中美日酒店行业市场空间比较研究：成长的路口：向左走，向右走？.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 8 月 9 日 社会服务业 成长的路口：向左 走 ，向右走？ 中美日酒店行业市场空间比较研究 行业深度 成长依旧，我国酒店行业天花板远未到来 作为现代酒店发源地，美国酒店业已有近 200 年历史。日本将现代酒店与本土文化结合，形成了具有东方特色的酒店生态。尽管中美日三国酒店业 发展起步时点不同，文化属性各异，但却呈现出同样的发展规律。我国现代酒店业 发展至今不过 40 年，相比美日 而言进入 整合优化阶段 的时间尚短，产品结构优化和竞争格局改善将成为行业增长的核心驱动力。 成长选择：日本模式 VS 美国模式？ 经过 20 年高速发展，中国酒店业拥有全球第一的客房规模，但 收入规模却远远落后 于 美国。行业增速放缓的背后，是酒店产品结构与消费者需求之间的矛盾。成本压力下，经济型酒店转型升级已迫在眉睫。 美国、日本作为成熟酒店业代表国家，行业集中度却大相径庭。对于亚洲国家而言，现代酒店属于“舶来品”。中国既有深厚传统酒店文化，也 已 建立了现代酒店管理制度。通过比较，更加坚定 了我们对行业连锁化率提升、产品结构升级趋势的判断，规模扩张潜力则存在于二三线城市之中。 成长经验： 海外并购、自有渠道、会员体系成就全球酒店巨头 经济泡沫让日本错过了海外扩张机遇，中国酒店龙头集团已经拉开了海外并购序幕，相继登陆法国、德国等市场，并通过将高端酒店品牌反输国内，促进国内酒店结构转型升级。面对互联网时代下的 OTA 竞争者，自有渠道与会员体系是酒店集团无形护城河，可喜的是，我国酒店龙头在会员体系建设 方面 已实现了后来居上 。 成长边界： 当前发展阶段 连锁化率与产品结构重于渠道下沉 根据测 算 ， 国内客房数量存在 18%增长空间 。假设中国酒店业 连锁化率达到美国水平，若产品结构维持现状，则国内酒店市场规模 可达13013 亿元；若产品结构与美国相同，国内酒店市场规模 可达 16276 亿元。 2019 年全国酒店业营业额仅 6564 亿元， 市场 规模增长 长期仍有 1-1.5倍空间，且略高于美国酒店业目前的 收入 规模 （ 2019 年美国酒店业 收入规模 13818 亿元） 。 投资建议 国内酒店行业天花板远未到来，相比美日 而言 进入 整合优化阶段时间尚短，产品结构优化和连锁化率提升将成为下一阶段增长的核心动力， 经我们测算， 市场规模 长期仍有 1-1.5 倍 增长 空间。维持行业“ 买入 ”评级，推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住酒店。 风险提示 ： 宏观经济 恢复不及预期 ；连锁品牌扩张进度低于预期；疫情反复风险；商誉减值风险 。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（ X） 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 600754 锦江酒店 43.61 1.14 0.50 1.23 38 87 35 增持 600258 首旅酒店 18.43 0.90 0.04 1.00 20 460 18 增持 资料 来源： Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020 年 8 月 7 日 社服：买入 （维持） 分析师 菅成广 (执业证书编号： S0930519080002) 021-52523799 jiancgebscn 唐佳睿 CFA,CPA(Aust.),CAIA,FRM (执业证书编号： S0930516050001) 021-52523866 tangjiaruiebscn 行业与上证指数对比图 - 1 0 %28%66%104%142%0 7 - 1 9 1 0 - 1 9 0 1 - 2 0 0 4 - 2 0社会服务业 沪深 300 资料来源： Wind 相关研报 加速复苏信号已现，酒店、景区弹性值得关注 旅游行业加速复工事 件点评 2020-07-15 “航”观复苏，“数”解连锁 后疫情时代酒店行业研究框架探讨 2020-07-07 2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资 聚焦 研究背景 中国 酒店市场规模的天花板有多高？ 行业增速放缓，竞争格局落定，是否意味着市场正在加速走向饱和，龙头估值面临巨大压力？ “中国酒店连锁化率仅 20%，美国 高达 70%，成长空间来自于连锁化带来的市场集中度提升”，这是我们在 2020 年 7 月 发布的 报告 “航”观复苏，“数”解连锁 后疫情时代酒店行业研究框架探讨 中 的解释，但实际上同样作为酒店成熟市场的日本，连锁化率、集中度仅 分别为 34% /16%。站在成长的路口，究竟谁才是中国酒店未来的缩影？ 本篇报告我们通过中美日三国 的 比较，从定量的角度测算了国内酒店市场空间及其驱动因素。 创新之处 作为现代酒店发源地，美国酒店业已有近 200 年历史。日本将现代酒店与本土文化结合，形成了具有东方特色的酒店生态。尽管中美日三国 酒店业发展起步时点不同，文化属性各异，但却呈现出同样的发展规律。我国现代酒店业发展至今不过 40 年， 海外比较是判断传统行业发展趋势的有效 工具 。 成长烦恼 ：经过 20 年高速发展，中国酒店业拥有全球第一 的客房 规模 ，但 收入 规模却 远远 落后 于 美国。 行业增速放缓的背后，是酒店产品结构与消费者需求之间的矛盾。 成本压力下，经济型酒店转型升级已迫在眉睫。 成长选择 ：美国、日本作为成熟酒店业 的 代表国家，行业集中度却大相径庭。对于亚洲国家而言，现代酒店属于“舶来品”。中国既有深厚传统酒店文化，也建立了现代酒店管理制度。通过比较，更加坚定了我们对行业连锁化率提升、产品结构升级趋势的判断，规模扩张潜力则 存在 于 二三线城市之中 。 成长经验 ：经济泡沫让日本错过了海外扩张机遇，中国酒店龙头集团已经拉开了海外并购序幕，相继登陆法国、德国等市场，并通过 将高端酒店品牌 反输国内，促进国内酒店结构转型升级。 面对互联网时代下的 OTA 竞争者，自有渠道与会员体系是酒店集团无形护城河，可喜的是，我国 酒店 龙头在会员体系建设上 已实现了后来居上。 成长边界 ： 根据测算国内客房数量存在 18%的增长空间。 假设 中国酒店业 连锁化率达到美国水平，若产品结构维持现状， 则 国内酒店市场规模 可达13013 亿元 ； 若产品结构与美国相同，国内酒店市场规模 可达 16276 亿元。2019 年全国酒店业营业额 仅 6564 亿元， 市场 规模增长 长 期仍有 1-1.5 倍空间， 且略高于美国酒店业目前的 收入 规模（ 2019 年美国酒店业 收入 规模 为13818 亿元 ） 。 投资观点 国内酒店行业天花板远未到来， 相比美日 而言 进入 整合优化阶段 的 时间尚短， 产品结构优化和 连锁化率提升 将成为 下一阶段增长的核心动 力 ， 经 我们测算， 市场规模长期仍有 1-1.5 倍空间。 维持行业“ 买入 ”评级，推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住酒店。 2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后 一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 成长依旧，我国酒店行业天花板远未到来 . 4 1.1、 中美日现代酒店史：起点各异，殊途同归 . 4 1.2、 酒店行业驱动力由“量”到“质”转变 . 6 2、 成长烦恼： 结构性过剩与成本压力 . 6 2.1、 困境一：我国酒店行业增量不增收 . 7 2.2、 困境二：以低价换市场的发展方式面临成本压力 . 7 3、 成长选择：日本模式 VS 美国模式？ . 10 3.1、 日本酒店文化与我国迥异 . 10 3.2、 我国酒店产业整合借鉴了美国经验 . 13 3.3、 对比美日，我国连锁酒店的中高端产品占比极低 . 16 3.4、 中美酒店空间分布与地区 GDP 呈高度正相关 . 18 4、 成长经验：美日酒店发展给我 国的启示 . 20 4.1、 经济泡沫导致日本错失海外酒店布局良机 . 20 4.2、 自有渠道、会员体系可以有效对冲 OTA 分流 . 21 5、 成长边界：连锁化率与产品结构重于渠道下沉 . 23 5.1、 酒店客房规模尚有 18%增长空间 . 23 5.2、 国内酒店市场规模仍有 1-1.5 倍空间 . 25 6、 投资建议 . 27 6.1、 三足鼎立，全品牌矩阵 . 27 6.2、 透过数据看酒店集团竞争优势与潜能 . 28 6.3、 锦江酒店（ 600754.SH） . 31 6.4、 首旅酒店（ 600258.SH） . 31 7、 风险分析 . 32 2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1、 成长依旧， 我国酒店行业天花板远未到来 作为现代酒店发源地 ， 美国酒店业已有近 200 年历史 。日本将现代酒店与本土文化结合， 形成了具有东方特色的酒店生态。尽管 中美日三国 酒店业发展起步时点不同，文化属性 各异 ，但却呈现出同样的发展规律。我国现代酒店 业 发展至今不过 40 年，相比美日 而言 进入 整合优化阶段 的 时间尚短，产品结构优化和竞争格局 改善将成为行业增长的核心驱动力。 1.1、 中 美日现代酒店史：起点各异，殊途同归 经济活动与交通网络是酒店业发展的核心要素。 现代酒店业发源于美国 ， 1908 年 埃尔斯沃思密尔顿斯塔特勒 在美国纽约州建造了第一家 商业 酒店， 将 酒店从贵族社交 场所 变为向商旅大众提供住宿等服务企业。 虽然起步时间各异，但中美日三国现代酒店业 呈现出 同样的发展规律，至今 都已经 历了三个阶段： 初步发展 期 -快速扩张 期 -整合优化 期 。 图 1： 中美日现代酒店发展时间轴 资料来源：光大证券研究所绘制 2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.1.1、 初步发展 期 美国 ： 始于 19 世纪 20 年代， 其中 可以分为两个时期： 1）豪华饭店时期（ 1820s）： 工业革命 技术进步带来古代客栈向现代酒店业转型 ，设施和服务都取得巨大进步，酒店专门服务于 贵族名流 ； 2）标准化酒店时期（ 1900s）： 交通革命 使中产 阶层 流动性增加，酒店 消费 向平民化 过渡 。随着社会人口结构和出行方式变化，标准化酒店应运而生 ， 为之后的快速扩张奠定基础 日本： 始于 19 世纪 60 年代 ， 黑船事件 后 日本被迫打开国门， 与欧美进行贸易往来 。商贸 活动 吸引了许多外国人 到访，于是日本兴建第一批豪华酒店以接待外国人。 中国： 改革开放以后开始初步发展。 起初 为了促进 入境旅游 和对外贸易，酒店主要 以接待外宾为主， 因此 又 被称为“ 旅游涉外饭店 ”。由于缺少管理经验， 我国先引进 中外合资、合作饭店 ，随后再发展 本土 酒店管理公司。同时期 国家批准 了 旅游涉外酒店星级评定标准，实施对酒店业的管理， 以缓解旅游者和酒店之间的信息不对等。 1.1.2、 快速扩张 期 美国： 20 世纪 50 年代，战后经济高速发展、 劳动生产率提高 ，社会大众 休闲时间 增多。同时交通技术再次进步，飞机从军用转为民用，城际道路网络逐步完善。 传统旅行 方式逐渐被汽车和飞机所取代，美国迎来“大众旅游”时代，旅游者的出行范围也 更加广阔 。 汽车旅馆和中档酒店先后出现，在标准化基础之上，创新性地引 入 特许经营模式 ，实现大规模快速连锁扩张。 日本： 20 世纪 60、 70 年代 东京奥运会 和 大阪世博会 的召开为日本酒店业 增长 提供了强大 动 力。国际盛会 带动了新干线、国内航线和高速公路网 投资 ，为 了接待外国来宾和国内游客， 日本国内掀起了酒店建设高潮。但在 80年 经济泡沫时期 ，大规模公共事业投资和地产投机刺激酒店业非正常发展 ，为之后的行业过剩埋下隐患 。 中国： 2000 年以后 中国酒店业开始快速 扩张。类似于 50 年代的美国、60 年代的日本， 我国 加入 WTO 后 经济增速上行 、 基建投资加大 、 人均收入提升 ，催生了如家、汉庭等一批经济型品牌连锁酒店。酒店进入大规模扩张阶段， 除了传统星级评定外， 品牌 重要性逐步提升成为重要品质背书指标。 1.1.3、 整合 优化 期 美国： 20 世纪 80 年代美国国内市场逐渐饱和，酒店进入存量整合、结构升级阶段。 美国酒店业一方面注重“质”，通过收益管理、流程再造、品牌延申等新战略 全面 提升酒店 品质 ；另一方面，在 美国房地产投资信托基金（ REITs） 等 金融 工具帮助 下，通过契约协议（如特许经营、委托管理）或直接 投资（如合资、收购）等方式 提升行业集中度、 开启 全球扩张。 如今 美国酒店业 已经 成熟，规模基本稳定，但 Airbnb 等新商业模式的 诞生也给传统酒店业带来 了 挑战 。 日本： 泡沫经济崩溃后日本酒店业陷入十年停滞期。在低欲望社会的 时代 背景下 ， 日本人更倾向于 节俭简约 消费习惯。 90 年代末， 有限服务型 酒店2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 在日本发展起来 ，此后 日本酒店业呈两级分化趋势，一 边 是泡沫经济及之前时代留下的豪华酒店 ， 另一 边 则是仅提供住宿和早餐的有限服务型酒店。 中国： 经历十几年 快速扩张之后 迈入 整合优化阶段。 2015 年前后一线城市酒店市场 逐步饱和。在 “消费升 级” 和 “八项规定” 背景 下，中端酒店市场 成为主要发力点。酒店集团之间收购迭起，市场集中度 大幅 提升，行业龙头地位基本 稳定 。 1.2、 酒店行业驱动力由“量”到“质”转变 纵观历史可以发现，驱动酒店业发展的因素包括： 1）经济因素 ：经济繁荣带来居民收入水平日益提高； 2）时间因素 ：休假制度完善刺激大众旅游出现； 3）交通因素 ：以铁路、航空公路为主的交通设施拓展了居民的出行范围； 4）管理因素 ：特许经营等创新模式的出现使得酒店大规模扩充成为可能； 5）资本因素 ： REITs 为代表的资本力量推动酒店业兼并重组、结构升级。其中，经济、时间、 交通因素 影响 消费者 需求，而管理、资本因素推动酒店规模扩张，结构转型 。 从 规模 上看，酒店业紧跟经济发展、交通进步、大众旅游时代步伐实现扩张。建设标准化产品和利用契约协议（如特许经营、委托管理等）经营方式是酒店业实现大规模快速扩张的基本条件。 从 产品结构 上看，酒店业的发展经历了“由奢入俭”、“由俭再入奢”两阶段。 在第一阶段，酒店从奢侈品降为大众消费品，只用于接待外宾或社会名流的豪华酒店让位于针对普罗大众的有限服务型酒店。在第二阶段，随着国民收入的进一步提高，酒店业“由俭再入奢”，经济型酒店追求转型升级，中高端酒 店成为发展重点。 从 市场结构 上看，酒店业市场集中度逐步提升，这一点在中美酒店业尤其明显。一方面，特许经营、委托管理等经营模式的引入有利于酒店连锁扩张，提高了酒店的连锁化率；另一方面，酒店集团通过收购和实行多品牌战略，既完善旗下酒店产品的结构，也提高了酒店业市场集中度。 目前三国酒店业都走过大规模快速扩张阶段，进入产业结构优化 阶段 。美国酒店业作为一个拥有 200 年历史的行业， 市场规模经过十几年 稳定 、 低速增长接近饱和，已进入行业成熟期。 日本酒店业同样历史悠久，虽然市场集中度 有限 ，但长期处于相对稳定的发展状态。 中国 酒店业发展不过 40 年，相比美日 ， 中国酒店业进入整合优化阶段时间尚短，距离行业成熟还有较大空 间。 近年来 随着新开店 增速放缓 ， 产品 结构 优化 和 竞争格局改善 将成为 行业增长 的核心驱动力 。 2、 成长 烦恼 ： 结构性过剩与成本压力 经过 20 年 高速 发展 ，中国酒店业拥有 全球 第一 的客房 规模 ，但 收入 规模却 远远 落后 于 美国。 行业增速放缓的背后，是酒店产品结构与消费者需求之间的矛盾。 成本压力下，经济型酒店转型升级已迫在眉睫。 2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2.1、 困境一：我国酒店行业增量不增 收 截至 2018 年 末 ，中国、美国、日本住宿业客房数分别为 1816/529/165万间 ，同比增长 8.3%/1.7%/3.1%。 中国广袤的国土面积和巨大的人口基础，放大了 商旅 活动的酒店消费需求，不论是客房绝对数量还是同比增速都远超美日。 然而我国酒店规模优势在当下并没有有效转化为经营成果， 2018 年中、美、日酒店业收入分别为 938/1880/400 亿美元 。美国客房数量不到中国 1/3，但收入却是中国的 2 倍。 图 2： 中国酒店规模远超美日 图 3： 中国酒店营收仅为美国 1/2 160 520 1677 165 529 1816 0 500 1000 1500 2000 日本美国中国2018 2017万间9384001 , 8 8 09604051 , 9 7 50 500 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0中国日本美国2019 2018亿美元资料来源： 盈 碟咨询，日本厚生劳动省， Statista，光大证券研究所 资料来源： Euromonitor，光大证券研究所 2.2、 困境二：以低价换市场 的 发展方式面临成本压力 2018 年 中 、 美 、 日酒店 RevPAR 分别为 59/86/130 美元 /间夜 ，平均房价 低 是导致中国落后美日的主要原因 。 2008-2018 年 日本酒店 RevPAR 基本保持稳定；美国酒店 RevPAR 除受 08 年 金融危机影响出现 短暂 下跌外始终保持增长，增幅逐年缩小；而中国酒店 RevPAR 却始终处于 较低水平 。 图 4：中国 酒店 RevPar 低于美日 0204060801001201401602008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018中国 日本 美国美元 / 间夜资料来源： STR，光大证券研究所 2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 日本酒店的出租率和平均房价始终处于较高水平，美国酒店的出租率和平均房价自金融危机后持续 回升 ， 而中国酒店虽然出租率基本保持上升趋势，但平均房价却 呈现 下降趋势，且于 2009 年 一度 出现大幅下降 ，经济型酒店占比 提升 是拉低行业均价的主要原因。 图 5： 中美日 酒店出租率 稳步提升 图 6： 中国 酒店平均房价持续下降 020406080100中国 日本 美国%04080120160200中国 日本 美国美元资料来源： STR，光大证券 研究所 资料来源： STR，光大证券研究所 交通消费支出包括市内交通与城际交通，通常后者单趟出行费用较高且由于距离较远容易产生住宿需求。该指标可以反映居民出行对酒店需求的影响。 2016-2019 年 日本交通消费额增长率为 8.6%/0.4%/3.8%/1.8%。在需求不断扩大背景之下，日本酒店业供给稳步增加，使其出租率、平均房价维持在一个较高的水平。 同期 美国交通消费额增长率为 1.8%/4.8%/7.9%/2.9%，而 2018-2019 年美国酒店客房数供给增幅为 1.7%/2.1%，需求增速高于供给增速，使得美 国酒店业 OCC、 ADR、 RevPAR 节节攀升。 从 交通消费总量来看 ， 中美规模相当， 作为成熟市场的美国对中国酒店规模具有参考意义 。 中国交通业营业额 2018/2019 年 增长率为 8.9%/3.0%，同期 中国酒店客房数供给增幅 为 8.3%/4.1%。 和需求增速相比，中国酒店业供给增速过快， 供给量激增导致行业普遍降价以换取出租率 。 图 7：中美交通消费总量相当 0500100015002000250030002015 2016 2017 2018 2019中国 美国 日本百万美元资料来源： Euromonitor，光大证券研究所（注：统计口径为营业额） 2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 酒店物业租赁合同通常是 10/15 年一签，根据双方合意租金每 3-5 年调增若干百分点。从经济型加盟店模型可以看出，在租金成本上涨 45%（平均每年上涨 4.5%）假设下，净利润率由 12%下降至 0%。若要维持原有利润率水平， 日平均房价 （ ADR） 至少提升 25%以上水平。值得注意的是，在模型中我们仅考虑了租金成本要素，并没有纳入人工、水电、物耗等成本变动，因此实际房价调整幅度应当更大。 图 8：酒店高增长期后，人工、租金压力逐步显现 19% 21%142%89%0%20%40%60%80%100%120%140%160%连锁酒店均价 星级酒店均价 住宿业人均工资 一线城市租金2010 - 2019 涨幅资料来源： Wind，光大证券研究所 表 1：租金上涨 45%后经济型酒店净利润率为 0% 经济型加盟店 租金上涨 45% 房间数 (间 ) 100 100 总面积 -含工区 (平米 ) 4000 4000 初始投资额 (万元 /间 ) 6 6 首次特许加盟费 (万元 ) 30 30 总投资额 (万元 ) 630 630 出租率 85% 85% 房价 (元 /间晚 ) 190 190 RevPAR(元 /天 ) 162 162 客房收入 (万元 ) 589.5 589.5 固定成本 (万元 ) 343.0 435.0 其中 :年租金 (万元 ) 204.4 296.4 人工成本 (万元 ) 75.6 75.6 折旧摊销 (万元 ) 63.0 63.0 变动成本 (万元 ) 85.5 85.5 其中 :能耗 (万元 ) 32.4 32.4 布草等消耗品 (万元 ) 53.1 53.1 总成本 (万元 ) 428.5 520.5 费用总计（万元） 67.8 67.8 其中：持续特许加盟费 (万元 ) 29.5 29.5 PMS 系统费 (万元 ) 0.5 0.5 财务监管咨 询费 (万元 ) 1.0 1.0 酒店经理费用 (万元 ) 19.2 19.2 中央预订费用 (万元 ) 17.7 17.7 EBITDA(万元） 156.2 64.2 2020-08-09 社会服务业 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 税前利润 93.2 1.2 所得税费用 23.3 0.3 净利润 69.9 0.9 净利润率 12% 0% 运营现金流 132.9 63.9 投资收益率 21.1% 10.1% 投资回收期（年） 4.7 9.9 资料来源：光大证券研究所（注：根据锦江、华住、首旅经营数据综合测算） 3、 成长 选择 ：日本模式 VS 美国模式？ 美国、日本作为成熟酒店 业 代表 国家 ，行业集中度却大相径庭。对于亚洲国家而言，现代酒店属于“舶来品”。中国既有深厚传统酒店文化，也建立了现代酒店管理制度。 通过比较，更加坚定了我们对行业连锁化率提升、产品结构升级趋势的判断，规模扩张潜力 则 存在 于 二三线城市之中 。 3.1、 日本酒店文化与我国迥异 日本住宿行业市场 2019 年 CR15 集中度 仅 16%，且 较 上年 增幅微弱。中国增速最快，平均每年提升 2-4 个百分点 。 截至 2019 年 末 ，中国住宿行业 CR15 为 35%，与美国 60%的市场集中度仍有不小的差 距。 图 9： 中美日 CR15 集中度 0102030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019中国 美国 日本%资料来源： Euromonitor，光大证券研究所（注：统计口径为营业额） 特殊的 住宿 产品结构导致日本市场集中度较低。 根据日本观光厅的分类标准，日本住宿设施可以 旅馆、酒店、简易宿所、团体宿所 四大类，其中酒店又可以分为 度 假酒店、商务酒店、城市酒店 三 类。 旅馆 ：以日式结构及设备为主的住宿设施 酒店 ：提供西式结构及设备设施的住宿设施 度假酒店：酒店建设在旅游地和疗养地，主要以游客为对象 商务酒店：主要以出差商务人士为对 象 城市 酒店：除度假酒店、商务酒店以外都市地区的住宿设施