体育用品专题研究之二：渠道篇-渠道多元化变革加快，孕育发展新机遇.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业 研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 纺织服装及日化 Table_IndustryInfo 体育用品专题研究之二：渠道篇 中性 （维持评级） 2016 年 01月 06日 Table_BaseInfo 一年该行业与 沪深 300 走势比较 0 .61 .11 .62 .02 .5J- 1 5 M - 1 5 M - 1 5 J- 1 5 S - 1 5 N- 1 5纺织服装及日化 沪深300相关研究报告： 体育用品专题研究之一：寒冬过后春暖花开，寻找运动新浪潮下的契机 2016-01-04 内衣行业专题研究：从华歌尔和维多利亚的秘 密 看 中 国内 衣 的 发展 之 路 2015-10-09 纺织服装及日化行业周报：业绩为王，精选低估值优质成长白马 2015-07-07 跨境电商系列报告之二：进口篇：进口商品或将迎来税收政策调整，掘金跨境电商投资机会 2015-05-19 纺织服装及日化行业周报：从朗姿收购联众谈境外上市公司回归 2015-04-28 证券分析师：朱元 电话： 021-60933162 E-MAIL： zhuyuan2guosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513070005 联系人：郭陈杰 电话： 021-60875168 E-MAIL： guocjguosen 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 Table_Title 行业专题 渠道多元化变革加快，孕育发展新机遇 大代理模式占据主导，品牌零售“双寡头”格局形成 对于 国际运动品牌 ， 在经销模式上一般实施多级代理制度 。 从 2009 年启动“抓大放小”策略开始， 国际品牌在国内的经销体系经历了从分散到集中的过程，渠道 逐步向 大代理商 集中 ， 由 宝胜与百丽 构成 品牌零售“双寡头”格局 ， 部分小代理商 则 选择放弃代理权或被收购 。在这演变过程中， 宝胜更注重独家运动品牌代理权的购买，通过品牌线扩充增强渠道竞争力 ； 与之相比，百丽更注重渠道资源掌控，通过持续并购行为，实现渠道规模稳步扩张。 新兴品牌 +差异化渠道或将是新的扩张契机 在国内运动零售市场的双寡头格局中， 渠道下沉将是 新兴品牌 发展的重要契机，充分受益 未来低线城市的消费升级 。 例如 Skechers、 New Balance 等高性价比品牌， 由于百丽、宝胜的商场店模式及价格因素不利于吸引消费者，因此 街边店形式 同样是新兴品牌的首选 。 另外， 品牌商出于利益博弈考虑，也更倾向于选择不同类型的经销商，而不会对单个大经销商过度依赖。 运动用品消费体验至上，品牌集合店或成新宠 从海外成熟市场看， 运动用品综合零售店 因 “面积大、品牌多、服务好” ，往往 是消费者购买运动鞋与装备的首选 ，例如迪克斯 体育 、 Intersport 等。 反观国内 市场， 运动用品零售店并不普遍，最 成功 的连锁品牌当属 法国的 迪卡侬 。随着近两年运动热潮的兴起，以及消费者诉求的变化，多品牌集合店产品丰富、体验服务好的优势有望逐步显现，或将成为下一阶段购物中心的新宠。 线上渠道发展影响有限 ， 回归运动体验本质 近年来国内运动品牌纷纷发力电商，线上渠道竞争态势与线下愈加趋同， 呈现海外品牌与本土品牌分庭抗礼的局面，集中度 逐步提升 。 目前， 几大运动品牌电商销售占比基本在 10%以内 ，预计 未来稳定水平可能在 20%30%，大部分产品对运动体验非常看重，这也决定了未来线上渠道更多是作为线下的补充而存在。 随着新模式的出现， 未来线上线下联动或将产生更多可能性 。 国际化进程步步为营， 拓展步伐有望加快 就海外市场拓展而言， 随着本土运动品牌本地化营销能力提升， 产品功能性获得进步， 在国内市场企稳并步入正轨的背景下，未来本土品牌国际化步伐有望加快，或将在全球运动用品市场扮演重要角色 。 重点上市公司推荐：宝胜国际 短期而言，由宝胜与百丽构成品牌零售“双寡头”格局仍难以撼动，随着消费者对产品专业性诉求不断提升，功能性运动鞋需求快速增长，拥有 Nike、Adidas 两大品牌以及 Skechers 等新兴品牌代理权的宝胜国际无疑大为受益。此外，除宝胜国际外，随着 Skechers 等新兴品牌的快速渠道扩张，国内相关代理渠道商有望显著受益，分享行业新趋势下的增长红利。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 表 目录 图 1：国际运动品牌渠道体系 . 3 图 2： 匹克体育渠道分布 . 4 图 3： 国内运动用品市场渠道类型结构 . 4 图 4： 宝胜国际营业收入及增速 . 4 图 5： 宝胜国际毛利率及净利润 . 4 图 6：宝胜国际直营门店与加盟门店规模 . 5 图 7： 宝胜国际加盟门店分布图 . 5 图 8： 宝胜国际直营门店结构 . 5 图 9： 宝胜国际加盟门店结构 . 5 图 10： 百丽国际运动业务收入及增速 . 6 图 11： 百丽国际一线品牌与二线品牌收入规模 . 6 图 12： 百丽国际零售网络重点区域分布 . 6 图 13： 百丽国际一线品牌与二线品牌渠道规模 . 7 图 14： Dick 收 入规模及增速 . 8 图 15： Dick 门店扩张情况 . 8 图 16： Alpen 收入规模及增速 . 8 图 17： Alpen 门店扩张情况 . 8 图 18： Alpen 主要合作品牌（日本市场） . 9 图 19： 迪卡侬中国 市场收入规模及增速 . 9 图 20： 迪卡侬门店体验区展示 . 9 图 21：国内运动用品电商销售规模 . 10 图 22：美国运动用品市场渠道类型结构 . 10 图 23： 日本运动用品市场渠道类型结构 . 10 图 24： Fanatics 官 网平台图示 . 11 图 25： 2015 年“双十一”全网运动鞋销售占比 . 11 图 26：虎扑运动用品垂直销售频道 . 12 图 27：匹克海外销售收入及 占比 . 13 图 28： 匹克海外市场收入结构 . 13 图 29：宝胜国际销售收入及增速情况 . 14 图 30： 宝胜国际净利润情况 . 14 表 1：美国运动用品主要渠道类型 . 7 表 2：国内运动用品垂直电商比较 . 12 表 3：本土品牌海外拓展策略 . 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 大代理模式占据主导，品牌零售“双寡头”格局形成 对于以自有品牌为主的运动品牌连锁店，自营与特许加盟为主要的渠道扩张模式。Nike、 Adidas 的策略是品牌与经销管理输出，渠道完全交由国内经销商代理，安踏、李宁等本土品牌更注重对渠道的掌控，其中在核心的一二线城市会开设直营分公司或设立销售公司，掌控零售渠道，三四线城市则交由区域经销商代理。 在经销模式上 ，国际运动品牌 一般实施多级代理制度，选择若干家全国性经销商主要开展零售企业，由全国性经销商下设区域经销商，同时开展批发与零售业务，包括下设二级、三级经销商，具体体现为由一线市场向二三四线市场逐级渗透的过程。以 Nike 品牌为例，除 百丽、宝胜两家全国性经销商外 ， 沈阳腾达日语、 浙江 锐力 、四川劲力等在各自区域具有较强影响力。 图 1： 国际运动品牌渠道体系 资料来源： 国信证券经济研究所整理 渠道分布方面，本土品牌市场根基主要在二三线城市，随着近年来国际品牌下沉式扩张，本土品牌渠道呈现向三线及以下城市集中的趋势，以匹克为例，截至 2015年上半年，三线城市以下渠道占比达 86%，二线城市渠道占比收缩至 11%。由于消费者购买力差异，国际品牌渠道主要集中于一二线城市。 渠道类型方面，专卖店依然是运动品牌主要形式，尤其在三四线 城市 ，而在一线 城市 ，品牌专柜占据主导，主要分布在百货商场与大型超市。根据 Euromonitor 统计，2014年专卖店占据国内运动用品销售半壁江山，百货商场位居其次，销售占比 20%。值 得一提的是，电商销售占比近年来持续扩大，已达到 15%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 2： 匹克体育渠道分布 图 3： 国内运动用品市场渠道类型结构 资料来源： 公司公告 、 国信证券经济研究所 整理 资料来源： Euromonitor、 国信证券经济研究所 整理（注：国内运动用品商店以 品牌 专卖店为主，另外还包括 运动用品零售店等） 多级代理制度有利于迅速拓展市场，但不利于渠道控制，且容易造成经销商之间的过度竞争 ，在前几年的库存危机时期更是如此。 国际品牌在国内的经销体系经历了从分散到集中的过程，从 2009年启动“抓大放小”策略， 渠道 逐步向 大代理商 集中 ， 主要是 宝胜与百丽两大零售巨头 ， 随着利润空间 被 挤压，部分小代理商 则选择放弃代理权或被收购 。 2014 年宝胜与百丽运动用品销售合计 286 亿元，占国内运动用品市场总规模 20%。 宝胜国际 宝胜国际是国内最大的国际运动品牌零售商之一，它最早是代工巨头宝成集团旗下的分销业务，凭借宝成在国际制鞋产业的地位，宝胜从 Converse 的区域经销商逐步发展成为 Nike、 Adidas 的全国性经销商，此外旗下零售品牌还包括 Converse、Puma、 Reebok、 Skechers、 Mizuno 等。 2008 年宝胜国际从集团剥离出来，随后登陆港股市场。 截至 2014年，宝胜国际销售收入已达 121 亿元， 20072014年复合增速为 16%。盈利方面，由于行业低迷期下渠道库存影响加大，导致毛利率下滑，公司净利润亦呈现较大波动。渠道方面，公司通过 发展直营、加盟、合资等多种方式 ， 目前门店规模合计 8121家，其中直营门店 5090 家，加盟门店 3031家。 图 4： 宝胜国际营业收入及增速 图 5： 宝胜国际毛利率及净利润 资料来源： 公司公告 、 国信证券经济研究所 整理 资料来源： 公司公告 、 国信证券经济研究所 整理 21% 21% 21% 20% 17% 13% 12% 11% 74% 74% 73% 74% 77% 84% 86% 86% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 一线城市 二线城市 三线城市以下 49% 49% 50% 50% 50% 48% 22% 23% 23% 23% 22% 20% 5% 6% 7% 7% 7% 7% 3% 3% 4% 5% 6% 6% 3% 7% 11% 15% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 运动用品商店 百货商场 大型超市 鞋服零售商 电子商务 其他 99% 57% 19% 14% 14% 10% -2% 12% 20% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 20 40 60 80 100 120 140 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 销售收入（亿元） 增速（ %） -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% (3) (2) (1) 0 1 2 3 4 5 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 净利润（亿元） 毛利率（ %） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 图 6： 宝胜国际直营门店与加盟门店规模 图 7： 宝胜国际加盟门店分布图 资料来源： 公司公告 、 国信证券经济研究所 整理 资料来源： 公司 官网 、 国信证券经济研究所 整理 为加快业务扩张步伐，宝胜国际从 2006年之后，开始与区域经销商建立地区伙伴合作关系，通过成立合资公司（大多为非控股）布局某区域市场， 2009 年公司区域合营门店近 4500 家，接近门店总数 50%。 在 品牌商“抓大放小” 背景下 ， 2009年之后公司先后关闭及收购多家区域合资公司，合营门店占比逐步下滑。截至 2014年，公司品牌零售业务共拥有 20家全资子公司及 5家非全资子公司。 渠道结构优化带来的最大好处在于增强渠道协同能力，避免过度竞争，同时提升经营灵活性，公司可结合市场环境、消费者偏好变化等因素，及时调整品牌推广策略，品牌获取资源与品牌表现紧密相关。例如 ，近两年随着运动时尚风兴起，公司加大Skechers 品牌在国内的渠道布局与推广力度，对销售增长贡献显著。 图 8： 宝胜国际直营门店结构 图 9： 宝胜国际加盟门店结构 资料来源： 公司公告 、 国信证券经济研究所 整理 资料来源： 公司公告 、 国信证券经济研究所 整理 百丽国际 百丽国际不仅是国内最大的鞋类品牌商，也是最大的运动品牌经销商，拥有 Nike、Adidas 以及 Puma、 Converse、 Mizuno 等品牌的代理权。截至 2014年，百丽运动业务销售规模 165亿元，其中一线品牌（ Nike+Adidas） 149 亿元， 占比 90%以上， 其他二线品牌 16亿元。 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 直营门店 加盟门店 52% 58% 74% 83% 83% 87% 90% 48% 42% 26% 17% 17% 13% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 集团直营门店占比 区域合营直营门店占比 57% 67% 78% 77% 78% 88% 89% 43% 33% 22% 23% 22% 12% 11% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 集团加盟门店占比 区域合营加盟门店占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 图 10： 百丽国际运动业务收入及增速 图 11： 百丽国际一线品牌与二线品牌收入规模 资料来源： 公司公告、 国信证券经济研究所 整理（注： 2012 年之后 财务年度截止于 2 月 28 日） 资料来源： 公司公告、 国信证券经济研究所 整理（注： 2012 年之后 财务年度截止于 2 月 28 日） 渠道方面，公司从 2006 年获得 Nike、 Adidas 的全国经销商资格，并开启快速扩张步伐，截至 2015 年上半年，公司拥有 Nike+Adidas 门店 5391 家，其他二线品牌门店 1047家。 图 12： 百丽国际零售网络重点区域分布 资料来源： 公司 官网 、 国信证券经济研究所 整理 在百丽国际代理 Nike、 Adidas 的历程中，对区域经销商的并购成为规模扩张的重要驱动力，优质渠道资源的稀缺性以及较好的盈利基础，是选择并购的两大主要原因。 2011 年百丽国际以 11 亿元收购华南地区最大的运动品牌代理商“深圳领跑”（ 800家门店），随后再以 8.8亿元收购经销商“ Big Step”（ 600家门店）。通过并购方式，百丽进一步巩固在运动用品零售商中的领先地位，并增强与品牌公司的谈判筹码。 246% 50% -2% 13% 15% 14% 19% 14% 15% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 销售收入（亿元） 增速（ %） 42% 0% 16% 16% 15% 19% 16% 15% 106% -12% -7% 7% 6% 11% 9% 12% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 一线品牌规模（亿元） 二线品牌规模（亿元） 一线品牌增速 二线品牌增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 图 13： 百丽国际一线品牌与二线品牌渠道规模 资料来源： 公司公告、 国信证券经济研究所 整理（注： 2012 年之后 财务年度截止于 2 月 28 日） 可以看到， 宝胜更注重独家运动品牌代理权的购买 ， 例如此前的 Reebok， 通过品牌线扩充增强渠道竞争力，与之相比，百丽更注重渠道资源掌控，通过持续并购行为， 实现 渠道规模稳步扩张 。 随着 2011 年 Nike、 Adidas 加快渠道下沉步伐，加之百货商场和购物中心在各地 兴建 ，为百丽向低线城市扩张提供契机。 这过程中也面临两大瓶颈： 1）低线城市是本土品牌的主战场，当地经销商除了与本土品牌多年的合作基础，更高的代理利润率也是其品牌选择的关键； 2）低线城市街边店与消费者接触更为直接，百丽的商场店模式及价格因素不利于吸引消费者。 在国内运动零售 市场 的双寡头格局中， 新兴品牌 +差异化渠道或将是新的扩张 契机。例如 Skechers、 New Balance 等高性价比品牌，在未来低线城市的消费升级中，同样可以与本土品牌一样，通过街边店形式直接面向消费者。品牌商出于利益博弈考虑，也更倾向于选择不同类型的经销商，而不会对单个大经销商过度依赖。 运动用品消费体验至上，品牌集合店或成新宠 “终端为王，渠道是本”，零售渠道对于运动品牌的生存至关重要，单一零售业态由于市场覆盖和影响力有限，企业要持续性发展，必须采用多种零售业态组合。 除了现有比较成熟的零售业态，国内运动用品市场在渠道方面是否有新的趋势变化？ 首先 来 看海外的情 况，例如美国 市场 ，主要渠道类型包括运动用品零售店、品牌专卖店及商超、百货、电商等，其中运动用品零售店 （多品牌集合店） 长期占据主导地位。根据美国 NSGA 2014运动用品市场报告，运动用品零售店是消费者购买运动鞋与装备的首选， 占比在 20%以上， 专卖店位居第二位。 表 1： 美国运动用品主要渠道类型 渠道类型 渠道 面积 渠道特点 渠道 代表 大型运动用品 零售 店 210 万平米 产品覆盖多品牌、多个运动系列，提供一站式购物体验 Dicks Sporting Goods、Sports Authority 传统运动用品 零售店 0.52 万平米 位于购物中心或区域性商场，覆盖多种类运动产品，但数量远不如大型运动用品连锁店 Hibbett Sports 品牌专卖店 0.22 万平米 提供某个运动系列产品的商店， 或 由 运动品牌 设立的 专卖店，产品价格相对较高，种类有限 Nike、 Adidas 大型超市卖场 520 万平米 位于购物中心或区域性商场，提供的商品种类与服务较为有限 WalMart 百货商场 520 万平米 相比于超市卖场提供的品牌选择更多，但一般无法 销售大型的硬件 装备 Macy s 电子商务 / 线下零售商开拓专门的电商渠道 Champs sports 资料来源： Dicks Sporting Goods 资料、 国信证券经济研究所 整理 1944 2149 2817 3602 4190 4878 5311 5391 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015H1 一线品牌门店 二线品牌门店 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 运动用品零售店在美国起步较早，其中以 迪克斯 体育（ Dicks Sporting Goods）最具代表性，创办于 1948 年的 Dicks 虽然 90 年代才开启连锁扩张步伐，但 目前在美国 已 拥有门店 694家（截至 2015 年 1月），销售收入 68亿美元，占美国市场 总规模近 8%。 与其他渠道类型相比， Dicks 商店的最大特点在于“面积大、品牌多、服务好”，单店平均面积在 2万平米以上，产品覆盖 Nike、 Adidas、 Under Armour、 Columbia等多层次、多类型品牌，提供舒适宽敞的购物环境以及各种运动体验项目，消费者体验极佳。 与 Dicks 定位相似，作为欧洲乃至全球最大的 运动用品连锁企业 ， Intersport 目前在 全球 40个国家拥有超 5300 家运动用品零售店，年销售额近 100亿欧元， 其中占据欧洲市场近 20%份额 。 Intersport 是 Adidas、 Puma最大的零售商，也是 Nike最重要的销售渠道之一 ，除了拥有全球几十个合作品牌（ National Brand）外，还有不少细分领域的自有品牌（ Private Brand） 。 图 14： Dick 收入规模及增速 图 15： Dick 门店扩张情况 资料来源： 公司年报 、 国信证券经济研究所 整理（注： 财务年度截止于 1 月31 日 ） 资料来源： 公司年报 、 国信证券经济研究所 整理（注： 财务年度截止于 1 月31 日 ） 再看日本市场， 运动用品 综合 零售店 同样颇受欢迎，创立于 1962年爱蓬（ Alpen）目前共拥有门店 464 家，在日本市场销售额 2117 亿日元，占日本市场总规模近16%， 多个体育项目产品如高尔夫、滑雪的市场占有率 稳居第一。 Alpen 在日本市场定位中产消费人群，与迪卡侬较为类似，门店内自有品牌占据较大比例（近 70%），自有品牌售价一般为合作品牌的 50%，更追求为消费者提供高性价比产品。 图 16： Alpen 收入规模及增速 图 17： Alpen 门店扩张情况 资料来源： 公司年报 、 国信证券经济研究所 整理（注： 财务年度截止于 6 月30 日 ） 资料来源： 公司年报 、 国信证券经济研究所 整理（注： 财务年度截止于 6 月30 日 ） 9 68 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 销售收入（亿美元） 增速（ %） 234 694 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 门店规模 1585 2177 -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 0 500 1000 1500 2000 2500 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 销售收入（亿日元） 增速（ %） 234 694 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 门店规模 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 图 18： Alpen 主要合作品牌（日本市场） 资料来源： 公司 官网 、 国信证券经济研究所 整理 反观国内运动用品市场，运动用品零售店并不普遍，除了部分规模较小的区域性品牌（多以文具店形式存在），最 成功 的连锁品牌当属 法国的 迪卡侬 。迪卡侬 目前在中国拥有 145家实体店，年销售额达 50多亿元。根据公司计划，公司未来 5年将进入中国 120个城市，门店数量扩大至 500 家。迪卡侬的成功可归结为两方面： 全产业链提供高性价比产品 ： 迪卡侬 拥有极为丰富的产品线，商店内 平均陈列着 60多项运动种类、超过 35000 种运动产品 ，其中 90%为自有品牌。与大部分企业不同，迪卡侬拥有完整的运动用品产业链，包括 采购、设计、生产、品牌、物流、零售等 ，打造“生产 零售 消费者”的渠道模式，节约生产环节与中间渠道成本，突出高性价比特点，坚持走“ 大众化消费路线 ”。 将运动体验发挥到极致： 运动用品 非常注重消费体验，迪卡侬 各个系列运动 区域都有宽敞空间用于产品试用，另外门店会定期组织“动态体验”活动，邀请专业运动员提供指导。 图 19： 迪卡侬中国市场收入规模及增速 图 20： 迪卡侬门店体验区展示 资料来源：国信证券经济研究所 整理 资料来源：国信证券经济研究所 整理 除了 迪卡侬这样的大型运动用品商店，过去几年曾有多家企业尝试在中国市场拓展多品牌集合店 但并不成功。例如 12年 Intersport 与福建新华都签署 战略合作协议 ，计划在中国开设 100家门店，但目前规模仍停留在 10家左右，汇集 Nike、 Adidas、Converse、 Yonex 等国内外多个品牌的深圳 Sport100集合店也于去年关店。 结合过去几年的市场环境看，多品牌集合店并未大规模推广的原因，除了大众消费层次尚未达到海外成熟市场的水平，同时持续低迷的市场环境也是重要原因，运动品牌逐步被购物中心边缘化。随着近两年运动热潮的兴起，以及消费者诉求的变化，多品牌集合店产品丰富、体验服务好的优势有望逐步显现，或将成为下一阶段购物中心的新宠。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 10 20 30 40 50 60 70 2010 2011 2012 2013 2014 销售收入（亿元） 增速（ %） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 线上渠道发展 迅速 ，回归运动体验本质 相比于欧美国家，国 内运动用品市场尚未城市，和传统鞋服产品一样，电商作为与消费者沟通及展示产品的平台，对运动品牌的影响愈加突出。据统计，目前国内运动用品市场电商销售规模 200 亿左右，占整体市场比例 15%，且近年来均以三位数的增速快速发展 。 究其原因，电商平台为传统运动品牌提供了供应链整合的契机，不仅为消费者提供更具价格竞争力的产品，同时也可以提供更便捷