2020年第一季度中国地方政府财经数据概览.pdf

地方政府与公共机构 行业深度研究 2020年6月12日 分析师联系人 袁人杰 +86.21.2057.4066 助理副总裁分析师 黄宝桦 +44.20.7772.5333 副总裁高级信用评级主任 方敬 +65.6398.8311 副董事总经理 客户服务 美洲 +1.212.553.1653 亚太 +852.3551.3077 日本 +81.3.5408.4100 欧洲、中东、非洲 +44.20.7772.5454 中国地方政府 2020年第一季度财经数据概览 2020年第一季度，新冠肺炎疫情令中国 (A1/稳定) 地方政府财政状况进一步承压。在此 之前，2019年地方政府一般公共预算收入增速达十年来最低。我们预计今年GDP增速 大幅放缓将令地方政府持续承压，并导致其中短期债务负担增加。 地方政府收入降幅大于支出降幅。2020年第一季度地方政府一般公共预算收入同 比减少12.3%，这是自2009年以来首次下降。今年第一季度地方政府一般公共预 算支出下降7.0%。我们预计2020年全年地方政府一般公共预算收入将下降 1 。 财政收入全面下降。已公布2020年第一季度财政数据的31个省份 2 中，有21个 省份该季度一般公共预算收入同比降幅超过10%，其中有6个省份降幅超过20% (见图表1)。虽然经济严重衰退导致所有省份的一般公共预算收入受到影响，各个 省份财政表现分化明显。信用状况和税收基础抗冲击能力较弱的省份的财政表现 较差。 预计中央政府将提供更多财政支持。于2020年5月25日发布的中国政府工作报 告提出稳健的货币政策要更加灵活适度，积极的财政政策要更加积极有为，同时 未明确今年具体经济增长目标 3 。但上述举措弥补收入缺口的可能性不大，且我们 预计地方政府，特别是低级别地方政府今年赤字规模将扩大。 图表1 各省份GDP增速与财政表现呈弱相关，这在发达程度较低的省份尤为明显 (2020年第一季度各省一般公共预算收入增长与GDP比较) 上图不含湖北 (湖北一般公共预算收入增长：- 47.6%；GDP增长：- 39.2%)。 资料来源：国家统计局 海南 新疆 重庆 黑龙江 内蒙古 陕西 山西 辽宁 宁夏 天津 甘肃 河南 四川 吉林 贵州 上海 北京 福建 山东 青海 江苏 广东 湖南 云南 浙江 安徽 江西 广西 西藏 -12.0 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 -35.0 -30.0 -25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 一般公共预算收入同比增长 G DP 同比增长 穆迪报告Regional & Local Governments China: Q1 2020 Debt and Finances Update的中文翻译本，英文报 告于2020年6月11日发表 (中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)。 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 2 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 经济增速大幅放缓，政策重点影响财政状况 2020年第一季度中国实际GDP同比下降6.8%。农业是少数几个生产总值未下降的部门之一，同比增长3.5%。3月 份零售额同比下降15.8%，反映虽然限制初步放宽，消费者仍保持谨慎。疲弱的劳动力市场状况将导致年内消费持 续低迷。官方公布的3月底全国城镇登记失业率为5.9%，但由于该数据未覆盖中小企业裁员，实际失业率可能更 高。 所有省份的GDP均大幅下滑，其中湖北 (疫情最早爆发的省份) 降幅最大，第一季度GDP下降39.2%。不过仅有湖 北、天津、辽宁和黑龙江这4个省份GDP降幅超过全国平均降幅 (见图表2)。 在一些欠发达省份，G DP和财政表现分化严重。例如新疆第一季度GDP同比降幅最小，仅为0.2%，但同期该地区 一般公共预算收入同比下降23%。原因可能是尽管产生税收的经济活动大幅下降，但政府支出仍继续支持固定资产 投资；欠发达省份往往在更大程度上依赖国家主导的固定资产投资来实现增长。 2020年第一季度，除较为偏僻的新疆和宁夏这两个省份之外，所有省份的工业增加值同比均出现下降 (见图表3)。 同样，湖北工业增加值降幅最大，达46%。鉴于此，中央政府实施了一系列政策以减轻疫情对湖北当地经济的影 响。例如，2月初央行向主要全国性银行和湖北等重点省 (市、区) 的部分地方法人银行提供总计人民币3,000亿元 低成本专项再贷款资金，要求获得再贷款资金的银行向应对疫情的重要医用、生活物资生产企业提供优惠利率的信 贷支持。 2020年第一季度仅有4个省份，即新疆、青海、山西和西藏的固定资产投资同比实现正增长 (见图表4)。有14个 省份的固定资产投资降幅超过10%。毫无悬念湖北降幅最大 (同比下降83%)，其次是内蒙古 (-37%) 和江苏 (-20%)。 我们预计，在中央政府的资金支持和创纪录的专项债发行之下，2020年地方政府基建支出将大幅增加，并将最终导 致地方政府的债务负担增加 4 。中央政府已将“新基建”确定为政策重点，新基建涵盖电信、数字基础设施以及现 代城市发展。 与此同时，政府强调严禁铺张浪费。3月初财政部修订了项目支出绩效评价管理办法，进一步严格公共预算支 持的国有资产和项目的绩效评估。政府公告还重申了引入民营资本为基建投资提供资金支持的重要性。不过鉴于该 行业回报相对较低，因此引入民营资本具有挑战性。 2020年第一季度，26个省份的社会融资规模增速超过了GDP增速 (见图表5)。3月份社会融资规模存量增长 11.5%，增速为2018年8月以来最高。政府工作报告强调将综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应 量 (M2) 和社会融资规模增速明显高于去年 5 。 图表2 今年前3个月所有省份的GDP增速均出现下降 资料来源：各省统计部门 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2020年第一季度GDP (人民币万亿元) -左轴累计同比增长(2020年第一季度) -右轴 累计同比增长(2019年第一季度) -右轴全国GDP增速(2020年第一季度) -右轴 本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的任何信用评级，请参阅 发行人/实体专页上的评级索引，了解最新评级行动信息 和评级历史。 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 3 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 图表3 除两个省份之外，第一季度所有省份的工业增加值增速均有所下降 资料来源：各省统计部门 图表4 除四个省份外，所有省份的固定资产投资同比均出现下降 资料来源：国家统计局、穆迪投资者服务公司 图表5 超过80%的省份的社会融资规模增速超过GDP增速 资料来源：中国人民银行 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 0.0 1.0 2.0 3.0 地区生产总值(2020年第一季度，万亿元) -左轴工业增加值累计同比增长(2020年第一季度年) -右轴 工业增加值累计同比增长(2019年第一季度) -右轴全国工业增加值累计同比增长(2020年第一季度) -右轴 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 固定资产累计投资额(2020年第一季度，万亿元) -左轴累计同比增长(2020年第一季度) -右轴 累计同比增长(2019年第一季度) -右轴全国累计同比增长(2020年第一季度) -右轴 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 地区社会融资规模增量(2020年第一季度, 亿元) -左轴占GDP比重(2020年第一季度) -右轴 占GDP比重(2019年第一季度) -右轴全国社会融资规模占GDP比重(2020年第一季度) -右轴 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 4 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 各省份财政表现分化明显 2020年第一季度地方政府一般公共预算收入下降12.3%，为2009年以来首度下降 (见图表6)。地方政府支出亦有所 下降，但由于医疗和社会保障类支出增长，地方政府一般公共预算支出同比仅下降7.0%，降幅低于一般公共预算收 入 。2020年第一季度中央和地方政府税收收入同比下降16.4%。由于政府拟进一步实施企业减税降费且经济增长前 景疲弱，年内中央和地方政府税收收入仍将面临压力。 疫情期间，信用状况和税收基础抗冲击能力更强的省份的财政表现更佳，例如浙江和广东，即便上述两省对贸易的 依赖程度较高。相比之下，新疆和内蒙古的财政表现则相对逊色，尽管上述两个地区的新冠肺炎确诊病例较少，且 疫情防控措施并不那么严格。 2020年第一季度地方政府土地出让金收入同比下降7.9%，反映出疫情造成的冲击以及中国房地产业业务环境较弱 ( 见图表7)。3月份国务院赋予省级政府更大用地自主权，一些省份拥有将永久基本农田转化为建设用地的权力 6 。 为应对疫情所造成的经济冲击，政府已采取更为积极的财政政策，预算内赤字率拟按3.6%以上安排，高于去年的 2.8%。此外，地方政府专项债发行额度增加至人民币3.75万亿元，中央政府还将发行人民币1万亿元的特别国债。 图表6 第一季度中国地方政府一般公共预算收入大幅下降 资料来源：财政部 图表7 受疫情影响，第一季度土地出让金收入增长放缓 资料来源：财政部、穆迪投资者服务公司 -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 0 300 600 900 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 收入(人民币十亿元)支出(人民币十亿元)收入累计同比增长-右轴 -40% -25% -10% 5% 20% 35% 50% 0 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 土地使用权出让收入(亿元) -左轴土地使用权出让收入累计同比增长-右轴 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 5 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 因收入大幅下滑，2020年第一季度地方国企利润同比增速从2019年的10%下降至- 86% (见图表8)。这意味着可供 国企向地方政府分红的资金减少。 2020年第一季度地方国企利润率 (利润/收入) 从2019年同期的4.1%大幅下降至0.7% (见图表9)。与民企相比，总体 而言国企受益于规模经济效应且融资渠道更为顺畅，同时国企肩负着稳定就业的社会责任，因此将承担部分政府推 行的经济刺激措施的成本。截至2020年第一季度末，地方国企杠杆率 (资产负债率) 略高于去年，为62.4%。财政 部不再发布具体的地方国企资产与负债统计。 图表8 第一季度地方国企利润增速大幅下降 资料来源：财政部 图表9 第一季度地方国企利润率降至历史低点 资料来源：财政部 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 600 1,200 1,800 2,400 3,000 3,600 4,200 4,800 地方国企实现利润(季度，亿元) -左轴利润累计同比增长-右轴 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 50.00% 55.00% 60.00% 65.00% 70.00% 年初至今利润率(右轴)资产负债率 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 6 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 房地产行业运营环境较弱 2020年第一季度建筑指标总体负面且存在地区差异。仅西藏、吉林,和新疆这3个省份的房地产新开工面积同比增 长，19个省份的房地产在建面积实现同比增长 (见图表10)。仅有7个省份的房地产竣工面积同比增长。 今年前3个月，一线、二线和二线以下城市房价涨幅继续回落，同比涨幅分别回落至3.4%、5.7%和5.4% (见图表 11)。 穆迪对中国房地产行业的展望为负面 7 ，反映了我们预计2020年全国房地产合约销售额将下降5%-10%，而库 存将保持较高水平，同时境外融资环境具有不确定性。 图表1 0 2020年第一季度多数省份建筑指标各异或者负面 资料来源：国家统计局 图表11 一线、二线及二线以下城市 8 房价涨幅回落 资料来源：国家统计局、穆迪投资者服务公司 -70% -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% 房地产新开工施工面积累计同比增长(2020年第一季度)房地产施工面积累计同比增长(2020年第一季度) 房地产竣工面积累计同比增长(2020年第一季度) -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 一线城市二线城市二线以下城市 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 7 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 随着专项债发行额度提高，地方政府新发行的债券规模有所回升 2020 年第一季度，中国地方政府债券发行额共计人民币1.6 万亿元，较2019年第一季度发行额高14% (图表12)。新 增债券占地方政府债券发行总额的96%，其余大多为再融资债券 (见图表13)。2020 年第一季度没有置换债发行， 因为大部分存量债务已在2018年底之前完成置换。 到2020年第一季度末，地方政府发行的新增债券占人民币4.73万亿元全年新增债券额度的33%。在第一季度地方 政府发行的人民币1.54万亿元新增债券中，约69%为发行所得主要用于基建项目的专项债。 如前所述，财政部将 2020 年专项债发行额度提高至人民币 3.75 万亿元，接近市场预期，并远高于2019年；预计其 中大部分将用于提高基建支出。 2020年第一季度发行的94%以上地方政府债券期限较长 (7年或以上) (图表14)。7年期和10年期债券分别占发行总 额的8%和40%，15年或更长期限债券占45%。因此，2020 年第一季度发行的地方政府债券的加权平均期限由 2019 年第一季度的8 年延长至16 年。 2020年第一季度地方债总交易额为人民币2.5万亿元，与2019年第一季度的高交易额相当 (图表16)。这是因为地 方政府债券在第一季度提前发行 9 以及启动部分省市向个人投资者出售地方政府债券的试点计划 10 。我们预计，随 着地方债市场持续发展，交易量将随之增长。 2020年4月底，5年期地方债与同期国债的利差从2020年1月初14个基点的低点回升至44个基点的高点 (图表 17)，在财政部建议将最低发行利差要求调整到25 个基点之后，2020 年第一季度发行的多数地方政府债券的利差为 25 个基点，与2019 年相当。新疆、青海和 安徽 在2020年第一季度发行债券，发行利差为30个基点，是同期所有 债券的最大利差水平。利差水平最低的是吉林、陕西、甘肃、天津和山西发行的地方债，利差为24个基点。(见图 表18)。 图表1 2 2020 年第一季度地方政府债券发行额远高于2019年第一季度 资料来源：债券发行信息披露文件 图表1 3 2020年第一季度发行的多数地方政府债券为新增债券 资料来源：债券发行信息披露文件 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 2014 年 2015 年 5 月 2015 年 6 月 2015 年 7 月 2015 年 8 月 2015 年 9 月 2015 年 10 月 2015 年 11 月 2015 年 12 月 2016 年 2 月 2016 年 3 月 2016 年 4 月 2016 年 5 月 2016 年 6 月 2016 年 7 月 2016 年 8 月 2016 年 9 月 2016 年 10 月 2016 年 11 月 2016 年 12 月 2017 年 2 月 2017 年 3 月 2017 年 4 月 2017 年 5 月 2017 年 6 月 2017 年 7 月 2017 年 8 月 2017 年 9 月 2017 年 10 月 2017 年 11 月 2017 年 12 月 2018 年 2 月 2018 年 3 月 2018 年 4 月 2018 年 5 月 2018 年 6 月 2018 年 7 月 2018 年 8 月 2018 年 9 月 2018 年 10 月 2018 年 11 月 2018 年 12 月 2019 年 1 月 2019 年 2 月 2019 年 3 月 2019 年 4 月 2019 年 5 月 2019 年 6 月 2019 年 7 月 2019 年 8 月 2019 年 9 月 2019 年 10 月 2019 年 11 月 2019 年 12 月 2020 年 1 月 2020 年 2 月 2020 年 3 月 置换(定向承销，亿元)置换(公开招标，亿元)新增(公开招标，亿元)再融资(公开招标，亿元) 0% 25% 50% 75% 100% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 新增( 公开招标) -右轴再融资(公开招标) -右轴置换(公开招标) -右轴发行总额(2020第一季度, 亿元) -左轴 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 8 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 图表1 4 2020年第一季度发行的90%以上地方政府债券期限较长 资料来源：债券发行信息披露文件 图表1 5 专项债占2020年第一季度地方政府债券发行总额的69% 资料来源：债券发行信息披露文件 图表1 6 2020年第一季度二级市场交易规模与2019年第一季度相当 (人民币亿元) 资料来源：中央国债登记结算有限责任公司 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1-2年-右轴3年-右轴5年-右轴7年-右轴10年-右轴15-30年-右轴发行总额(2020年第一季度，亿元) -左轴 0% 25% 50% 75% 100% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 一般债专项债发行总额(2020年第一季度, 亿元) -左轴 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 9 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 图表17 2020年第一季度地方政府债券利差呈上升趋势 资料来源：中央国债登记结算有限责任公司 图表1 8 2020年第一季度多数地方政府债券发行利差为25个基点 注：最大信用利差指同一时期发行的、相同期限的中国国债与地方政府债券收益率之间的最大差值。最窄信用利差指同一时期发行的、相同期限的中国国债与地方政府债 券收益率之间的最小差值。 资料来源：债券发行信息披露文件 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% 5.5% 中债地方政府债5年到期收益率-左轴中债国债5年到期收益率-左轴地方政府债与国债之间的利差（基点）-右轴 - 5 10 15 20 25 30 35 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 公开招标总额(2020年第一季度, 亿元) -左轴最大信用利差-右轴最窄信用利差-右轴 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 10 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 附录 图表 19 表1 ：地方国企境外债券发行 (截至2020年第一季度末) 地方政府 发债企业集团 评级 发行日期 金额 (百万) 币种 期限 (年) 票面年利率 (%) 彭博代码 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2018.11.27 400 美元 3 4.150 AV8965056 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2018.12.11 500 港元 3 3.850 AW1659324 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2017.09.26 700 美元 3 2.750 AP2188948 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2015.07.29 600 欧元 4 1.500 UV3124731 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2015.07.14 50 美元 3 2.500 AF2431696 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2015.03.19 500 欧元 3 1.000 EK7881973 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2015.02.13 300 港元 5 2.800 EK7343891 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2014.11.20 300 美元 6 3.250 EK5933933 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2014.11.20 925 美元 3 2.625 EK6035449 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2014.07.09 600 港元 3 2.350 EK3605699 北京 北京市基础设施投资有限公司 A1/稳定 2014.03.20 300 美元 5 3.625 EK1153189 北京 北京市国有资产经营有限责任公司 A2/稳定 2017.09.28 400 美元 5 3.375 AP2869455 北京 北京市国有资产经营有限责任公司 A2/稳定 2017.08.07 400 欧元 5 1.350 AN7802308 北京 北京市国有资产经营有限责任公司 A2/稳定 2015.05.26 700 美元 10 4.125 EK9077950 北京 北京市国有资产经营有限责任公司 A2/稳定 2015.05.26 300 美元 5 3.000 EK9216780 北京 北京市燃气集团有限责任公司 A3/稳定 2017.05.31 500 美元 5 2.750 AN7224412 北京 北京能源集团有限责任公司 A3/负面 2015.07.28 300 欧元 3 1.500 UV3253324 北京 北京能源集团有限责任公司 A3/负面 2014.02.26 300 美元 3 2.750 EK0848995 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2018.04.24 500 美元 5 4.950 AS1974490 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2017.04.21 800 欧元 5 1.300 AN2331295 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2015.12.17 200 美元 25 4.990 QJ9903460 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2015.05.15 700 港元 5 3.900 EK9071839 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2015.05.07 500 欧元 5 1.435 EK8724289 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2013.05.06 500 美元 5 4.625 EJ6349322 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2012.04.25 800 美元 10 4.500 EJ1380009 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2011.05.12 600 美元 10 5.000 EI6599407 北京 北京控股有限公司 Baa1/稳定 2011.05.12 400 美元 30 6.375 EI6599449 北京 北京汽车集团有限公司 Baa2/评级观察 2015.11.02 500 欧元 5 1.900 QJ3696706 北京 北京首都创业集团有限公司 Baa3/稳定 2018.03.19 630 人民币 2 5.200 AR7559651 北京 北京首都创业集团有限公司 Baa3/稳定 2018.03.19 500 美元 3 4.250 AR7404189 北京 北京首都创业集团有限公司 Baa3/稳定 2015.04.01 600 美元 3 2.875 EK8272933 北京 北京首都创业集团有限公司 Baa3/稳定 2013.07.09 100 美元 3 4.000 EK6302930 北京 北京首都创业集团有限公司 Baa3/稳定 2018.07.26 400 美元 3 FRN AT2765424 北京 首创置业 Ba3/稳定 2017.07.05 100 美元 3 3.700 AO1662789 北京 首创置业 Ba3/稳定 2014.12.02 450 美元 永续 7.125 EK6250121 北京 首创置业 Ba3/稳定 2013.04.08 400 美元 永续 8.375 EJ6083228 北京 首创置业 Ba3/稳定 2019.11.07 500 美元 永续 VAR ZQ511266 北京 北京建工集团有限责任公司 - 2018.08.13 600 美元 3 5.750 AU0476880 北京 北京建工集团有限责任公司 - 2015.06.10 500 美元 3 3.850 EK9439036 北京 北京首钢集团 - 2019.05.16 500 美元 5 4.000 ZS5863619 北京 北京首钢集团 - 2018.03.28 500 美元 1 3.950 AR9570029 北京 中关村发展集团股份有限公司 - 2020.01.16 300 美元 3 2.875 ZP537860 北京 北京首都创业集团有限公司 Baa3/稳定 2020.03.11 300 美元 3 2.800 BG680220 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 11 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 地方政府 发债企业集团 评级 发行日期 金额 (百万) 币种 期限 (年) 票面年利率 (%) 彭博代码 上海 上海国际港务 (集团) 股份有限公司 A1/稳定 2019.06.11 300 美元 10 3.375 AZ0975542 上海 上海国际港务 (集团) 股份有限公司 A1/稳定 2019.06.11 400 美元 5 2.875 ZS9863524 上海 上海国际港务 (集团) 股份有限公司 A1/稳定 2017.08.09 500 美元 4 0.000 AO5336224 上海 上海国际港务 (集团) 股份有限公司 A1/稳定 2017.08.09 500 美元 5 0.000 AO5336562 上海 上海电气 (集团) 总公司 A2/负面 2015.05.22 600 欧元 5 1.125 EK8997984 上海 上海电气 (集团) 总公司 A2/负面 2014.08.14 500 美元 5 3.000 EK4187713 上海 上海临港经济发展 (集团) 有限公司 Baa1/稳定 2018.08.28 300 美元 3 4.625 AU2764184 上海 上海建工集团股份有限公司 Baa2/稳定 2015.07.21 400 美元 5 3.750 AF2691893 上海 光明食品 (集团) 有限公司 Baa2/稳定 2019.06.12 500 欧元 5 1.375 AZ1273533 上海 光明食品 (集团) 有限公司 Baa2/稳定 2017.07.28 800 欧元 3 1.125 AO2963703 上海 光明食品 (集团) 有限公司 Baa2/稳定 2016.06.03 400 欧元 3 1.625 LW1093373 上海 光明食品 (集团) 有限公司 Baa2/稳定 2013.05.21 500 美元 5 3.000 EJ6679793 上海 上海华谊 (集团) 公司 Baa3/稳定 2014.12.02 350 美元 5 4.000 EK6241500 上海 绿地 Ba1/稳定 2019.06.18 500 美元 3 6.750 AZ2072306 上海 绿地 Ba1/稳定 2019.03.05 350 美元 3 7.250 AX5181844 上海 绿地 Ba1/稳定 2019.01.16 300 美元 2 7.875 AW7455362 上海 绿地 Ba1/稳定 2018.12.13 430 美元 2 9.125 AV7504807 上海 绿地 Ba1/稳定 2018.07.25 300 美元 3 FRN AT7484385 上海 绿地 Ba1/稳定 2018.06.19 200 美元 1 7.875 AT0651089 上海 绿地 Ba1/稳定 2018.06.15 250 美元 3 FRN AT1182142 上海 绿地 Ba1/稳定 2018.05.16 500 美元 1 6.750 AS6849465 上海 绿地 Ba1/稳定 2018.03.27 460 美元 3 5.250 AR0737478 上海 绿地 Ba1/稳定 2018.02.02 300 美元 5 5.900 AR0737510 上海 绿地 Ba1/稳定 2017.08.17 500 美元 3 4.850 AO7244319 上海 绿地 Ba1/稳定 2017.07.06 400 美元 1 4.500 AO1306874 上海 绿地 Ba1/稳定 2017.06.22 500 美元 1 4.000 AN9939652 上海 绿地 Ba1/稳定 2017.05.17 320 美元 1 3.850 AN6113368 上海 绿地 Ba1/稳定 2016.12.22 180 美元 3 4.375 AL8422530 上海 绿地 Ba1/稳定 2016.09.06 300 美元 3 3.500 QZ3723710 上海 绿地 Ba1/稳定 2016.07.28 450 美元 3 3.875 LW9737476 上海 绿地 Ba1/稳定 2016.07.27 120 美元 永续 5.625 LW9920809 上海 绿地 Ba1/稳定 2015.09.16 300 美元 2 4.300 UV8565508 上海 绿地 Ba1/稳定 2014.10.17 500 美元 3 3.500 EK5385852 上海 绿地 Ba1/稳定 2014.10.10 100 美元 3 浮动 EK5231718 上海 绿地 Ba1/稳定 2014.08.07 500 美元 3 4.375 EK4094661 上海 绿地 Ba1/稳定 2014.07.03 400 美元 5 4.375 EK3548907 上海 绿地 Ba1/稳定 2014.07.03 600 美元 10 5.875 EK3549442 上海 绿地 Ba1/稳定 2014.03.10 2,000 港元 6 6.000 EK1106849 上海 绿地 Ba1/稳定 2013.10.18 700 美元 3 4.750 EJ8691721 上海 绿地 Ba1/稳定 2019.04.11 200 美元 1 6.375 ZS1522391 上海 上海电气 (集团) 总公司 A2/负面 2019.11.14 500 美元 5 2.650 ZQ536738 上海 绿地全球投资有限公司 Ba2/稳定 2019.11.05 370 美元 3 5.600 ZQ489925 上海 上海电气 (集团) 总公司 A2/负面 2020.02.13 300 美元 5 2.300 BG068853 上海 绿地全球投资有限公司 Ba2/稳定 2020.02.24 300 美元 4 6.750 BG246321 天津 天津轨道交通集团有限公司 A3/稳定 2018.03.13 400 欧元 4 1.625 AR5230727 天津 天津轨道交通集团有限公司 A3/稳定 2016.05.13 200 美元 3 2.500 JK9343258 天津 天津轨道交通集团有限公司 A3/稳定 2016.05.13 300 美元 5 2.875 LW0208816 天津 天津滨海新区建设投资集团有限公司 Baa2/稳定 2015.07.23 300 美元 3 3.100 AF2692867 地方政府与公共机构 MOODYS INVESTORS SERVICE 12 2020年6月12日 中国地方政府：2020年第一季度财经数据概览 地方政府 发债企业集团 评级 发行日期 金额 (百万) 币种 期限 (年) 票面年利率 (%) 彭博代码 天津 天津滨海新区建设投资集团有限公司 Baa2/稳定 2015.07.23 500 美元 5 4.000 AF2798474 天津 天津自贸区投资股份有限公司 Baa3/负面 2015.12.09 500 美元 3 3.625 QJ9754129 天津 滨海投资有限公司 Ba1/稳定 2017.12.30 300 美元 3 4.450 AQ0927519 天津 滨海投资有限公司 Ba1/稳定 2015.05.06 200 美元 3 3.250 EK8805716 天津 滨海投资有限公司 Ba1/稳定 2013.08.05 310 港元 3 1.000 EJ7707825 天津 滨海投资有限公司 Ba1/稳定 2017.11.30 300 美元 3 4.450 AQ0927519 天津 天津物产集团有限公司 - 2018.03.08 450 美元 永续 5.800 AR6876833 天津 天津物产集团有限公司 - 2017.12.01 500 美元 3 3.150 AQ0921322 天津 天津物产集团有限公司 - 2017.06.04 300 美元 3 4.625 AN0866854 天津 天津物产集团有限公司 - 2017.06.04 200 美元 5 5.500 AN0866912 天津 天津城市基础设施建设投资集团有限 公司 - 2016.06.15 500 美元 3 2.750 LW2966346 天津 天津房地产集团有限公司 - 2018.01.18 150 美元 1 5.500 AQ8492516 天津 天津房地产集团有限公司 - 2017.09.22 100 美元 3 4.500 AP2686222 天津 天津蓟州新城建设投资有限公司 - 2019.06.20 70 美元 3 4.800 AZ3962414 广东 广州地铁集团有限公司 A1/稳定 2018.12.11 200 美元 3 4.300 AW1258630 广东 广州地铁集团有限公司 A1/稳定 2016.06.01 200 美元 3 2.317 LW2509138 广东 广州地铁集团有限公司 A1/稳定 2015.12.03 200 美元 5 3.375 QJ9358954 广东 广州地铁集团有限公司 A1/稳定 2015.12.03 400 美元 3 2.875 QJ9358947 广东 广东恒健投资控股有限公司 A2/稳定 2017.07.11 500 美元 3 2.750 AO1976668 广东 广州市城市建设投资集团有限公司 A3/负面 2