家电行业深度研究报告：2020拖地元年自清洁创新开启新征程.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报告 家电 行业深度研究报告 推荐 （ 维持 ） 2020 拖地元年，自清洁创新开启新征程 2020 年拖地引爆清洁电器市场， 自清洁创新启动 需求 +供给共振。 2020 年 清 洁电器规模增速重回 20%，其中洗地机、自拖地机器人、拖把等增速分别实现 1970%、 6298%、 260%的爆发性突破，拖地类产品在清洁电器中份额提升高达 12.6pct。其核心原因正是在于需求端与供给端兑现。 需求端 ：中式硬质地面与 美日市场差异显著，导致扫地吸尘的劳动替代需求有限，但易扬尘特性导致费 时费力的拖地成为常规家务， 劳动 替代潜在痛点极大。 供给端 ：此前拖地类电 器认可度低， 重点 在于 对 清洗便捷性的布局缺失， 2020 年 拖地爆品在 自清洁 模块的 核心 创新 突破 ，使拖地劳务的需求痛点得以真正解决。 新兴 品类创新驱动 ， 洗地机、自拖洗机器人迎来赛道爆发 。 伴随拖地电器登堂 入室，其产品形态和技术路径具备极强引导意义。 洗地机 ： 添可异军突起 ， 改 写市场格局 并 引领规模扩张， 推动洗地机赛道由 0.7 亿 突破至 13.8 亿元，其核 心的实时自清洁及智能化优势构筑强大产品体验护城河，提领 2021 年市场规 模有望实现 40 亿。 自拖洗机器人 ： 以云鲸小白鲸为代表的可自动洗抹布产品， 补足了拖地便捷性需求中的自清洁模块，推动云鲸从无到有在扫地机 线上 市场 实现 10.7%份额完成逆袭 。 云鲸开启了市场对自清洁模块的迅速认知，后续扫 地机有望迎来拖地模块升级潮， 自拖洗机器人扩张下技术壁垒较高的头部品牌 新品有望主导市场。 拖把 ：疫情及拖地需求联动下以 Shark 为代表的蒸汽拖把 及电动拖把分享了市场红利，作为差异化中低端拖地产品具备补足性定位。 拖地需求 兑现 释放 产品 空间，短期拖地品类爆发 ， 长期 清洁电器 空间修复。 因中式地面 导致国内兼具扫地及拖地需求，而此前清洁电器重扫轻拖、自清洁 不足，导致普及度较低，在自清洁创新补足下拖地产品正式具备全流程劳动替 代属性，供需匹配下推动拖地细分赛道将短期爆发，测算未来三年拖地市场（狭 义） CAGR 有望实现 75.5%，铸就近两百亿市场规模。而长期看国内清洁电器 将逐步充分满足扫地 +拖地的共同需求，渗透空间有望真正开始对标成熟市场， 当前国内中型清洁电器销量仅 1487 万台，较美日成熟形态仍存数倍增量空间。 落地公司： 石头科技 ： 扫地机器人尚未达成熟形态， 自身强壁垒的 导航避障、 清扫效果、清扫后处理等多 维度构筑护城河并持续优化 。公司 以技术为驱动， 以用户 需求 为导向，作为扫地机器人技术 引领者 储备深厚，后续新品的迭代升 级 将抢占增量份额 。 科沃斯： 自主品牌矩阵 已初步成型 ，科沃斯扫地机器人行 业龙头地位巩固，中高端转型策略获效显著 ，已推出相应自拖洗机器人新品 开 启竞争升级 ；添 可洗地机 迎来爆发，已成为公司新的增长来源，后续品类拓展 +市场扩张有望助力增长势能持续释放。 九阳股份： Shark 仍处于品牌培育期， 收入贡献相对较低，期待品牌协同助力发展。 行业投资评级与投资策略 ： 中式 地面决定 了 拖地 为 居民的 重大家务痛点 ， 同时 疫情普及健康意识边际增强需求，伴随自清洁模块的创新补足， 我国拖地市场 需求正处加速 释放 期 ， 由此推动 短期 拖地 品类爆发、长期空间修复 。 随着 拖地 市场兴起， 技术储备深厚、创新 能力强、以 解决消费者痛点 为核心的头部 企业 将优先获得 行业成长红利。 重点推荐：高成长 清洁电器头部 企业石头科技、科 沃斯 ，关注具全球清洁产品协同效应的 九阳股份。 风险提示 ： 宏观经济下行；终端需求不及预期； 新品拓展不及预期； 行业竞争 加剧 。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 石头科技 1,196.01 20.32 25.49 30.68 58.86 46.92 38.98 53.71 强推 九阳股份 30.62 1.14 1.27 1.42 26.86 24.11 21.56 6.26 强推 科沃斯 123.0 1.08 1.8 2.52 113.89 68.33 48.81 28.03 推荐 资 料 来源： Wind，华创证券预测 注：股价为 2021 年 02 月 03 日 收盘价 证券分析师：秦一超 邮箱： 执业编号： S0360520100002 联系人：贺虹萍 电话： 021-20572572 邮箱： 行业基本数据 占比 % 股票家数 (只 ) 68 1.63 总市值 (亿元 ) 19,495.18 2.21 流通市值 (亿元 ) 17,263.16 2.63 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.04 18.97 33.22 相对表现 -6.29 2.14 -3.78 相关研究报告 集成灶行业深度研究报告：集成灶下个二十年， 新起点处见潮来 2021-01-08 家用电器行业双周报（ 20201228-20210108）： 智慧家庭外延智慧楼宇，家电赛道行业级联动 2021-01-11 家用电器行业双周报（ 20210111-20210122）： 跨境电商方兴未艾，小电品牌出海加速 2021-01-26 -13% 8% 29% 50% 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 2020-02-04 2021-02-03 沪深 300 家用电器 华创证券研究所 行业研究 家用电器 2021 年 02 月 03 日 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 投资 主题 报告亮点 2020 年清洁电器 行业规模 重回高速增长，打破 了 市场对清洁电器降速换挡的 担忧 ， 其中洗地机、自拖地机器人、拖把等增速分别实现 1970%、 6298%、 260% 的爆发性突破，拖地类产品在清洁电器中份额提升高达 12.6pct。 本篇报告对 拖地市场进行深入梳理与分析： 1）从需求端及供给端探讨拖地市场兴起的原 因，并对后续发展规模进行测算； 2）分析 拖地市场兴起 产品 的 形态和技术路 径 ，重点介绍添可等品牌 的产品特点及竞争优势 。随着拖地市场的兴起， 技术 储备深厚、持续创新解决消费者痛点的企业料将享受行业成长红利。 投资 逻辑 中式地面决定了拖地为居民的重大家务痛点，同时疫情普及健康意识边际增强 需求，伴随自清洁模块的创新补足，我国拖地市场需求正处加速释放期， 短期： 供需匹配下推动拖地细分赛道将短期爆发，测算未来三年拖地市场（狭义） CAGR 有望实现 75.5%，铸就近两百亿市场规模 ； 长期： 国内清洁电器将逐步 充分满足扫地 +拖地的共同需求，渗透空间有望真正开始对标成熟市场 。 随着拖地市场兴起，技术储备深厚、创新能力强、以解决消费者痛点为核心的 头部企业将优先获得行业成长红利。 重点推荐： 高成长清洁电器头部企业石头 科技、科沃斯，关注具全球清洁产品协同效应的九阳股份。 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 目 录 一、拖地市场爆发，自清洁创新解决拖地痛点 . 7 （一）清洁电器 2020 年爆发，拖地品类异军突起 . 7 （二）需求端：中式家居生活习惯差异形成拖地潜在刚需 . 8 （三）供给端：自清洁模块的补齐是拖地元年启动的关键 . 14 二、便捷性多元实现，新品类乘势而起 . 17 （一）洗地机：添可引爆市场，实时自清洁 +智能化开拓品类赛道 . 17 （二）自拖洗机器人：云鲸率先切中自清洁痛点 机器人拖地模块迎来补足升级 . 22 （三）蒸汽 /电动拖把：美国清洁专家 Shark 引领 拖把市场分享红利 . 26 三、自清洁改写赛道成长性，短期爆发长期空间修复 . 29 四、重点推荐投资标的 . 31 （一）石头科技：科技创新基因深厚，新品布局值 得期待 . 31 （二）科沃斯：自主品牌培育获效，增长势能持续释放 . 33 （三）九阳股份： Shark 品牌蓄势待发，静待业务协同获效 . 35 五、风险提示 . 37 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 图表目录 图表 1 2015-2020 年我国清洁电器销售额及同比 . 7 图表 2 2020 年清洁电器各品类规模及增速 . 8 图表 3 清洁电器各品类零售额份额（内 2019 外 2020） . 8 图表 4 2018 年各国吸尘器百户保有 量对比 . 8 图表 5 中美日近 30 年吸尘器渗透率对比 . 8 图表 6 中美日吸尘器成长期跨度十年渗透率变化 . 9 图表 7 相同人均 GDP（千美元）下中国吸尘器渗透率远低于美国日本市场 . 9 图表 8 近两年吸尘器搜索指数已与油烟机相当 . 10 图表 9 2018 年美国地面装饰材料市场份额分布 . 10 图表 10 中国家庭地面材质占比 . 10 图表 11 日式传统家居普遍采用草席榻榻米地板 . 11 图表 12 日本吸尘器与地毯渗透率联动提升 . 11 图表 13 中国家庭每周擦地频率占比 . 12 图表 14 单次擦地平均花费时间占比 . 12 图表 15 疫情以来 “清洁 ”、 “杀菌 ”百度搜索指数走高 . 12 图表 16 2020 年下半年线上清洁电器零售额仍维持较快同比增速 . 13 图表 17 2018 年全国时间利用调查公报 . 13 图表 18 扫地类产品朝着清洁效率提升、解放双手的方向升级 . 14 图表 19 扫地机器人模块配置占比（内 2019 外 2020） . 15 图表 20 扫拖一体产品使用问题调查 . 15 图表 21 扫拖一体产品使用反馈调查 . 15 图表 22 拖地流程的基本步骤拆分 . 15 图表 23 科沃斯 T8 AIVI 一次性免洗抹布介绍 . 16 图表 24 2020 年热销拖地类产品与传统拖把对比 . 17 图表 25 添可洗地机 618、双十一期间表现亮眼 . 18 图表 26 2020 年线上洗地机在清洁电器中的销额占比 . 18 图表 27 洗地机线上市场 TOP 品牌销售额份额 . 18 图表 28 2020 年线上洗地机各品牌零售额占比 . 18 图表 29 添可洗地机工作原理图 . 19 图表 30 添可洗地机实时自清洁原理 . 19 图表 31 洗地机主要品牌旗舰产品功能对比 . 20 图表 32 美国地面装饰中地板等硬质材质占比提升 . 21 图表 33 添 可美国市场搜索指数走高 . 21 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 图表 34 添可品牌主要产品类型 . 21 图表 35 至 2020 年底线上洗地机各品牌均价及机型数 . 22 图表 36 线上洗地机按零售量价格段分布 . 22 图表 37 2020 年线上扫地机市场主要品牌零售额份额 . 22 图表 38 2020 年线上扫地机主品牌均价（元） . 22 图表 39 云鲸小白鲸拖地机器人配备两个水箱及清洗肋 . 23 图表 40 云鲸小白鲸拖地机器人自清洁抹布主要过程 . 23 图表 41 科沃斯、石头和云鲸产品宣传重点有所不同 . 24 图表 42 科沃斯 T8 AIVI、石头 T7 PRO 和云鲸小白鲸功能对比 . 24 图表 43 Indiegogo 平台小白鲸众筹金额达 124 万美元 . 25 图表 44 云鲸小白鲸销量持续走高 . 25 图表 45 线上扫地机器人品牌零售额占比情况（内 2019 外 2020） . 26 图表 46 20H1 我国蒸汽拖把主要品牌零售额份额 . 27 图表 47 蒸汽拖把主要型号功能对比 . 27 图表 48 Shark 品牌发展历程梳理 . 28 图表 49 美国吸尘器市场主要公司零售量份额 . 28 图表 50 2017 年至今 Shark 品牌收入及同比 . 28 图表 51 Shark 吸拖一体机 VACMOP . 29 图表 52 Shark AI 扫地机器人 RV2001WD . 29 图表 53 我国拖地市场空间测算（亿元） . 30 图表 54 我国清洁电器行业年销量测算（万台） . 31 图表 55 清洁电器线上渠道细分品类品牌数 . 31 图表 56 Roborock 全球搜索指数走高 . 32 图表 57 2016 至今石头科技研发费用及占比 . 32 图表 58 2019 年石头科技与可比公司技术人员配置 . 32 图表 59 石头科技 2020 年限制性股票激励对象及 获授股票数 . 33 图表 60 石头科技限制性股票的归属期限和归属安排 . 33 图表 61 添可在国内外市场销售成绩优异 . 34 图表 62 20H1 添可品牌收入占比提升至 9.25% . 34 图表 63 添可品牌收入增速明显优于公司整体 . 34 图表 64 2013 至今科沃斯营业总收入及同比 . 35 图表 65 2013 至今科沃斯归母净利润及同比 . 35 图表 66 科沃斯 2021 年限制性股票激励计划 . 35 图表 67 尚科宁家（中国）公司收入及占比 . 36 图表 68 尚科宁家（中国）净利润（亿元） . 36 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 图表 69 九阳可口可乐联名款 . 36 图表 70 独奏早餐机销量超 12W 件 . 36 图表 71 九阳股份多次调增关联交易 . 37 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 回顾 2020 年的清洁电器市场其高增背后的驱动因素颇不寻常，首先历经疫情对全市场的 健康意识教育，消费者形成了较长期的清洁诉求，其后海外疫情供需失衡下提供了国内 清洁电器出海的绝佳窗口，进而推动了清洁家电出海的序章。而在 这一清洁大年的因素 中， 最具标志性的 同时也是当前市场相对忽略的一大核心因素，即是拖地产品的技术突 破带来的 拖地类 市场崛起 。在此之前，拖地电器囿于技术开发方向的偏差而未得其解， 但 正是 2020 年拖地中关键的自清洁模块的补足突破，使中国拖地需求正式被解决释放， 以此开启拖地市场庞大的想象空间 。 此去回 首 ，拖地元年自 2020 年伊始 。 一、 拖地 市场爆发 ， 自清洁创新解决拖地痛点 （一） 清洁电器 2020 年爆发 ， 拖地品类异军突起 疫情影响下 清洁电器 市场 恢复高增 。 据奥维云网数据， 2020 年我国清洁电器零售额 实现 240 亿元，增速突破至 20%，打破了此前 市场对 2019 年 降速换挡的担忧（ 2019 增速仅 3.1%）。一方面， 新冠疫情推动 下 消费者健康 意识得到深刻 养成， 而另一方面， 各类清 洁新 产 品的 强势 推出， 推动 行业 尤其下半年市场 重新 实现 高速 增长。 图表 1 2015-2020 年我国清洁电器销售额及同比 资料来源： 奥维云网，华创证券；备注：清洁电器包含 机器人、推杆式、洗地机、拖把、除螨仪、桶式、 卧式、立式、手持式和车载式产品 清洁 高增背景下， 洗地机 、 拖把 、 自 拖 洗 机器人 等拖地产品 异军突起。 分品类来看， 2020 年清洁电器细分中 除了依旧为主导的机器人和 吸尘器（推杆式和立式） 外，拖地类产品 强势崛起 。 品类份额看， 机器人（含云鲸）和吸尘器（推杆式和立式）分别占比 39.2%和 38.2%， 而洗地机和拖把合计份额占比提升至 11.0%，同比 +8.8pct，尤其洗地机异军突起， 零售额份额由近乎零增至 5.7%，成为 2020 年清洁电器的黑马品类。进一步为区别 以云鲸为代表的自清洁类拖地机器人与过去扫地 /扫拖机器人，本报告将这一类细分 产品命名为“自拖洗机器人”，我们将其中云鲸单独拆分其份额实现 3.9%，即拖地 主导品类 整体 2020 年提升达 12.6pct。 品类规模及增速看， 机器人和吸尘器（推杆式和立式）分别实现 94.1 亿元和 91.8 亿 元，增速 22%和 15%保持稳健。而拖地市场爆发下洗地机和拖把品类分别提升至第 三、第四品类，分别实现了 13.8 亿元和 12.5 亿元的规模，在接近由零为起点的基础 上增速爆发性实现了 1970%和 260%。此外，单拆得到自拖洗机器人代表的云鲸规模 突破至 9.4 亿元左右，一年间规模翻了 60 余倍。可以说，拖地类产品在 2020 年一 年间创造了约 36 亿元的全新市场。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 50 100 150 200 250 300 2015 2016 2017 2018 2019 2020 国内清洁电器销售额（亿元） 同比 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 图表 2 2020 年 清洁电器各品类规模及增速 图表 3 清洁电器各品类零售额份额（内 2019 外 2020） 资料来源：奥维云网，华创证券 资料来源：奥维云网，华创证券 无 论洗地机、 自拖洗 机器人 亦 或拖把电器在 2020 年的开创式兴起，均与拖地需求、拖地 功能创新有着直接关系。我们认为， 2020 年国内拖地产品的爆发，绝不是某类新品、爆 品的短效逻辑，也并非仅仅因疫情 带动健康卫生观念觉醒的消费影响，实质是 中式家居 生活的拖地潜在需求，首次由产品功能的关键创新而得以正式 供需共振 ，由此正式开启 了中国拖地市场的庞大上升空间 。 （ 二 ） 需求端： 中式 家居生活习惯差异形成拖地潜在刚需 中式家居的清洁需求与美日等 存在 差异性， 这也造成了中国对扫（吸）地与拖地的不同 需求强度 。 论述这个问题我们需要从代表性的吸尘器市场普及说起：事实上 是 ， 中国吸 尘器 已 普及多年，但 普及 现状仍处于可选消费早期阶段 。 目前国内吸尘器保有量仍然远低于海外发达国家 。根据 弗若斯特沙利文数据， 2018 年中国吸尘器百户保有量仅 12 台，相较美英日韩的 90 台 -150 台的保有量差距庞大， 这也是一直以来我们认为中国清洁市场空间极大的论据之一，但问题 在于 ，持续至 今 我国吸尘器的普及增速远低于发达国家 。 我国 吸尘器市场普及起点实际很早 。据 Euromonitor 统计，中国早在 1990 年就有 3.4% 的吸尘器初期渗透率，而从 2000 年 左右 国内吸尘器渗透率开始提速普及，由 4.7% 提升至 2019 年的 12.1%，因此可以说中国吸尘器普及至少推行了 20 年以上。 图表 4 2018 年各国吸尘器百户保有量对比 图表 5 中美日近 30 年吸尘器渗透率对比 资料来源：弗若斯特沙利文， JS 环球生活公司公告， 华创证券 资料来源： Euromonitor，华创证券 -1000% 0% 1000% 2000% 3000% 4000% 5000% 6000% 7000% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 全渠道销售额（亿元） 同比 洗地机 , 5.7% 拖把 , 5.2% 云鲸 , 3.9% 吸尘器 机器人（除云鲸） 洗地机 拖把 云鲸 除螨机 桶式 卧式 其他 12 150 105 95 90 0 20 40 60 80 100 120 140 160 中国 美国 英国 日本 韩国 吸尘器保有量（台 /百户） 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 美国（左轴） 日本（左轴） 中国（右轴） 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 但另一方面同样是普及期， 同时段内中国的普及 增速 远低于海外发达国家 。 据各国 统计局统计，美国在 1920S-1930S 年期间，吸尘器普及率由 10%左右 快速提升至 30% 左右 ；而日本在 1960-1970 年间，基于更成熟的产品技术，吸尘器普及率更是由 8% 飞跃至了 68%；但到了中国， 由 2009年的普及率 8.3%到了 2019 年仅仅增长至 12.1%。 同样是迈过渗透率 10%节点的十年，但中国与美日普及 速度 出现显著 差距 。 图表 6 中美日吸尘器成长期跨度十年 渗透率变化 资料来源：美国统计局，日本内务府， Euromonitor，华创证券 拉长时间维度看 ，吸尘器在日本从进入到全面普及仅用了 20 年时间，由 1955 年兴 起，到 1975 年 渗透率已达 91.2%。而中国市场经历 30 年，由 1990 年 3.4%仅提升至 2019 年 12.1%，这已说明了市场发展存在更深层问题。 图表 7 相同人均 GDP（千美元）下中国吸尘器渗透率远低于美国日本市场 资料来源： Euromonitor，日本内阁府， Wind，华创证券； 备注：日本吸尘器 1960-2004 年渗透率数据 来自于日本内阁府， 2005-2019 年数据来自于 Euromonitor 我们进一步从人均 GDP 和消费认知度等方面进行排除。 至 2019 年 我国人均 GDP 达到 1.03 万美元 ， 经济水平接近于 1978 年的美国和 1981 年的日本经济水平，但相 应的吸尘器渗透率 1978 年美国 为 85.4%、 1981 年日本 更达 95.4%， 可见并非因居民 经济基础导致的普及速度放缓 。另一方面，百度搜索指数看，近两年吸尘器搜索关 注的量级与油烟机相当，略低于洗衣机等成熟市场，基本可以说明吸尘器消费认知 已经达到较高水平， 普及低速也并 非是 产品教育缺失的问题 。由此回顾国内吸尘器 发展，就有了一个有趣的问题， 限制 国内 吸尘器普及增速的 原因到底是什么 呢？ 1920年， 10% 1960年， 8% 2009年， 8% 1930年， 30% 1970年， 68% 2019年， 12% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 美国 日本 中国 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 10 图表 8 近两年吸尘器搜索指数 已与油烟机相当 资料来源：百度搜索指数 我们认为， 国内吸尘器普及缓慢的症结在于中国家居 地面 环境 与美日市场 差异性 。 美国家居 地面 以地毯为主导 。美国 2018 地面装饰材料中毛毯类占比达到 49.5%，其 中毛毯及小型毛毯分别占比 38.2%和 11.3%，地毯文化在美式公寓、住宅、酒店中均 作为标配而普遍使用 ，其清洁特征即微尘、毛发极易吸附留存在地毯纹理中 。 图表 9 2018 年美国地面装饰材料市场份额分布 图表 10 中国家庭地面材质占比 资料来源： 海象新材招股说明书， Floor Covering Weekly， 华创证 券 资料来源： 新浪家居、知电、中国家用电器研究院和 iRobot 联合 发布中国家庭擦地需求与专用擦地机器人技术趋势白皮书， 华创证券 日本传统家居 地面 为 草席文化，且地毯普及率快速提升。 传统日式家居中 普遍使用 草席榻榻米地板，这是由 伊古萨（草 名 ）编织而成 的垫板 ，具备植物纤维纹理的表 面，同样易吸附微尘。同时在日本吸尘器兴起的 1960-1980 年代， 日本 地毯普及率 联动快速提升，地毯文化引入很大程度是基于吸尘器快速普及，同时地毯普及也反 向强化了吸尘器的刚需性 。 毛毯 , 38.2% 小型毛毯 , 11.3% 弹性地板 , 21.4% 橡胶地板 , 1.0% 木地板 , 10.5% 强化复合地板 , 4.8% 瓷砖 , 12.8% 瓷砖 , 56% 木地板 , 43% 地毯 , 1% 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 11 图表 11 日式传统家居普遍 采用 草席榻榻米地板 图表 12 日本吸尘器 与地毯渗透率联动提升 资料来源： 日本亚马逊 资料来源： 日本内阁府， 华创证券 相对而言， 中国家居地面则以瓷砖地板等硬质材料为绝对主导 。根据 中国家庭擦 地需求与专用擦地机器人技术趋势 白皮书 （下简称“擦地白皮书”） ，中国家居 地面中瓷砖及地板的比例分别高达 56%和 43%，而地毯占比仅为 1%。 美国地毯文化、日本草席文化在清洁方面的共同特点是，灰尘颗粒极易吸附留存于 纹理间，且极难通过简单的表面清扫去除，这 一家居环境 为吸尘器产品普及带来 了 极强刚性需求 ，由此吸尘器在美日市场作为必选消费品存在 。而反观中国硬质地面， 手动表面清扫是可以满足实际需求的，因此在过去中国市场中，吸尘器始终作为可 选消费品而存在 ，普及速度因此远低于美日 。 但相对应的是， 中式硬质地面带来 的易扬尘特性 导致在 中国拖地 成为常规 家务。 对比美 国地毯、日本草席，我国硬质地面在清扫便捷的同时也造成粉尘难以留存在地面材料中， 造成易扬尘的家居环境，这就导致生活中拖地成为常规性家务劳动。 中国家庭 日常 擦地频率较高 。 在擦地白皮书中显示， 家庭中每周擦地在 1 次以上的 比例高达 81.8%，其中更是有 21.2%的家庭为每天擦地，中国擦地家务非常高频。 单次擦地耗费时间较久。 家庭 单次擦地在 20 分钟以上的达到 60.6%，其中半小时以 上的也达到了 33.3%，可见擦地家务耗时繁琐。 拖 地在家务中 体力劳动 相对繁重 。 拖擦地面体能消耗较高，需将重心压在拖布头， 且较长时间屈膝弯腰，极易疲惫。并且部分家庭为更好清洁地面，会跪在地面上擦 洗地板，移动困难，且对膝盖关节造成压迫。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1955 1959 1963 1967 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 地毯渗透率 吸尘器渗透率 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 12 图表 13 中国家庭 每周擦地频率占比 图表 14 单次擦地平均花费时间占比 资料来源： 新浪家居、知电、中国家用电器研究院和 iRobot 联合 发布中国家庭擦地需求与专用擦地机器人技术趋势白皮书， 华 创证券 资料来源： 新浪家居、知电、中国家用电器研究院和 iRobot 联合 发布中国家庭擦地需求与专用擦地机器人技术趋势白皮书， 华 创证券 此外， 疫情 进一步提升了居民清洁卫生意识，使拖地在内的清洁家务需求进一步增强。 新冠疫情 大幅 改变了居民的生活和消费习惯，在“做好居家清洁工作”的防疫要点 宣传下，清洁、杀菌等 劳务意识进一步提升 ， 关于“清洁”和“杀菌”的 搜索指数 在疫情后均有所提升，相应清洁需求也进一步增强。 图表 15 疫情以来“清洁”、“杀菌”百度搜索指数走高 资料来源： 百度搜索指数 由清洁电器的长效增速提升，可进一步证明清洁类需求和意识的强化。在疫情期间 厨房小家电和清洁电器均线上销售高增，但不同于居家烹饪场景的厨房小电在解除 隔离后增速阶段性放缓，清洁电器隔离解除后各月依然保持 30-50%的高增速，体现 了 消费者 清洁意识的进一步觉醒和对清洁需求的 长效 增强。 这也导致 与除尘、杀菌 直接相关的 拖地劳务 量 的进一步增加，其潜在痛点 因此 增强 。 每天 , 21.2% 每周 4-6次 , 12.1% 每周 1-3次 , 48.5% 每周 1次以下 , 18.2% 20min以下 , 39.4% 20-30min, 27.3% 30-40min, 24.2% 40min以上 , 9.1% 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 13 图表 16 2020 年下半年 线上清洁电器零售额 仍维持较快同比增速 资料来源： 奥维云网，华创证券 拖地劳务作为 消费者 日常痛点 ， 拖地电器的劳动替代具备极强潜在需求。 拖地劳务占据日常劳务 比例 高 ，潜在需求旺盛 。 根据 2018 年全国时间利用调查公 报数据，在居民一天时间分配中，用于家务劳动的 日均时间达 1.4 小时，而目前 可用于个人自由支配的时间仅 3.9 小时。 由此前拖地频次与拖地时长的估算，平均 每天拖地次数约为 0.45 次，每次耗时约 26 分钟，即拖地代表着每天约 11.6 分钟（ 近 0.2 小时）的高体力劳动， 拖地电器对其劳动替代、体验优化具备极强潜在需求。 图表 17 2018 年 全国时间利用调查公报 资料来源： 国家统计局 ，华创证券 ；备注：无酬劳动包括 家务劳动、陪伴照料孩子生活、护送辅导孩子 学习、陪伴照料成年家人、购买商品或服务、看病就医、公益活动 劳动替代正是 消费者体验优化 所在 。借鉴传统扫地类产品的发展历程，消费者的使 用产品从最初的扫帚进阶到传统推杆式真空吸尘器再推演到扫地机器人，始终朝着 清洁效率提升、劳动替代程度高的方向发展。未来拖地类产品中高劳动替代的产品 亦料将成为主导。 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 20M1 20M2 20M3 20M4 20M5 20M6 20M7 20M8 20M9 20M10 20M11 20M12 吸尘器 料理机 搅拌机 煎烤机 个人生理必需活动 , 11.9 有酬劳动 , 4.4 个人自由支配 , 3.9 学习培训 , 0.5 交通活动 , 0.6 家务劳动 , 1.4 非家务劳动 , 1.3 无酬劳动 , 2.7 个人生理必需活动 有酬劳动 个人自由支配 学习培训 交通活动 家务劳动 非家务劳动 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 14 图表 18 扫地类产品朝着清洁效率提升、解放双手的方向升级 资料来源： 天猫超市 ， 石头科技官网， 华创证券 至此 中国拖地 电器兴起 的需求端逻辑得以明确 ： 其潜在痛点实际由来已久，不同于美国 地毯、日式草席，中国以瓷砖地板为代表的硬质材料一方面便于简单表面清洁，另一方 面也极易扬尘，因此导致 拖地成为中国家庭劳务中 非常 高频、耗时且高体力消耗的工作， 由此形成极强的拖地劳动替代潜在需求 。 （ 三 ）供给端：自清洁模块的补齐是拖地元年启动的关键 拖地作为一项劳心劳力的家务，传统拖把产品使用过程中存在 清洁 效果 （拖不干净，重 污渍仍需弯腰手动拖地） 和 便捷性（清洁 期间及期 后需清洗脏抹布 ） 等诸多问题，由此 带来替代需求。 事实上， 中国市场中具备拖地功能的清洁电器此前已成为主 导 产品 。根据奥 维云网数据， 扫地机器人中，兼具扫拖功能的产品零售量 2019 年即达到 85.2%， 2020 年进一步实现了 91.9%的份额，单扫类型 2020 年占比仅 6.8%。 但是这样高占比的扫拖产品布局，此前却 并未因拖地功能而获得市场充分认可，其本质问题即产品功能端并未 充分 解决拖地需求 。 此前 扫拖产品中拖地模块的消费认可度很低 ，清洁 效果 和便捷性 均 未充分解决 。 消费者对扫拖一体产品中的拖地功能的定位仅停留在辅助层级，体验满意度低 。据 擦地白皮书统计，在分别对扫拖一体产品的扫与拖两项体验调查中，整体对扫地模 块的满意度达到 75.01%，而对拖地模块满意的仅有 28.13%，且全部来自于“扫拖皆 优”的选项。细分项中认为“扫优拖劣”的占比最高达 46.88%，而与之相反的“扫 劣拖优”的占比直接为 0。考虑到体验调查中的消费者体验印象的模糊性和联动性， “扫拖皆优”选项中 大概率也 更多以扫为主要认可基础。 由此可见 ，市场上 此前 扫 拖产品中拖地 模块 仅作为辅助 补充性功能而存在，距离核心支撑性功能差距仍较大。 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 15 图表 19 扫地机器人模块配置占比（内 2019 外 2020） 图表 20 扫 拖 一体产品使用问题调查 资料来源： 奥维云网， 华创证券 资料来源： 新浪家居、知电、中国家用电器研究院和 iRobot 联合 发布中国家庭擦地需求与专用擦地机器人技术趋势白皮书， 华 创证券 此前拖地功能主要问题来自于清洁 效果 和便捷性不足 等 。 据擦地白皮书统计，消费 者对拖地功能主要质疑点在于“擦不干净”、“使用麻烦”和“不够智能”等问题， 在问题选项中提及概率分别为 56.7%、 50%和 46.7%。说明此前的拖地产品在 功能技 术上远无法做到拖地家务的劳动替代。 图表 21 扫 拖 一体产品使用反馈调查 拖 优 拖 劣 扫优 28.13% 46.88% 扫劣 0% 25% 资料来源： 新浪家居、知电、中国家用电器研究院和 iRobot 联合发布中国家庭擦地需求与专用擦地 机器人技术趋势白皮书， 华创证券 此前扫拖一体机更多聚焦于拖地 清洁 效果 强化，但缺乏对 便捷性 的功能布局 。 如果将拖地工作按步骤拆分，除去开始前的清扫地板和最后的收纳整理，其核心即 在清洗拧干拖把与各区域反复拖净等两个环节之间的反复循环，最终实现房屋各个 地面的湿拖工作。 图表 22 拖地流程的基本步骤拆分 资料来源：华创证券 早期 拖地模块 重点技术布局在于 拖地清洁 效果 ， 便捷性上的 抹布清洗体验较差 。 较 扫拖 单扫 单拖 56.7% 50.0% 46.7% 36.7% 13.3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 擦的不干净 使用麻烦 不够智能 渗水问题 其他 家电 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 16 早期拖地模块技术方向主要在于控水调节、大水箱 等基础方向，乃至后续增强下压 力、 高频震动、 过滤网拖布升级等，均是作用于拖净操作本身的升级，这 也的确是 拖地的核心动作。但在清洗拖布方面早期体验很差，甚至需要两块拖布反复更换、 清洗， 某种程度 说，不但没有实现拖地全流程的劳动替代，反而增加了更换、手动 清洗的劳动量和不适感。 拖地清洁抹布 细分的 免洗 抹布 （一次性） 模式 ， 便捷性 体验提升仍有限 。新一代如 科沃斯 T8 AIVI 和石头 T7 PRO，在抹布清洗方面的设计均采用了免洗抹布模式，也 就是一次性抹布、用完即 扔 。虽然较前代产品确实节约了一定的清洁抹布操作，但 一方面一次性抹布的使用成本较高 ，石头 1.65 元 /片、科沃斯 3.56 元 /片，如按用户 拖地频率每日一次（每次一片）计，则石头和科沃斯 抹布年成本分别达 602 元和 1299 元，实际成本或有限，但持续性耗材消费将极大损害使用体验； 另一方面更换脏污 抹布仍需人力参与 ，不但人手需碰触、撕扯、丢弃抹布，而且每次使用前均需注意 更换，难以做到无人自动工作，也就无法实现劳动替代。 图表 23 科沃斯 T8 AIVI 一次性免洗抹布介绍 资料来源：天猫 科沃斯官方旗舰店 而回顾 2020 年的热销拖地类产品，我们认为 核心爆发点在于，自清洁模块功能创新大幅 补足、 提升了拖地产品的便捷性体验 。 在 20