资源描述
本报告由中信建投证券 股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 集装箱欧线运价率先反弹，美国撞桥事故影响美国东部海运 核心观点 1）上海集装箱出口运价 指 数（SCFI）在 亚 洲 至 欧 洲 线 和 地 中 海线上涨的 加持下，跌幅 较上 周进一步 收敛，达到 1730.98 点，周跌幅仅为 0.09%。2）美 国 马 里 兰 州 巴 尔 的 摩 市 的“弗 朗 西 斯 斯 科 特 基”桥 在26 日凌晨被集装 箱货船 撞击 后部分坍 塌。目 前坍塌 的桥 体钢梁散落在河中，堵塞 了巴尔 的摩 港入口。3）芬兰工会(SAK)执 行委员 会 28 日决 定将目 前的全 国 罢工计划再延长一 周。新 宣布的 罢工 定于 4 月 1 日 06:00 开始，并将于 4月 8 日 06:00 结束。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本 周（3 月 25 日-3 月 29 日）航运港口板 块有 所 上涨。本周 航运板 块涨幅 为 2.15%，港口板块 涨幅为 1.04%航运港口：集 装 箱欧 线 运价率 先 反 弹，美 国 撞桥 事 故影响 美国东部海运 上海集装箱出口运价 指数（SCFI）在亚洲至欧洲线 和 地中海线上涨的加持下，跌幅较上 周进一步收敛，达到 1730.98 点，周跌幅仅为 0.09%。尽 管运 价连续 七周 下跌，但 欧洲、地中 海、波斯湾 与南 美航 线的 运价 均有显 著上 涨，对 整体 跌幅 起到了 抑制作用。然 而，美 西和 美东 航线的 持续 下跌 仍是 导致 本周运 价下滑的 主要 原因，且 跌幅 依然较 大，美西 和美 东的 跌幅分 别为5.91%和 8.16%。当 前需求 下滑导致出口货量不足。远东至欧洲航线 率先 出现 反弹，而 远东至 北美 航线 此前 跌幅 相对较 小，但货量 仍不 足以 支撑 运价 上涨，因此 价格 持续 下滑。尽管跌 幅在市场 预估 范围 内，但不 同船公 司的 运价 策略 各异，部分 船公司试图 利用 当前 高运 价多 收货。美 国 马 里 兰 州 巴 尔 的 摩 市 的“弗 朗 西 斯 斯 科 特 基”桥 在26 日凌晨被集装箱 货船撞 击后部分坍塌。目 前 坍塌 的桥体 钢梁散落 在河 中，堵塞 了巴 尔的摩 港入 口。这座 港口 是美国 东部海运线 路的 重要 枢纽。数 据显示，去 年巴 尔的 摩港 国际货 运吞吐量 5230 万 吨，价值 超 过 800 亿 美元。这 座大 桥 是巴尔 的摩环城公 路的 一部 分，因 此大 桥坍塌 会给 当地 的公 路运 输带来 显著影响，许 多载 有危 险品 的卡车 现在 不得 不绕 行 约50 公 里。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 发布日期：2024 年 3 月 31 日 市场表现 相 关 研 究报 告-13%-8%-3%2%7%12%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。芬兰工会(SAK)执行委员会 28 日决定将目前的全国罢 工计划再延长一周。新 宣 布的罢 工定 于 4 月 1 日06:00 开始（与 当前 为期 两 周的罢 工的 预期 结束 时间 一致），并将 于 4 月 8 日 06:00 结 束。SAK 主 席雅 科 埃洛兰塔 表示，工会 已向 政 府寻求 公平 做法，但政 府 未予理 睬，仍 在实 施对 雇 员不利 的产 业政 策目 标。工会强调，若政 府理 解雇 员关 切，愿 暂停 罢工。此 次罢 工范围 广泛，船 舶装 卸、集装箱 提货 和交 付业 务全 面停摆，同 时空 运和 陆运 物流 也将受 到波 及，影响 将持 续至 4 月 8 日。中远海控公布 2023 年业绩。报 告期 内，中 远海 控实 现息税 前利 润（EBIT）366.69 亿元；实现 利润 总额330.77 亿元；实 现净 利润 283.96 亿元，其 中，归属 于上市 公司 股东 的净 利 润 238.60 亿元。根 据中 远海 控2022-2024 年 股东分 红回 报 规划及 未来 可持 续发 展需 要，董 事会 建议，向全 体 股东每 股派 发 2023 年 末期 现金红利 人民 币 0.23 元（含 税）。加 上 2023 年中 期已 向全体 股东 派发 的现 金红 利，中远 海 控 2023 年度 共 计派发现 金红 利 约 118.66 亿 元（含 税），派 息比 率达 到 50%。集 运：维持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买 入”评级。1）中远海控 2023 年预 计实现归 母净 利 239 亿元。假设按照 50%进行分 红，对应每股 现金红利 0.742 元。2）12 月起，受也门胡 塞武装分 子袭击 影响，马 士 基、赫伯罗特 宣布暂 停其集 装箱 船在红海 的航行。若全部 船 舶均需改 绕行好 望角，亚 欧 航线有效 运力将 损失约 21%。2024 年一季度公司业绩 有望 超出预期。3）2023 年 8 月 31 日公司开始实施 A 股和 H 股回购。其中 A 股回购工作已 于 2023 年 11 月底完成，累计 回购 6,000 万股，占比为 0.371%，回购均 价 9.72 元/股。H 股回购工 作仍在进行中，截 至 2023 年底公司累 计 回购 H 股 股份 9794.9 万股，占比 为 0.606%，占港股比 例为 2.9197%，其 中4146.70 万股已回购 H 股股 份于 2023 年 11 月 17 日完 成注销。油运：中国 原 油 进 口 需求 短期 或有所 回落，LR2 型油 轮运 价 保 持高 位，推 动 石油 贸易 商 转 向 MR 等 船型 运输。维 持中 远 海能 H 股、Scorpio Tankers“买 入”评级。0YBYvMnQoNrQtNpMsPsNoP6MdN6MoMqQtRtPjMoOnRiNnNrQ7NqQvNNZtPoOwMmPnR 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块有 所上 涨.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 有 所上涨.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体上 涨.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 温和 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 温和 放缓.7 2.2 金 砖国 家 PMI 小幅 下 降.9 2.3 中国 PMI 小幅 下降.10 三、航 运港 口：运输 市场 总体平 稳，远洋 航线 走势 分化.11 3.1 集 运：运输 市场 总体 平 稳，远 洋航 线走 势分 化.11 3.2 干 散货 运：好望 角型 船 巴西至 中国 华北 的运 价势 头明显 减弱.15 3.3 油 运：油运 运价 有所 下 降.16 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.17 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.19 四、投 资评 价和 建议.20 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.20 4.2 油 运：给予 中远 海能 H 股“买入”评级.21 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.22 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.22 五、风 险分 析.23 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航 运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表 现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 图表 18：SCFIS 欧洲航线.14 图表 19：SCFIS 美西航线.14 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.15 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.15 图表 26：干散 货煤 流向 中国.15 图表 27：BDI 干散货 运 价格指 数.16 图表 28：各干 散货 船型 价格指 数.16 图表 29：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.16 图表 30：全球 原油 油轮 供需分 析.17 图表 31：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.18 图表 32：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.18 图表 33：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.22 图表 34：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.22 Tkjr+PW49AAt5gN4kI7wFciCYydMK33bsDsO0TSEcfYKWd8CIALmrBxbtcf3N8z0 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 有所 上涨 1.1 国内 市场：航运港口有所 上涨 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（3 月 25 日-3 月 29 日）航运港口板块 有所上涨。本 周航运板块涨 幅为 2.15%，港口 板块涨幅 为 1.04%图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 25 日-3 月 29 日）普路通、中信 海直、广州 港 分别上 涨 30.7%、25.5%、10.6%，新宁物流、音飞存储、海晨 股份 分 别下跌 8.0%、6.9%、6.6%。本周航 运港口板 块 广州 港、招商港 口、招 商南油 分别上涨 10.6%、7.2%、6.9%，海峡股份、唐 山港、渤 海轮渡 分别下 跌 4.5%、4.0%、2.4%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 2024/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 普路通 30.7 新宁物流-8.02 中信海直 25.5 音飞储存-6.93 广州港 10.6 海晨股份-6.64 深高速 8.3 畅联股份-6.45 东航物流 8.2 海南高速-6.26 华鹏飞 7.2 海汽集团-5.77 中创物流 7.2 ST天顺-5.48 招商港口 7.2 长江投资-4.59 招商南油 6.9 海峡股份-4.510 山东高速 6.2 长久物流-4.4排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 广州港 10.6 海峡股份-4.52 招商港口 7.2 唐山港-4.03 招商南油 6.9 渤海轮渡-2.44 青岛港 4.5 长航凤凰-1.75 中国外运 4.2 兴通股份-1.6 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 40.44-2.38%-2.93%15.29 1.07 8.94 招商轮船 601872.SH 648.25 3.78%35.37%13.40 1.76 8.59 中远海能 600026.SH 680.12 3.89%37.50%23.96 2.33 10.00 海峡股份 002320.SZ 143.54-4.45%10.46%33.11 3.35 7.13 中远海控 601919.SH 1559.24 1.07%8.04%6.92 0.84 1.19 中远海发 601866.SH 256.67 0.87%-0.43%22.45 1.08 13.50 中远海特 600428.SH 124.72 2.29%8.40%11.72 1.08 7.36 长航凤凰 000520.SZ 23.38-1.70%-16.61%(169.68)4.35 28.51 招商南油 601975.SH 170.47 6.93%26.79%10.95 1.93 6.21 中国外运 601598.SH 382.29 4.22%13.17%10.25 1.14 4.45 宁波海运 600798.SH 39.09 0.00%-11.48%29.83 0.98 6.52 港口 锦州港 600190.SH 47.75-0.40%-12.50%52.78 0.75 8.34 重庆港九 600279.SH 50.20 0.48%-4.94%8.00 0.80 3.45 厦门港务 000905.SZ 47.77-0.16%-10.18%20.61 0.98 6.84 广州港 601228.SH 267.83 10.59%13.42%25.37 1.34 11.08 南京港 002040.SZ 30.42 0.65%-13.04%18.27 0.96 8.48 上港集团 600018.SH 1250.36 2.48%9.59%9.47 1.02 6.50 秦港股份 601326.SH 165.76-0.62%12.98%11.75 0.98 5.96 宁波港 601018.SH 667.29 0.00%-3.65%14.29 0.89 7.33 唐山港 601000.SH 242.37-3.99%16.86%12.59 1.21 5.83 青岛港 601298.SH 444.32 4.53%19.58%9.74 1.19 4.36 日照港 600017.SH 85.20 0.73%0.73%13.30 0.64 7.25 珠海港 000507.SZ 46.17 1.41%-4.56%14.43 0.93 6.77 北部湾港 000582.SZ 140.51 1.93%5.59%12.57 1.06 8.24 恒基达鑫 002492.SZ 20.21 0.81%-16.69%17.25 1.22 8.98 天津港 600717.SH 125.02-0.23%5.11%12.74 0.67 4.14 招商港口 001872.SZ 434.03 7.16%13.53%12.13 0.78 5.58 辽港股份 601880.SH 291.67-0.71%-3.45%25.00 0.85 7.37 连云港 601008.SH 46.65 1.35%-7.16%24.73 1.18 10.15 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体 上涨 本周（3 月 25 日-3 月 29 日）港股及 海外市 场航运 板块 整体 上涨。箱船 租赁板 块 环 球租船公 司上涨 2.7%。邮轮板块 挪威游 轮控股 上涨 1.1%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 227.24-1.7%-25.8%5.91 0.38 2.69 赫伯罗特 HLAG.DF 266.63 11.3%3.5%8.27 1.30 4.76 中远海控 601919.SH 219.77 1.1%8.0%7.00 0.84 1.55 中远海控(H 股)1919.HK 219.77 2.6%4.8%5.14 0.61 1.55 长荣海运 2603 263.58 1.2%19.9%10.30 0.83 4.27 东方海外 国际 0316.HK 78.92-6.2%-14.2%5.77 0.70 1.73 日本邮船 9101.T 138.11-2.4%-5.3%8.32 0.76 5.04 万海 2615 39.40-2.6%-19.8%0.60 9.39 阳明海运 2609 36.77-1.7%-13.5%32.73 0.56 0.98 海丰国际 1308.HK 49.03 5.6%6.1%9.11 2.56 7.02 商船三井 9104.T 111.02-0.3%4.0%6.03 0.73 11.15 现代商船 011200.KS 81.17 1.0%-19.5%9.97 0.51 3.21 以星综合 航运 ZIM.N 12.18 5.6%2.5%0.50 4.21 美森 MA TX.N 38.76 4.0%2.8%13.39 1.61 5.59 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 14.02 0.9%-1.4%2.53 0.46 2.22 Costamare CMRE.N 13.36 1.7%10.2%5.51 0.56 6.06 Ship Finance SFL.N 16.57-1.0%19.2%20.58 1.74 9.01 环球租船 公司 GSL.N 7.14 2.7%4.4%2.29 0.60 2.99 中船租赁 3877.HK 10.13-8.5%-12.8%4.17 0.65 12.70 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 20.05-3.2%14.3%12.76 1.21 8.48 太平洋航 运 2343.HK 15.21-5.8%-12.1%13.74 0.85 5.96 金海洋集 团 GOGL.O 25.87 0.9%35.8%23.58 1.35 8.95 油运 招商轮船 601872.SH 91.37 3.8%35.4%13.34 1.76 7.91 中远海能 600026.SH 95.86 3.9%37.5%23.98 2.30 14.21 中远海能 1138.HK 95.86-0.7%10.0%10.66 1.02 14.21 EURONA V EURN.N 33.56 4.1%-5.5%3.88 1.54 5.31 Scorpio 油轮 STNG.N 38.00-1.3%18.4%7.23 1.49 4.94 前线海运 FRO.N 52.05 1.5%18.5%7.93 2.29 8.02 TEEKAY TANKERS TNK.N 19.92 2.6%17.4%4.04 1.31 2.50 北欧美国 油轮 NAT.N 8.18-0.3%-3.8%8.34 1.52 6.40 TEEKAY TK.N 6.63-0.5%1.8%4.90 0.90 2.07 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 25.16 0.3%5.9%1.23 24.05 FLEX LNG FLNG.N 13.67 1.2%-9.9%11.13 1.58 10.28 LPG DORIAN LPG LPG.N 15.61 1.1%-10.0%5.05 1.59 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 183.39-4.3%-11.9%48.93 3.10 10.80 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 356.77 2.2%7.4%21.12 7.55 11.71 挪威游轮 控股 NCLH.N 89.09 1.1%4.4%70.53 29.61 12.28 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体 温和放缓 2.1 发达 经济体 PMI 温和 放缓 联 合 国 发布 的 2024 年世界 经 济 形势 与 展望 报告 预计，全 球经 济 增长 将从 2023 年的 2.7%放缓 至 2024年的 2.4%，低 于 疫情 前 3%的 增 长 率。联合国 1 月 4 日在官方网 站发布 的报告 指出，利率 持续高 企，冲突升 级，国际贸易 疲软，气 候灾害 增 多，给全球 增长带 来巨大 挑 战。2023 年全球经济表现 超 出预期，但 这掩盖 了短期 风险和 结 构脆 弱 性问 题。在 世 界经 济 负债 累 累的 情 况下，还需 要 更多 投 资以 恢 复增 长、应 对 气候 变 化、加 速实 现可持 续 发展 目 标；而 长期 信 贷条 件 紧缩 及 借贷 成 本增 高 的前 景，对 加 大投 资 造成 了 严重 阻 碍。受 高利 率 以及 消费者支出 和劳工 市场低 迷影 响，美 国 经 济 增 速将 从 2023 年的 2.5%降至2024 年的1.4%。同 时，发达 经 济体 增速将从2023 年的 1.6%降至2024 年的 1.3%，发 展 中经 济体 增 速 将从 2023 年的4.1%降至2024 年的4.0%。报告还预测，全球通 胀率估 计将从 2023 年的 5.7%降至 2024 年的 3.9%。由于许多国 家的物 价压力仍 然较大，地 缘政治冲突升级，通胀 可能再 次上 升。报告 认为，有约四 分之 一的发展 中国家，2024 年的年通胀率 将达 10%以上。美国 3 月 Markit 制 造业 PMI 初值 52.5，创21 个月 新高，预 期 51.8，前值52.2。其中，产出 分项指 数初值 54.9，创 22 个月新 高。美国 3 月 Markit 服 务业 PMI 初值 51.7，连续 第 二个 月下 滑，创 3 个 月 新低，预期52，前 值 52.3。3 月美国制造业商业 活动表 现强劲，创 下近两年 来的最 快增 速，但 对经济贡 献更大 的服务 业逊于预期及 前值，创三个 月新 低。欧元区 3 月 制造 业 PMI 初值 为 45.7，低 于 预期 的 47，较前值 46.5 有 所下 降；服 务 业 PMI 初值为 51.1，超 过 预 期的 50.5，前 值为 50.2；综 合 PMI 初值 为 49.9，略 高 于 预期 的 49.7，较前 值 49.2 略 有 上升。3 月欧元区采购经理 人指数 创 9 个月新 高，但德 国制造 业下滑 的势 头未能终 止。德 国经济 一季 度出现技 术性衰 退的可 能性已成定局，欧元 区服务 业价 格涨幅放 缓为欧 洲央行 在 6 月初降息 进一步 扫除了 障碍。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速欧元区19 国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投 2.2 金砖 国家 PMI 小幅下降 2024 年 2 月 俄 罗斯 Markit 制造业 PMI54.7,前值 52.60。2 月 印 度制 造 业采 购 经理人 指 数 PMI 为 56.9，略高 于 市 场预 期 的 56.7。这一指 标 表 明，该 国制 造 业在 2 月 份 继 续保 持 稳步 增 长，显示 出 行 业的 强 劲势 头。-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19 国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 小幅下降 国 家 统 计局 公 布 了 2 月 份 制造 业 采 购经 理 人指 数（PMI），数 据显 示 该指 数 为 49.1%，49.1%，比上 月下降 0.1 个 百 分点。具体来看，生产 指数为 49.8%，比 上 月下降 1.5 个百分点，表明 制造业生 产活动 有所放 缓；新订单指数 为 49.0%，与上月 持平，仍 低于临 界点，表 明制 造业市场 需求较 上月有 所下 降；原材 料库存 指数为 47.4%，比上月下 降 0.2 个百分点，表明制造 业主要 原材料 库存 量继续减 少；从 业人员 指数 为 47.5%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制 造业企 业用 工景气度 略有下 降。供 应商 配送时间 指数为 48.8%，比 上月下降 2.0 个百分 点，表 明制造业原 材料供 应商交 货时 间较上月 延长。2 月份，综合 PMI 产出 指数为 50.9%，与 上 月持 平，高 于 临界 点，表 明 我 国企 业 生产 经 营活 动总 体 继 续扩 张。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线20253035404550556065702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：运 输 市 场 总 体 平稳，远 洋 航 线 走势 分 化 3.1 集运：运输市场总体平 稳，远洋航线走势 分化 本 周，中国 出 口集 装 箱运 输市 场 总 体平 稳，不 同 航线 因供 需 基 本面 的 差异，出现 分化 走 势，综 合 指数 平 稳运行。随着中国外贸 保持稳 中向好态 势，中国 出口集 运 市场有望 继续平 稳发展。3 月 22 日，上海航运交 易所 发布的上海 出口集 装箱综 合运 价指数为 1730.98 点，较上期小幅下 跌 0.1%。欧 洲 航 线，据 欧盟 委 员会 发布 的 数 据显 示，3 月欧 元 区经 济 景 气指 数为 96.3，好于前 值 及 市场 预 期，多 数行 业 的 信心 指 数都 保 持上 升，尤 其是 消 费者 信 心指 数 更是 升 至 2022 年 2 月 以 来的最 高 水 平，显示 欧 洲经 济 继续保持复苏态势。虽 然依 旧 面 临紧 张 的地 缘局 势，但 对 亚 欧航 线 的影 响趋 于 平稳。本 周，运 输需 求稳 中 向好，供求关系有 所改善，市场运 价 在连续调 整后出 现反弹 走势。3 月 29 日，上海港出口至 欧洲基本 港市场 运价（海 运及海运附 加费）为 1994 美元/TEU，较上期上涨 2.6%。地中海 航线，市场行 情与 欧洲航线 基本同 步，市 场运 价小幅上涨。3 月 29 日，上 海港出口 至地中 海基本 港市 场运价（海运及 海运附 加费）为 3009 美元/TEU，较上 期上涨 4.2%。北 美 航 线，据 标普 全 球发 布的 数 据 显示，美 国 3 月 Markit 服务业 PMI 初值为 51.7，连 续 第二 个 月下 滑，并创 3 个 月新 低，显 示 美国经 济 出 现放 缓 的迹 象，未 来美 国 经 济的 增 长前 景 并不 乐观。本周，市场货 量依旧 表现出增长 乏力的 态势，即期 市场订舱 价格延 续调整 行情。3 月 29 日，上海 港出口 至 美西和美 东基本 港市场 运价（海运及 海运附 加 费）分别 为 3407 美元/FEU 和 4447 美元/FEU，分别 较上期 下 跌 5.9%、8.2%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 欧洲（USD/TEU）SCFI 美西（USD/FEU）SCFI 美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 波湾（USD/TEU）SCFI南美（USD/TEU）SCFI 南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-10-122016-02-122016-06-122016-10-122017-02-122017-06-122017-10-122018-02-122018-06-122018-10-122019-02-122019-06-122019-10-122020-02-122020-06-122020-10-122021-02-122021-06-122021-10-122022-02-122022-06-122022-10-122023-02-122023-06-122023-10-122024-02-12PDCI 综合 PDCI 东北指数 PDCI 华北指数 PDCI 华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 截止 3 月 29 日，集运 指 数期 货 EC 窄 幅 震 荡，观 察此轮 提 价 落地 程 度和 持 续性。从现货运 费表现 来看，船司整体运 价维持 稳定，MSC 在 wk15 的线 上价格 从 2120/3540 降至 1820/3040，和 联盟中的 另一成 员 MSK 基本维持 一 致。前 期六 家 已经 公 告宣 涨 的船 司 存在 一 定的 分 化，后 续向 中 枢收 敛 是必 然 情况，不宜 作 为涨 价 未成 功的支撑点 而追空。船期 方面，据统计 wk15 上海/宁波 北欧仅 1 条 停航，为 OA 联盟的 FAL5 航 线。THE 联盟的 FE5 航线延 续冬季 停航。另外 OA 联 盟自 4 月起实 施最新的 DAY8 航线 产品，挂靠华南 港口的 FAL7 取消，其在亚洲 北欧 的航线 从 7 条优化至 6 条；原本部 署在 该航线的 运力会 转至其 他航 线，来填 补由于 绕航带 来的运力缺口，因此 欧线整 体运 力规模保 持不变，wk15 的 实际运力 规模是 计划运 力 的 89%。wk16 目前同样是 OA联盟的 FAL8 航次宣 布停航，SWAN 船只 待定但 处于开 舱揽货状 态，实 际运力 规模 同样约是 计划 的 90%。整体4 月运力相较于 3 月偏宽 松，在除去 THE 冬季停航和 OA 的 FAL7 取消 之外，基 本每周至多 1 个航 次停航，实际运力规 模维持 在计划 的 90%左右。现 阶段依 然需要 观察此轮 4 月涨 价的落 地情 况和持续 性，马 士基线 上价 格
展开阅读全文