全球疫情冲击研究系列专题（一）：资源大国篇—澳巴俄沙受冲击几何？.pdf

2020年4月6日 全球疫情冲击研究系列专题（一） 资源大国篇澳巴俄沙受冲击几何？ 宏观专题 宏观报告 相关研究报告 宏观深度报告20200224-疫情对国际市场冲击显性化 宏观深度报告20200312-梦回2008警惕国际市场“危机模式” 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 021-38634015 WEIWEI170PINGAN 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 010-56800138 CHENXIAO397PINGAN 薛威 投资咨询资格编号 S1060519090003 021-20667920 XUEWEI092PINGAN 本报告仅对宏观经济进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 疫情之下，市场的关注点主要集中在金融市场层面，对全球经济体受到冲击的研究还较少。因此，我们在近期将发布一系列深度报告来研判疫情对主要经济体的冲击，并在透视疫情影响的基础上，给出相关的投资建议。 中东疫情最为严重，各国处理方式各异 中东多国疫情严峻，巴西疫情或被低估。就目前情况看，资源大国中，中东的疫情最为严重，特别是伊朗、土耳其两国；巴西的疫情其次，且存有失控风险；以色列、澳大利亚与沙特疫情相对可控；澳大利亚有持续向好趋势。另外，气候条件并不利于位于南半球的巴西、澳大利亚与高纬度的俄罗斯的疫情防控。 伊朗疫情严峻但防控得当，巴西抗疫仍有加码空间。虽然伊朗疫情最为严峻且尚未出现确切拐点，但在大力防控之下，拐点或为时不远；澳大利亚、沙特、以色列、俄罗斯虽然近期疫情发展不一，但均实行了严密的防控举措，相信拐点已经临近；但巴西的防控力度尚显不足，未来有继续加码的空间，否则可能面临疫情超预期蔓延的潜在风险。 应对政策影响：财政货币政策缓冲效果有限，产业贸易政策增大价格波动。各国的应对措施大致可分为财政、货币、产业与贸易政策，其中财政与货币政策对经济和相关行业的缓冲作用有限，产业与贸易政策则显著扰乱了全球定价体系，增大了产销两地的价格差距与波动率。 疫情冲击大量行业，定价体系遭受破坏 由于各国终端消费、国际贸易均受到严峻冲击，企业、居民部门也面临现金流短缺的困境，所以大多数产业在疫情之下都受到了显著负面影响。与终端消费相关的文体娱乐、航空交运，与国际贸易相关的物流、商贸及相关制造业以及上游的能源受冲击最为明显。虽然部分主粮价格显著上涨，但出口量的减少给相关出口贸易商带来的负面影响也明显大于价格上涨带来的提振。 短期产油国受明显冲击，后续巴西经济或将承压 从中性情景出发，可以发现无论是出口、经济增速还是失业率，澳大利亚所受疫情的冲击都是相对最小的；巴西受到疫情的冲击大于澳大利亚，但显著小于俄罗斯和沙特代表的中东国家等产油国；俄罗斯与沙特代表的中东国家则受疫情冲击主要出口品类原油的需求以及“石油价格战”下油价大幅下行的双重冲击，无论是出口还是经济增速，都受到最为显著的冲击。 回避资源国货币与债券，股票与商品存投资机遇 我们认为在疫情冲击之下，资源国的债券与汇率并不具有较好的投资价值，应更多关注资源国股票与商品。股票方面，关注资源国中关于饲料、主粮与铁矿石等商品出口、贸易相关的大型企业股票；商品方面，关注饲料、主粮与铁矿石等商品，在疫情拐点确认后可以关注原油、有色、经济作物农产品的企稳回升机会。 证券研究报告 宏观宏观专题 正文目录 一、 前言 . 5 二、 中东疫情最为严重，各国处理方式各异. 6 2.1 中东多国疫情严峻，巴西疫情或被低估 . 6 2.2 伊朗疫情严峻但防控得当，巴西抗疫仍有加码空间 . 8 2.3 财政刺激力度不一，货币政策空间受限 . 9 三、 疫情冲击大量行业，定价体系遭受破坏. 11 3.1 疫情本身影响：服务业首当其冲，一、二产受冲击有限 . 11 3.2 疫情防控影响：航空、文体陷入停滞，国际贸易受严峻冲击 . 11 3.3 应对政策影响：财政货币政策缓冲效果有限，产业贸易政策增大价格波动. 12 四、 短期产油国受明显冲击，后续巴西经济或将承压 . 14 4.1 澳大利亚：铁矿石出口形成支撑，全年经济增速或放缓至 0.2% . 14 4.2 巴西：农产品与铁矿石出口有韧性，内外疫情或致经济显著负增长 . 16 4.3 俄罗斯：疫情叠加“石油价格战”将显著拖累经济 . 18 4.4 中东（沙特为例）：石油出口受限导致经济显著收缩 . 20 五、 回避资源国货币与债券，股票与商品存投资机遇 . 21 5.1 资源国经济均受疫情显著拖累，澳大利亚所受冲击相对轻微 . 21 5.2 股票关注饲料、铁矿石标的，商品二三季度存反转机遇 . 23 宏观宏观专题 图表目录 图表1 全球现有确诊人数分布 . 5 图表2 中国与海外“新冠疫情”新增确诊人数对比（经过常用对数处理后的结果） . 6 图表3 本文逻辑框架 . 6 图表4 资源大国：中东与巴西的病死率最高 . 7 图表5 资源大国中伊朗病死人数最高而巴西治愈数最低 . 7 图表6 伊朗单日新增确诊人数升势趋缓土耳其仍在上行 . 7 图表7 以色列单日新增确诊人数回落而沙特震荡 . 7 图表8 巴西单日新增确诊人数高企俄罗斯升势趋缓 . 7 图表9 澳大利亚单日新增确诊人数出现回落趋势 . 7 图表10 各国在防控疫情方面的举措一览（资源大国部分） . 8 图表11 全球主要资源国财政刺激额度及占其 GDP比重一览 . 9 图表12 疫情之下，各国采取的财政政策一览（资源大国部分） . 9 图表13 疫情之下，各国采取的货币政策一览（资源大国部分） . 10 图表14 资源大国出口的主要大宗品类一览 . 12 图表15 终端需求变化会导致引致需求更大幅度的变化 . 13 图表16 “石油价格战”致国际油价大幅下行 . 14 图表17 农产品价格近期剧烈震荡 . 14 图表18 疫情下澳大利亚经济数据情景分析（2020年） . 15 图表19 澳大利亚GDP需求结构（2019年） . 15 图表20 澳大利亚GDP产业结构（2018年） . 15 图表21 澳大利亚出口与GDP同比走势一致 . 15 图表22 澳大利亚分行业出口占比（2019年） . 15 图表23 澳大利亚矿产品近一半出口至中国 . 16 图表24 澳大利亚主要出口品种铁矿石大部分出口至中国 . 16 图表25 当下中国对铁矿石的进口需求激增 . 16 图表26 疫情下巴西经济数据情景分析（2020年） . 17 图表27 巴西GDP需求结构（2018年） . 17 图表28 巴西GDP产业结构（2019年） . 17 图表29 巴西出口与GDP同比走势一致 . 17 图表30 巴西分行业出口占比（2018年） . 17 图表31 巴西矿产品超过一半出口至中国 . 18 图表32 巴西主要出口品种铁矿石大部分出口至中国 . 18 图表33 疫情下俄罗斯经济数据情景分析（2020年） . 19 图表34 俄罗斯GDP需求结构（2019年） . 19 宏观宏观专题 4 / 24 图表35 俄罗斯GDP产业结构（2016年） . 19 图表36 俄罗斯出口与GDP同比走势一致 . 19 图表37 俄罗斯分行业出口占比（2019年） . 19 图表38 俄罗斯出口中超过一半出口至欧盟 . 20 图表39 俄罗斯经济实际增速与失业率走势 . 20 图表40 疫情下沙特经济数据情景分析（2020年） . 20 图表41 沙特GDP需求结构（2017年） . 21 图表42 沙特GDP产业结构（2018年） . 21 图表43 沙特出口与GDP同比走势一致 . 21 图表44 沙特出口品种绝大部分是石油（2018年） . 21 图表45 疫情下资源大国经济数据情景分析（2020年） . 22 图表46 全球主要资源国政府部门杠杆率一览 . 22 宏观宏观专题 一、 前言 2019-nCoV病毒导致的“新冠疫情”正在全球范围带来严峻冲击，北京时间3月12日凌晨，WHO总干事谭德塞称“新冠疫情已具有全球大流行病特征”。截至 4 月 5 日，全球范围已有 200 多个国家和地区出现确诊病例，累计超 120 万（来源：美国约翰霍普金斯大学数据），且 100 多个国家和地区出现死亡病例，范围覆盖欧洲、亚洲、北美、南美、非洲、大洋洲，全球主要经济体均处于疫情的阴影之下。在经历了 2 个月艰苦卓绝的搏斗之后，我国疫情整体得到较好控制，且防控重点也转为“防输入”；但海外经济体仍处于疫情快速发展的阶段，拐点尚未到来。 自 1月下半月以来，疫情已经给全球金融市场带来了显著冲击，还曾在 3 月 11-20 日带来了全球金融市场美元流动性紧张下的“危机模式”，各国也纷纷祭出大规模的货币或财政刺激政策来缓和疫情带来的冲击，市场也发布了众多相关的报告。但我们发现，当前市场对全球经济体受到冲击的研究还较少，因此，我们在近期将发布一系列深度报告来研判疫情对主要经济体的冲击，并在透视疫情影响的基础上，给出相关的投资建议。 我们将海外主要经济体分为三大类资源国、工业国与消费国，其中资源国以澳大利亚、巴西、中东与俄罗斯为代表；工业国以印度、东盟、墨西哥为代表；消费国以美国、欧洲为代表。我们将在该系列发布五篇报告，本篇是第一篇深度报告资源大国篇，将探讨疫情对澳大利亚、巴西、俄罗斯与中东的冲击，并给出相关投资建议。 图表1 全球现有确诊人数分布 资料来源：WIND，平安证券研究所 宏观宏观专题 图表2 中国与海外“新冠疫情”新增确诊人数对比（经过常用对数处理后的结果） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：图表中数据经过 10()处理进行平滑 图表3 本文逻辑框架 资料来源：平安证券研究所 二、 中东疫情最为严重，各国处理方式各异 澳大利亚、巴西、俄罗斯与中东分处大洋洲、南美洲、欧亚大陆北部与西亚北非地区，分布虽然分散，但均受到了新冠肺炎疫情的冲击。由于所处纬度、气候条件与医疗卫生水平的差异，各资源大国采取的应对方式也存在差异，这也带来了不同的影响。 2.1 中东多国疫情严峻，巴西疫情或被低估 作为第一批出现规模化疫情的海外四国之一，伊朗的疫情目前尚未出现显著改观，无论是累计确诊病例数，还是病亡人数均是资源国首位，且病死率接近 6.2%，远超其他国家 1.0%以下的水平。除伊朗外，中东的土耳其也不容乐观，土耳其累计病例数接近 2.4 万，死亡人数超 500 人；以色列和沙特疫情相对较轻，尽管以色列累计病例数近 8000，沙特累计病例数超 2100，但这两国死亡人数较少。巴西累计病例与以色列、澳大利亚差别不大，但是病亡人数超过430，病亡率超过4.1%，远超以色列的 0.56%与澳大利亚的0.54%。俄罗斯累计病例超4700，疫情状况略差于沙特。 从新增病例数看，土耳其、巴西仍在上升期，俄罗斯、以色列、伊朗短期上升趋缓，澳大利亚呈高位震荡回落走势，沙特则维持震荡，单日新增病例数仅为150以下。 就目前情况看，资源大国中，中东的疫情最为严重，特别是伊朗、土耳其两国，不仅累计病例数与新增病例数较多，且病亡率均高于 2.0%；巴西的疫情仅次于中东的伊朗、土耳其，虽然累计病例数012345601-20 01-27 02-03 02-10 02-17 02-24 03-02 03-09 03-16 03-23 03-30中国(本地&输入病例) 全球（不含中国）新冠疫情 贸易遇阻 终端需求 生产效率 引致 需求 供应链紊乱 出口 出口 相关制造业投资 全球 定价 体系 遭到 破坏 经济增速失业率 宏观宏观专题 不足土耳其的一半，但病亡人数接近土耳其，并不很高的确诊人数叠加较高的病亡率显示巴西的确诊人数可能存在明显低估；以色列、澳大利亚疫情好于上述诸国，虽然累计病例和单日新增病例数与巴西相当，但病亡率均处在 0.5%左右，显示出两国疫情尚且可控；沙特的疫情在诸国中最乐观，不仅累计病例数最少，且单日新增病例数也最少，基本维持在150以下，同时病亡率接近1.3%，疫情的控制前景相对较好。 另外，值得重视的是，巴西、澳大利亚作为南半球国家，气温将趋于下行；这与处于北半球的中东诸国、俄罗斯气温趋于上行有着显著差异。结合当下东南亚等低纬度国家疫情进展显著慢于同属北半球的中高纬度国家，这将导致未来一段时间巴西、澳大利亚的病毒传播能力趋于增强；而俄罗斯虽处于北半球，但纬度较高，即使在夏季最炎热的时候，其气温一般也低于 30度，所以气温上行并不能给俄罗斯控制疫情带来较大助力；最受益于气候变化的是当下疫情最严重的中东，炎热的夏季有可能显著降低病毒的传播能力，这也给中东诸国控制疫情带来了很好的事件时间窗口。 综合各资源国的当下疫情进展与气候条件，可以初步得出以下结论：巴西的疫情堪忧；中东虽当下严重，但各国分化明显，伊朗、土耳其疫情严峻，以色列、沙特情况相对乐观，且气温上行可能有利于中东国家控制疫情；澳大利亚与俄罗斯的疫情相对较轻，但气候条件并不利于地处南半球的澳大利亚，也难以给高纬度的俄罗斯提供助力。 图表4 资源大国：中东与巴西的病死率最高 图表5 资源大国中伊朗病死人数最高而巴西治愈数最低 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6 伊朗单日新增确诊人数升势趋缓土耳其仍在上行 图表7 以色列单日新增确诊人数回落而沙特震荡 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表8 巴西单日新增确诊人数高企俄罗斯升势趋缓 图表9 澳大利亚单日新增确诊人数出现回落趋势 23,93410,2787,848 5,552 4,734 2,1790.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%05,00010,00015,00020,00025,000伊朗土耳其巴西以色列澳大利亚俄罗斯沙特累计确诊(人数) 病死率（%）(右）55,743501 43144 30 43 29786127427701336 4200100200300400500600700800伊朗土耳其巴西以色列澳大利亚俄罗斯沙特死亡(人数) 治愈(人数)3,45219,736(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,50002-19 02-26 03-04 03-11 03-18 03-25 04-01伊朗 土耳其010020030040050060070080090003-08 03-10 03-12 03-14 03-16 03-18 03-20 03-22 03-24 03-26 03-28 03-30 04-01 04-03以色列 沙特宏观宏观专题 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 2.2 伊朗疫情严峻但防控得当，巴西抗疫仍有加码空间 疫情在中国爆发的 2 月，各资源大国与欧美一样，并未采取严密的防控举措，只是限制了与中国之间的航班。但是，随着疫情在 3 月逐渐蔓延，各资源大国才开始加大防控，举措主要为宣布国家进入紧急状态、限制境内外人员流动、削减并严控国际航班、实行旅行限制、限制聚会与社交、关闭学校等聚集性场所、采取居家隔离措施等。 另外，各国也开始加大对民众的检测力度，通过增加检测试剂盒、医用口罩、防护服等相关医疗设备的进口与储备来增强社会应对疫情的能力。 比较资源大国的防疫政策，可以看出澳大利亚、伊朗、沙特、以色列、俄罗斯相对较严，而巴西相对较松。伊朗由于较早爆发疫情，且是中东疫情的“震中”，所以即使在较严防控举措下，新增病例仍未见到向下的拐点；澳大利亚在严密防控下已有拐点迹象；以色列上升势头趋缓；俄罗斯与沙特近期新增确诊病例数虽有所抬头，但累计病例数较少，上述五国虽尚未确认拐点，但在严密防控举措下，疫情有望较早得到控制，拐点也将较早出现。但巴西防控措施力度不及上述五国，且地处南半球，存在疫情在未来一段时间超预期蔓延的可能性；虽然巴西拥有“统一医疗体系”，也有“全民免费医疗制度”和“私人健康保险制度”构成的社会医疗保障制度来保障，但在疫情大范围蔓延的情况下，医疗资源难言丰富。 整体来看，虽然伊朗疫情最为严峻且尚未出现确切拐点，但在大力防控之下，拐点或为时不远；澳大利亚、沙特、以色列、俄罗斯虽然近期疫情发展不一，但均实行了严密的防控举措，相信拐点已经临近；但巴西的防控力度尚显不足，未来有继续加码的空间，否则可能面临疫情超预期蔓延的潜在风险。 图表10 各国在防控疫情方面的举措一览（资源大国部分） 经济体 抗议政策内容 澳大利亚 隔离措施日益严格：限制不必要的聚会，关闭社交聚会场所，停止一些不必要的业务以及禁止出国旅行；还采取了一些其他措施，包括宣布紧急状态等。 巴西 3月23日，圣保罗州开始了为期15天的隔离。其他几个地方政府已经采取了相应措施，包括关闭学校和限制进行一些非必要的服务。除了货运、巴西人和外国居民，以及来自国际组织的专业人士之外，外国人通过机场入境均受到限制，陆地边界也已关闭。 中东 伊朗 关闭学校、商场、市场和主要宗教场所，禁止文化和宗教集会，释放大量囚犯以防止其在监狱中传播，以及警告伊朗人不要旅行。3月25日，鲁哈尼总统宣布采取部分封锁措施，关闭企业和政府办公室两周，并禁止不同城市之间的旅行。 沙特 进行21天的宵禁；旅行限制(包括国际航班、国内公共交通和出租车)；暂停清真寺的祈祷；关闭所有学校、大学和购物中心；暂停员工在政府和私人工作场所的出勤(关键员工除外)；增加病毒检测。 (200)02004006008001,0001,2001,40003-02 03-04 03-06 03-08 03-10 03-12 03-14 03-16 03-18 03-20 03-22 03-24 03-26 03-28 03-30 04-01 04-03巴西 俄罗斯010020030040050060003-02 03-04 03-06 03-08 03-10 03-12 03-14 03-16 03-18 03-20 03-22 03-24 03-26 03-28 03-30 04-01 04-03澳大利亚宏观宏观专题 以色列 增加检测力度，进行旅行限制，扩大社交距离（包括将居民限制在其房屋100米范围内进行娱乐）以及关闭营业（基本服务除外）和室内场所。 俄罗斯 当局在1月底开始逐步关闭与中国和一些欧洲国家的边境，近期还强制要求来自其他国家的人和有危险的人进行自我隔离，并关闭学校、剧院、体育设施，鼓励远程工作。3月30日起，莫斯科开始实行居家隔离模式，并号召其他城市跟进。 资料来源：WIND，平安证券研究所 2.3 财政刺激力度不一，货币政策空间受限 各资源国出台的财政政策主要分为经济刺激、医疗卫生和居民服务三个方面。经济刺激主要是对家庭、企业部门进行信贷支持、税收减免或递延以及发放补助，医疗卫生则以健全卫生系统、支持地方卫生支出、增加医务人员和隔离人员的补助为主，居民服务则是对老年人、贫困人口与失业人口进行救助和支持。另外，还有部分国家对重要物质的贸易关税进行了减免。 截至 3 月底，各资源国财政政策均以扩张性刺激为主要方向，但力度差异较大。巴西、中东（阿联酋、土耳其、沙特、巴林等）与澳大利亚财政刺激额度均超过 100 亿美元，而俄罗斯、埃及、马来西亚与印尼财政刺激额度小于 100 亿美元。从财政刺激额度及 GDP 比重看，巴林、阿联酋这两个富裕产油国最高，新西兰、巴西、土耳其、埃及也超过 2%，沙特、马来西亚、澳大利亚超过 1%，而俄罗斯与印尼则不足 0.5%；整体看，财政刺激力度较轻的经济体仍有继续加码的空间。 图表11 全球主要资源国财政刺激额度及占其 GDP比重一览 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表12 疫情之下，各国采取的财政政策一览（资源大国部分） 经济体 施政领域 财政政策内容 澳大 利亚 经济刺激 已于3月批准两项经济刺激计划，金额总计 1890亿澳元，包括家庭补助占 250亿澳元、企业补助占 388 亿澳元，信贷支持占 1250 亿澳元（包括联邦政府对银行的贷款担保以满足中小企业的贷款需求，金额高达 200 亿澳元）。议会还批准了一项金额为 400 亿澳元的意外事件预授权。 医疗卫生 联邦政府承诺将额外支出 24 亿澳元以加强卫生系统，还与各州和地区达成协议，分担各州和地区在治疗COVID-19时产生的公共卫生费用。 养老服务 为了确保养老服务的连续性，政府已采取了临时措施，总额达4.446亿澳元。 巴西 家庭、企业 为贫困家庭提供临时收入补助，为企业提供临时税收减免；银行正在提高企业、家庭的信贷额度。 医疗卫生 联邦政府向州政府拨备了新的转移支付，以满足更大的卫生支出和缓冲需要。 政府层面 政府援引宪法中关于支出上限的免责条款，以满足特殊的支出需求，为其他财政措施做好安排；政府宣布了一项针对州和市的援助计划，包括财政支持，中断债务偿还，债务重新谈判05101520253035050100150200250300350400450巴西阿联酋 土耳其沙特澳大利亚巴林新西兰埃及马来西亚俄罗斯印尼财政刺激额度（亿美元） 财政刺激额度/GDP(%)(右）宏观宏观专题 以及对信贷业务的支持。 中东 伊朗 居民家庭 2020年3月至6月向150万贫困家庭发放现金(14-40美元)。 信贷税收 政府宣布提供低息贷款和资金，为受影响的企业支付雇主保险，为受病毒影响企业的400万失业人员提供贷款便利，并将纳税期限延长3个月。将通过发放伊斯兰债券(占GDP的0.5%)进行部分融资。 额外支出 为COVID-19全国委员会、德黑兰和其他省份提供额外资金(占国内生产总值的0.06%)。 沙特 企业支持 3 月 20 日，政府宣布了 700 亿里亚尔(187 亿美元，相当于国内生产总值的 2.7%)的私营部门一揽子支持计划。该方案包括暂停政府税收支付、收费和其他费用，以向私营部门提供流动性，并通过国家发展基金增加可用资金。 医疗卫生 政府表示将为任何必要的卫生支出增加提供资金，并向卫生部提供了额外的预算拨款。 削减预算 由于油价下跌将导致政府收入损失，当局还宣布将在 2020 年预算的非优先领域削减 500 亿里亚尔(占国内生产总值的1.9%)，以在预算范围内保障这些新举措实施。 以色列 医疗卫生 拨款20亿新谢克尔用于卫生和其他与COVID19直接相关的费用。 信贷担保 拨款80亿新谢克尔用于向中小企业提供公共贷款担保。 财税补贴 放宽获得失业救济金和下岗工人补助金的要求； 对自雇人士和中小型企业的补贴； 递延支付所得税，增值税，财产税，社会保障以及水电费缴款。 俄罗斯 医务支持 增加医务人员以及健康安全检查员的补助；被隔离的个人可享受病假福利，联邦预算可保证地区政府能支付失业福利。 企业支持 为中小企业、零售商和分销商提供补贴和担保贷款；中小企业向政府缴付社会捐款及租金的宽限期为3个月；政府为重组贷款提供担保；延长旅游及航空工业、中小企及其他受影响行业的缴税限期；旅游公司不缴纳旅游部门公积金。 关税减免 对具有重要性的货物实施零关税。 资料来源：WIND，平安证券研究所 尽管资源国财政政策方向一致，但货币政策的重点则有一些区别。澳大利亚、巴西、中东（沙特、埃及、土耳其、巴林）及其他部门资源国（新西兰、印尼、马来西亚、智利等）央行跟随美联储采取了适当的降息操作，但俄罗斯、伊朗则维持基准利率不变。在释放市场流动性、提供信贷支持、稳定外汇市场等方面则有较强的一致性。但是，由于美联储常规货币政策空间已到极限，这将显著压缩各资源国的货币政策空间，稳定外汇市场、提供充足流动性与信贷支持将需要掌握难度极大的平衡，一旦失衡，将可能带来国际资本大幅流进流出、外汇市场剧烈波动的潜在风险。 图表13 疫情之下，各国采取的货币政策一览（资源大国部分） 经济体 施政领域 财政政策内容 澳大 利亚 利率 3月3日和19日，政策利率两次下调了25个基点，利率下调至0.25。 流动性 澳大利亚央行将每天进行一个月和三个月的回购操作，直至另行通知。在市场条件允许的情况下，至少每周进行一次期限较长(6个月或更长)的回购操作。此外，澳大利亚央行已经与美联储建立了一个互换协议，以提供高达600亿美元的美元流动性。 公开市场 通过在二级市场购买政府债券，以使3年期政府债券的收益率目标为0.25%左右。 信贷 澳大利亚央行为中小企业贷款建立了至少900亿澳元的定期融资机制，并拨款 150亿澳元投资住宅抵押贷款支持证券和资产支持证券；澳大利亚审慎监管局临时降低了资本要求，允许银行利用目前的一些巨额缓冲资金，在满足最低资本要求的前提下，提供放贷便利；澳大利亚银行协会宣布，澳大利亚银行将把受COVID-19影响的小企业的贷款偿还推迟六个月。 外汇 允许汇率灵活调整以缓解经济冲击。 巴西 利率 央行将政策利率（SELIC）降低了50个基点，至历史最低点3.75。 流动性 降低准备金要求和资本缓冲保护，以及临时调整准备金规则等。 信贷 央行向由私人企业债券支持的金融机构提供贷款。 外汇 美联储已计划通过互换向巴西中央银行提供高达 600亿美元的资金，该互换计划将在未来 6个月内保持不变；在过去的三周里，中央银行已经多次干预外汇市场(包括销售现货、衍生品合约)，干预总额接近220亿美元(占外汇储备总额的6%。 产业 CBR推出了针对银行的临时监管宽松政策，旨在帮助运输和旅游业，并为发给医药和医疗用品公司的外汇贷款提供更优惠的待遇。 中东 伊朗 医药 宣布拨款（占国内生产总值的0.06）用于进口药品。 信贷 与商业银行达成协议，同意将 2020 年 2 月到期的贷款偿还期限推迟三个月；为不良贷款客户提供临时罚款豁免。 外汇 伊朗中央银行宣布已向外汇市场注资15亿美元，以稳定里亚尔。