地方政府与城投企业债务风险研究报告山东篇.pdf

地方政府 与城投企业 债务 风险 研究 报告 山东篇 -1- 地方政府与城投企业债务风险研究报告 山东篇 报告编号： 时间： 2019 年 12 月 27 日 联合资信 联合评级 公用事业部 邮箱： lianhelhratings 电话 ： 010-85679696 传真 ： 010-85679228 地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17层（ 100022） 网址： lhratings 报告概要 山东省 经济规模处于全国上游水平， 2018年 GDP 排名全国第三，一般 公共 预算收入排名全国前列， 政府 债务率 处 于全国 偏低 水平， 整体 债务负担 轻 。 山东 省各地级市经济实力和财政收入分化较重， 东部沿海城市和省会济南市的经济规模和财政实力 明显 高于其他地 级 市 。山东省各地级市一般 公共 预算收入质量较好，部分地级市政府债务负担较重。 山东省 发债 城投企业 数量较多， 区域 集中度较高，主要 分布 于 经济发达的环渤海地区。近年来，山东省城投企业有息债务规模持续增长，债务结构普遍以长期债务为主，各地级市城投企业有息债务规模差异较大，其中青岛市城投企业 有息债务规模远高于其他地级市。 山东省城投企业债务负担持续增长，其中青岛市、济南市、菏泽市和泰安市城投企业债务负担较重。山东省大部分地级市城投企业的 偿债能力及筹资力度有所下降，部分地级市城投企业融资压力明显加大。 2020 2022 年山东省 存续城投 债券 将面临集中兑付压力，城投企业未来的偿债压力、融资状况和融资成本变化需密切关注。从 外部支持 看 ， 山东省 城投企业 全部债务高于地方政府债务余额，考虑政府支持后山东省城投企业整体的偿债能力 一般 。 -2- 一、 山东 省经济及 财政实力 1 山东 省区域特征及经济发展状况 山东省经济规模在全国处于上游水平， 近年来山东省 经济 增速有所放缓，产业结构趋 于 优化，整体发展环境向好。 山东省总面积 15.8 万平方公里，自北而南与河北、河南、安徽、江苏 4 省接壤。山东省境内地貌复杂，大体可分为平原、台地、丘陵、山地等基本地貌类型。平原面积占全省面积的 65.56%，主要分布在鲁西北地区和鲁西南局部地区。台地面积占全省面积的 4.46%，主要分布在东部地区。丘陵面积占全省面积 的 15.39%，主要分布在东部、鲁西南局部地区。山地面积占全省面积 的 14.59%，主要分布在鲁中地区和鲁西南局部地区。山东水系比较发达，自然河流的平均密度每平方公里在 0.7 公里以上；但水资源总量不足，人均、亩均占有量少，水资源地区分布不均匀，年际 、 年内变化剧烈。基础设施方面，山东省交通基础设施发达，建设了较为完善的水陆空综合交通运输体系。陆路方面，截至 2018 年底，山东省全省公路通车里程 27.6 万公里，其中高速公路通车里程为 6057.4 公里；铁路营业里程 6744 公里，其中高速铁路 1747 公里，济青高铁、青盐铁路等重大项目建成使用 。 水路方面，截至 2018 年底，山东省内沿海港口生产型泊位 597个，其中万吨级以上深水泊位 307 个；沿海港口货物吞吐量 16.1 亿吨，居全国第二名 。空运方面，截 至 2018 年底，山东省已建成机场个数 16 个，另外青岛胶东国际机场航站楼 和跑道完成主体工程，济南机场航站区北指廊工程 已 开工建设。总体来看，山东省水陆空交通运输体系完善，经济发展环境好。 从经济运行方面看，山东省近三年经济保持稳定增长，产业结构更趋优化，整体经济环境向好。 2016 2018 年，山东省分别实现地区生产总值 67008.2 亿元、 72678.2 亿元和 76469.7 亿元，经济规模在全国处于上游水平；增速分别为 7.6%、 7.4%和 6.4%，2018 年增速低于全国平均水平，增速有所放缓；三次产业结构由 2016 年的 7.3:45.4:47.3调整为 6.5:44.0:49.5，第三产 业占比不断增长，产业结构更趋优化。固定资产投资方面，2018 年，山东省固定资产投资（不含农户）比上年增长 4.1%，增速低于全国增速 1.8个百分点，增速较 2017 年的 7.3%有所放缓，三次产业投资构成为 1.7:39.5:58.8，服务业投资比重比上年提高 10.3 个百分点。全年房地产开发投资 7553.0 亿元，比上年增长13.8%。 2019 年 1 9 月，山东省实现 地区 生产总值 62309.4 亿元，按可比价计算，增长-3- 5.4%，仍低于全国平均增速；其中，三次产业结构调整为 5.8:43.4:50.8，服务业占比同比提高 1.5 个百分点。 2019 年前三季度山东省经济运行继续保持平稳发展势头。 表 1 2016 2018年 及 2019年 1 9月 山东省 主要 经济数据 项目 2016年 2017年 2018年 2019年 1 9月 GDP（亿元） 67008.2 72678.2 76469.7 62309.4 GDP 增速（ %） 7.6 7.4 6.4 5.4 三次产业结构 7.3:45.4:47.3 6.7:45.3:48.0 6.5:44.0:49.5 5.8:43.4:50.8 人均 GDP（元） 67706 72851 76267 - 固定资产投资增速 （ %） 10.5 7.3 4.1 - 城镇化率 （ %） 59.02 60.58 61.18 - 资料来源：联合资信根据公开资料整理 表 2 2018年全国各省市主要经济数据对比 项 目 GDP（亿元） GDP 增速（ %） 人均 GDP（元） 规模 排名 规模 排名 规模 排名 广东省 97277.77 1 6.8 15 86412 7 江苏省 92595.40 2 6.7 17 115168 4 山东省 76469.67 3 6.4 22 76267 8 浙江省 56197.15 4 7.1 13 98643 5 河南省 48055.86 5 7.6 11 50152 18 四川省 40678.13 6 8.0 7 48883 20 湖北省 39366.55 7 7.8 9 66531 10 湖南省 36425.78 8 7.8 9 52949 16 河北省 36010.27 9 6.6 19 47772 21 福建省 35804.04 10 8.3 5 91197 6 上海市 32679.87 11 6.6 19 134830 2 北京市 30319.98 12 6.6 19 140748 1 安徽省 30006.82 13 8.0 7 47712 22 辽宁省 25315.35 14 5.7 27 58008 13 陕西 省 24438.32 15 8.3 5 63477 12 江西省 21984.78 16 8.7 4 47434 24 重庆市 20363.19 17 6.0 25 65933 11 广西壮族自治区 20352.51 18 6.8 15 41489 28 天津市 18809.64 19 3.6 31 120606 3 云南省 17881.12 20 8.9 3 37136 30 内蒙古自治区 17289.22 21 5.3 28 68302 9 山西省 16818.11 22 6.7 17 45328 25 黑龙江省 16361.62 23 4.7 29 43274 27 -4- 吉林省 15074.62 24 4.5 30 55611 14 贵州省 14806.45 25 9.1 1 41244 29 新疆维吾尔自治区 12199.08 26 6.1 24 49475 19 甘肃省 8246.07 27 6.3 23 31336 31 海南省 4832.05 28 5.8 26 51955 17 宁夏回族自治区 3705.18 29 7.0 14 54094 15 青海省 2865.23 30 7.2 12 47689 23 西藏自治区 1477.63 31 9.1 1 43397 26 资料来源：联合资信根据公开资料整理 2 山东省财政收入及债务情况 山东省一般公共预算收入规模持续增长 且收入 质量持续提升， 受减税 降费 等因素影响， 收入增速有所放缓。 山东 省整体债务负担轻，政府偿债能力一般 。 近年来，山东省地方一般公共预算收入持续增长， 2016 2018 年山东省全省一般公共预算收入分别为 5860.16 亿元 、 6098.50 亿元和 6485.38 亿元，增速分别为 8.5%、 6.6%和 6.3%，增速有所放缓，系 减 税降费 等政策施行所致； 2016 2018 山东省税收收入分别为 4212.57 亿元、 4419.27 亿元和 4897.91 亿元，税收占一般公共预算收入的比重分别为 71.88%、 72.46%和 75.52%，一般公共预算收入质量持续提升。 2016 2018 年，山东省一般 公 共 预算支出分别为 8749.57 亿元、 9257.66 亿元和 10098.96 亿元，财政自给率（一般公共预算收入 /一般公共预算支出 *100%）分别为 66.98%、 65.88%和 64.22%，财政自给能力有所下滑。 2019 年 1 6 月，山东省一般公共预算收入 3739 亿元，同比增长1.9%，其中税收收入 2717 亿元，同比下降 0.3%； 2019 年上半年，山东省累计兑现减税570 亿元，随着减税降费政策的持续落实，全省一般公共预算收入 增速 继续放缓。 近三年，山东省负债率 1略有增长， 分别为 14.09%、 14.03%和 14.96%， 债务负担轻 。截至 2018 年底，山东省 全省地区债务 211435.3 亿元，山东省地区债务率 3为 74.48%， 在全国范围比较，山东省 地区债务率处于 全国 偏低水平 ， 政府偿债能力 一般。 1 负债率 =政府债务余额 /GDP*100% 2 地区 债务 =政府一般债务 +政府专项债务 3 地区债务率 =地区 债务 /（ 一般公共预算收入 +政府性基金收入 +上级补助收入） *100% -5- 图 1 2016 2018年全国各省市地区债务情况 注： 1.地区债务 =政府一般债务 +政府专项债务 2.地区债务率 =地区债务 /（ 一般公共预算收入 +政府性基金收入 +上级补助收入） 资料来源：联合资信根据公开资料整理 图 2 2016 2018年全国各省市地区负债率变化情况 注： 1.地区债务 =政府一般债务 +政府专项债务 2.地区负债率 =地区债务 /地区生产总值 资料来源：联合资信根据公开资料整理020406080100120140160180200020004000600080001000012000140002016年地区债务 (亿元 ) 2017年地区债务 (亿元 ) 2018年地区债务 (亿元 )2016年地区债务率 (%) 2017年地区债务率 (%) 2018年地区债务率 (%)010203040506070802016年负债率 (%) 2017年负债率 (%) 2018年负债率 (%)-6- 表 3 2018年全国各省市主要财政及债务数据对比 项目 一般公共预算收入（亿元） 财政自给率（ %） 政府债务余额（亿元） 负债率（ %） 债务率（ %） 规模 排名 规模 排名 规模 排名 规模 排名 规模 排名 广东省 12102.9 1 76.91 3 10007.81 4 10.29 30 50.66 28 江苏省 8630.2 2 74.03 5 13285.55 1 14.35 27 71.15 20 上海市 7108.1 3 85.11 1 5034.88 18 15.41 25 50.08 29 浙江省 6598.2 4 76.48 4 10794.43 3 19.21 21 53.30 27 山东省 6485.4 5 64.22 7 11436.57 2 14.96 26 74.48 16 北京市 5785.9 6 77.48 2 4248.89 21 14.01 28 42.57 30 四川省 3910.9 7 40.24 19 9298.73 5 22.86 16 74.14 17 河南省 3766.0 8 40.80 18 6541.30 14 13.61 29 55.01 26 河北省 3513.9 9 45.51 14 7278.26 9 20.21 20 75.65 15 湖北省 3307.0 10 45.57 13 6675.69 12 16.96 23 66.82 22 安徽省 3048.7 11 46.39 12 6704.65 11 22.34 17 73.17 19 福建省 3007.4 12 62.18 8 6056.67 15 16.92 24 87.80 11 湖南省 2860.7 13 37.99 21 8708.19 7 23.91 14 101.01 5 辽宁省 2616.1 14 49.14 11 8596.24 8 33.96 7 142.93 2 江西省 2372.3 15 41.84 17 4779.41 19 21.74 18 64.57 24 山西省 2292.6 16 53.50 9 2963.67 26 17.62 22 62.10 25 重庆市 2266.0 17 49.89 10 4690.41 20 23.03 15 73.41 18 陕西 省 2243.1 18 42.31 16 5886.91 16 24.09 13 95.20 9 天津市 2106.2 19 67.85 6 4078.36 23 21.68 19 106.86 4 云南省 1994.3 20 32.83 23 7139.80 10 39.93 4 85.69 12 内蒙古自治区 1857.5 21 38.65 20 6555.31 13 37.92 5 128.10 3 -7- 贵州省 1726.8 22 34.42 22 8834.14 6 59.66 2 148.64 1 广西壮族自治区 1681.5 23 31.66 25 5493.45 17 26.99 10 81.19 13 新疆维吾尔自治区 1531.5 24 30.72 27 3980.20 24 32.63 8 77.02 14 黑龙江省 1282.5 25 27.43 28 4116.52 22 25.16 11 66.83 21 吉林省 1240.9 26 32.74 24 3711.62 25 24.62 12 94.59 10 甘肃省 870.8 27 23.07 29 2492.13 27 30.22 9 66.08 23 海南省 752.7 28 44.66 15 1941.71 28 40.18 3 98.81 7 宁夏回族自治区 444.4 29 31.06 26 1389.18 30 37.49 6 97.37 8 青海省 272.9 30 16.56 30 1763.20 29 61.54 1 99.71 6 西藏自治区 230.4 31 11.67 31 134.79 31 9.12 31 6.57 31 全国中位数 2292.6 - 42.31 - 5886.91 - 22.86 - 74.48 - 全国均值 3158.3 - 46.22 - 5955.44 - 25.57 - 79.73 - 注：负债率 =地方政府债务 /GDP；债务率 =地方政府债务 /地方综合财力 资料来源：联合资信根据公开资料整理 -8- 二 、 山东 省 各 地级市经济 及财政实力 1 山东省各地级市经济实力 山东省各地级市经济 发展 分化程度较高，其中以青岛市、烟台市等沿海城市为主的蓝色半岛经济区的经济和财政实力明显高于其他区域。青岛市作为计划单列城市及副省会城市，经济 发展水平 处于 领先地位，省会济南市和烟台市具有较强的经济实力，综合实力排在青岛市之后。 截至 2018 年底，山东省共辖 17 个地级市 4，分别是济南市、青岛市、淄博市、枣庄市、东营市、烟台市、潍坊市、济宁市、泰安市、威海市、日照市、滨州市、德州市、聊城市、临沂市、菏泽市和莱芜市。从区域发展看，山东省已形成 “ 两区一圈一带 ” 格局， “ 两区 ” 指山东半岛蓝色经济区和黄 河三角洲高效生态经济区， “ 一圈 ” 指省会城市群经济圈， “ 一带 ” 指西部经济隆起带。其中，山东半岛蓝色经济区主要为沿海城市，包括青岛市、东营市、烟台市、潍坊市、威海市、日照市六市；黄河三角洲高效生态经济区主要包括东营市、滨州市两市；省会城市群经济圈包括济南市、淄博市、泰安市、莱芜市、德州市、聊城市、滨州市七市；西部经济隆起带主要包括枣庄市、济 宁 市、临沂市、德州市、聊城市、菏泽市六市。从区域发展看，山东半岛蓝色经济区的经济实力及财政实力明显高于其他区域。 从山东省地级市 GDP方面看，青岛市的 GDP规模和增速处于领先 地位， 2017 2018年，青岛市 GDP 分别为 11037.28 亿元和 12001.50 亿元， GDP 增速分别为 7.5%和 7.4%，2018 年青岛市 GDP 占全省的比重为 15.69%。济南市和烟台市的 GDP 规模仅次于青岛市， 2018 年，上述两个地级市的 GDP 规模分别为 7856.56 亿元和 7232.58 亿元；潍坊市和淄博市的 GDP 规模 均超过 5000 亿元； GDP 规模 在 50003000 亿元的地级市有济宁市、临沂市、东营市、泰安市、威海市、德州市、聊城市和菏泽市；日照市、滨州市、枣庄市和莱芜市 经济 实力较弱， GDP 均不到 3000 亿 元 。总体看，山东省各地级市经济分化程度较高，青岛市的 GDP 规模及增速处于绝对领先 地位 ，济南市、烟台市、潍坊市和淄博市经济体量其次，滨州市、枣庄市、日照市和莱芜市经济体量小。 从人均 GDP来看， 2017 年和 2018 年东营市 、青岛市和威海市的 人均 GDP 处于省内最高，而 聊城市 、4 莱芜市于 2019 年 1 月撤市划区并入济南市，文中引用的 莱芜市的数据为 2019 年 1 月 以前，故将其列入地级市序列 -9- 临沂市 和菏泽市规模最小，人均 GDP差异主要为地方经济实力及人口规模等因素所致。 图 3 2017 2018年山东省各地级市 GDP情况（单位：亿元、 %） 资料来源：联合资信根据公开资料整理 图 4 2017 2018年山东省各地 级市人均 GDP情况（单位：万元） 资料来源：联合资信根据公开资料整理 2. 山东省 各 地级市 财政收入 及 政府 债务情况 山东省 各地级市的 财政实力分化较为明显， 其中 青岛市 和 济南市 的财政 实力最强。近年来，山东省 各地级市一般 公共 预算收入质量较好 ，部分 地 级市 政府 债务负担较重。 从一般公共预算收入来看，青岛市遥遥领先， 2018 年达到 1231.91 亿元，济南市、烟台市和潍坊市一般公共预算收入均超过了 500 亿元，分别为 752.80 亿元、 636.62 亿元0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.000.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.002017年 GDP 2018年 GDP 2017年 GDP增速 2018年 GDP增速024681012141618202017年人均 GDP 2018年人均 GDP