资源描述
research.stocke 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 宏观 研究类模板 宏观经济 报告日期： 2020 年 12 月 10 日 出口产业链带动了哪些价格上涨 再通胀系列研究 之 四 核心观点： 今年以来，中国领先性的经济修复使得我们具备了 全球领先的供给优势，出口持续景气，带动了部分大宗商品价格的上涨。其一， 装备制造相关的电气机械、专用设备、汽车制造等对钢铁、合金需求较大， 带动黑金、有色产业链价格上涨；其二，汽车制造、专用设备制造带动轮胎需求，进而带动橡胶制品及上游苯乙烯价格；其三，全球地产景气带动建材价格上涨，非金属矿物制品、 PVC 等价格都出现明显上涨；其四， “宅经济” 加上抗疫物资需求使得塑料制品需求旺盛，化工品中聚丙烯 PP、聚苯乙烯 PS 价格也出现了上探。 出口产业链哪些表现较好？ 2020 年中国供给填补海外供需缺口的逻辑带动出口持续景气，防疫物资、宅经济消费品和机电产品等出口增速表现较强，相应带动了 计算机通信、电气机械 、专用设备、通用设备等行业的营收、利润和价格修复，部分行业已领先性进入补库周期。 展望 2021 年，我们认为出口景气仍有延续性，上半年暂时性替代较强，下半年合作补库有积极逻辑，永久性替代贯穿全年。 2021 年，预计 全球 温和 再通胀 决定了大宗商品价格温和上行，利好 上游采矿业 的基本面改善。影响出口景气的三种机制对中游原材料均有利好，有助于基本面改善。未来在人口质量红利、资本与科技相结合 的宏观逻辑，和传统制造业升级、高技术制造业不断发展的中观逻辑的共同支撑下 ， 我们坚定看好受益于永久性替代的出口景气对装备制造业 的 持续 拉动。 消费制造业 有望阶段性受益于海外供需错配带来的出口景气，相对利好低社交属性的可选消费品，但持续性有限。 出口高景气度带动了哪些大宗商品价格上涨 通过梳理今年出口金额同比增长较多的商品，我们发现食品、纺服、塑料橡胶、家电、家具、建材、电气机械等产品出口金额增长显著，带动了部分大宗商品的价格上涨。 首先， 装备制造相关的电气机械、专用设备、汽车制造等对钢铁、合金需求较大，带动铁矿石、各类钢材以及铜、锌、铝等有色金属的价格快速提振。 其次，汽车制造、专用设备制造的高景气度同时也提振了轮胎需求，轮胎带动了橡胶制品涨价，并带动上游苯乙烯价格。 第三，疫后以美国为代表的全球地产行业表现不俗，建筑材料相关出口订单表现良好，非金属矿物、聚氯乙烯 PVC 和 LLLDPE 价 格都出现明显上涨。 第四，居家需求加上抗疫物资需求使得塑料制品需求旺盛，化工品中聚丙烯 PP、聚苯乙烯 PS 价格也出现了上探。 第五，海外纺织订单转移到中国，主要体现 在 地毯、线绳索缆、服装等下游制成品表现较强，而上游纺织原料 的出口 表现较弱，因此 PTA 产业链相关的化工品价格尚没有明显改善 ， 反而是服装行业的天然原材料棉花、羽绒等价格均有所提振。 风险提示： 新冠病毒变异导致疫情二次爆发 ；中美摩擦超预期变化 中国宏观专题研究 分析师：李超 执业证书编号： S1230520030002 邮箱： lichao1stocke 分析师 ：张迪 执业证书编号： S1230520080001 邮箱： zhangdistocke 联系人：张浩 执业证书编号： S1230120070054 邮箱： zhanghao1stocke Table_relate 相关报告 1 海外还有哪些商品会持续上行 再通胀系列研究之 三 2020.12.07 2 人民币汇率升值掩盖了大宗商品价格的上涨 再通胀系列研究之 二2020.12.05 3 油价掩盖了大宗商品价格的上涨 再通胀系列研究之一 2020.12.04 4 2021 从再通胀到信用收缩 2020.12.02 证券研究报告 table_page 宏观研究 research.stocke 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 出口产业链哪些表现较好？ . 3 2. 出口高景气度带动了哪些大宗商品价格上涨 . 6 图表目录 图 1： 主要贸易国进出口走势 . 3 图 2： 11 月出口结构显示：防疫物资、宅经济及机电产品相关出口品类较强 . 4 图 3：美国新冠疫苗分配框架显示：疫苗落地时间点大概率在 2021年 Q2 末之后 . 5 图 4：铁矿石价格连创新高（美元 /吨） . 6 图 5：钢材价格快速上探到 2019 年 5 月的水平（元 /吨） . 6 图 6：铜、铝、锌价格不断上探（美元 /吨） . 7 图 7：镍、铅价格亦有所 上涨（美元 /吨） . 7 图 8：苯乙烯价格创 2018年 10月以来新高（元 /吨） . 7 图 9：顺丁橡胶价格有所上探（元 /吨） . 7 图 10：水泥、玻璃价格上涨 . 8 图 11： PVC、 LLDPE 价格不断上涨（元 /吨） . 8 图 12：聚丙烯 PP价格上探（元 /吨） . 8 图 13：聚苯乙烯价格持续上探 . 8 图 14：棉花和鸭绒价格价格上涨 . 9 图 15： PTA产业链价格仍处于低位（元 /吨） . 9 table_page 宏观研究 research.stocke 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 出口产业链哪些表现较好？ 出口超预期景气是 2020 年的宏观焦点之一。 2020 年疫情冲击对我国外贸产生较大影响，得益于我国有效防控疫情和经济领先性修复，中国发挥供给优势填补海外供需缺口，实现了持续的出口景气。我们从 4 月起开始提示市场关注“中国供给填补全球供需缺口”的出口超预期逻辑不断兑现， 4 月至 11 月，人民币计价的出口增速连续 8 个月保持同比正增长。 结构显示：从贸易对象国来看，对美国出口逐月走高， 11 月单月出口同比已超过 46%；对欧盟出口也逐步修复， 11 月首次转正主因是欧洲疫情的二次爆发导致供给受挫；对东盟出口始终维持在较高水平，这与东盟国家疫情冲击较小，我国与东盟产业链耦合程度较高 有关。对日韩的出口增速则维持缓慢修复特征。 图 1： 主要贸易国进出口走势 资料来源： Wind, 浙商证券研究所 注：颜色随数值变化而变化，数值越大则越偏绿色，数值越小则越偏红色。 三类出口品景气较强 。从出口品类来看，主要有三类商品表现出较强的出口景气： 其一防疫物资，与疫情防控直接相关的口罩、呼吸机、防护服、医疗器械等品类出口增速较高， 1-11 月医疗器械、纺织纱线、中药材及中式成药的出口增速分别为 44.5%、33%和 3.2%。 其二是宅经济需求，疫情后，社交隔离导致服务业消费转向宅经济消费，海外宅经济需求较强，带动我国相关家具、家电、文教体传等品类出口较强， 1-11 月家用电器、玩具、家具及零件、灯具照明装置的出口同比分别为 22.2%、 6.8%、 11.2%和 15%。 其三是中国供给填补海外供需缺口实现的出口需求，主要表现在机电产品、高新技术产品等品类， 1-11 月机电产品出口增速达 5.4%。 单位 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 2019-12 2019-11% 13.60 8.40 11.40 -11.00 3.40 1.50 -9.20 -5.10 -4.10 -11.00 11.72 -0.25% 21.10 11.40 9.90 -17.20 7.20 0.50 -3.20 3.40 -6.60 -17.10 8.05 -1.27% 4.50 4.70 13.20 -4.00 -1.40 2.70 -16.60 -14.20 -1.10 -4.00 16.67 1.00亿美元 754.30 584.43 369.99 589.26 623.29 464.21 630.33 452.02 200.59 -69.15 472.48 371.76% 7.80 4.60 10.00 6.00 6.50 5.10 -4.80 -0.80 -0.80 -9.50 13.10 2.05% 14.90 7.60 8.70 11.60 10.40 4.30 1.50 8.00 -3.50 -15.80 9.43 1.12% -0.80 0.90 11.60 -0.50 1.60 6.20 -12.50 -10.20 2.30 -2.40 18.02 3.18亿元 5,071 4,018 2,577 4,166 4,422 3,289 4,435 3,172 1,405 -412 3,325 2,633单位 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2019-12 2019-11 2019-10对美国出口 % 46.09 22.46 20.54 20.02 12.55 1.40 -1.25 2.25 -20.78 -14.17 -23.01 -16.22从美国进口 % 32.71 33.37 24.75 1.82 3.63 11.33 -13.53 -11.08 -12.75 7.83 2.74 -14.64贸易差额 亿美元 145.59 313.75 307.54 342.40 324.55 294.12 278.91 228.67 153.34 233.46 246.09 264.54对欧洲出口 % 8.62 -7.05 -7.77 -6.46 -3.43 -4.97 -0.66 -4.52 -24.25 7.14 -3.79 3.10从欧洲进口 % 4.49 9.03 11.08 -4.64 -9.51 -7.20 -29.03 -21.34 -6.54 9.94 2.63 -3.55贸易差额 亿美元 261.84 108.32 89.00 132.44 153.45 131.99 181.82 135.40 44.98 156.00 95.07 152.61对东盟出口 % 9.99 7.28 14.40 12.94 13.99 1.61 -5.72 4.19 7.72 27.43 16.72 15.79从东盟进口 % 9.28 2.70 13.20 1.55 1.10 16.69 -5.66 -3.74 10.48 28.97 12.83 2.30贸易差额 亿美元 283.45 85.39 35.50 79.90 106.46 50.82 63.32 66.01 90.58 109.40 96.05 68.84对日韩出口 % 7.29 5.58 4.33 2.06 -0.57 -7.60 4.25 21.29 -0.20 -4.10 -4.44 -2.30从日韩进口 % 6.53 2.98 15.27 -0.85 4.94 8.98 -8.92 -9.96 1.43 10.89 -3.76 -12.84贸易差额 亿美元 325.23 -75.01 -122.91 -80.07 -89.86 -95.32 -25.53 -44.51 -70.70 -87.17 -79.60 -78.17单位 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2019-12制造业P MI % 57.50 59.30 55.40 56.00 54.20 52.60 43.10 41.50 49.10 50.10 50.90 47.80服务业P MI % 55.90 56.60 57.80 56.90 58.10 57.10 45.40 41.80 52.50 57.30 55.50 54.90制造业P MI % 53.80 54.80 53.70 51.70 51.80 47.40 39.40 33.40 44.50 49.20 47.90 46.30服务业P MI % 41.70 46.90 48.00 50.50 54.70 48.30 30.50 12.00 26.40 52.60 52.50 52.80制造业P MI % 49.00 48.70 47.70 47.20 45.20 40.10 38.40 41.90 44.80 47.80 48.80 48.40服务业P MI % 47.80 47.70 46.90 45.00 45.40 45.00 26.50 21.50 33.80 46.80 51.00 49.40制造业P MI % 53.70 53.00 52.40 51.80 50.60 47.90 42.40 39.60 47.30 47.10 50.40 50.10服务业P MI % 52.20 52.90 52.00 52.00 50.60 48.00 35.10 23.70 36.80 47.10 52.70 52.00进出口数据（当月）进出口（美元）出 口（美元）进 口（美元）贸易差额（美元）进出口（人民币）主要国家P M I ( 当月）全球日本美国欧元区东盟日韩出 口（人民币）进 口（人民币）贸易差额（人民币）中国与主要国家间贸易(当月）美国欧洲table_page 宏观研究 research.stocke 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 2： 11月出口结构显示：防疫物资、宅经济及机电产品相关出口品类较强 资料来源： Wind, 浙商证券研究所 注 1：颜色随数值变化，数值越大为绿色，数值越小为红色 注 2: “ *农产品”、“ *机电产品”和“ *高新技术产品”包括本表中已列名的有关商品 出口景气对中观行业影响如何？ 受益于出口景气，部分行业的营收、利润等增速改善较快，已经领先性进入补库阶段。为跟踪 出口 对行业的作用效果，我们通过工业增加值的历史数据和出口交货值计算不同行业的外需依存度，根据外需依存度的高低进行分类。 目前来看， 外需依存度较高的行业已经逐步进入补库周期， 防疫物资、宅经济等出口景气的逻辑 兑现 ，我国 计算机通信、电气机械 、专用设备、通用设备等行业已经领先性进入补库阶段。 展望 2021 年，我们认为在三种机制的影响下，全年出口相对平稳，节奏是上半年好于下半年。 我们在 2020 年 11 月外发的大国博弈与跨周期调节 2021 年度策略报告中提出影响 2021 年出口的三种机制，考虑疫情可控和疫苗大范围落地产生实质性影响的时间点在 2020 年 Q2 末至 Q3 初，我们预计 2021 年上半年暂时性替代仍有较强表现，下半年疫苗落地带动海外供给加速修复，有助于推动全球补库共振对出口形成支撑，永久性替代可能贯穿全年，表现在我国发挥供给优势向中高端制造业领 域进行替代，在全球供应链重塑阶段，抢占供给出清的全球市场份额，突破传统的订单周期、标准不一、对外渗透率低等限制，进而提升出口份额带动出口景气。 出口品类 11月当月值 10月当月值 9月当月值 8月当月值 7月当月值 6月当月值 1-11月平均值 1-11月同比单位 亿元人民币 亿元人民币 亿元人民币 亿元人民币 亿元人民币 亿元人民币 亿元人民币 %水海产品 131.1 110.1 119.6 111.3 114.9 109.2 106.3 -7.5粮食 10.4 10.9 9.6 7.8 11.6 14.3 11.8 -13.2中药材及中式成药 7.5 6.6 6.3 7.5 6.1 7.5 6.8 3.2稀土 1.9 1.5 1.3 1.7 1.8 2.1 1.9 -25.0成品油 116.7 139.4 100.1 103.8 72.3 84.5 148.2 -31.2肥料 49.1 56.7 46.4 44.4 41.0 39.6 38.5 -9.8塑料制品 617.8 547.5 547.2 576.3 586.2 530.2 479.8 20.1箱包及类似容器 143.5 125.8 122.9 121.5 133.2 122.3 116.3 -23.8纺织纱线、织物及制品 808.2 796.3 912.3 1032.3 1132.6 1144.3 899.3 33.0服装及衣着附件 842.0 899.8 1055.6 1137.3 1085.9 912.2 782.8 -6.2鞋靴 217.8 215.8 231.8 241.8 252.4 208.7 199.0 -21.3家用电器 463.8 423.2 453.7 456.8 466.3 398.5 375.8 22.2陶瓷产品 204.7 163.0 156.3 165.4 183.2 159.8 139.1 -0.9钢材 273.5 248.0 241.4 233.3 258.4 238.9 259.0 -16.4未锻轧铝及铝材 80.6 78.2 79.3 73.4 69.6 65.5 74.8 -14.2通用机械设备 256.9 230.4 239.7 249.9 259.2 251.3 234.7 8.2手机 1379.5 871.6 568.2 691.9 783.7 655.3 700.6 -0.7音视频设备及其零件 396.8 370.3 400.2 395.9 363.7 298.1 310.1 5.1集成电路 767.3 721.5 758.4 721.7 759.0 642.1 660.8 14.8自动数据处理设备及其零部件 1420.7 1338.4 1366.2 1307.8 1358.5 1262.4 1194.6 10.7汽车（包括底盘） 122.2 100.4 99.4 89.7 90.5 86.4 88.7 -3.7汽车零配件 400.5 377.8 388.2 356.6 329.3 263.6 320.6 -6.5船舶 116.4 86.3 142.6 94.1 104.3 120.1 98.9 -9.9液晶显示板 128.3 124.2 130.1 132.3 131.8 111.6 113.3 -8.4家具及其零件 461.4 386.6 368.8 375.7 392.1 349.5 323.7 11.2灯具、照明装置及其零件 299.1 239.3 244.7 262.2 276.8 230.2 208.5 15.0玩具 261.8 286.5 285.3 276.2 251.1 176.6 191.3 6.8医疗仪器及器械 109.7 95.4 103.3 111.5 143.0 151.4 104.8 44.5*农产品 502.4 447.2 458.9 436.9 456.2 429.6 433.5 -1.6*机电产品 11162.9 9856.7 9969.5 9667.3 9832.4 8793.3 8697.2 5.4*高新技术产品 5769.9 4938.1 4840.9 4705.4 4919.2 4423.1 4388.8 5.7table_page 宏观研究 research.stocke 5/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 3： 美国新冠疫苗分配框架显示：疫苗落地时间点大概率在 2021年 Q2末之后 资料来源： National Association of Medicine， 浙商证券研究所 我们预计 2021 年三种机制对 出口景气 的差异化影响，出口景气对不同中观行业也将产生影响，相对 看好装备制造业可持续的出口景气 。 大宗商品价格与全球再通胀与上游采矿业密切相关， 参考 2020 年 12 月外发的从再通胀到信用收缩报告逻辑， 我们综合考虑货币、需求和供给逻辑对通胀的影响，预计全球呈现温和通胀概率较大，叠加总需求回升带来贸易量的提升，预计 2021 年上游采矿业的基本面将边际改善。 中游原材料行业在不同程度上均能受益于三种出口景气机制，既有标准化程度低、附加值低的暂时性替代，又有供给出清后中国企业出海提升全球市场份额的永久性替代逻辑，还有身处产业 链中间链条、能受益于上下游拉动的合作补库逻辑，预计 2021 年出口景气对中游原材料行业的基本面改善有一定积极支撑。 2021 年， 我们坚定看好受益于永久性替代的出口景气对装备制造业 的 持续 拉动 。中国制造“冠绝全球”，中国制造业占全球制造业比重逐年提升，中高端制造业占比稳步上升，在装备制造业领域中国具备突出优势；疫后全球供应链体系重塑，在供给出清格局下，中国领先性修复发挥供给优势，填补海外供需缺口，带动装备制造业突破既定约束，实现对海外供给的永久替代。 2021 年，我们认为上述逻辑继续兑现概率较大，我国在制造业领域的 强大实力有望借助疫后全球供应链重塑的良好时机，走出强者恒强、集中度提升、提升全球市场份额的道路，中国在电气机械、通用设备、专用设备等装备制造业领域的龙头企业出海值得期待。 下游消费制造方面，我们认为， 中国消费需求呈现分化修复特征，可供判断疫情后海外消费需求的分化走势 。 贯穿 2021 年，我们预计，海外 必需品消费、“宅经济”消费和高社交属性的可选消费品及服务业消费难以出现较大的供需错配，对我国相关行业的出口利好有限。而低社交属性的海外消费在 经济 修复期 （疫苗兑现期） 可能阶段性出现较强的供需错配，有利于我国文传体娱 、家具、汽车、家用设备等相关消费制造业表现 ，同时疫情阶段在美国、德国、韩国等全球部分领域产生的房地产景气，也有助于带动 2021年地产后周期的部分海外耐用消费品表现 ，目前美国的消费及工业生产数据和我国出口已有一定印证关系。 18.1826.36135.38159.9638.934.80%11.76%47.50%89.72%100.00%0%20%40%60%80%100%04080120160阶段 1a 阶段 1b 阶段 2 阶段 3 阶段 4接种人口数量（百万，左轴） 累计百分比（ %，右轴）2021-01 至 2021-03 2021-04 初 2021-05 至2021-06 初 table_page 宏观研究 research.stocke 6/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 出口高景气度带动了哪些大宗商品价格上涨 按照 HS 分类，我们列出了今年出口金额（美元计价） 1-10 月累计增长同比较高或9、 10 月单月增长较快的 12 类商品，并分别对应到我国的制造业门类。其中， 食品、纺服、塑料橡胶、家电、家具、建材、电气机械等产品出口金额增长显著，由此带动了部分大宗商品的价格上涨。 表 1： 出口金额（美元计价）同比增长较高的主要商品（ HS大类） HS 大类 HS 大类名称 1-10 月累计同比 % 10 月 同比 % 9 月 同比 % 对应 我国的 制造业门类 第三类 动、植物油、脂、蜡 ;精制食用油脂 25.3 13.1 23.2 农副食品加工、食品制造 第十九类 武器、弹药及其零件、附件 20.1 77.3 52.9 专用设备制造；电气机械 第十一类 纺织原料及纺织制品 7.9 8.0 16.4 纺织业、纺服制造 第七类 塑料及其制品 ;橡胶及其制品 7.1 29.1 24.9 橡胶和塑料制品 第十八类 光学、医疗等仪器 ;钟表 ;乐器 5.1 13.3 11.4 专用设备制造、文工体娱制造 第二十类 杂项制品 4.3 35.9 25.6 家具制造、文工体娱制造 第六类 化学工业及其相关工业的产品 2.2 9.4 6.2 化工制造、医药制造 第十六类 机电、音像设备及其零件、附件 2.1 9.8 9.5 电气机械制造 第十三类 石料、石膏、水泥等制品 ;陶瓷产品 ;玻璃及其制品 -2.0 11.8 11.0 非金属矿物制品 第九类 木及制品 ;木炭 ;软木 ;编结品 -2.5 10.5 10.8 木材加工 第十七类 车辆、航空器、船舶及运输设备 -5.3 18.6 18.1 汽车制造； 运输 设备制造 第十五类 贱金属及其制品 -7.6 6.0 0.6 金属制品 资料来源： Wind, 浙商证券研究所 装备制造相关的电气机械、专用设备、汽车、交运设备 位于黑金冶炼和有色冶炼的下游，对 钢铁 、合金需求较大，使得铁矿石、各类钢材以及铜、锌、铝等有色金属的价格快速提振。 图 4： 铁矿石价格连创新高（美元 /吨） 图 5： 钢材价格快速 上探到 2019年 5月的水平 （元 /吨） 资料来源： Wind,浙商证券研究所 资料来源： Wind,浙商证券研究所 0204060801001201401602013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-12铁矿石价格指数 :62%Fe:CFR中国北方 :周 美元 /吨32003400360038004000420044002019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12市场价 :螺纹钢 :HRB400 16-25mm:全国市场价 :线材 :HPB300 6.5mm:全国市场价 :普通中板 :Q235 20mm:全国市场价 :热轧普通薄板 :Q235 3mm:全国table_page 宏观研究 research.stocke 7/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 6： 铜、铝、锌价格不断上探（美元 /吨） 图 7： 镍、铅价格亦有所上涨（美元 /吨） 资料来源： Wind,浙商证券研究所 资料来源： Wind,浙商证券研究所 汽车制造、专用设备制造的高景气度 同时也 提振了轮胎需求，轮胎进而带动橡胶制造产业链价格普涨，以顺丁橡胶为代表的的橡胶原料涨价， 上游 丁二烯和 苯乙烯价格也出现了显著上涨。 图 8： 丁二烯 、 苯乙烯价格 快速上涨 图 9： 顺丁橡胶价格有所上探（元 /吨） 资料来源： Wind,浙商证券研究所 资料来源： Wind,浙商证券研究所 疫后以美国为代表的全球地产行业表现不俗，建筑材料相关出口订单表现良好， 除了带动黑金、有色产业链价格上涨之外，也 带动 了 水泥、玻璃等非金属矿物制品价格上涨。 另外，聚氯乙烯 PVC 和 LLDPE 是管材、型材、门窗、地板等建材的重要成 份 ，因此今年虽然原油价格疲软， PVC 和 LLDPE 价格却不断上升。 010002000300040005000600070008000900010001500200025003000350040002013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-11LME铝 LME锌 LME铜 右轴0500010000150002000025000300003500060560106015602060256030602016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-11LME铅 LME镍 右轴100060001100016000210002017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11市场价 :苯乙烯 (一级品 ):全国 元 /吨市场价 (平均价 ):丁二烯 :华东地区 元 /吨市场价 (现货基准价 ):丙烯腈 :华东 元 /吨600070008000900010000110001200013000140002019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12市场价 :顺丁橡胶 (BR9000):全国table_page 宏观研究 research.stocke 8/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 10： 水泥、玻璃价格上涨 图 11： PVC、 LLDPE价格不断上涨（元 /吨） 资料来源： Wind,浙商证券研究所 资料来源： Wind,浙商证券研究所 除了建材和机电产品之外，化工品行业还受益于塑料制品订单的增长 ，其中食品包装、饮料瓶、外卖盒 、玩具、乐器 等居家需求以及药品包装、注射液容器等抗疫物资需求 ，聚丙烯 PP、聚苯乙烯 PS 价格普遍 上探 。 图 12： 聚丙烯 PP价格上探（元 /吨） 图 13： 聚苯乙烯价格 持续上探 资料来源： Wind,浙商证券研究所 资料来源： Wind,浙商证券研究所 另外 ， 9 月份以来印度纺织企业因疫情无法保证正常交货，海外订单转移至中国 ，我国供给优势填补海外缺口的逻辑体现 得 淋漓尽致，纺织业出口大增 。 其中 ，下游 地毯、线绳索缆、服装等 纺织 制成品 表现较强，而上游纺织原料表现较弱，再次证明海外终端需求强而供给能力弱。受纺织原料出口较弱所致， PTA 产业链价格并没有明显起色， 反 而是 服装行业 的 天然原材料棉花、羽绒等价格均有所提振。 100012001400160018002000220024001201301401501601701802019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12水泥价格指数 :全国市场价 :浮法平板玻璃 :4.8/5mm:元 /吨400050006000700080009000100002019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12市场价 :LLDPE(7042):全国市场价 :聚氯乙烯 (
展开阅读全文