地方政府与城投企业债务风险研究报告：浙江篇.pdf

-1- 地方 政府与城投企业 债务风险 研究报告 -浙江 篇 联合资信 公用事业二部 文 中 胡元杰 报告概要 浙江 省地处中国 东南 沿海 ， 民营经济 发达 ， 整体经济实力强 ， 经济总量、 人均 GDP 及 城 镇 化率 处于全国 领先 水平 ， 整体 发展态势良好。 2019 年 ， 浙江省地区生产总值 （ GDP） 和 一般公共预算收入 均 全国 排名第四 ， 财政 收入质量 和 自给程度 均 较高 ， 整体财政实力 很 强 。 2019 年浙江省政府 负债 率为 19.74%， 在中国处于中上游水平 ， 债务负担较轻 ； 政府债务率为 53.70%， 排名中国第五 ，偿债能力很强 。 从 地 市 层面看 ，浙江省各 市经济发展较不均衡，分化较为明显， 省会杭州市及计划 单列市宁波 市 的经济实力及财政实力 明显 优于其他地区。 近年来 浙江省各 地 市政府债务 余额呈上升趋势，其中， 衢州市和丽水市政府债务余额增速较快。从地方政府债务负担 来看， 丽水市、舟山市和衢州市 地方政府债务负担较重，其他地级市政府债务负担处于 较轻或轻的水平。从地方政府偿债能力来看， 杭州市、 温州市 地方政府债务率相对较低。 从企业层面看，浙江 省发债城投企业数量较多，地区分布上则以杭州市、宁波市等 经济发达地区为主；发债城投企业的主体信用级别 以 AA 为主 ， 其中 杭州市、宁波市等 经济发达地区 AA+及以上 主体信用级别的发债城投企业较多 。 2019 年，浙江省发债城投 企业债务负担有所加重。随着融资环境的逐步宽松，浙江省各市城投企业融资状况有较 大改善。受债务集中到期影响，浙江省各市的发债城投企业短期偿债能力指标有所弱化， 偿债压力有所加大，但整体债务负担 一般 。具体来看，绍兴市城投企业 2021 年到期债 券的集中偿付压力较大，绍兴市和湖州市的地方政府财政收入对“发债城投企业全部债 务 +地方政府债务”覆盖程度相对较低， 需持续关注 上述 债务负担偏重 城 市 的城投企业 再融资情况和融资成本变化情况及偿债规模变化带来的阶段性信用风险。 -2- 一、 浙江 省经济及 财政实力 1. 浙江 省 概况 及经济发展状况 浙江省 位于中国 东南 沿海地区 ， 经济发展 水平 全国领先 ， 经济总量及人均 GDP 连 续多年位居全国 第 四位 ， 居民可支配收入及城镇 化率 均处于全国较高水平 ； 浙江省 产业 结构 以第三产业为主 ， 2019 年 固定资产投资 增速 较 上年 有所 提升 。 浙江省简称“浙”，地处 中国 东南沿海 地区 ， 东濒 东海 ，南连 福建 省，西与 安徽 省、 江西 省相 接 ，北与 上海 市、 江苏 省 相邻 ， 陆域面积 10.55 万平方公里，占中国陆域面积 的 1.1%。 截至 2019 年 底，浙江省下辖 11 个 地级 市， 20 个县级市， 33 个县 （含 1 个自 治县） ， 37 个市辖区 ； 常 住 人口 5850 万 人 。 根据 2020 年浙江统计年鉴 ， 截至 2019 年底，浙江省公路 通车里程 12.18 万公里，其中高速公路 4643 公里 。 2019 年 ， 浙江省 铁路、公路 、 水运 和民航 完成 货运量 28.86 亿吨 ， 货物周转量 12391.21 亿吨公里， 客运 量 10.53 亿 人次 ， 旅客周转量 1128.60 亿人公里 ，同比分别增长 7.46%、 7.40%、 3.69% 和 2.26%； 主要 港口完成货物吞吐量 17.50 亿吨（沿海港口 占 77.33%），其中宁波 舟 山港完成货物吞吐量 11.20 亿吨， 集装箱吞吐量 2753 万标箱（稳 居全球第三 ） 。 根据 中 共中央、 国务院印发的长江三角洲区域一体化发展规划纲要（以下简称 “ 一体化 纲 要 ” ）， 到 2025 年，长三角一体化发展将取得实质性进展。在交通领域，浙江省 将重点 加快商合杭 铁路、推动杭临绩、沪乍杭铁路，推进温沪甬、甬台温福铁路，并积极开展 沪杭等磁悬浮项目规划研究 ，支持高铁快递、电商快递班列发展 ； 提升省际公路通达能 力，完善过江跨海通道布局，规划建设沪舟甬等跨海通道；合力打造世界级机场群，增 强宁波、温州等区域航空服务能力，规划建设嘉兴航空联运中心；协同推进港口航道建 设，加快推进宁波舟山港现代化综合性港口建设。 总体看，浙江 省 交通运输基础条件较 好，客货 运输周转量持续提升 ， 未来随着 一体化纲要目标的落实 ， 交通基础设施将更加 完善 。 经济运行方面，近年来浙江省经济总量持续增长，增速基本保持稳 定。 2017 2019 年 ， 浙江 省 分别实现 地区生产总值 （ GDP） 51768 亿元 、 58003 亿元 和 62352 亿元 ， 分 别 占 同期 全国 国内生产总值的 6.31%、 6.31%和 6.29%，连续 位居全国第 4 名 ； 同期 ， 浙 江 省 GDP 增速 分别为 7.8%、 7.1%和 6.8%， 分别 高于 同期 全国水平 0.9 个百分点 、 0.5 个百分点 和 0.7 个百分点 。 2017 2019 年 ， 浙江 省 人均 GDP 分别为 92057 元 、 98643 元 和 107624 元 ， 分别 是 同期 全国 平均 水平的 154.30%、 152.59%和 151.81%， 2019 年 位 居 全国第 4名 。 2019年 ， 浙江 省三次产业 结构由 2017年 的 3.9:43.4:52.7调整为 3.4:42.6:54.0， 产业结构 持续 优化。 固定 资产投资方面， 2017 2019 年 ， 浙江 省全年 固定 资产投资 比上 年 分别 增长 16.6%、 7.1%和 10.1%， 分别 高于 同期 全国 平均 水平 9.6 个百分点 、 1.2 个百 分点 和 5.0 个百分点 。 2019 年 ，浙江省 经济新动能 加快成长 ， 以新产业、新业态、 新 模 -3- 型 为主要特征的 “ 三新 ” 经 济增加值 占 GDP 的 25.7%， 同比 提高 0.8 个百分点 ； 同期， 浙江省 规模以上工业增加值较上年增长 6.6%， 其中 数字 经济核心产业 增加值 、 新一代信 息技术 增加值和 人工智能产业 增加值 较 上年 分别 增长 14.3%、 18.4 和 21.3%；同期，浙 江省 网络零售额和省内居民网络消费 较上年 分别 增长 18.4%和 18.5%。 2017 2019 年 ， 浙江 省 城镇 化率逐年 上升 ，分别为 68.0%、 68.9%和 70.0%； 同期，浙江省 全 省 居民人均 可支配 收入分别为 42046 元 、 45840 元 和 49899 元 ， 均显著高于 全国 平均 水平 。 2020 年 1 9 月 ， 浙江 省 实现 地区生产总值 （ GDP） 45826 亿元， 按 可比价 格 计算， 同比增长 2.3%，增速 高于全国 （ 0.7%） 1.6 个 百分点 ； 分产业看， 第一产业增加值 1389 亿元， 同比 增长 1.4%；第二产业增加值 18579 亿元， 同比 增长 1.0%；第三产业增加值 25858 亿元， 同比 增长 3.4%。同期，浙江 省 固定资产投资 有所 回升， 同比 增长 4.3%，增 速较 上年 提高 0.5 个百分点，高于全国（ 0.8%） 3.5 个百分点；规模以上 工业增加值 11701 亿元 ，按 可比价格计算，同比 增长 3.0%； 同期 浙江省全体 居民人均 可支配 收入 40121 元 ， 相当于 同期全国水平 （ 23781 元 ） 的 1.69 倍 。 表 1 2017 2019年及 2020年 1 9月 浙江 省主要 经济数据 项 目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 1 9 月 GDP（亿元） 51768 58003 62352 45826 GDP 增速（ %） 7.8 7.1 6.8 2.3 三次产业结构 3.9:43.4:52.7 3.4:43.6:53.0 3.4:42.6:54.0 - 人均 GDP（元） 92057 98643 107624 - 固定资产投资增速（ %） 16.6 7.1 10.1 4.3 城镇化率（ %） 68.0 68.9 70.0 - 资料来源：联合资信 根据公开 资料整理 表 2 2019年全国各省 （市、自治区） 主要经济数据 对比 省 份 GDP GDP 增速 人均 GDP 亿元 排名 % 排名 元 排名 广东省 107671.07 1 6.2 16 94172 6 江苏省 99631.52 2 6.1 20 123607 3 山东省 71067.50 3 5.5 26 70653 10 浙江省 62352.00 4 6.8 11 107624 4 河南省 54259.20 5 7.0 10 56388 17 四川省 46615.82 6 7.5 7 55774 18 湖北省 45828.31 7 7.5 8 77321 8 福建省 42395.00 8 7.6 5 107139 5 湖南省 39752.12 9 7.6 6 57540 14 上海市 38155.32 10 6.0 22 157300 2 安徽省 37114.00 11 7.5 9 58496 13 -4- 北京市 35371.30 12 6.1 21 164000 1 河北省 35104.50 13 6.8 12 46348 27 陕西省 25793.17 14 6.0 23 66649 12 辽宁省 24909.50 15 5.5 27 57191 15 江西省 24757.50 16 8.0 4 53164 21 重庆市 23605.77 17 6.3 14 75828 9 云南省 23223.75 18 8.1 2 47944 25 广西壮族 自治区 21237.14 19 6.0 24 42964 29 内蒙古自治区 17212.50 20 5.2 28 67852 11 山西省 17026.68 21 6.2 17 45724 28 贵州省 16769.34 22 8.3 1 46433 26 天津市 14104.28 23 4.8 29 90400 7 黑龙江省 13612.70 24 4.2 30 36183 30 新疆维吾尔 自治区 13597.11 25 6.2 18 54280 20 吉林省 11726.82 26 3.0 31 51851.5 22 甘肃省 8718.30 27 6.2 19 33200 31 海南省 5308.94 28 5.8 25 56507 16 宁夏回族 自治区 3748.48 29 6.5 13 54500 19 青海省 2965.95 30 6.3 15 48981 23 西藏自治区 1697.82 31 8.1 3 48902 24 全国 990865.00 - 6.1 - 70892 - 资料来源：联合资信 根据公开 资料整理 2. 浙江 省 财政实力 及债务情况 浙江 省财政收入 总量 及 增速均处于 全国 领先 水平 ，财政自给率 较高， 且 近年政府性 基金收入快速增长 ， 政府 财政实力很强， 债务 负 担 较轻 ， 政府偿债能力很强 。 近年来， 浙江省地方一般公共预算收入持续较快 增长， 根据关于浙江省财政总决 算和省级财政决算草案的报告， 2017 2019 年，浙江 省 分别 完成 一般公共预算收入 5804.38 亿元 、 6598.21 亿元 和 7048.58 亿元 ， 同 上 分别 增长 10.3%、 11.1%和 6.8%， 一 般公共预算收入 总量 及增速均 处于全国较 好 水平 。 从 收入结构看，近三年 一般公共预算 收入中 税收收入 占比 分别为 85.12%、 84.67%和 83.68%，一般公共预算收入质量 较好 。 同期 ， 财政 自给率 （一般 公共预算收入 /一般 公共预算支出 ） 分别 为 77.08%、 76.46%和 70.11%，财政自给能力 虽 有 所 下滑 但仍较强 。 2017 2019 年， 浙江省政府性基金收入 持 续 快速 增长 ， 分别为 6593.00 亿元 、 8736.56 亿元 和 10607.82 亿元 。 同期 ， 浙江 省获得 转移性 收入（一般公共预算 转移性收入 +政府性基金转移性收入 ） 保持 较大规模 且持续 增长 ， 分别 为 4445.16 亿元 、 4918.61 亿元 和 6233.01 亿元 。 2017 2019 年， 浙江 省 综合 财力 （ 一般公共预算收入 +政府性基金收入 +转移性收入 ） 持续 稳定增长， 分别为 16842.54 亿元 、 20253.38 亿元 和 23889.00 亿元 。 -5- 2017 2019年， 浙江省 政府 债务余额分别为 9239.09亿元 、 10794.43亿元 和 12309.31 亿元 ， 政府负债率（ 政府 债务余额 /GDP） 分别 为 20.32%、 18.61%和 19.74%， 政府 债务 负担 较轻 ；同期， 浙江省 政府 债务率 （政府 债务 余额 /综合财力）分别为 54.86%、 53.30% 和 53.70%，政府偿债能力 很 强。 表 3 2017 2019年及 2020年 1 9月 浙江省主要财 政 及 债务 数据 项 目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 1 9 月 一般公共预算收入（亿元） 5804.38 6598.21 7048.58 6113.52 一般公共预算收入增速（ %） 10.3 11.1 6.8 1.7 税收收入（亿元） 4941.75 5586.63 5898.75 5187.44 税收占一般公共预算收入比重（ %） 85.12 84.67 83.68 84.85 一般公共预算支出（亿元） 7530.32 8629.53 10053.03 7342.43 财政自给率（ %） 77.08 76.46 70.11 83.26 政府性基金收入 （亿元） 6593.00 8736.56 10607.82 7186.37 上级补助收入 （亿元） 4445.16 4918.61 6233.01 - 地方政府债务余额 （亿元） 9239.09 10794.43 12309.31 - 债务率（ %） 54.86 53.30 53.70 - 负债率（ %） 20.32 18.61 19.74 - 注：一般公共预算收入、税收收入增速系考虑营改增政策调整和省以下财政管理体制调整因素影响后，按照可比口径 调整后的增速 ； 财政自给率 =一般公共预算收入 /一般公共预算支出 *100%； 地方政府债务 =政府一般债务 +政府专项债 务 ； 债务率 =地方政府债务 /（一般公共预算收入 +政府性基金收入 +上级补助收入） *100%； 负债率 =地方政府债务 /全 省地区生产总值 *100% 资料来源：联合资信根据公开资料整理 2020 年 1 9 月 ， 浙江 省 实现 一般公共预算收入 6113.52 亿元 ，同比增长 1.7%，完 成 年度预算的 82.3%； 其中 税收收入 5187.44 亿元， 同比 增长 2.3%，占比为 84.85%；同 期 政府性基金收入 7186.37 亿元 ， 同比 增长 0.9%，完成年度预算的 89.4%。 浙江省 一般 公共预算收入及 政府性 基金收入 均 呈小幅增长态势， 维持在全国领先水平。 表 4 2019年全国 各 省 （市、自治区） 主要财 政 及债务数据 对比 省 份 一般公共预算收入 财政自给率 政府债务余额 负债率 债务率 亿元 排名 % 排名 亿元 排名 % 排名 % 排名 广东省 12651.46 1 73.07 3 11956.64 4 11.10 1 57.60 4 江苏省 8802.36 2 70.01 5 14878.38 1 14.93 4 73.48 10 上海市 7165.10 3 76.13 2 5722.10 18 15.00 6 54.58 3 浙江省 7048.00 4 70.11 4 12309.82 3 19.74 10 58.47 5 山东省 6526.64 5 60.77 7 13127.50 2 18.47 9 80.85 15 北京市 5817.10 6 82.73 1 4964.06 21 14.03 2 54.28 2 四川省 4070.70 7 39.34 19 10577.00 5 22.69 14 70.81 9 -6- 河南省 4041.60 8 39.72 18 7909.02 13 14.58 3 62.29 6 河北省 3742.67 9 45.02 11 8753.88 9 24.94 16 83.38 16 湖北省 3388.39 10 42.53 15 8039.98 11 17.54 8 78.19 13 安徽省 3182.54 11 43.06 14 7936.40 12 21.38 12 79.92 14 福建省 3052.72 12 59.89 8 7031.96 15 16.59 7 100.84 24 湖南省 3006.98 13 37.43 21 10174.50 6 25.59 18 91.79 20 辽宁省 2652.00 14 46.03 10 8884.36 8 35.67 24 140.07 30 江西省 2487.40 15 38.95 20 5351.00 20 21.61 13 68.99 8 天津市 2410.25 16 68.69 6 4959.30 22 35.16 23 94.04 21 山西省 2347.56 17 49.81 9 3512.30 26 20.63 11 66.36 7 陕西省 2287.73 18 39.98 17 6532.49 16 25.33 17 96.53 23 重庆市 2134.88 19 44.04 12 5603.70 19 23.74 15 89.43 18 云南省 2073.53 20 30.63 23 8108.00 10 34.91 22 108.48 26 内蒙古自治区 2059.70 21 40.40 16 7307.04 14 42.45 28 136.85 29 广西壮族自治区 1811.89 22 30.98 22 6354.70 17 29.92 19 96.24 22 贵州省 1767.36 23 29.85 24 9673.38 7 57.68 30 148.48 31 新疆维吾尔自治区 1577.27 24 29.64 25 4627.83 24 34.04 20 85.27 17 黑龙江省 1262.60 25 25.19 28 4748.60 23 34.88 21 74.76 11 吉林省 1116.86 26 28.39 27 4344.83 25 37.05 26 106.63 25 甘肃省 850.20 27 21.49 29 3109.80 27 35.67 25 76.79 12 海南省 814.10 28 43.79 13 2230.70 28 42.02 27 91.55 19 宁夏回族自治区 423.55 29 29.45 26 1658.63 30 44.25 29 115.82 28 青海省 282.14 30 15.14 30 2102.13 29 70.88 31 113.00 27 西藏自治区 221.99 31 10.18 31 254.06 31 14.96 5 11.56 1 全国中位数 2410.25 - 40.40 - 6532.49 - 24.94 - 83.38 - 全国均值 3260.53 - 43.95 - 6862.71 - 28.30 - 86.20 - 资料来源：联合资信 根据公开 资料整理 图 1 2017 2019年 全国 各省 （市、自治区） 地 方 政府 债务情况 -7- 资料来源：联合资信根据公开资料整理 图 2 2017 2019年 全国各省 （市、自治区） 地 方 政府 负债 率变化情况 （ 单位 ： %） 资料来源：联合资信根据公开资料整理 二、 浙江 省 各 地 市 经济及 财政 状况 1 浙江省 各 地 市经济 状况 浙江省 各地市 经济差异较大， 杭州市和宁波市 GDP 规模均超万亿元， 经济实力 长 期位居省内第一梯队 ， 温州市、绍兴市、嘉兴市和台州市位于第二梯队， 金华市和湖州 市 位于 第三梯队， 剩余各 地 市均位于第 四梯队 。 浙江 省 下 辖 杭 州市 、 宁波市 、温州市、嘉兴市、湖州市、绍兴市、金华市、衢州市、 舟山市、台州市和丽水市 等 11 个地级 及以上 行政区 ， 其中 副省级城市 2 个（ 杭州市为 浙江省省会，宁波市为计划单列市 ），地级市 9 个 。 区域发展方面 ， 杭州 市 和宁波 市 的 经济发展 水平 和财政实力 明显 高于省内其他 地市 ， 温州 市 、绍兴 市 、 嘉兴市 、 台州 市 的 经济 发展水平 和财政实力处于第二梯队 ，金 华市和 湖州市 的 经济发展水平 和财政实力处 于第三 梯队 、 衢州 市、丽水市 和舟山市 的 区域经济发展 水平 和 财政 实力 相对 较 弱 。 GDP 规模 方面 ， 2019 年 ， 杭州市 和宁波市 GDP 总量超过万亿元 ， 分别为 15373 亿 元和 11985 亿元 ， 占当期浙江省 全省 GDP 总量的 24.66%和 19.22%。同期，温州市、绍 兴市、嘉兴市和台州市 GDP 总量均超过 5000 亿元 ， 金华市和湖州市 GDP 总量分别为 4559.91 亿元和 3122.40 亿元 ， 衢州 市、丽水市 和舟山市 GDP 总量较小，分别为 1573.51 亿元 、 1476.61 亿元和 1371.60 亿元 。 GDP 增速 方面 ， 2019 年 ， 浙江省各地级及以上城市 GDP 均保持较快增速 ， 其中增 速前三位的城市分别为舟山市 （ 9.2%）、丽水市（ 8.3%）和温州市（ 8.2%），增速均在 8%以上，台州市增速 在全省 垫底 且未及全国平均水平 ，为 5.1%， 其他城市 GDP 增速位 -8- 于 6.5%7.9%之间 。 表 5 2019年浙江省 各市 GDP及增速情况 城 市 GDP GDP 增速 人均 GDP 亿元 排名 % 排名 万元 排名 杭州市 15373.00 1 6.8 7 15.25 1 宁波市 11985.00 2 6.8 7 14.32 2 温州市 6606.10 3 8.2 3 7.12 9 嘉兴市 5370.32 5 7.0 6 11.28 5 湖州市 3122.40 8 7.9 4 10.26 6 绍兴市 5781.00 4 7.2 5 11.43 4 金华市 4559.91 7 6.5 10 8.12 8 衢州市 1573.51 9 6.7 9 7.11 10 舟山市 1371.60 11 9.2 1 11.70 3 台州市 5134.05 6 5.1 11 8.36 7 丽水市 1476.61 10 8.3 2 6.69 11 注：绍兴市 2019 年人均 GDP 数据未披露，联合资信采用 GDP/常住人口计算 资料来源：联合资信根据公开资料整理 人均 GDP 方面， 2019 年 ， 除丽水市 人均 GDP（ 66936 元） 低于同期全国 平均 水平 （ 70892 元） 外 ，浙江 省 其余各地级 及以上城 市 的人均 GDP 均超过 全国平均水平 ， 其中 杭州 市 和宁波市 人均 GDP 超过全国平均水平 一倍 以上， 分别 为 152465 元 和 143157 元 ， 舟山市、绍兴市、嘉兴市和湖州市人均 GDP 均超过 100000 元 ， 台州市 、 金华市 、 温州 市和衢州市人均 GDP 均超过 71000 元 。 2 浙江省各 地 市财政实力及债务 状况 一般公共预算收入方面， 2019 年 ， 浙江省各地市一般 公共预算收入同比均保持增长 且收入结构 较 好 ， 其中杭州市、宁波市 一般 公共预算收入 持续 领跑全省， 温州市、嘉兴 市 和 绍兴市 处于第二梯队，其他地市较上述地市 差距 明显 。 财政自给率方面， 杭州市 、 宁波市和绍兴市 的 财政自给率 相对较高， 丽水市和衢州市财政自给率相对较低 。 政府性 基金收入方面， 杭州市、宁波市 、 温州市 规模在全省居前， 丽水市、舟山市和衢州市规 模较小 。 政府债务方面， 各市政府债务余额均呈上升趋势，其中衢州市和丽水市政府债 务余额增长较快 ， 宁波市、温州市、绍兴市、台州市和丽水市政府债务率 同比 有所下降， 其他地 市政府债务率均有所上升 。 （ 1）财政收入情况 一般公共预算收入 -9- 一般公共预算收入 方面 ， 浙江省各 地 市一般公共预算收入规模差距较大， 杭州 市 和 宁波市 长期 领跑全省 ， 2019 年 分别 达到 1965.97 亿元 和 1468.39 亿元。 同期 ， 温州 市、 嘉兴市和绍兴市 的 一般公共预算 收入超过 500 亿元 ，位 居 全省第二梯队，衢州市、丽水 市 和舟山市 一般公共预算收入 在 100150 亿元 之间 ， 其他 各市 一般公共预算 收入 处 于 280440 亿元 区间 。 从 一般公共预算收入增速 看 ， 2019 年 浙江省除温州市外各市增速均 较上年有所放缓，其中台州市 的 增速 仅为 1.70%， 全省仅温州市和湖州市增速超过 10.00%， 其 他各 市增速处于 4.50%9.50%区间 。 一般 公共预算 收入 构成 方面 ， 除舟山市 受 海岸线 等 国有资源（ 资产 ） 有偿 使用收入占比较高压低税收收入 比重 （ 69.13%） 外， 其 余各 地 市税收收入占比均超过 75%，其中杭州市和嘉兴市的税收收入 占比 分 别为 91.11%和 90.08%。 整体看， 2019 年 浙江省 各 市 一般公共预算 收入 差异 较大 ， 增速 整体 有所放缓 ，收入 质量 较好 。 图 3 浙江省各 市 一般公共预算收入及增 速 情况 资料来源：联合资信 根据公开 资料整理 图 4 浙江 省各 市 税收收入及占比情况 资料来源：联合资信根据公开资料整理 -10- 财政自给率 从财政 自给率 看， 2019 年 浙江省各市差异很大 。 杭州市 2019 年的 财政自给率为 100.67%， 为全省唯一超过 100.00%的城市 ， 其次是宁波市和绍兴市 ， 财政自给率分别为 83.06%和 82.45%。丽水市和衢州市财政自给率相对较低， 2019 年分别为 26.56%和 30.54%。 其 余 各市财政自给率均超过 50.00%。 图 5 2017 2019 年 浙江省 各市 财政自给率 情况 （单位 ： %） 资料来源：联合资信根据公开资料整理 政府性基金收入 政府性基金收入方面， 杭州市、宁波市和温州市 的政府性基金收入规模均较大， 2019 年均超 1500 亿元，同期， 杭州市、宁波市和温州市的政府性基金收入占浙江省 政 府性基金收入的比例分别为 26.29%、 18.40%和 15.16%。除 杭州市、宁波市和温州市 外， 其他 地市 政府性基金收入规模较大的 城市包括台州市、嘉兴市、绍兴市和金华市，规模 均超过 600 亿元 ；丽水市、舟山市和衢州市规模较小，均未超过 250 亿元 。 2019 年， 杭 州市、嘉兴市和湖州市 政府 性 基金收入 出现不同程度下降，其他城市 均呈现增长态势， 其中温州市、宁波市和丽水市增长较快，分别为 97.84%、 95.31%和 71.43%。 图 6 2017 2019 年 浙江省各 市政府性基金收入情况 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 杭州市 宁波市 温州市 嘉兴市 湖州市 绍兴市 金华市 衢州市 舟山市 台州市 丽水市 2017年 2018年 2019年 -11- 注： 丽水市 未 披露 全市口径政府性基金收入，其政府性基金收入采用市本级口径计算 ， 其实际 情况 将优于 上表反映 资料来源：联合资信 根据公开 资料整理 （ 2）债务情况 从债务层面看， 浙江省各市 中， 杭州 市政府债务余额最大，其次是 宁波市和绍兴市 ， 以上 3 个 城市 政府债务余额均在千亿以上。 2017 2019 年， 浙江省各市 政府债务余额均 呈上升趋势，其中 衢州市和丽水 市政府债务余额增长 较 快， 2019 年较上年 分别 增长 26.02% 和 23.71%， 衢州市 、 温州市和金华市 政府债务余额年均复合增长率达到 15.00%以上 。 图 7 2017 2019 年底 浙江省各 市政府债务余额情况 注 ： 台州市 和丽水市 未披露 2017 年地方政府债务余额情况 ， 其年均复合增长率采用 2019 年较上年增长率代替 资料来源：联合资信根据公开资料整理 债务负担方面，截至 2019 年底 ， 杭州市、宁波市和湖州市的 政府负债率较 上年有 所下降 ， 其他城市政府负债率均呈上升趋势，其中衢州市较上年增长 4.44 个百分点 ， 增 幅最大 。截至 2019 年底 ， 浙江省 政府负债率最高 的城市 为 丽水市，负债率为 35.60%， 温州市政府负债率最低，为 10.39%，其他城市 政府负债率在 15%35%之间不等。 丽水 市、舟山市和衢州市的 地方政府债务负担 在省内相对 较重，其他 城 市政府债务负担 相对 较轻。 图 8 2017 2019 年底 浙江省各 市政府负债率情况（单位： %） 注 ：台州市 和丽水市未披露 2017 年地方政府债务余额情况 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 杭州市 宁波市 温州市 嘉兴市 湖州市 绍兴市 金华市 衢州市 舟山市 台州市 丽水市 2017年 2018年 2019年 年均复合增长率 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 杭州市 宁波市 温州市 嘉兴市 湖州市 绍兴市 金华市 衢州市 舟山市 台州市 丽水市 2017年 2018年 2019年 -12- 资料来源：联合资信根据公开资料整理 偿债能力方面，截至 2019 年底 ， 宁波 市 、 温州市 、 绍兴市 、 台州市和丽水市 政府债 务率较年初有所下降， 其他城市政府债务率均有所上升。绍兴市和舟山市 政府债务率 分 别为 71.03%和 69.51%， 湖州市、衢州市和嘉兴市 政府债务率在 50%60%之间 ， 金华市、 台州市、宁波市和杭州市 政府债务率 在 40%50%之间 ， 温州市政府债务率低于 40%。 图 9 2017 2019 年底 浙江省各 市政府债务率情况（单位： %） 注 ：台州市 未披露 2017 年地方政府债务余额情况 ； 丽水市 未披露全市口径综合财力相关 数据 ， 未纳入统计 资料来源：联合资信根据公开资料整理 3 浙江省各 地 市 2020 年前三季度经济及财政情况 2020 年 1 9 月 ，受突发新冠肺炎疫情影响，浙江省各 地 市 （除舟山市） GDP 增速 较 2019 年均发生较大程度下降 ， GDP 同比增速 区间为 1.4%3.2%；受石化特大项目投 产及船舶修造业需求增长影响，同期舟山市 GDP 同比增 长 12.6%，快于全省平均 水平 10.2 个百分点 。 前三季度，除台州市和舟山市的一般公共预算收入同比有所下降外，剩 余各 地 市同比均有所增长，但增速水平均明显弱于 2019 年 ； 受疫情停产停工影响 ， 同 期各 地 市一般公共预算支出均降幅较大 ，各 地 市财政自给率均较 2019 年有所增长 ， 其 中杭州市 、 宁波市 和嘉兴市的财政自给率均超过 100.00%。 表 6 2020 年 1 9 月 浙江省各市 经济及财力情况（ 单位： 亿元、 %） 城市 GDP 一般公共预算收入 财政自给率 累计值 同比增速 累计值 同比增速 杭州市 11567 3.2 1791.6 4.4 118.42 宁波市 8762 1.9 1247.2 1.9 100.05 温州市 4861 1.8 507.6 3.5 65.36 嘉兴市 3888 1.7 514.7 2.4 100.49 湖州市 2278 1.9 313.3 7.7 85.88 绍兴市 4144 1.4 446 3.5 90.54 -13- 金华市 3360 1.5 357.1 2.2 68.01 衢州市 1137 2.0 115.1 2.2 35.66 舟山市 1069 12.6 129.2 -1.7 56.57 台州市 3739 1.7 339.3 -9.7 66.75 丽水市 1062 1.8 114.4 3.5 30.16 资料来源：联合资信根据 公开资料整理 三 、 浙江 省城投企业偿债能力 1 浙江 省城投企业概况 浙江省发债城投企业数量较多，以 区县级 城投 为主 ，地区分布 上则 以 杭州市、宁波 市等经济发达地区 为主；发债城投 企业的主体信用级别 以 AA 为主 ，其中杭州市、宁波 市等经济发达地区 AA+及以上主体信用级别的发债城投企业 相对 较多 。 截至 2020 年 10 月 31 日， 浙江 省内有存续债 券 的城投企业共 346 家，其中 地级及 以上级别 城投企业 67 家、区级城投企业 101 家、县（ 及县级市）级 城投 企业 133 家，园 区城投企业 44 家 ， 镇级城投企业 1 家。从 发债城投企业数量看， 宁波市和杭州市发债城 投企业数量相对较 多， 分别 有 66 家和 61 家； 丽水市和衢州市 发债城投企业数量最少， 各有 5 家 。 图 10 浙江 省城投企业行政级别分布情况 图 11 浙江 省城投企业 主体 级别分布情况 图 12 浙江省 有 存续 债 券 且 有主体级别的城投企业分布情况（单位：个） -14- 资料来源：联合资信根据公开资料整理 从主体信用级别 的 区域分布看，浙江省 城投企业中 获 AAA评级 的城投 主体共 20家， 分布 在 杭州市、宁波 市 、温州市、绍兴市、湖州市、嘉兴市和台州市 ，其中 杭州市和宁 波市 AAA 级别数量合计占 65.00%； 获 AA+评 级 的 城投企业 102 家，主要分布在 杭州市、 宁波市、嘉兴市和绍兴市 ； 获 AA 评 级 的 城投企业 186 家，占 浙江 省发债城投企业（存 在主体信用级别） 总 量 的 59.68%。 从级别迁徙来看 ， 2020 年 1 10 月，浙江省 城投企业主体信用级别 发生 变动 的共 11 家 ， 均为调升 ， 其中 杭州市 和温州市 数量最多 ， 各有 3 家。 2020 年以来 ， 浙江省 未发生 城投企业信用风险事件。 图 13 2020 年 1 10 月 浙江省 主体信用级别上调城投企业区域分布情况 （单位：个） 注 ： 上图中级别 上调 不包含展望调整 资料来源：联 合资信根据公开资料整理 2 浙江 省城投 企业 偿债能力 分析 2019 年 ， 浙江省 发债城投企业 整体 债务负担 一般 ，各 地 市发债城投企业债务偿还 资 0 10 20 30 40 50 60 70 丽水市 台州市 舟山市 衢州市 金华市 绍兴市 湖州市 嘉兴市 温州市 宁波市 杭州市 AAA AA+ AA AA-及以下 无级别或未公开 3 0 3 1 0 2 1 1 0 0 0 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 杭州市 宁