电子行业研究2018中期策略：关注创新增量、自主研发、需求旺盛、价格上涨带来的投资机会.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 1 / 42 证券研究报告 | 行业研究 电子 【联讯电子行业研究】 2018 中期策略： 关注创新增量、自主研发、 需求旺盛、价格上涨 带来的投资机会 2018 年 06 月 11 日 投资要点 增持 (维持 ) 分析师：王凤华 执业编号： S0300516060001 邮箱： wangfenghualxsec 研究助理：彭星煜 电话： 15901194401 邮箱： pengxingyulxsec 行业表现对比图 (近 12 个月 ) 资料来源： 聚源 相关研究 【联讯电子行业点评】贸易战暂对半导体影响有限，国产替代重要性凸显2018-03-28 【联讯电子行业研究】贸易战或对电子企业影响有限，美方似有使产业转移之意2018-04-10 【联讯电子行业点评】美方采用贸易战新手段，自主研发将长期受益 2018-04-20 关注创新增量、自主研发、 需求旺盛、价格上涨 带来的投资机会 2018 年下半年看好智能手机创新 创造增量市场 、 LED 芯片 供需平稳 以及 小间距显示市场 需求旺盛 、半导体领域自主研发、被动元件价格上涨所带来的投资机会。 智能手机：销售旺季渐行渐近，创新带来增量市场 2018 年 2 月底智能手机市场需求逐渐转旺，品牌厂商开始积极备货。TrendForce 预计 Q2 全球智能手机产量有望环比增长 5%。 2018 年 5 月 国内 出货量 3783.6 万部，同比增长 1.2%，下滑趋势终止，出货量开始回升。下半年销售旺季已渐行渐近。 在智能手机出货量趋于饱和的情况下， 创新将成为主要驱动力。 3D 感测、全面屏、 AMOLED 柔性屏、双摄、玻璃背板 /3D 玻璃、无线充电、屏下指纹识别、 5G、人工智能等创新技术正逐步融入智能手机之中。创新将带来产品的单价提升和 /或在现有存量市场中渗透。掌握相关创新技术的公司的业绩将有望实现持续增长。 半导体：全球市场保持增长，中国大陆自主研发不断推进 WSTS 数据显示 2018Q1 全球半导体销售额同比增长 21%。 4 月份全球半导体销售额 376 亿美元，环比增长 1.4%，同比增长 20.2%，同比增速连续13 个月超过 20%。 CSIA 数据显示 2018Q1 中 国集成电路产业销售额为 1152.9 亿元，同比增长20.8%，行业依然保持高速增长态势。 大基金二期稳步推进。 2018 年政府工作报告中首次将集成电路放在制造业工作重点的第一位，中兴事件凸显中国大陆发展半导体产业的紧迫性，预计对半导体技术的自主研发有进一步的推动作用。行业、市场、政策、技术、资金五维共振，坚定看好中国 半导体产业强势崛起。 LED：芯片 市场供需平衡 ，小间距显示持续成长 中国 LED 芯片 厂商不断扩产，产值占全球的比例持续提升。客户资源和订单向大型龙头企业聚集，行业集中度进一步提升。整体竞争逐渐向良性态势转变，市场竞争将更加有序。国内大型 LED 厂商技术已经达到世界先进水平，同时具有相对成本优势，在国际竞争中综合优势日益明显。 AVC 数据显示 2018 年国内 LED 外延片供需比例约为 1:1.06，市场供需几近平衡。 AVC 数据显示 2018Q1 中国市场小间距 LED 销售额 12.7 亿元，同比增长65%， 产品平均价格也有所提升 。 预计 2018 年市场规模 67.1 亿元，同比增长 52.2%， 2022 年同比增速为 24.5%，整体市场仍保持较快增长。 中国-4%4%13%21%30%17-06 17-09 17-12 18-03 18-06沪深 300 电子 行业研究 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 2 / 42 厂商在小间距市场快速成长。 各大公司不断增加对 Mini LED 和 Micro LED 的研发 ，未来新型 LED 显示技术势必会对 现有 显示应用造成更大的冲击。 被动元件： 价格上涨带来投资机会 新应用对 MLCC 需求增加、日系厂商向车用等高阶产品转移、扩产进度较慢导致产品供不应求造成价格上涨。 新增产能释放最快要到 2018Q4，行业景气有望贯穿全年 。 由于日系厂商转向车用和需求增加导致供需失衡，芯片电阻价格上扬。 短期供需仍难舒缓， 预计 后市还有上涨空间。铝电解电容由于需求增长、环保、原材料上涨等 原因 也开启涨价。电感之前 涨价之势并不明显 ，最近由于成本上涨，部分厂商开始 调 涨价格 。 中国大陆相关厂商有望通过转单、价格上涨获得业绩改善。 投资建议和推荐标的 智能手机领域 建议关注：欧菲科技（摄像头模组、 3D 感测模组、屏下指纹识别模组）、水晶光电（红外截止滤光片、窄带滤光片）、信维通信（ 5G 天线、无线充电、滤波器）、立讯精密（声学、无线充电、天线）、大族激光（激光设备）、深天马 A（全面屏）、蓝思科技（玻璃盖板）。 半导体领域： 北方华创（半导体设备）、兆 易创新（存储器）、 扬杰科技（分立器件）。 LED 领域：利亚德（小间距 LED）、洲明科技（小间距 LED）。 被动元件：风华高科（ MLCC、电阻、电感） 。 风险提示 下游应用不及预期的风险；研发进度不及预期的风险 ； 智能手机出货量下滑的风险。 行业研究 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 3 / 42 目 录 一、智能手机：销售旺季渐行渐近，创新带来增量市场 . 6 （一）品牌厂商积极备货，中国市场出货回升 . 6 （二）创新带来智能手机新机遇 . 7 1、摄像头：双摄与高像素渗透 率持续提升 . 7 2、 3D 成像：产业链逐渐成熟，安卓阵营快速跟进 . 8 3、玻璃后盖：技术与成本带动市场需求 . 10 4、全面屏：加速普及，中国厂商实力强劲 . 12 5、无线充电和屏 下指纹识别：增长趋势已经开启 . 15 二、半导体：全球市场保持增长，中国大陆自主研发不断推进 . 16 （一）全球 IC 和 O-S-D 市场均持续增长 . 17 （二）国产替代重要性凸显，自主研发将长期受益 . 22 三、 LED：芯片市场供需平衡，小间距显示持续成长 . 26 （一）中 国厂商持续扩产，整体实力不断增强 . 26 （二） LED 显示技术不断成熟，小间距市场需求旺盛 . 27 （三）各大厂商积极研发 Micro LED & Mini LED . 31 四、被动元件：价格上涨带来投资机会 . 33 （一） MLCC：需求旺盛、扩产平稳，行业景气有望贯穿全年 . 34 （二）芯片电阻：短期供需难以舒缓，后市价格仍有上涨空间 . 37 （三）铝电解电容、电感：厂商陆续调涨价格 . 38 五、投资建议 . 39 六、风险提示 . 40 图表目录 图表 1： 2008Q42018Q1 全球智能手机季度出货量及增长率 . 6 图表 2： 20112018 中国智能手机月出货量及增长率 . 6 图表 3： 2018Q1 全球智能手机厂商出货量和市场份额 . 6 图表 4： 2017Q12018Q1 全球智能手机前 5 厂商市场份额 . 6 图表 5： 手机摄像头演进过程 . 7 图表 6： 2012 2017 年智能手机各像素摄像头占比 . 8 图表 7： 2015 2020 年全球双摄智能手机出货量和渗透率 . 8 图表 8： iPhone X顶端传感器 . 8 图表 9： iPhone X 3D 感测相机拆解图 . 8 图表 10： iPhone X Dot Projector 拆解图 . 9 图表 11： iPhone X NIR 相机拆解图 . 9 图表 12： 小米 8 探索版 3D 结构光人脸识别技术 . 9 图表 13： 三种主要 3D 成像技术方案 . 9 图表 14： 20112022 年全球 3D 成像销售额 . 10 行业研究 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 4 / 42 图表 15： 2016、 2022 年全球 3D 成像各领域销售额 . 10 图表 16： 2016、 2022 年 3D 成像各领域销售额占比 . 10 图表 17： 2015 2020 年全球智能手机后盖板材料占比 .11 图表 18： 2015 2020 年全球智能手机 3D 玻璃盖板渗透率 .11 图表 19： 3D 玻璃盖板供应商和产能 .11 图表 20： 3D 玻璃 盖板供应商产能规划 .11 图表 21： 2017 2020 年全球全面屏智能手机出货量和渗透率 . 13 图表 22： 2017 2020 年全球全面屏智能手机各类型显示面板渗透率 . 13 图表 23： 2015 2021 年全球 AMOLED 市场规模预测 . 13 图表 24： 2015 2020 年智能手机 AMOLED 渗透率 . 13 图表 25： 2017Q1、 2018Q1 年全球智能手机面板出货量 . 14 图表 26： 2018Q1 全球智能手机 LTPS LCD 面板厂商出货量排名 . 14 图表 27： 全面屏演进趋势 . 15 图表 28： 2013 2025 年全球无线充电设备出货量 . 16 图表 29： 2018 2022 年全球屏幕指纹识别模组出货量及增长率 . 16 图表 30： 半导体产品分类 . 16 图表 31： 1996 2018 年全球半导体月销售额及增长率 . 17 图表 32： 2018 年 4 月全球各地区半导体销售额增长率 . 17 图表 33： 2013 2018 年全球 IC 市场增长率 . 18 图表 34： 20152022 年 O-S-D 各细分市场规模增长率 . 18 图表 35： 2016 2018 年全球 O-S-D 各细分领域市场规模 . 18 图表 36： 20022022 年 IC、 O-S-D 市场规模增长率 . 18 图表 37： 20172022 年光电子各领域市场规模及增长率 . 19 图表 38： 20122022 年 MEMS 传感器 /执行器市场规模及增长率 . 19 图表 39： 20172022 年光电子各领域市场规模及增长率 . 20 图表 40： 2016 2021 年全球 IC、 O-S-D 产品出货量 . 20 图表 41： 1978 2018 年全球半导体产品出货量 . 20 图表 42： 1980 2018 年全球 IC、 O-S-D 产品出货量 . 20 图表 43： 1997 2021 年全球半导体产品占电子系统市场比例 . 21 图表 44： 2012 2021 年全球手机中 IC 产品价值量占比 . 21 图表 45： 1998 2019 年全球硅片产能及增长率 . 21 图表 46： 1998 2019 年全球 IC 硅片产量变化 . 21 图表 47： 2017Q12018Q1 全球硅片出货面积 . 21 图表 48： 20132019 年各大厂商 IC 制程线路图 . 22 图表 49： 2000 2018 年全球半导体产业资本开支 . 22 图表 50： 2018Q1 全球各区域半导体制造设备销售收入 . 22 图表 51： 2007 2022 年中国 IC 市场规模和产值 . 23 图表 52： 2018Q1 中国集成电路产业各环节销售额及增长率 . 23 行业研究 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 lxsec 5 / 42 图表 53： 2018Q1 中国集成电路进出口额及增长率 . 23 图表 54： 主要半导体企业 2018Q1 业绩 . 24 图表 55： 20082017 年中国 LED 外延芯片、封装、应用产值 . 26 图表 56： 20162018 年中国 LED 芯片厂计划产能 . 26 图表 57： 2003、 2010、 2017 年中国 LED 芯片厂产值占比 . 27 图表 58： 20162018 年中国 LED 芯片厂产能集中度 . 27 图表 59： 2017、 2018 年国内 LED 下游应用对外延片需求测算 . 27 图表 60： LED 显示发展历程 . 28 图表 61： Macro、 NPP、 Mini、 Micro LED 比较 . 28 图表 62： LED 显示发展历程 . 29 图表 63： 2017Q12018Q1 中国小间距 LED 销售额、销售量、平均价格 . 29 图表 64： 中国小间距 LED 重要品牌产品价格及行业均值 . 29 图表 65： 20172018 年小间距 LED 屏对灯珠产品需求测算 . 30 图表 66： 2018Q1 小间距 LED 产品各应用场景占比 . 30 图表 67： 小间距 LED 产品国内市场各应用行业占比 . 30 图表 68： 2018Q1 小间距 LED 各技术占比 . 31 图表 69： 小间距 LED 产品国内市场各品牌占比 . 31 图表 70： LCD、 OLED、 Micro-LED 器件结构比较 . 31 图表 71： LCD、 OLED、 LED 显示性能比较 . 32 图表 72： Micro LED 在显示领域的应用 . 32 图表 73： Micro LED 转移制造技术 . 32 图表 74： Micro LED 与普通 LED 对比 . 33 图表 75： 2022 年 Mini LED & Micro LED 占全球 LED 外延片比例 . 33 图表 76： 2007 2022 年中国 IC 市场规模和产值 . 33 图表 77： 20172020 年全球被动元件市场规模 . 34 图表 78： 2020 年全球被动元件市场规模及 20172020 年增速 . 34 图表 79： MLCC 结构示意图 . 34 图表 80： MLCC 实物图 . 34 图表 81： MLCC 制造工艺 流程 .