钢铁行业深度报告：从钢材贸易流向看钢铁行业区域竞争力变化.pdf

本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要 声明 从 钢材贸易 流向看 钢铁行业 区域 竞争力变化 证券 研究报告 所属 部门 行业公司 部 报告 类别 行业深度 川财一级行业 材料 报告 时间 2020/08/31 分析 师 许惠敏 证书 编号 ：S1100520050002 xuhuimincczq 联系 人 王磊 证书 编号 ：S1100118070008 wangleicczq 川财 研究所 北京 西城 区平 安里 西大街28 号 中海 国际 中心15 楼， 100034 上海 陆家 嘴环路1000 号 恒生 大 厦11 楼，200120 深圳 福田 区福 华一路6 号免 税商 务大厦32 层，518000 成都 中国 （四 川） 自由 贸易 试验 区成 都市 高新 区交 子大 道 177 号中 海国 际中 心B 座17 楼，610041 钢铁 行业深度 报告 核心观点 前言：为什么需要关注 钢材贸易流变化 微观跟踪上， 价差 和贸易流变化 最直接能体现 市场 格局的转变。持续 的异常 贸易流往往印证区 域供需的重大 结构性 变化。 综合 价差和贸易量指标 监测的 优势在于：1 ）价差有利润 空间不直接意 味着区域 间商品可套利，可 贸易量以 物流的通畅 程度为 前提；2 ）贸易规模量 更 能直观 反应地区供需缺口 量。2020 年上半年， 我们发 觉到一些“异 常”的贸易流 转变 ，包括：钢坯进口 量历史 新高、焦炭进口量 新高等。 复盘国内钢材贸易流变化： 供给侧改革前后的北材南下 国内钢材贸易流上 ，呈现北材南 下 特点。分区 域看 ，华北、东北为钢 材输出 省份，华东、华南 净流入，西南 、西北和华中 地区 基本平衡。2016 年-2017 年，钢材行业开始 了以关停中频 炉为主的供给 侧改 革 ，对华东和华南 地区长 材供应造成明显压 缩 。 根据 Myteel 统计的东北地 区南下建材口径统计 。2016 年之前，长材北材 南下规模量仅有 200 万吨/ 年；2017 年， 这一规模突增 至 500 万吨 ，2018 年和 2019 年这一南 下规模分别 为 580 万吨和 730 万吨。 2020 年以来，广 州- 东北价差和长 材南下贸易量 维 持 2019 年 同期水平。 表明 华东、华南地区长 材缺口依然延 续，当地长材 钢企 具备长期区位优势 。 复盘 国际钢材贸易流变化：供需边际增量转移至印度和东南亚国家 2019 年，全球钢 材贸易量约 4.4 亿吨，占 全球粗 钢产量的 25% 。全球钢材 贸 易总量与主要经济体 GDP 息息相关，2017-2018 年贸易总量持平，2019 年 负增长 7% 。贸易 流向上，世界 钢铁贸易主要 由亚 洲和欧盟主导。 近 年全球钢 材贸易缩量主要来 自两方面推动 ：一是，欧盟 等主 要钢材进口国经济 走弱， 进口量减少；二是 ，以印度和东 南亚为主的亚 洲国 家国内粗钢产能进 入投产 期，对亚洲其他国 家进 口材需求 减少。 2020 年以来， “异常”钢材贸易流引发的几点思考 2020 年上半年，需求 内强外弱背 景下， 中国钢 材和 钢坯进口量刷新近 十年高 点。1-7 月份，全国钢 坯进口总量约为 833 万 吨， 创历史峰值 。从进 口来源 看， 我国进口 钢坯主要来 源于俄罗斯 、 印度等 国家 。 从进口消费 地来看 ， 全国 钢坯进口量大约80%流入 华东地区 ，成 为华东表外 钢材供应的一部分 。因此， 这或许是8 月份以来， 华东地 区水泥消费和 长材消 费背离的原因之一 。7 月份 以来， 海外需求 缓慢恢复 ， 供应端复产 偏慢， 以 制造 业为主要下游的板 材订单 后期或好于长材。 风险提示 ： 国内外疫情变化， 钢材进出口政策变化 川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 2/17 正文 目录 一、前言 . 4 二、复盘近5 年 国内钢 材贸易 流变化 ：供给 侧改革 前后 的北材南 下 . 4 2.1 国内钢材 贸易流 ：华北 东北 净流 出 ，华东 华南净 流 入 . 4 2.2 2016-2017 年钢 铁行业 供给 侧改革 带来的 结构性 转 变：从钢 材北材 南下角 度回顾 . 6 三、复盘近5 年 国际钢 材贸易 流变化 ：供需 边际增 量转 移至印度 和东南 亚国家 . 8 3.1 国际钢材 贸易流 ：中国 为第 一大出 口国， 欧盟、 美 国、日韩 为主要 进口国 . 8 四、2020 年 疫情冲 击：上 半年全 球供应 填补国 内需求 ，7 月内强外弱 进入转 折点 . 13 4.1 2020 年 上半年 ：内强 外弱， 中国钢 坯进口 量不断 创 新高 . 13 4.2 7 月以来 欧盟需 求回升 ，板 材订单 强度或 好于长 材 . 15 川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 3/17 图 表 目录 图 1 ： 2019 年全国 粗钢产 量分布 . 5 图 2 ： 2019 年全国 粗钢需 求量分 布 . 5 图 3 ： 华东钢材 流入中 板材 占比45% （2019 ） . 5 图 4 ： 华南钢材 流入中 长材占比51% （2019 ） . 5 图 5 ： 2016 年之前 中频炉 产能分 布 . 6 图 6 ： 2017-2018 年 各地区 螺纹涨 幅对 比 . 6 图 7 ： 近年冬季 北材南 下规模 . 7 图 8 ： 北材南下 与地区 价差. 7 图 9 ： 我国废钢 出口2017 年 高达220W. 7 图 10 ： 废钢- 铁 水价差 . 7 图 11 ： 全球钢材 贸易量 . 8 图 12 ： 全球钢材 贸易品 种结构 . 8 图 13 ： 全球钢材 进口前 十名国 家地区 . 9 图 14 ： 全球钢材 出口前 十名国 家地区 . 9 图 15 ： 全球钢材 贸易流 向 （2019 ） . 9 图 16 ： 中国出口 需求占比2017 年后 持续降 低 .10 图 17 ： 中国出口 目的地 分国家 和地区 .10 图 18 ： 日本钢材 出口量 持 续下 滑 .10 图 19 ： 韩国钢材 出口量 持续下 滑 .10 图 20 ： 东南亚国 家钢材 进口量 .11 图 21 ： 东南亚国 家钢材 表观消 费量 .11 图 22 ： 印尼钢材 出口量 及增速 .12 图 23 ： 东盟近5 年投产 钢铁项 目 .12 图 24 ： 俄罗斯钢 材出口 量 .12 图 25 ： 欧盟钢材 进口量 .12 图 26 ： 中国钢材 进口量 创十年 新高 .14 图 27 ： 中国钢坯 进口量 创十年 新高 .14 图 28 ： 中国钢坯 进口来 源国分 布 .14 图 29 ： 中国钢坯 进口流 入省份 分布 .14 图 30 ： 8 月华东水泥 和钢材 表需分 化 .14 图 31 ： 华北地区 水泥和 钢材表 需一致 .14 图 32 ： 海外主要 经济PMI .15 图 33 ： 欧盟主要 进口国 钢材进 口量 .15 川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 4/17 一、 前言 2020 年的一场疫情冲击 重塑了国内外经济和货币环境。对于钢铁传统行业来 说，也感受到新的挑战和市场格局的转变。微观跟踪上，最直接能体现市场 格局的转变 主要来自 地区价差和 贸易流变化。 在二季度全球经济内强外弱的 背景下，我们发觉到一些 “异常” 的贸易流转变，包括：钢坯进口量历史新 高、焦炭进口量历史新高等等。 异常贸易流的出现表明原本均衡的供需趋势出现了反向力量。 持续的异常贸 易流出现 往往印证区域供需的重大 结构性 变化。综合区域 价差和 贸易量指标 监测 的优势在于：1）价差有利润空间不直接意味着区域间商品可套利， 可贸 易量 以物流的通畅 程度为前提 ；2）贸易规模量更直观反应地区供需缺口量。 对于投资标的的落地，区域性 竞争力格局有时比全局笼统数据更为 有效。 本 文通过复盘近 5 年来钢材行业贸易流变化，以 验证需求区域性 竞争力演变 ， 并尝试性 挖掘区域性投资机会 。 二、 复盘近 5 年国内钢材贸易流 变 化：供给侧改革前后的 北材南下 2.1 国 内钢 材 贸易 流 ： 华北 东北 净 流 出， 华东 华 南净 流入 我国钢材产能布局中， 主要集中在华北和华东。根据统计局2019 年粗钢产量 数据测算，华北地区产量占比35%，华东地区产量占比30%，东北、 华中、西 南、华南和西北产量占比分别为：10%、9%、6%、6%和4%。其中， 江苏、河 北、安徽、山东、广东 为螺纹钢主产区 ；板材 主产区 主要集中在河北、 山 东、 江苏、东北 等。 需求方面，根据钢铁行业协会数据，我国钢材消费主要集中华东 （34%） 、华 南（16%） ，华北、华中、西南、西北、东北和出口分别占比15%、12%、8% 、 3%、3%和8%。华北和东北地区产量总占比45% ，但消费量仅有18% ，决定了 华北和东北地区每年约有2-3 亿吨钢材通过发 往华东、华南或者出口实现销 售。 从区域贸易流角度看，华北、东北地区作为主要流出省份，近年来流出量不 断增加。华东、西南、西北内部区域产销基本平稳，华东呈现小幅缺口。华川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 5/17 北和东北地区通过北材南下的形式流向华南和华东。我们以钢协区域流通数 据进行测算，2016 年，华北、东北年流出钢材总量分别为1.09 亿吨和0.4 亿吨；2019 年，华北、东北年流出钢材总量增加至2 亿吨和0.6 亿吨。华南 2016 年钢材净流入0.7 亿吨，2019 年增加值 近1 亿吨。华东2016 年钢材净 流入0.7 亿吨，2019 年增加至 近1 亿吨。 分品种看，华东和华南虽同为缺口区域，但缺口品种不尽相同。根据钢协数 据，2019 年全年，华东钢材流入中占比最大的为板材，比例达到45%；华南 钢材流入中占比最大的为长材，比例为51%。即，华东地区缺口以板材为 主，本地板材企业更具有区位优势；华南地区缺口以长材为主，本地长材企 业更具有区位优势。 图 1： 2019 年全国粗钢产量分布 图 2： 2019 年全国粗钢需求量分布 资料来源 ： Wind ， 川财证 券研究 所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 图 3： 华东 钢材流入中板材占比 45% （2019） 图 4： 华南钢材流入中长材占比 51% （2019） 资料来源 ： Wind ， 川财证 券研究 所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 华北 35% 东北 10% 华东 30% 华中 9% 华南 6% 西南 6% 西北 4% 华北 15% 东北 4% 华东 34% 华中 12% 华南 16% 西南 8% 西北 3% 净出口 8% 钢坯 4% 型钢 3% 长材 38% 板材 45% 涂镀 4% 其他 6% 钢坯 2% 型钢 1% 长材 51% 板材 26% 涂镀 8% 其他 12%川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 6/17 2.2 2016-2017 年 钢铁 行业 供给 侧改 革带 来 的结 构性 转变 ：从 钢材 北 材 南下 角度 回顾 2016 年年底-2017 年上半年， 钢材行业开始了 以关停中频炉为主的供给侧改 革。叠加2016 年地产 需求上行周期，国内钢 材经历了2016-2017 年持续供不 应求 ，钢价从。 这一供需缺口直到2018 年年 中才完全缓解。 复盘来看，供给侧引发的这一轮 行情中。原本平衡表的破坏导致地区 间价差 逆转，进而促发一些“异常 ” 的钢材和上游原料的 贸易流动。2017-2018 年 期间， 钢铁行业 的几个重要的 贸易流变化 包括：钢材 北材南下激增 和废钢出 口激增 。 上文得知，我国45%的产量集中于华北和东北，但 其用于内部自用的量仅有 一半，另一半通过贸易流通至华南、华东等地区。 这一贸易流动呈现明显的 每年10 月-次年 2 年放量的季节性，即常说的 “北材南下” 。北材南下 的背景 在于，北方尤其是东北地区，天气进入10 月 份后 项目 无法施工，当地长材需 求近乎停滞 。在钢厂连续生产的前提下， 在10 月至次年2 月，通过 集港长材 南下 ，以缓解库存 的现象。 2016 年之前，我国非法中频炉产能大约1.2-1.5 亿吨， 年产量约5000-6000 万吨， 几乎全部用于生产螺纹钢等建筑钢材。区域方面，主要集中在 江苏 （约4500 万吨） 、 广东（2600 万吨） 、山东（1200 万吨） 、西川（1100 万 吨） 等。中频炉关停占全国钢材总量 约6% ，占螺纹单品种产量约24%。且主 要集中于江苏、广东和四川地区，导致了区域长材供 需极大的冲击。 图 5： 2016 年之前中频炉产能分布 图 6： 2017-2018 年各地区螺纹涨幅对比 资料来源 ： Mysteel ， 川财证 券研究 所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 江苏 37% 四川 9% 山东 10% 广东 22% 福建 4% 河北 3% 安徽 2% 其他 13% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 2016 2017 2018 华中 华南 华东 西南 华北 东北 西北川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 7/17 根据Myteel 统计的东北地区南下建材口径。2016 年之前， 长材北材南下规 模量 仅有200 万吨/年；2017 年，这一规模突 增至500 万吨，2018 年和2019 年冬季这一南下规模分别为580 万吨和730 万 吨。 月度数据来看，2020 年以 来，广州-东北价差和 长材南下 贸易量维持2019 年同期水平。表明 华东、华 南地区长材缺口依然延续，当地长材钢企具备长期区位优势。 图 7： 近年冬季北材南下规模 图 8： 北材南下与地区价差 资料来源 ： Mysteel ， 川财证 券研究 所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 贸易流角度另一个供给侧导致的异常现象包括中国废钢出口。由于中国工业 化时点较晚，废钢供应量小，长期以来一直依赖进口废钢作为补充。2016 年 供给侧 改革后，2017 年国内废钢首次出现220 万吨的出口，2018 年这一数据 降低至33 万吨后再无废钢出口。验证中频炉 集中关停 冲击仅延续到2017 年，2018 年之后随着高炉添加废钢和电炉投产， 废钢重新回到铁元素供应体 系。 理论上，随着国内高炉和电炉用废钢量提升，2018 年开始废钢需求恢复 到常态，甚至自2019 年开始出现小幅缺口。 但由于国内自2019 年 7 月 1 日 开始禁止废钢进口，废钢进口贸易窗口关闭。 图 9： 我国废钢出口 2017 年高达 220W 图 10： 废钢-铁水价差 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2016.9-2017.2 2017.9-2018.2 2018.9-2019.2 2019.9-20202. 东北南下建材资源量 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2018年1 月 2018 年3 月 2018年5 月 2018年7 月 2018 年9 月 2018 年11月 2019 年1 月 2019 年3 月 2019年5 月 2019年7 月 2019年9 月 2019年11 月 2020年1 月 2020年3 月 2020 年5 月 2020 年7 月 东北南下钢材量 价差 0.11 0.10 220.28 33.90 0.27 2015 2016 2017 2018 2019 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 2016/1/4 2017/1/4 2018/1/4 2019/1/4 2020/1/4 铁水- 废钢川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 8/17 资料来源 ： Wind ， 川财证 券研究 所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 三、复盘近 5 年国际钢材贸易流 变 化：供需边际增量转移 至印度和 东南亚国家 3.1 国际 钢 材 贸易 流： 中国 为第 一大 出口 国， 欧盟 、美 国、 日韩 为 主 要 进口 国 2019 年，全球钢材贸易量约4.4 亿吨，占全球 粗钢产量的25%。全球钢材贸 易总量与主要经济体GDP 息息相关，2017-2018 年贸易总量持平，2019 年负 增长7%，2020 年上半年受疫情影响累计下滑14% 。贸易品种上，全球钢材贸 易呈现一定分化 。根据全球钢协数据，2019 年全球贸易量中53% 比例为热轧 涂镀等高端材，钢坯半成品、长材比例也分别占14% 和14%。 贸易流向上， 世界钢铁贸易主要 由亚洲和欧盟主导。 出口方面，2019 年中国 占全球钢材出口总量的15%，其次为日本、韩国、俄罗斯和欧盟，分别占比 7.8% 、7%、6.9% 和6.5%。进口方面，2019 年 全球最大钢材进口国 家和地区为 欧盟，占全球贸易比例近10% ，其次为美国、泰国、韩国和中国，分别占比 6.4% 、4%、4%和3.6%。 图 11： 全球钢材贸易量 图 12： 全球钢材贸易品种结构 资料来源 ： 世界 钢协， 川财证 券研究 所 ；单 位：万 吨 资料 来源： 世界钢 协， 川 财证券 研究所 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017 2018 2019 2020 钢坯等半成品 14% 长材 14% 热轧涂镀 53% 角钢型钢 5% 其他 14%川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 9/17 图 13： 全球钢材 进口前十名国家地区 图 14： 全球钢材出口前十名国家地区 资料来源 ： 世界钢 协 ，川 财证券 研究所 ；单位 ：万吨 资料 来源： 世界钢 协 ，川 财证券 研究所 ；单位 ：万吨 图 15 ： 全球钢材贸易流向（2019） 资料来源 ： 世界钢 协 ，川 财证券 研究所 中国： 作为全球第一大钢材出口国，每年向全球输出0.6-1 亿吨钢材，占全球钢材 总贸易量15%-16% 。2016-2017 年之前，中国 钢材价格处于全球产业链当中低 位，每年约向全球输出1 亿吨左右钢材，占到 中国全部总产量的10%以上； 2017 年之后，钢材出口需求大幅减少，年出口量下降至0.6 万吨左右，占国 内粗钢总产量5%-6%。2020 年上半年，出口需 求占比仅占粗钢总产量的 4.5% 。 分目的地看， 根据全球钢协2019 年数据，2019 年中国出口钢材6500 万吨。 其中，韩国为第一大出口国，占比12.9% ；越南、泰国、菲律宾等其他东南 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 中国 日本 韩国 俄罗斯 欧盟 德国 土耳其 意大利 比利时 乌克兰出口地区 目的地 欧盟 (28) 其他欧 洲国家 独联体 北美自 贸区 其他美 洲国家 非洲和 中东 中国 日本 其他亚 洲国家 大洋洲 进口总量 其中：地区 外进口量 欧盟 (28) 111.5 10.1 15.3 0.2 1.3 1 3.2 0.3 8.8 0.1 151.6 40.2 其他欧洲国家 8.8 0.9 5.3 0 0.4 0.9 0.7 0.4 1.1 0 18.6 17.7 独联体 1.8 0.5 10.2 0 0 0 2.5 0.1 0.4 0 15.6 5.3 北美自贸区 6.3 0.6 1.7 15.8 7.6 1 1.6 2.9 7.7 0.4 45.6 29.8 其他美洲国家 1.1 1.5 0.6 1.3 3.5 0 6.6 1.1 1.1 0 16.8 13.3 非洲 4.4 3.9 3.9 0.1 0.1 5.8 5.3 0.9 1 0 25.4 19.6 中东 1.4 4.4 4.3 0.1 0.3 5.8 5.6 0.9 3.8 0.1 26.5 20.8 中国 1.2 0 0.2 0.1 0.1 0.1 - 5 8.8 0 15.5 15.5 日本 0.1 0 0 0 0 0 1.3 - 5 0 6.5 6.5 其他亚洲国家 2.4 1.7 7.5 0.3 1 5.6 36.3 21.4 34.7 0.5 111.3 76.6 大洋洲 0.3 0.2 0 0 0 0 0.8 0.2 1 0.2 2.6 2.4 出口总量 139.3 23.7 49.1 18 14.3 20.1 63.8 33.1 73.3 1.3 436 247.7 其中：地区外出口量 27.8 22.8 38.8 2.2 10.8 8.6 63.8 33.1 38.7 1.1 247.7川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 10/17 亚国家共占比32.2% ；中东、南美洲和欧盟地区分别仅占比8.2% 、6.9%和 4.2% 。 图 16： 中国出口 需求占比 2017 年后持续降低 图 17： 中国出口目的地分国家和地区 资料来源 ： 世界 钢协 ， 川财证 券研究 所 资料 来源： 世界钢 协 ，川 财证券 研究所 日韩 ： 日本为全球钢材出口第二大经济体，每年向全球输出3000-4000 万吨钢材， 占其 国内粗钢总产量的30%以上。受制于国内需求长期疲软，出口是日本钢 材重要的 消费渠道。其主要出口国为亚洲地区其他国家，占到其出口总量 80%左右。日本钢材出口以高端材为主，规格集中制造业和汽车用钢，近 5 年 来出口份额不断降低。 韩国钢铁产业与日本较为相似，极为依赖出口消化。韩国每年向全球输出不 到3000 万吨钢材，占其粗钢总产量40%。2016 年开始，随着中国钢材出口份 额提升和东南亚进口需求减少， 日韩钢材出口量 持续下滑。2016 年，日韩钢 材出口总量7110 万吨，2019 年下滑 至6300 万 吨。 图 18： 日本钢材出口量持续下滑 图 19： 韩国钢材出口量持续下滑 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020H1 中国钢材出口总量 出口占比 东南亚七国 32% 中东九国 8% 南美洲六 国 7% 欧盟七国 4% 非洲十国 5% 韩国 13% 其他 31%川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 11/17 资料来源 ： Wind ， 川财证 券研究 所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 东南亚国家： 除中国、日韩之外的其他亚洲国家是近5 年来 全球钢材供需重要边际变量。 东南亚 及印度等国家近年来钢材需求告诉增长，近年来钢材表观消费增速维 持5% 以上。但随着印度及东南亚地区国内粗钢产能陆续释放，对进口钢材需 求持续减少。日韩对外出口边际减量主要就来自印度和东南亚地区。根据国 际钢协数据，2017-2019 年期间， 印度及东南亚国家钢材进口量 持续负增 长。 以印尼为例，2014-2015 年期间，中国企业积极以“一带一路”海外投资建 厂。2018 年开始，这部分粗钢产能进入投放期，从而减少了对周边国家的钢 材进口需求并开始输出钢材。印尼钢材出口数量2018 年开始由上一年100 万 吨突增至400 万吨，其中30% 左右为钢坯板坯 等初级产品。2019-2020 年上半 年出口增速维持10%的年度增长。 图 20： 东南亚国家钢材进口量 图 21： 东南亚国家钢材表观消费量 资料来源 ： Wind ， 川财证 券研究 所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 日本出口 增速 -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 2,850 2,900 2,950 3,000 3,050 3,100 3,150 3,200 3,250 2014 2015 2016 2017 2018 2019 韩国出口 增速 -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 80 85 90 95 100 105 110 2014 2015 2016 2017 2018 2019 东南亚 增速 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 0 50 100 150 200 250 2014 2015 2016 2017 2018 2019 表观消费量 增速川财 证券 研究报告 本报告由川 财证券有 限责任公司 编制 谨 请参阅 尾页 的重要声明 12/17 图 22： 印尼钢材出口量及增速 图 23： 东盟近 5 年投产钢铁项目 资料来源 ： 世界 钢协 ， 川财证 券研究 所 资料 来源：Wind ， 川财证 券研究 所 俄罗斯 ： 俄罗斯国内资源禀赋较好， 为全球第三大钢材出口国 。2019 年出口 钢材总量 3000 万吨，占全球贸易 比例7%，近年来出口 量基本持平。品种上，俄罗斯出 口中 一半比例为 半成品钢材，其中1/3 以欧盟 国家为出口目的地，是欧盟最 大的钢材进口国。 欧盟： 2000 年以来，欧盟 始终保持 全球第一大钢材进口国家和地区 ，德国、意大利 等国主要通过进口低端材满足区域内器械制造和汽车工业的需求。2019 年欧 盟进口钢材 主要 来自亚洲（1000 万吨） ， 其他非欧盟的欧洲国家、土耳其及 独联体 （约1400 万吨） 。2019 年以来，受欧 盟贸易保护和经济体需求下 滑，欧盟钢材进口量 大幅下滑10%。 图 24： 俄罗斯钢材出口量 图 25： 欧盟钢材进口量 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2017 2018 2019 2020H1 印尼钢材出口 增速 项目 国家 粗钢产能 产品 联合钢铁 马来西亚 350 H型钢、建筑用钢 印度尼西亚德信钢铁 印度尼西亚 350 棒线材 马来西亚东钢 印度尼西亚 350 商品板坯和商品方坯 和发荣橘钢铁 越南 400 不锈钢 -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 出口量 增速 -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 进口量 增速