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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 职业教育供需刍议：关注政策支持下的民办职业教育供给改革 本篇报告以人才供需视角对民办职业教育，尤其是学历教育的发展逻辑进行阐述，并由此回答以下问题： 1、职业教育面临的下游人才需求状况 。 求 人倍数指标显示，市场对本、专科毕业生的需求基本饱和，而职业院校（高职、中专等）毕业生从2011 年开始供不应求状况突显（ 2014Q1 求人倍数已近 1.5），尤其高技能人才存在明显供给缺口，一定程度上造成企业“招工难”的局面。从就业情况看，职业院校毕业生在工作满意度（ 2016 年为 63%）、半年内离职率（ 2016 高达 43%）等就业质量指标上表现较差，印证了职业院校学生“求职难”的困境。招工难与就业难并存，反映了学历职业教育人才培养与产业需求脱节的痛点。 2、当前（学历）职业教育人才培养短板。 职业院校既存在社会认知偏见、生源质量低的先天劣势，也有培养体系“普教化”、实训教学不足、经费短缺等后天短板，导致毕业生缺乏就业竞争力，难以匹配市场需求，职教供给侧改革迫在眉睫。改革核心在于回归教学本源，通过重塑课程体系、优化师资结构、加大实训教学的软硬件投入，从而衔接产业、打通就业，实现职教面貌的整体改善。 3、 政策端大力支持社会力量举办职业教育的逻辑 。 在教育各细分领域中，政策对社会资本参与职业教育的支持态度最为明确，我们认为原因有三点。首先，在公办资源投入不足的情况下，要实现职业教育供给改革，必须引入具备资金实力，且拥有优质产业资源或教学输出能力的企业参与教学和实训环节，从而解决上述职教短板。其次，职业教育相比于基础教育，社会舆论对其的容错率较高，从而为资本参与创造了更大的自主空间。最后， 发展职业教育符合国家关于终身学习、继续教育的人才培养理念，也有助于提升劳动力素质、纾解就业压力。 4、社会资本参与职业教育供给侧改革的路径选择。 （ 1） 通过 对近年来高校红 绿牌（反映就业难易）专业的梳理，并结合国家产业升级趋势，我们认为信息技术产业及制造业升级将是职业教育供给扩大的两个重要方向，将同时利好相关学历职教及职业培训（后者更受益于持续迭代的信息技术产业）。（ 2）在亟需补短板的学历教育领域，职业院校将更广泛地采取多类型的混合所有制、校企合作模式引入社会资本，并将优先选择产业资源、资金实力、运营经验丰富的企业。目前快速发展的集团化办学模式，因其品牌优势及运营效率，或逐渐强化企业举办职业教育的马太效应。 投资建议 ： 2017 年下半年开始职业教育企业赴海外上市渐成趋势，尤其 学校资产成功开辟港股上市通路，预计未来职业教育证券化率将快速提升， A 股及海外板块共振，推动市场对职教行业关注度提升。我Tabl e_Title 2018 年 04 月 01 日 传媒 Tabl e_BaseInfo 行业深度分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持 评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源： Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.92 0.96 -13.82 绝对收益 -1.79 -2.32 -1.02 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号： S1450516120001 jiaojuanessence 021-35082012 王中骁 分析师 SAC 执业证书编号： S1450517020002 wangzx2essence 相关报告 周观点 12 期：关注板块白马及弹性标的 2018-03-25 周观点 11 期：关注一季报靓丽的板块及重点个股 2018-03-17 光线传媒溢价转让新丽股权增厚利润，验证精品剧行业高景气度 2018-03-12 周观点 10 期：传媒底部起涨，内容产业运行持续向好 2018-03-11 周观点 09 期：把握传媒板块优质成长个股的投资机会 2018-03-03 -28%-20%-12%-4%4%12%20%2017-04 2017-08 2017-12传媒 沪深 300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 们建议 围绕品牌优势 +产业资源 +可复制性三要素定位职教受益标的。教育服务低消费频次、高试错成本的特点决定了在多数细分领域中，经过 多年积累、具备品牌优势的企业可优先受益于市场空间的拓宽 及集中度提升 。在此基础上，从教育需求的层面，职业教育更强的就业导向和实训要求，使职业院校及学生更偏好产业资源丰富、提供更多实习实训及就业机会的企业。从教育供给层面，运营机制完善、可复制性强的企业能够更好把握快速增长的需求 ，占据扩张先机。基于以上标准，我们继续推荐百洋股份、世纪鼎利， 将其 作为职业培训及学历教育领域各自 具有代表性的优质标的。 风险提示： 地方配套政策落地进度不及预期，行业 竞争加剧。 行业深度分析 /传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 招工难 vs 就业难：就业“悖论”凸显人才需求困境 . 5 1.1. 招工难：高技能人才供不应求，企业看重专业对口及实践能力 . 5 1.2. 就业难：就业满意度较低，半年内离职率高企 . 7 1.3. 人才培养与产业需要不匹配是学历教育最大痛点 . 8 2. 学历职业教育供给短板：从社会认知到培养模式 . 9 2.1. 学历职教规模仍需扩大 . 9 2.2. 学历职教的负循环：低起点 +弱实训的培养瓶颈 . 11 3. 引入社会资本，革新供给体系 . 14 3.1. 政策主导，资本入局 . 14 3.2. 试窥供给方向：信息 技术产业与制造业升级两条主线 . 17 3.3. 学历教育：民办职业教育的新蓝海 . 20 3.3.1. 职业院校人才供给缺口大，民办职校作用突显 . 20 3.3.2. 民办职校路径解析：混合所有制与校企合作 . 21 3.4. 职业教育有望迎来新一轮证券化浪潮 . 25 4. 投资建议 . 26 5. 风险提示 . 27 图表目录 图 1： 2000 年以来全国就业市场求人倍率 . 5 图 2： 2001-2014 年分学历求职倍率变化 . 5 图 3： 2001-2014 年分技能求职倍率变化 . 6 图 4：企业与个体工商户在招聘时所看重因素 . 6 图 5： 2014-2016 届大学生毕业半年内就业率 . 7 图 6： 2016 届大学生毕业半年后去向 . 7 图 7： 2015-2016 届大学生就业满意度 . 7 图 8： 2013-2015 届大学生毕业半年内离职率 . 8 图 9：不同类别学校学生的实习情况 . 9 图 10：不同专业学科学生的实习情况 . 9 图 11：我国教育体系基本 框架 . 9 图 12： 2011-2016 年本科及高职专科院校数量 . 10 图 13： 2011-2016 年本科及高职专科学生数量 . 10 图 14： 2011-2016 年本科及高职专科招生数量 . 10 图 15： 2011-2016 年高中及中等职业学校数量 . 11 图 16： 2011-2016 年普通高中及中等职业学校在校生数 . 11 图 17： 2011-2016 年普通高中及中等职业学校招生数 . 11 图 18：多数学生并非资源选择职业学校 . 12 图 19：较多学生选择 职业学校是出于升学考虑 . 12 图 20：职业院校毕业生普遍认为职校教育有效性不足 . 13 图 21： 2007-2013 年高等教育国家财政经费投入 . 13 图 22： 2007-2013 年高等教育生均财政投入 . 13 图 23： 2009-2015 年普通高中与中等职业学校财政投入 . 14 图 24： 2009-2015 年普通高中与中等职业学校生均财政投入 . 14 图 25：近三年本科红牌专业 . 17 行业深度分析 /传媒 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 26：近三年本科绿牌专业 . 17 图 27：近三年高职专科红牌专 业 . 18 图 28：近三年高职专科绿牌专业 . 18 图 29： 2012-2016 年国内互联网公司数量 . 19 图 30： 2012-2016 年互联网从业人员数量 . 19 图 31： 2016 年国内互联网企业行业分布 . 20 图 32： 2017 年互联网企业职位数量变化预期 . 20 图 33： 2013-2017 年民办高职专科数量及占比 . 21 图 34： 2010-2016 年民办中等职业学校数量及占比 . 21 图 35：校企合作典型模式 . 22 图 36：我国职业教育集团数量 . 24 图 37：职教集团治理体系 . 24 表 1： 2013-2017 年高职专科院校红绿牌专业 . 12 表 2：职业教育顶层规划 . 14 表 3：中国制造 2025 重点领域人才缺口预测 . 19 表 4：职业教育培养目标及实际人数 . 20 表 5：职业学校校企合作 促进办法要点 . 25 表 6： A 股及港股职业院校相关标的一览（含拟港股 IPO 标的） . 25 行业深度分析 /传媒 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 招工难 vs 就业难：就业“悖论”凸显人才需求困境 1.1. 招工难 ： 高技能人才供不应求 ， 企业看重 专业 对口 及实践能力 2011 年以来我国 劳动力市场整体 供给不足。 从就业市场 总体 看，我国近年来劳动力供不应求的矛盾愈发突出。数据显示 ， 2009 年以来劳动力市场总体求人倍率（一段时期内劳动力需求 /求职人数）呈递增趋势， 2011 年开始持续大于 1，说明就业市场需求大于供给， 印证了舆论 广泛 反映“招工难”现象。 图 1： 2000 年以来全国就业市场求人倍率 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 本专科人才饱和，职高、中等职业院校 毕业生需求旺盛。 分学历来看，尽管求人倍率均呈上升趋势，但针对“职高、技校、中专”群体用人需求明显更强，且从 2011 年开始已达到供不应求的状态，而“本科及以上”以及“大专”群体的供给略大于需求，一定程度上也印证了近年来在人才培养上存在的“过度教育”情况。 图 2： 2001-2014 年 分学历求职倍率变化 注 ： 季度数据 ，截至 2014 年一季度 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 00.20.40.60.811.21.42001Q1 2003Q1 2005Q1 2007Q1 2009Q1 2011Q1 2013Q1 2015Q1 2017Q1求人倍率：全国 求人倍率：全国 00.20.40.60.811.21.41.62001Q1 2003Q1 2005Q1 2007Q1 2009Q1 2011Q1 2013Q1求人倍率：职高、技校、中专 求人倍率：大专 求人倍率：本科 行业深度分析 /传媒 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 高技能人才供给不足现象突出。 分技能的分析能得到更明确的结论。将技能由低到高分为五级，分别为职业资格五级（初级技能）、职业资格四级（中级技能）、职业资格三级（高级技能）、职业资格二级（技师）及职业资格一级（高级技师）。高级技能以上人群明显处于供不应求的状况，尤其技师及高级技师 2012 后出现明显人才缺口，而初、中级技能人群则基本饱和。因此综合来看，高技能人才的短缺是我国就业市场供需不匹配的核心表征，而高学历人才供给充足，相反职业教育培养下的技术类人才存在较大缺口。 图 3： 2001-2014 年 分技能求职倍率变化 注 ： 季度数据 ，截至 2014 年一季度 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 企业招聘首看专业对口 ， 其次为实习经历 。 根据国家工商总局和中国社科院 2015 年一项调查报告 ， 在各项招聘相关要素中 ， 专业是否对口是多数企业所关注的 ， 有 60.2%的企业表示看重专业。其他与劳动力质量相关的要素中，实习经历较受重视，占比为 43.5%，远高于学校背景、资格证书、专业课成绩等。性别、外貌谈吐等同样被较多企业关注，但我们认为这两项与劳动力素质，尤其是学校教育关系不大。 图 4： 企业与个体工商户在招聘时所看重因素 资料来源： 全国个体私营经济与就业关系调查， 安信证券研究中心 00.511.522.533.52001Q1 2003Q1 2005Q1 2007Q1 2009Q1 2011Q1 2013Q1求人倍率：初级技能 求人倍率：中级技能 求人倍率：高级技能 求人倍率：技师 求人倍率：高级技师 57.5 37.9 37.8 34.4 23.3 16.8 8.8 7 6.5 5.8 4.5 4.2 2.3 48.9 60.2 31.5 43.5 18.2 15.8 8.8 8 3.2 12.5 8.7 5.3 3 010203040506070个体工商户 企业 % 行业深度分析 /传媒 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 就业难 ： 就业满意度较低， 半年 内 离职率高企 从就业率看， 近年来大学生毕业半年内 安臵 率 （含就业、读研、自主创业） 稳定在 90%以上，本、专科持平， 2016 年毕业半年尚无工作的毕业生仅占 4%。因此 从就业市场整体看，就业率高，求职失败只是极少数情况。 因此我们认为毕业生普遍反映的 “就业难”现象并不以能否找到工作来衡量，而更多取决于主观预期与客观结果的对比。 1、 专业相关度 。 据 2017 大学生就业报告， 2016 届大学毕业生的工作与专业相关的比例为 66%，逾三成毕业生 求职时专业不对口。尽管这其中也包含部分主动选择的情况，但高比例的专业不匹配很大程度上反映了学校教育与社会需求的脱节， 也由此导致了大量毕业生的就业困境。 图 5： 2014-2016 届大学生毕业半年内就业率 图 6： 2016 届大学生毕业半年后去向 资料来源： 大学生就业报告 ,安信证券研究中心 资料来源： 2016 年大学生就业报告 ， 安信证券研究中心 2、工作满意度。 据就业报告统计， 2016 年大学毕业生整体就业满意度为 65%，相比2015 年提高 3 个百分点。其中本科毕业生就业满意度为 66%，比 2015 年提高 4 个百分点，高职专科 毕业生满意度为 63%，同比持平。 从就业满意度情况看，同样有超过三成毕业生对工作满意度较低，高就业率 背后的就业质量问题仍突出。 图 7： 2015-2016 届大学生就业满意度 资料来源： 大学生就业报告， 安信证券研究中心 3、 离职率 。 与工作满意度相佐证的是就业后离职率情况 ， 报告显示 2015 届毕业生半年内离 92.1% 91.7% 91.6% 92.6% 92.2% 91.8% 91.5% 91.2% 91.5% 90%91%92%93%2014届 2015届 2016届 全国总体 本科 高职专科 77.3% 10.3% 3.0% 4.0% 5.4% 受雇全职工作 正在读研 /读本 自主创业 无工作，继续寻找工作 其他 62% 65% 63% 66% 61% 63% 56%58%60%62%64%66%68%2015届 2016届 全国总体 本科 高职专科 行业深度分析 /传媒 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 职达 34%，其中本科离职率为 24%， 高职专科 离职率高达 43%。离职人群中， 98%为主动离职，离职原因主要是“个人发展空间不够”（本科 49%、 高职专科 46%）及“薪资福利偏低”（本科 42%、 高职专科 48%） 。 2016 年整体离职率与 2015 年 一致 2，仍为 34%。我们认为较高的离职 率同样反映了 毕业生初次就业面临的主观期望与客观结果的 不匹配 ，其实质依然是被高就业率掩盖的就业质量结构性问题。 图 8： 2013-2015 届大学生 毕业半年内离职率 资料来源： 大学生就业报告， 安信证券研究中心 1.3. 人才培养与 产业需要 不匹配 是学历教育最大痛点 就业难 、 招工难并存反映的是现有教育 体系与产业需求的脱节 。 数量上，本专科毕业生饱和、职业院校毕业生明显短缺 ，凸显人才培养结构失衡。质量上 ，专业不对口、实习实训经验缺乏等问题导致既有人才供给不能满足企业用人需要 ，很多情况下企业不得不在岗前培训上大量投入，才能确保新员工具备实操能力。 前面提到企业招聘最看重专业对口及实习经历 ，而 实际 有超过三成毕业生未能找到对口工作。从实习经历看， 普通高校、 211 非 985 高校及 985 高校学生的实习比例逐次降低，前两类学校均有一半左右学生未有过实习经历，而 985 高校学生则有高达六成以上没有实习。分学科来看，理工科学生没有实习的比例最高，其中理学为 58.08%、工学为 50.78%， 其次为经管类、人文社科艺术类，分别为 48.5%、 45.2%， 农学、医学因实践性较强， 未 实习比例 最低 ，分别为 22.22%、 35.42%。 实习经历的普遍缺失不仅使毕业生在就业选择上缺少了重要参照，更因无法满足企业要求而削弱了其就业竞争力。 34% 33% 34% 24% 23% 24% 43% 42% 43% 20%25%30%35%40%45%2013届 2014届 2015届 全国总体 本科 高职专科 行业深度分析 /传媒 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 9： 不同类别学校学生的实习情况 图 10： 不同专业学科学生的实习情况 资料来源： 清华大学全国大学生就业追踪数据 （ 2014） ， 安信证券研究中心 资料来源： 清华大学全国大学生就业追踪数据 （ 2014） ， 安信证券研究中心 要解决就业市场供需失衡 ， 关键在于供给端的改革 ， 通过增加稀缺人才培养 数量 、 升级培养模式 ，实现人才供给的质、量双优化。在此过程中，社会资本的参与将发挥重要作用， 不仅作为公办教育的补充而存在，更可以其丰富产业资源及市场化运营能力，在多个层面上发挥职业教育供给的主导作用。 2. 学历 职业教育 供给短板：从社会认知到培养模式 2.1. 学历职教规模仍需扩大 多层次学历职业教育体系逐渐建立 。 我国已形成普通教育 与职业教育并行的学历教育体系，其中职业教育多层次结构日趋完善 ，中等职业教育（含普通中专、职业高中、技工学校等）的基础性作用 凸显，高等教育阶段的职业学校（专科、高职）规模稳步扩大，同时积极推动更多本科院校向应用型本科转型 ，专业学位研究生教育体系初步建立。 图 11： 我国教育体系基本框架 资料来源： 现代职业教育体系建设规划（ 2014-2020 年） ， 安信证券研究中心 63.4% 51.7% 47.9% 36.6% 48.3% 52.1% 0%20%40%60%80%100%120%985学校 211非 985学校 普通学校 有过实习 未有过实习 45.21% 48.50% 50.08% 50.78% 22.22% 35.42% 54.79% 51.50% 41.92% 49.22% 77.78% 64.58% 0%20%40%60%80%100%有过实习 未有过实习 行业深度分析 /传媒 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 中 、 高等职业教育规模 与普通教育相比仍需继续扩大。 现代职业教育体系建设规划（ 2014-2020） （下称规划） 中提出中等职业教育招生规模与普通高中大体相当，高等职业教育规模占高等教育的一半以上，整体上形成普通教育与职业教育并重的教育体系，但从目前职业教育比重看，与普通教育仍有较大的规模差距。 其中，高等教育阶段，我国 截至 2016 年共有高等学校 2596 所，其中本科、专科院校分别为 1237 所、 1359 所 ，高等学校在校生 2696 万人，本科、专科分别 1613 万人、 1083 万人，虽然专科学校数量 占优 ， 但 学生 规模 仅占高校整体的四成 。即使考虑到普招专科为 3 年制，平均每年级的人数也明显少于本科，招生规模也呈现类似差距。 图 12： 2011-2016 年本科及高职专科院校数量 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 图 13： 2011-2016 年本科及高职专科学生数量 图 14： 2011-2016 年本科及高职专科招生数量 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 高中 教育阶段， 2016 年 共有高中 13818 所、在校生 2367 万人 ， 2016 年 招生数 803 万人 ， 而 中等职业学校 为 10893 所、在校生 1599 万人 ，招生人数 593 万人 。与高等教育阶段相比，高中阶段职业教育与普通教育的 总 规模差距 、招生差额 更加突出 ，因此规划在强调中等职业教育基础作用的同时，更提出将其作为未来一段时期内职业教育发展重点的目标。 1129 1145 1170 1202 1219 1237 1280 1297 1321 1327 1341 1359 020040060080010001200140016002011 2012 2013 2014 2015 2016本科院校数量（所） 高职专科院校数量（所） 1350 1427 1494 1541 1577 1613 959 964 974 1007 1049 1083 0200400600800100012001400160018002011 2012 2013 2014 2015 2016本科学生数量（万人） 高职专科学生数量（万人） 357 374 381 383 389 405 325 315 318 338 348 343 0501001502002503003504004502011 2012 2013 2014 2015 2016本科招生数量（万人） 高职专科招生数量（万人） 行业深度分析 /传媒 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 15： 2011-2016 年高中及中等职业学校数量 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 图 16： 2011-2016 年普通高中及中等职业学校在校生数 图 17： 2011-2016 年普通高中及中等职业学校招生数 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 2.2. 学历职教的负循环： 低起点 +弱实训 的 培养瓶颈 职业教育的先天不足：社会认知偏见导致的低生源质量。 我国传统价值观赋予“劳心”、“劳力”不同的社会地位，直接导致了对技能技术工人的偏见，至今仍没有根本性的变化 ，也由此造成了“重普教、轻职教”、“重本科、轻专科”、 “重学历、轻技能”的 社会 价值固化。 在这种价值指导下， 报考职业学校的学生相当一部分是 无法就读 普高或本科的被动选择 （ 一项面向职业院校学生的抽样调查 对这种现状给出了强有力的证据 ）。无论由于个人成绩差，还是受 限于家庭经济条件，整体上这部分学生在同龄中处于竞争劣势，使职业学校人才培养在起点上就面临生源质量的困境。 14545 14205 13963 13799 13743 13818 13093 12663 12262 11878 11202 10893 02000400060008000100001200014000160002011 2012 2013 2014 2015 2016高中数量（所） 中等职业学校数量（所） 2455 2467 2436 2400 2374 2367 2205 2114 1923 1755 1657 1599 0500100015002000250030002011 2012 2013 2014 2015 2016普通高中在校生数（万人） 中等职业学校在校生数（万人） 2455 2467 2436 2400 2374 2367 220
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