资源描述
2024 03 08 2024 Table_Author Email:Email:S1320523020003 2023 2023 13.92%Q1 10%23 2024 24 B-30%-24%-19%-13%-7%-1%4%10%3/7 5/19 7/31 10/12 12/24 3/6 300 2 1.5 2.7 2.1 2023.7 2.2.9 2.2.1.9 2.2.2.10 2.3.12 2.4 2024.13 3.14 3.1 2023.14 3.2.14 3.2.1.15 3.2.2.16 3.2.3.16 3.3 2024.17 4.17 4.1 2023.17 4.2 B.18 4.2.1.18 4.2.2.18 4.2.3.19 4.3 2024.19 5.20 5.1 2023.20 5.2.21 5.2.1.21 5.2.2.22 5.2.3.22 5.3 2024.23 6.23 6.1 2023.24 6.2.24 6.2.1.24 6.2.2.25 6.3 2024.26 7.26 YWFUvMnQoNpOoQmPqNtMoP6M8Q6MmOoOnPmQkPoOnOkPnMpO7NoOyQvPsRtOMYoNmM 3 1 2023.5 2 2023.5 3 2023.5 4.6 5%.6 6 2023.6 7%.6 8 2023 PE-Bands.7 9%.7 10.7 11 2023.8 12.8 13.11 14.11 15.12 16.12 17.13 18.13 19 2023 30%.14 20.15 21.15 22.15 23 2022 CR5 75.4%.15 24.16 25/.16 26.17 27.17 28 2023 30%.18 29.18 30.18 31.19 32/.19 33.19 34.19 35 2023 14.9%.20 36.21 37 2023.21 38.21 39 2022.21 40.22 41.23 42 kg.23 43 2023 14.9%.24 44.25 45.25 46.26 47 2023 9 4400.26 4 1.6 2.9 3 23.10 4.12 5.22 6 2024 1 1.25 5 1.2023 13.92%Q1 Q1 Q2-Q4 23 2023 12 31 13.92%-4.54%9.38 1 2023 2023 1 23 23 Q1 2 23 2019 71.9%17.6%CPI 3 2023 A 23 250 Q2-Q4 2 2023 3 2023 Wind Wind-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%食品饮料 上证指数0500010000150002000025000300001-2月 3月 4月 5月 6 月 7月 8月 9 月 10月 11 月 12月2019 年 2020 年 2021 年2022 年 2023 年3035404550556065707580BCI:企业 利润前 瞻指数 BCI:企业 销售前 瞻指数BCI:企业 融资环 境指数 6 4 5%6 2023 7%2019-2022 3 CAGR 9.08%3 CAGR 13.17%2023 7904.6 8.6%1623.6 15.3%1 指数 营收增速 归母净利润增速 2023 年Q1-Q3 2019-2022 年CAGR 2023 年Q1-Q3 2019-2022 年CAGR 食品饮料 8.63%9.08%15.27%13.17%白酒 15.91%13.07%18.92%16.63%啤酒 7.45%10.45%17.87%25.94%调味品 4.26%10.57%-21.82%0.18%乳制品 2.74%10.31%20.13%5.21%休闲食品 4.25%2.18%17.70%-7.30%24 1 31 PE-TTM 24.11 10 25%2023 050001000015000200002500030000350000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002019 2020 2021 2022 2023金融机构:住户人 民币存 款（亿 元）城镇居民 人均消 费性支 出（右 轴，元）(20)(10)010203040社会消费 品零售 总额:当 月同比RPI:当月 同比CPI:当月 同比(300)(200)(100)0100200300400500食品饮料银行非银金融计算机建筑材料煤炭房地产商贸零售家用电器建筑装饰轻工制造社会服务交通运输农林牧渔钢铁有色金属国防军工综合美容护理环保石油石化纺织服饰通信传媒医药生物公用事业基础化工电力设备机械设备汽车电子1011121314151617181920Q1 Q2 Q3 Q42019 2020 2021 2022 2023 7 23 2024 8 2023 PE-Bands 2023 2024 9%10 2.2.1 2023 0500010000150002000025000300003500040000收盘价 16.92X 24.95X 32.97X 41.00X 49.02X(20)(10)0102030402018-03 2019-03 2020-03 2021-03 2022-03 2023-03GDP:不 变 价:当 季 同 比社会消费 品零售 总额:当 月同比线性(社 会消费 品零售 总额:当 月同比)-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q3食品饮料 上市公 司营收 增速 社零增速（右轴）8 2023 10.85%3.07 Q1 7.25%Q2 14.18%-1.27%Q3 4.23%Q4 7.93%11 2023 12 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 全年 白酒指数 涨跌幅 7.25%-14.18%4.23%-7.93%-10.85%食饮行业 涨跌幅 4.41%-12.91%0.55%-6.96%-13.92%白酒指数 相对 食饮行 业涨跌幅 2.84%-1.27%3.68%-0.97%3.07%/2023 Q1-Q3 17.3%/12.1%/25.2%19.1%/14.2%/28.6%+33.8%Q1-Q3/+7.9%/-3.8%/-50.7%2022 2023 2023 Q1-Q3/+25.0%/+18.2%/+23.4%/+31.7%+45.4%/+12.2%/+37.6%/+74.3%/+14.4%/+28.3%+12.5%/+26.6%95.8%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%食品饮料 白酒 9 2 股票名称 股票代码 营业收入 归母净利润 2022 年Q1-Q3 2023 年Q1-Q3 YoY 2022 年Q1-Q3 2023 年Q1-Q3 YoY 贵州茅台 600519.SH 897.86 1053.16 17.3%444.00 528.76 19.1%五粮液 000858.SZ 557.80 625.36 12.1%199.89 228.33 14.2%泸州老窖 000568.SZ 175.25 219.43 25.2%82.17 105.66 28.6%山西汾酒 600809.SH 221.44 267.44 20.8%71.08 94.31 32.7%舍得酒业 600702.SH 46.17 52.45 13.6%12.00 12.95 7.9%水井坊 600779.SH 37.71 35.88-4.8%10.55 10.22-3.1%酒鬼酒 000799.SZ 34.86 21.42-38.5%9.72 4.79-50.7%洋河股份 002304.SZ 264.83 302.83 14.4%90.72 102.03 12.5%今世缘 603369.SH 65.18 83.65 28.3%20.81 26.36 26.6%古井贡酒 000596.SZ 127.65 159.53 25.0%26.23 38.13 45.4%口子窖 603589.SH 37.62 44.46 18.2%12.02 13.48 12.2%迎驾贡酒 603198.SH 38.92 48.04 23.4%12.03 16.55 37.6%金种子酒 600199.SH 8.15 10.73 31.7%-1.36-0.35 74.3%顺鑫农业 000860.SZ 91.06 88.07-3.3%0.28-2.92-1159.2%老白干酒 600559.SH 34.55 38.46 11.3%5.33 4.18-21.6%伊力特 600197.SH 13.07 16.43 25.8%1.40 2.29 63.9%金徽酒 603919.SH 15.61 20.19 29.3%2.14 2.73 27.6%天佑德酒 002646.SZ 7.90 9.41 19.1%1.00 1.06 6.2%岩石股份 600696.SH 7.87 13.54 72.1%0.47 1.20 153.6%皇台酒业 000995.SZ 1.04 1.13 8.5%0.04 0.04-4.7%2.2 2.2.1 2022 23 24 PPI CPI 2024 24 90 10 3 23 政策/会议 时间 主要内容 消费 关于促 进汽车 消费的 若干措施 2023.7.21 提出优化 汽车限 购管理、支持 老旧 汽车更新 消费、加快培育 二手车 市场、加强新 能源 汽车配套 设施建设等十条 措施，进一步 稳定和 扩大 汽车消费，促进消费持续 恢复 关于促 进电子 产品消 费的若干措施 2023.7.21 加快推动 电子产 品更新 换代、大力 支持电子 产品下乡、打通 电子产 品回收 渠道、优化 电子产品 消费环境 7 月 中央政 治局会 议 2023.7.24 要提振汽 车、电 子产品、家居 等大 宗消费，推动体育休闲、文化旅 游等服 务消费。关于恢 复和扩 大消费 的通知 2023.7.31 从稳定大 宗消费、扩大 服务消 费、促进农村 消费、拓展新型 消费、完善消 费设施、优 化消费环 境方面提出20 条措 施，推 动消费 进一步 恢复 关于释 放旅游 消费潜 力推动旅游业 高质量 发展的 若干措施 2023.9.29 加大优质 旅游产 品和服 务供给、刺 激旅游消 费需求、加强 入境旅 游工作 等 中央经济 工作会 议 2023.12.11 扩大内需，大力 发展数 字消费、绿 色消费、健康消费等新型 消费，积极培 育智能 家居、文娱旅 游、体育赛事、国货潮 品等新 消费增 长点。以提高 技术、能耗、排 放等标 准为牵 引，推 动大 规模设备 更新和消费品以 旧换新。推动大 规模设 备更新 和消费品以旧 换新行 动方案 2024.3.1 推动新一 轮大规 模设备 更新和 消费 品以旧换 新 两会政 府工作 报告 2024.3.5 鼓励和推 动消费 品以旧 换新，提振 智能网联 新能源汽车、电 子产品 等大宗 消费 房地产 关于优 化个人 住房贷 款中住房套数 认定标 准的通 知 2023.8.25 居民家庭 申请购 买商品 住房是，家 庭成员在 当地名下无成套 房的，银行业 金融机 构均 按首套房 执行住房信贷 关于调 整优化 差别化 住房信贷政策 的通知 2023.8.31 1、首 套住房 最低首 付比例 下调 至 20%，二套 房最低首付比例 下调 至 30%；2、二 套房贷 款利率下 限下调至 LPR+0.2%关于降 低存量 首套住 房贷款利率有 关事项 的通知 2023.8.31 9 月 25 日起，存量首 套住房 贷款的 借款人可 与金融机构申请 协商贷 款置换，新贷 款利 率不低于 所在城市首套贷 款利率 下限 关于规 划建设 保障性 住房的指导意 见 2023.10.对符合条 件的保 障性住 房项目 给予 资金支持 和税费支持、利 用住房 公积金 向缴存 职工 发放购买 保障性住房的个 人住房 贷款、鼓励银 行业 金融机构 提供保障性住房 开发贷 款和个 人住房 贷款 10 月中 央金融 工作会 议 2023.10.30 健全房地 产企业 主体监 管制度 和资 金监管，完善房地产金融 宏观审 慎管理，一视 同仁 满足不同 所有制房地产企 业合理 融资需 求，因 城施 策用好政 策工具箱，更好 支持刚 性和改 善性住 房需 求，加快 保障性住房等三 大工程 建设，构建房 地产 发展新模 式。全国住房 和城乡 建设工 作会议 2023.12.11 坚持房住 不炒，稳定房 地产市 场，坚持因城 施策、一城一策、精准 施策，满足刚 性和 改善性住 房需求，优化 房地产 政策，稳妥处 置房 企风险。2.2.2 2024 22 B C i APP 22 23 24 05101520社会消费 品零售 总额:当月同 比（%）050000010000001500000新能源汽 车:销量:当月 值（辆）-15-10-5052023-03 2023-06 2023-09 2023-12中国智能 手机出 货量:总计:当 季同比(%)0%2%4%6%2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12固定资产 投资：当月同 比 11 13 14 企业 近 期 提价 动作 企业 主 要 举措 贵州茅台 2023 年 11 月 1 日起上调 53%vol 贵州茅 台酒（飞 天、五 星）出厂价格，平均上 调幅度 约为 20。贵州茅台 22 年上线 i 茅台数 字平台，截止 23 年 上半年 i 茅台累 计注册 用户已突破 4200 万；23 年 上线 风 APP，完成茅台 云平台、大数 据平台建设。五粮液 2024 年 2 月 5 日起第八代 五粮液 出厂价 由 969 元/瓶上调 50 元至 1019 元/瓶。五粮液 加快推进 数字化 变革，助力商 家画像、进销存统 计等重 点工作；通过厂家、渠道 商、消 费者层 层扫码，收集成品 酒生产、仓储、物流、终 端实际 动销、终端产 品库存、商家打款、订单 生产等 重要节点的 实时数 据 泸州老窖 2023 年 8 月 14 日起 52 国窖 1573 经销 商结算价 格提升至 980元/瓶；年末国窖 1573 的打款 价从 980 元下调至 930 元（至 12月 18 日），特曲 打款价从 340 元下降至 290 元。泸州老窖 07 年便推动 EPR 实 施，通 过数字 化转型 实现了 消 费者数 字化、渠道数字化、产品 数字化 和生产 智能化 山西汾酒 2023 年 6 月 20 日起高度 青花 20 上涨 20 元/瓶、低度 青花 20上涨 18 元/瓶、青花 30 返点 降低、5 3 青花 30（850ml）上 涨200 元/瓶、玻汾上涨 1 元/瓶；2024 年 3 月 15 日起，42、53 青花 20 出 厂价上调 20 元/瓶，5 3 巴拿马出 厂价上 调。山西汾酒 加快“智 慧汾酒”数字 化转型 工作。持 续推进渠 道管理 业务、产供销计划 协同、智慧税 务、营销数 字化 等平台建 设，加 速数字化转型进 程。剑南春 2023 年 12 月 27 日，水晶 剑出厂 价上调 20 元/瓶；2024 年 3 月1 日起 52水晶 剑出厂 价上调 15 元/瓶。剑南春 凭借“直 控终端、控盘 分利”的营销 模 式，通过 一物一 码技术 将产品与“箱-瓶-盖内”三码绑 定，“经 销商-终 端店-消 费者”层层扫码，明晰 渠道及 终端利 润，实 现 货流跟踪。郎酒 2024 年 4 月 1 日起，红花郎 10 年、红 花郎 15 年渠道 供货价 分别提价 20 元/瓶、30 元/瓶 洋河股份 通过搭建 数字化 平台，实现“渠道在 线 化、用户 数据化 和业务 信息化”三 大目标 今世缘 2024 年 3 月 1 日起五代国 缘四开、对开、单开分 别上调 出厂价20 元/瓶、10 元/瓶、8 元/瓶 今世缘 公司构建 以 MES 系统 为基础 的数字 化生 产系统、以 OA 系统为平台的智 能化办 公系统、以 SAP 系 统为 核心的业 务财务 一体化系统；通 过数字 化营销 平台建 设，实现厂商一体 化管理 新模式。舍得酒业 2024 年 1 月 1 日起，500ml 品 味舍得（包含第五 代及庆 典装）经销商出 厂价上调 20 元/瓶。古井贡酒 完成数字 化、古井 ERP、CRM 等项目 实施，并整体 同步成 功切换上线，前 端以 CRM、后端以 ERP 为 主航 道的数字 化运营 架构体 系已经搭建 完成。2024 22 100-300 2024 2012-2015 2012-2015 2012-2015 24 12 4 股票名称 2012-2015 年 2021-2023 年Q3 营收 CAGR 归母净利润 CAGR 营收 CAGR 归母净利润 CAGR 贵州茅台 7.3%5.2%16.9%19.1%五粮液-7.3%-14.7%12.1%14.8%泸州老窖-15.8%-30.5%24.7%29.8%山西汾酒-13.9%-26.8%24.5%39.0%舍得酒业-16.1%-73.2%20.6%15.6%水井坊-19.5%-36.1%2.4%1.1%酒鬼酒-28.6%-43.7%-9.9%-18.5%洋河股份-2.4%-4.5%17.5%18.9%今世缘-2.2%0.4%25.2%24.6%古井贡酒 7.8%-0.5%25.7%39.2%口子窖 1.0%9.9%10.7%8.3%迎驾贡酒-4.4%4.4%22.9%31.2%金种子酒-9.0%-54.7%15.3%-50.8%顺鑫农业 4.9%44.1%-12.9%-188.7%老白干酒 11.9%-12.6%17.8%29.5%伊力特-2.4%6.0%5.9%-7.3%金徽酒 6.6%15.9%22.7%5.9%天佑德酒 4.4%-8.5%6.3%11.4%岩石股份-57.0%-261.5%73.0%20.6%皇台酒业-7.9%-49.0%75.6%146.1%2.3 2024 24 2700 24 23 1935 110 1618 15 16 050010001500200025003000飞天茅台（散装）五粮液 国窖15730%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0200400600800100012002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q3茅台酒（亿元）系列酒（亿元）茅台酒YoY（右轴）系列酒YoY（右轴）13 100-600 17 18 2024 22 4 23 Q3 21.5%Q4 23 800 2.4 2024 2024 2023 17.2%/16.7%/32.7%24+i 22/23 2.6%23 H2 1218 24 24 2 50 1019/23 930 24 22 23 H1 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023安徽省：GDP：同 比 江苏省：GDP：同 比中国：GDP：同比-5%0%5%10%15%20%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023江苏省:社 会消费 品零售 总额:累计同 比安徽省:社 会消费 品零售 总额:累计同 比全国:社会 消费品 零售总 额:累 计同比 14 33.77%23 6 20/30/24 23 V+25 150 8 16 20 5/8 6/9 1+1+N 3.3.1 2023 2023 30%2023Q1 Q2-Q4 10%2023 12 31 31.53%19 2023 30%3.2-40%-30%-20%-10%0%10%20%食品饮料 啤酒 15 3.2.1 2024 1860 2020 2017-2022 3750 5 CAGR-4.1%3800 5 CAGR-0.6%2022 3568.7 1.1%1751.1 10.1%225.2 20.2%2024 GDP 5%5 CAGR 2024 1860 20 21 Euromonitor 1989-2013 3+2 5 CR5 2022 75.4%2013 22 23 2022 CR5 75.4%Euromonitor Euromonitor 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002017 2018 2019 2020 2021 2022产量 消费量0100020003000400050006000020,00040,00060,00080,000100,0002017 2018 2019 2020 2021 2022人均GDP（元/人）可参考适 饮人群 数（20-34岁）规上吨价（元/千 升，右 轴）消费量（万千升，右轴）30354045505560657075802017 2018 2019 2020 2021 2022CR3 CR5华润啤酒青岛啤酒百威英博燕京啤酒嘉士伯珠江啤酒河南金兴喜力蓝带啤酒三得利其他 16 3.2.2 65-75%2023 2022 1300/6.5%91/4.81%683/19%391/13.13%10:9:7:8 600 2024 2023 8 2023Q4 24 25/2022 3.2.3 10 2014 KTV 12 2 80 90 2023 2019 2022 11 JOR BREW 2020 Tsingtao1903 2020 號 包装材料原材料制造费用直接人工运输费用 其他05000100001500020000250000500100015002000250030003500400045005000大麦 玻璃 瓦楞纸 铝锭（右 轴）17 26 27 barthhaas 3.3 2024 2024 2023 2023 23Q1-Q3/309.78/49.08 6.42%/15.02%1903 23Q1-Q3/124.16/9.56 9.66%/42.16%23 57,500 68,500 63.22%-94.44%U8 4.4.1 2023 2023 28.71%14.79 2023Q1 Q2-Q4 2017 024681012142013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021ktv 小酒馆 酒吧-20%-10%0%10%20%30%40%0246810122016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年精酿啤酒 消费量 精酿消费 同比增 速（右 轴）啤酒消费 同比增 速（右 轴）18 28 2023 30%4.2 B 4.2.1 2023 2024 CR3 14%29 30 4.2.2 80%2021 2022 2023/PET/+17.6%/-4.7%/-10.3%/-12.1%/+4.4%/-18.7%2024-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%食品饮料 调味 发酵 品 0%10%20%30%40%50%60%70%中国 韩国 日本 美国CR3 CR10-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%010,00020,00030,00040,00050,00060,000餐饮收入（亿元）餐饮收入:累计同 比（右 轴）19 31 32/4.2.3 1800 2019-2022 11%60%26%ToB ToC B C 33 34 barthhaas 4.3 2024 2024 0 23Q1-Q3/186.5/43.3 2.3%/7.3%大豆白砂糖味精其他原材料塑料包装玻璃包装纸箱制造费用人工费用运费01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000白糖 豆粕 大豆PET 玻璃 瓦楞原纸0%10%20%30%40%50%60%70%80%美国 日本 韩国 中国0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019年 2020年 2021年2022E复调市场 规模（亿元）复调同比 调味品同 比 20 23Q1-Q3/39.53/-12.72 23 15.34-18.41 21.26-24.33 29.26 23 23Q1-Q3/96.5/9.1 7.5%/1.6%24 23Q1-Q3/17.59/2.41 19.24%/57.02%B C 5.5.1 2023 2023 14.9%2023 Q1-Q3 1502.97+2.52%14.9%-1.0pct Q1 Q3 10.5pct 6.7pct 35 2023 14.9%2023 6116 1.1%/+3.7%/-3.3%/-2.9%4.0%17.7%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%食品饮料 乳品 21 2020 2023 3.66/11.2%36 37 2023 Euromonitor 5.2 5.2.1 2023 6116 2009-2023 CAGR 7.2%IDF 2021/118.2kg/94kg 42kg 2022 300 500 110 183 23.0%35.1%2022 12.4kg/15.4kg/8.4kg 60%/22.0/20.9kg 7kg 38 39 2022 Euromonitor-20%-15%-10%-5%0%5%奶粉 白奶 酸奶 乳饮料 奶酪2023 年 各 品 类 增 速00.511.522.533.544.55主产区生 鲜乳平 均价（元/公斤）-10%-5%0%5%10%15%20%25%01000200030004000500060007000乳制品市 场规模（亿元）YoY（右轴）22 5.2.2 2014-2023 CR2+40.7%56.1%10 2025 9%30-50bp 40 5 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 毛利率 37.8%37.4%36.0%30.6%32.3%33.2%销售费用 率 24.9%23.4%22.2%17.5%18.6%17.6%毛销差 13.0%14.0%13.7%13.2%13.7%15.6%净利率 8.1%7.7%7.3%7.9%7.7%9.5%毛利率 37.4%37.6%37.7%36.8%35.3%38.4%销售费用 率 27.3%27.3%28.3%26.7%24.1%27.2%毛销差 10.1%10.3%9.3%10.1%11.2%11.2%净利率 4.4%5.2%4.6%5.7%5.7%5.9%Euromonitor 5.2.3 2023/392.2/1197.9 5 CAGR 7.5%/5.3%90%24.7%23 22 30%ESL 2024 2023 141 5 CAGR 17.8%0.2kg 1965 1965-1995 30 10 0%20%40%60%80%100%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023蒙牛 伊利 光明 娃哈哈 其它 23 41 42 kg Euromonitor Wind 5.3 2024 24 22/23 BC 24 2024 24 2023 10%23 3.88%24“”50%22 5 B B 6.+20%22%24%26%28%30%02004006008001000120014002018 2019 2020 2021 2022 2023低温奶市 场规模 常温奶市 场规模低 温 奶 占 比（右 轴）00.511.522.53日本人均 奶酪消 费量（kg）24 6.1 2023 2023 30.3%2023 30.3%-16.4%23 Q1-Q3 590.6+4.1%44.5+20.1%23 43 2023 14.9%6.2 6.2.1 2023 4.5 5 CAGR 102.1%5-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%食品饮料 休闲食品 25 44 45 Euromonitor 2023 6 23 10 4100 11 6500+12 7 3.5 6 2024 1 1 品牌 零食很忙 赵一鸣 好想来（万辰系）零食有鸣 戴永红 零食优选 糖巢 爱零食 成立时间 2017 2015 2011 2019 1996 2019 2011 2020 所属地区 湖南 江西 江苏 贵州到四 川 湖南 湖南 福建 湖南 门店 数量 4000+2900+5000+2000+1000+1500+1500+1400+SKU 1700+2000+1600+1500+2100+1800+3000+规模 2022/2023H1 营收43.0/37.8 亿元，净利润0.6/1.2 亿元 2022/2023H1营收12.2/27.9 亿元，净利 润0.4/0.8 亿元。2023 年 营收90-96 亿元 2022 年 营收25亿元 会员数量 1 5 0 0 万 2 5 0 0 万 4 7 0 万 6 0 0 万 未来规划 7 店/天 开店速 度，省会/地市/县城/40%乡镇 开300/15-30/3-5/1家店 每月新 开 500+家门店，2025年门店数 量突破1 万家 保持100+/月开店速度，26年门店数 突破1.6 万家 5 年 内门店 数量突破2000家，年销 售额突破90 亿 23 年会 员数量突破1000 万元，销售 额突破 50 亿元 3 年打造 3000家门店 6.2.2 2021 2020-0%20%40%60%80%100%超市 大型超市 便利店 线上渠道折扣店 专卖店 小卖部 其他渠道0%50%100%150%200%250%050001000015000200002500030000350004000045000500002018 2019 2020 2021 2022 2023E直播电商 市场规 模（亿 元）YoY（右轴）26 2022 2.06 3.82 2023 23 H1 2.23+163.0%0.95+582.4%23 9 4400 2024 46 47 2023 9 4400 6.3 2024 2024 2023/24 24 23 H1 17%21 4400 23 8 24 7.0%10%20%30%40%50%0123452018 2019 2020 2021 2022 2023H1综合果仁 及豆果 收入（亿元）YoY（右轴）0100020003000400050002022.10 2022.12 2023.6 2023.9劲仔食品 鹌鹑蛋 月销（万元）27,6 A 300 10%5%10%-5%+5%5%195 8 11 15F 266100 5 27F 100029 1366 9-10F 200120 2 28-30F 518000
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