电力设备2020年度策略分析报告.pptx

电力设备2020年度策略分析报告,电力设备：投资建议,1）国网2019年投资额4500亿，同比下降8%，预计2020年有望维持投资规模，信息化与智能化投资占比预计提升，特高压预 计保持较高规模2）2019Q3以来泛在建设迎来拐点，Q4全面提速，2019年为试点与探索阶段，全年泛在投资额预计100-200亿，投资重点在平台层建设与终端技术架构探索，信息化龙头国电南瑞与岷江水电份额领先，订单增速有望进入爆发阶段3）2020年泛在将进入全面建设期，平台层、终端层、网络层有望大规模放量，新一代智能电表、电力操作机器人等重点方向 投资有望落地，全年泛在投资预计高增长，2020年主流企业业绩弹性将兑现4）广电与国网5G合作基本确立，将为信息化投资带来显著增量，考虑到电力无线专网与国网设备与数据安全密切相关，预计5G网络建设任务主要由国网体系内的国电南瑞与岷江水电作为集成商承担，从而为公司带来显著业绩弹性风险提示：电网投资不及预期、泛在电力物联网推进不及预期、国网与广电5G合作不及预期图、泛在电力物联网建设节奏总览,重点标的总览,1）泛在电力物联网建设产业链最核心受益者为国电南瑞与岷江水电，信息化产品线完整、份额领先、资质优势凸显；鉴于无线 专网牵扯到国网设备与数据安全，预计为5G建设任务主要承担者，业绩弹性显著2）国网电商控股远光软件后，公司成为三型两网建设战略支撑平台，凭借国网电商在能源互联网核心数据领域天然优势，预计将深度参与泛在的应用层建设3）5G基站大规模铺设带来广阔通信电源系统需求，中恒电气有望充分受益，且子公司中恒博瑞聚焦电力信息化多年，将全力支 撑泛在建设4）亿嘉和为国网领域领先机器人供应商，已与国电南瑞等成立合资公司专攻电力操作机器人，有望获得显著业绩增量；海兴电力、炬华科技等优秀智能电表供应商有望受益于新一代智能电表需求放量。图、泛在电力物联网建设重要标的总览,目 录一、传统经营面临挑战 国网亟需转型升级 二、“三型两网”周期开启 投资迎来新方向 三、泛在建设全面提速 2020步入弹性高峰四、信息化格局：市场份额集中 龙头充分受益 五、关键终端与5G建设有望迎来新机遇 六、投资建议 七、风险提示,电网规模扩张周期（20022008）,背景：1）电网基础建设落后、大电源促进大电网发展、社会用电量增速维持高位2）主干网建设空间大、配电网较为落后3）2002年第一轮电力体制改革“厂网分离”重点投资方向：电网建设（一次设备）投资落地情况：国网投资规模由2005年的1160亿元增至2009年的3032亿元，复合增速高达27%建设效果：资产规模迅速扩张，总/净资产由2006年的1.20/0.47万亿增长至2010年的2.08/0.79万亿，复合增速15%/14%,图、2010年以前国家电网公司资产规模随投资高速增长而快速扩张06-10年国网投资复合增速高达27%，带动资产规模快速扩张,坚强智能电网周期（20092018）,背景：主网架构基本建成，但面临资源与需求逆向分布、清洁能源发展、信息化及智能化技术发展等问题重点投资方向：坚强智能电网（智能电网+特高压）投资落地情况：1）智能电网：年化智能投资由2008年200亿以下提升至十二五期间的500-700水平，侧重用电、配电与变电环节2）特高压：特高压线路投资约200亿/条，年化投资随开工节奏波动较大，当前已建成22条在运特高压线路,图、国内特高压建设节奏总览（截至2019Q3）,图、国内智能电网投资额总览（金额：亿元）,电网发展模式及成效回顾,历史发展模式：高投资、规模化发展、重资产1）高投资：国网投资额从2005年的1160亿元高速增长到2016年的4964亿元，2017年至今增速已显著放缓2）重资产：国网净资产从2009年的0.64亿元扩张至2018年底的1.71万亿元，增幅达166%，年化增速11.5%发展成果：世界一流的电网企业，骨干网架建设基本完成、配电网可靠性有效提升1）供电可靠性大幅提高，骨干网升级改造基本完成2）特高压技术及规模全球领先3）智能电网改造持续推进，配网投资强化持续推进,图、过去十年国网发展模式为高投资带动资产扩张图、国家电网运行及供电可靠性已得到大幅提升,国网面临问题与压力,电网面临压力1：营收及业绩压力。国家电网绝大部分收入来自于售电，因此整体营收增速与社会用电量增速 密切相关，近年来用电量增速显著放缓、电价持续进入下行通道，国家电网营收及业绩面临较大压力,图、国家电网营收增速与社会用电量密切相关,图、电价持续下行给国网净利润增速带来较大压力,国网面临问题与压力,电网面临压力2：考核及排名压力。随着国网资产规模日益庞大，资产运营效率持续下降，目前国资委对央企的考 核由重规模变为重效率，国网考核压力较大；2016-2018年国家电网在世界500强中维持第二排名，2019年已下滑至 第五，未来随着电价下降、用电增速趋缓排名预计继续下滑，地位及荣誉面临较大压力,图、近五年国家电网经营效率持续下降,图、国家电网世界排名面临较大下滑压力,电网亟需战略转型,图、国家电网亟需转型,目 录一、传统经营面临挑战 国网亟需转型升级 二、“三型两网”周期开启 投资迎来新方向 三、泛在建设全面提速 2020步入弹性高峰四、信息化格局：市场份额集中 龙头充分受益 五、关键终端与5G建设有望迎来新机遇 六、投资建议 七、风险提示,建设目标：泛在物联+智能电网=能源互联网,“三型两网”战略解读三型：枢纽型、平台型、共享型；两网：坚强智能电网+泛在电力物联网含义：通过泛在电力物联网与智能电网共筑全球领先能源互联网泛在电力物联网建设目标：1）提升电网运行水平、资产运营效率2）高投资、上规模发展方式已触碰天花板，电价进一步下降带来盈利压力3）战略转型，开拓数字经济、互联网新业务， 获取新增长动能,图、“三型两网”战略下 泛在电力物联网与智能电网共筑能源互联网,建设内涵：对内提质增效、对外探索转型,从技术架构角度看：借助AI、大数据等新兴技术，从感知层、网络层、平台层、应用层4个层次解决电网数据价 值变现问题从建设作用来看：对内提质增效、降低损耗；对外探索新盈利点、转型能源服务商,图、泛在电力物联网建设内涵,建设内容：贯穿感知层/网络层/平台层/应用层,图、泛在电力物联网建设内容总览,核心投资方向为信息化+智能化,基于感知层、网络 层、平台层、应用 层四个层面的建设 内容，国网给出了27 个重点建设任务，其核心建设方向 为信息化+ 智能化，同时重点推进营 销系统2.0、数据中 台（统一数据模型）、5G关键技术研 究等关键任务,图、泛在电力物联网投资方向总览,2020年泛在建设重点,12月国网发布泛在电力物 联网2020年重点建设任务大 纲，明确了2020年能源生 态、客户服务、生产运行、 经营管理、企业中台、智慧 物联、基础支撑、技术研究8 个方向、40项重点建设任务,图、2020年泛在电力物联网重点建设方向 方向重点任务,方向,重点任务,能源生态,源网荷储多元协调的泛在调度控制,企业中台,数据中台建设应用,客户侧源网荷储协同服务,电网资源业务中台建设应用,等11项任务,客户服务业务中台建设应用,客户服务,营配贯通优化提升,智慧物联,智慧物联体系建设,生产运行,营销2.0新一代电力交易平台新一代调度自动化系统建设应用 网上电网建设应用,基础支撑,设备侧物联网建设客户侧物联网建设 等5项任务“国王云”建设应用,基建全过程综合数字化管理平台建设,全场景网络安全防护体系建设,经营管理,人力资源2.0,技术研究,人工智能技术应用,多维精益管理体系变革,5G建设及试点应用,现代（智慧）供应链体系构建,泛在电力物联网相关建设运营机制研究,等6项任务等5项任务 共计：8大方向、40项任务；核心投资方向：信息化、智能化,泛在建设节奏展望,2019年为泛在电力物联网试点和探索阶段，主要投资方向为数据中台与企业中台（平台层逐步开始搭建）、国网 芯与智能终端研发及应用（终端层技术架构探索）、“国网云”与智慧物联体系（平台层逐步开始搭建），各省 按照实际情况差异化推进试点项目，全年泛在专项投资额预计100-200亿2020年泛在电力物联网建设将全面铺开，预计主要投资方向为数据中台与企业中台（平台层全面建设）、新一代 智能电表与电力机器人等智能终端设备陆续推广（终端层大规模铺设）、5G网络建设开启（网络层建设）、智慧 能源服务平台与源网荷储协同服务等应用层重要任务多线展开等，投资额预计300-400亿2021年为泛在电力物联网初步建成时点，预计平台层基本搭建完成，网络层继续完善，商业模式逐渐清晰，区块 链、多站融合等应用层项目预计将迎来较大规模放量，投资额预计400亿以上图、泛在电力物联网建设节奏总览,信息化投资预计大幅上台阶,智能电网总规划报告中给出的国网信息化环节规划投资占比为15%左右，相比于变电、用电等环节较低根据国网社会责任报告，2016-2017年国网信息化投资额在120-130亿区间，占总投资比重不到3%十二五期间的几大信息化工程投资额均在百亿级别以上，其中SG-ERP系统建设投资规模接近200亿，考虑到泛在 电力物联网给出了57项建设任务，且涵盖如营销2.0系统、数据中台、企业中台等重大工程建设，因此投资规模 需大幅上台阶、投资占比需显著提升,图、信息化投资占比历史情况图、十二五期间重点信息化工程投资规划情况,注：2010-2015数据来自国家电网智能化规划总报告规划 的信息化环节投资占比；2016-2017年数据来自国网社会责任 报告，为计算的信息化投资额占国网总投资比例,信息化投资额预测,过去两年信息化投资额100-150亿规模：“三型两网”与泛在电力物联网建设开启前（2019年以前），国网信息 化投资占比相对较低，每年投资额规模在100-150亿区间（数据来自国网社会责任报告），占比不到3%，主要建 设内容为电网信息化环节历史重大信息化工程投资规模均较大，2017-2018年仅百亿规模投资水平远不能支撑泛在电力物联网诸多任务的 顺利建设，投资必将大幅上台阶2020-2021年泛在全面推进，投资额有望进一步上台阶：2019年整体处于试点和探索阶段，2020年-2021年泛在将 迎来全面建设，投资额有望大幅提升，年化泛在专项投资有望达400-500亿规模,图、泛在电力物联网投资预测（金额：亿元）图、泛在电力物联网投资预测（金额：亿元）,注：具体预测过程请参照泛在电力物联网深度报告：拐点将至，静待放量,国网投资：信息化与智能化提升 特高压持续推进,12月20日国网召开保民生推动 高质量发展发布会：1）2019年国网整体投资额约4500亿，同比下滑8%；2）2020年继续优化投资结构，安排一定农网规模投资维持 规模，年内建成青海河南、张 北柔直等工程，推进剩余特高 压项目建设随着“三型两网”战略目标确 定，泛在电力物联网与智能电 网建设大力推进，预计2020年 投资规模保持稳健，信息化与 智能化投资占比有望提升，且 特高压投资有望保持较高规模,图、2019-2021预计国网信息化+智能化投资占比持续提升,本轮特高压项目仍余7条未核准,本轮特高压项目仍余5较2直共7条特高压线路未核准，合计投资额预计接近1000亿,图、本轮特高压项目核准情况（标红为尚未官方公布核准信息项目）,总结：三大电网周期关键因素对比,目 录一、传统经营面临挑战 国网亟需转型升级 二、“三型两网”周期开启 投资迎来新方向 三、泛在建设全面提速 2020步入弹性高峰四、信息化格局：市场份额集中 龙头充分受益 五、关键终端与5G建设有望迎来新机遇 六、投资建议 七、风险提示,节奏展望：四季度提速 即将步入2020全面建设期,泛在建设全面提速，信息化订单爆发在即：三季度以来泛在建设全面提速，进入12月以来，国网印发泛在电 力物联网2020年重点建设任务大纲、上海证券报报道中国广电与国家电网在5G方面合作事项已基本确立、国 网召开保民生推动高质量发展发布会明确2019年全年投资在4500亿且2020年有望保持稳健。预计2020年泛在将 迎来全面建设阶段，泛在专项投资额有望翻倍增长，且国网与广电合作建设5G将带来额外投资新增量，核心公 司订单将迎来爆发，2020年将迎显著业绩弹性,图、泛在电力物联网建设进展总览,信息化服务：9-11月两次新增批次显著放量,2019年信息化服务共开展五次招标项目（一、二、三+新增一、二批次），信息化项目招标数量合计395个、招标包 数合计246个，其中泛在专项主要为最后两次新增信息化服务招标，合计招标金额为19.87亿元。,图、2019年两次新增批次信息化服务招标项目数量显著放量,信息化设备：全年招标金额31.86亿元,2019年信息化设备共开展六次招标项目（一、二、三、四+新增一、二批次），2019年信息化设备招标数量 合计12.94万件，信息化设备招标金额共计31.86亿元,图、 2019年各批次信息化设备招标数量总览（件）,图、 2019年各批次信息化设备招标数量及金额总览,行业格局：后续招标增量空间广阔,各网省泛在建设陆续推进，后续招标增量空间广阔从招标内容来看，本批次信息化设备招标项目中的信息化硬件招标包含江苏省电力公司南京供电公司泛在电力物联 网建设示范项目，对应招标设备为光纤交换机；信息化软件招标中涵盖上海、重庆、四川等多地网省公司数据中心 云基础设施建设。截至本批次招标，已有六省电力公司开启泛在电力物联网专项建设招标，其他网省公司有望陆续 跟进，后续招标增量空间广阔图、已有6个省份开启泛在建设专项招标，其他网省公司有望陆续跟进,节奏展望：2020年进入业绩兑现期,2020年相关产业链公司将进入业绩兑现期。考虑到国家电网从信息化招标到相关产业链公司确认收入周期一般 为1-2年，2019年已结束的信息化招标项目（第一至四批次+新增批次）将集中在2020-2021年确认收入。基于国 网电子商务平台数据，预计2019年信息化招标预计将在2020年对相关公司产生明显弹性。,图、2019年信息化招标将在2020年对相关公司产生明显弹性,目 录一、传统经营面临挑战 国网亟需转型升级 二、“三型两网”周期开启 投资迎来新方向 三、泛在建设全面提速 2020步入弹性高峰四、信息化格局：市场份额集中 龙头充分受益 五、关键终端与5G建设有望迎来新机遇 六、投资建议 七、风险提示,泛在电力物联网产业链受益标的总览,泛在电力物联网信息化 建设首先解决数据采集、 传输、管理问题，对应 感知层、网络层、平台 层建设，相关产业链受 益者主要有国电南瑞、 信产集团（岷江水电）、 远光软件、海兴电力等泛在电力物联网解决数 据价值变现问题对应应 用层建设，相关产业链 受益者主要有国电南瑞、 信产集团（岷江水电）、 远光软件、中恒电气等,图、泛在电力物联网产业链总览,产业链传递方向总结,国电南瑞,全产业链参与者、国网信息化龙头,岷江水电（信产集团）,华为 中兴等,海兴电力 亿嘉和金智科技等,远光软件 中恒电气朗 新科技涪陵 电力等,分包给丙方（民企）,京东、阿里、 腾讯等,乙方,甲方,丙方优秀民企，重点参与部分领域,产业链贯穿网络层、平台层、应用层、终端层，国电南瑞与信产集团（岷江水电）为全产业链参与者，远光软件、 朗新科技、华为等直接参与部分领域招标或从国电南瑞、信产集团获取分包订单图、泛在电力物联网产业链传递方向总览,行业格局：信息化设备国电南瑞份额近半,全年信息化设备领域国电南瑞份额为45.3%，市场份额高度集中按照金额统计的中标份额排名前五中标人分别为国电南瑞、岷江水电、信产集团、国电南自、积成电子，份额分别 为45.3%/13.0%/12.2%/4.0%/3.6%，全年国电南瑞+岷江水电+信产集团合计份额达70.5%,图、2019年信息化设备格局总览：国电南瑞与信产集团维持垄断地位,图、2019年全年信息化设备招标国电南瑞份额为45.3%,行业格局：信息化服务南瑞+信产份额87%,2019年9-11月两批新增信息化服务招标大规模放量，项目数量远超前三批之和，且全面支撑泛在建设，其中标格局 有重要指导意义两次新增信息化招标中，单项目金额最大超1.5亿、最小仅55万，国电南瑞份额为42%排名第一、信产集团（重组后）份额24.9%排名第二、岷江水电（重组后）份额20.5%排名第三、中国电科院份额5.6%、远光软件（含国网电商）份额5.1%排名第五图、2019年全年信息化服务市场格局图、2019年信息化服务招标中国电南瑞与信产集团（含岷江水电）维持份额前二,新增信息化服务：南瑞/信产/远光垄断地位强化,2019年新增信息化服务招标显著放量且招标内容与泛在建设相关，其中按照项目金额排名的前40个招标项目中，国 电南瑞、信产集团（含岷江水电）、远光软件（含国网电商）包揽全部份额，优势凸显图、前40个招标项目被国电南瑞、信产集团（含岷江水电）、远光软件（国网电商）全部包揽（按金额排名）,新增信息化服务：南瑞/信产/远光垄断地位强化,（本表接上页）图、前40个招标项目被国电南瑞、信产集团（含岷江水电）、远光软件（国网电商）全部包揽（按金额排名）,信息化行业格局总结,1）市场格局高度集中，国电南瑞、信产集团（重组后）、岷江水电（重组后）份额领先，其中国电南瑞份额较大， 在信息化设备与信息化服务招标中份额均超40%2）信产集团+岷江水电在信息化服务招标中表现优于信息化设备，份额分别约45%/25%3）远光软件（含国网电商）在信息化服务招标中表现出色，且中标多个重要泛在建设项目图、2019年信息化设备与服务市场格局总览,目 录一、传统经营面临挑战 国网亟需转型升级 二、“三型两网”周期开启 投资迎来新方向 三、泛在建设全面提速 2020步入弹性高峰四、信息化格局：市场份额集中 龙头充分受益 五、关键终端与5G建设有望迎来新机遇 六、投资建议 七、风险提示,广电与国网5G合作即将落地,12月18日上海证券报报道：中国广电与国家电网在5G方面合作事项已基本确立1）5G特点与电网业务高度契合，基础资源合作空间广阔。5G通信的高速率、广连接、高可靠性、低时延等特点与 电网通信业务需求高度契合，其切片模式可完美对接电网业务多样性与隔离性需求；此外，电网海量杆塔与变电站 资源可为5G基站提供充裕建设空间，而5G基站储能电源可协助电网调峰，可实现基础资源商业价值最大化。2）预计5G网络将覆盖国网区域内60%以上人口，并实现5G专网与公网的隔离防护，预计5G建设投资额与基站数量 有望大幅超市场预期。,图、5G通信可大幅改善电力用户体验,图、【多站融合迈出商业化运营第一步】实践案例,广电与国网5G合作带来的投资机遇,1 ） 在网络层， 国电南瑞 与岷江水电为国网信息化 双寡头，通信技术实力领 先，为5G通信网络建设核 心受益者；2）在终端层，丰富5G场 景将刺激新一代智能电表、配电自动化终端、新型 传感器、电力机器人等智 能终端需求大幅提升，国 电南瑞、亿嘉和、海兴电 力、炬华科技等企业有望 受益；3 ） 在应用层， 积极布局 智慧能源服务与能源大数 据分析的企业如远光软件、朗新科技、中恒电气、 理工环科等有望受益,图、国网5G建设带来的产业链机会,终端层核心环节：新一代智能电表,经机械表、机电一体表、电子表、智能电表四代产品，当前电能表已步入新一代智能电表阶段，作为“能源路 由器”解决数据采集与传输痛点，支撑泛在电力物联网建设新一代智能电表满足国际IR46技术标准，采取多芯、多模组架构，支持HPLC通信，可根据具体应用场景加装 多元化功能模块,图、电能表发展历程,图、新一代智能电表架构,2018-2019：步入旧表规模化更换周期,2018年以来国网智能电表及用电信息采集装置招标规模持续回暖，2019年全年招标规模达160亿元，同比增长超过30%；2019年全年招标数量达7882万只（智能电表7386万只+用电信息采集装置496万只）2009年智能电表开始大规模部署，产品寿命一般为8-10年，当前已进入更换周期，2019年旧电表更换需求已显著提 升，预计2020年将进入旧表持续规模化更换+新一代产品逐步放量阶段,图、2018-2019智能电表及用电采集装置招标规模显著回暖,图、2018-2019智能电表及用电采集装置招标数量显著回暖,2019年智能电表市场格局,11月15日2019年第二批智能电表及用电信息采集装置中标结果出炉，结合第一批结果来看，按照中标金额统计，2019年全年份额前三分别为东方威思顿、威胜集团、三星医疗，份额分别为3.95%/3.69%/3.64%炬华科技、林洋能源、海兴电力分别排名第6/8/16为，份额分别为3.05%/2.98%/2.31%图、2019年全年智能电表及用电信息采集装置市场格局（按照中标金额）,新一代智能电表替换开启 年化空间有望超200亿,新一代智能电表采取多模组多芯架构，管理芯、计量芯等显著升级，新增复合识别模块，元器件成本与生产成本均 有所提升，以单相表为例，平均价值量有望从上一代产品的150元大幅提升至300元以上当前国家电网智能电表存量规模预计已接近5亿只，全部替换为新一代智能电表对应需求空间高达1500亿元，考虑到 新一代智能电表有望于明年正式招标，未来三年智能电表需求将由旧表持续规模化更新+新一代智能电表逐步替换共 同支撑图、未来三年智能电表年化需求空间有望突破200亿元图、未来三年智能电表年化需求空间有望突破200亿元,巡检机器人：年化空间超过50亿元,巡检机器人具备1）效率高、巡检效果好；2）消除高压设备对于人身威胁；3）长期运营经济性较好等优势。当前巡检机器人在电网内渗透率仅为个位数，其中变电站巡检机器人渗透率预计7%，配电站巡检机器人渗透率不到1%，泛在电力物联网建设将开启其广阔需求空间，预计未来三年变电站/配电站巡检机器人年化需求空间分别在20亿元/30亿元左右图、配电站巡检机器人年化需求规模预计约30亿元图、变电站巡检机器人年化需求规模预计在18-27亿元,电力操作机器人：总需求空间预计百亿级别,电力操作机器人优势：1）替代人工进行高压作业，消除作业安全隐患，契合电网“安全生产”与“不停电作业”原 则；2）操作精准、效率较高电网内电力作业场景丰富、需求单位规模庞大，如变电站设备检修与测试、线路搭接、重合闸操作等，考虑到未来 电网推广的5G网络建设将完美契合机器人设备要求的低时延、高带宽、高可靠性等特性，长期来看年化需求空间有 望达到百亿级别图、带电作业机器人年化需求空间预计18亿元、总需求空间有望达180亿元,电力机器人格局：未来份额有望进一步集中,国网巡检机器人招标市场格局较为清晰且集中度较高，份额排名前六供应商分别为山东鲁能、朗驰欣创、浙江国自、亿嘉和、申昊科技、国电南瑞，CR6高达95%11月16日国电南瑞拟与亿嘉和、三源电力共同出资设立瑞嘉智能机器人合资公司，注册资金2.5亿元，出资比例分别 为40%/40%/20%，注册资金分两期缴纳（第一期1.0+第二期1.5亿元），其中国电南瑞与亿嘉和在电力机器人领域优 势明显，将有利于资源整合与融合协同，未来份额有望进一步集中,图、2018年巡检机器人市场格局,图、国电南瑞拟与亿嘉和、三源电力成立合资公司,目 录一、传统经营面临挑战 国网亟需转型升级 二、“三型两网”周期开启 投资迎来新方向 三、泛在建设全面提速 2020步入弹性高峰四、信息化格局：市场份额集中 龙头充分受益 五、关键终端与5G建设有望迎来新机遇 六、投资建议 七、风险提示,电力设备：投资建议,1）国网2019年投资额4500亿，同比下降8%，预计2020年有望维持投资规模，信息化与智能化投资占比预计提升，特高压预 计保持较高规模2）2019Q3以来泛在建设迎来拐点，Q4全面提速，2019年为试点与探索阶段，全年泛在投资额预计100-200亿，投资重点在平台层建设与终端技术架构探索，信息化龙头国电南瑞与岷江水电份额领先，订单增速有望进入爆发阶段3）2020年泛在将进入全面建设期，平台层、终端层、网络层有望大规模放量，新一代智能电表、电力操作机器人等重点方向 投资有望落地，全年泛在投资预计高增长，2020年主流企业业绩弹性将兑现4）广电与国网5G合作基本确立，将为信息化投资带来显著增量，考虑到电力无线专网与国网设备与数据安全密切相关，预计5G网络建设任务主要由国网体系内的国电南瑞与岷江水电作为集成商承担，从而为公司带来显著业绩弹性风险提示：电网投资不及预期、泛在电力物联网推进不及预期、国网与广电5G合作不及预期图、泛在电力物联网建设节奏总览,重点标的总览,1）泛在电力物联网建设产业链最核心受益者为国电南瑞与岷江水电，信息化产品线完整、份额领先、资质优势凸显；鉴于无线 专网牵扯到国网设备与数据安全，预计为5G建设任务主要承担者，业绩弹性显著2）国网电商控股远光软件后，公司成为三型两网建设战略支撑平台，凭借国网电商在能源互联网核心数据领域天然优势，预计将深度参与泛在的应用层建设3）5G基站大规模铺设带来广阔通信电源系统需求，中恒电气有望充分受益，且子公司中恒博瑞聚焦电力信息化多年，将全力支 撑泛在建设4）亿嘉和为国网领域领先机器人供应商，已与国电南瑞等成立合资公司专攻电力操作机器人，有望获得显著业绩增量；海兴电力、炬华科技等优秀智能电表供应商有望受益于新一代智能电表需求放量。图、泛在电力物联网建设重要标的总览,重点标的盈利预测及估值,注：股价取自2020年1月10日收盘价,图、泛在电力物联网建设重要标的盈利预测及估值总览,目 录一、传统经营面临挑战 国网亟需转型升级 二、“三型两网”周期开启 投资迎来新方向 三、泛在建设全面提速 2020步入弹性高峰四、信息化格局：市场份额集中 龙头充分受益 五、关键终端与5G建设有望迎来新机遇 六、投资建议 七、风险提示,风险提示,1、电网投资额不及预期。电网投资受国网盈利能力与宏观经济大环境影响，当前国内经济发展形势错综复杂，宏观指标可能出现较大波动；同 时，电网售电价格持续下降，面临盈利能力下降的风险，从而导致国家电网投资能力收缩，进一步影响电网信息化投 资及主流公司的订单。2、泛在电力物联网建设不及预期。国家电网提出“三型两网”战略，泛在电力物联网建设周期开启，上半年泛在重点建设任务已下发各网省公司，当前 项目已逐步落地。若建设不及预期、信息化投资额增速受限，则相关产业链公司订单及业绩兑现将会受到影响。3、国网与广电5G合作不及预期。中国广电与国家电网关于5G建设合作事项已基本确定，但具体投资额与建设规划尚未公布，如果5G投资规模不及预期或建设节奏不及预期，则相关公司订单及业绩兑现将受到影响。,谢谢观看,THANK YOU,