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行业研究 丨深度报告 丨电气设备 Table_Title 柳暗花明，再启征 程一一风 电 2023 年度总结 与2024 年度展望%1 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 2/28 丨 证券研 究报告 丨 报告要点 Table_Summary回顾 2023 年，国内风电项目因限制性因素影响致 节奏滞后，招标量、装机量低于市场预期。海外海风 受经济性波动影响，多地 项目有所滞后，英 国、美国 等地开始上调电价促进海风落地。海外供应链延迟有所 改善，产业链景气度上行，多数风机、海缆、管桩企业财务表现优于 2022年。同时，国内风电企业积极出海，获得较多海外 订单突破。展望 2024 年，国内海风有望高增至 10GW，江苏广东海风开 工、海风招标放量有望 催化行情，深远海海风、风电出海进 一步打开行业成长空间。继续推荐海缆、塔筒管桩环节，以及具备 Alpha 的零部件、风机龙头企业。分 析师及 联系人 Table_Author 邬博华 曹海花 司鸿历 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002%2WUDWyRrMnOqRtNoNrMoRmN9PaO6MsQqQoMrNlOqQsQeRqQmObRqQwPvPmRsOuOnQoN 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 Table_Title2 柳暗花明，再启征程一一风电 2023 年度总结 与2024 年度展望 行 业研究 丨 深度 报告 Table_Rank 投资评 级 看 好丨维 持 Table_Summary2 国内：限制 因素 致项 目滞 后，项 目推 进已 现拐 点 回顾 2023 年，国内风电 项目 受限制性因素影响有所滞后，导致风电招标、装机不及预期。招标方面，2023 年预计招标 约 65.89GW（陆风 56.26GW，海风 9.63GW），均同比有所下降。陆风招标价格 预计 逐渐企稳，海风并非最低价中 标但仍有降 价空间。装机方面，2023 年 风电整体 装机约 75.9GW，预计陆 风装机 70GW 左 右，海风装机 5-6GW。海外：多因 素致 经济 性波 动，供 应链 紧张 凸显 装机方面，预计 23 年海外海风 装机有望达 5-6GW，其中欧洲 装机最多（约 4-5GW）。开工方面，23 年通货膨胀、利率上升 等因素致 多地海风停滞，多集中于 25 年之后并网，美国项目 受影响较大。以美国为例，23 年海风建设成本较 21 年上涨约 48%，利率上涨为主要因素。受建设成本上涨影响，美国各州海风 建设 停滞，部分项目寻求重新修改已签订的合同。但我们认为最差时点已过，为缓解成本上涨带来的建设压力，近期英国、美国 等地开始上调海风执行电价。供应链方面，海外 各环节交付较 22 年有所恢复，产业链景气 度整体上行，具体来看：1）风 机环节，为应对此前 盈利压力，23 年主机厂逐步提高风机售价，叠加 供应链延迟改善，部分 企业风机业务 盈利同比有所改善。同时，国内企业 23 年以来积极开拓海外 市场，亦获得多个海外订单突 破。2）海缆 环节，海外 头部海 缆企 业受 益 海 缆订 单的 顺利交 付，海缆 营收 较大 幅度 增长，息税利润率 逐步提升。由 于下游需求旺盛，头部海缆企 业 排产饱满，预计将延续至未 来几年；各家海缆企业积极 扩产，以满足 保证高增的海缆交付需求。同时，国内海缆企业积极出海，23 年陆续中标多个大单。3）管桩环节，管桩企业产能利用饱满。以 Sif 为例，23Q1-3 营收 同比两位数增长，息税前利润率处于历史较高水平。公司 23 年订单排产 饱满，生产量、产品售价、加工费处于历史高位。由于 下游 需求旺盛，各家管桩企 业积极扩产，但预计本土产能 仍存在缺口。与此同时，国内管桩 企业积极 布局海外，如大金中标海外 订单，天顺推进德国工厂等。展望 与 投资：2024 年 海 风装机 预计 高增，潜 在催 化有望 打开 中长 期空 间 展望 2024 年，我们预计陆风装机平稳增长，海风装机有望高增至 10GW。各地政府十四 五海风装机规划约 55GW，并且推进 态度积极，支撑 24/25 年可 观装机规模；同时，从项目进展 看，当前规划 2024 年并网的海风 项目 已有 11-12GW 处于 已开 工/已招标 状态，有望奠定装机高增基础。未来，我们认为海风仍潜在诸多催化，有望 打开中长期成长空间，具体来看：1）江苏、广东海 风有 望开 工建 设；2）海 风潜在 待招 标项 目规 模较 大，目前已 核准 待招 标海 风项 目合 计约 14.8GW，有望奠定未来招 标景气基础；3）国家能源局发 文支持深远海建设，地方政府积极开展深 远海 海风 试点，有 望加 速深远 海建 设落 地；4）海外加 息周期 可能 结束 叠加 原材 料价 格下行，海外海风项目建设有望重启 加速，给国内产业链出海带来广阔的 出海空间。投资建 议 24 年国内海风 有望 高增，深远 海、出海打开行业中长期成长空间，继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性。继续推荐海缆、塔筒管桩环节，以及具备 Alpha 的零部件、风机龙头 企业。风险提 示 1、海上风电装机低于预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。Table_StockData 市场表现 对 比图(近 12 个月)资料来源：Wind 相关研究 Table_Report 拨云见日 光 伏行业 1 月景 气研判 2024-01-22 12 月电力设备出 口数据有哪些 亮点？2024-01-21 光伏花语第 18 期 产业链 底部价格 探讨 2024-01-21-34%-22%-11%1%2023-1 2023-5 2023-9 2024-1电气设备 沪深300 指数2024-02-01%3 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 4/28 行业研究|深度报 告 目录 国内：限制因素致项目滞后，项目推进已现拐点.6 海外：多因素致经济性波动，供应链紧张凸显.10 海风：成本 压力 致建 设延 迟，多 地上 调电 价助 项目 提速.10 风机：海外 主机 厂盈 利修 复，国 内风 机企 业积 极出 海.15 海缆：海外 海缆 产能 利用 饱满，国内 企业 中标 海外 大单.18 管桩：海外 管桩 企业 排产 饱满，盈利 能力 亮眼.20 展望与投资：2024 年 海风装机预计高增，潜在催化有望打开中长期空间.22 风险提示.27 图表目录 图 1：2023 年 以来风 电板块 有所调 整.6 图 2：2023 年 风电行 业重要 事件回 顾.7 图 3：2023 年 1-12 月风 电整 体招标 约 65.89GW（GW）.7 图 4：2023 年 1-12 月陆 风招 标约 56.26GW（GW）.7 图 5：2023 年 1-12 月海 风招 标约 9.63GW（GW）.8 图 6：2023 年 以来陆 风招标 价格有 所下降（元/KW）.8 图 7：2022 年 以来海 风招标 价格情 况（元/KW）.8 图 8：2023 年 风电累 计新增 装机约 75.9GW，同比增长 101.7%.9 图 9：2023 年 海陆风 新增装 机情况（GW）.9 图 10：建 设滞后 的海风 项目 主要集 中在 25 年之后 并网（GW）.11 图 11：建 设滞后 的海风 项目 主要集 中于美 国地区（GW）.11 图 12：2023 年 以来 各国利率 有所上 调.13 图 13：2023 年 各国 CPI 有所 上涨.13 图 14：2023 年 美国 海风建设 成本较 2021 年 上涨 48%（元/KWh）.13 图 15：美 国各州 海上风 电合 同容量 现状和 目标（GW）.13 图 16：英 国第 6 轮 CfD 招标 最高执 行电价 同比提 升 66%（/MWh）.13 图 17：英 国第 5 轮 CfD 招标 中并未 有海风 项目.13 图 18：纽 约州近 期公布 的海 风项目 执行电 价有所 提升（元/KWh）.14 图 19：2020-2023 年 以 来风 机主要 原材料 价格涨 幅.15 图 20：2023 年 以来 风机价格 维持高 位（元/KW）.15 图 21：2023Q1-Q3 海 外主机 厂的营 收同比 有所增 长（亿 元）.16 图 22：2023Q1-Q3 多 数海外 主机厂 风机业 务营收 同比有 所增长（亿元）.16 图 23：2023 年 海外 风机企业 毛利率 有所分 化.16 图 24：2023 年 海外 风机企业 息税前 利润率 情况.16 图 25：2023 年 海外 主机厂风 机业务 息税前 利润率 情况.16 图 26：2023Q1-Q3 海 外风机 企业累 计新增 订单同 比有所 增长（亿元）.16 图 27：2020-2022 年 国 内主 机厂海 外风机 交付情 况（GW）.17 图 28：海 外企业 海缆业 务收 入情况（亿元）.18%4 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 5/28 行业研究|深度报 告 图 29：海 外海缆 企业息 税前 利润率 有所提 升.18 图 30：2023 年 以来 海外海缆 企业在 手订单 不断增 长（亿 元）.19 图 31：22 年末 NKT 高压订 单约 75%将在 24 年及 以后 交付.19 图 32：Nexans2022 年 末 海 缆订单 占用未 来 3 年 90%的 产能.19 图 33：公 司历年 营业收 入情 况（亿 元）.21 图 34：2023 年 Sif 产品 售价 及加工 费整体 处于高 位（元/吨）.21 图 35：2023 年 Sif 的毛 利率 有所下 滑.21 图 36：2023 年 Sif 的息 税前 利润率 处于高 位.21 图 37：2023 年 Sif 生产 量较 历史同 期水平 有所提 升（万 吨）.21 图 38：2021-2023 年 Sif 排 产处于 满产状 态.21 图 39：海 外管桩 企业产 能规 划情况（千吨）.22 图 40：海 外海风 管桩仍 存在 产能缺 口（千 吨）.22 图 41：2024 年 陆风 装机预计 维持平 稳.23 图 42：2024 年 海风 装机有望 高增至 10GW.23 图 43：十 四五各 省市海 风规 划约 55GW（GW）.23 图 44：2024 年 预计 并网海风 项目建 设阶段（GW）.23 图 45：各 省已核 准待招 标海 风项目 合计约 14.8GW.24 图 46：能 源局发 文支持 深远 海海风 示范项 目建设.25 图 47：2023 年 下半 年风机主 要原材 料钢材 价格有 所下降.26 图 48：海 外海风 新增装 机地 区分布 预测（GW）.26 表 1：国家 电投 16GW 海 风 框架竞 配确定 中标候 选人.8 表 2：2023 年 预计并 网海风 项目梳 理.10 表 3：2023 年 以来海 外海风 合计约 11.8GW 有所停滞.10 表 4：2023 年 海外海 风并网 项目情 况梳理.11 表 5：Q4 以来 全球各 地海风 项目积 极推进.14 表 6：2023 年 主要风 机企业 海外出 口进展 梳理（不完全 梳理）.17 表 7：2023 年 海外海 缆企业 产能布 局情况 梳理.19 表 8：2023 年 国内海 缆企业 陆续获 得海外 订单突 破.20 表 9：2023 年 海外管 桩企业 产能布 局情况.22 表 10：广 东、江 苏地区 海风 项目进 展梳理.23 表 11：各 省市深 远海海 风项 目推进 节奏梳 理.25%5 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 6/28 行业研究|深度报 告 国 内：限 制因素致 项目滞后，项目 推进已 现拐点 回顾 2023 年，风电板块因项目建设滞后而有 所调整。2023 年 风电零部件、风机指数分别下跌 25.3%、36.0%，跑输 沪深 300 13.6pct、24.3pct。基于对全年行情的回顾，我们认为风电板块涨跌受 项目建 设进度、企业交付节奏 预期的 影响较大。2023 年因风电项目整体建设节奏、企业交付情况不及市场预期，从而导致板块调整，具体来看：图 1：2023 年以来 风电板 块有所 调整 资料来源：Wind，长江证券 研究所 2023 年初，1 月份陆风、海风 招标规模较大，叠加各家企业排产交付饱满，产业链对今年装机景气度预期较为乐观，零部件企业一季度业绩同比显著修复，带动板块有所反弹。二季度以来，受非经济性限制因素影响，海陆风项目建设节奏均有所滞后，叠加风电招标量较少（出现多个月份未有海风招标），引发市场对 23 年 装机的担忧，整体板块有所调整。随着各家企业中报披露，各家企业二季报经营表现较弱，市场悲观情绪集体演绎，进而带动板块调整。Q3 以来，随着陆风开工率先启动，带动陆风装机预期修复。10 月份 以 来，海 风项 目积 极 推进，江 苏 海风 项 目陆 续核 准，广 东青 洲、帆 石 项目 积极 推 进，各地海风陆续开工，海风企业开始出货交付，板块出现阶段性复苏。随着 12 月各地海风项目进入施工空窗期，且行业缺少事件催化，整体板块有所走弱。%6 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 7/28 行业研究|深度报 告 图 2：2023 年风电 行业重 要事件 回顾 资料来源：风电 之音，风芒能 源，每 日 风电，风 电头条，龙船 风电网，长江 证 券研究所 招标方面，限 制 性因素致招标有所缩量，风 机价格有所下降。1）招标量方面，2023 年1-12 月风电整体招标 65.89GW 左 右（同比下降 33.1%），其中陆风招标 56.26GW 左右（同比下降 32.9%），海风招 标约 9.63GW（含重新招标的 国华投资山东半岛南 U2 场址 0.6GW 海 风项目），同比下 降 34.5%。海陆风招标受非经 济性限制因素影响，均同比出现较大幅度下滑。图 3：2023 年 1-12 月风 电整体 招 标约 65.89GW（GW）图 4：2023 年 1-12 月陆 风招标 约 56.26GW（GW）资料来源：金风科 技，风电头 条，风芒 能源，风电 之音，每日 风电，长 江证券 研究所 备注：图中 2023 年 1-12 月 风电招 标不包括 框架竞 配招标；12 月风 电招标 数据截至 12 月 31 日 资料来源：金风科 技，风电头 条，风芒 能源，风电 之音，每日 风电，长 江证券 研究所 备注：图中 2023 年 1-12 月 风电招 标不包括 框架竞 配招标；12 月风 电招标 数据截至 12 月 31 日 2）招标 价格方面，陆风价格预 计 逐渐 企稳，海风并非最低价中标但 仍有降价空间。陆风方面，2023 年以来陆风中标价 格整体下降，截至 23 年 12 月 陆风（不含塔筒）中标价格基本稳定在 1500-1600 元/KW 水 平，预计陆风招标价格有 望逐渐企稳（框架招标项目除外）。海风方面，截至 23 年 12 月，海风（含塔筒）中标 价格约为 3540 元/KW，较2022 年初 的 4477 元/KW 下降约 21%，若剔除塔筒成本，则 预计 海风（不含塔筒）价格在 3000 元/KW 以 上的 水平。2023 年国家电投 16GW 海 风竞 配机组框架招标项目中，%7 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 8/28 行业研究|深度报 告 中国海装在 个别标段中报出 2578 元/KW（不含塔筒）的低价，较 3000-3100 元/KW（不含塔筒）的均价有所下降。同时，本次招标中部分企业亦报出 2100-2300 元/KW 的低价，意味着海风风机仍有较大的降价空间。从最终中标结果看，预计海风 中标会综合考虑多方面因素，并未完全按照最低价中标。图 5：2023 年 1-12 月海 风招标 约 9.63GW（GW）图 6：2023 年以来 陆风招 标价格 有所下降（元/KW）资料来源：金风科 技，风电头 条，风芒 能源，风电 之音，每日 风电，长 江证券 研究所 备注：图中 2023 年 1-12 月 风电招 标不包括 框架竞 配招标；12 月风 电招标 数据截至 12 月 31 日 资料来源：采招网，风 电头条，风芒能 源，风电之 音，每日风 电，长江 证券研 究所 图 7：2022 年以来 海风招 标价格 情况（元/KW）资料来源：采招 网，风 电头条，风芒 能 源，风电 之音，每日风 电，长 江证券 研 究所 表 1：国家电 投 16GW 海 风框 架 竞配确定 中标候 选人 区 域 标 段 中标 额（亿 元）均价（元/kw）中 标单 位 福建、广 东、海 南 区域一，标段 1（750MW）19.3 2578 中国海装 区域一，标段 2（700MW）18.8 2680 东方电气 区域一，标段 3（650MW）18.3 2820 中国中车 区域一，标段 4（600MW）17.5 2912 明阳智能 区域一，标段 5（550MW）16.3 2960 远景能源 区域一，标段 6（500MW）16.0 3200 金风科技%8 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 9/28 行业研究|深度报 告 区域一，标段 7（400MW）12.2 3050 电气风电 广西 区域二，标段 1（750MW）20.6 2740 东方电气 区域二，标段 2（700MW）20.4 2917 远景能源 区域二，标段 3（650MW）18.7 2880 明阳智能 区域二，标段 4（600MW）16.3 2720 中国中车 区域二，标段 5（550MW）16.8 3058 中国海装 区域二，标段 6（500MW）17.0 3400 金风科技 江苏、上 海、浙 江 区域三，标段 1（750MW）20.0 2663 明阳智能 区域三，标段 2（700MW）19.2 2740 东方电气 区域三，标段 3（650MW）18.6 2858 中国海装 区域三，标段 4（600MW）17.3 2883 远景能源 区域三，标段 5（550MW）15.5 2820 中国中车 区域三，标段 6（500MW）15.0 3007 电气风电 东北、河 北、山 东 区域四，标段 1（750MW）20.0 2663 明阳智能 区域四，标段 2（700MW）19.2 2740 东方电气 区域四，标段 3（650MW）17.7 2720 中国中车 区域四，标段 4（600MW）17.0 2836 中国海装 区域四，标段 5（550MW）16.0 2917 远景能源 区域四，标段 6（500MW）15.5 3100 金风科技 区域四，标段 7（400MW）11.9 2975 电气风电 区域四，标段 8（200MW）6.0 2994 运达股份 资料来源：每日 风电，长江证 券研究 所 备注：2023 年招 标价格 不含框 架竞配 项目 装机方面，2023 年风电装机同比翻倍以上高 增。2023 年整体 风电装机 约 75.9GW，同比增长 101.7%，其中陆风装机 预计在 70GW 左 右，海风装机 预计为 5-6GW。图 8：2023 年风电 累计新 增装机 约 75.9GW，同比增 长 101.7%图 9：2023 年海陆 风 新增 装机情 况（GW）资料来源：国家 能源局，长江 证券研 究 所 资料来源：国家 能源局，长江 证券研 究 所 据不完全统计梳理，2023 年海 风项目已确定性并网约 3.5GW，剩余的 2.5GW 海风项目并网确定性较高（青洲四预计部分容量并网）。若考虑部分 项目未能全容量并网，预计2023 年海风项目并网 在 5-6GW 水 平。从并网项目区域分布 看，广东、山东、浙江、福%9 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 10/28 行业研究|深度报 告 建预计分别并网约 2.9GW、1.6GW、1.4GW、0.1GW，为今年 海风装机主要构成部分；江苏地区年内难以有实质性海风项目并网。表 2：2023 年预计 并网海 风项目 梳理 序 号 省 份 项 目名 称 容 量/MW 业主方 并网时 间 进展 1 广东 惠州港口 二期 PB 海风 项目 296 中广核 2023/12/12 已并网 2 广东 惠州港口 二期 PA（南区）海风 项 目 240 中广核 2023/12/12 已并网 3 广东 惠州港口 二期 PB（北区）海风 项 目 216 中广核 2023/12/12 已并网 4 山东 国家电投 山东半 岛南 U1 场址一 期 项目 450 国家电投 2023/11/17 已并网 5 广东 粤电阳江 青洲一 海风项 目 400 粤电力 2023/12/7 已并网 6 广东 粤电阳江 青洲二 海风项 目 600 粤电力 2023/12/7 已并网 7 广东 国电投揭 阳神泉 一（二 期）海 风项 目 91 国家电投 2023/4/28 已并网 8 广东 华能汕头 勒门（二）海 风项目 594 华能集团 2023/12/29 已并网 9 福建 三峡平潭 外海海 风项目 111 三峡集团 2023/9/20 已并网 10 福建 大唐国际 福建平 潭长江 澳海上 风电 项目（7 台 风机）35 大唐集团 2023/6/29 已并网 11 山东 国华投资 山东渤 中 B2 场址 500 国家能源 2023/8/1 已并网 12 山东 国华投资 山东半 岛南 U2 场址一 期 300 国家能源-13 广东 阳江青洲 四海风 项目 505 明阳智能-14 山东 山东牟 平 BDB6#一期(300MW)海 上风电项目 300 三峡集团-15 浙江 华能苍 南 2#海风项 目 300 华能集团-16 浙江 浙能台 州 1 号 海风项 目 300 浙能集团-17 浙江 国电象 山 1#二期海 风项目 500 国电集团-18 浙江 中广核象 山涂茨 海风项 目 300 中广核-合计 6038 资料来源：龙船 风电网，风电 之音，风 芒能源，每日风 电，风 电头条，长江 证 券研究所 海外：多 因素致 经 济性波 动，供应 链 紧张 凸显 海风：成 本压力 致 建设延迟，多地 上 调电价助 项目提 速 回顾 2023 年，经济性波动影响致多地海风有 所停滞。2023 年 以来，海外海风受通货膨胀、利率上升、供应链成本 高等因素影响，海风项目建设有所停滞。据不完全统计，受影响的海风项目合计约 11.8GW，且主要集中在 25 年之后并 网。若从项目分布情况看，多数项目分布于美国地区（约 7.5GW）。目前受影响的多数项 目暂时中止，如果后期海外政策变动、供应链成本下降，项目仍有望重新启动，进而贡献装机增量。表 3：2023 年以来 海外海 风合计 约 11.8GW 有 所停 滞 地 区 项目 容量/GW 状态 预计并 网 原因 亚洲 日本 Goto City 0.02 延期 2024 浮式平台 结构缺 陷 中国台湾 云林海上 风电项目 0.64 终止 2024 成本上升 和工期 延误，致获利受损 大彰化 1&2a 海风项目 0.90 延期 2024 供应链瓶 颈 欧洲 丹麦 Aflandshage 0.3 中止 2026 无法保 证 Aflandshage 海上风%10 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 11/28 行业研究|深度报 告 电项目能 获得新 的建设 许可证 英国 Norfolk Boreas 1.4 中止 2027 财务模型 未能准 确反映 市场环境的变化，项目 的投资 相比于投资决策 阶段要 高出 40%挪威 Trollvind 1.0 无限期中止 2027 成本上升 致使 Trollvind 项目无法开发 为“零补贴”海上风 电场 美洲 美国 Ocean Wind 1 1.1 终止 2025 缺乏船舶、供应 链延误、利率上升等 Empire Wind 1 0.8 中止 2026 受通胀及 产业链 影响，项目投资成本过 高 Empire Wind 2 1.3 中止 2026 受通胀及 产业链 影响，项目投资成本过 高 Park City Wind 0.8 终止 2027 由于创纪 录的通 货膨胀、供应链中断和 利率急 剧上调 等因素综合影响 Beacon Wind 1 1.2 中止 2028 受通胀及 产业链 影响，项目投资成本过 高 Beacon Wind 2 1.2 中止 2029 受通胀及 产业链 影响，项目投资成本过 高 Ocean Wind 2 1.1 终止 2030 缺乏船舶、供应 链延误、利率上升等 资料来源：龙船 风电网，长江 证券研 究 所 图 10：建 设滞后 的海风 项目主 要 集中在 25 年之后 并网（GW）图 11：建 设滞后 的海风 项目主 要 集中于美 国地区（GW）资料来源：欧洲 海上风 电，龙 船风电 网，4C Offshore，gem.wiki，power-technology，长江证券 研究所 资料来源：欧洲 海上风 电，龙 船风电 网，4C Offshore，gem.wiki，power-technology，长江证券 研究所 由于经济性影响的项目主要系 2025 年之后并网项目，因此 对 2023 年海外项目并网节奏影响有限。我们 结合对海外海风建设节奏的梳理判断，预计 2023 年海外海风装机有望达 5-6GW 水平，相比 于 2022 年呈现增长态势（2022 年海 外海风装机约 3.7GW）。其中欧洲海风装机最多（约 4-5GW）1，荷兰、英国、法国预计分别装机约 2.26GW、1.24GW、0.99GW，位居欧洲海 风装机前列；其次是亚洲（除中国大陆地区外）为 1.09GW，中国台湾装机量较多（约 0.76GW），主要为大彰化东南及西 南第一阶段项目投运；美洲装机约 0.02GW，主要为 South Fork Wind Farm 项目部分投 运。表 4：2023 年海外 海风并 网项目 情况梳理 地 区 项 目 容量/GW 并网 时间 1 WindEurope 披露 2023 年 欧洲 海风 装机 为 4.2GW，本 文实 际统 计 为 4.8GW 左 右，预计 因部 分项 目未全容 量并 网，从而 存在 口径 上的 差 异。%11 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 12/28 行业研究|深度报 告 欧洲 英国 Dogger Bank A 1.235 2023-10 法国 Saint-Brieuc 0.496 2023-03 Fcamp 0.497 2023-12 荷兰 Hollandse Kust Zuid 1.500 2023-09 Hollandse Kust(noord)0.759 2023-12 丹麦 Vesterhav Syd 0.168 2023-11 Vesterhav Nord 0.176 2023-11 小 计 4.831 美洲 美国 South Fork Wind Farm 0.022 2023-12 小 计 0.022 亚洲 中国台湾 大彰化東 南及西 南第一 階段 0.762 2023-09 越南 Tan Phu Dong 1(intertidal)0.100 2023-05 Vien An Dong-Thi Tran Rach Goc-Vien An(intertidal)0.050 2023 日本 Akita Port 0.055 2023-01 Nyuzen 0.009 2023-09 Ishikari Bay New Port 0.112 2023-12 小 计 1.088 合 计 5.941 资料来源：4C Offshore，龙船 风电网，WindEurope，Equinor，Donnes et tudes statistiques，长 江证券 研究所 备注：由于 部分海 风项目 并未全 容 量并网，因而存 在高估 的可能；美国 South Fork Wind Farm 项目为其 中2 台 11MW 风机首次开始发电；日本 Ishikari Bay New Port 海风 项目为 剩余 13 台 4.2MW 风机并网发电；中国台湾大彰 化第一 阶段项 目（0.762GW）已于 23 年 9 月并 网，剩 余容量 有可能 在 23 年并网 对于未来海外 海 风发展 的判断，我们认为经 济性影响因 素最差时间点已经 过去。首先，2023 年 全球各国面临利率上涨、通货膨胀等 不利因 素，同时海外风机售价 受供应链成本增加影响而有所提升，造成海风建设成本增加。以美国为例，若考虑设备、利率、补贴等因素的综合影响，2023 年美国海风度电成本预计 较 2021 年提升约 48%（由0.54 元/KWh 提升至 0.80 元/KWh）。其中，利率增加影响最 大，预计带动度电成本增加0.19 元/KWh，其次是设备成 本的增加预计带动度电成本提升约 0.12 元/KWh，税收优惠带来度电成本下降约 0.05 元/KWh。受海风建设成本上涨影 响，美国 各州海风项目出现停滞，甚至部分项目正在寻求重新修改已签订的合同（约 9.7GW）。%12 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 13/28 行业研究|深度报 告 图 12：2023 年以来各 国利率 有所 上调 图 13：2023 年各国 CPI 有所 上涨 资料来源：Wind，长江证券 研究所 资料来源：彭博 新能源 财经，长江证 券 研究所 图 14：2023 年美国海 风建设 成本 较 2021 年上涨 48%（元/KWh）图 15：美 国各州 海上风 电合同 容 量现状和 目标（GW）资料来源：彭博 新能源 财经，长江证 券 研究所 资料来源：彭博 新能源 财经，长江证 券 研究所 其次，为应对因海风成本上涨等因素导致项目建设节奏滞后等问题，近日英国政府提出要提高第 6 轮 CfD 招 标 的 海 风 项 目 最 高 执 行 电 价（海 风 项 目 由 44/MWh 提高至73/MWh；漂浮式项目 由 116/MWh 提高 至 176/MWh）。此 前，英国在第 5 轮 CfD 招标中并未有海风项目中标，本次英国上调第 6 轮 CfD 招标的 海风最高执行价，一定程度上反映了英国政府推动海风装机目标的决心，有助于缓解海风成本压力，助推项目建设提速，为国内海风产业链出海提供景气支撑。图 16：英 国第 6 轮 CfD 招 标最高 执行电价 同比提 升 66%（/MWh）图 17：英 国第 5 轮 CfD 招 标中并 未有海风 项目 资料来源：英国 政府官 网，长 江证券 研 究所 资料来源：英国 政府官 网，长 江证券 研 究所%13 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 14/28 行业研究|深度报 告 2023 年 10 月 24 日，NYSERDA 第三次竞争性海上风电招标的结果，临时授予总共三个项目，分别为：Attentive Energy One（1.4GW）、Community Offshore Wind（1.3GW）和 Excelsior Wind（1.3GW），总容量合计约 4GW。其中，最 新中标项目执行上网电价平均约为 1.02 元/KWh，较 2018 年、2020 年举行的海上风电项目拍卖的合同价格高约29%（Index OREC 口径）。在 美国海上风电建设 成本攀升的背景下，我们认为执行电价的提升有利于增加项目对于业主方的吸引力，进而助推海上项目建设落地。图 18：纽 约州近 期公布 的海风 项 目执行电 价有所 提升（元/KWh）资料来源：NYSERDA，长江证 券研究 所 备注：2018 年、2020 年执行 电价 为 Index OREC 口径，按 照美元 兑换人民币 汇率 7:1 进行折 算 因此，我们发现 2023Q4 以来 海外 海风项目建设积极推进。欧洲、北美、亚太等各国不断推进新的海风项目审 批，多 个海风项目陆续开工建 设。我 们认为 海外各国对于 2030年的海风装机目标奠定了中长期景气趋势；随着海风项目建设的不断落地 推进，有望带动海外 海风行业景气修复。表 5：Q4 以来 全球各 地海风 项目 积极推进 区 域 日 期 国 家 项 目 容量/GW 内 容 欧洲 2023-10 英国 Dogger BankD 2.00 Dogger Bank D 海风项 目（2GW）发起公 众咨询 活动，项目建 成后 整个Dogger Bank 一 四期 的总容 量将 达到 5.6GW 2023-10 英国 AwelyMr 0.50 莱茵集团（RWE）位于北 威尔士 海 岸的 AwelyMr 海上风电项目获得 了英国有关机构的 开发许 可 2023-10 意大利 Mazara DelVallo4 0.75 Regolo Rinnovabili 已申请 为期 30 年的海上 特许权，以在 西西里 岛近 海建造并运营一 座 750 兆瓦 的浮式 风电场 2023-10 苏格兰 Moray West 0.88 Boskalis 旗 下重型 起重船“Bokalift2”在苏格兰 882MW 的 Moray West 海上 风电场安装 了第一 根单桩 基础 2023-10 荷兰 Hollandse Kust Zuid 1.50 荷兰 Hollandse Kust Zuid 海上 风 电场正式 宣布竣 工 2023-10 波兰 BalticPower 1.20 项目已经 取得包 括环境 许可在 内的 所有主要 建设手 续，陆 上汇集 站已 开始施工，并已 经确定 由维斯 塔斯供 应风 机及运维 服务 2023-10 波兰 波兰波罗 海上风 电场 5.20 ORLEN Group 的波 兰波罗 的海风 电场已获 得波兰 基础设 施部长 授予 的开发用地许可证 2023-10 瑞典 Arkona 1.40 瑞典公 司 Eolus Vind 已提交 许可证 申请，计 划在瑞 典建设 一个 1400 兆瓦的海上风电项 目 2023-12 德国 ArcadisOst1 0.26 波罗的 海 ArcadisOst1 海 上风电 项 目全部海 上风电 机组已 安装完 毕 2023-12 德国 Borkum Riffgrund3 0.91 德国最大 海上风 电场 BorkumRiffgrund3 打下了第 一根单 桩基础 北美 2023-10 美国 Vineyard Wind1 0.80 美国首个 商业规 模海上 风电场VineyardWind1 已完成 首台 GEHaliade-X13MW 风机的 安装，预计年 底前 首次发电 2023-10 美国 Ocean Wind1 1.10 rsted 承诺，将提 供 1 亿美 元作为 担保金，保证新 泽西州 首个海 上风 电项目OceanWind1 于 2025 年 12 月前 建成投运%14 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 15/28 行业研究|深度报 告 2023-10 美国 Attentive Energy One Community Offshore Wind Excelsior Wind 4.03 纽约州能 源研究 与发展 局在该 州第 三轮海上 风电招 标中选 择了 Attentive Energy One、Community Offshore Wind 和 Excelsior Wind 三 个海 风项目 2023-11 美国 Empire Wind 2.08 美国内政 部批准 了由 Equinor 和 BP 开 发的 Empire Wind 项目 2023-11 美国 弗吉尼亚 海风（CVOW）2.60 美国内政 部（DOI）已批 准弗吉 尼 亚海风（CVOW）项目的 建设和 运 营计划 2023-12 美国 South Fork 0.13 美国纽约 州 South Fork 海上风 电 场已向纽 约州电 网输送 了第一 批电 力 2023-12 美国 Revolution Wind 0.70
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