简析猪肉储备调节方案出台对生猪市场的影响.pdf

投资咨询业务资格： 证监许可【 2012】 669 号 饲料养殖 研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号 F3011329 投资咨询号 Z0012689 李兴彪 010-58135950 从业资格号 F3048196 投资咨询号 Z0015543 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 中信期货商品指数 中信期货有色金属指 数 中信期货农产品指数 中信期货油脂油料指 数 中信期货油脂指数 中信期货饲料指数 中信期货谷物指数 中信期货能源化工指 数 中信期货商品指数涨跌对比 日涨跌 周涨跌 中信期货研究 |农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究 |饲料养殖 专题报告 2021-06-10 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风 险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、 收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 简析 猪肉 储备调节 方案 出台 对生猪 市场 的影响 摘要 ： 政府猪肉储备是重要民生商品储备体系的重要组成部分，是做好生猪和猪肉 市场保供稳价工作的重要政策工具。 6 月 9 日发改委等部门联合发的 完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场 保供稳价工作预案 指出收储政策生猪收储预警指标主要为：监测 猪粮比价、能 繁母猪存栏量变化率、 36 个大中城市精瘦肉平均零售价格等指标变化。 并根据 不同的情况对预警进行分级， 构建分工明确、协调统一、灵活高效、运作规范的 政府猪肉储备调节机制，合理平滑“猪周期”波动 。 回顾过去历次生猪收储方案对猪价的影响发现，收储启动后，猪价均出现较 大幅度的上涨，因此可见 在价格大跌是时 进行收储， 能起到 稳定 生猪价格 ，实现 托市进而 稳 定生猪 产能。 按照方案给出的 启动条件：国家层面，过度下跌三级预警发布时暂不启 动临时储备收储；二级预警发布时视情启动；一级预警发布时，启动临时储备收 储。地方启动临时储备收储条件参照国家层面做法执行。截至 5 月 26 日猪粮比 价 6.84。当前条件不具备启动收储的条件。 年内是否可能出现收储？ 考虑猪粮比 和能繁母猪存栏未来变化趋势，预计年内较难启动生猪收储。 风险因素：非瘟疫情、天气 政府猪肉储备是重要民生商品储备体系的重要组成部分 。 6 月 9 日 国家发展改革 委等部门联合印发了完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作 预案 引起市场强烈关注，结合对过往数次生猪收储政策的梳理发现，收储开 启能够带动猪价反弹，但从当前市场 环境 看， 不具备触发启动收储条件， 考虑 猪粮比和能繁母猪存栏未来变化趋势， 预计年内较难启动生猪收储。 报告要点 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 2 / 13 目 录 摘要： .1 一、生猪收储政策的意义 .3 二、历次储备调节机制对比 .3 三、历次收储对猪价的影响 .8 四、年内是否可能出现启动收储的条件？ .10 免责声明 .13 图表 目录 图表 1: 历年生猪价格调控政策回顾 . 3 图表 2：生猪出栏价、猪粮比走势、收储前后猪价走势 . 10 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 3 / 13 6 月 9 日 ， 为更好发挥政府猪肉储备调节作用，有效缓解生猪和猪肉市 场价格周期性波动，促进产业持续健康发展，经国务院同意，国家发展改革 委等部门联合印发了完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价 工作预案 ，受政策信息影响，生猪期货市场盘中止跌反弹， 本文 主要介绍 了生猪收 储的意义，历次 储备 调控 机制细节 对比、生猪收储对价格的影响以 及年内是否存在收储启动的可能 ? 一、 猪肉 储备 政策 的意义 为贯彻落实党的十九届五中全会关于“保障粮、棉、油、糖、 肉等重要 农产品供给安全，提升收储调控能力”精神，进一步完善 政府猪肉储备调节 机制，促进生猪产业稳定发展和市场平稳运行， 维护生产者和消费者利益， 制定本预案 。 政府猪肉储备是重要民生商品储备体系的重要组成部分，是做好生猪和 猪肉市场保供稳价工作的重要政策工具。 为适应新形势新要求，迫切需要总 结经验教训 ,加强政府猪肉储备调节工作，提升生猪和猪肉市场调控能力， 合理引导市场主体积极应对市场风险和自然风险，保障生猪生产相对稳定、 猪肉市场有效供给和价格总体平稳 。 二、 历次 猪肉 储备调节机制对比 图表 1: 历年生猪价格调控政策回顾 历年生猪价格调控政策回顾 时间 方案 预警指标 调控目标 预警区域 2009 防止 生猪价 格过度 下跌调 控预案 （暂 行） 在判断生猪生产和市场情况时，将 猪粮比价作为基本指标，同时参考 仔猪与白条肉价格之比、生猪存栏 和能繁母猪存栏情况，并根据生猪 生产方式、生产成本和市场需求变 化等因素适时调整预警指标及具体 标准。 猪粮比价是指生猪出场价格与玉米 批发价格的比值（猪粮比价生猪 出场价格 /玉米批发价格）。根据国 家调查测算，确定目前我国生猪生 产达到盈亏平衡点的猪粮比价约为 6 1。正常情况下仔猪价格与屠宰 企业出厂的白条肉价格之比约为 0.9 1。 国家加强对生猪等畜 禽产品价格监测，采取综 合调控措施， 促使猪粮比 价、仔猪价格、生猪存 栏、能繁母猪存栏等指标 保持在合理范围内。 主要目标是猪粮比价 不低于 5.5 1；辅助目 标是仔猪与白条肉价格之 比不低于 0.7 1；生猪 存栏不低于 4.1 亿头；能 繁母猪存栏不低于 4100 万头。 当猪粮比价高于 9 1 时，按照国务院关于 促进生猪生产发展稳定市场供应的意见（国 发 200722 号）规定，适时投放政府冻肉储 备，必要时向城乡低保对象和家庭经济困难的 大中专院校学生发放临时补贴。 当猪粮比价低于 9 1 时，划分为以下五 种情况： （一）绿色区域（价格正常），猪粮比价在 9 1 之间；（二）蓝色区域（价格轻度下 跌），猪粮比价在 6 1 5.5 1 之间； （三）黄色区域（价格中度下跌），猪粮比价 在 5.5 1 5 1 之间；（四）红色区域（价 格重度下跌），猪粮比价低于 5 1；（五）生 猪价格异常下跌的其他情况。 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 4 / 13 响应机制 国家加强监测和统计报告工作，根据猪粮比价的变动情况，分别或同时启动发布预警信息、增加储备、调整政府 补贴、进出口调节等措施。 （一）正常情况当猪粮比价处于 9 1 6 1 之间（绿色区域）时，做好市场监测工作，密切关注生猪生产和市 场价格变化情况。各部门根据职责定期发布生猪生产和市场信息。中央和地方正常猪肉储备规模主要用于满足应 急和救灾的需要。 （二）三级响应 1.当猪粮比价低于 6 1 时，在中国政府网及时向社会发布生猪市场预警信息，并通过其他媒体向社会发布。 2.当猪粮比价连续四周处于 6 1 5.5 1 之间（蓝色区域）时，根据市场情况增加必要的中央和地方冻肉储 备，并着手做好实施二级响应的前期准备工作。 （三）二级响应 1.当猪粮比价低于 5.5 1 时，通过财政贴息的形式鼓励大型猪肉加工企业增加商业储备和猪肉深加工规模。 2.当猪粮比价连续四周处于 5.5 1 5 1 之间（黄色区域）时，进一步增加中央政府冻肉储备，同时要求主销 区和沿海大中城市增加地方冻肉储备，还可以适当增加地方政府的活体储备。 （四）一级响应 1.当猪粮比价低于 5 1（红色区域）时，较大幅度增加中央冻肉储备规模。 2.增加政府储备后，猪粮比价仍然低于 5 1，而且出现养殖户过度宰杀母猪的情况，月度母猪存栏量同比下降较 多时，对国家确定的生猪调出大县的养殖户（场），按照每头能繁母猪 100 元的标准，一次性增加发放临时饲养 补贴；对国家确定的优良种猪场的养殖户（场），按每头公种猪 100 元的标准，一次性发放临时饲养补贴。 3.适当限制猪肉进口，减少当期市场供应；完善食品安全体系建设，鼓励猪肉及其制品出口。 （五）其他异常情况 当出现生猪价格异常下跌的其他情况时，及时研究提出调控生猪市场的相应措施。 时间 方案 预警指标 调控目标 预警区域 2012 缓解 生猪市 场价格 周期性 波动调 控预 案 国家在判断生猪生产和市场情况 时，将猪粮比价作为基本指标，同 时参考能繁母猪存栏量变化情况， 并根据生猪生产方式、 成本和市场需求变化等因素适时调 整预警指标及具体标准。猪粮比价 是指生猪出场价格与玉米批发价格 的比值（猪粮比价生猪出场价格 / 玉米批发价格）。其中，生猪出场 价格、玉米 批发价格是指国家发展改革委监测 统计的全国平均生猪出场价格和全 国主要批发市场二等玉米平均批发 价格。根据生猪生产成本构成历史 资料测算，目前我国生猪生产达到 盈亏平衡点的猪粮比价约为 6 1； 能繁母猪存栏量变化率是指农业部 动态监测点的母猪存栏量月 同比变 化率，根据历史资料测算，月同比 变化率在 -5% 5%之间属正常水平， 国家加强对生猪等畜禽产 品价格监测，采取综合调 控措施， 促使猪粮比价、能繁母猪 存栏量指标保持在合理范 围内，主要目 标是猪粮比价处于绿色区 域（ 6 1 8.5 1），辅 助目标是能繁 母猪月存栏量同比变化率 在 -5% 5%。 将猪粮比价 6 1 和 8.5 1 作为预警点，低 于 6 1 进入防 止价格过度下跌调控区域，高于 8.5 1 进入 防止价格过快上涨 调控区域。具体划分为以下五种情况：（一） 绿色区域 （价格正 常），猪粮比价在 6 1 8.5 1 之间 ; （二）蓝色区域（价格轻 度上涨或轻度下跌），猪粮比价在 8.5 1 9 1 或 6 1 5.5 1 之间 ;（三）黄色区域 （价格中度上涨或中度下跌），猪粮比价在 9 1 9.5 1 或 5.5 1 5 1 之间；（四） 红色区域（价格重 度上涨或重度下跌），猪粮比价高于 9.5 1 或低于 5 1；（五） 其他情况，生猪价格异常上涨或下跌的其他情 况。 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 5 / 13 超出上述范围则表明生猪生产出现 异常波动。 响应机制 国家加强监测和统计报告工作，根据猪粮比价的变动情况，分别或同时启动发布预警信息、储备吞吐、调整政府 补贴、进出口调节等措施。 （一）正常情况 当猪粮比价处于 6 1 8.5 1 之间（绿色区域）时，做好市场监测工作，密切关注生 猪生产和市场价格变化情况。中央和地方正常冻猪肉储备规模分别保持在一定水平，以应对可能出现的价格过快 上涨，同时满足应急救灾需要。 （二）三级响应 防止价格过度下跌方面 （ 1）当猪粮比价低于 5 1 （红色区域）时，继续增加中央冻猪肉储备规模。地方政府也要继续增加地方冻 猪肉储备规模。如有需要，可报 请国务院同意，继续增加中央冻猪肉储备规模，并要求地方政府继续增加地方冻猪肉储备规模。（ 2）当猪粮比 价连续一段时间处于 6 1 5.5 1 之间（蓝色区域）时，适时增加一定数量的中央冻猪肉储备，地方政府也要 适时增加一定数量的地方冻猪肉储备，以稳定生猪价格和生猪生产；并着手做好实施二级响应的前期准备工作。 （三）二级响应 1、防止价格过快上涨方面 当猪粮比价连续一段时间处于 9 1 9.5 1 之间（黄色区 域）时，适时增加中央冻猪肉储备投放规模，地方政府也要增加地方冻 猪肉储备投放规模。 2、防止价格过 度下跌方面 当猪粮比价连续一段时间处于 5.5 1 5 1 之间（黄色区域）时，适时增加中央冻猪肉储备规 模；地方政府也要适时增加地方冻猪肉储备规模。同时，适当增加活体储备规模。（四）一级响应 1、防止价 格过快上涨方面，当猪粮比价高于 9.5 1（红色区域）时，继续投放剩余中央冻猪肉储备。地方政府也要继续 投放地方冻猪肉储备。 2、防止价格过度下跌方面 （ 1）当猪粮比价低于 5 1（红色区域）时，继续增 加中央冻猪肉储备规模。地方政府也要继续增加地方冻猪 肉储备规模。如有需要，可报请国务院同意，继续增加 中央冻猪肉储备规模，并要求地方政府继续增加地方冻猪肉储备规模。 （ 2）采取财政贴息政策，鼓励大型猪肉 加工企业增加商业储备，扩大猪肉深加工规模。（ 3）增加政府和商业储备后，猪粮比价仍然低于 5 1，而且出 现养殖户过度宰杀母猪的情况，能繁母猪月度存栏量同比下降 5%时，在坚持现行补贴政策的基础上，对国家确 定的生猪调出大县的养殖户（场），按照每头能繁母猪 100 元的标准，一次性增加发放临时饲养补贴；对国家 确定的优良种猪场的养殖户（场），按每头种公猪 100 元的标准，一次性发放临时饲养补贴。 （五）其他 异常情况 受疫情或自然灾害等影响，当出现生猪价格异常上涨或下跌的其他情况时，及时研究提出调控生 猪市场的相应措施。 时间 方案 预警指标 调控目标 预警区域 2015 缓解 生猪市 场价格 周期性 波动调 控预 案 国家在判断生猪生产和市场情况 时，将猪粮比价作为基本指标，同 时参考能繁母猪 存栏量变化情况， 并根据生猪生产方式、成本和市场 需求变化等因素适时调整预警指标 及具体标准。猪粮比价是指生猪出 场价格与玉米批发价格的比值 (猪粮 比价生猪出场价格 /玉米批发价 格 )。其中，生猪出场价格、玉米批 发价格是指国家发展改革委监测统 计的全国平均生猪出场价格和全国 主要批发市场二等玉米平均批发价 格。根据生猪生产成本构成历史资 料测算，目前我国生猪生产达到盈 亏平衡点的猪粮比价约为 6 1；能 繁母猪存栏量变化率是指农业部动 国家加强对生猪等畜禽产 品价格监测，采取综合调 控措施，促使猪粮比价、 能繁母猪存栏量指标保持 在合理范围内，主要目标 是猪粮比价处于绿色区域 (6 1 8.5 1)，辅助目 标是能繁母猪月存栏量同 比变化率在 -5% 5%。 将猪粮比价 6 1 和 8.5 1 作为预警点，低 于 6 1 进入防止价格过度下跌调控区域，高 于 8.5 1 进入防止价格过快上涨调控区域。 具体划分为以下五种情况： (一 )绿色区域 (价 格正常 )，猪粮比价在 6 1 8.5 1 之间； (二 )蓝色区域 (价格轻度上涨或轻度下跌 )，猪 粮比价在 8.5 1 9 1 或 6 1 5.5 1 之 间； (三 )黄色区域 (价格中度上涨或中度下 跌 )，猪粮比价在 9 1 9.5 1 或 5.5 1 5 1 之间； (四 )红色区域 (价格重度上涨或重 度下跌 )，猪粮比价高于 9.5 1 或低于 5 1； (五 )其他情况，生猪价格异常上涨或下跌的其 他情况。 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 6 / 13 态监测点的母猪存栏量月同比变化 率，根据历史资料测算，月同比变 化率在 -5% 5%之间属正常水平，超 出上 述范围则表明生猪生产出现异 常波动。 响应机制 国家加强监测和统计报告工作，根据猪粮比价的变动情况，分别或同时启动发布预警信息、储备吞吐、调整政府 补贴、进出口调节等措施。 (一 )正常情况 当猪粮比价处于 6 1 8.5 1 之间 (绿色区域 )时，做好市场监测工作，密切关注生猪生产和市场价格变化 情况。各部门根据职责定期发布生猪生产和市场价格信息。中央和地方正常冻猪肉储备规模分别保持在一定水 平，以应对可能出现的价格过快上涨，同时满足应急救灾需要。 (二 )三级响应 1、防止价格过快上涨方面 (1)当猪粮比价高于 8.5 1 时，及时通过中国政府 网等媒体向社会发布预警信息，宣布国家将适时对生猪市 场价格进行调控。 (2)当猪粮比价连续一段时间处于 8.5 1 9 1 之间 (蓝色区域 )时，适时投放一定数量的 中央冻猪肉储备，地方政府也要适时投放一定数量的地方冻猪肉储备，并着手做好实施二级响应的前期准备工 作。 2、防止价格过度下跌方面 (1)当猪粮比价低于 6 1 时，及时通过中国政府网等媒体向社会发布预警信息，引导养殖户合理调整生产， 避免出现大的亏损。 (2)当猪粮比价连续一段时间处于 6 1 5.5 1 之间 (蓝色区域 )时，适时增加一定数量 的中 央冻猪肉储备，地方政府也要适时增加一定数量的地方冻猪肉储备，以稳定生猪价格和生猪生产；并着手做 好实施二级响应的前期准备工作。 (三 )二级响应 1、防止价格过快上涨方面当猪粮比价连续一段时间处于 9 1 9.5 1 之间 (黄色区域 )时，适时增加中央冻 猪肉储备投放规模，地方政府也要增加地方冻猪肉储备投放规模。 2、防止价格过度下跌方面当猪粮比价连 续一段时间处于 5.5 1 5 1 之间 (黄色区域 )时，适时增加中央冻猪肉储备规模；地方政府也要适时增加地方 冻猪肉储备规模。同时，适当增加活体储备规模。 (四 )一级响应 1、防止价格过快上涨方面当猪粮比价高于 9.5 1(红色区域 )时，继续投放剩余中央冻猪肉储备。地方政府 也要继续投放地方冻猪肉储备。 2、防止价格过度下跌方面 (1)当猪粮比价低于 5 1(红色区域 )时，继续 增加中央冻猪肉储备规模。地方政府也要继续增加地方冻猪肉储备规模。如有需要，可报请国务院同意，继续增 加中央冻猪肉储备规模，并要求地方政府继续增加地方冻猪肉储备规模。 (2)采取财政贴息政策，鼓励大型猪肉加工企业增加商业储备，扩大猪肉深加工规模。 (3)增加政府和商业储备后，猪粮比价仍 然低于 5 1，而且出现养殖户过度宰杀母猪的情况，能繁母猪月度 存栏量同比下降 5%时，在坚持现行补贴政策的基础上，对国家确定的生猪调出大县的养殖户 (场 )，按照每头能繁 母猪 100 元的标准，一次性增加发放临时饲养补贴；对国家确定的优良种猪场的养殖户 (场 )，按每头种公猪 100 元的标准，一次性发放临时饲养补贴。 (五 )其他异常情况 受疫情或自然灾害等影响，当出现生猪价格异常上涨或下跌的其他情况时，及时研究提出调控生猪市场的相 应措施。 时间 方案 预警指标 调控目标 预警区域 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 7 / 13 2021 完善 政府猪 肉储备 调节机 制 做 好猪肉 市场保 供稳价 工作预 案 强化监测体系建设，完善多维度、 智能化的监测分析系统，提升准确 性和实效性。统筹考虑生猪产业关 键环节及繁育周期，完善监测预警 指标体系，重点跟踪分析猪粮比 价、能繁母猪存栏量变化率、 36 个 大中城市精瘦肉平均零售价格等指 标变化。其中，国家层面，能繁母 猪存栏量变化率采用农业农村部定 点监测的能繁母猪存栏量月度同比 及环比变化率数据；猪粮比价采用 国家发展改革委监测统计的每周生 猪出场价格与全国主要批发市场二 等玉米平均批发价格的比值，根据 近年生产成本数据测算，对应生猪 生产盈亏平衡点的猪粮比价约为 7 1； 36 个大中城市精瘦肉 （主要 指前腿、后腿等部位去皮去骨去油 脂的纯瘦肉）平均零售价格采用国 家发展改革委监测的每日 36 个大 中城市主要超市、集贸市场精瘦肉 平均零售价格。研究编制生猪养殖 成本收益指数，适时纳入监测预警 指标体系。 构建分工明确、协调统 一、灵活高效、运作规范 的政府猪肉储备调节机 制，合理平滑“猪周期” 波动，有效调控市场异常 影响，促进生猪产业持续 健康发展。 国家层面将猪粮比价、能繁母猪存栏量变化、 36 个大中城市精瘦肉平均零售价格作为预警指 标。预警区间划设如下。 1.过度下跌情形预警分级。重点引导养殖户平 稳有序减栏，避免恐慌性集中出栏。当猪粮比 价低于 6 1 时，由国家发展改革委发布三级 预警；当猪粮比价连续 3 周处于 5 1 6 1， 或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到 5%，或 能繁母猪存栏量连续 3 个月累计降幅在 5% 10%时，发布二级预警；当猪粮比价低于 5 1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到 10%， 或能繁母猪存栏量连续 3 个月累计降幅超过 10%时，发布一级预警。 2.过度上涨情形预警分级。重点引导养殖户有 序扩产，避免非理性过度补栏。当猪粮比价高 于 9 1 时，由国家发展改革委 发布三级预 警；当猪粮比价连续 2 周处于 10 1 12 1， 或 36 个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价 同比涨幅在 30% 40%之间时，发布二级预 警；当猪粮比价高于 12 1，或 36 个大中城市 精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅超过 40% 时，发布一级预警。对相关预警指标，综合考 虑生猪养殖成本变化和盈亏平衡点进行动态调 整。地方可以结合实际，在采用猪粮比价作为 预警指标的同时，选择本地其他监测预警指 标，并参照国家层面做法划设预警区间。 响应机制 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 8 / 13 （一）常规储备。政府猪肉常规储备是为满足市场调控和应急投放需要，由中央和地方政府分别建立的常设储 备。常规储备中可设置一定规模的应急储备，专项用于应对突发重大灾害等特殊情况。 1.储备规模。中央建立一定规模的常规储备（含应急储备）。地方常规储备分为省级和城市两级，其中城市常 规储备按城区常住人口 3 天消费量安排，城区常住人口 100 万以上的应适当增加规模；省级常规储备按不低于 本省城市常规储备规模的 50%安排，牛羊肉消费占比较高的少数民族地区可视情减少储备规模。 2.储备品类。中央常规储备主要存储 冻猪肉。地方常规储备可采用冻猪肉及活体存储等方式，其中冻猪肉存储 占比不少于 50%，在发生重大动物疫情等特殊情形时要及时提高冻猪肉存储占比。中央常规储备管理按照中央 储备肉管理办法等规定执行。各地要结合实际，加强本地区常规储备管理。 （二）价格过度下跌情形下的储备响应。当生猪大范围恐慌性 出栏、生猪和猪肉价格大幅下跌时，实施临时 储备收储，以有效“托市”。 1.启动条件。国家层面，过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储；二级预警发布时视情启动；一级预 警发布时，启动临时储备收储。地方启动临时储备收储条件参照国家层面做法执行。 2.启动层级。采取全国和分区两级启动。（ 1）按照非洲猪瘟疫情分区防控机制划定的区域设置，区域内任一 省份启动临时储备收储时，其他省份应同步启动收储。必要时，中央可督促有关地方启动收储。（ 2）国家层面 发布过度下跌一级预警时，中央和地方全面启动收储。 3.收储规模。中央临时储备规模由有关部门会商确定。按前述规定需启动临时储备收储的 省份，按照有效“托 市”的目标要求，确定本地省级和各城市收储规模，必要时进一步增加。中央临时储备收储有关具体操作按照 中央储备肉管理办法等规定执行。各地要结合实际，组织实施好本地区临时储备收储工作。 （三）价格过度上涨情形下的储备响应。当生猪及猪肉市场供应紧张、价格明显上涨时，投放政府猪肉储备， 及时增加市场供应，稳定市场价格。 1.启动条件。中央冻猪肉储备投放启动条件分两种情形设置。（ 1）在市场周期性波动情形下，过度上涨二级 预警发布时启动储备投放；一级预警发布时加大投放力度。（ 2）出现重大动物疫 情风险等特殊情形，提高价格 涨幅容忍度，发布一级预警后，主要在重点时段集中组织投放。各省份可自行确定本地区储备投放启动条件（含 预警指标及启动点），原则上不得高于中央储备投放启动条件。 2.启动层级。采取全国和分省两级启动。（ 1）当国家层面在市场周期性波动情形下发布过度上涨二级预警或 在重大动物疫情风险等特殊情形下发布过度上涨一级预警时，中央和地方联动投放。 （ 2）各省份达到本地投放 启动条件后，及时启动投放。中央冻猪肉储备投放有关具体操作按照中央储备肉管理办法等规定执行。各地 要结合实际，组织实施好本地 区储备投放工作。 资料 来源：发改委 中信期货研究部 三、 历次 猪肉 收储对猪价的影响 第一次： 2009 年初猪价连续下跌，从开年 13.52 元 /kg 跌至收储开始前 9.75 元 /kg，累计跌幅达 28%。 1 月 13 日国家颁布防止生猪价格过度下跌 调控预案（暂行），宣布将猪粮比 5.5:1 作为低猪价预警水平，结合其他相 关指标、根据生猪生产具体情况调整预警指标并调控猪价。 6 月 5 日宣布收 储后价格开始稳定增长，收储开始 1 个月后价格回升至 10.77 元 /kg，较前 期低点涨 10.46%。 2019 年年底恢复到 12.51 元 /kg。 第二次： 2010 年年初，猪价重现上一年开年连续下跌的情况，从开年 12.43 元 /kg 连续下跌 14 周，到 2010 年 4 月 7 日跌至 9.68 元 /kg，猪粮比 自 3 月 13 日起连续 19 周跌破 5.5:1，生猪生产持续亏损。进一步收储后， 2010 年年底猪价回升至 13.9 元 /kg，累计涨幅 43.59%。 期间累计储备 29 万吨。 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 9 / 13 第三次： 2012 年猪价开年连续 19 周下跌，至当年收储开始前累计跌幅 达 18%，降至 14.21 元 /kg，猪粮比自 4 月第二周开始连续五周跌破 6:1。 5 月 11 日国家颁布缓解生猪市场价格周期性波动调控预案，使用猪粮比 6:1 作为低猪价预警水平，同时参考能繁母猪存栏量变化情况调整预警指 标、调控猪价。 5 月 17 日启动收储 4 万吨，价格仍处于波动状态，猪粮比继 续处于盈亏平 衡点之下。在此情况下， 8 月 9 日中央追加收储 6 万吨，猪价 开始明显回升，追加收储后两个月猪价回升至 15.07 元 /kg，当年年底猪价 涨至 16.31 元 /kg，与 5 月收储 开始时相比上升了 15%。 第四次： 2013 年猪价开年连续 10 周下跌，至 4 月 11 日收储前已跌至 12.79 元 /kg，较上一年年底跌幅达 23%，猪粮比自 3 月 6 日起连续跌破 6:1，生产继续亏损。 4 月 11 日与 5 月 9 日中央合计收储 16.87 万吨，后猪 价连续上涨，至年底恢复至 15.73 元 /kg，累计涨幅 22.98%。 第五次： 2014 年开年猪价连续 15 周下跌，至 3 月 26 日收储前从开年价 15.5 元 /kg 下跌至 11.54 元 /kg，下跌幅度达 26%，最大周间变动达 5%，猪 粮比自 1 月 15 日起连续跌破 6:1，收储 6.5 万吨后继续连续 7 周跌破 5:1。 5 月 8 日追加收储 8.8 万吨，价格趋于稳定， 8 月 20 日恢复到 15.08 元 /kg，涨幅 30.67%。 第六次： 自 2014 年两次收储后， 15 年 -16 年猪价表现稳定， 2015 年 10 月 28 日国家颁布缓解生猪市场价格周期性波动调控预案，将猪粮比 5.5:1 作为核心指标，并参考能繁母猪存栏量变化等相关指标调整预警水 平。 17 年 2 月开始连续 8 周下跌，至 3 月 29 日收储前比年初价格下降 9%， 到 16.3 元 /kg。年中猪粮比始终高于盈亏平衡点，但猪价略有下降，自 3 月 29 日收储 1 万吨后价格一度跌至 13.81 元 /kg，至年底回升至 15.21 元 /kg，涨幅 10.14%。 第七次： 2018 年猪价重 现开年连续下跌，自 1 月 3 日 15.16 元 /kg 跌至 收储前 11.89 元 /kg，下跌幅度达 22%，最高周间变动幅度达 6%。 3 月 16 日 中央收储 1 万吨，猪价在经历 9 周的波动后于 5 月 16 日达到了最低点 10.39 元 /kg，之后虽在年底缓慢回升至 13.92 元 /kg，较低点反弹 33.97%。 第八次： 2019 年开年至 3 月价格仍稳定在 13 元 /kg 左右，中央自 3 月 8 日起连续收储 3 次，累计收储量达 20 万吨，第三次收储当天猪价回升至 15.14 元 /kg，与开年相比上升了 9%。当年年底达到 34.03 元 /kg，与开年相 比上升幅度达 144%，当然此次下半年涨幅较大主要原因是非瘟疫情下的产能 受损 。 综上， 在生猪价格过度下跌、产能大幅下降时进行收储， 能起到稳定生 猪价格，实现托市进而稳定生猪产能。 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 10 / 13 图表 2：生猪出栏价、猪粮比走势、收储前后猪价走势 单位：元 /kg 资料 来源： Wind 中信期货研究 部 四 、 年内 是否 可能 启动 生猪 收储 ？ 自 2019 年年底至 2021 年 2 月，猪价持续稳定在 30 元 /kg 及以上。 21 年 3 月 24 日起猪价出现 开启下跌趋势 至 5 月 26 日 由 31.5 元 /kg 下降至 19.98 元 /kg， 下降幅度达 37%。 2021 年 6 月 9 日，国家颁布完善政府猪肉 储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案 。 按照方案要求 ， 当猪 粮比价低于 61 时，由国家发展改革委发布三级预警；当猪粮比价连续 3 周处于 51 61 ，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到 5%，或能繁母猪 存栏量连续 3 个月累计降幅在 5% 10%时，发布二级预警；当猪粮比价低于 51 ，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到 10%，或能繁母猪存栏量连续 3 个月累计降幅超过 10%时，发布一级预警。 启动条件： 国家层面，过度下跌 三级预警发布时暂不启动临时储备收储；二级预警发布时视情启动；一级预 警发布时，启动临时储备收储。地方启动临时储备收储条件参照国家层面做 法执行。 截至 5 月 26 日猪粮比价 6.84。因此从猪粮比看， 当前条件不具备 启动收储的条件。 展望后市，年内是否存在启动收储的可能？ 首先看猪粮比指标， 第一， 猪价方面， 本轮猪价的下跌因素我们归因于以下几个因素： 一是产能的恢 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 19.00 21.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 频率 2010-11-03 2012-08-08 2014-05-14 2016-02-03 2017-11-15 2019-08-21 2009年至 2021年全国大中城市生猪出场价及猪粮比 收储前猪价（左轴） 收储后猪价（左轴） 猪粮比（右轴） 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 11 / 13 复，二是大量二次育肥的存在导致出栏均重增加，三是进口冻肉的增加，四 是人们消费习惯的转变。市场供大于求导致猪价大跌，数据显示，农业农村 部最新数据显示， 2021 年以来，我国生猪生产继续保持恢复势头。农业农村 部监测数据显示， 4 月份，能繁母猪存栏量环比增长 1.1%，连续 19 个月增 长，同比增长 23.0%，相当于 2017 年年末的 97.6%。目前生猪存栏量一直保 持在 4.16 亿头以上，已经基本接近正常年份水平。再看出栏均重，按照涌 益咨询统计的生猪出栏均重看， 5 月底全国样 本企业生猪出栏均重在 137kg/ 头，较正常 年份 120kg/头，增幅超过 10%。再看冻肉方面， 2021 年 4 月猪肉 进口 42 万吨， 1-4 月总共进口量超 156 万吨，去年同期进口 131 万吨，前年 同期进口 47 万吨，进口量大幅增加，补充市场供应。再看需求，夏季仍处 于猪肉的需求淡季，再者部分消费者，经历高价猪肉时期，改吃其他的肉 类，比如相对便宜的鸡肉和鱼肉，市场上的需求进一步减少。 对于 未来猪价 需要关注以下几点， 一是大肥出栏节奏看，二次育肥 3 月底开始，按周期推 算出栏集中在 5 月、 6 月，考虑企业端午节前出栏，预计 5、 6 月上中旬出 栏 量仍较大，现货 继续承压运行为主 ，但注意到 随着 出栏均价持续下跌， 悲观 氛围下， 二次育肥量环比减少，预计 7 月后均重带来供应压力较前期有所改 善。再看生猪供应节奏，去年 12 月及今年 1、 2 月的仔猪腹泻及带仔母猪存 栏受损一定程度会影响 7 月、 8 月生猪阶段供应，最后再看需求，季节性规 律看，当前生猪需求仍处于淡季，下半年需求逐渐向好。综上，预计本轮恐 慌抛售之后，猪价或将阶段筑底，随着 7、 8 月生猪基本面有所改善， 猪价 仍有反弹空间，但反弹幅度或受冻肉出库抑制，进口冻肉目前估计库存 170 万吨上下，多数陷入亏损，从贸易商了解到，毛猪 价到 2324 元 /kg，冻品 将会开始出库流通，到 2526 元 /kg，会大量抛售，从这个角度看，即使后 期现货存在反弹，幅度相对有限。 玉米价格展望： 对于后市玉米价格，预计很难出现明显上涨，整体或呈 现震荡偏弱运行， 供需角度看， 国内玉米产需 存缺口 ，但供需无矛盾，主要 体现在结转库存、小麦、稻谷及进口谷物包括保税区进口替代增加，这决定 了玉米价格 后市 上行动力不足的， 预计后期震荡偏弱运行的逻辑在于，渠道 库存高，后期存在释放的压力。再看下一年度，首先种植利润驱动新作面积 预增，不同调研数据有所差异，但预估增 2000 万亩以上相对是乐观的，折 合产量增幅在 1500 万吨。需求端包括饲料和深加工，从行业利润角度看， 需求增幅难度较大，体现在动物蛋白价格的快速下跌，养殖利润回到盈亏平 衡点上下，扩 产动力不足。深加工行业产能过剩，有效需求基本维持在刚需 水平，整体需求难有明显增幅，总需求 难有明显增幅 。所以从新年度看，考 虑新作增产，产需缺口有所缩小，但缺口仍存，但考虑进口及替代谷物，预 计供需仍相对平衡，依旧不具备大幅上涨的可能。对 于下方空间，我们倾向 于从成本角度和替代谷物价差角度去衡量，预计在 2550 元 /吨上下存在较强 支撑，综上对于未来玉米行情倾向于区间震荡， 再者 从政策角度看，发改委 出台 “ 十四五 ” 时期深化价格机制改革行动方案，明确提出做好玉米等大宗 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 12 / 13 商品价格的异常应对，及 时提出综合调控措施建议，强化预期管理 ，政策端 抑制玉米价格。 因此 考虑猪价后期存在反弹预期，玉米价格存走弱预期，猪粮比 难出现 持续走弱 。 再看能繁 母猪指标 。 对于能繁母猪存栏的 变化 ，我们 从 利润的驱动角度 去看 ， 从养殖模式来看， 产业链养殖主 体包括 有外购仔猪育肥、自繁自养、 养母猪卖仔猪等 。 我们在 之前报告 【中信期货饲料养殖】猪周期与行业养 殖利润关系探析 专题报告 20210427 探究指出 在 猪价下行周期中 ， 利润 衰减 依次为 ，外购仔猪育肥 先亏损 ， 之后是自繁自养 ，最后是养 母猪卖仔 猪 ， 具体原因不再赘述 。 从目前的看随着猪价的下行 ，外购仔猪和自繁自养 均已出现亏损 ，但 养母猪卖仔猪仍存在盈利 ，再者 根据 过往的 猪周期 中 ， 养 母猪卖仔猪的利润 很少出现 亏损情况，仅在 2014 年 12 月 -2015 年 1 月，仔 猪价格低于 20 元 /公斤时出现过负利润。 因此从这个角度看 ，只有 当 母猪养 殖利润为正 ，能繁 母猪 存栏 较难 出现 连续环比下降的可能 。 最后 ，考虑猪粮比和能繁母猪存栏 未来 变化 趋势 ， 预计年内 较难 具备触 发 生猪收储的条件 。 风险因素：非瘟疫情、天气 中信期货研究 |专题报告 （ 饲料养殖 ） 13 / 13 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和 /或其他相关知识产权。未经 中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊 登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告 中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记。未经中 信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位 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