2020年年度及2021年一季度业绩专题报告.pdf

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的 准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 全部 A股上市公司 2020年年度净利润同比增速为 2.32%。而受去年同期低基数 的影响和今年疫情的显著好转 ，踏入 2021年一季度后业绩大幅飙升 ， 全部 A 股盈利同比上涨 53.30%，较 2019年同期相比，盈利上涨 24.81%，其中创业板 业绩上涨幅度较大。 中小板和创业板 的净利润 表现亮眼 。 2020年主板累计归母净利润同比上升 1.05%，剔除金融类的归母净利润同比上涨 1.81%。与 2019年同期相比， 2021 年一季度分别上涨 21.66%和 33.64%。 中小板和 创业板 2020年净利润增速分别 为 56.1%和 42.94%。 2021年一季度净利润增速分别为 74.39%和 111.07%，较 2019年一季度相比分别上涨 65.42%和 110.41%。 一季度全 A营收同比增加幅度大于成本同比增加幅度 。 2020年全年全 A整体、 全 A非金融及全 A非金融两油累计营业收入同比增长 2.48%、 1.56%及 5.63%。 2021年一季度全 A整体、全 A非金融及全 A非金融两油累计营业收入同比增加 30.61%、 38.45%及 43.28%，累计营业成本 分别 同比增加 41.00%、 41.01%以及 48.66%。 一季度全 A整体毛利率有所回升，科创板毛利率恢复明显 。 2020全年全 A、全 A非金融、全 A非金融两油整体的毛利率（ TTM,下同）分别为 18.64%、 18.62% 以及 18.51%， 2021年一季度全 A、全 A非金融、全 A非金融两油整体的毛利率 （ TTM,下同）分别为 18.68%、 18.65%和 18.22%。受疫情好转影响，营业收入 逐步恢复，毛利率平稳增长 。 一季度全 A净资产收益率有所提升 ， 主要由金融类企业带动 。 2020全年全 A 整体、全 A非金融及全 A非金融石油石化的净资产收益率 ROE（ TTM）分别为 1.74%、 1.31%及 1.33%。 2020年一季度净资产收益率 ROE（ TTM）分别为 2.68%、 2.42%及 2.44%， 环比分别上涨 0.94、 1.12及 1.10个百分点 ， 主要受盈利能力 提 升带动。 行业方面， 2021年一季度上市公司业绩增速均保持较快增长势头 ，国内经济 持续较快复苏使得整体经营回归正常化。 此外，受到大宗商品价格持续上升 因素影响，中上游的业绩表现更为突出 ，特别是钢铁、有色金属、电气设备 等行业。 2020年受疫情冲击，交通运输、商业贸易和休闲服务等行业的净利 润尚未恢复至疫情前水平，但 2021年一季度盈利环比增 速大幅改善。 TMT 在 2020年表现比较分化 ，传媒净利润同比大幅上涨，而计算机利润同比减少。 后续随着基数因素的逐步淡化，业绩增速也将逐步回归正常，预计二季度 A 股盈利修复速度或有所放缓 。 费小平 SAC 执业证书编号： S0340518010002 电话： 0769-22111089 邮箱： 岳佳杰 SAC 执业证书编号： S0340518110001 电话： 0769-22118627 邮箱： 包 冬青 SAC 执业证书编号： S0340520010001 电话： 0769-22115843 邮箱： 市场主要指数 4 月份表现 收盘点位 涨幅 上证指数 3,446.86 0.14% 深证成指 14,438.57 4.79% 沪深 300 5,123.49 1.49% 中小板指 9,266.22 4.22% 创业板指 3,091.40 12.07% A 股业绩增速情况 资料来源：东莞证券研究所， Wind 业绩专题 2021 年 5 月 7 日 一季度 A 股 盈利 同比 增长 53.3%， 业绩趋势向好 风险评级：中风险 2020 年年度及 2021 年一季度业绩专题报告 投资要点： 业 绩 专 题 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 2 请务必阅读末页声明。 目录 1、 2020 年 A 股盈利同比增长 2.32%， 2021 年一季度同比上涨 53.30%，较 2019 年一季度上涨 24.81% . 3 1.1 全部 A 股 2020 年 盈利同比 增长 2.32%， 2021 年一季度 同比增长 53.30% . 3 1.2 各板块已经恢复至疫情前水平，中小板和创业板表现亮眼 . 4 2、营收成本：一季度全 A 营收同比 增加幅度大于成本同比增加幅度 . 5 3、毛利率：一季度全 A 整体毛利率有所回升，科创板毛利率恢复明显 . 7 4、费用端情况：一季度企业主要费用有所回落 . 9 5、 ROE 表现 : 一季度全 A 净资产收益率有所提升 . 10 6、行业分析 .11 6.1 2021 年一季度中上游原材料行业盈利集体大幅提升 .11 6.2 2020 年中游制造业维持相对高速增长， 2021 年一季度除国防军工外业绩大幅上涨 . 12 6.3 2020 年下游消费行业表现分化， 2021 年一季度除房地产外业绩大幅上涨 . 12 6.4 TMT 行业 2020 年盈利表现分化， 2021 年一季度盈利环比部分行业 出现较大幅度下跌 . 12 6.5 金融板块 2020 年小幅盈利， 2021 年一季度盈利有所提升 . 12 插图目录 图 1 ： 上市公司归属母公司股东累计净利润增速情况（ %） .3 图 2 ：行业净利润占比变动及 2021Q1 上市 公司净利润同比增速情况 .4 图 3 ： 中小板和创业板营业收入增速（ %） .5 图 4 ： 上市公司营业成本同比增速 .6 图 5 ： 申万行业营收占比变动及 2020Q1 营业收入同比增速 .6 图 6 ：上市公司整体累计毛利率变动情况（ %） .8 图 7 ： CPI VS PPI .8 图 8 ： 板块累计毛利率变动情况（ %） .8 图 9 ： ROE(TTM)（ %）变动情况 .10 图 10 ： 全 A 非金融石油石化 ROE(%)销售净利率 (%)及总资产周转率 (%)变动情况 . 10 表格目录 表 1 :金融石油石化行业归母累计净利润同比增速 （ %） .4 表 2 :板块归母累计净利润同比增速（ %） .4 表 3:板块累计营业收入同比增速（ %） .7 表 4 :全 A 非金融整体利润表 .9 表 5 :板块 ROE(TTM)(%)，净利率 (TTM)(%)以及资产周转率 (TTM)(%)变动情况 .11 表 6:申万 一级各行业累计归母净利润同比增速变动情况 .13 表 7 :申万 一级各行业累计营业收入同比增速变动情况 .14 表 8 :申万 一级各行业毛利率（ TTM）变动情况 .14 表 9 :申万 一级各行业净资产收益率 ROE(TTM)变动情况 .15 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 3 请务必阅读末页声明。 1、 2020 年 A 股盈利 同比 增 长 2.32%， 2021 年一季度 同 比 上涨 53.30%，较 2019 年一季度上涨 24.81% 1.1 全部 A 股 2020 年 盈利同比 增长 2.32%， 2021 年一季度 同比 增长 53.30% 截至 2021 年 4 月 30 日 ，根据 wind 数据统计，全部 A 股上市公司 2020 年年度 净利 润同比增速 为 2.32%。 而 受 去年同期低基数的影响和今年疫情的显著好转 ， 踏入 2021 年一季度后业绩 大幅 飙升 ，全部 A 股盈利同比 上涨 53.30%， 较 2019 年 同期相比，盈利 上涨 24.81%，其中 创业板 业绩 上涨 幅度较 大 。 具 体来看 ， 剔除金融类 ， 所有非金融类上市公司 2020 年净利润 同比 上涨 4.25%， 增 速 明显高于 2019 年同期 ； 2021 年一季度 净利润 同比 上涨 166.07%， 较 2019 年同期 净利 润上涨 39.78%。而剔除金融、石油石化等行业后，非金融 石油石化上市公司 2020 年净 利润 同比 上涨 7.57%， 2020 年一季度 同比 上涨 115.00%， 2020 年一季度与 2019 年同期 相比，上涨 37.32%。 整体表现 优于疫情前水平 。 从行业利润分布看 ， 2020 年全年银行的净利润高达 1.69 万亿 元 ， 较 2018 年的 1.67 万亿略微 上涨 ， 占据全部 A 股净利润的 44.59%，排名第二名的是非银金融，占比为 10.81%，随后是房地产、建筑装饰以及 化工 等等。 2021 年一季度银行净利润为 3468 亿 元 ，较 2020 年同期的 4892 亿元下降 29.11%。但是 由于 其他 板块 的 净利润 同比 上涨 幅 度 更大 ，银行 占全部 A 股净利润大幅 下降 到 35.56%。 非银金融板块净利润占比 小幅下降 至 10.65%， 其次是 化工、食品饮料、医药生物 等 。 图 1：上市公司归属母公司股东净利润增速情况 （ %） 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 4 请务必阅读末页声明。 图 2： 申万行业 净利润 占比变动 及 2021Q1 上市公司 净利润 同比 增速情况 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 表 1:金融石油石化行业归母累计净利润同比增速 （ %） 行业 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 金融 16.71 16.05 16.50 14.57 -1.20 -12.24 -7.42 0.86 7.93 银行 6.27 6.75 7.14 6.92 5.52 -9.42 -7.72 0.68 4.62 多元金融 16.87 -0.91 1.96 -13.91 -43.16 -53.24 -38.14 -79.71 -6.18 保险 68.60 77.60 83.17 70.27 -26.39 -39.05 -21.54 -10.32 26.89 石油石化 -15.22 -10.85 -19.58 -4.51 -203.14 -149.76 -43.39 -35.41 297.26 资料来源：东莞证券研究所， Wind 资讯 表 2 ： 板块归母累计净利润同比增速（ %） 资料来源：东莞证券研究所， Wind 资讯 1.2 各板块已经恢复至疫情前水平，中小板和创业板表现亮眼 Wind 数据显示 ， 2020 年主板累计归母净利润同比 上升 1.05%， 剔除金融类的归母净 利润 同比 上涨 1.81%。 2021 年 一季度 主板累计归母净利润同比 上涨 50.90%，剔除金融类 的归母净 利润 同比 上涨 171.02%， 与 2019 年同期相比分别上涨 21.66%和 33.64%。 板块 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 主板 10.10 7.32 7.04 5.28 -24.12 -19.41 -7.76 1.05 50.90 主板非金融 2.32 -1.73 -2.30 -4.97 -54.26 -28.03 -7.97 1.81 171.02 中小板 -5.45 -3.68 2.37 -7.88 -16.59 6.91 14.68 56.61 74.39 创业板 -15.07 -21.57 -6.01 18.87 -25.56 34.53 21.47 42.94 111.07 科创板 44.79 26.38 19.33 27.35 50.62 57.88 213.36 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 5 请务必阅读末页声明。 科创板 2020 年整体归母净利润同比增长 57.88%。 2021 年 一季度整体归母 净利润同比增长 213.36%， 与 2019 年三季度相比，增长 48.31%。 中小 板 和创业板 2020 年净利润增 速 分别为 56.1%和 42.94%。 2021 年一季度净利润 增速分别为 74.39%和 111.07%， 较 2019 年一季度相比分别上涨 65.42%和 110.41%。 可以看到， 各板块已经恢复至疫情前水平，中小板和创业板表现亮眼 。 2、营收成本： 一 季度全 A 营收同比增加幅度大于成本同比增 加幅度 2020年全年全 A整体 、 全 A非金融及全 A非金融两油累计营业收入同比增长 2.48%、 1.56%及 5.63%。 2020 年全 A 整体、全 A 非金融 及 全 A 非金融两油的营业成本 分别 同比 增长 5.74%、 5.73%和 10.90%。 2021 年一季度全 A 整体、全 A 非金融及全 A 非金融两油累计营业收入同比 增加 30.61%、 38.45%及 43.28%， 与 2019 年一季度相比分别为 -39.49%、 -40.28 以及 34.87%， 营业收入 有增有减 。 2021 年一季度全 A 整体、全 A 非金融及全 A 非金融两 油累计营业成 本同比 增加 41.00%、 41.01%以及 48.66%，与 2019 年一季度相比分别为 28.89%、 28.81% 以及 37.00%。 整体来看， 一季度全 A 营收同比 增加 幅度 大于 成本同比 增加 幅度 。 图 3：中小板和创业板营业收入增速 （ %） 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 从申万行业营收来看， 2020 年全年全 A 营收占比较大的行业 为 建筑装饰（ 12.76%）、 银行 （ 10.48%）、 化工 （ 8.32%）、 非银金融 （ 7.76%）及 采掘 （ 6.53%）。 2021 年 一季 度 全 A 营收占比较大的行业为 建筑装饰（ 11.65%）、 银行 （ 10.85%）、 非银金融 （ 9.58%）、 化工 （ 8.88%）及 采掘 （ 6.73%） 。 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 6 请务必阅读末页声明。 图 4： 上市公司营业成本增速 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 图 5：申万行业营收占比变动及对 20Q4 和 21Q1 营业收入同比 增速 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 分 板块看， 2020 年主板非金融累计营收同比增长 1.23%。 2021 年 一季度主板非金 融累计营收同比 增长 37.84%， 较 2019 年一季度增长 25.20%。 中小板和创业板 2020 年营业收入同比 增速 分别为 6.26%和 9.08%， 2021 年一季度 中小板和创业板 累计营收 分别 同比增长 38.66%和 47.19%，较 2019 年一季度增长 35.86% 和 67.91%。 另外， 科创板 2020 年 营收同比增长 19.76%， 2021 年 一季度 营收同比 增长 约 71.29%， 较 2019 年三季度增长 47.09%。 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 7 请务必阅读末页声明。 3、毛利率 ：一 季度全 A 整体毛利率 有所回升 ， 科创板 毛利率 恢复明显 2020 全年 全 A、全 A 非金融、全 A 非金融两油整体的毛利率（ TTM,下同）分别为 18.64%、 18.62%以及 18.51%， 2021 年 一季度 全 A、 全 A 非金融、全 A 非金融两油整体 的毛利率（ TTM,下同） 分别为 18.68%、 18.65%和 18.22%。 受 疫情 好转 影响， 营业 收入 逐步恢复 ，毛利率 平稳增长 。 分板块来看， 2021 年 一季度 主板非金融 、中小板、创业板和科创板 的毛利率 分别 为 18.06%、 22.05%、 28.13%以及 35.75%， 分别 环比变动 0.04、 -0.18、 -0.39 以及 0.003 个 百分点 。 与 2019 年的毛利率水平仍有小额差距。 受 国际大宗商品价格上行 及 全球 经济 复苏 的 影响， PPI 持续 上 行 。因生猪产能恢复， CPI 走势平稳 。 图 6： 上市公司整体累计毛利率变动情况 （ %） 表 2:板块累计营业收入和成本同比增速（ %） 板块 项目 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 主板 非金融 收入 9.33 8.37 7.53 7.55 -12.55 -5.48 -1.58 1.23 37.84 成本 13.11 10.98 10.25 10.27 -8.90 -1.80 1.31 4.61 39.04 中小板 收入 8.66 6.34 6.14 7.17 -9.22 -1.22 3.19 6.26 38.66 成本 10.62 7.79 8.82 11.56 -6.10 2.34 5.49 9.08 44.88 创业板 收入 11.38 6.89 8.63 11.10 -11.11 -0.48 4.29 6.49 47.19 成本 20.89 12.10 14.24 16.47 -7.87 1.48 7.48 26.93 84.22 科创板 收入 - - 14.20 12.98 -9.25 1.68 15.60 19.76 71.29 成本 - - - - - - 178.54 171.58 285.41 资料来源：东莞证券研究所， Wind 资讯 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 8 请务必阅读末页声明。 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 图 7： 板块累计毛利率变动情况 （ %） 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 图 8： CPI VS PPI 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 9 请务必阅读末页声明。 4、费用端情况： 一季度企业 主要费用 有所回落 上述我们已经对 A 股整体收入和成本变动情况进行了分析，剔除掉对盈利影响较大 的金融企业后， 2021 年 一季度 全 A 非金融的毛利 率 小幅回升 。接下来将从除成本外的费 用端来分析导致盈利增速 上涨 因素。 2020Q4 全 A 非金融的费用端中，占比较大的销售费用、 财务 费用同比 下降 ，而且 管 理费用 增速 均低于收入端。由于 主营税金和所得税同比下降 ， 投资净收益大幅上涨， 导 致 净利润 同比上涨 。财务费用 同比下降 ，部分体现 了政府引导利率下行减轻企业费用的 政策正逐步显效。 为剔除去年低基数影响，与 2019 年 Q1 相比 ， 2021 年 Q1 全 A 非 金融 的 总营收 上涨 27.71%。 费用端中， 销售费用和管理费用有所上涨 ， 但均低于收入段增速，再加上财务 费用下降， 净利润出现 明显涨幅 。 从费用率来看， 2020 年 Q4 全 A 非金融销售、管理及财务费用率（ TTM）分别为 3.69%、 3.53%及 1.35%。 2021 年 Q1 全 A 非金融的销售、管理及财务费用率（ TTM）分别为 3.58%、 3.37%及 1.22%， 三项 费用率（ TTM）环比 下降 0.11、 0.14 和 0.14 个 百分点 。 值得注意的是， 2020 年 Q4 全 A 非金融的税金及附加 和所得税同比 延续 回落 走势， 但降幅较 2020年 Q3有所收窄 。两者降幅分别 由 2020年 Q3的 8.26%和 6.29%下降至 6.04% 和 1.15%。 整体来看， 营收 稳步上涨 和 企业整体销售、管理及财务 费用 下降 导致盈利增速 大幅 攀升 ， 基本上恢复至疫情前水平。考虑到全球经济复苏，内外需求逐步旺盛， 预计二季 度盈利能力将会 持续 改善， 结构上更加均衡 。 表 3:全 A 非金融整体利润表 （亿元） 利润表科目 19Q4 20Q4 20Q4 同比增速 19Q1 21Q1 与 19Q1 相 比 21Q1 增速 21Q1 增速 环比变动 营业收入 41,578.62 43,577.98 4.81% 8,881.71 18,992.26 27.71% -73.97% 营业成本 33,542.80 31,563.10 -5.90% 7,163.60 15,310.90 2.71% -76.69% 毛利润 8,035.78 12,014.88 49.52% 1,718.11 3,681.36 131.96% -66.83% 销售费用 1,757.63 1,596.47 -9.17% 388.27 803.47 3.71% -74.78% 管理费用 1,478.03 1,544.36 4.49% 326.43 659.38 17.33% -75.20% 财务费用 595.47 592.45 -0.51% 145.52 290.55 -4.92% -76.65% 主营 税金及附加 963.75 905.54 -6.04% 210.23 442.90 0.66% -76.63% 投资净收益 467.66 551.88 18.01% 81.07 189.68 4.74% -84.61% 公允价值变动净收益 55.19 52.18 -5.44% 27.94 27.42 -95.76% -97.73% 所得税 618.80 611.66 -1.15% 141.68 306.96 21.43% -71.87% 净利润 1,938.73 2,164.73 11.66% 521.70 1,131.40 39.05% -66.49% 归母净利润 1,643.88 1,857.19 12.98% 459.45 984.13 39.78% -65.42% 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 10 请务必阅读末页声明。 5、 ROE 表现 : 一 季度全 A 净资产收益率有所 提升 2020 全年 全 A 整体、全 A非金融及全 A 非金融石油石化的净资产收益率 ROE（ TTM） 分别为 1.74%、 1.31%及 1.33%。 2020 年 一季度全 A 整体、全 A 非金融及全 A 非金融石油石化的净资产收益率 ROE （ TTM）分别为 2.68%、 2.42%及 2.44%， 环比 分别 上涨 0.94， 1.12 及 1.10 个百分点 。 整体 ROE 主要由金融类企业带动，石油石化 也对 全 A 净资产收益率有所 贡献 。全 A 非金融石油石化整体 ROE（ TTM） 环 比 上涨 主要 受盈利能力 飙升带动 。 2021 年 一季度 A 股非金融石油石化的净利率（ TTM） 和总资产周转率（ TTM） 分别 为 5.75%和 0.14%， 分别环比上涨 0.48 和环比上涨 0.44 个百分点 。 图 9： ROE(TTM)（ %） 变动情况 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 图 10：全 A 非金融石油石化 ROE(%)销售 净利率 (%)及总资产周转率 (%)变动情况 资料来源 ：东莞证券研究所， wind 资讯 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 11 请务必阅读末页声明。 分板块来看， 一季度 主板 和中小 创业 板 ROE（ TTM） 均出现 下滑 。 2020 年全年 主板非金融 ROE（ TTM）为 7.68%，高于整体 A 股非金融 ROE，较 2020 年 Q3 上涨 0.46 个 百分点 ，资产周转率 环比上涨 0.19 个百分点 。 2021 年 Q1 中小板非金 融 ROE（ TTM）为 9.23%，较 2020 年 Q4 上涨 0.40 个 百分点 。 2021 年 Q1 创业板 ROE（ TTM） 为 7.17%，环比 上涨 1.81 个 百分点 。 从 行业来看， 金融 ROE(TTM)维持高盈利水平， 上、 中游 原材料整体提升 ， TMT 上涨 幅度 较 均衡 。 具体来看， 从大类行业来看， 2020Q4 和 2021Q1 金融 ROE(TTM)继续 维持高盈利水平， 支撑全 A 整体盈利能力。 与 上、中游原材料 2020Q4 ROE(TTM)相比 ， 2021Q1ROE（ TTM） 整体有所 提升 。 其中 ，化工和 有色金属 环比分别 上涨 3.18 和 2.40 百分点 ， 涨 幅最大。 中游制造 2020Q1 整体 ROE(TTM)同样出现 上涨 。 其中， 交通运输 环比 上涨 1.69 个 百分 点 。 国防军工逆势 下降 3.91 个 百分点 。 下游消费 2021Q1 整体 ROE(TTM)分化程度大于 中 游制造业 。其中 ， 农林牧渔 板块 环比下降 1.83 个百分点， 跌幅 较大 ；休闲服务、汽车、 纺织服装和商业贸易分别 上涨 4.13、 1.77、 1.40 和 1.01 个 百分点 。另外， TMT 科技板 块 整体 ROE(TTM)环比 上涨 幅度较 均衡 。 其中 ， 电子 行业 上涨 1.03 个 百分点 ， 传媒 行业 上涨 0.91 个 百分点 。 6、行业分析 6.1 2021 年 一 季 度 中上 游原材料 行业 盈利 集体 大幅 提升 2020 年 全年 上游原材料及中游原材料行业 表现较为分化。 受价格走 强 影响，有色金 属， 公用事业以及建筑材料 净利润 分别 同比 上涨 49.26%， 23.61%以及 11.19%， 带动 中 上游板块整体盈利 上涨 。 钢铁 维持相对高景气度，净利润 同比增长 1.55%。 采掘和 化工 表 4:板块 ROE(TTM)(%)， 净利率 (TTM)(%)以及资产周转率 (TTM)(%)变动 情况 板块 ROE(TTM)(%) 净利率 (TTM)(%) 资产周转率 (TTM)(%) 时间 20Q3 20Q4 21Q1 20Q3 20Q4 21Q1 20Q3 20Q4 21Q1 全部 A 股 8.21 8.76 9.18 7.67 1.44 0.44 0.13 0.18 0.04 全部 A 股 (非 金融 ) 7.02 7.59 8.63 4.63 3.01 0.94 0.42 0.61 0.15 全部 A 股 (非 金融石油石 化 ) 7.33 7.97 8.75 4.96 3.09 0.92 0.40 0.59 0.14 主板（非金融） 7.22 7.68 8.73 4.54 2.96 0.92 0.42 0.61 0.15 中小企业板 6.45 8.83 9.23 4.55 3.05 0.86 0.46 0.45 0.11 创业板 5.29 6.36 7.17 5.72 3.53 1.34 0.37 0.57 0.13 资料来源：东莞证券研究所， wind 资讯 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 12 请务必阅读末页声明。 净利润分别同比下降 24.03%和 11.91%。 2021 年 一季度 ， 上游 及 中游原材料 所 有 行业 的净利润 同比 均 大幅 增加 ，同时营收增速、毛利率及 ROE 也大幅增长 ， 一方面 显 示出 2020 年同期低基数，另一方面反映 经济 恢复较快 。 为 剔除 2020 年低基数影响，把 2021 年一季度业绩与 2019 年一季度对比。 具体来看， 一季度 钢铁 净利润 涨幅 最 大 ， 达 129.60%； 有色金属 和化工 净利润 分别 同比 上涨 116.33%和 88.79%； 公用事业和建筑材 料 利润 分别增加 31.94%和 22.41%， 环比 增速 均 出现回升。 6.2 2020 年 中游制造业维持相对高速增长， 2021 年 一季度 除 国防军工外 业绩 大幅 上涨 2020 年， 中游制造业 除了交通运输，其他 行业净利润均呈 上升 趋势 。具体来看， 机 械 设备在 20Q4 累计盈利增幅最大， 达 62.34%； 电气设备 和国防军工 净利润 分别 同比增 长 57.84%和 26.84%。 中游 制造业的 营 业收入 ，毛利率 以及 ROE 表现 均较为稳定 ，总体 维持 相对高增长 。 受 2020 年一季度低基数影响 ， 除 国防军工外， 2021 年 一季度 中游制 造业 所有行业 净利润 同比均大幅 增加 ， 但 上涨 幅度小于 中上 游原材料 。 其中， 交通运输 净利润同比 上涨 381.61%，涨幅最大 。 但与 2019 年一季度相比，交通运输净利润减少 38.19%。 同时 ， 所有 行业 的 营业收入纷纷 转正 。 随着 国内疫情 的 结束 和复工复产的全面 推进， 以及 专项债下发，基建投资加码， 建筑装饰， 交通运输 以及机械设备 的 景气度有 望回升。 6.3 2020 年 下游消费行业 表现分化 ， 2021 年 一季度 除 房地产 外业 绩大幅 上涨 下游消费产业 2020 年 盈利 表现 较为分化 。 具体来看， 家用电器、农林牧渔、食品 饮料、医药生物 盈利上涨 。 其中，受 生猪产能 提振，农林牧渔 业绩 最为突出 ，盈利同比 增速高达 37.07%； 医药生物 和 食品饮料维持高景气度， 盈利同比 增加 25.58%和 15.91%。 但是 ， 休闲服务、商业贸易和纺织服装 盈利分别 同比下降 102.39%， 67.91%和 24.80%。 2021 年 一季度， 除 房地产 行业外， 其它下游消费产业盈利表现 较强 。 其中 ， 汽车、纺织 服装和休闲服务同比 盈利 大幅上涨 。 与 2019 年一季度相比， 农林牧渔盈利 上涨 559.80%， 继续维持高增长 趋势 。 此外 ， 医药生物 较 2019 年一季度的 盈利 上涨 51.16%。 整体来看 ， 疫情 期间严重 影响了 下游 消费产业 ， 但是 2020 年逐步恢复，汽车、农林牧渔、食品饮 料和医药生物行业已恢复至疫情前水平。 6.4 TMT 行业 2020 年盈利 表现分化 ， 2021 年 一季度盈利 环比部分行业 出现 较 大幅度 下跌 TMT 成长型行业 2020 年盈利 表现 同样分化。 其中 ， 电子 、 传媒 和通信 净利润 分别 同 比增加 24.42%、 187.98%和 42.97%。 而 计算机盈利 同比下 降 10.17%， 整体来看， 2020 年 TMT 行业 增速较快 。 2021 年 一季度 ， 受 去年低基数影响 ， TMT 成长型 行业 盈利均出现 较大幅度 上涨 。 其中 ， 计算机盈利 同比 上涨 398.39%。与 2019 年一季度相比， 2021 年 TMT 板块除了计算机行业，基本恢复至疫情前水平，电子、 传媒 和通信 净利润 分别 增加 134.99%、 1.11%和 10.96%。 6.5 金融板块 2020 年 小幅 盈利， 2021 年 一季度 盈利 有所提升 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 13 请务必阅读末页声明。 2020 年 金融 行业 盈利增速 平稳 ， 非银金融 板块盈利 同比增长 0.60%。 然 而， 2021 年 一季度金融板块盈利 有所提升 ，主要 受 2020 年低基数的影响。 非银金融板块盈 利 同比 增加 22.66%。 但与 2019 年一季度数据相比， 非银金融板块 减少 2.29%。 银行 和 非银金融整体 ROE 环比分别 下降 0.54 和 0.09 个 百分点 。 总的来看， 2021 年一季度上市公司业绩增速均保持较快增长势头，国内经济 持续较快复苏使得整体经营回归正常化。此外，受到大宗商品价格持续上升因素 影响，中上游的业绩表现更为突出 ，特别是钢铁、有色金属、电气设备等行业 。 2020 年 受疫情冲击 ，交通运输、 商业贸易和休闲服务 等行业 的净利润 尚 未恢复至 疫情前水平，但 2021 年一季度 盈利 环比 增速大幅改善。 TMT 在 2020 年表现比较 分化，传媒净利润同比大幅上涨，而计算机利润同比减少。 后续随着基数因素的 逐步淡化，业绩增速也将逐步回归正常 ， 预计 二季度 A 股盈利修复速度或有所放 缓 。 表 6:申万 一级各行业累计归母净利润同比增速变动情况（ %） 上下游产业 板块 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q1 与 19Q1 相比 的增速 21Q1-20Q4 上游原材料 采掘 -85.20 -78.38 -30.28 -24.03 1,046.51 67.08 91.11 有色金属 -57.09 -33.31 -10.52 49.26 347.67 116.33 67.08 中游原材料 化工 -109.09 -72.97 -21.30 -11.91 3,456.15 88.79 100.70 钢铁 -41.77 -35.09 -13.18 1.55 240.58 129.60 128.05 公用事业 -29.02 5.07 14.80 23.61 54.26 31.94 8.33 建筑材料 -38.03 -1.49 5.44 11.19 94.32 22.41 11.22 中游制造业 建筑装饰 -30.42 -8.92 -0.45 3.89 75.51 23.93 20.04 交通运输 -120.37 -97.56 -73.88 -91.38 381.61 -38.19 53.18 电气设备 -15.62 21.34 40.44 57.84 141.94 163.94 106.09 机械设备 -44.35 7.73 18.66 62.34 186.93 78.46 16.12 国防军工 39.72 2.08 18.48 26.84 -14.37 227.79 200.95 轻工制造 -35.72 -21.73 -7.91 20.40 163.27 133.40 112.99 下游消费 汽车 -81.09 -30.36 -5.01 -2.58 497.75 34.99 37.57 家用电器 -51.98 -31.34 -15.45 7.36 106.46 -7.12 -14.48 纺织服装 -80.76 -54.37 -30.16 -24.80 285.17 -9.29 15.50 商业贸易 -72.84 -44.60 -48.67 -67.91 182.73 -34.39 33.52 农林牧渔 389.19 182.82 122.73 37.07 3.72 559.80 522.74 食品饮料 -0.67 9.79 12.23 15.91 26.41 29.37 13.45 休闲服务 -151.62 -122.81 -86.52 -102.39 218.74 -50.22 52.17 医药生物 -19.68 8.60 21.58 25.58 68.72 51.16 25.59 房地产 -42.47 -20.06 -12.78 -11.82 -14.87 -48.66 -36.84 综合 11.76 -1.27 41.57 -84.64 4.83 -66.38 18.26 TMT 电子 -11.79 17.27 24.06 24.42 157.26 134.99 110.58 计算机 -120.08 -47.32 -35.07 -10.17 398.39 -46.30 -36.13 传媒 -49.44 -34.10 -25.55 187.98 90.65 1.11 -186.87 通信 -56.17 -20.98 -9.24 42.97 109.53 10.96 -32.01 金融 银行 5.52 -9.42 -7.72 0.68 4.62 17.87 17.19 2020 年年度及 2021 年一季 度业绩专题报告 1