名靠前城投企业概况 .10 图表 23：河北省地级市城投融租融资的占比较高 . 11 固收专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 24：河北省较低 评级城投更依赖融租融资 . 11 图表 25：河北省融资租赁占比排名前十城投企业概况 . 11 图表 26：河北省城投融资租赁总额排名前十企业租赁情况（亿元） .12 图表 27：河北省租赁企业租赁总额排名（亿元） .13 图表 28：内蒙古自治区地级市级城投企业非标占比较高 .13 图表 29：内蒙古自治区低评级城投企业非标占比较高 .13 图表 30：内蒙古自治区非标融资占比排名前五城投企业概况 .14 图表 31：内蒙古地区地级市融租融资的占比稍高 .14 图表 32：内蒙古地区中 AA 评级城投较为依赖融租 .14 图表 33：内蒙古地区融资租赁占比排名前八城投企业概况 .14 图表 34：内 蒙古自治区城投融资租赁总额排名前十企业租赁情况（亿元） .15 图表 35：内蒙古地区租赁企业租赁总额排名（亿元） .16 图表 36：北京市 AAA 级城投企业非标融资占比较多 .16 图表 37：北京市非标融资占比排名前九城投企业概况 .17 图表 38：北京市 AA+级城投企业融租融资占比较多 .17 图表 39：北 京市融资租赁占比排名前五城投企业概况 .18 图表 40：北京市城投融资租赁总额排名前七企业租赁情况（亿元） .18 图表 41：北京市租赁企业租赁总额排名（亿元） .19 图表 42：天津市 AA 级城投企业非标融资占比较多 .19 图表 43：天津市非标融资占比排名前十城投企业概况 .20 图表 44：天津市 AA 级城投企业融租融资占比较多 .20 图表 45：天津市融资租赁占比排名前十城投企业概况 .21 图表 46：天津市城投融资租赁总额排名前十企业租赁情况（亿元） .22 图表 47：天津市租赁企业租赁总额排名（亿元） .22 图表 48：华北地区非标占比排名靠前的主体概况 .23 图表 49：所选样本主 体非标占比在所属省份中靠前 .23 图表 50：公司 2016 年后非标占比呈上升趋势 .24 图表 51：公司直融占比波动较大 .24 图表 52： 2016 年以后，公司非标占比呈上升趋势 .25 图表 53：公司 2016 年直融占比相对较高 .25 图表 54：近年公司非标占 比呈下降趋势 .26 图表 55：公司 2015 年直融占比相对较高 .26 图表 56： 2015 年后，公司非标占比较高 .27 图表 57：公司直融占比波动较大 .27 图表 58：公司近年非标占比呈上升趋势 .28 图表 59：公司直融占比呈下降 趋势 .28 固收专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 本篇城投非标融资系列报告对华北地区（北京市、河北省、内蒙古自治区、山西省和天津市）城投平台非标及融租的使用情况进行梳理，以供投资者参考。 一、 华北地区非标与融租融资使用状况概览 本文研究了华北地区城投企业非标及融资租赁的使用情况， 通过梳理我们发现，华北地区城投企业对非标及租赁的依赖程度整体与华中地区较为接近。在华北地区中，天津及山西两省的城投企业较为依赖非标融资，内蒙古和河北两地较为依赖融租融资。非标及融租占比较高的城投企业资产规模普遍不高，主营业务大致涉及城市基础设施建设、土地开发整理、城市供水供热、市政工程的投资与建设等。 1、 样本概况 对于非标融资、融资租赁的定义以及样本选取规则、非标及融租占比的计算方法 1等，可参考前期 华中 篇报告的相应内容，此处不再赘述。经过筛选 2，本篇报告共有样本主体 384 个，包括北京市 18 个、河北省 18 个 、内蒙古自治区 9个、山西省 13 个和天津市 26 个；按行政层级划分，省及省会（单列市）共有样本 53 个、地级市 25 个、县及县级市 6 个。具体分布如下图： 图表 1： 华北各省主体的分布情况 （单位：个） 图表 2： 各行政层级主体的分布情况 （单位：个） 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 对于城投企业的融租融资，除了查询财报的明细数据外，我们还整理了动产融资统一登记公示系统（中登网）中各城投平台 2015 年以后利用不动产进行租赁融资的登记情况 4。就华北地区，我们共得到 439 条登记记录， 涵盖 63 家主体。其中，北京市有记录 22 条，河北省 94 条，内蒙古自治区 49 条，山西省54 条，天津市 220 条；按行政层级划分，省及省会（单列市）层级共有记录334 条，地级市 94 条，县及县级市 11 条。 2、 华北地区非标与融资租赁融资的整体状况 结合非标和融资租赁来看，华北地区非标及融资租赁 整体 占比在 18.5%左右，整体上与华中地区较为类似。 从结构上来看，除 内蒙古 自治区 、河北省以融租融资为主外，其余各省市均以非标融资为主。其中， 内蒙古 自治区 两类融资占比较高，合计为 25.42%。北京市两类融资占比较低，合计为 10.04%。 1长期非标融资占比 =长期借款及长期应付款中的非标融资 /（长期借款 +长期应付款），其中非标融资包括长期借款、长期应付款科目中来自信托、资管的融资 ； 长期融资租赁占比 =长期应付款中应付融资租赁款 /（长期借款 +长期应付款） 。具体请参照前期东北篇报告。 2筛除 财报数据不全的主体 。 3由于部分非标数据缺少财报明细，以下分析城投平台非标及融资占比时采用的是不同的样本：计算非标占比时，使用的是有非标明细的样本；计算融租占比时，使用的是有融租明细的样本。这里的样本分布，我们以有较多数据的融租明细样本为准 。 4以同一主体同一租赁项目的最后一条登记信息为准 。 181891326北京市 河北省 内蒙古自治区 山西省 天津市53256省及省会 (单列市 ) 地级市 县及县级市固收专题分析报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 3： 华北地区各省市非标及融资租赁占比结构 来源： Wind，国金证券研究所 下面具体拆分为非标和融租来看。首先，非标融资方面，天津市 、山西省 城投企业的非标融资 占比较为接近， 占比高于华北其他地区，占比 均在 10%以上 ，其他地区非标占比分布 较为广泛， 在 5%10%之间。从行政层级来看，省及省会（单列市）平台非标占比较高，约为 10.25%； 其次是地级市平台，占比 为8.08%； 县及县级市平台非标占比不足 2%。 图表 4： 天津市城投非标占比高于华北其他地区 图表 5： 华北省及省会 （ 单列市 ） 城投平台非标占比更高 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 从华北地区城投企业非标融资占比排名前十的样本数据来看，仅有 首开控股 18年末的资产总额超过了 3000 亿元，大多数企业资产规模集中在 300-1000 亿元之间，体量不大。分地区来看，天津市非标占比数额高于华北其他地区， 山西省和 内蒙古自治区 位列其次。从主营业务来看，除去基建、土地整理等业务，其他业务各省各有不同 ： 山西省涉及 路桥建设 、市政工程的投融资建设等；内蒙古自治区涉及部分高等级公路的投资建设；河北省涉及 旅游经营 、 交通投资等 ；北京市涉及技术开发、 文物保护修缮 等；天津市涉及 高速公路投资建设 、港 口业务等。 0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %3 0 %北京市 河北省 内蒙古自治区 山西省 天津市长期非标占比 长期融租占比0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %1 4 %天津市 山西省 内蒙古自治区北京市 河北省0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %省及省会 (单列市 ) 地级市 县及县级市固收专题分析报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 6： 华北地区对非标稍微依赖的城投规模多数偏小 图表 7： 天津的城投企业非标占比要高于华北其他地区 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 其次，融资租赁方面，内蒙古自治区融租占比高于华北其他地区，占比约为15%。北京市融租占比较低，不足 4%。从不同层级来看，与非标情况不同，地级市平台对融租融资的依赖高于较低层级的县级平台和较高层级的省级平台。 图表 8： 内蒙古自治区长期融租占比较高 图表 9： 地级市城投企业融租占比更高 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 从华北地区融租占比靠前的城投企业来看，大部分企业资产规模不足 1000 亿元，属于中小体量企业。 分地区来看，河北省、天津市融租 占比数额 整体 高于华北其他地区 。 这些企业的主营业务大致包括城市基础设施建设、土地储备整理与开发、城市给排水 、白酒酿造与销售 等，相应的租赁物包括城市基础设施、道路管网设施、路桥设施等。 图表 10： 华北地区融租占比较高的城投多数体量不大 图表 11： 内蒙古的城投平台融租占比高于华北其他地区 05 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 03 5 0 0北京市 河北省 内蒙古自治区 山西省 天津市0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %北京市 河北省 内蒙古自治区 山西省 天津市0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %1 4 %1 6 %1 8 %内蒙古自治区河北省 天津市 山西省 北京市0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %1 4 %1 6 %地级市 省及省会 (单列市 ) 县及县级市05 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 0天津市 山西省 内蒙古自治区 河北省 北京市0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %7 0 %8 0 %9 0 %天津市 山西省 内蒙古自治区 河北省 北京市固收专题分析报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 二、 华北 地区 非标与融租融资使用情况 这一部分，我们将分省市来看各地区城投平台非标与融租融资的使用情况。 1、 山西省非标及融租情况 山西省两类融资占比在华北地区属于适中水平，省内较多依赖非标融资的企业大多为省及省会（单列市）平台，较多依赖融资租赁的企业大多为省及省会平台。这些城投平台的主营业务以城市基础设施建设、保障房建设、土地开发与整理、城市供热供气等为主。 1.1.山西省非标融资使用情况 山西省城投企业非标占比在华北地区属 靠前水平 ，省内较为依赖非标融资的企业多为 省及省会 （单列市）平台 ，主营业务以基础设施建设和土地开发为主。 具体而言，山西省省级城投平台对非标融资更为依赖， 省级 平台非标占比在19.46%，而地级市平台非标占比仅在 4.87%。评级方面，山西省较为依赖非标融资的企业为 AA+级，占比较高，超过 20%。 图表 12： 山西省较高层级的城投平台更依赖非标融资 图表 13： AA+级平台更依赖非标融资 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 下表罗列了山西省非标融资占比排名 前八 5的企业概况，可以看到，非标占比排名 前三 的 山西建设 、 山西路桥 和 龙城发展 占比在 20%以 上 ，其余主体非标占比均不足 20%；从资产规模和主营业务来看，各企业 18 年末的资产总额多在500 亿元以下，体量较小。主营业务主要涉及市政基础设施建设、土地开发整理、 建筑施工 等；行政层级上，有 4 家主体为地级市平台，其余为省 及省会 平台。 图表 14： 山西省非标融资占比排名前 八 城投企业概况 发行人中文名称 主要业务领域 资产规模（亿 元） 主体评级 所属区域 长期非标占比 山西建设发展有限公司 建筑工程承包、房地产开发 230.24 AA 太原市 32.72% 山西路桥建设集团有限公司 公路、桥梁和隧道等工程施工业务 830.04 AA+ 太原市 29.55% 太原市龙城发展投资有限公司 以企业自有资金进行企业项目投资 944.10 AA+ 太原市 24.10% 临汾市投资集团有限公司 市政基础设施建设、土地储备整理与开发、城市供热和供水、中小企业担保 382.07 AA 临汾市 19.32% 临汾市尧都区投资建设 国有资产经营、土地整理与开发、城乡 150.95 AA- 临汾市 11.44% 5 由于山西地区仅有八家主体非标占比大于 0，此处只列出前八名。其余地区做相同处理，不再赘述。 0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %省及省会 (单列市 ) 地级市0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %AA+ AA- AA固收专题分析报告 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 发行人中文名称 主要业务领域 资产规模（亿 元） 主体评级 所属区域 长期非标占比 开发有限公司 基础设施及其配套工程的投资与开发 山西建设投资集团有限公司 土建施工、安装工程、装饰装修 720.62 AA+ 太原市 10.93% 山西晋中国有资产经营有限公司 工程建设业务、旅游景区门票专营 61.39 AA- 晋中市 7.33% 晋中市公用基础设施投资控股 (集团 )有限公司 供热、供水、高速公路经营、旅游 344.84 AA 晋中市 0.86% 来源： Wind，国金证券研究所 1.2.山西 省 融租 融资使用情况 山西省省及省会（单列市）平台对融资租赁较为依赖， 这些企业主营业务以城市基础设施建设、保障房建设、土地开发与整理、建筑施工、城市供水供热等为主，涉及的租赁物有建筑工程设施、道路资产及附属设施、高速公路等。 主体评级上，与非标情况相同， AA+级平台对融资租赁的依赖稍高，平均融租占比为 15.67%。 图表 15： 山西省省及省会级市平台更依赖融资租赁 图表 16： 评级为 AA+级企业更依赖融租融资 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 从筛选出的山西省融租占比最高的前九家城投企业中可以看到， 山西建设、龙城发展 融租占比较高，约为 27%、 24%，其余主体则在 17%以下；与非标状况类似，山西省较为依赖租赁融资的城投企业大多资产规模较小，主营业务以基建、土地储备整理与开发、 城市供热供气 等为主，相应的租赁物包括 建筑工地设备 、 道路资产及附属设施 、 高速公路 等。 图表 17： 山西省融资租赁占比排名前九城投企业概况 发行人中文名称 主要业务领域 主体评级 资产规模（亿元） 长期融租占比 租赁物 所属区域 山西建设发展有限公司 建筑工程承包、房地产开发 AA 230.24 26.70% 建筑工地设 备 太原市 太原市龙城发展投资有限公司 以企业自有资金进行企业项目投资 AA+ 944.10 23.69% 道路资产及附属设施 太原市 山西建设投资集团有限公司 土建施工、安装工程、装饰 装修 AA+ 720.62 16.93% 建筑工地施 工机械 太原市 长治市投资建设开发有限公司 土地开发整理、供水供热、交通运输、市政工程的投资与建设 AA 109.43 11.25% 长治市 山西路桥建设集团有限公司 公路、桥梁和隧道等工程施 工业务 AA+ 830.04 6.37% 高速公路 太原市 临汾市投资集团有限公司 市政基础设施建设、土地储备整理与开发、城市供热和 AA 382.07 3.24% 临汾市 0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %1 4 %1 6 %省及省会 (单列市 ) 地级市0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %1 4 %1 6 %1 8 %AA+ AA AA-固收专题分析报告 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 发行人中文名称 主要业务领域 主体评级 资产规模（亿元） 长期融租占比 租赁物 所属区域 供水、中小企业担保 晋中市公用基础设施投资控股 (集团 )有限公司 供热、供水、高速公路经营、旅游 AA 344.84 3.08% 道路工程 晋中市 山西晋中国有资产经营有限公司 工程建设业务、旅游景区门票专营 AA- 61.39 0.68% 晋中市 运城市城市建设投资开发集团有限公司 城市基础设施建设、城市供热、供气 AA 159.47 0.41% 运城市 来源： Wind，国金证券研究所 另外，根据中登网数据，我们对山西省内各城投企业 2015 年以后的租赁登记总额进行排序，并计算租赁总额与总资产的比重，以减少规模因素的影响。山西省城投企业登记的融资租赁总额分布较为不均，在已登记融租信息的城投企业中，龙城发展的租赁总额位列第一，超过 130 亿元，太原国投 、山西天然气的租赁总额为 39.16、 31.67 亿元，其他主体租赁总额 较小，均在 13 亿元 以下 。从租赁总额占总资产比重这一相对数值来看，龙城发展 、山西天然气 占比 分别为 14%、 11%，而其他主体不足 10%。 图表 18： 山西省城投融资租赁总额排名前五企业租赁情况（亿元） 来源： Wind，国金证券研究所 租赁企业中， 平安国际融资租赁 、 兴业金融租赁 放款金额较多， 分别约为 50亿 、 33 亿 元，其他租赁企业在当地的放款量大多在 520 亿元之间。 图表 19： 山西省租赁企业租赁总额排名（亿元） 0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %1 4 %1 6 %0204060801 0 01 2 01 4 0龙城发展 太原国投 山西天然气 山西交投 山西建投租赁总额 租赁总额占资产比重（右轴）0102030405060固收专题分析报告 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源： Wind，国金证券研究所 2、 河北省非标及融资租赁情况 在华北地区，河北省城投企业非标及融租占比水平靠后，省内对非标较为依赖的是地级市平台，对融资租赁较为依赖的亦是地级市平台，这些城投企业的主营业务以城镇基建、土地开发、高速公路建设经营、能源类项目投资等为主，除少数平台资产规模稍高外，大多数城投平台资产规模较低。 2.1.河北省非标融资使用情况 分行政层级来看，河北省行政层级 为地级市的 城投企业对非标融资 最 为依赖，这类企业主营业务大致包括城市基础设施建设、高速公路建设经营、土地整理开发等。 河北省内非标融资特点与前述山西省差异 较大 ，省内稍 低 层级的平台较为依赖非标融 资。山西省省及省会级平台非标占比超 20%，而 地 级市平台非标占比约为 5%；主体评级上， 如除去 AA-评级平台（仅一家）， 与山西省情况 较为类似 ，AA+级城投平台对非标的依赖稍高于其他评级，非标占比约为 6%。 图表 20： 河北省 地级市 城投企业非标占比较高 图表 21： 河北省 AA-级城投企业非标占比较高 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 从筛选出的河北省非标占比排名靠前的城投企业中可以看到， 秦皇岛国资公司 、唐山金控 长期非标占比高于其他主体，分别为 28.04%和 16.82%； 冀顺德、任丘建投 紧随其后，长期非标占比在 10%附近，其他城投主体非标占比不足 10%。从行政层级来看，省及省会级和地级市城投平台较多，占比较高的企业多为 地级市 平台。从规模和主营业务来看，除石家庄国控资产规模超过 1000 亿元以外，大多数企业的资产规模在 300 亿元上下。主营业务方面，除较为常见的城镇基础设施建设、土地整理开发业务外， 垃圾处理 、 供水供热 、公路 投资建设也是较为普遍的业务类型。 图表 22： 河北省非标融资占比排名 靠前 城投企业概况 发行人中文名称 主要业务领域 资产规模（亿元） 主体评级 所属区域 长期非标占比 秦皇岛开发区国有资产经营有限公司 开发区基础设施建设及经营管理、土地整理等领域 331.74 AA- 秦皇岛市 28.04% 唐山金融控股集团股份有限公司 土地开发经营、代建管理业务、旅游业务、金融服务 231.40 AA 唐山市 16.82% 河北顺德投资集团有限公司 工程施工、公共事业 276.29 AA 邢台市 14.93% 任丘市建设投资集团有限公司 供水、垃圾处理、污水处理、工程项目施工、劳务、住宿 121.98 AA 任丘市 11.22% 邯郸城市发展投资集团有限公司 城市基础设施建设、房屋租赁、蒸汽销售 399.84 AA+ 邯郸市 10.29% 唐山市通顺交通投资开发有限责任公司 公路投资建设 236.90 AA 唐山市 10.05% 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%地级市 省及省会 (单列市 ) 县及县级市0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %3 0 %AA- AA+ AA AAA