电子行业中期策略报告：5G应用与半导体齐飞.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 07 月 01 日 行业研究 评级 :推荐 （ 维持 ） 研究所 证券分析师： 吴吉森 S0350520050002 wujs01ghzq 行业策略报告： 5G 应用与半导体齐飞 电子 行业 中期策略 报告 最近一年 行业 走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子 19.2 29.9 71.7 沪深 300 7.7 13.3 8.8 相关报告 电子行业事件点评报告： 2020M6 面板价格涨幅超预期，强烈推荐面板龙头 2020-06-23 电子行业周报：中国半导体崛起先锋，中芯国际科创板火速过会 2020-06-22 电子行业周报：台湾电子板块核心公司 5月数据解读 2020-06-15 电子行业周报： TV-LCD 价格趋势最新研判，疫情冲击逐渐消散 2020-06-07 电子行业周报：板块分化加剧，关注半导体和消费电子龙头 2020-06-02 投资要点： 半导体： 半导体是未来 3-5 年科技投资主线。 过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力。 WSTS 最新预测 2020/2021 年全球半导体市场将分别同比增长 3.3%/6.2%， 2021 年全球半导体市场将加速回升至4523 亿美元。我们判断新冠疫情不会改变产业趋势，中国半导体产业仍处于蓬勃发展阶段，产业发展逻辑（产业趋势向好、政策资金支持、国产替代提速）并未发生改变。我们认为半导体是未来 3-5年科技投资主线，半导体细分领域核心公司正在全面开花 。 消费电子：新兴应用有望接棒 5G 手机成为消费电子增长新动力 。 新冠疫情不会改变 5G 换机大趋势， 2020 年仍将是 5G 手机 渗透率快速提升 的一年，我们判断随着 5G 手机价格不断下行， 5G 手机传统零部件单机价值量与 4G 手机将不会有明显区别。我们认为 5G 应用将成为市场关注焦点， TWS、 VRAR、 IOT 等新兴应用有望接棒5G 手机成为消费电子的增长新动力，消费电子我们持续推荐未来2-3 年成长路径清晰的行业龙头 。 面板： LCD 周期上行与 OLED 成长共振。 LCD：新冠疫情对面板行业冲击有望提前结束，未来随着韩国三星和 LGD 的退出，行业洗牌将逐步完成，全球面板显示产业竞争格局将明显优化，行业周期性将大大减弱，我们认为面板龙头将分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利； OLED：国内技术不断进步及产能逐步释放，价格将更加合理， OLED 渗透率将会随着下游发展而快速提升。 行业评级 ： 新冠疫情并不会改变 产业 发展 趋势，我们认为 消费电子 、半导体 、面板、 PCB 等电子 细分 行业龙头 将 保持 快速增长 态势，给予“推荐”评级。 重点推荐： 斯达半导、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、捷捷微电、北方华创、华峰测控、京东方 A、 TCL 科技等； 受益标的： 中微公司、澜起科技、兆易创新、北京君正、长电科技、立讯精密、鹏鼎控股、工业富联、歌尔股份、深南电路、风华高科等。 风险提示： 新冠疫情海外加剧导致下游需求不及预期； 国产替代不及预期风险； 贸易战持续恶化 、竞争加剧风险 ；重点推荐公司未来-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%电子 沪深 300 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 业绩的不确定性。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2020-06-30 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级 603290.SH 斯达半导 209.8 1.13 1.11 1.55 185.66 189.01 135.35 买入 300661.SZ 圣邦股份 305.05 1.7 1.57 2.1 179.44 194.3 145.26 买入 688200.SH 华峰测控 286.25 2.22 2.54 4.13 128.94 112.7 69.31 买入 300623.SZ 捷捷微电 30.05 0.62 0.52 0.65 48.47 57.79 46.23 买入 300782.SZ 卓胜微 405.77 4.97 7.79 10.7 81.64 52.09 37.92 买入 603501.SH 韦尔股份 201.95 0.54 2.62 3.39 373.98 77.08 59.57 买入 000100.SZ TCL 科技 6.2 0.19 0.24 0.34 32.63 25.83 18.24 买入 000725.SZ 京东方 A 4.67 0.06 0.08 0.17 77.83 58.38 27.47 买入 688012.SH 中微公司 219.31 0.35 0.55 0.84 626.6 398.75 261.08 增持 002371.SZ 北方华创 170.91 0.63 1.0 1.44 271.29 170.91 118.69 增持 资料来源： Wind 资讯 、 国海证券研究所 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 半导体：自主可控大时代，细分领域正全面开花 . 7 1.1、 技术变革驱动半导体产业持续增长 . 7 1.2、 IC 设计：细分领域众多，国产化正当时 . 10 1.3、 存储器： NOR Flash 市场规模开始逐步扩大 . 15 1.4、 功率半导体： MOSFET 与 IGBT 前景广阔 . 17 1.5、 IC 制造和封测：晶圆代工市场台积电一家独大 . 20 1.6、 半导体设备和材料：国产替代势在必行 . 22 1.7、 半导体行业 重点公司估值信息 . 25 2、 消费电子：新兴应用有望接棒 5G 手机成为增长新动力 . 26 2.1、 5G 将开启移动通信新纪元 . 26 2.2、 智能手机：存量竞争阶段，竞争有加剧趋势 . 27 2.3、 TWS 耳机：行业快速崛起，核心产业链受益明显 . 28 2.4、 VR/AR： 5G 应用最闪亮的星 . 30 2.5、 消费电子行业重点公司估值信息 . 33 3、 面板： LCD 周期上行与 OLED 成长共振 . 33 3.1、 LCD 中长期趋势持续向好，国内份额持续提升 . 34 3.2、 OLED：智能手机是 OLED 最主要市场 . 37 3.3、 OLED：韩国厂商主导、大陆厂商加速追赶 . 40 3.4、 面板行业重点公司估值信息 . 41 4、 光学：手机创新是主战场，新兴应用崛起在即 . 42 4.1、 摄像头：手 机光学创新持续不断，仍是主战场 . 42 4.2、 3D Sensing：开启应用新场景 . 45 4.3、 3D Sensing：行业前景广阔，产业链迎来成长期 . 46 4.4、 汽车智能化为光学市场提供长远驱动力 . 48 4.5、 光学行业重 点公司估值信息 . 51 5、 风险提示 . 错误 !未定义书签。 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录 图 1：集成电路产业链全景 . 7 图 2：全球半导体市场呈现螺旋式上升规律 . 8 图 3： 兆易创新与圣邦股份营收增速对比 . 9 图 4： 兆易创新与圣邦股份净利润增速对比 . 9 图 5： 模拟芯片是链接数字世界与自然界的桥梁 . 11 图 6： 全球电源管理芯片市场规模 . 12 图 7： 中国电源管理芯片市场规模 . 12 图 8： 射频前端芯片市场规模快速增长 . 12 图 9： 射频芯片市场格局， skywords 占比 24% . 12 图 10： 智能手机 通信系统结构示意图 . 13 图 11： 射频 PA 和滤波器是射频前端最重要组成部分 . 13 图 12： SAW 滤波器全球竞争格局 . 14 图 13： BAW 滤波器全球竞争格局 . 14 图 14： 全球数据转换器市场空间（亿美元） . 15 图 15： 2017 年数据转换器市场竞争格局 . 15 图 16： 存储器分类明细 . 15 图 17： 不同存储器在计算机存储系统中的应用 . 15 图 18： NOR 市场空间将稳步增长 . 16 图 19： 传统领域功能机出货量下降 趋势趋缓 . 16 图 20： 智能手机 AMOLED 渗透率持续增长 . 16 图 21： 柔性 AMOLED 出货量逐年增长 . 16 图 22： TWS 市场空间将稳步增长 . 17 图 23： IOT 市场规模持续增长 . 17 图 24： 功率器件分类 . 18 图 25： 全球功率半导体市场规模稳步增长 . 18 图 26： 全球功率半导体器件市场规模稳步增长 . 18 图 27： 全球 MOSFET 市场规模稳步增长 . 19 图 28： 2022 年 MOSFET 终端应用占比 . 19 图 29： IGBT 主要应用领域 . 19 图 30： 全球 IGBT 市场规模持续增长 . 19 图 31： 纯晶圆代工占整个晶圆制造市场比例超 80% . 20 图 32： 全球晶圆代工市场规模持续增长 . 20 图 33： 全球主要晶圆代工厂制 程线路图 . 21 图 34： 集成电路工艺复杂，制造设备种类繁多 . 22 图 35： SEMI 预测 2021 年全球半导体设备市场将回暖 . 23 图 36： 全球半导体区域细分市场变化趋势 . 23 图 37： 全球晶圆制造材料市场 规模持续增长 . 25 图 38： 硅片在半导体晶圆制造材料中占比最高 . 25 图 39： 5G 开始万物互联智能时代 . 26 图 40： 5G 三大应用场景： eMBB， mMTC， uRLLC. 26 图 41： 全球手机市场进入存量竞争阶段 . 27 图 42： 全球手机厂商马太效应明显，市场集中度提升 . 27 图 43： 国内 5G 手机出货量及占比情况 . 28 图 44： 全球 TWS 耳机主要厂商 . 28 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 图 45： 全球 TWS 耳机出货量（单位：万副） . 29 图 46： 2019 全球真无 线耳机出货量各品牌占比 . 29 图 47： AirPods 拆解图 . 29 图 48： VR 技术原理图 . 30 图 49： VR 显示效果示意图 . 30 图 50： AirPods 拆解图 . 31 图 51： TWS 耳机上下游产业链 . 31 图 52： Huawei VR Glass 产品正面示意图 . 32 图 53： Huawei VR Glass 产品背面示意图 . 32 图 54： 2025 年 VR/AR 市场分别达到 1510/1410 亿美元 . 33 图 55： LCD 结构及发光原理 . 34 图 56： OLED 结构及发光原理 . 34 图 57： 2018 年 LCD 各应用需求面积占比 . 34 图 58： TV 面板供需情况及预测 . 35 图 59： TV-LCD 面板价格及预测 . 35 图 60： 大尺寸面板产能格局 . 36 图 61： 2015 年以来 LCD 面板产能增量主要来源于中国 . 36 图 62： 中国公司市场份额大幅提升（ TV LCD，千台） . 36 图 63： OLED 在智能手机渗透率逐年提高 .