数据中心专题研究（二）：数据中心投建选址影响因素研究及探讨.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 数据中心专题研究（二） 推荐（维持） 数据中心投建选址影响因素研究及探讨 导读：本篇通过分析探讨数据中心投建的影响因素：主要为各省市的相关政策导向、各地域的网络质量及效率、下游客户的行业云化程度，以获得数据中心选址布局的考虑要素，及未来可开拓的地理区域及下游行业。 我国 IDC 市场规模增长，区域布局上架率不均衡，或将面临结构性调整：中国数据中心呈“数量”及“体量”同增态势，数据中心分布以经济人口发达地区为主，中西部为增长的主要贡献。全国数据中心平均上架率约 53%，大型、超大型数据中心的上架率占比以及规模逐年提升，但是各地域的上架率不均衡。经测算，非核心城市及超大型数据中心所在区域省市的数据中心上架率仅约 25-26%，IDC市场在增长的同时面临结构调整。 IDC投建选址影响因素一：政策支持是数据中心发展的必要因素。 根据近年相关政策，国家层面持续支持数据中心整体建设，但长期看以绿色环保为主要发展基调，严格限定新建 IDC的 PUE指标。而各省市层面，政策支持力度各不相同。核心区域土地及能耗指标资源紧张，控制PUE在 1.3以下；卫星城市承载核心城市的业务外溢需求，例如江苏省定位为长三角的数据中心大省，助力上海、杭州等地信息化发展；偏远地区着重规模建设超大型数据中心以摊薄成本，例如内蒙古定位于北部地区的超大型数据中心基地，多家互联网巨头已与该地自建 IDC。 IDC投建选址影响因素二：网络的建设直接影响数据中心分布。 骨干网是提供互联网服务的基础网络构架。狭义上我国骨干网指 ChinaNet，以上海、北京、广州、成都、南京等8个主要城市构成了骨干网的核心层。我国数据中心的分布呈现出以骨干网为中心，像周边辐射的特点。随着信息技术的发展，数据中心业务越来越丰富，离骨干节点距离不同的数据中心承载着对时延要求及网络质量不同的业务需求。接入骨干网的数据中心能更多得被调度，得到更高的资源利用率。而那些离骨干节点较远的数据中心，其业务以数据存储备份、冷数据处理为主，网络因素对其优先级较低，更多会考虑成本因素。 IDC投建选址影响因素三：下游客户主导数据中心所耕耘的行业。 当前，各行业企业上云已是信息技术发展洪流中的大势，数据中心主要客户向云商收敛。云计算服务商为扩张自身服务覆盖范围，纷纷增加其数据中心数量及规模，从而获得规模效益。云服务商的入局成为数据中心强有力的推动力。根据中国企业上云指数（2018），工业、交通运输业和批发零售业云化程度虽不高但云化增速较快。同时经过 GDP 贡献占比分析得到，广东、山东和江苏是我国制造、交运、批零行业最为集中的区域。由此我们认为，工业互联网、交通运输物联网和批零电商业或将成为云计算厂商下一步重点开拓的传统领域，与此同时广东、江苏、山东或将成为数据中心跟随云商布局的重点区域。 投资建议：建议积极关注光环新网（300383.SZ）、宝信软件（600845.SH）。 风险提示：各省能耗政策趋严；运营商网络建设维护进度放缓；云厂商资本支出下滑；传统企业上云速度放缓。 重点公司盈利预测、估值及投资评级，注：股价为 2020年 01月 17日收盘价 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 光环新网 21.37 0.56 0.73 0.96 35.61 27.32 20.77 4.1 强推 宝信软件 37.65 0.78 0.99 1.25 45.13 35.56 28.16 6.07 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 证券分析师：桑梓 电话：021-20572503 邮箱：sangzihcyjs 执业编号：S0360517120002 联系人：韩东 电话：021-20572503 邮箱：handonghcyjs 占比% 股票家数(只) 98 2.62 总市值(亿元) 8,955.69 1.44 流通市值(亿元) 6,500.53 1.42 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.22 -2.28 16.54 相对表现 2.18 -11.56 -5.9 全球信息技术演进推动下的数据基础设施数据中心专题研究（一） 2019-12-16 -8%7%23%38%19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/112019-01-212020-01-17沪深300 通信设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 通信设备 2020年 01月 20日 通信设备行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、我国IDC市场规模增长，区域布局上架率不均衡，或将面临结构性调整. 5 （一）我国IDC“数量”及“体量”同增 . 5 （二）数据中心分布以经济人口发达地区为主，中西部为主要增长贡献 . 6 （三）大型、超大型数据中心上架率、占比、规模均逐年提升 . 7 （四）各地域上架率不均衡，面临结构调整 . 8 二、IDC投建选址影响因素一：政策支持是数据中心发展的必要因素 . 10 （一）国家层面支持IDC产业发展，能源绿色环保为主要指导 . 10 1. 国家政策持续推进IDC产业的发展建设 . 10 2. 严格限定PUE指标，绿色环保为长期导向 . 11 3. PUE是数据中心总成本的关键指标 . 12 （二）省市政策结构化发展，区域定位各不相同 . 12 1. 核心区域资源紧张，注重能耗要求 . 12 2. 卫星城承载核心城市外溢业务需求 . 13 3. 偏远地区着重建设超大型数据中心，提供延时要求较低的大型存储业务 . 14 三、IDC投建选址影响因素二：网络的建设直接影响数据中心分布 . 16 （一）骨干网是提供互联网服务的基础网络构架 . 16 （二）数据中心的分布以骨干网为核心向外发散分布 . 16 （三）不同网络效率的数据中心适用于不同业务需求 . 18 四、IDC投建选址影响因素三：下游客户主导数据中心所耕耘的行业 . 20 （一）数据中心的下游客户以人口及经济密集区域为主 . 20 （二）数据中心主要客户向云商收敛 . 21 （三）云商拓展的传统领域或将成为数据中心下一个重点用户 . 22 1. 工业、交通运输业和批发零售业或将成为云商重点开拓传统领域 . 22 2. 广东、山东和江苏或将成为传统行业上云的重点区域，数据中心亦可重点布局 . 23 五、相关公司投资建议 . 24 （一）光环新网：国内资本市场第三方IDC服务供应商龙头 . 24 （二）宝信软件：IDC与钢铁信息化双轮驱动 . 25 六、风险提示 . 27 通信设备行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 中国 IDC收入市场规模占全球比持续提升 . 5 图表 2 中国 IDC收入规模增速持续超越全球增速 . 5 图表 3 国内第三方 IDC服务商市占份额逐年提升 . 6 图表 4 第三方服务商IDC收入增速超电信运营商 . 6 图表 5 我国各省市在用及规划数据中心数量（个） . 6 图表 6 我国各区域数据中心在用机架数（万） . 7 图表 7 我国机架规模分布占比 . 7 图表 8 我国数据中心规模分布占比 . 7 图表 9 各类型数据中心上架率% . 8 图表 10 各类型数据中心PUE及骨干网直连比例% . 8 图表 11 其余二三四线城市数据中心上架率测算 . 8 图表 12 国家政策明确支持IDC产业发展 . 10 图表 13 绿色环保为国家政策长期导向 . 11 图表 14 PUE及电费敏感性分析 . 12 图表 15 一线城市及核心区域更加注重PUE要求. 13 图表 16 江苏省可容纳多个大型数据中心 . 14 图表 17 内蒙古将打造中国北方大数据中心 . 14 图表 18 内蒙古大数据中心基地概览 . 15 图表 19 骨干网节点梳理 . 16 图表 20 我国骨干网节点及数据中心机架数匹配图 . 17 图表 21 与骨干网、城域网链接的数据中心梳理 . 18 图表 22 不同业务可选对应数据中心的范围 . 18 图表 23 不同因素对时延的影响 . 19 图表 24 数据中心机架数与各省市人均GDP基本呈正向关系 . 20 图表 25 信息技术产业占区域GDP比逐年递升 . 20 图表 26 我国核心区域信息技术GDP逐年增长 . 20 图表 27 全球云计算市场平均增长约20% . 21 图表 28 中国云计算市场规模增速超全球 . 21 图表 29 全球云计算市场AWS市占率最高 . 21 图表 30 中国云计算市场阿里云市占率最高 . 21 图表 31 云商自建IDC省份 . 21 图表 32 各行业2018年上云指数 . 22 通信设备行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 33 按行业分IDC客户占比 . 22 图表 34 广东、山东和江苏是我国工业、交运和批零GDP贡献大省 . 23 图表 35 公司产品与服务 . 24 图表 36 公司总收入及利润持续增长 . 24 图表 37 光环新网主要财务指标 . 25 图表 38 服务外包业务收入平均增速 33% . 25 图表 39 服务外包业务提升综合毛利率 . 25 图表 40 归母净利率%逐年提升. 26 图表 41 宝之云投入规模逐期提升 . 26 图表 42 宝信软件主要财务指标 . 26 通信设备行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 导读： 本篇通过分析探讨数据中心投建的影响因素：主要为各省市的相关政策导向、各地域的网络质量及效率、下游客户的行业云化程度，以获得数据中心选址布局的考虑要素，及未来可开拓的地理区域及下游行业。 一、我国IDC市场规模增长，区域布局上架率不均衡，或将面临结构性调整 根据中国信通院数据中心白皮书（2018），以收入口径统计，2015-2018 年全球 IDC 数据中心基础设施租赁的市场规模由384亿美元增长至514亿美元，若加入IaaS和PaaS的云计算服务，2018年全球IDC总体市场规模约为1111亿美元，过往四年的年化复合增长率20%。而同口径下，2018年中国的 IDC总体市场规模为858亿人民币（约126亿美元），占全球比11%较2015年提升2个点，2015-2018年的年化复合增速为32%，远超全球IDC增速，中国已经成为全球 IDC 发展的主阵地。预计未来三年中国 IDC 市场规模仍将保持平均约 30%的增长，全球市场份额将进一步提升，2020年国内 IDC市场规模将接近1500亿人民币。 图表 1 中国 IDC收入市场规模占全球比持续提升 图表 2 中国 IDC收入规模增速持续超越全球增速 资料来源：中国信通院数据中心白皮书（2018），华创证券，注：2015年工信部发布电信业务分类目录（2015年版），除数据中心租赁、服务器托管等传统 IDC 业务外，将互联网资源协作服务（IaaS 与 PaaS）纳入互联网数据中心（IDC）业务定义范畴，我国 IDC业务收入包含IaaS和PaaS云计算业务部分。 资料来源：中国信通院数据中心白皮书（2018），华创证券 （一）我国IDC“数量”及“体量”同增 观察中国IDC市场，2017年的在用数据中心达1844个较上年增长12.4%，其中超大型数据中心36个较上年增长125%，大型166个较上年增长52%。与此同时，中国超大型数据中心数量占全球比由2017年的8%提升至2019年三季度的10%。明显可见，中国IDC数量增长速度明显快于全球。而与海外市场不同的是，当前国内的数据中心仍旧以电信、联通、移动这三大电信运营商为主，以收入为统计口径2016-2018年CR3平均为58%，且每年波动较小。与之对应的，市场中以光环新网、世纪互联、万国数据为主的第三方 IDC 服务商市场份额明显逐年提升。2016-2018 年，光环新网、世纪互联、万国数据三者总市场份额分别为10 %、11%、11.3%；上市公司中另外两家IDC服务商企业宝信软件和数据港的市场份额也有所提升，2018年分别为1.2%和1%。可见，国内的第三方IDC 服务商收入规模增速超电信运营商，第三方数据中心龙头企业在互联网行业大规模发展的市场环境下，逐步以自身的资源禀赋、技术优势、资本动能抢占IDC市场份额，在这场数据浪潮的推动下享有更为强劲的上升动力。 0%2%4%6%8%10%12%02004006008001,0001,2002015 2016 2017 2018全球IDC收入规模亿美元 中国IDC收入规模亿美元中国占比%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2016 2017 2018全球IDC收入规模增速% 中国IDC收入规模增速%通信设备行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 图表 3 国内第三方IDC服务商市占份额逐年提升 图表 4 第三方服务商IDC收入增速超电信运营商 资料来源：各公司公告，华创证券 资料来源：各公司公告，华创证券 （二）数据中心分布以经济人口发达地区为主，中西部为主要增长贡献 根据2018中国IDC蓝皮书，我国大型、超大型在用数据中心总量约202个，数量占比前五的省市依次为广东省（16%）、上海（12%）、浙江（8%）、内蒙（7%）、北京及河北（6.9%），数据中心的分布以大湾区、长三角、京津冀经济人口等较发达地域为主。2019年预计的可用机架数约245万，较上年增长20%，中部、西部地区是主要增长贡献地区。 图表 5 我国各省市在用及规划数据中心数量（个） 资料来源：工信部：全国数据中心应用发展指引(2018)，华创证券 0%50%100%2015 2016 2017 2018其他宝信+数据港市占%光环+世纪互联+万国市占%三大运营商市占%0%20%40%60%80%2016 2017 2018三大运营商收入增速%光环+世纪互联+万国收入增速%宝信+数据港收入增速%1142 233101143 4 3 2 2131 4153 1 3 6 42584 4016405101520253035在用数据中心个数 规划数据中心个数通信设备行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 图表 6 我国各区域数据中心在用机架数（万） 资料来源：工信部：全国数据中心应用发展指引(2018)，华创证券 （三）大型、超大型数据中心上架率、占比、规模均逐年提升 我国超大型、大型、中小型数据中心个数占比分别为2%、9%、89%；其对应的机架规模占比为17%、33%、50%；上架率分别为34%、55%、58%。全国上架率平均约53%，较上年提升2个点。国内数据中心的上架率逐年提升，以超大型数据中心为主，2017年较2016年上架率提升超过5个点；其余大型、中小型数据中心上架率亦有所上升。骨干网直连比例逐年提升，已至50%。PUE能耗指标基本控制在1.5-1.6，根据核心地区新数据中心的建设标准，平均PUE将有所下降。 图表 7 我国机架规模分布占比 图表 8 我国数据中心规模分布占比 资料来源:工信部全国数据中心应用发展指引(2018)，华创证券 资料来源:工信部全国数据中心应用发展指引(2018)，华创证券 122 163 204 245 0%10%20%30%40%50%60%70%0501001502002503002016 2017 2018E 2019E全国 京津冀 长三角 大湾区 中部地区西部地区 东北地区 全国增长% 京津冀增长% 长三角增长%大湾区增长% 中部地区增长% 西部地区增长% 东北地区增长%11% 17%28% 33%60% 50%2016 2017超大型占比% 大型占比% 中小型占比%1% 2%7% 9%92% 89%2016 2017超大型占比% 大型占比% 中小型占比%通信设备行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 8 图表 9 各类型数据中心上架率% 图表 10 各类型数据中心PUE及骨干网直连比例% 资料来源:工信部全国数据中心应用发展指引(2018)，华创证券 资料来源:工信部全国数据中心应用发展指引(2018)，华创证券 （四）各地域上架率不均衡，面临结构调整 根据2018中国IDC蓝皮书，全国数据中心平均的上架率约为52.8%。我们整理了全国各地数据中心的机架数，北京、上海、广深的机架数占总数比分别约8%、13%、8%，按京津冀、长三江、大湾区的区域划分，除去北京、上海、广深的机架占比分别为10%、14%、5%。除去核心城市，我国剩余8大骨干网节点成都、南京、武汉、沈阳、西安机架数分别占比1%、0.2%、1%、1%、2%。贵州省及内蒙古机架数占比分别约3%和4%。可见，机架数的分布仍旧以北上广