2021年海外保险行业中期投资策略：长线布局寿险标杆及财险龙头.pdf

请务 必阅读正文之后 的 信息披露和重要声明 海 外 研 究 行 业 深 度 研 究 报 告 证券研究报告 industryId 金融 行业 investSuggestion 推荐 ( investS uggesti onChan ge 维持 ） 重点公司 股票代码 评级 中国财险 02318.HK 买入 友邦保险 01299.HK 买入 中国平安 02318.HK 买入 中国太保 02601.HK 审慎增持 relatedReport 相关报告 港股 2021 年 海外保 险行业 投 资策略： 把握基本面改善带来的 投资机会 20201110 港股 2020 年 中期 海外保险行 业投资策略： 把握负债端改善带 来的估值修复 20200601 海外研究 emailAuthor 分析师： 张博 SFC:BMM189 SAC: S0190519060002 联系人： 张忠业 投资要 点 summary 年 内 行情回顾 ： 港股保险板块跑输大盘 。 一是年初销售高点后， 寿险新单销 售承压，承保端复苏低于 市场预期；二是 资本 市场 波动 降低市场对险企投资 端的预期。 保险行业 展望 ： 人身险 转型期有结构性机遇， 财险强者 恒强 ，投资端稳健 。 人身险 ： 行业 转型期 ， 业绩承压 ，关注两大 结构 机遇 。 2018 至 2020 年 ， 6 家 内资 上市 险企 NBV 加权平均增速依次为 -2.8%、 3.1%、 -19.4%， 短期 因素是 新冠 疫情 ，长期 因素 是 渠道及 客群 压力 （ 代理 人 量 、质 承压 ， 大众客群价格 敏感 ， 大众 市场 被 网络 互助 、 惠民 保 等 挤占 ） 。 市场需求 是 行业转型的 核心驱 动力， 当前 机遇在于长期 储蓄型保单 和中高端市场 。 机遇一 。 客户生命周期维度 ： 长期储蓄型 保单 及养老 产业链 。 少子化 、 老 龄化 加大 人身险 长 期 储蓄 诉求 ， 长期年金 （ 包括 养老年金 ） 空间 大 。 平安、 太保 等 先发 布局 “长期 年金 +养老 社区 +长期护理 ”产业链 。 平安 安 之 心 养老 年金 9 个月保费破 100 亿元 ；太保 8 个养老社区项目落地 ， 总储备床位超 过 1.1 万张 ，带动年金险销售 。 机遇二 。客群 财富维度 ：中高端赛道 。 人身险 为 富裕群体 及高净值客户 提 供 财富 保值 及传 承 、中高端健康险及养老 服务 ，受益于其 资产规模增长 。 1） 招行测算 ， 目前 我国 高净值人 群 可投资资产 年增长 10 万亿元 左右 ， 新 增 保险 资产 规模 千亿 级别 。 2） 险企以 家族办 公室、 保险金信托 等形式 进 行 财富管理 ；通过 建立医疗直付网络 、 对接 第三 方高端医疗 资源 满 足 中 高 端健康险 需求 。 友邦 是 中高端 赛道的行业标杆 ，平安 向 中高端转型 。 渠道 。 代理人以质补量 ， 对接 富裕客群 及高客 ； 银保 回暖 ， 适 销 储蓄保单 。 财险 ： 1） 保费： 车险保费承压，非车业务驱动规模增长 ， 全年保费 有望正增 长 。 2） 承保利润率 ： 龙头公司 优于同业 ，且具备提升空间 ； 中 国财险 车险新 单持续盈利 ， 2021 年 全口径 综合成本率 有望 同比下降 。 投资 ： 1） 大 类 资产 ： 风格 稳健 ，权益 类约 20%； 后续 可 增配权益资产、固定 资产（ 地产物业等）、海外资产 ， 操 作空间 足 ，无惧利率下行 。 2） 股票投资 ： 偏好银行 、 地 产 ， 2021Q1 末 各 占 60.5%、 9.9%， 重股 息回 报， 并 享受白马股 资本利得 ；适应 IFRS-9 准则 。 3）长期股权 ： 举牌以促进产业链建设 、业务 协同 。 4）收益 率 ： 长期跑赢 5%假设 。 投资策略 ： 长线布局财险龙头及受益于结构性机遇的寿险标杆 。 策略一 ： 长 线 布局受益于 长期储蓄型 保单 、中高 端寿险市场 结构性机 遇的优 质 公司 。 市场以成长股逻辑配置寿险标的 且持股周期 相对 较长 ；疫情之下 ， 我 们 精选个股 ，看好高质量发展、 布局 有 优势的 寿险标的 。 策略二 ： 关注维持 强者恒强逻辑的 财险 龙头 。 财险标的 估值及 ROE 受承保利 润率 影响大 ， 龙头公司 优势 持续 。 重 点公司推荐 ： 友邦 保险 、 中国 平安、 中国 太保、中国财险 。 友邦、平安、 太保均受益于长期储蓄 型 保单 销售 ；友邦是中高端寿险市场的最大受益者 ， 平安其次 ；太保受益于 近期 人才、治理、康养产业布局。中国财险稳居财险 龙头，强者恒 强，有补涨空间。 风险提示： 1）资本市 场波动； 2）保费收入不达预期； 3）保险行业政策变动风险； 4） 保险公司经营风险 。 title 2021 年 海外 保险 行业 中期 投资策略： 长线布局 寿险 标杆 及 财险 龙头 createTime1 2021 年 6 月 9 日 请务 必阅读正文 之后 的信 息披露和重要声 明 - 2 - 海外 行 业深度研究 报告 Overweight （ Maintained） Financial Industry Analyst Bo Zhang SAC: S0190519060002 SFC: BMM189 Contact Zhang Zhonye Market review of the year: the insurance sector of H-shares lagged behind overall market performance. Firstly, following the sales peak at the beginning of the year, sales of life insurance endured pressure in March and April, and the recovery of the underwriting side was below market expectation; Secondly, capital market fluctuations lowered market expectations on insurers investment. Insurance industry outlook: Life insurance will encounter structural opportunities during the transition period. Property insurers with good performance will continue leading the industry, and theres robust prospects for investment. Life insurance: Performance is under pressure during industry transition period. Attention could be attached to two structural opportunities. From 2018 to 2020, 6 domestic listed insurance companies weighted average growth rates of NBV are -2.8%, 3.1% and -19.4% respectively. In the short term, they are affected by the COVID-19 pandemic, while in the long term, the challenges remain to be pressures related to channels and customers (the quantity and quality of agents are under pressure, the masses are sensitive to price, and the mass market is squeezed by mutual aid networks and Huimin Healthy Insurance). Market demand is the core driving force of industry transformation, and the current opportunity lies in long-term deposit insurance policies and high-end market. Opportunity 1: Customer lifecycle perspective: long-term deposit insurance policy and the elder care industry chains. With low birthrate and the aging trend, demands for life insurance cover with long-term savings are rising, and long-term annuity (including pension annuity) has a promising prospect. Ping An and CPIC took the lead to establish “long-term annuity + pension community + long-term care” industry chain. The 9-month premium of Ping Ans Anzhixin pension annuity products exceeded 10 billion yuan; CPIC has established 8 pension communities, with a total reserve of more than 11,000 beds, driving the sales of annuity insurance. Opportunity 2: Customer wealth perspective: medium and high-end services. Life insurance provides wealth preservation and inheritance services, medium and high-end health insurance and pension services for the rich group and high net worth clients, benefiting from the growth of their asset size. 1) According to the calculation of China Merchants Bank, currently the investable assets of high-net-worth individuals in China increase by approximately 10 trillion yuan annually, and the scale of newly increased insurance assets is around 100 billion yuan. 2) Insurance companies conduct wealth management in the form of family offices and insurance trust; Demands for medium and high-end health insurance are met with the establishment of direct medical payment network and coordinating third-party high-end medical resources. AIA is the benchmark enterprise in the medium and high-end insurance market, and Ping An is also carrying out reforms in life insurance to transform itself into the medium and high-end market. Channels. Insurance agents coordinate rich and high-end customer groups, the quality improvements of which compensate the lack of quantity; Bancassurance recovered with marketable deposit policies. Property insurance: 1) Premium: vehicle insurance premiums are under pressure, non-vehicle business drives growth, and annual premium is expected to achieve a positive increase. 2) Underwriting profit margin: leading companies outperform peer companies, and maintain room forimprovement; new auto insurance policies of PICC P Equity assets, fixed assets (real estate, and etc.) and overseas assets could be added. Theres no need to worry about interest rate decline. 2) Investment in shares prefers banking and real estate, accounting for 60.5% and 9.9% respectively by the end of 2021Q1, and attaches importance to dividend return and capital gains of high-quality shares; IFRS9 is fully implemented. 3) Long-term equity: invest to promote industrial chain development and business collaboration. 4) ROI outperforms 5% assumption in long term. Investment strategy: Outstanding insurers with structural opportunities have promising long-term investment value. Strategy 1: High-quality companies with long-term deposit insurance policies as well as structural opportunities in medium and high-end life insurance market have promising long-term investment value. The market looks for subject-matters of life insurance following the logic of growth stock selection, and the holding period is relatively long; Against the background of COVID-19, we maintain the expectation of weak recovery in 2021 while hold optimistic attitudes towards high-quality life insurance subject-matters with advantageous orientation. Strategy 2: Attach importance to the leading property insurers which tend to maintain their advantageous positions. The valuation of property insurance subject-matters and its ROE are significantly affected by the underwriting profit margin. The leading companies are expected to keep their advantages. Key companies recommended: AIA, China Ping An, CPIC, and PICC P AIA is the biggest beneficiary of the medium and high-end life insurance market, followed by Ping An; CPIC benefits from its recent emphasis on talents, governance and health care industries. PICC P 2). Growth of premium income fall below expectation; 3). Policy changes in Chinas insurance industry; 4). Operation risk of insurance companies. Investment Strategy of Overseas Insurance Industry in Mid-2021: Outstanding Insurers Have Promising Long-term Investment Value 6/9/2021 请务 必阅读正文 之后 的信 息披露和重要声 明 - 3 - 海外 行 业深度研究 报告 目 录 1、年内行情回顾：港股保险板块跑输大盘 . - 7 - 2、保险行业展望：人身险有结构性机遇，财险龙头强者恒强 . - 8 - 2.1、人身险：重点关注长期储蓄型保单、中高端市场增长机遇 . - 8 - 2.1.1、疫情之下行业弱复苏，大众市场及代理人渠道承压 . - 8 - 2.1.2、压力之下具备结构性机遇 . - 11 - 2.1.3、机遇一：长期储蓄型保单及养老产业链 . - 13 - 2.1.4、机遇二：富裕群体的保险财富管理、中高端健康险及养老需求 . - 20 - 2.1.5、渠道建设：代理人以质补量，银保渠道继续发展 . - 27 - 2.2、财险：更关注综合成本率指标，龙头公司优势显著 . - 31 - 2.2.1、保费：车险保费承压，非车业务驱动规模增长 . - 31 - 2.2.2、承保利润率：龙头公司优于同业，且具备提升空间 . - 33 - 2.3、投资：策略稳健，重仓价值股 . - 35 - 2.3.1、大类资产配置风格稳健、久期缺口缩小、可操作空间充足 . - 35 - 2.3.2、权益投资抱团价值股，举牌促进保险产业链建 设 . - 39 - 2.3.3、实际投资收益率高于精算假设 . - 43 - 3、投资策略及重点公司推荐 . - 44 - 3.1、保险股复盘：投资价值分析 . - 44 - 3.2、投资策略：长线布局优质个股 . - 47 - 3.3、重点公司推荐：友邦保险、中国平安、中国太保、中国财险 . - 48 - 3.3.1、友邦保险（ 01299.HK）：中高端寿险标杆，受益中国市场开拓 . - 48 - 3.3.2、中国平安（ 02318.HK）：长期内看好综合金融平台优势和寿险改革 - 49 - 3.3.3、中国太保（ 02601.HK）：长航计划落地，看好健康及养老业务布局 - 50 - 3.3.4、中国财险（ 02328.HK）：财险龙头，看好 ROE 表现及投资价值 . - 52 - 4、行业估值 . - 53 - 5、风险提示 . - 55 - 图 表 目 录 图 1、 有关指数相对走势跟踪（ 2021.1.4-2021.6.8） . - 7 - 图 2、 保险板块各公司涨跌幅（ 2021.1.4-2021.6.8） . - 7 - 图 3、 中国保险行业发展展望 . - 8 - 图 4、 中国人身险行业发展概况 . - 8 - 图 5、 港股险企历年寿险健康险新业务价值 . - 9 - 图 6、 港股险企历年寿险健康险新业务价值同比增速 . - 9 - 图 7、 2021M1-4 险企人身险保费增速（月度累计） . - 9 - 图 8、 2021M1-4 险企人身险保费增速（单月度） . - 9 - 图 9、 人身险新单投保人年龄结构 . - 10 - 图 10、 互联网健康险在互联网人身险中的占比提升 . - 10 - 图 11、 人身险保费收入结构按销售渠道 . - 10 - 图 12、 6 家上市险企代理人总规模及同比增速 . - 10 - 图 13、 2018 年后险企历年代理人规模整体稳定或收缩 . - 11 - 图 14、 各险企 2020 年代理人规模增速 . - 11 - 图 15、 历年中国人身险保费同比增速波动情况及主要影响因素 . - 11 - 图 16、 2000s 我国居民金融资产规模快速增长 . - 12 - 请务 必阅读正文 之后 的信 息披露和重要声 明 - 4 - 海外 行 业深度研究 报告 图 17、 2000s 我国寿险业规模保费中分红险占比提升并占主导地位 . - 12 - 图 18、 历年中国人身险大类险种保费结构 . - 12 - 图 19、 2015-2017 年险企新业务价值大幅增长 . - 12 - 图 20、 中国人身险发展机遇 . - 13 - 图 21、 我国长期储蓄型保单及商业养老产业此前发展阻力及未来趋势 . - 14 - 图 22、 70 个大中城市二手住宅价格指数：当月同比 . - 15 - 图 23、 2019 年我国城镇居民资产以实物资产为主 . - 15 - 图 24、 美国居民资产配置结构 . - 15 - 图 25、 日本居民资产配置结 构 . - 15 - 图 26、 平安寿险健康险新业务价值率 . - 16 - 图 27、 平安寿险健康险新业务价值增速 . - 16 - 图 28、 中国整体及高净值客群可投资资产规模 . - 20 - 图 29、 中国高净值个人人均可投资资产额 . - 20 - 图 30、 中国高净值个人数量及同比增速 . - 21 - 图 31、 财富安全和保值是高净值人群财富管理主要目标 . - 21 - 图 32、 中国香港的内地访客个人寿险新单保费规模 . - 21 - 图 33、 内地访客个人寿险新单保费险种结构 . - 21 - 图 34、 内地访 客个人寿险趸交新单的件均保费 . - 21 - 图 35、 内地访客个人寿险期交新单的年件均保费 . - 21 - 图 36、 友邦保险中国内地年内原保费 Top5 产品 . - 23 - 图 37、 友邦保险的保险金信托 1.0 及 2.0 . - 23 - 图 38、 中国人均卫生费用持续走高 . - 23 - 图 39、 2018 年中美德英日医疗费用资金来源结构 . - 23 - 图 40、 友邦保险的医疗直付合作医院分布 . - 25 - 图 41、 中国平安的医疗直付合作医院分布 . - 25 - 图 42、 万欣和医疗直付合作险企 . - 26 - 图 43、 中国内地寿险保费渠道结构 . - 28 - 图 44、 中国香港个人寿险新单保费渠道结构 . - 28 - 图 45、 2018 年部分欧洲国家寿险保费渠道结构 . - 28 - 图 46、 美国寿险保费渠道结构 . - 28 - 图 47、 友邦百万圆桌会议会员人数及同比增速 . - 29 - 图 48、 2020 年百万圆桌会议会员跨国公司前十 . - 29 - 图 49、 银保渠道人身险业务原保费收入及同比增速 . - 30 - 图 50、 2020 年银保人身险业务保费收入构成 . - 30 - 图 51、 各险企银保渠道人身险保费 . - 30 - 图 52、 各险企银保渠道人身险期缴新单保费 . - 30 - 图 53、 2021Q1 全国财险公司保费同比增速按险种 . - 31 - 图 54、 全国财险公司保费结构按险种 . - 31 - 图 55、 上市险企财险保费收入 . - 32 - 图 56、 上市险企财险市占率 . - 32 - 图 57、 上市险企车险保费收入 . - 32 - 图 58、 上市险企非车险保费收入 . - 32 - 图 59、 新车销量及同比增速 . - 32 - 图 60、 新车销量月度同比增速 . - 32 - 图 61、 中国财险历年综合成 本率 . - 34 - 图 62、 平安产险历年综合成本率 . - 34 - 图 63、 美国财险行业历年综合成本率 . - 35 - 图 64、 美国财险行业历年承保利润率及投资收益率 . - 35 - 图 65、 美国及欧洲龙头财险公司 2020 年财险保费 . - 35 - 图 66、 美国及欧洲财险公司 2018-2020 年 COR 均值 . - 35 - 请务 必阅读正文 之后 的信 息披露和重要声 明 - 5 - 海外 行 业深度研究 报告 图 67、 历年保险行业投资资产规模 . - 36 - 图 68、 历年保险行业投资资产结构 . - 36 - 图 69、 险企投资资产规模 . - 36 - 图 70、 2020 年险企投资资产 规模增速 . - 36 - 图 71、 主要险企历年固定收益类投资占比 . - 36 - 图 72、 主要险企历年权益类投资（含长期股权）占比 . - 36 - 图 73、 长期地方政府债发行规模 2021Q1 减少、 Q2 回升 . - 37 - 图 74、 10 年期及以上国债发行规模 . - 37 - 图 75、 2019 年 OECD 国家养老金资产配置 . - 38 - 图 76、 2019 年主要国家或地区养老金海外投资占比 . - 38 - 图 77、 OECD 国家养老金资产配置 . - 39 - 图 78、 2019 年各国养老金资产实际投资回报率 . - 39 - 图 79、 2010 至今险资持仓 A 股股票规模 . - 39 - 图 80、 险资持仓 A 股股票规模分季度 . - 39 - 图 81、 2010 至今险资持仓行业结构 . - 40 - 图 82、 2010 至今险资持仓银行、地产、非银金融比例 . - 40 - 图 83、 险企保险资金总投资收益 . - 43 - 图 84、 险企保险资金总投资收益率 . - 43 - 图 85、 2017 年以后中国平安股价走势开始独立于大盘 . - 44 - 图 86、 友邦保险股价走势独立 . - 44 - 图 87、 内资寿险标的股价走势与长端利率高度趋同 . - 44 - 图 88、 2019 年后内资寿险标的股价走势明显跑输大盘 . - 44 - 图 89、 内资险企 PEV 估值水平走低 . - 45 - 图 90、 友邦、平安 PEV 估值水平高于同业 . - 45 - 图 91、 中国财险、人保集团股价及大盘走势 . - 45 - 图 92、 中国财险、人保集团 PB 估值水平走低 . - 45 - 图 93、 众安在线股价走势与恒生科技指数趋同 . - 46 - 图 94、 众安在线 PS 估值走势 . - 46 - 图 95、 MDRT 成员数跨国机构 Top10（截至 2020.7.1） . - 49 - 图 96、 友邦保险新业务价值率 . - 49 - 图 97、 友邦保险新业务价值 及同比增速 . - 49 - 图 98、 友邦保险单季度新业务价值及同比增速 . - 49 - 图 99、 平安单季度新业务价值率 . - 50 - 图 100、 平安单季度新业务价值 . - 50 - 图 101、 太保寿险保险业务收入及同比增速 . - 51 - 图 102、 太保产险保险业务收入及同比增速 . - 51 - 图 103、 中国财险保险业务收入及同比增速 . - 52 - 图 104、 中国财险历年综合成本率 . - 52 - 图 105、 中国平安历年 PEV 水平 . - 53 - 图 106、 中国太保历年 PEV 水平 . - 53 - 图 107、 中国人寿历年 PEV 水平 . - 54 - 图 108、 新华保险历年 PEV 水平 . - 54 - 图 109、 中国太平历年 PEV 水平 . - 54 - 图 110、 友邦保险历年 PEV 水平 . - 54 - 图 111、 中国财险及中国人民保险集团历年 PB 水平 . - 54 - 图 112、 众安在线 PS 水平 . - 54 - 表 1、保险公司 A/H 股股价对比（截至 2021.6.8） . - 7 - 表 2、中国长期储蓄型保单及商业养老产业链发展前景驱动因素分析 . - 13 - 表 3、平安、新华、太平、泰康养老年金产品对比 . - 16 - 请务 必阅读正文 之后 的信 息披露和重要声 明 - 6 - 海外 行 业深度研究 报告 表 4、各险企在养老社区方面的项目投入（截至 2021.6.8） . - 18 - 表 5、中国太保的养老社区项目布局 . - 19 - 表 6、上市险企保险财富管理业务布局 . - 22 - 表 7、上市险企保险与医疗结构的战略合作 . - 24 - 表 8、和睦家概况 . - 24 - 表 9、中国健康管理 政策梳理 . - 26 - 表 10、主要险企 “健康保险 +健康管理 +医疗服务 ”产业链布局 . - 27 - 表 11、关于农险的重要文件 . - 33 - 表 12、险资持仓额度前 50 名 A 股标的（截至 2021.3.31） . - 40 - 表 13、上市险企举牌上市公司历史情况 . - 42 - 表 14、港股保险公司历年股价涨跌幅（截至 2021.6.8）（单位： %） . - 46 - 表 15、友邦保险主要财务指标 . - 48 - 表 16、中国平安主要财务指标 . - 49 - 表 17、中国太保主要财务指标 . - 50 - 表 18、中国财险主要财务指标 . - 52 - 表 19、保险行业估值表 . - 53 - 请务 必阅读正文 之后 的信 息披露和重要声 明 - 7 - 海外 行 业深度研究 报告 报 告 正文 1、 年 内 行情回顾： 港 股 保险板块跑输大盘 港股 保险板块跑输大盘 ， 中国财险估值 修复 ， 内资 寿险标的 股价 走低 ， A-H 股 溢 价幅度 持续 处于高位 。 年内 （ 2021.1.4-2021.6.8），恒生指数上涨 5.69%， 港股保 险 公司股价平均 上涨 2.67%， 其中内 资险企 平均上涨 2.14%， 跑输大盘 。 个股 方 面 ， 中 国财险 领涨 ，系因 2021Q1 车险 综合成本率低 于市场预 期 ， 也即受车险综 合改革的负面 影响好于 预期 ，估值有所修复 。内 资 寿险标的 股价整体 下滑 ，一是 年初 销 售 高点后 ， 寿 险新单销售承压 ， 承保端复苏低于 市场 预期 ； 二是 资本市场 波动 降低市场对险企 投 资 端 的预期 。 图 1、 有关指数相对走势跟踪 （ 2021.1.4-2021.6.8） 图 2、 保险 板块 各公司涨跌 幅 （ 2021.1.4-2021.6.8） 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1- 4 1- 11 1- 18 1- 25 2- 1 2- 8 2- 17 2- 24 3- 3 3- 10 3- 17 3- 24 3- 31 4- 12 4- 19 4- 26 5- 3 5- 10 5- 17 5- 25 6- 1 6- 8 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生小型股指数 恒生大型股指数 中证港股通非银行金融主题指数 恒生金融业指数 - 2 0 -5 10 25 中 国 财 险 中 国 人 民 保 险 集 团 保 诚 众 安 在 线 中 国 再 保 险 平 均 中 国 太 平 友 邦 保 险 新 华 保 险 中 国 人 寿 中 国 平 安 中 国 太 保 % 资料来源 : Wind，兴业证券经济与金融研究院 整理 资料来源 : Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 表 1、保险公司 A/H 股股价对比（ 截至 2021.6.8） 代码 公司 年初 收盘价 当前 收 盘 价 年内 涨跌幅 年内 换手率 相 对 于恒 生指数涨跌幅 相对于恒生金融指数 涨跌幅 年初 A-H股溢价 当前 A-H股溢价 （港 元） （港元） （ %） （ %） （ %） （ %） (%) (%) 02318.HK 中国平安 94.30 81.40 -13.68 0.54 -19.37 -20.55 6.60 4.78 01336.HK 新 华 保险 30.20 28.30 -6.29 1.01 -11.98 -13.16 54.90 52.73 02601.HK 中 国 太保 32.00 26.90 -15.94 0.74 -21.63 -22.81 29.61 35.40 02628.HK 中国人寿 17.10 15.92 -6.90 0.99 -12.59 -13.77 61.87 63.12 01339.HK 中国人民保险 集团 2.45 2.93 19.59 0.95 13.90 12.72 68.20 60.63 06060.HK 众安在线 36.65 40.90 11.60 0.69 5.90 4.73 N/A N/A 00966.HK 中国太 平 14.02 14.06 0.29 0.23 -5.41 -6.58 N/A N/A 02328.HK 中国 财 险 5.88 7.46 26.87 0.82 21.18 20.00 N/A N/A 01508.HK 中国再保险 0.81 0.84 3.70 0.42 -1.99 -3.16 N/A N/A 01299.HK 友邦保险 98.55 97.00 -1.57 0.43 -7.27 -8.44 N/A N/A 02378.HK 保诚 144.00 160.80 11.67 0.00 5.97 4.80 N/A N/A 平 均 2.67 资料来源： Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务 必阅读正文 之后 的信 息披露和重要声 明 - 8 - 海外 行 业深度研究 报告 2、 保险行业展望 ：人身险 有结构性机遇 ， 财险 龙头 强者 恒强 2021H2 及未来保险 行业 动向 展望 ： 关注人身险