2019-2020电影票房总结与展望分析报告.pptx

,2019-2020电影票房总结与展望分析报告,哪吒打开动画电影想象空间，优质影片扎堆有望引爆春节档,2019 年电影票房总结与展望,2020 年 1 月 4 日,2019 年总票房小幅上涨。根据国家电影局数据，2019 年票房总量达 642.66 亿元，同比增长 5.4%，城市院线观影人次17.27 亿人，同比基本持平。全年票房依靠国庆档和大体量影片拉动，全年 40 亿以上体量影片共 3 部，头部影片票房远 超 2018 年。根据灯塔数据，平均票价上 2019 年有明显上涨，热门档期更是如此，但暑期档和贺岁档票价与上年同期持平。分地域看，一二线仍是最大票仓，但下沉趋势仍在，一二线城市观影人次同比下滑，但三四线有小幅上升。从档期 看，暑期档仍是最大票仓，但国庆档贡献最大增量票房，暑期档放映场次明显多于上年同期，但票房收入同比持平。影片：国产片票房仍超半数，根据国家电影局数据，2019 年国产片总票房 411.75 亿元，同比增长 8.65%，国产片占比64.07%，引进片票房占比 36%，2018 年国产片总票房 378.91 亿元，国产片占比 62.15%。国产片头部集中相比 2018年更明显，腰部体量有所下滑，海外片该趋势不明显。院线：影院扩张持续但增速放缓，观影人次同比持平，影院业绩承压。2019 年末影院共 11323 家，同比增长 1.6%，银 幕数 69787 块，同比增长 16.2%，单银幕产出下降至每日 2523 元，上座率继续下滑至 10.9%。影院和银幕数量地域结 构无明显变化，一二三四线城市影院和银幕增速都在下降，上座率下滑，但低线城市上座率降幅收窄更快，反应低线城 市影院经营压力较大，出清快于高线城市，有望率先迎来单银幕票房拐点。集中度方面，2019 年集中度小幅下降。分析：2019 年监管收紧，市场受监管扰动导致档期混乱；观影市场越来越成熟，口碑与票房关系逐渐紧密；多种类型电 影实现破圈，比如动画电影哪吒之魔童降世、科幻电影上海堡垒等；另外国庆档受情绪化观影因素影响票房取得 优异成绩。展望：在内容方面，随着监管的常态化、类型片范围逐渐拓展，优质内容供给将持续增加，最近的 2020 年春节档定档影 片已达 9 部，超过 2019 年的 6 部影片，有望推动春节档票房再创新高，2020 年为体育大年，在观影情绪推动下，有望 诞生爆款体育片，在档期方面，2020 年节假日调整后五一档有望成为仅次于春节、暑期、国庆、贺岁的第五大档期，增 加观影需求，在渠道方面，影院数量的扩张仍能带动部分观影需求。建议关注：万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒、中国电影。投资评级：我们给予电影行业“看好”评级，主要原因有 1、长期看好电影行业优质内容持续产出能力，我国电影已经从 原来粗放的投资驱动转向重视内容与盈利的精细化运营阶段，未来将有更多的高品质内容产出。2、长期看好电影产品消 费需求，我国电影行业规模与结构与国外仍有差距，观众观影习惯仍待养成，结构上严重依赖票务收入，衍生品变现等,本期内容提要,收入仍有扩展空间。3、短期看好院线调整期带来的底部机会、优质内容的持续产出、监管常态化带来的行业稳定发展机 会。风险因素：宏观经济下滑风险，院线商业模式风险，政策监管的不确定性风险。,2019 电影市场回顾：票房增速稳定，国庆档带动全年票房1、大盘回顾2019 年中国内地电影票房同比增速稳定，全年票房依靠国庆档拉动。根据国家电影局 2019 年 12 月 31 日晚发布数据，2019 年票房总量达 642.66 亿元，同比增长 5.4%，城市院线观影人次 17.27 亿人，同比基本持平。2019 年国庆档票房达到近三年 最高水平，国庆档实现票房 43.98 亿元，同比增长 130.5%，观影人次同比增长 116.3%，从国庆档开始全年票房和观影人次 开始反超 2018 年。分季度看，一季度票房未能超过上年同期，主要因 2018 年除了有春节档上映影片外，还有前任 3和多个 5 亿体量的海外 片贡献票房，二季度票房总体超过上年同期，主要因复联 4的拉动和X 战警蜘蛛侠哥拉斯等海外片的不错表现， 三季度票房略高于上年同期，主要由于出现了近 50 亿票房的哪吒之魔童降世，与 2018 年同期的我不是药神西红柿 首富票房相当。但国庆档之后的 11 月和 12 月份，单月票房再次落后于上年同期，主要由于 2018 年同期海外片毒液海 王表现优秀，而尽管 2019 年同期国产片供应充足，但由于档期拥挤没有出现票房过十亿影片，表现较好的误杀叶问4目前仅 8 亿体量，海外片冰雪奇缘取得 8.22 亿票房，难以支撑国庆档之后票房增长。图 1：2018-2019 年中国电影总票房（亿元）（按月）,0,100,200,300,400,500,600,0.0,20.0,40.0,60.0,80.0,100.0,120.07002019年累计票房2018年累计票房2019年2018年,票房结构：一二线仍是最大票仓，三四线下沉趋势仍在。从票房贡献占比上看，三四线城市票房贡献小幅上升，将时间窗口 拉长到 2014 年可以看到，电影票房下沉取得一定成效，票房占比从 2014 年的 26.3%提高到 2019 年的 34.5%，提高了 8.2 个百分点，主要由于三四线城市影城数量的增长。,一线城市,二线城市,三线城市,四线城市,一线城市,二线城市,三线城市,四线城市,观影人次同比持平。根据国家电影局数据，2019 年观影人次观影人次 17.27 亿人，2018 年观影人次 17.16 亿人。分地域看， 一二线城市观影人次有所下滑，三四线城市保持正增速，同时占比小幅上升，市场继续下沉。图 4：2018-2019 年中国电影观影人次（按月）,20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00,0.0,0.5,1.0,1.5,2.0,2.5,3.0,2018年累计观影人次2019年累计观影人次,2019年,2018年,0,0.2,0.4,0.6,0.8,1,1.2,一线城市,二线城市,三线城市,四线城市,0%,-10%,10%,20%,30%,40%,60%,50%,80%,一线城市二线城市三线城市四线城市70%,放映场次明显增加，上座率被拉低。根据灯塔数据，2019 年放映总场次为 1.27 亿场，2018 年为 1.11 亿场，同比增加 14.0%。平均票价稍有上涨。根据灯塔数据，2019 年平均票价 37 元，2018 年平均票价 35.3 元，分月份看在 2019 年的重点档期如春 节档、国庆档等票房显著高于上年同期水平，4 月平均票价上涨则主要由复仇者联盟 4拉动。,2、档期分析,总票房上，暑期档仍是票房大仓，国庆档票房增量贡献最多，去除国庆档之后其他档期 2019 年与 2018 年票房持平。观影人次上，仍是国庆档拉高总体观影人次，去除国庆档后观影人次少于 2018 年，其中春节档由于票价上升原因观影人次下降，另 外元旦档和贺岁档观影人次均有所下滑。放映场次上，国庆档放映场次并未显著增加，暑期档放映场次明显提高。平均票价上 ，各热门档期平均票价均高于 2018 年，其中春节档、五一档和国庆档最为明显。,3、影片分析国产片票房仍超半数。根据国家电影局数据，2019 年国产片总票房 411.75 亿元，同比增长 8.65%，国产片占比 64.07%，引 进片票房占比 36%，2018 年国产片总票房 378.91 亿元，国产片占比 62.15%。,国产片头部集中相比上年同期更明显，腰部体量有所下滑，海外片该趋势不明显。2019 年国产片排名前 10 影片总票房 250.47 亿元，占总票房比重为 39.4%，2018 年比重为 34.0%，同比上升 5.4 个百分点，其中 30 亿以上体量影片有 3 部，20 亿体量 影片 2 部，同比持平，但 2019 年影片票房更高，10 亿体量影片 5 部，2018 年有 3 部。但对于腰部影片，排名 20 名影片票房体量为 3.8 亿，而 2018 年为 5.1 亿，在 10-20 名区间内影片票房体量更小。但海外片该趋势并不明显，虽然复联 4 获得了高票房，但是前 10 名进口影片票房总量并未显著提高，主要原因为进口分账片观看群体较为固定，市场空间稳定。表 1：2018-2019 年头部和腰部国产影片票房对比,表 2：2018-2019 年头部和腰部进口影片票房对比,4、院线渠道分析,影院扩张持续但增速放缓，观影人次同比持平，影院业绩承压。2019 年末影院共 11323 家，同比增长 1.6%，银幕数 69787块，同比增长 16.2%，单银幕产出下降至每日 2523 元，上座率继续下滑至 10.9%。,3318,3028,3015,2767,2523,11.3%,-18.0%,-0.4%,-8.2%,-8.8%,-10%-15%-20%,15%10%5%0%-5%,20%,0.0,500.0,1,000.0,1,500.0,2,000.0,2,500.0,3,000.0,3,500.0,图 17：2014-2019 年单银幕产出和上座率情况4,000.03694,单银幕产出/天（元）,上座率,单银幕产出yoy,影院和银幕地域结构无明显变化，一二三四线城市影院和银幕增速都在下降。同时上座率都在下滑，但低线城市上座率降幅收 窄更快，反应低线城市影院经营压力较大，出清快于高线城市，有望率先迎来单银幕票房拐点。,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,35%,50%,45% 一线城市二线城市三线城市四线城市40%,0.0,0.1,0.2,0.60.50.40.3,0.7,0.8,1.00.9,一线城市,二线城市,三线城市,四线城市,图 22：2014-2019 年不同地域上座率情况,0.3 一线城市二线城市三线城市四线城市0.2 0.2 0.10.1 0.0,院线影投公司集中度基本持平，小幅减弱。2019 年前十名院线票房占比为 67.83%，下降 0.7 个百分点，2019 年前十名影投 公司票房占比 36.1%，下降 0.8 个百分点。图 23：2016-2019 年前十名院线和影投公司票房占比情况,42.5%,39.7%,36.9%36.1%,66.80%,74.98%,68.53%67.83%,20% 10% 0%,50%,40% 30%,80%,70% 60%,前十名影投票房占比,前十名院线票房占比,市场分析与展望1、市场分析：监管影响电影排播，电影类型化趋势明显监管有所收紧。受国庆 70 周年献礼影响，青春类等影片排播受到影响，国庆之后审核逐步回归常态化，部分影片重新定档上 映。,部分影片撤档引发连锁反应。为避免之前撤档的影片空降，部分影片也选择撤档避免档期拥挤，从而引起了撤档的连锁反应， 由于去库存的影响，年底影片扎堆上映，比如 12 月贺岁档上映包括叶问 4误杀等多部头部作品，档期拥挤，票房成绩 受到影响。表 3：2019 年撤档影片,观影市场越来越成熟，口碑与票房关系逐渐紧密。随着我国观影市场的成熟，影片本身的质地成为观众选择影片的重要指标， 近三年头部影片猫眼评分逐年提高，好作品越来越可能取得好的商业化结果，比如少年的你零宣发上映，首日票房不佳 的情况下仍然凭借影片本身优良质地取得高票房。图 24：2019 年电影排名与评分情况,10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0,豆瓣评分,猫眼评分,多种类型电影有望破圈。2019 年科幻、动画、悬疑等类型电影异军突起，哪吒实现近 50 亿票房，春节档流浪地球开启 了我国科幻电影的元年，误杀调音师等悬疑破案类电影也取得较好成绩，随着观众观影行为的成熟，原来的小众电影 有望实现破圈，打开电影创作者的新思路，扩充影片供给，解决供给结构性问题，另外类型电影的发展本身可促进电影产业 化，因类型电影具有可复制、票房可预测的特点。主旋律影片带动国庆档观影情绪高涨。2019 年国庆档票房为近三年顶峰，三部献礼片分别取得 30.3 亿、28.82 亿、10.87 亿 的票房体量，占据 2019 年票房排名的第 4、5、14 位。2、展望：观影需求未达天花板，2020 年影片值得期待行业档期排播有望回归稳定。经历了 2019 年电影紧急撤档状况后，行业对撤档风险的防控能力有望提高，同时 2020 年监管 有望常态化。2020 年票房有望持续上涨。在内容方面，随着监管的常态化、类型片范围逐渐拓展，优质内容供给将持续增加，最近的春节档定档影片已达 9 部，超过 2018 年的 6 部影片，有望推动春节档票房再创新高，2020 年为体育大年，在观影情绪推动下，有望诞生爆款体育片，在档期方面，2020 年节假日调整后五一档有望成为仅次于春节、暑期、国庆、贺岁的第五大档期，增 加观影需求，在渠道方面，影院数量的扩张仍能带动部分观影需求。表 4：2020 年主要已定档影片和 2019 年撤档影片,鲨,，表 5：2020 年可能引进的好莱坞进口片,黑,院,建议关注：拥有优质项目资源和充沛现金流的内容制作公司和龙头渠道公司2019 年尽管诞生了众多头部影视产品，显示了市场需求仍然强势，但是掩盖不住背后众多影视制作和发行公司的亏损和现金流短缺。电影行业延续了 2018 年开始的热钱退出、市场降温的趋势，大批无制作能力仅依靠投资的公司退出行业，但在头部 集中趋势下，有充足项目储备和正确战略方向的公司也取得了优秀业绩。因此在上游制作端，我们认为具有优质项目资源和头 部作品制作能力的公司将能抵御影视寒冬，并且受益于头部集中的趋势，有望产生国民性或圈层性的爆款，其次有优秀融资 能力和良好现金流量的公司能够在行业底部布局，将具备更多的业绩弹性。在下游院线端，我们认为院线已经到了扩张末 期，行业竞争激烈，上座率和单银幕产出持续下降，但目前能够看到上座率降幅已经收窄，低线城市更为明显，我们认为在未 来 1-2 年有望迎来单银幕产出的拐点，产业出清过程中将持续利好有优秀选址和运营能力的头部影投公司。基于以上分析 建议关注万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒、中国电影。万达电影：公司为院线业务龙头，在影院运营方面有显著优势。公司龙头地位稳固，票房市占率连续多年第一，2019 年票房 市占率 14.4%。在运营方面，公司选址能力突出，拥有跨地域扩张能力和影院管理经验，并且公司提供高水平的观影服务， 票价高于行业平均水平。对上游影响力较强，因下属影院多为资产联结型，排片执行力高于其他院线。非票业务上，公司观 影客户多为高消费人群，单人销售额较高，2018 年单人销售额为 8.12 元，非票业务占比为 13.3%，为行业第一。公司在产 业调整期仍在扩建产能、改良供给结构并拥有品牌力和产品力，拥有会员体系并持续保持良好观影体验，加之自身规模优势 和排片执行力，对上游发行端存在潜在溢价能力，若产业出清带来影投和院线的集中度上升，公司作为产业龙头将直接受益 于规模和成本优势，提高公司单银幕产出收入和利润率。并购万达影视，加深产业链建设。万达影视为行业内一流的投资制作公司，行业资源丰富，出品电影作品包括唐人街探案 系列、误杀南方车站的聚会小小的愿望等，电视剧作品包括斗破苍穹等，动漫作品包括海底小纵队等，此 外还有游戏业务。下游院线公司可为影视公司提供现金流支持，促进公司娱乐平台建设，增厚业绩。横店影视：公司卡位下沉影院，提高观影服务质量。公司自营影院为影投公司票房第三名，截至 2019H1 共有 340 家自营影，银幕 2138 块，2019 年自营影院共实现票房 17.28 亿，公司持续布局三四五线城市，严控项目质量，保证运营效率，同,时加大技术投入，升级影院放映设备，打造影院品牌，公司卖品服务占比持续提升，加大对影院卖品服务的经营指导，整个 区域内广告资源，提高银幕广告收入。猫眼娱乐：公司为线上票务服务提供商，电影票务市占率超过 60%，排名第一。经过多年发展，线上电影票务业务发展逐渐 成熟，目前公司已经实现票务服务的盈利，同时服务费仍有上涨空间。此外借助票务平台的终端渠道优势，公司将业务向产 业链上游延伸，从 2016 年开始从事电影的发行与投资业务，采用大数据优势结合网络票补，公司 2019 年发行电影总票房排 名第五，发行影片包括叶问 4银河补习班我和我的祖国等作品。公司目前的战略重点是向产业链上游延伸的全文娱 平台化发展，2019 年推出“猫爪战略模型”，包括票务平台、产品平台、数据平台、营销平台及资金平台，有望增加票务业 务、发行业务实力以及开拓新的业绩增长点。光线传媒：公司为国内一流的影视制作公司和发行公司。2019 年公司发行电影总票房排名第三，出品电影包括哪吒之魔童 降世疯狂外星人银河补习班等。公司提前布局动画电影赛道，成立彩条屋动画品牌，并投资了动漫产业链上 20 余家 公司，2019 年哪吒之魔童降世实现票房 50 亿元，后续将继续有动画电影推出，比如妙先生姜子牙等影片，有望 实现动画电影产业化发展。同时公司目前为猫眼娱乐控股公司，猫眼可以在渠道、数据方面为光线提供支持，增加产业链壁 垒。中国电影：公司为国企电影公司，从事电影产业历史深厚，拥有丰富的产业链资源，具有制作、发行、院线、和影院全产业 链资源。发行业务为公司主要业务，收入占比 60%左右，公司为国内最大的电影发行公司，2019 年公司发行电影总票房排名 第一，同时拥有海外片发行权，与华夏电影共同拥有海外片的发行权，政策壁垒突出。影视制作方面，公司主旋律电影近来 受到市场欢迎，战狼 2流浪地球我和我的祖国等影片取得优异票房成绩。院线方面，公司下属 4 条控股院线，3 条 参股院线，控股院线中影数字、中影南方、中影星美票房均排名前十，总市占率第一，2019H1 下属影院共 2865 家，为公司 发行业务的顺利推进提供保证。放映方面，公司下属自营影院共 136 家控股，14 家参股，影院业务有望受益于院线拐点来临 和观影人次上升的趋势。此外中影巴可的放映机业务保持国内领先，中国巨幕放映系统已实现落地。行业评级我们给予电影行业“看好”评级，主要原因有 1、长期看好电影行业优质内容持续产出能力，我国电影已经从原来粗放的投资 驱动转向重视内容与盈利的精细化运营阶段，未来将有更多的高品质内容产出。2、长期看好电影产品消费需求，我国电影行 业规模与结构与国外仍有差距，观众观影习惯仍待养成，结构上严重依赖票务收入，衍生品变现等收入仍有扩展空间。3、短 期看好院线调整期带来的底部机会、优质内容的持续产出、监管常态化带来的行业稳定发展机会。风险因素,宏观风险：宏观经济下滑有可能影响居民可支配收入，进而影响娱乐支出，同时影响影院非票收入。同时资金紧缩会影响上 市公司现金流。技术风险：5G 等通信技术的发展可能带来新的互联网服务模式和放映终端改进，进而影响院线商业模式。政策风险：政策监管的不确定性将影响产业供给，影视产品制作的长周期决定了行业难以快速反应，可能带来收入的大幅下 降。,THANKS,