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请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 Table_Industry 证券研究报告 /投资策略报告 2020 年 7 月 4 日 钢铁 见机行事 -钢铁 行业 2020 年 中期 策略 Table_Main Table_Title 评级：中性（维持） 分析师：笃慧 执业证书编号： S0740510120023 Email： duhuir.qlzq 分析师 ： 郭皓 执业证书编号： S0740519070004 Email： guohaor.qlzq 分析师 ：邓轲 执业证书编号： S0740518040002 分析师 ：曹云 执业证书编号： S0740519070006 Table_Profit 基本状况 上市公司数 32 行业总市值 (百万元 ) 658209.81 行业流通市值 (百万元 ) 572605.02 Table_QuotePic 行业 -市场走势对比 公司持有该股票比例 Table_Report 相关报告 20200620 20200615 20200613 20200606 20200530 20200523 20200516 20200509 20200504 20200425 20200418 20200417 20200411 20200408 20200405 Table_Finance 重点公司基本状况 简称 股价 (元 ) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 方大特钢 5.42 1.18 0.79 0.86 0.91 4.6 6.9 6.3 6.0 0.8 持有 华菱钢铁 3.97 1.04 0.80 0.85 0.93 3.8 5.0 4.7 4.3 0.8 持有 博威合金 16.20 0.66 0.83 1.05 1.25 24.5 19.5 15.4 13.0 0.7 增持 宝钢股份 4.81 0.56 0.38 0.40 0.43 8.6 12.7 12.0 11.2 2.4 持有 久立特材 7.51 0.59 0.46 0.56 0.61 12.7 16.3 13.4 12.3 0.8 增持 备注： 股价取 2020 年 7 月 3 日收盘价 Table_Summary 投资要点 疫情冲击与 修复 ： 疫情对全球经济活动造成严重干扰，疫情二次爆发的风险和防控需 要使得生产要素和人员无法持续实现自由流动，而以美联储为首提供的流动性泛滥带来了 风险偏好回升的幻觉，在基本面难以修复的情况下，资产价格的大幅反弹与基本面背离。国内疫情已经接近尾声，钢铁下游复工情况良好，且出现赶工现象，似乎疫情影响已经消失，我们 依然需要对此保持警惕 。一方面海外疫情充满变数，海外经济 带病复工后刺激作用效果仍需要观察 。另一方面，国内地产周期所处位臵并不乐观，地 产市场五年繁荣后积累了较大的均值回归压力，低利率虽可以延缓回归的来临，但泡沫进一步积累为后期调整积累了更大的风险 。基建 总体规模中性，实际落地 存在隐患 。 整体来看下半年需求充满了不确定性，周期品见机行事可能是更好的选择； 内生周期 的 困顿 ： 对于 2020 年下半年行业上新的变化，从行业的内生库存与产能周期来看并不处于有利的位臵。年后产业链主动积累的库存远超行业正常水平，同时近年来资本开支增加形成的产能也将于逐步落地， 在经历了清除地条钢和环保限产后， 2018 年成为近十年中钢铁供应环境最优的一年，钢铁盈利达到顶峰。高盈利提升企业再投资意愿，钢铁固定资产投资在 2018 年开始由负转正，并在 2019 年进一步显著扩张。我们统计 2020 年下半年产能臵换项目投放规模 6400 万吨（其中约 3400 万吨在年底投产），考虑到被臵换产能普遍存在低效或者无效情况，结合项目投产时间占下半年比例后，预计 2020 年下半年高炉供应净增量为年化 1200万吨，叠加电炉新增产能约年化 800 万吨，综合来看，下半年钢铁供应能力净增量在年化 2000 万吨左右。在库存与产能周期缺乏动能的情况下 行业盈利的上行的可能性更多依赖于需求端的大幅上行。 地产： 长短周期 博弈下的不确定 。 我们 一直 认为在 2015-2019 年 地产销量存在透支，且目前尚待消化。与 2008 年调整前的国内地产市场相比，此次透支幅度更大，但不及次贷 危机前的美国地产市场。此轮调整一旦发生，潜在增速的显著下移将会显现出来。关于均值回归的时点， 2018 年本是一次调整的契机， 2018 年初处于经济短周期的顶部，地产市场本应出现阶段性的调整，但外部摩擦的出现导致国内在地产周期顶部提前推出了宽松政策，均值回归进程被打断。实际上 2019 年以来的友好 货币环境和低市场利率仍有利于地产天量销售的维持，疫情虽然 对众多行业造成直接的收入打击， 但诱发了政策面更大的宽松，有利于销售和投资的短期修复上行，长期的结构性因素与短期周期因素两股力量互相纠结，政策两难判断难度加大 。 基建： 计划与实际落地上的不确定。 两会对财政政策的表述基本延续此前政治局会议的思路，提出 积极的财政政策要更加积极有为 。 狭义 赤字率 提升至 3.6%， 考虑 特别国债 、 专项债增量后，广义赤字率超过 8%，刺激规模偏中性，维持托底思路 而非强刺激。 基建资金来源方面，今年 城投债发行放量，同时专项债在总量和结构上对基建的支持力度增加，此外 REITs的推出有望盘活存量资产，改善地方政府流动性，整体看基建资金面将有改善。从支出方向来看，除传统重大基建外，资金还会投向新基建领域，单位投资耗钢强度可能下降。一季度受疫情影响基建投资增速同比下滑较大，后期将出现修复性回升，预计全年基建投资增速修复至接近 8-10%，后期主要 观察点在于实际落地实施强度 。 出口： 海外经济重启 的不确定。 三季度欧美国家经济逐步重启 ，但疫情二次爆发与经济刺激取舍下 ， 外需 仍存在较大不确定性 ，中性假设下 海外需求见底回升 。 但 近年我国钢材成本优势削弱 ， 原因并不是我国钢铁生产效率的下降，而是由原材料成本劣势造成。近年国内电炉产能快速投放推动废钢需求快速增长，废钢进口受限，导致国内外废钢价差扩大，国内电炉- 2 5 . 0 0 %- 2 0 . 0 0 %- 1 5 . 0 0 %- 1 0 . 0 0 %- 5 . 0 0 %0 . 0 0 %5 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 5 . 0 0 %1 9 -0 6 1 9 -0 8 1 9 -0 9 1 9 -1 0 1 9 -1 2 2 0 -0 1 2 0 -0 2 2 0 -0 4 2 0 -0 5 2 0 -0 6钢铁 ( 申万 ) 沪深 300请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 投资策略报告 钢成本优势丧失。 由于国内定价偏高，海外资源流入呈增加趋势， 综合进出口情况，全年 钢铁净出口预计明显回落 ； 复杂与混乱中前行 ：短期来看在有利的货币与财政政策环境下，地产与基建仍有望维持疫情冲击后的修复趋势，中长期的不确定性在于地产向下均值回归的时点 ，以及基建落地的力度 。供应端方面，随着产能臵换项目的投放，产能会逐步增长，同时库存的绝对位臵也在高位。我们预计中性条件下产能利用率将略有下滑，冶炼盈利同比下行。 投资策略 ：总体看下半年行业过剩程度将增加，股价缺乏来自基本面的驱动。 然而 今年以来应对疫情，美联储注入天量的流动性，流动性全球外溢构成了本轮资金牛市的特征。短期“看得见的手”对资本市场的影响是压倒性的。 依托 IDC 主题，今年部分钢铁股票大幅上涨，凸显了本轮股票上升由流动性驱动的资金牛市特征，估值对股票价格的影响更大。目前板块间估值差距极大，低估值 板块蕴含估值修复的可能。届时可以关注华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光 、宝钢股份等优质标的。中长期来看 技术领先的材料类标的博威合 金、 甬金股份、 永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注 。 风险提示 ：国内外疫情的不确定性、财政约束导致基建回升力度有限、地产投资 失速下行 的风险、海外经济的不确定性。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 投资策略报告 内容目录 疫情冲击与修复 . - 6 - 内生周期的困顿 . - 7 - 产能周期的逆转 . - 7 - 库存绝对位臵偏高 . - 9 - 大时 代下的左右两难 . - 11 - 地产：今朝有酒今朝醉 . - 11 - 基建温和回升 . - 15 - 制造业维持守势 . - 17 - 钢铁外贸见底回升 . - 17 - 钢产量预判 . - 19 - 供需汇总 . - 19 - 产能利用率展望 . - 19 - 铁矿石 :价格中枢预计下移 . - 20 - 投资策略 . - 23 - 风险提示 . - 24 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 4 - 投资策略报告 图表目录 图表 1：海外疫情演变 . - 6 - 图表 2： 2015 年后地产繁荣周期过长 . - 6 - 图表 3： 2018、 2019 年钢铁行业固定资产投资增速上行 . - 7 - 图表 4： 2020 年下半年高炉产能臵换项目汇总 . - 8 - 图表 5：近几年我国电炉产能投放进展 . - 9 - 图表 6：钢铁行业产能变化 . - 9 - 图表 7：钢铁社会库存大幅累积与回落 . - 10 - 图表 8：上半年钢铁需求的测算 . - 10 - 图表 9：建筑钢日均成交量变化 . - 10 - 图表 10：需求持续维持 4、 5 月同比增幅情景下社会库存的演变 . - 11 - 图表 11：城市化速度放缓 . - 11 - 图表 12：棚改 PSL 消退 . - 11 - 图表 13： 2015 年以来居民杠杆率过快提升 . - 12 - 图表 14： 2016-2019 地产销量增速均值上移 . - 12 - 图表 15：地产销售面积透支量测算 . - 12 - 图表 16： 2008 年前后地产透支情况 . - 13 - 图表 17：本轮地产过热时间 . - 13 - 图表 18： 2008 年前地产过热时间 . - 13 - 图表 19： 2008 年前美国地产透支情况 . - 14 - 图表 20：美国地产销量长周期变化 . - 14 - 图表 21：刚需与投资性购房分离 . - 15 - 图表 22： 货币环境对短期销售仍然有利 . - 15 - 图表 23：土地市场重新活跃 . - 15 - 图表 24： 土地溢价率上升（ %） . - 15 - 图表 25： 2020 年两会、政治局会议关于财政、货币政策内容 . - 16 - 图表 26：今年城投债发行明显扩大 . - 16 - 图表 27：专项债明显增加 . - 16 - 图表 28：前 5 月基建分项中电力投资强劲 . - 17 - 图表 29：销售电价近 年呈下行趋势 . - 17 - 图表 30：制造业盈利与投资增速（ T+12） . - 17 - 图表 31：钢铁出口与国内过剩程度相关 . - 18 - 图表 32： 5 月钢铁出口回落 . - 18 - 图表 33：国内外热卷价差在高位 . - 18 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 5 - 投资策略报告 图表 34：国内热卷吨毛利在低 位 . - 18 - 图表 35：近年国内外废钢价差持续上升 . - 19 - 图表 36：钢坯进口量大增 . - 19 - 图表 37：需求预判 . - 19 - 图表 38：钢铁产能利用率变化 . - 20 - 图表 39：生铁产量数据及预测 . - 20 - 图表 40：淡水河谷 2020 年目标产量下调 . - 21 - 图表 41： Vale 分矿山铁精粉产销量 . - 21 - 图表 42：四大矿山铁矿石历史及预测产量 . - 22 - 图表 43：铁矿石价格 维持高位 . - 23 - 图表 44：国内矿山铁精粉产量（万吨 /天） . - 23 - 图表 45：行业上市公司盈利预测及估值 . - 24 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 6 - 投资策略报告 疫情冲击与 修复 尾部 风险尚未解除 ：疫情对全球经济活动造成严重干扰，我国防控措施得力，率先实现复工复产，然而海外疫情仍在蔓延。尽管部分西方国家新增确诊回落，并推出解封计划，但防控措施无法如中国般到位，海外的解封可能会导致疫情的二次蔓延。在疫情困境中，海外央行推出的货币宽松政策对实体的修复效果有限，疫情二次爆发的风险和防控需要使得 生产要素和人员无法持续实现自由流动， 疫情对全球经济活动造成严重干扰，在基本面难以修复的情况下，资产价格的大幅反弹与基本面背离 。 图表 1： 海外疫情演变 来源：中泰证券研究所 金融工程团队 有酒今朝醉 ： 国内疫情已经接近尾声， 经济出现 V 型反弹， 钢铁下游 二季度 出现赶工现象 。我们认为在友好的货币和财政环境下，钢铁下游地产、基建有望在中短期延续修复趋势。但从长期来看，地产 周期所处位臵并不乐观，地 产市场五年繁荣后积累了较大的均值回归压力，低利率只是延缓了回归的来临。未来半年，短期修复和长期压力之间博弈是周期品的主要关注点，在流动性泛滥 之际 ，有酒今朝醉 是更好的选择，但要警惕梦醒时分。 图表 2： 2015 年后地产繁荣周期过长 来源： Wind， 中泰证券研究所 伊朗： R0=1.0墨西哥： R0=1.2沙特： R0= 1.2英国： R0=0.6智利： R0=1.2巴西： R0=1.4南非： R0=1.5俄罗斯： R0= 0.9印度： R0=1.4美国 ( 右轴 ) ：R0=1.5-40 0 0 0 01 0 0 0 0 06 0 0 0 0 01 1 0 0 0 0 01 6 0 0 0 0 02 1 0 0 0 0 001 0 0 0 0 02 0 0 0 0 03 0 0 0 0 04 0 0 0 0 05 0 0 0 0 06 0 0 0 0 07 0 0 0 0 0TT+4 T+8T+12T+16T+20T+24T+28T+32T+36T+40T+44T+48T+52T+56T+60T+64T+68T+72T+76T+80T+84T+88T+92T+96T+100T+104T+108T+112T+116( 1 0 )( 5 )05101520F e b - 0 6 F e b - 0 8 F e b - 1 0 F e b - 1 2 F e b - 1 4 F e b - 1 6 F e b - 1 8 F e b - 2 0W i n d 7 0 个大中城市新建住宅价格指数 : 当月同比 %请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 7 - 投资策略报告 内生周期的困顿 产能周期的逆转 新一轮投资高峰 ：在经历了清除地条钢和环保限产后， 2018 年成为近十年中钢铁供应环境最优的一年，钢铁盈利达到顶峰。高盈利提升企业再投资意愿，钢铁固定资产投资在 2018 年开始由负转正，并在 2019 年进一步显著扩张。由于政策限制，钢铁产能扩张的方法集中于技改和产能臵换。其中技改时间较短，因此技改带来的产能增长可能已经大部分体现在 2019 年至今的生铁产量中。而产能臵换项目则即将进入密集投产期 。 图表 3： 2018、 2019 年钢铁行业固定资产投资增速上行 来源： Wind， 中泰证券研究所 产能臵换可能会导致产能净增。 产能臵换名义上会带来产能净减，但实际上由于执行过程并不一定严格遵守规定，最终可能会导致产能净增。由于被臵换产能往往高成本低效率，生产能力本就偏低，而新投产产能一定是装备更为先进、生产效率更高，这导致目前盛行的产能臵换在无形中增加了行业的供给。 臵换项目的净增比例估算。 比如某产能臵换项目中，被臵换高炉包括 2个 450、 1 个 500 和 2 个 1 千立方米高炉，其中的小高炉在当地属于落后淘汰产能，无效或低效产能占被臵换产能比例约 30%左右，如果再考虑新建高炉的工艺技术改进，产能净增比例可能达到臵换项目产能的 40%左右。 净增量预判 ：我们统计 2020 年下半年产能臵换项目投放规模 6400 万吨（其中约 3400 万吨在年底投产）， 考虑 到被臵换产能普遍存在低效或者无效情况，结合 项目投产时间占 下半年 比例后， 预计 2020 年 下半年 高炉供应 净 增量为 年化 1200 万吨，叠加电炉新增产能约年化 800 万吨 ，综合来看，下半年钢铁供应能力净增量在年化 2000 万吨左右。 ( 3 0 )( 2 0 )( 1 0 )01020304050F e b - 1 5 F e b - 1 7 F e b - 1 9钢铁固定资产投资增速（ % ）请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 8 - 投资策略报告 图表 4： 2020 年下半年高炉产能臵换项目汇总 来源： 工信部网站， 中泰证券研究所 换算产能( 万吨) 投产时间 序号 省( 区 市) 企业名称 换算产能( 万吨) 启动拆除时间 拆除到位时间1 河北省唐山市 迁安市九江线材有限责任公司 57 2 0 2 0 年5 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 292 河北省唐山市 迁安市九江线材有限责任公司 56.67 2 0 2 0 年5 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 283 河北省唐山市 迁安市九江线材有限责任公司 52.58 2 0 2 0 年5 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 26敬业集团有限公司 266 2 0 2 0 年1 2 月底 2 河北省石家庄市 敬业集团有限公司 306.15 2 0 2 0 年1 2 月 2 0 2 0 年1 2 月底（对应二期工程） 01 唐山市 河北鑫达钢铁有限公司 68 建成投产前 建成投产前 342 唐山市 河北鑫达钢铁有限公司 104 建成投产前 建成投产前 523 唐山市 河北荣信钢铁有限公司 54 建成投产前 建成投产前 274 唐山市 河北荣信钢铁有限公司 29 建成投产前 建成投产前 155 廊坊市 河北前进钢铁集团有限公司 63.75 建成投产前 建成投产前 321 唐山市 河北荣信钢铁有限公司 104 建成投产前 建成投产前 522 唐山市 河北荣信钢铁有限公司 1 建成投产前 建成投产前 13 唐山市 河北荣信钢铁有限公司 28 建成投产前 建成投产前 144 廊坊市 河北前进钢铁集团有限公司 33.25 建成投产前 建成投产前 171 河北省唐山市古冶区 唐山国义特种钢铁有限公司 70 建成投产前 2 0 2 0 年5 月 412 河北省唐山市古冶区 唐山国义特种钢铁有限公司 70 建成投产前 2 0 2 0 年5 月 413 河北省唐山市古冶区 唐山国义特种钢铁有限公司 104 建成投产前 2 0 2 0 年5 月 614 河北省唐山市古冶区 唐山国义特种钢铁有限公司 98.5 建成投产前 2 0 2 0 年5 月 571 河北省唐山市 唐山金马钢铁集团有限公司 59 建成投产前 建成投产前 342 河北省唐山市 唐山金马钢铁集团有限公司 104 建成投产前 建成投产前 613 河北省唐山市 唐山国义特种钢铁有限公司 3.3 建成投产前 建成投产前 2邢台钢铁有限责任公司 50 一期2 0 2 0 年9 月1 日 2 0 2 0 年1 0 月3 0 日 8邢台钢铁有限责任公司 50 一期2 0 2 0 年9 月1 日 2 0 2 0 年1 0 月3 0 日 8邢台钢铁有限责任公司 55 一期2 0 2 0 年9 月1 日 2 0 2 0 年1 0 月3 0 日 9邢台钢铁有限责任公司 102.5 二期2 0 2 0 年1 1 月1 日 2 0 2 0 年1 2 月3 0 日 172 河北省张家口市 宣化钢铁集团有限责任公司 25 置换装备建成投产前3 个月 191 唐山市 河北华西特种钢有限公司 55 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 282 唐山市 河北华西特种钢有限公司 55 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 283 唐山市 河北华西特种钢有限公司 102.6 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 514 廊坊市 廊坊市霸州新利钢铁有限公司 3 2 0 1 9 年年底 项目投产前 25 廊坊市 廊坊市霸州新利钢铁有限公司 29 2 0 2 0 年年底 项目投产前 151 唐山市 天津荣程集团唐山特种钢有限公司 102.9 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 512 唐山市 河北天柱钢铁集团有限公司 85 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 433 唐山市 河北天柱钢铁集团有限公司 73 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 374 唐山市 河北天柱钢铁集团有限公司 85 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 435 唐山市 河北天柱钢铁集团有限公司 100.35 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 501 唐山市 天津荣程集团唐山特种钢有限公司 33 2 0 2 0 年6 月1 日 项目投产前 172 唐山市 河北天柱钢铁集团有限公司 85 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 433 唐山市 河北天柱钢铁集团有限公司 73 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 374 唐山市 河北天柱钢铁集团有限公司 85 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 435 唐山市 河北天柱钢铁集团有限公司 104 2 0 2 0 年6 月1 日 2 0 2 0 年6 月3 0 日 521 辽宁省辽阳市 辽阳联合钢铁有限公司 55 2 0 2 0 年1 0 月 2 0 2 0 年1 1 月 52 辽宁省辽阳市 辽阳联合钢铁有限公司 228 2 0 2 0 年1 0 月 2 0 2 0 年1 1 月 191 石横特钢集团有限公司 263 项目建成投产前 项目建成投产前 222 山东鑫华特钢集团有限公司 244 项目建成投产前 项目建成投产前 20江苏省镔鑫钢铁集团有限公司 115 2 0 2 0 年7 月 1 徐州市 徐州宝丰特钢有限公司 144 2 0 2 0 年6 月3 0 日 2 0 2 0 年7 月3 0 日 60江苏永钢集团有限公司 120.285 2 0 2 0 年1 1 月 1 江苏省苏州市张家港 江苏永钢集团有限公司 177 2 0 2 0 年8 月 2 0 2 0 年1 1 月 151 河北省唐山市 唐山东海钢铁集团有限公司 104 项目建成投产前 项目建成投产前 02 河北省唐山市 唐山东海钢铁集团有限公司 73.9 项目建成投产前 项目建成投产前 01 河北省唐山市 唐山不锈钢有限责任公司 110 建成投产前 建成投产前（预2 0 2 0 . 1 2 ） 02 河北省唐山市 唐山不锈钢有限责任公司 130 建成投产前 建成投产前（预2 0 2 0 . 1 2 ） 03 河北省唐山市 唐山不锈钢有限责任公司 17 建成投产前 建成投产前（预2 0 2 0 . 1 2 ） 01 河北省唐山市 河钢乐亭钢铁有限公司 67 建成投产前（预2 0 2 0 . 1 2 ） 建成投产前（预2 0 2 0 . 1 2 ） 02 河北省唐山市 河钢乐亭钢铁有限公司 267 建成投产前（预2 0 2 0 . 1 2 ） 建成投产前（预2 0 2 0 . 1 2 ） 01 河北省遵化市 唐山港陆钢铁有限公司 74.17 建成投产前 建成投产前 02 河北省遵化市 唐山港陆钢铁有限公司 74.17 建成投产前 建成投产前 03 河北省迁西县 河北津西钢铁集团股份有限公司 2.42 建成投产前 建成投产前 04 河北省遵化市 唐山建龙特殊钢有限公司 15,5 建成投产前 建成投产前 01 河北省秦皇岛市 秦皇岛宏兴钢铁有限公司 272 建成投产前 建成投产前 02 河北省廊坊市霸州市 河北前进钢铁集团有限公司5 5 万吨，其中1 0 . 5 万吨用于宏兴钢铁产能置换建成投产前 建成投产前 0唐山瑞丰钢铁（集团）有限公司 178.5 2 0 2 0 年1 2 月 1 河北省唐山市 唐山瑞丰钢铁（集团）有限公司 228 建成投产前 建成投产前 01 河北省唐山市 唐山东华钢铁企业集团有限公司 65 建成投产前 建成投产前 02 河北省唐山市 唐山东华钢铁企业集团有限公司 76 建成投产前 建成投产前 03 河北省唐山市 唐山市丰南区凯恒钢铁有限公司 104 建成投产前 建成投产前 01 56 02 208 03 04 05 河北省霸州市 霸州市新利钢铁公司 26 01 河北省遵化市 承德建龙特殊钢有限公司 94.5 建成投产前 建成投产前 02 河北省遵化市 唐山新宝泰有限公司 46.75 建成投产前 建成投产前 01 河北省唐山市 河北唐银钢铁有限公司 65 建成投产前（预2 0 2 0 . 1 2
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