互联网金融行业2020年第3季度报告.pptx

,互联网金融行业2020 年第3 季度报告,研究员：薛洪言、黄大智 苏 宁 金 融 研 究 院 2 0 2 0 年 1 0 月,暨 民 间 借 贷 利 率 上 限 下 调 专 题 报 告,目录 CONTENTS,数据里的信号,01,行业标志性事件,02,03巨头动向,04专题：民间借贷 利率上限下调,05前景与展望,数 据 里 的 信 号,投资拉动经济增长，消费复苏缓慢贷款总量增长，结构优化消费复苏，消费贷款增长明显疫情冲击，线上化红利显著主要互金上市公司业绩表现,（一）投资拉动经济增长，消费复苏缓慢,三季度GDP增长4.9%，前三季度GDP累计同比 增长0.7%，首次转正。分项来看，前三季度消费、 投资、净出口分别拉动经济增长-2.5%、3.1%、0.1%。其中投资累计同比增长0.8%，年内首次由 负转正；进出口总额累计同比增长0.7%，年内首 次由负转正；消费拖累经济明显，社会销售品零 售总额累计同比增长-7.2%。在前三季度固定资产投资中，房地产投资累计同比增长5.6%，基建投资累计同比增长0.2%，制 造业投资累计同比增长-6.5%。进出口方面，出口单项前三季度增长1.8%，且 三季度异常火爆。海外疫情的多变彰显了中国生 产的韧性，由于国内防疫的成功，中国的制造能力恰恰满足了发达经济体给居民发钱带来的消费 需求。消费方面，消费端恢复显著慢于生产端，但随 着疫情冲击的缓和，消费复苏的脚步也在加快。,-8,-6,-4,-2,0,2,4,6,8,-80,-60,-40,-20,0,20,40,60,80,17Q1,18Q3,三大需求对GDP当季的同比贡献率及拉动情况（%）,20Q120Q3拉动:消费,16Q116Q3贡献率:消费拉动:投资,17Q318Q1贡献率:投资拉动:净出口,19Q119Q3贡献率:净出口GDP同比增速,（二） 贷款总量增长， 结构优化,前三季度人民币贷款增加16.26万亿元，同比多增2.63 万亿元。分部门看，住户部门贷款增加6.12万亿元，其 中，短期贷款增加1.53万亿元，中长期贷款增加4.6万 亿元；企（事）业单位贷款增加10.56万亿元，其中， 短期贷款增加2.71万亿元，中长期贷款增加7.25万亿元， 票据融资增加4368亿元；非银行业金融机构贷款减少4720亿元。前三季度，企业贷款保持平稳增长。9月末，企业贷款 同比增长12.3%，增速比上年末和上年同期分别高1.8 和1.9个百分点；企业贷款累计新增10.8万亿元，同比 多增2.6万亿元。结构上看，企业中长期贷款结构持续优化，从3月份开始，企业中长期贷款持续加快，9月末的余额增速为14.8%，是2018年以来的最高点。从中长期贷款的实际投向看，金融机构对重点领域中长 期贷款的力度不断加大，贷款结构持续优化。前三季度， 实体经济中长期贷款占各项新增贷款的72.9%。,5000,10000,15000,20000,25000,30000,35000,2018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09,金融机构当月新增人民币贷款（亿）,（三）消费复苏，消费贷款增长明显,-25%,-20%,-15%,-10%,-5%,0%,5%,40,000,50,000,60,000,70,000,80,000,90,000,2018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09,存款类金融机构资金运用：短期消费贷款（亿）,环比增速（右轴）,-20,-15,-10,-5,0,5,15 110,00010 100,000,45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000,2018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09,消费的复苏会带动消费金融市场的复苏，三季度消费贷款增长平稳。八、九月份社会消费品零售总额的同比转正带动了消费贷 款的微弱提升。展望第四季度，国庆黄金周、双11、双12、圣诞节等大型消费节日的到来，将有力地刺激消费市场的复苏，消 费贷款也将会得到明显的增长。社会消费品零售总额当月值及同比增速金融机构短期消费贷款及增速,社会消费品零售总额当月值（亿）,当月同比增速（右，%）,QuestMobile数据显示，疫情带来的线上化红利明显，在移动互联网用户已经见顶的情况下，2020上半年新增用户超过了去 年同期数值，但可以预见的是，随着疫情的缓和，工作生活恢复到正常后，这种增长将难以为继。存量时代下，移动互联网争 抢的是用户注意力（使用时间），“kill time”类应用优势显著，如长短视频、直播等具有娱乐性质的APP。,（四）疫情冲击，线上化红利显著,（五） 主要互金上市公司股价表现,涨跌平衡线,（六） 互金上市公司营收及利润,除个别头部机构外，互金中概股营收、盈利水平全面下降。头部机构依托资金、流量、风控等全方位的成本优势，取得了一 定的增长，其他中小互金机构生存越发艰难，部分机构已经大幅度亏损。经营业绩也反映到了股价上，绝大多数互金机构的 股价不断创下新低，且部分机构股价徘徊于1美元，面临退市风险。,注：箭头表示同比情况,，其中玖富、品钛为半年度数据,行 业 标 志 性 事 件,最高法下调民间借贷利率上限资本市场回暖，基金销售成新赛道金融消费者保护迎来新规小贷新规，杠杆提升到五倍,（一）最高法下调民间借贷利率上限,下调民间借贷利率上限2020年8月18日，最高人民法院审判委员会第1809次会议通过关于修改关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定 的决定，8月20日，最高人民法院关于审理民间借贷案件适 用法律若干问题的规定正式发布。民间借贷界定：除以贷款业务为业的金融机构以外的其他民事 主体之间订立的，以资金的出借及本金、利息返还为主要权利 义务内容的民事法律行为。特定合同无效：“未依法取得放贷资格的出借人，以营利为目 的向社会不特定对象提供借款的”应当认定无效。限定贷款利率上限：以中国人民银行授权全国银行间同业拆借 中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍 为标准确定民间借贷利率的司法保护上限，取代原规定中“以24%和36%为基准的两线三区”的规定。潜在影响：持牌金融机构面临较大的利率调整压力，继而对整 个普惠金融生态产生深远影响。,最高法下调利率的四大原因1、民间借贷与中小微企业有着千丝万缕的 联系，有助于降低中小微企业的融资成本， 并引导整体市场利率下行。2、引导、规范民间借贷行为，确保互联网金融与民间借贷的平稳健康发展。3、顺应全社会融资成本逐步下降的趋势， 更好地促进利率市场化。4、统一司法裁判标准的现实需求。,（二） 资本市场回暖，基金销售成新赛道,资本市场回暖疫情之后，宽松货币政策带来赚钱效应，牛市氛围 凸显，三季度基金销售显著提速。在经济转型、资 本市场改革等长期因素驱动下，股票市场慢牛长牛 可期，基金销售正崛起为新的赛道。,定期存款 22%,保险产品7%借出款7%公积金余额现金及活 8% 期存款17%,基金3%,1%,股票互联网理财6%1%,其他 1%银行理财、 资管及信托 产品27%,2019年中国城镇居民家庭金融资产分布债券,（三） 金融消费者保护迎来新规,（ 四）小贷新规，杠杆提升到五倍,2020年9月，银保监会下发关于加强小额贷款公司监督管理的通知，截至2019年末，全国共有小额贷款公司法人机构9074家，全行业实收资本9478亿元，贷款余额10043亿元。作为服务普惠金融主体的主力军，小贷公司在融资体系中的重要 性不言而喻，因此，通知对行业具有深远而重大的意义。,巨 头 动 向,蚂蚁金服腾讯金融苏宁金融金融壹账通,蚂蚁集团,9月17日，银保监会同意重庆蚂蚁 消费金融有限公司的筹建申请。从股东构成来看，蚂蚁消费金融形 成了“1家独角兽巨头+2家外资银行+3家上市公司+1家AMC”的巨无霸 级别阵容。其中，蚂蚁科技集团的持 股比例为50%，3家金融机构包括南 洋商业银行、国泰世华银行和中国华 融。3家上市公司为鱼跃医疗、宁德 时代、千方科技,上市在即，支付宝独家代销战略配售基金9月25日，蚂蚁财富开始独家代销5 只参与蚂蚁集团战略配售的创新未来基 金。易方达、汇添富、华夏、鹏华、中 欧旗下5只参与蚂蚁集团股票战略配售 的创新未来基金发售，除基金公司各自 的直销平台，其余都在支付宝平台开售。,蚂蚁集团启动上市计划7 月 20 日蚂 蚁集 团宣布 ， 启动 A+H同步发行上市的计划，此次IPO 将超过2500亿美元，成为全球最大 规模IPO。8月25日首发申请获受理，8月30 日进入问询阶段、9月18日过会，9 月22日提交注册，拟于11月6日挂牌。,蚂蚁获得消费金融牌照,香港蚂蚁银行正式开业9月28日起，香港蚂蚁银行正式开业， 通过远程开户，为香港市民提供724小 时的全天候互联网银行服务。未来，蚂蚁银行将与AlipayHK(支付宝 香港版)合作，有望实现直接从AlipayHK 电子钱包的小程序完成银行远程开户， 可以直接从银行划账支付，开创香港虚 拟银行与数字钱包账户打通的先例。,腾讯金融,01,02,03,腾讯灵鲲成功入选北京金融科技创新监管第二批试点名单由腾讯云计算（北京）有限责任公司、北京小微 企业金融综合服务有限公司、上海浦东发展银行股 份有限公司联合申报的多方数据学习“政融通” 在线融资项目位列其中，成为全国首个基于联邦 学习的普惠金融试点应用。,理财通开放投顾服务，命名为“一起投”与其它投顾服务不同的是，腾讯“一起投”与有基金 投顾试点资质的基金公司合作。“一起投”建议用户在投资理财之前把钱分为四类：要花的钱、求稳的钱、兜底的钱、生钱的钱。明白各类 钱的用途后再选择相应的投顾服务，“一起投”将根据 市场变化进行调仓。,腾讯Q2财报：金融科技等收入同比增长30%至298.62亿元8月12日，腾讯发布2020年第二季度财报。微信及Wechat的合并月活跃账户数达12.06亿， 同比增长6.5%。2020Q2，金融科技及企业服务业务的收入同 比增长30%至人民币298.62亿元。该项增长主 要由于日均交易量和单笔交易金额增加，带动商 业支付和理财平台收入的增长。收入成本方面，金融科技及企业服务业务二季 度同比增长22%至人民币212.22亿元，主要因 支付活动增加导致交易成本上升，以及因云业务 规模扩大使得服务器与频宽成本增加。理财平台业务方面，资产保有量及活跃客户量 同比均有所增长。,苏宁金融,金融科技助力场景金融,已经和江苏移动、通联支付、VIVO手机、我的盐城、 高铁管家、乐居中国、哈啰出行、金蝶建立了深入合作， 丰富了苏宁金融产品的场景化特征。和百信银行、新网银行、招商银行、星展银行、富民银 行、光大银行建立了在数字化供应链和小微金融场景的 资金合作。,金融科技能力凸显金融科技专利申请排名位居全球第54位，毕马威中国金融科 技50强，“天衡”小微金融风控体系已经上线了基于发票、税务、烟 草、分销商、物流数据的20多个小微风控模型。“秋毫”小 微企业风险预警、“透镜”信贷决策引擎、“CSI”实时反欺 诈决策引擎都已经焕新升级。“捕逾”智能催收系统、“苏 易链”区块链云服务平台上线。,金融科技赋能金融机构已经和紫金保险建立数据中台合作、和中 石化建立金融科技平台合作、和光大银行 建立风控模型合作、和富民银行建立小微KYC合作、和常熟银行建立个人贷款精准 营销合作、和瑞华保险建立精准营销合作、 和森亿智能建立区块链合作等。,苏宁金服上半年实现收入34.97亿元 净利润7.73亿元苏宁金服上半年继续保持稳健发展态势， 实现收入34.97亿元，净利润7.73亿元。 截至6 月末， 苏宁金服已累计服务超 8000万绑卡用户、26万中小微企业。,02,金融壹账通8 月13 日， 金融壹账通宣布， 公司公开发行1800万股ADS，每股ADS代表3股公司的普通 股，公开发行价为18美元/ADS。据悉，高盛、 大摩和中国平安证券（香港）担任此次发行的 联席账簿管理人。,金融壹账通二季度营收7.74亿元，同比增长48.4%；经营亏损 3.61亿元，同比增长2%；股东应占净亏损为人民币3.31亿元， 去年同期为人民币3.4亿元。2020年上半年，金融壹账通营业收入9.7亿元，同比增长39.7%；经营亏损8.06亿元。,9月29日，平安壹账通银行（香港）正式开业，将为来 自于贸易通电子贸易有限公司的中小企业以及中国香港 个人客户提供虚拟银行服务。客户通过手机APP“PAOBSME”和“PAOB”即可快 速开户，并不受最低结余要求限制，随时随地体验存款 和转账服务。,金融壹账通Q2营收 同比增长48%,金融壹账通完成超额增发01,平安壹账通银行在港开业03,民 间 借 贷 利 率上 限 下 调 专 题,（一）历史上的民间借贷利率司法保护上限,从民间借贷利率司法保护上限的历史条款上看，本次调整仍然遵循了“四倍”这一原则，可以看做是利率市场化下新的“基 准”的调整，并非是“大刀阔斧式”的改革。虽然在“民间借贷新规”中明确了“LPR4倍的上限”不适用于持牌金融机构，但由于在实际司法判例中，部分地方法院仍然 将此上限适用于持牌机构的金融借贷行为中，且各地司法判决标准并不统一。由此引起金融行业中的一片震动。,（二）对消费金融的影响：参与主体的贷款定价及客群,传统 银行,民间 借贷,互联网银行,互联网 小贷,消费金 融公司,客群下沉程度,贷 款 定 价,商业银行： 目前银行消费贷款利率从 4%-10%不等，信用卡分期年化利率多在18%，从上市银行数据看，2019年信用卡贷款不良水平多在1%-2.5%区间。互联网银行： 日利率万3- 万4 ， 对应APR 约10%-15% ， 不良率多在1%-2.5%之间。消费金融公司：定价对应APR多在12%-20%区间，中国消费金融公司发展报告（2020）显示，2019年不良中位数为2.03%。小贷公司： 目前互联网小贷公司多在15%以上，同时基本以24%为限，上市平 台数据看逾期率多在4%-10%区间。按照上述实际风险数据，目前高风险客 户反而存在边际较高的“风险抵补溢价”， 此次利率上限下调并非完全未考虑风险回 报，终端利率下降料将压缩金融中介收益。,注：圆圈大小表示市场规模,（三）对消费金融的影响： 分配格局或将重塑,商业银行信用贷 信用卡分期,消费金融公司,小贷产品民间借贷（阳光部分）,民间借贷（灰色部分）,在当前的监管范式下，小贷公司与民 间借贷直接受到“新规”的冲击，收到 的影响也是最大的。小贷机构受制于客群资质以及杠杆空 间，收益要求通常更高，利息水平（含 手续费、“砍头息”等多元收费模式） 多在20%以上。保护上限调整后，相关 产品预计会被迫调整。受到影响的借贷需求将会向两端转移， 一是向上转向持牌金融机构（如消费金 融机构），它们有更高的杠杆、更低的 综合成本，可以满足4倍LPR下的盈利 要求；二是由于违法成本的增加，借贷 需求转向利率更高的地下金融。,（四）部分国家和地区利率保护上限与中国的对比,（五）示例：日本下调利率上限的影响,2006年，日本为了规范金融行为，降低融资成本，修改 了贷款商业法（ MLBL ） ， 其中将合法利率上限从29.2%下调至20%。合法利率上限的调整极大的改变了金 融信贷的供求关系。从供给端对于信贷机构的影响来看，MLBL大幅度降低了 金融信贷的供给。在2003年MLBL实施前，20%-28%利率 水平上的贷款余额为8.1万亿日元，而在MLBL实施后，该利 率水平下的贷款几乎为零。然而，相比于如此大幅度的信贷 减少，14%-18%利率水平下的信贷却仅仅增加了不到两万 亿日元。同时，从事信贷业务的消费金融机构数量也大幅度 下降。信贷公司从2003年的11800家减少到2016年的1900 家左右。国际消费金融巨头也纷纷撤离日本，而在2008年 金融危机后，花旗银行也停止了日本的消费金融业务。对于需求端（个人、中小微企业主）而言，MLBL同样影 响巨大。MLBL实施前，大量的低信用人群在20%-28%的 利率水平可以贷到款项。MLBL实施后，这部分高风险、低 信用的人中只有极少部分人能够在20%利率以下贷到款项， 因为对于金融机构而言，这部分人群业务带来的收益并不足 以覆盖其风险。机构只能在其中挑选相对优质的客户提供信 贷服务，也就导致了小微企业主、自由职业者等低信用人群 的信贷拒绝率显著高于固定工作人群。,81000,18000,9000080000700006000050000400003000020000100000,2007.03,2013.03,MLBL实施前后各利率水平下的贷款情况（亿日元）,基本消失,小幅增长,前 景 与 展 望,未来一年，消费金融分化加速,”,普与惠的钟摆：过去五年互联网消费金融的崛 起，重在降低贷款申请门槛，极大地拓宽了“普 的范围；但当钟摆摇到极致、人人可借贷时，利 率定价太高的问题开始凸显，又产生了向“惠” 调整的内在动力。当前，行业面临着持续的利率 下调压力。信贷周期影响：当前，行业处于信贷周期的下 行期，典型特点就是增速放缓、不良攀升、盈利 能力大幅减弱，并伴随着大量机构出清市场 开始清算前期的过剩产能、低效产能。主要矛盾：利率下调叠加不良暴露，活下去， 成为消费金融行业的主要矛盾。,信贷并非赢者通吃的游戏，短期跑得快没那么重要。 金融机构要重视持续经营的复利效应，只要时间站在 你这一边，假以时日，价值增长不可限量。审慎经营， 是金融机构的“隐蔽资产”。,逆势布局，夯实内功,用户基础：下行期，也是获客的黄金期,场景布局：逆势布局风险充分释放的场景人才布局：成本回归理性，逆势招揽人才业务转型：抓住资管业务长期风口,