2020年一季度我国绿色债券市场分析.pdf

一季度非金融企业绿色债券发行持续增长 绿色金融改革创新不断深化2020 年一季度我国绿色债券市场分析作者 / 东方金诚信用绿色金融部 方怡向 武慧斌 闫娜 王芳本期要点： 一级市场绿债发行数量同比小幅增长，非金融企业绿色债券发行持续增长：一季度境内新发行绿色债券 53 只，发行规模 505.39 亿元，较去年同期（506.30 亿元）略有降低。非金融企业绿色债券数量及规模持续增长，清洁交通领域发行夺魁，发行主体地域偏好明显。 二级市场现券交易规模同比小幅提升：一季度境内“贴标”绿色债券在二级市场现券交易额为 1233.65 亿元，较去年同期增长 133.20 亿元。绿色中票和绿色企业债券交投活跃度保持较高水平，绿色金融债交投活跃度平稳。 一季度不同券种的绿色债券成本优势差异明显：不同券种绿色债券发行利率环比均有下降，绿色企业债和绿色中期票据发行成本优势明显。 一季度重点政策及市场动态：加快设立土壤污染防治基金，现代环境治理系统化管理踏上征程；绿色金融地方政策再加码，绿色金融创新不断深化；农业农村绿色发展制定工作要点，以绿色发展引领乡村振兴。一、 绿色债券一级市场1. 一季度绿债发行规模505.39 亿元，同比略有降低一季度境内共有 53 只“贴标”绿色债券发行，发行规模共 505.39 亿元，包括 2 只金融债、10 只企业债、22 只公司债、12 只中期票据、1 只 PPN 和 6 只资产支持证券。一季度境内新发行绿色债券约占同期全球绿色债券发行规模的 21.66%1。2020 年一季度境内新发行绿色债1据气候债券组织CBI统计，2 0 2 0年第一季度，全球绿色债券发行规模为3 2 9亿美元，约合人民币2 3 3 2 .8 7 3 2券的数量较 2019 年同期同比增长 26.19%，规模同比降低 0.18%。自 2016 年至 2020 年 3月末，我国境内新发行绿色债券累计 546 只，规模达 9685.96 亿元。2020 年一季度，在全国同心协力防控新冠疫情的阻击战中，绿色疫情防控债也全力支持全国抗击疫情战役，保障供应，为疫情早日得到控制、社会经济运行快速恢复正常做出贡献。其中，由东方金诚信用提供第三方绿色评估认证的市场上首单疫情防控绿色债券和疫情防控绿色资产证券化产品“华电国际电力股份有限公司 2020 年度第一期绿色定向资产支持票据（疫情防控债）”成功发行。本次发行的疫情防控绿色债券规模 15.51 亿元，发行期限 2.5 年，发行利率 3.50%，该笔债券募集资金将优先用于保障湖北、宁夏、山东和内蒙古等疫情防控地区的绿色基础设施建设电力供应及疫情防控供电系统的抢修。而由东方金诚信用提供第三方绿色评估认证的“20 长江大保护绿色NPB”和“20 川投能源 GN001”也作为领域首单成功发行。“20 长江大保护绿色 NPB”作为全国首单交通运输领域的长江大保护债券、首单多式联运的绿色债券，发行规模 10 亿元，发行期限 10 年，票面利率 5.10%，并创下了 17 年以来全国地级市平台最低的非公开发行企业债券和所有绿色债券的最低利率。“20川投能源 GN001”发行规模 5 亿元，发行期限 3 年，发行利率 3.5%，也成为四川省属国企首笔绿色主体定向债务融资工具。 图1：2020 年一季度境内绿色债券发行数量与规模统计对比亿元。数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理2. 非金融企业绿色债券数量及规模持续增长，绿色金融债券退出三甲2020 年一度非金融企业绿色债券数量及规模持续增长。从债券类型上来看，绿色中期票据、绿色公司债、绿色企业债发行规模分列绿色债券市场前三位，占比分别为 33.85%、29.20和 22.53%。绿色金融债发行规模大幅缩减，退出三甲之列。但整体而言，自 2016 年至 2020年一季度末，国内绿色金融债发行规模达 4949.70 亿元，占绿色债券全部发行规模的 55.93%，仍是国内绿色债券市场最大的发行品种。表1：2020年一季度各类别绿色债券发行情况债券类型 发行数量（只） 数量占比（%） 发行规模（亿元） 规模占比（%） 单只规模*（亿元）绿色中期票据 1 2 2 4 .0 0 1 5 5 .0 0 3 1 .8 0 1 2 .6 9绿色公司债 2 2 4 4 .0 0 1 5 2 .3 0 3 1 .2 5 6 .7 8绿色企业债 1 0 2 0 .0 0 1 0 9 .8 0 2 2 .5 3 1 0 .9 8绿色资产支持证券 6 1 2 .0 0 7 0 .2 9 1 4 .4 2 1 1 .7 2绿色金融债 2 4 .0 0 1 3 .0 0 2 .6 7 6 .5 0绿色PPN 1 2 .0 0 5 .0 0 1 .0 3 5 .0 0总计 5 0 1 0 0 .0 0 4 8 7 .3 9 1 0 0 .0 0 9 .7 5数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理注*：单只规模指平均单只债券发行规模，下表同3. 银行间市场与交易所平分秋色，银行间市场单只绿债融资规模高一季度近半数绿色债券在交易所发行，较去年同期提升了7.79个百分点，环比增加了16.69个百分点。从发行规模看，一季度银行间债券市场仍为绿色债券的主要发行场所，占比达43.78%。随着非金融企业发行绿色债券意愿的增强，本季度交易所和跨市场发行的绿债规模和数量占比同比均有增长，分别提升 2.99、7.79 和 4.22、4.82 个百分比（见表 2）。表2：2020 年一季度境内“贴标”绿色债券发行市场数量及规模（只、亿元）发行市场 发行数量（只） 数量占比（%） 发行规模（亿元） 规模占比（%） 单只规模（亿元）银行间 17 36.17 190.5 43.78 11.21交易所 22 46.81 152.3 35.00 6.92跨市场 8 17.02 92.3 21.21 11.54总计 47 100.00 435.1 100.00 9.26数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理4. 发行期限以中短期为主，超六成采用第三方认证从发行期限看2，一季度绿色债券发行期限仍集中在 3 年期和 5 年期，低于 5 年期（含 5年期）的中短期绿色债券的发行数量及规模占比分别为 76.59%和 78.40%。从采用绿色第三方评估认证情况来看3，剔除非公开发行的绿色债券后，2020 年一季度新发行的绿色债券中61.70%采用第三方绿色认证。图2：2020 年一季度绿色债券发行期限数量（左）及规模（右）分布2发行期限分布未将绿色资产支持证券纳入统计。3未统计绿色资产支持证券产品（6只），并剔除公开渠道未查到第三方绿色评估认证的私募债（1 8只）。数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理5. 发行主体及债项级别仍集中于高等级信用从债项和主体级别来看，2020 年一季度债项和主体的信用级别仍为 AA+及以上级别占优势。对应 47 个发行主体中，AA+及以上级别占比达到 59.57%，其中债券级别 AAA 级的占比达到 42.55%，发行方仍集中于高评级信用主体。图3：2020年一季度绿色债券债项（上）及主体（下）级别分布数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理6. 发行主体中地方国企占比超 8 成，清洁交通领域发行夺魁从发行主体的企业性质方面看，2020 年一季度绿色债券的 47 个发行主体中，主体覆盖地方国有企业、中央国有企业和民营企业，地方国有企业依然是绿色债券发行绿色债券的主力军，占比达到 85.11%，环比同比分别增长 37.93 个百分点和 25.00 个百分点。图4：2020年一季度绿色债券发行人主体性质分布情况数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理按照wind 资讯四级行业分类划分，一季度 47 个发行主体中，行业分类继续保持了多元化发展，铁路运输（12 只，178.00 亿元）、建筑与工程（11 只，93.90 亿元）、电力（5 只，49.00 亿元）、水务（4 只，31.70 亿元）的发行数量和发行规模分列行业前四位。图5：2020 年一季度绿色债券发行人行业分布情况数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理7. 浙苏粤发行规模和发行量均居前列，中西部地区绿债发展有望提升2020 年一季度发行绿色债券的 47 个发行主体，分布在 14 个省（直辖市）。浙江、江苏、广东地区的绿色债券发行规模位列前三名（见图 6）。从发行集中度来看，东部地区保持了较好的持续发行，而中西部地区绿色债券的发行规模和数量仍然有限。目前，中西部等地区绿色债券的发行得益于政策的大力扶持，如贵州省贵安新区成为全国首批、西南地区唯一一个获准开展绿色金融改革创新的国家级试验区，近年来逐步构建绿色金融项目库和绿色金融综合服务平台，带动建设西南地区的绿色金融发展。而甘肃省兰州新区绿色金融改革创新试验区建设于2019 年底正式启动，成为带动甘肃及周边地区发展绿色金融的重要机遇。未来，随着利好政策的持续支持和绿色发展理念的深入传播，有望推动中西部地区绿色债券发展再上新台阶。图6：2020年一季度绿色债券发行主体地域分布明细4数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理二、 绿色债券二级市场1. 绿色债券现券交易规模2020 年一季度，中国境内“贴标”绿色债券在二级市场现券交易额为 1233.65 亿元，较去年同期（1100.45 亿元）增长 12.10 个百分点，环比降低 27.76 个百分点（见图 7）。从现券交易走势来看，绿色金融债依然是绿色债券二级市场交易的主要类型，一季度绿色金融债现券交易额占比为 58.62%（见表 3）。图7：2019年 1 月-2020 年3 月境内“贴标”绿色债券分债券类别各月二级现券交易额4未将资产支持证券纳入统计数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理表3： 2020 年一季度境内“贴标”绿色债券分债券类别现券交易额及发行规模占比债券类型 现券交易额 交易额 发行规模 发行额（亿元） 占比（%） （亿元） 占比（%）绿色金融债 7 2 6 .6 7 5 8 .6 2 1 3 2 .9 9绿色企业债 1 2 5 .7 8 1 0 .1 5 1 0 9 .8 2 5 .2 4绿色公司债 1 2 8 .9 5 1 0 .4 0 1 5 2 .3 3 5 .0 0绿色中期票据 2 5 4 .3 8 2 0 .5 2 1 5 5 3 5 .6 2绿色PPN/短期融资券 3 .8 0 0 .3 1 5 1 .1 5合计 1 2 3 9 .5 9 1 0 0 .0 0 4 3 5 .1 1 0 0 .0 0数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理2. 交易活跃度分析截至 2020 年一季度，境内上市的 468 只“贴标”绿色债券中，共有 213 只发生二级市场现券交易（见图 8），发生交易的绿色债券占总上市绿色债券的比重达 45.51%，较 2019 年同期（50.51%）减少 5 个百分点。分券种来看，绿色债券交易格局延续 2019 年态势，未发生大的变动，绿色中期票据和绿色企业债券交易活跃度保持在较高水平。绿色金融债交易活度较为平稳，月度现券交易只数占发行只数比例保持在40%左右，绿色公司债和绿色PPN/短融/超短融交易活跃度较低（见图9）。图8：2020年一季度境内“贴标”绿色债券二级市场交易数量及占比情况数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理图9： 2019 年1 月-2020 年3 月各类绿色债券交易债券数量与上市债券数量占比变化数据来源：wind 资讯，东方金诚信用整理三、 绿色债券发行成本分析1. 不同券种绿色债券发行利率环比均有下降发行利率方面，2020 年一季度受疫情冲击，企业面临的流动性压力加大，在此背景下，