“双控”对发电机组利用率影响几何.pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 D ON GX IN G S E C U R IT IES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 “双控”对发电机组利用率影响 几何 公用事业及环保行业深度报告 2019年 12月 24 日 看好 /维持 公用事业及环保 行业 报告 研究员 洪 一 电话： 0755-82832082 邮箱： hongyidxzq 执业证书编号： S1480516110001 研究助理 沈一凡 电话： 010-66554026 邮箱： shenyfdxzq 执业证书编号： S1480118080040 投资摘要 ： 跨区送电 已 成为东部省份重要 的 电力来源，在预测各地发电机组利用小时数时必须详细分析。 在跨区特高压发展之前，各省的电力主要由各省自己的发电机组供应，我们在预测各地发电机组利用小时数时只需要考虑当地电力 的 供需 变化；但 最近几年，在 特高压网架逐渐完善，跨区电力交易逐渐落实和各地“双控”目标严格考核 的背景下，跨区 输 电已经对发电机组的利用率产生了深刻影响，在预测各地发电机组利用小时数时必须加以考虑。 我们认为 “西电东送”格局会进一步深化 。 这主要是因为 未来 我国东西部 能源消费和能源储量不平衡 这一现状不会改变 ，电网 基础设施 建设 会 持续 完善 ， 各地区“双控”指标会持续影响各省区用能 ，电网工程投资回报监检会一直持续 ，跨区特高压工程利用小时数会提升 。 电力消费和能源储量不平衡的态势将持续。 尽管近年高耗能产业逐步迁入西部省份，西部省份用电量增长较之前增加，但全方位将耗能产业迁入西部并不具备条件，且发电数据表明东部沿海省份在居民用电和电气化的推动下近年用电量依然维持中高速增长 电网发展推动西电东送进一步深化 。 我国 华北、华中、华东等负荷中心 电网 内部 结构 持续 完善， 接收外电能力将增强， 特高压跨区输电工程持续推进 ，区域电网之间联络通道增多 。 “双控”政策的施行使得多数东部省份压减 本省发电 煤炭用量，西部省份压减其他产业煤炭用量，为“西电东送”腾挪 发电 用煤空间。 多数中东部 省份 在“双控”政策 限制 下 会 有供电缺口 ， 需要引入外电或者大力建设新能源机组才能满足日益增长的用电需求。多数中西部地区 近 年总体发电煤耗比 2015 年有所上升，占用了“双控”指标中部分用能增量，为“西电东送”做出了贡献。此外，在降低 本省 单位能耗上外送电也可为中西部省份做出贡献，我国东部省份上网电价明显高于西部， 电力东送会提高发电省份每度电 产生的 GDP。 三因素助推 特 高压利用 小时数 提升。 第一 ，部分特高压工程利用小时数还偏低。 第二 ，能源管理部门对特高压工程的考核常态化，且考核中明确 要求 特高压利用小时数 偏低的工程应提高利用率 。 第三 ，社会资本逐渐进入特高压工程投资，社会资本对特高压工程的回报率有要求，会敦促运行单位提高 所投 工程 的 利用小时数 ，取得更高的投资回报 。 推荐标的： 电力主要经特高压送出的 长江电力 ， 消纳及电价情况受特高压建设改善的 国投电力 。 风险提示： 东部地区电力增长不及预期。 未来 西部地区“双控”指标大幅增加。受端电网配套工程推进不及预取。电网跨区运行事故。 P2 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响几何 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES目 录 1. 研究意义：跨区送电对各省发电机组利用小时数影响逐渐扩大 . 3 2. 我国电力消费和能源储量不平衡的现象依然存在 . 5 3. 电网建设逐步完善推动西电东送进一步深化 . 6 3.1 区域电网结构进一步完善 . 6 3.2 跨区特高压建设持续推进 . 8 4. “双控 ”政策引导 “西电东送 ” . 9 4.1 为完成 “双控 ”目标 多数中东部省区需要引入外电 .10 4.2 为满足中东部用电需求和自身经济发展 中西部省区应向中东部送电 . 11 5. 三因素助推特高压利用率提升 . 11 6. 推荐标的 .15 7. 风险提示 .15 插图目录 图 1:影响发电机组利用小时数主要因素 . 3 图 2:前十大电力净输出省份近三年发电量和用电量差值（亿千瓦时） . 3 图 3:前十大电力净输出省份近三年外送电占发电量百分比（ %） . 4 图 4:前十大电力净输入省份近三年用电量和发电量差值（亿千瓦时） . 4 图 5:前十大电力净输入省份近三年用电量和发电量差值（亿千瓦时） . 4 图 6:2017 年我国电力消费及煤炭储量示意图 . 5 图 7:2016-2018 年我国电力消费平均增长率（ %） . 5 图 8:我国电网区域划分图 . 6 图 9:国家电网区域特高压示意图 . 7 表格目录 表 1:我国六大电网辖区及相互联络容量 . 7 表 2:近期建设中及待核准的特高压项目 . 8 表 3:各省区 “十三五双控 “指标 . 9 表 4:在 “双控 ”政策下电力供应缺口前 15大省区（按年计算） .10 表 5:在 “双控 ”政策下电力供应盈余前 16大省区（按年计算） . 11 表 6:部分东部省市和西部省市自治区近期市场电价对比 . 11 表 7:跨区输送特高压情况 .12 表 8:2014 年以来国家能源局对电网工程监检情况 .14 表 9:社会资本参与特高压工程情况 .15 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响 几何 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES1. 研究意义 ： 跨区送电 对各省发电机组利用小时数影响逐渐扩大 跨区送电 已 成为东部省份重要电力来源 ，在预测各地发电机组利用小时数时必须详细 分析 。 在跨区特高压发展之前，各省的电力供应主要由各省自己的发电机组供应，我们在预测各地发电机组利用小时数时只需要考虑当地电力需求变化和各地发电机组 的 上网优先顺序 ； 但 在 特高压网架逐渐完善， 跨区电力交易逐渐 落实 和各地“双控”要求的 强力 驱动 的背景 下 ，跨区送电已经对发电机组的利用率产生了深刻影响，在预测各地发电机组利用小时数时必须加以考虑。 图 1:影响发电机组利用小时数主要因素 资料来源：东兴证券研究所 我国 已 呈现了明显的西电东送格局，西部省份发电量高于本地用电量且 发电外送比例较高 ；位于东部省份发电量低于本省用电量且外来电 比例较高 。 我 们认为 未来我国东西部 能源消费和能源 储量 不平衡 这一现状不会改变 ，电网 基础设施 建设 会持续完善 ， 各地区 “双控”指标 会 持续影响各省区用能 ，电网工程投资回报监检会一直持续，跨区特高压工程利用小时数会提升。在这样的背景下“西电东送”格局会进一步深化 。 图 2:前十大电力净输出省份近三年发电量和用电量差值 （亿千瓦时） 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 发电机组利用小时数 “双控”指标 外送省电力需求 上网优先顺序 本地电力需求 风能及太阳能资源 0200400600800100012001400160018002016年 2017年 2018年 P4 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响几何 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES图 3:前十大电力净输出省份近三年外送电占发电量百分比（ %） 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 图 4:前十大电力净输入省份近三年用电量和发电量差值（亿千瓦时） 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 图 5:前十大电力净输入省份近三年用电量和发电量差值（亿千瓦时） 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%内蒙古 云南 四川 新疆 山西 湖北 安徽 宁夏 贵州 2016年 2017年 2018年 020040060080010001200140016001800广东 浙江 江苏 上海 北京 河北 河南 辽宁 重庆 湖南 2016年 2017年 2018年 0%10%20%30%40%50%60%70%广东 浙江 江苏 上海 北京 河北 河南 辽宁 重庆 湖南 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响 几何 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES2. 我国电力消费和能源储量不平衡的现象依然存在 电力消费和能源储量不平衡的态势将持续。 我国用电量水平呈现东高西低的现象，然而煤炭储量则与用电量水平相反。 2017 年 我国东部沿海省份电力消费占全国电力消费的 57.1%，而煤炭储量仅占全国储量的 10.5%；西部省份电力消费占全国电力消费的 23.6%，而煤炭储量则占到了全国的 51.3%。 尽管近年高耗能产业逐步迁入西部省份，西部省份用电量增长较之前增加，但全方位将耗能产业迁入西部并不具备条件，且发电数据表明东部沿海省份在居民用电和电气化的推动下近年用电量依然维持中高速增长 。 图 6:2017 年我国电力消费及煤炭储量示意图 资料来源： 特高压发展 20 年， 东兴证券研究所 图 7:2016-2018 年我国电力消费平均增长率（ %） 资料来源： Wind， 东兴证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%P6 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响几何 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES3. 电网 建设逐步完善 推动西电东送进一步 深化 电网建设 逐步完善，西电东送具备条件。 我国 华北、华中、华东等负荷中心 电网 内部 结构 持续 完善， 接收外电能力将增强， 特高压跨区输电工程持续推进 ，区域电网之间联络通道增多 。 3.1 区域电网结构进一步完善 我国区域电 网 网架电压等级将全面提高， 外电 接收 能力显著增强 。 我国电网主要 由国家电网、南方电网、内蒙古电网和陕西地方电网 四 家公司经营，主要 分为 东北电网、华北电网、华中电网 、西北电网、华东电网和南方电网。其中各区域电网内部主要依靠 1000kV 特高压交流 、 750kV 超高压交流和 500kV 高压交流电网链接，各区域之间主要由 110kV 直流， 800kV 特高压直流和 500kV 直流连接。各电网之间能量交换的多少取决于各区域电网 本身 的供电缺口、 相互联络的特高压容量和接收电网的 骨干电网电压等级，一般电压等级越高，接收能力越强 。目前我国华北电网构建了 1000kV 特高压 骨 干系统， 且华北区域中 山东地区 1000kV特高压交流电网在持续推进，预计 该工程建成后 接收外电能力将进一步增强。 华东电网也构建了 1000kV，且华东电网构成了 1000kV 环网 （ 2019 年 10 月完工） ，电网可靠性 增强 ， 接收外电能力增强，尤其接收安徽地区煤电能力增强。 西北电网构建了 750kV 超高压 电网系统， 电网可靠性高 ，送出能力强 。 南方电网构建500kV 高压系统， 满足区域跨区送电条件。 各条为华北、华东和南方电网供电的特高压线路 基本 具备满负荷工作的条件， 但 华中电网相对薄弱，虽然华中电网已经构建了 500kV 高压系统，但与南方电网相比，华中电网 最大 负荷更高，需要更高电压等级的 骨干 电网以接收更多外来电能。 目前南阳 -荆门 -长沙 1000kV 特高压交流工程正有序推进，建成后将加强华中电网的安全可靠性，使得更多外电进入华中。 图 8:我国电网区域划分图 资料来源： 我国电网结构和概况 ， 东兴证券研究所 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响 几何 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES表 1:我国六大电网辖区及相互联络容量 区域电网 内部包含的省级电网 骨干网架特征 送出 /接入容量 东北电网 黑龙江电网、吉林电网、辽宁电网、内蒙古东部电网 有 1000kV 特高压由锡盟引出，主要以 500kV骨干网架为主 送华北电网 1700 万千瓦 华北电网 京津唐电网、河北南网、山西电网、山东电网、蒙古西部电网 1000kV特高压 华北华中联合骨干 网架正在构建 送华中 70 万千瓦，接入华中 120 万千瓦 华中电网 河南电网、湖北电网、湖南电网、江西电网、西南电网 1000kV特高压华北华中联合骨干网架正在构建 送华东 1020 万千瓦、送华北 120 万千瓦、送西北 111 万千瓦、送南方 452万千瓦 ，接入华北 70 万千瓦、接入华中 1020 万千瓦、接入西北 2911 万千瓦、接入南方 300 万千瓦 西北电网 陕西电网、新疆电网、甘肃电网、宁夏电网、青海电网、西藏电网 750kV超高压骨干 网架 已经建成 送华东 2000 万千瓦、送华中 3211 万千瓦、送华北 1650 万千瓦、接入华中1111 万千瓦、接入华北 48 万千瓦 华东电网 上海电网、江苏电网、浙江电网、安徽电网、福建电网 1000kV特高压骨干 网架 构建完成 送华中 1660 万千瓦、送南方（通过华中） 300 万千瓦、接入华北 1330 万千瓦、接入华中 3180 万千瓦、接入西北2000 万千瓦 南方电网 云南电网、贵州电网、广西电网、广东电网、海南电网 500kV高压骨干网架构建完成 送华中 940 万千瓦、接入华东 300 万千瓦、接入华中 1092 万千瓦、 资料来源： 国家电网公司网站，南方电网公司网站，中电联， 东兴证券研究所 图 9:国家电网区域特高压示意图 资料来源： 未来特高压发展概况， 东兴证券研究所 P8 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响几何 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES3.2 跨区 特高压建设持续推进 跨区 特高压建设继续推进 。 目前区域电网之间的联络多在 1000-2000 万千瓦左右，这一容量理论上可满足20%30%区域电网负荷容量。 “西电东送”、“南北互补”的电力格局 已经形成 。 2018 年 9月 3 日，国家能源局印发了关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知（国能发电力 2018 70 号），提出将于2018 年四季度到 2019 年年底前核准 9 条特高压线路 。 如今名录上的 9 条特高压中 4 条已经核准， 还未核准的工程中有 3 条已经具备核准条件， 包括 白鹤滩 -江苏 800 直流、 南阳 -荆门 -长沙 1000 千伏特高压交流 和闽粤联网工程 ，预计这些工程将在今年年底到明年核准并开工建设 。这些项目建成后将使得华中电网稳定性增强，并带来 2400 万千瓦的外来电力输送容量；为浙江、江苏带来 800 万千瓦的输送容量；丰富云南及贵州省际联络线，实现国 家电 网和南 方电 网的 直接 互联互通 。 表 2:近期建设中及待核准的特高压项目 项目名称 建设方案 建设必要性 输电能力（万千瓦） 核准 /预计核准时间 青海 -河南特高压直流工程 建设一条 800kV特高压直流工程，落点河南驻马店；配套建设驻马店 -南阳、驻马店 -武汉特高压交流工程 满足青海清洁能源送出及河南负荷需要 800 2018 年 10 月 陕北 -湖北特高压直流工程 建设一条 800kV特高压直流工程，落点湖北武汉；配套建设荆门 -武行特高压交流工程 满足陕北能源基地送出及湖北负荷需要 800 2019 年 1 月 张北 -雄安特高压交流工程 建设张北 -雄安 1000kV双回特高压交流线路 满足张北地区清洁能源外送及雄安地区清洁能源供电需要 600 2018 年 11 月 雅中 -江西特高压直流工程 建设一条 800kV直流工程，落点江西南昌；配套建设南昌 -武汉、南昌 -长沙特高压交流工程 满足四川水电外送需要，及江西、湖南等华中地区用电需求 800 2019 年 8 月 白鹤滩 -江苏特高压直流工程 建设一条 800kV直流工程，落点江苏苏锡地区 白鹤滩电站已于 2017年 7 月核准开工，首台机组拟于 2021 年 6 月投运，该工程可满足电源送出需要，及江苏、浙江不断增长的用电需求 800 已具备核准条件 预计2020 年上半年核准 白鹤滩 -浙江特高压直流工程 建设一条 800kV直流工程，落点浙江 800 可行性研究进行中 预计 2020 年核准 南阳 -荆门 -长沙特高压交流工程 建设南阳 -荆门 -长沙1000kV双回特高压交流线路 华中大规模受入多回直流后，需对华中电网网架结构进行加强，提高受端电网的安全稳600 可行性研究进行中 预计 2020 年内核准 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响 几何 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES定水平 云贵互联通道工程 建设 500kV直流工程 实现云南贵州水火互济，促进云南富余水电消纳 300 可行性研究进行中 预计 2020 年内核准 闽粤联网工程 建设直流背靠背及相关配套工程 加强国家电网于南方电网之间的电气联 系，实现国家电网和南方电网互补余缺、互为备用和紧急事故支援 200 具备核准条件 预计2020 年上半年核准 资料来源：国家发改委网站，东兴证券研究所 4. “双控”政策引导“西电东送” “双控”政策的施行使得多数东部省份压减 本省发电 煤炭用量，西部省份压减其他产业煤炭用量，为“西电东送”腾挪 发电 用煤空间。 “ 双控 ” 计划要求“十三五”期间 各省的单位 GDP 能耗强度降低 10%17%，同时 5 年间 各省市 整体能耗增量 要 控制在一定范围内。 表 3:各省区“十三五双控“指标 地区 “十三五”能耗强度降低目标（ %） 2015 年能源消费总量 “十三五”能耗增量控制目标（万吨标准煤） 北京 17 6853 800 天津 17 8260 1040 河北 17 29395 3390 山西 15 19384 3010 内蒙古 14 18927 3570 辽宁 15 21667 3550 吉林 15 8142 1360 黑龙江 15 12126 1880 上海 17 11387 970 江苏 17 30235 3480 浙江 17 19610 2380 安徽 16 12332 1870 福建 16 12180 2320 江西 16 8440 1510 山东 17 37945 4070 河南 16 23161 3540 湖北 16 16404 2500 湖南 16 15469 2380 广东 17 30145 3650 广西 14 9761 1840 海南 10 1938 660 P10 东兴证券 行业 报告 公用事业及环保 行业： “双控”对发电机组利用率影响几何 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES重庆 16 8934 1660 四川 16 19888 3020 贵州 14 9948 1850 云南 14 10357 1940 西藏 10 - - 陕西 15 11716 2170 甘肃 14 7523 1430 青海 10 4134 1120 宁夏 14 5405 1500 新疆 10 15651 3540 资料来源：国家发改委，东兴证券研究所 4.1 为完成“双控”目标 多数中 东部 省区 需要引入外电 多数 中 东部地区 2016 年 2017 年，总体发电煤耗比 2015 年有所下降，为“双控”指标的完成做出了贡献；但东部地区电力消费持续增长， 在“双控”政策下 多数省份都有供电缺口 需要引入外电或者大力建设新能源机组才能满足日益增长的用电需求。 但我国东部地区并非是风电或者光伏资源很好的地区，仅靠本地新能源机组不能满足电力需求，且新能源机组出力不稳定，难以预测出力时间 ；核电建设周期太长，难以解决近期供需矛盾， 需要西部 提供高可靠性 的电源 满足其电力需求。 经过计算， 在 “双控”指标的框架下，河南、广东、广西、浙江、福建等省区未来电力需求增量大于可增发电量，需要外电接入。 表 4:在“双控”政策下电力 供应 缺口前 15 大 省 区 （按年计算） 地区 近两年 发电能耗增量（万吨标准煤） 当前度电标准煤耗（克 /千瓦时） “双控”下火电可增发电量（亿千瓦时） 包含可再生能源 可增发电量（亿千 瓦时） 2018 年用电量（亿千瓦时） 未来电力增速（ %） 未来电力增量（亿千瓦时） 供电盈缺（亿千瓦时） 辽宁 -846.856 291.3 -290.72 -290.72 2302 5.00% 115.1 -405.82 甘肃 -1140.09 305.8 -372.82 -254.66 1290 6.00% 77.4 -332.06 河南 -404.493 291.3 -138.86 -138.86 3418 5.50% 187.99 -326.85 广东 283.5315 290.4 97.63 97.63 6323 5.70% 360.411 -262.78 广西 133.242 295.9 45.03 45.03 1703 10.70% 182.221 -137.19 浙江 296.2818 281.8 105.14 105.14 4533 5.00% 226.65 -121.51 福建 58.31097 290.5 20.07 20.07 2314 6.00% 138.84 -118.77 山东 567.1111 292 194.22 194.22 5917 5.20% 307.684 -113.47 吉林 -194.269 288.2 -67.41 -61.13 751 4.90% 36.799 -97.93 湖北 101.3007 286.8 35.32 35.32 2071 6.30% 130.473 -95.15 江苏 505.5939 277.7 182.06 182.06 6128 4.50% 275.76 -93.70 内蒙古 685.4009 306.4 223.69 279.64 3353 11.03% 369.8623 -90.22 湖南 131.2485 293.9 44.66 44.66 1745 7.50% 130.875 -86.22 重庆 20.81296 295 7.06 7.06 1114 7.50% 83.55 -76.49 资料来源： 国家发改委，中国电力供需分析报告， 东兴证券研究所