钢铁行业财务分析系列之九：2017年年报分析：盈利面明显扩张，供需持续改善，行业景气度有望持续.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 行业深度 |钢铁 证券研究报告 Tabl e_Title 钢铁行业财务分析系列之 九 ： 2017 年 年报 分 析 盈利面明显扩张，供需持续改善 ， 行业景气度有望持续 Table_Summary 一、 年报概览： 2017 年钢企盈利面明显扩张，盈利能力大幅改善 截至 2018 年 4 月 28 日， SW 钢铁板块的 33 企业（除抚顺特钢无法按期披露 年报 外）全部已发布 2017 年年报，整体来看，钢企盈利面同比明显扩张，行业整体盈利能力大幅改善。除抚顺特钢外， 2017 年 SW 钢铁板块 32 家企业全部实现盈利，盈利面为 100.00%， 同比 扩大 11.43 个百分点 。 二、 2017 年 基本面 ：需求稳中向好，粗钢产量再创历史新高，原料端相对弱势支撑钢企盈 利相对高位 （ 1）供需 方面： 供需整体维持紧平衡 状态 ， 2017 年 钢铁 行业 压减产能 5000 万吨， 但 粗钢产量同比增长 5.70%创历史新高 ； （ 2）价格 方面 ： 受 17 年 供需处于紧平衡状态影响， 17 年主要 钢 材产品均价大幅上涨且涨幅高于铁矿石等原材料价格涨幅 ； （ 3）毛利 方面： 2017 年主要钢材品种价格、主要原材料价格同比 2016年全面上涨，但铁矿石等原材料价格涨幅明显小于钢材，因此 2017 年主要普钢品种吨钢毛利同比大幅改善。 三、业绩分析： 2017 年钢铁行 业盈利面和上市公司业绩同比大幅改善 从钢铁 行业 整体 看 ： 钢厂盈利面同比大 升 24.35 个百分点至 83.46%； 从 上市 公司层面看 ： 受益钢材毛利大幅 改善 ，上市公司业绩同比增长显著， 32 家上市公司中有 30 家公司实现了同比业绩增长，业绩改善的钢企占比为 93.75%。 具体而言： （ 1）从盈利 能力 角度看， 方大特钢、太钢不锈、酒钢宏兴、新兴铸管和三钢闽光吨钢毛利最高，方大特钢、三钢闽光、太钢不锈、宝钢股份和韶钢松山吨钢净利最高； （ 2）从成本与费用控制能力角度看， 以 板材、特钢等产品为主的钢企吨钢成本 和吨钢折旧 通常较高 ，以 棒 、线材等长材为主的企业吨钢成本 、吨钢折旧 相对较低 ； 酒钢宏兴、太钢不锈、新兴铸管、重庆钢铁和宝钢股份吨钢期间费用较高 ，反映出公司成本控制能力较弱， 柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山、沙钢股份和凌钢股份吨钢期间费用最低 ， 反映出公司较为优秀的成本控制能力 ； （ 3） 从 2018 年粗钢产量变动幅度看， 根据 SW 钢铁板块各上市公司2017 年年报披露 的 2018 年经营计划 ， 2018 年 粗钢产量预计增长的上市公司共 21 家，占可统计的上市公司总数（ 25 家）的 84%， 预计降低的上市公司共 3 家，占比 12%；预计持平的上市公司 1 家，占比 4%。 根 据 SW钢铁 上市公司 2017 年年报披露 的 2018 年经营计划， 重庆钢铁、山东钢铁、西宁特钢、马钢股份等 2018 年粗钢计划产量同比 2017 年有较大增幅 。 四、 2018 年展望及投资建议：供需格局持续改善、行业景气度持续，看好钢铁行业投资机会 我们认为， 2018 年钢铁行业需求稳中趋缓、供给持续收缩，供需格局持续改善；成本端基本面显著弱于钢材，价格弱势将拓宽或维持钢铁行业盈利面；叠加盈利的持续性和持续改善将是钢铁行业去杠杆的必要条件，因此我们判断行业的盈利的景气度将持续。落实到投资标的上，建议关注优质长材龙头：方大特钢 、和优质板材龙头宝钢股份、新钢股份、马钢股份、南钢股份。 就标的而言，我们重点推荐低估值、业绩确定性更好且具有高环保标准的优质龙头公司：方大特钢、宝钢股份、南钢股份、韶钢松山、三钢闽光、新钢股份、马钢股份等 。 五、 风险提示 ： 宏观经济增速大幅下滑； 非采暖季环保限产、超低排放改造进程低于市场预期 ； 钢价 、矿价出现大幅波动 。 Table_Grade 行业 评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-05-09 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 李 莎 S0260513080002 020-87574792 lishagf Table_Report 相关研究： 【广发钢铁 李莎】钢铁行业PMI 点评（ 2018 年 4 月）： 4月 PMI 指数小幅升至51.70%，供需格局向好修复 2018-05-07 【广发钢铁 李莎】钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值 -20180506 2018-05-06 【广发钢铁 李莎】周报（ 20180502-20180504） - 社会库存周环比下降 4.69%，预计短期钢价以稳为主 2018-05-05 Table_Contacter 联系人： 刘洋 021-87570852 gzlygf - 1 0 %2%14%26%38%2 0 1 7 - 0 5 2 0 1 7 - 0 9 2 0 1 8 - 0 1 2 0 1 8 - 0 5钢铁 沪深300 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 行业深度 |钢铁 目录索引 年报概览： 2017 年钢企盈利面明显扩张，盈利能力大幅改善 . 5 一、 2017 年基本面：需求稳中向好，粗钢产量再创历史 新高，原料端相对弱势支撑盈利相对高位 . 7 （ 一 ） 供需：下游 需求 、 粗钢产量均再创历史新高 ，供需维持紧平衡 . 7 （ 二 ） 价格：主要钢材产品均价大幅上涨且涨幅高于铁矿石等原材料价格涨幅 . 10 （ 三 ） 毛利： 2017 年主要普钢品种吨钢毛利同比大幅改善 . 11 二 、 业绩分析： 2017 年钢铁行业盈利面和上市公司业绩同比大幅改 善 . 13 （ 一 ）钢铁 行业： 2017 年钢 厂盈利面同比大幅上升 24.35 个百分点至 83.46% . 13 （ 二 ） 上市公司：受益钢材毛利维持高位，上市公司业绩同比增长显著 . 13 三 、 2018 年展望及投资建议：供需格局持续改善、行业 景气度持续，看好钢铁行业投资机会 . 24 （ 一 ） 2018 年展望：需求以稳为主，环保高压压制产能、产量，原料价格走势弱于钢材， 18 年供需格局持续改善、行业景气度持续 . 24 （二）投资建议：供需格局持续改善、行业景气度持续 ， 看好钢铁行业投资机会 . 26 四、风险提示 . 26 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 27 行业深度 |钢铁 图表索引 图 1： 2017 年钢厂盈利占比平均值为 83.46%，同比上升 24.35 个百分点 . 13 图 2： 2017 年 SW 钢铁板块 33 家上市公司（除抚顺特钢外）归母净利润（单位：亿元） . 14 图 3： 2017 年归母净利润同比增幅前十的上市公司 . 15 图 4： 2017 年归母净利润同比下降的上市公司 . 15 图 5： 2017 年扭亏为盈的上市公司归属于母公司股东净利润（单位：亿元） . 16 图 6：方大特钢、太钢不锈、酒钢宏兴、新兴铸管和三钢闽光吨钢毛利更高 . 18 图 7：重庆钢铁、柳钢股份、 八一钢铁、山东钢铁以及河钢股份吨钢毛利更低 . 18 图 8：方大特钢、三钢闽光、太钢不锈、宝钢股份、韶钢松山吨钢净利更高 . 18 图 9：西宁特钢、河钢股份、重庆钢铁、酒钢宏兴、首钢股份吨钢净利更低 . 18 图 10：太钢不锈、宝钢股份、马钢股份、大冶特钢、山东钢铁等公司吨钢成本均在 4000 元 /吨以上 . 20 图 11：三钢闽光、方大特钢、杭钢股份、八一钢铁和凌钢股份吨钢成本最低 . 20 图 12： 宝钢股份、太钢不锈、首钢股份、重庆钢铁、杭钢股份吨钢折旧较高，其中宝钢股份达 387 元 /吨 . 20 图 13： 三钢闽光、八一钢铁、柳钢股份、大冶特钢和凌钢股份吨钢折旧最低，其中三钢闽光仅为 65 元 /吨 . 20 图 14： 酒钢宏兴、太钢不锈、新兴铸管、重庆钢铁和宝钢股份吨钢期间费用较高 21 图 15： 柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山、沙钢股份和凌钢股份吨钢期间费用最低，其中柳钢股份仅为 46 元 /吨 . 21 图 16： 河钢股份、安阳钢铁、首钢股份、重庆钢铁、太钢不锈等公司吨钢财务费用较高 . 21 图 17： 杭钢股份、沙钢股份、方大特钢、大冶特钢和柳钢股份吨钢财务费用最低 21 图 18： 酒钢宏兴、新兴铸管、西宁特钢、太钢不锈和包钢股份吨钢销售费用较高 22 图 19： 柳钢股份、杭钢股份、三钢闽光、重庆钢铁和韶钢松山吨钢销售费用最低，其中柳钢股份仅 3.51 元 /吨 . 22 图 20： 酒钢宏兴、重庆钢铁、西宁特钢、太钢不锈和方大特钢吨钢管理费用较高 22 图 21： 韶钢松山、三钢闽光、八一钢铁、柳钢股份和凌钢股份吨钢管理费用最低 22 表 1： SW 钢铁行业 34 家上市钢企 2017 年业绩情况 . 5 表 2： 20112017 年 钢铁各下游需求终端历史表现（单位：亿吨） . 7 表 3： 2017 年钢铁相关下游行业主要经营数据指标 . 9 表 4： 2017 年主要钢材产品均价全面大幅上涨 . 10 表 5： 分季度看 ，主要钢材产品均价变化情况（单位：元 /吨） . 10 表 6： 2017 年主要原材料价格大幅上涨，但铁矿石价格上涨幅度弱于钢材价格走势 . 11 表 7： 2017 年主要普钢品种吨钢毛利同比大幅改善（单位：元 /吨） . 11 表 8： 分季度看，主要普钢品种吨钢毛利变化情况（单位：元 /吨） . 12 表 9： SW 钢铁板块 33 家上市公 司 2017 年度业绩变动分析 . 14 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 27 行业深度 |钢铁 表 10： SW 钢铁行业 34 家上市钢企 2017 年吨钢盈利情况 . 17 表 11： SW 钢铁行业 34 家上市钢企 2017 年吨钢成本与费用情况 . 19 表 12： SW 钢铁行业 34 家上市钢企 2018 年计划粗钢产量情况及变动幅度 . 23 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 27 行业深度 |钢铁 年报 概览： 2017 年 钢企 盈利面明显 扩张，盈利 能力大幅改善 截至 2018年 4月 28日 ， SW钢铁 板块的 33企业 （除抚顺特钢无法按期披露 年 报外）全部 已 发布 2017年 年 报 ， 整体来看，钢企盈利面同比 明显 扩张， 行业整体盈利能力大幅 改善 。 从行业整体表现上看 ， 除抚顺特钢外， 2017年 SW钢铁板块 32家 企业 全部 实现盈利， 盈利面为 100.00%，各企业平均取得归母净利润 23.44亿元 ； 2016年全年 SW钢铁板块 35家企业当中仅 31家 盈利，盈利面为 88.57%，平均取得归母净利润 4.69亿元。因此，同比 2016年， 2017年 SW钢铁行业平均 盈利增长 399.79%，盈利面扩大 11.43个百分点， 行业 整体盈利情况明显改善 。 从截面表现上看 ， 2017年 归母净利润领先的企业为宝钢股份、鞍钢股份、 太钢不锈、马钢股份和 华菱钢铁，其中宝钢股份 2017年归母净利润 191.70亿元；业绩增长最快的企业为 八一钢铁、韶钢松山、包钢股份、 柳钢股份、 安阳钢铁，其中八一钢铁 2017年归母净利润同比增速达 3048.14%。 表 1： SW 钢铁行业 34 家上市钢企 2017 年 业绩情况 证券代码 公司简称 2017 年 归属上市公司 净利润 (亿元 ) 业绩变动方向 业绩同比变动（亿元） 业绩同比变动幅度 600581.SH 八一钢铁 11.68 盈利增加 11.3086 3048.14% 000717.SZ 韶钢松山 25.17 盈利增加 24.1512 2381.07% 600010.SH 包钢股份 20.61 盈利增加 19.7623 2324.16% 601003.SH 柳钢股份 26.46 盈利增加 24.4974 1247.07% 600569.SH 安阳钢铁 16.00 盈利增加 14.7754 1198.91% 600282.SH 南钢股份 32.00 盈利增加 28.4661 804.72% 600231.SH 凌钢股份 12.07 盈利增加 10.7286 801.00% 600782.SH 新钢股份 31.11 盈利增加 26.077 518.51% 000959.SZ 首钢股份 22.11 盈利增加 18.0969 451.34% 600307.SH 酒钢宏兴 4.21 盈利增加 3.3874 410.99% 002110.SZ 三钢闽光 39.90 盈利增加 30.632 330.61% 000825.SZ 太钢不锈 46.22 盈利增加 34.7623 303.43% 600507.SH 方大特钢 25.40 盈利增加 18.7369 281.40% 000898.SZ 鞍钢股份 56.05 盈利增加 39.89 246.84% 600808.SH 马钢股份 41.29 盈利增加 29.0005 235.99% 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 27 行业深度 |钢铁 002075.SZ 沙钢股份 7.05 盈利增加 4.848 220.36% 002443.SZ 金洲管道 1.63 盈利增加 0.9983 158.91% 000778.SZ 新兴铸管 10.93 盈利增加 6.5281 148.29% 600126.SH 杭钢股份 17.96 盈利增加 10.7028 147.53% 600019.SH 宝钢股份 191.70 盈利增加 102.0483 113.82% 000761.SZ 本钢板材 16.00 盈利增加 8.1884 104.81% 002756.SZ 永兴特钢 3.52 盈利增加 0.9806 38.67% 000708.SZ 大冶特钢 3.95 盈利增加 1.0222 34.93% 002478.SZ 常宝股份 1.44 盈利增加 0.3398 30.98% 000709.SZ 河钢股份 18.17 盈利增加 2.6158 16.82% 603878.SH 武进不锈 1.28 盈利增加 0.0535 4.37% 600117.SH 西宁特钢 0.60 盈利减少 -0.096 -13.83% 002318.SZ 久立特材 1.34 盈利减少 -0.3395 -20.24% 601005.SH 重庆钢铁 3.20 扭亏为盈 50.0605 / 600608.SH ST 沪科 0.62 扭亏为盈 0.8612 / 600022.SH 山东钢铁 19.24 扭亏为盈 25.2434 / 000932.SZ 华菱钢铁 41.21 扭亏为盈 51.7609 / 600399.SH 抚顺特钢 / / / / 数据来源： 公司公告 、广发证券发展研究中心 从各家 公司 披露的中报业绩变化 原因来看 ，其盈利改善的主要是 因为 产品结构的调整 、销售力度的加大、降本增效等因素，但我们认为使得 上市公司 业绩转好的行业层面原因 在于基本面的变化以及 供给侧改革 的 持续推进 。接下来， 我们将 详细分析 2017年 钢企业绩改善的主要原因以及我们对于钢铁行业 2018年 基本面和行业业绩的预判。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 27 行业深度 |钢铁 一、 2017 年 基本面 ： 需求 稳中向好 ， 粗钢产量 再创历史新高 ，原料端 相对 弱势支撑盈利相对高位 （ 一 ） 供需 ： 下游 需求 、 粗钢产量均再 创历史新高 ，供需维持紧平衡 1、 需求： 于 14年达到阶段峰值而后震荡走低、 17年同比增 7.7%创历史新高，建筑 需求 占比超一半 钢铁下游需求 主要来自于建筑（包括地产和基建）、机械、汽车 等。 根据 2017年 冶金工业规划研究院发布的 钢材存量结构计算， 建筑、机械、汽车等 这三类终端占比分别达 53%、 19%和 8%。 我们在 2017年 12月 15日发布的报告 钢铁行业 2018年年度投资策略：去产能、去杠杆、环保高压、兼并重组共筑钢铁新常态 中对 2017年钢铁行业基本面情况进行了详细回顾，在此总结如下： 钢材需求于 2014年达到阶段峰值后震荡走低、 2017年同比增 7.7%创历史新高。根据 国家 统计局 统计数据 ， 2017年 全国 粗钢 产量 达 8.32亿吨 ， 钢材 净 出口量为 0.62亿吨 ， 则 2017年 粗钢 表观 消费量 为 7.70亿吨 。 根据 Mysteel统计数据 ， 2017年 其 统计 的 重点 钢 企 和 社会 库存 平均 值 分别 为 0.13亿吨 和 0.11亿吨 ， 因此 考虑 到 钢材 钢厂库存 和 社会 库存 因素 ， 2017年 全国 钢材 实际 消费量 应 约 为 7.46亿吨 ； 而 根据 中国冶金工业规划院 于 2017年 12月 发布的 2018年我国钢铁需求预 测成果 ， 其 根据近年国内生产总值、固定资产投资（均为不变价格）与钢材实际消费量之间的消费系数关系的变化规律和特点，采用 GDP消费系数法和固定资产投资消费系数法 进行测算。根据 其 历年 测算 结果 ， 我们可以发现：（ 1）总量：国内粗钢需求于 2014年达到阶段峰值 7.15亿吨，而后走低， 2015和 2016年分别为 6.68和 6.73亿吨， 2017年 12月冶金工业规划院预测 2017年的粗钢需求为 7.25亿吨，同比增 7.7%；（ 2）结构：根据2017年钢材存量结构计算，钢材的主要终端为建筑、机械、汽车等，这三类终端占比分别达 53%、 19%和 8%。 表 2： 20112017 年 钢铁 各 下游 需求终端 历史表现（单位：亿吨） 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 建筑 3.40 3.50 3.81 3.90 3.60 3.60 3.87 机械 1.18 1.25 1.33 1.40 1.29 1.28 1.36 汽车 0.41 0.42 0.47 0.50 0.50 0.54 0.58 能源 0.29 0.30 0.31 0.32 0.32 0.32 0.33 造船 0.22 0.16 0.13 0.13 0.14 0.12 0.14 家电 0.09 0.09 0.10 0.11 0.11 0.11 0.12 铁道 0.05 0.04 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 集装箱 0.04 0.04 0.05 0.06 0.06 0.04 0.06 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 27 行业深度 |钢铁 其他 0.52 0.60 0.69 0.69 0.63 0.68 0.75 合计 6.20 6.40 6.93 7.15 6.68 6.73 7.25 数据来源： 冶金工业规划研究院 、 广发证券发展研究中心 （ 1）房地产 房地产销售情况： 自从 2016年 9月以来，住建部、银监会等多政府部分从房地产销售、资金等多领域收紧房地产市场，我国楼市步入新一轮调整周期。 2017年具体表现为房地产销售量价齐跌： 销售价格方面， 根据国家统计局数据， 2017年商品房销售价格年初冲高而后震荡走低， 1-3月份价格走高至 7984.29元 /平方米， 4-12月份震荡下行； 房地产销售面积方面， 截止 2017年 12月 ， 房地产销售面积累计同 比增速年初至今已累计下滑 17.40个百分点至 7.70%、销售额累计同比增速年初至今已累计下滑 12.30个百分点至 13.70%； 房地产投资： 房地产销售一般为投资的前置指标，销售的持续走弱带动房地产投资震荡走低，根据国家统计局数据， 2017年 1-4月份，房地产开发投资完成额为 2.77万亿，累计同比增速达到 9.30%， 5-12月份震荡下行，截至 12月份，房地产开发投资完成额为 10.98万亿，累计同比增速下降 2.3个百分点至 7.00%； 从细分指标来看，房屋新开工面积、施工面积与竣工面积的同比增速走势与房地产开发 投资同比增速走势大致相同，在年初大幅 冲高 之后趋于回落 。截至 2017年12月 份 ，三者分别为 7.00%、 3.00%和 -4.40%，相较 2016年同期累计同比增速分别下滑 1.10、 0.20和 10.50个百分点 。自 2015年 7月 份 开始， 商品房销售面积累计同比增速快于房地产投资完成额累计同比 增速，房地产市场处于库存持续去化状态； 去杠杆政策的主基调使得重负债型房地产行业的融资明显受到抑制 ，截至 2017年 12月份，房地产开发资金来源累计同比增速自 2017年二季度开始震荡走低至 8.20%。 （ 2）基建 基建投资完成额累计同 比增速呈现年初冲高而后震荡走低，截至 2017年 12月份累计同比增速为 14.93%。 2017年以来，基础设施建设固定资产投资完成额累计同比增速呈现年初冲高而后震荡走低的格局。 2017年 1-2月 份 ，基础设施建设投资完成额累计同比增速为 21.26%，较 2016年年底的 15.71%提升 5.55个百分点； 3月 份 开始基础设施建设投资完成额累计同比增速震荡走低， 截至 2017年 12月 份 ，基础设施建设投资完成额累计达到 157198.00亿元，累计同比增长 14.93%，较年内高点下滑 6.33个百分点。 （ 3）汽车 1.6升及以 下排量乘用车车辆购置税优惠政策推动 2017年汽车行业景气度维持。我们通过分析 2015年 10月开始的汽车月销售及其增速可知， 小排量乘用车购置税优惠政策是推动 2016和 2017年汽车行业较高景气度的重要因素。 2016年 12月 13日财政部和国家税务总局发布关于减征 1.6升及以下排量乘用车车辆购置税的通知：自 2017年 1月 1日起至 12月 31日止，对购置 1.6升及以下排量的乘用车减按 7.5%的税率征收车辆购置税。自 2018年 1月 1日起，恢复按 10%的法定税率征收车辆购置税。根据国家统计局统计数据，截止 2017年 12月，全国汽车产量达 2994.20万辆，同比2016年增长 6.20%。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 27 行业深度 |钢铁 （ 4）家电 洗衣机、 空调产量同比 增长显著，洗衣机产量有所下滑 。 根据国家统计局数据，2017年 家用电冰箱、洗衣机、空调累计产量 分别为 8670.30、 6359.90、 18039.80万台 ， 同比增速分别为 -6.15%、 8.05%和 12.40%。 表 3： 2017 年 钢铁相关下游行业主要经营数据指标 2017 年 1-12 月累计值 2016 年 1-12 月累计值 同比变动幅度 固定 资产投资完成额 （ 亿元） 631683.96 596500.75 5.90% 房地产开发投资完成额（亿元） 109798.53 102580.61 7.04% 房屋施工面积 （ 万平方米 ） 781483.73 758974.80 2.97% 房屋新开工面积 （ 万平方米 ） 161678.65 166928.13 -3.14% 房屋竣工面积 （ 万平方米 ） 101486.41 106127.71 -4.37% 商品房销售面积 （ 万平方米 ） 169407.82 157348.53 7.66% 商品房销售额 （ 亿元 ） 133701.31 117627.05 13.67% 金属切削机床产量 （ 万台 ） 64.30 78.32 -17.90% 工业锅炉产量（蒸发量吨） 433674.70 458103.70 -5.33% 铁路机车产量（辆） 1500 1292 16.10% 汽车产量（万辆） 2994.20 2819.31 6.20% 家用电冰箱产量（万台） 8670.30 9238.30 -6.15% 洗衣机产量（万台） 6359.90 5886.10 8.05% 空调产量 （ 万台 ） 18039.80 16049.30 12.40% 数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心 2、 供给： 17年压减产能 5000万吨，粗钢产量 同比增长 5.70%再创历史新高 （ 1）产能 ： 增速 自 13年放缓、 15年存量产能 12亿吨， 16-17年已累计淘汰产能1.15亿吨以上 我国 粗钢产能 增速 自 2013年开始放缓， 2016年 进入负增长阶段。 根据 工信部数据，截至 2015年 底我国 粗钢 产能为 12亿吨 。钢铁工业调整升级规划 (2016-2020年 )作为未来五年我国钢铁工业发展的指导性文件， 就钢铁行业的 “ 十三五 ” 期间 的 调整 升级提出 明确 量化指标， 粗钢 产能要求净减少 1 1.5亿吨 ， 总 产能降低至 10亿吨以下 。 2016年：设定目标为淘汰钢铁产能 4500万吨，最终淘汰钢铁产能在 6500万吨以上； 2017年 ： 设定目标为淘汰钢铁产能 5000万吨， 根据 工信部原材料司钢铁处处长徐文立 在 冶金工业规划研究院 2017年 12月 9日 主办的“ 2017（第六届）中国钢铁原材料市场高端论坛” 上的讲话：“ 十三五”的前两年，钢铁完成去产能已超过 1.15亿吨 ，由此可知， 2017年的任务已完成也 超额完成。 （ 2）产量 ： 17年粗钢产量达 8.32亿吨，同比增长 5.70%，再创历史新高 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 27 行业深度 |钢铁 2017年粗钢产量达 8.32亿吨 ， 同比增长 5.70%，再 创历史新高 。 根据国家统计局数据 ， 2017年 1-12月 份 粗钢累计产量同比增长 5.70%达 83172.80万吨 ，超过 2014年的 82269.80万吨的历史峰值。 从单月数据来看， 3月至 10月产量创历史同期新高 ；11月 、 12月 采暖季限产正式开始，单月粗钢产量 分别 下滑至 6615.10、 6704.70万吨 。 （ 二 ） 价格 ： 主要钢材产品均价大幅上涨且涨幅高于铁矿石等原材料价格涨幅 1、 钢价： 2017年主要钢材产品均价全面大幅上涨 从年度均价角度看， 较 2016年 度 均价， 2017年 度 主要 钢材产品均价 全面 上涨 。具体而言： 2017年 螺纹钢 HRB400 20mm、高线 6.5mm、热卷 3.0mm、 中厚板 20mm、冷轧板 1.0mm、 镀锌板 1.0mm均价 分别 同比 2016年上涨 55.46%、 54.01%、 37.15%、41.92%， 30.04%、 26.30%； 表 4： 2017年主要钢材产品均价全面大幅上涨 2017 均价 （元 /吨） 2016 均价 （元 /吨） 同比变动 幅度 三级螺纹钢 :20mm 3868.25 2488.31 55.46% 高线 :6.5mm 4028.43 2615.63 54.01% 热卷 :3.0mm 3835.80 2796.82 37.15% 普中板 :20mm 3748.37 2641.18 41.92% 冷轧板 :1.0mm 4433.42 3409.25 30.04% 镀锌板 :1.0mm 4859.62 3847.57 26.30% 数据来源： Mysteel、广发证券发展研究中心 从分季度均价角度看， 2017年年内钢价大幅上涨主要出现在第三季度和第四季度，而 2017年第二季度除长材外，板材价 格环比一季度均出现了较大幅度回落。 表 5： 分季度 看 ， 主要钢材产品均价 变化情况 （单位：元 /吨） 三级螺纹钢 :20mm 高线 :6.5mm 热卷 :3.0mm 普中板 :20mm 冷轧板 :1.0mm 镀锌板 :1.0mm 2018Q1 4013 4277 4122 4149 4723 5043 同比 13.45% 16.46% 9.66% 15.35% 1.01% -1.46% 2017Q4 4314 4549 4259 4197 4781 4992 同比 44.31% 45.61% 23.37% 31.46% 11.96% 9.59% 2017Q3 4001 4205 4043 3870 4493 4824 同比 61.83% 63.62% 46.04% 49.67% 37.08% 25.27% 2017Q2 3604 3667 3264 3317 3782 4511 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 27 行业深度 |钢铁 同比 47.66% 39.55% 18.10% 27.93% 17.04% 14.73% 2017Q1 3537 3672 3759 3597 4676 5118 同比 72.97% 71.95% 71.21% 64.19% 63.52% 68.55% 数据来源： Mysteel、广发证券发展研究中心 2、 原材料 ： 2017年主要钢材产品均价全面大幅上涨 ，但铁矿石价格上涨幅度弱于钢材价格走势 再看主要原材料价格。 相较 2016年度均价， 2017年 主要 原材料均价全面上涨 。具体而言：国产铁精粉湿基含税价、青岛港进口矿含税价、主焦煤（邢台）、二级冶金焦、废钢（ 6-8mm唐山）分别上涨 26.95%、 17.12%、 64.29%、 66.60%和 27.51%。与表 4中主要钢材品种价格上涨幅度相比， 2017年国产 /进口铁矿石价格上涨幅度小于钢材，焦炭价格上涨幅度大于钢材。 表 6： 2017年主要原材料价格 大幅上涨 ，但 铁矿石价格上涨幅度弱于钢材价