全球电动汽车2020上半年产销总结:全球产销拐点已现,电池头部企业持续集中.pdf

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请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 Table_Industry 证券研究报告 /行业点评报告 2020 年 07 月 12 日 电气设备 全球产销拐点已现 ,电池 头部 企业 持续集中 -全球电动汽车 2020 上半年产销总结 Table_Main Table_Title 评级 : 增持 ( 维持 ) 分析师 : 苏晨 执业证书编号 : S0740519050003 Email: suchenr.qlzq 分析师 : 邹玲玲 执业证书编号: S0740517040001 Email: zoullr.qlzq 分析师:陈传红 执业证书编号: S0740519120001 Email: chenchr.qlzq Table_Profit 基本状况 上市公司数 241 行业总市值 (百万元 ) 3094604 行业流通市值 (百万元 ) 2359082 Table_QuotePic 行业 -市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1. 新能源汽车产业跟踪系列 20: 5 月新能源车销量企稳回升,符合预期20200609 2. 新能源汽车产业跟踪系列 19: 4 月国内新能源车持续回暖,预计海外将筑底企稳 20200512 Table_Finance 重点公司基本状况 简称 股价 (元 ) EPS PE 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018E 2019E 2020E 2021E 宁德时代 203.90 2.06 2.46 3.59 4.34 99 83 57 47 增持 恩捷股份 74.10 1.06 1.61 2.21 2.92 70 46 34 25 增持 璞泰来 118.95 1.5 2.17 2.97 3.72 79 55 40 32 买入 三花智控 24.50 0.52 0.63 0.73 - 47 39 34 - 买入 宏发股份 40.40 0.99 1.22 1.47 - 41 33 27 - 增持 备注:股价截止于 2020-07-12 Table_Summary 投资要点 受疫情等因素影响,上半年销量同比降低。 2020 年 1-6 月新能源车累计产销为 39.7、 39.3 万辆,同比 -36.5%、 -37.4%。新能源乘用车、商用车累计销量分别为 35.2、 4.0 万辆,同比 -38.5%、 -25.2%。其中BEV、 PHEV 乘用车销量分别为 26.7、 8.6 万辆,同比 -40.8%、 -30.3%。产销下滑主要受疫情影响,此外去年 6 补贴退坡前行业抢装明显 。 特斯拉累计产量第一,比亚迪 PHEV 乘用车增长迅速。 6 月国产特斯拉产量10403 辆,环比 -9.55%, 仍 为中国市场最畅销纯电动车。比亚迪 6 月 PHEV乘用车产量 2727 辆,环比 +25.90%。车企产量变化的差异反应出新能源汽车市场逐步细分化的趋势,高性价比车型将持续畅销行情。 预计 2020 年上半年欧洲累计销量 38 万辆,同比增长超 50%。 从 我们跟踪的欧洲八国 数据看, 1-6 月 BEV+PHEV 销量共 334783 辆,同比 +60.6%。其中 BEV 累计销量 191737 辆,同比 +35.9%, PHEV 销量143046 辆,同比 +112.6%。我们预计 1H20 欧洲整体销量约 38 万辆,同比增长 52%。 我们认为 增长较快 除了基数原因,更多的是欧洲市场政策的落实和车企推进力度加大。 国内 纯电动汽车单车带电量普遍提升。 EV 乘用车 1H20 年平均单车带电量为 50.49Kwh,同比增加 7.73%。 EV 客车单车平均带电量为 211.94Kwh ,同比增加 17.72%。单车带电量的提升是未来纯电动汽车发展的必然趋势,或将成为未来对燃油车替代的发力点。 电池装机跟踪: CATL 维持 50%份额, LG 份额提升: 1) 6 月动力电池装机 4.7Gwh,同比 -28.89%,环比 +33.65%; 1-6 月累计 17.52Gwh,同比-44.67%。 2)分电池类型: 6 月三元 /LFP 电池分别为 2.94/1.66Gwh,同比 -31.76%/-2.24%,环比 +10.56%/+100.13%。三元 /LFP 电池 1-6 月累计分别 11.83/4.38Gwh,同比 -40.09%/-42.79%。 3)分电池厂商看 : 2020H1装机量排名前五的电芯厂商依次为 CATL、 LG 化学、比亚迪、中航锂电和国轩高科。其中, CATL 上半年装机 8.67Gwh( yoy-37.33%),占比 49.51%,6 月装机 2.41Gwh( yoy-26.83%,环比 +45.81%)。 LG 化学 1-6 月累计2.55Gwh,占比为 14.52%; 6 月 0.67Gwh,环比 +10.78%。比亚迪上半年装机 2.47Gwh,同比 -66.37%,占比 14.13%, 6 月装机 0.53Gwh,同比-51.09%,环比 +32.91%。 投资建议: 7 月预期国内中游锂电需求恢复,龙头订单预计环比大幅增长,海外市场已从疫情中恢复高速增长 Q3 将迎来全球新能源汽车基本面拐点。全球电动化正迈入供给端优质车型加速期,未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。围绕全球一线供应链投资主线,持续看好切入全球电动车主流供应链(特斯拉、大众 MEB、 LG、 CATL 等)投资机会。持续推荐:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等 。 风险提示: 新能源汽车补贴政策不及预期,新能源汽车销量不及预期,竞争加剧导致产品价格大幅下降风险 。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 行业点评 研究 内容目录 一、国内 6 月及上半年新能源汽车市场回顾 . - 4 - 1.1 中汽协数据月度跟踪 . - 4 - 1.2 乘联会数据月度跟踪 . - 5 - 1.3 合格证数据月度跟踪 . - 6 - 二、欧洲 6 月份及上半年新能源汽车市场回顾 . - 8 - 2.1 德国:疫情后销量反弹强劲,预计 2020 年翻倍增长 . - 9 - 2.2 法国:上半年销量增长翻倍,单车最高补贴 1.2 万欧 . - 10 - 2.3 挪威:电动车月销量平稳, PHEV 增长明显 . - 11 - 2.4 英国: 5、 6 月销量连续翻倍增长 . - 12 - 2.5 荷兰:新一轮补贴落地,有望再现抢购行情 . - 12 - 2.6 意大利:电动车渗透率快速提升 . - 13 - 三、动力电池装机月度跟踪 . - 14 - 3.1 电池装机量稳步上升, CATL 超预期放量 . - 14 - 3.2 特斯拉长续航版产销增加,纯电动汽车带电量上升趋势 . - 16 - 四、投资建议 . - 18 - 五、风险提示 . - 20 - 图表目录 图表 1: 新能源车月度销量(万辆) . - 4 - 图表 2: 新能源车累计销量(万辆) . - 4 - 图表 3: 新能源汽车产销数据(万辆) . - 5 - 图表 4: 新能源车不同车型销量占比(辆) . - 5 - 图表 5: 不同车企新能 源车销量及占比(辆) . - 6 - 图表 6:新能源汽车单月产量(万辆) . - 7 - 图表 7:新能源汽车月度累计产量(万辆) . - 7 - 图表 8: 2020 年 1-6 月产量 top5 车企(辆) . - 7 - 图表 9:欧洲 八国电动车销量跟踪(辆) . - 8 - 图表 10:欧洲八国电动车销量跟踪(辆) . - 8 - 图表 11:德国月度新能源车销量及同比(辆) . - 9 - 图表 12:德国 6 月份及累计电动车销量排名(辆) . - 9 - 图表 13:德国新能源车补贴情况(欧元) . - 9 - 图表 14:德国电动车销量预测(万辆) . - 10 - 图表 15:法国月度新 能源车销量及同比(辆) . - 10 - 图表 16:法国 6 月份及累计电动车销量前三(辆) . - 10 - 图表 17: 2020 年法国电动车现有补贴情况(欧元) . - 11 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 行业点评 研究 图表 18:法国电动车销量预测(万辆) . - 11 - 图表 19:挪威月度新能源车销量及同比(辆) . - 12 - 图表 20:挪威 4 月份及累计电动车销量排名(辆) . - 12 - 图表 21:英国月度新能源车销量及同比(辆) . - 12 - 图表 22:荷兰月度新能源车销量及同比(辆) . - 13 - 图表 23:荷兰 6 月份及累计电动车销量排名(辆) . - 13 - 图表 24:意大利月度新能源车销量及同比(辆) . - 14 - 图表 25:意 大利 6 月份及累计电动车销量排名(辆) . - 14 - 图表 26:动力电池逐月装机量( Gwh) . - 15 - 图表 27:动力电池累计装机量( Gwh) . - 15 - 图表 28:月度不同动力类型车辆装机量( Mwh) . - 15 - 图表 29:月度不同车型装机量( Mwh) . - 15 - 图表 30: 1-6 月不同类型车辆累计装机量对比( Mwh) . - 15 - 图表 31: 1-6 月不同类型电芯累计装机量对比( Mwh) . - 15 - 图表 32: 1-6 月不同封装方式电芯累计装机量对比( Mwh) . - 16 - 图表 33: 2020 年 1-6 月 top5 电池厂( Mwh) . - 16 - 图表 34: 6 月特斯拉不同续航里程车辆产量(辆) . - 17 - 图表 35: 6 月高续航里程( 500KM 以上)电芯厂商占比 . - 17 - 图表 36:纯电动汽车不同车型单位带电量对比( Kwh) . - 17 - 图表 37: 2019 年 1-6 月国内电池企业市占率 . - 18 - 图表 38: 2020 年 1-6 月国内电池企业市占率 . - 18 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 4 - 行业点评 研究 一、国内 6 月 及上半年 新能源汽车市场回顾 1.1 中汽 协 数据 月度跟踪 6 月 国内新能源汽车 销量 持续好转 。 6 月新能源车产销分别为10.2/10.4 万辆, 分别 同比 -25.0%/-33.1%,环比 +21.3%/+26.8%。 6月 新能源乘用车、商用车销量分别为 9.2、 1.2 万辆,同比 -34.3%,环比 +24.2%。其中 BEV、 PHEV 乘用车销量分别为 7.2、 2.0 万辆,同比 -39.3%、 -7.3%,环比 +25.3%、 +20.5%。 6 月国内新能源车市场持续恢复,整体符合预期。 受 疫情 等 因素影响,上半年销量同比降低。 2020 年 1-6 月 新能源车累计产销为 39.7、 39.3 万辆,同比 -36.5%、 -37.4%。 新能源乘用车、商用车累计销量分别 为 35.2、 4.0 万辆,同比 -38.5%、 25.2%。其中 BEV、 PHEV 乘用车销量分别 为 26.7、 8.6 万辆, 同比 -40.8%、30.3%。产销下滑 主要 受年初疫情影响,此外 去年 6 月补贴退坡前行业抢装明显 基数较高所致。我们预计, 2020Q3 一方面 19 年 Q3不同大幅退坡下基数较低,同比数据将大幅好转; 预计 2H20 电动车 市场将持续增长。 随着疫情得到控制,叠加小鹏P7、比亚迪元 EV、国产高性能版 Model 3,宝马 iX3、广汽 Aion V等 具有吸引力的 新 车型 推出 后 ,我们预计下半年新能源车市场持续增长确定性逐步增加。 图表 1: 新能源车 月度 销量(万辆) 图表 2: 新能源车累计销量(万辆) 来源:中汽协,中泰证券研究所 来源:中汽协,中泰证券研究所 4.4 1.3 5.3 7.2 8.2 10.4 05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018 2019 202061.7 39.3 0204060801001201402018 2019 2020请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 5 - 行业点评 研究 图表 3: 新能源汽车产销数据(万辆) 新能源车 -产量 单位:万辆, % 新能源车合计 乘用车合计 EV乗用车 PHEV乘用车 商用车合计 EV商用车 PHEV商用车 2020 年 6 月 10.2 9.0 6.7 2.3 1.2 1.2 0.09 环比 21.3% 19.2% 22.6% 10.1% 39.6% 45.4% -28.9% 同比 -25.0% -26.9% -35.2% 17.8% -7.1% -3.9% -19.3% 20年累计 39.7 35.5 26.2 9.3 4.2 3.9 0.2 累计同比 -36.5% -38.0% -45.2% -20.3% -19.8% -19.3% -9.2% 新能源车 -销量 单位:万辆, % 新能源车合计 乘用车合计 EV乘用车 PHEV乘用车 商用车合计 EV商用车 PHEV商用车 2020 年 6 月 10.4 9.2 7.2 2.0 1.2 1.1 0.09 环比 26.8% 24.2% 25.3% 20.5% 52.4% 54.3% 30.7% 同比 -33.1% -34.3% -39.3% -7.3% -22.3% -23.0% 38.5% 20年累计 39.3 35.2 26.7 8.6 4.0 3.7 0.30 累计同比 -37.4% -38.5% -40.8% -30.3% -25.2% -25.4% -5.8% 来源:中汽协,中泰证券研究所 1.2 乘联会 数据 月度 跟踪 据乘联会, 6 月 年国内 新能源车 乘用车 销量 86996 辆 ,同比 -35%,环比 +22%。其中 BEV 乘用车 69260 辆,同比 -39%,环比 +22%,占比80%。 PHEV 乘用车 17736 辆,同比 -11%,环比 +21%,占比 20%。 2020年 1-6 月新能源 乘用 车销量累计 332095 辆,同比 -43%。 其中 BEV 259603 辆,同比 -43%。 PHEV 共 72522 辆,同比 -42%。 车型结构持续改善,高端豪华车销量增长 。 AOO 级 BEV 乘用车 1-6月累计 销量 48122 辆, 同比 -58%, 占比 降至 19。 B 级 BEV 乘用车累计销量 59540 辆,同比 +875%,占比 23%。销量 提升 来自于 国产特斯拉 的增量 。 C 级 PHEV 乘用车 累计 销量 15850 辆,同比 +25%,占比22%,主要 原因为 宝马、奥迪、奔驰等高端豪华车推出 PHEV 版 。 图表 4: 新能源车 不同 车型销量占比(辆) 车型 20年 6月 同比 环比 占比 20年累计 累计同比 累计占比 19年占比 纯电动 A00 16273 -41% 33% 23% 48122 -58% 19% 26% A0 8405 -57% 22% 12% 28343 -63% 11% 17% A 24935 -61% 13% 36% 120834 -52% 47% 54% B 18275 1094% 26% 26% 59540 875% 23% 1% C 1372 215% 74% 2% 2764 -60% 1% 2% 纯电动合计 69260 -39% 22% 80% 259603 -43% 78% 79% 插电混动 A0 253 -61% 17% 1% 648 -8% 1% 1% A 8197 -21% 43% 46% 28547 -55% 39% 51% B 5958 -5% 5% 34% 27447 -41% 38% 39% C 3328 28% 8% 19% 15850 24% 22% 9% 插电混动合计 17736 -11% 21% 20% 72522 -42% 22% 21% 新能源乘用车总 86996 -35% 22% 100% 332095 -43% 100% 100% 来源: 乘联会, 中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 6 - 行业点评 研究 国产特斯拉 异军突起 ,蔚来连续 4 个月增长。 从车企销量角度看,比亚迪 6 月销量 13665 辆, 1-6 月累计共 59372 辆, 保持市场第一 。特斯拉中国 6 月销量 14954 辆, 1-6 月销量共 46364 辆, 超越 上汽、广汽等成为 位居 第二,背后反映出了 Model 3 在国内的畅销行情。蔚来自 3 月份以来连续 4 个月销量保持环比增长, 1-6 月累计销量14169 辆, 排名第六, 为国 内 造车新势力中销量最好车企。 图表 5: 不同 车企 新能源车 销量 及 占比(辆) 车企 1月 2月 3月 4月 5月 6月 1H20 累计占比 比亚迪 7316 2805 12199 12695 10992 13365 59372 15% 特斯拉中国 2620 3900 10160 3635 11095 14954 46364 12% 上汽乘用车 5158 1111 3881 2319 3018 5326 20813 5% 广汽新能源 3003 1619 3503 4006 4100 4100 20331 5% 北汽新能源 2006 1002 5992 586 2106 3000 14692 4% 蔚来 1598 707 1533 3155 3436 3740 14169 4% 一汽大众 67 74 772 6367 2399 3907 13586 3% 华晨宝马 1032 561 2381 2957 2949 3252 13132 3% 上通五菱 1417 335 1557 2042 2447 4827 12625 3% 上汽大众 2478 140 556 2258 2055 4184 11671 3% 奇瑞 1028 503 1180 2520 2709 2847 10787 3% 理想 1180 269 1447 2622 2148 1834 9500 2% 长城 1300 256 1147 1765 2333 2635 9436 2% 威马 1027 567 1173 1388 1503 2028 7686 2% 吉利 1093 427 768 1543 2001 1783 7615 2% 江铃 410 20 130 242 703 1932 3437 1% 来源: 乘联会, 中泰证券研究所 1.3 合格证 数据 月度跟踪 6 月新能源汽车总产量稳步上升。 据合格证数据, 6 月新能源汽车总产量91326 辆,同比 -29.20%,环比 +21.43%。细分动力类型, EV/PHEV 月度产量为 70747/20545 辆,同比 -37.37%/+32.44%,环比 +24.91%/+11.57%;细分车型,乘用车 /专用车 /客车产量分别为 78691/7999/4595 辆,同比-30.14%/-13%/-34.81%,环比 +15.43%/+78.87%/+79.21%。此外,乘用车/专用车 /客车 1-6 月累计生产量分别为 30/2.18/1.41 万辆,累计同比-45.61%/-11.29%/- 54.27%。随着疫情影响逐步降低后,用车需求提升,我们预计 7、 8 月产销量或将持续向好。 2020 年上半年度新能源汽车累计产量 33.7 万辆 ,同比减少 44.67%,主要系第一季度疫情的影响。其中 EV 累计产量 25.94 万辆,同比减少48.07%; PHEV 累计产量 7.68 万辆,同比减少 28.73%。自疫情得到控制后,国内产销恢复良好,我们预计下半年新能源汽车产量会逐步恢复。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 7 - 行业点评 研究 图表 6:新能源汽车单月产量(万辆) 图表 7:新能源汽车月度累计产量(万辆) 来源:合格证数据,中泰证券研究所 来源:合格证数据,中泰证券研究所 上半年 特斯拉累计产量第一,比亚迪 PHEV 乘用车增长迅速。 2020 累计产量前五的车企依次为特斯拉、比亚迪、广汽、江淮汽车和一汽大众。 6 月 国产 特斯拉 产量 10403 辆,环比减少 9.55%, 1-6 月累计 产销分别 49796、49389 辆 ,为 中国市场 最畅销纯电动车。比亚迪 6 月新能源汽车 产量 8089辆,环比增加 9.38%, 其中 PHEV 乘用车 产量 2727 辆,环比增加 25.90%。比亚迪 1-6 月 累计 共 生产 40339 量, 位居 第二。车企产量变化的差异反应出新能源汽车市场逐步细分化的趋势, 高性价比车型将持续畅销行情 。 图表 8: 2020 年 1-6 月产量 top5 车企(辆) 车企 6月 同比 环比 1-6月累计 累计同比 特斯拉 10403 -9.55% 49796 纯电动 10403 -9.55% 49796 比亚迪 8089 -60.75% 9.38% 40339 -69.40% 插电式 2727 -31.57% 25.90% 10461 -65.82% 纯电动 5362 -67.75% 2.54% 29878 -70.48% 广汽 3116 -7.59% -13.83% 16762 59.00% 插电式 107 -1.83% 388 -76.61% 纯电动 3009 -10.77% -14.20% 16374 84.33% 江淮汽车 4728 -43.49% 11.25% 16455 -57.90% 纯电动 4728 -43.49% 11.25% 16455 -57.90% 一汽大众 4405 -7.69% 15487 3830.59% 插电式 3761 0.72% 11721 2874.89% 纯电动 644 -37.96% 3765 来源:合格证数据,中泰证券研究所 12.9 9.1 0246810121416181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 60.9 33.7 0204060801001201402019年累计 2020年累计 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 8 - 行业点评 研究 二、 欧洲 6 月份 及上半年 新能源汽车市场回顾 欧洲仍为电动汽车发展“新引擎”。 从各国披露的数据看,相比整体车市的销量下滑,欧洲电动汽车市场呈现出了较强的韧性,且渗透率同比不断提升。我们认为除了基数原因,更多的是欧洲市场政策的落实和车企推进力度加大。 图表 9: 欧洲 八国 电动车销量跟踪 (辆) 电动车 电动车同比 汽车总销量 汽车销量同比 电动化渗透率 2020 年 1 月 61206 125% 875585 -10% 7% 2020 年 2 月 56620 115% 846731 -8% 7% 2020 年 3 月 70724 39% 685205 -54% 10% 2020 年 4 月 25665 -17% 203406 -81% 13% 2020 年 5 月 37796 17% 486075 -58% 8% 2020 年 6 月 82772 104% 975844 -20% 8% 1-6月合计 334783 61% 4072846 -40% 8% 来源: KBA, CCFA, OFV, SMMT, RAI, UNRAE, BilSweden, ANFAC, 中泰证券研究所 5、 6 月 销量反弹强劲。 从我们跟踪的欧洲八国数据看 , 6 月 BEV+PHEV销量 共 82772 辆,同 +103.7%,环比 +119.0%。其中 BEV 销量 46157辆,同比 +55.1%,环比 +128.7%。 PHEV 销量 36615 辆,同比 +2366%,环比 +107.9%。 欧洲各国自 4 月底、 5 月初解除封锁后, 5、 6 月电动车销量反弹强劲,超出我们 预期。 预计 2020 年上半年欧洲累计销量 38 万辆,同比增长超 50%。 从累计数据看, 1-6 月 BEV+PHEV 销量共 334783 辆,同比 +60.6%。其中BEV 累计销量 191737 辆,同比 +35.9%, PHEV 销量 143046 辆,同比+112.6%。我们预计 1H20 欧洲整体销量约 38 万辆,同比增长 52%。 图表 10: 欧洲 八国 电动车销量跟踪 (辆) 来源: KBA, CCFA, OFV, SMMT, RAI, UNRAE, BilSweden, ANFAC, 中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 9 - 行业点评 研究 2.1 德国 : 疫情后销量反弹强劲 , 预计 2020 年 翻倍增长 疫情后 恢复较早, 销量反弹强劲。 据 KBA,德国 6 月 BEV+PHEV 销量共 18598 辆,同 +115.48%,环比 +50.80%。其中 BEV 销量 8119 辆,同比 +40.95%,环比 +45.55%。 PHEV 销量 10479 辆,同比 +264.99%,环比 +55.13%。 在经历 3 月份封锁后,汽车经销商于 4 月 19 日后重新开张,积压的电动车订单逐步交付,使得 4-6 月销量略好于预期。 新补贴 2 月落地, 上半年电动车销量翻倍增长。 2020 年 1-6 月BEV+PHEV 销量 共 18598 辆,同 +115.48%,环比 +50.80%, 电动化渗透率约 9.4%,同比 +6.9bp。 其中 BEV累计销量 44307辆,同比 +75.1%,PHEV 累计销量 49271 辆,同比 +260.9%。 2020 年 2 月份德国新的电动车补贴落地, 3 月销量大幅增长。在疫情冲击下电动车市场呈现较强韧性, 封锁结束后销量迅速反弹。 图表 11: 德国月度新能源车销量及同比(辆) 图表 12: 德国 6 月份及累计电动车销量排名(辆) 排名 车型 6月 1-6月 1 大众 e-Golf 1310 7320 2 雷诺 Zoe 1448 7066 3 特斯拉 Model 3 703 4367 4 奥迪 e-Tron 520 3233 5 大众 e-Up 590 3043 6 宝马 i3 427 2526 7 现代 Kona 381 1999 8 Smart Fortwo 426 1870 9 保时捷 Taycan 246 1080 10 尼桑 Leaf 49 936 来源: KBA, 中泰证券研究所 来源: KBA, 中泰证券研究所 政府补贴再次翻倍。 2020 年 6 月 3 日德国宣布经济复苏计划,内容包括: 1)从今年 7 月 1 日起开始到年底,政府补贴加倍, BEV 总补贴达到 9000 欧元, PHEV 增加至 6750 欧元; 2)对电动化相关的税收、基建、研发、公共领域等方面均追加投资,德国电动化将进一步加速; 3) 19%增值税降低至 16%, 21 年开始对高碳排放车型增加税收。在新补贴框架下,新能源车型 LCC 优势显著增强。 图表 13: 德国新能源车补贴情况(欧元) 时间期限 2020-2025年 20年 7月 1日到年底 (新) 售价 BEV/FCEV PHEV BEV/FCEV PHEV 4万欧元 6000 4500 9000 6750 4-6.5万欧元 5000 3750 7500 5625 其他 2016-2020年注册电动车赦免十年税收 (新) 19%增值税降至 16% (新) 2021年 1月开始,碳排放超 95g/km罚 2欧元 /g 来源: KBA, 中泰证券研究所 电动车市场将长期向好,我们预计全年销量 18 万辆以上 ,同比增长92.4%。随着短期补贴的刺激,我们预计全年销量有望达到 18.0-19.9万辆,同比增长 191.9%-223.4%。 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500010000150002000025000BEV PHEV 同比 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 10 - 行业点评 研究 图表 14: 德国电动车销量预测(万辆) 来源: KBA, 中泰证券研究所 预测 2.2 法国 : 上半年销量增长翻倍 , 单车最高补贴 1.2 万欧 6 月 同比 环比 增长 约 2 倍
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