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1 行业报告行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 汽车 乘 风破 浪，汽车 大航 海时 代已 至 国内汽车 新能源出口 占比 快速提升 2020 年至 今，国内 快速 复 工复产，汽 车出 口 从108 万辆增 长 至 522 万辆，2020-2023 年 CAGR 为 69%，国内 汽车 出口 实现 高速 增长，超越 日本 成为 全球第一大汽车出口国。分出口区域来看，乘用车出口增量主要来自于欧 洲和亚洲，其中新能源乘用车增量 以纯电车型为主。分出口目的国来看，出口增 量 TOP10 国 家贡 献 超60%。2020-2023 年国 内新 能源乘 用车 出口 比例 从2020 年的8.2%快速 增长 至2023 年的 27.4%，新 能 源占比 快速 提升。多维度寻找全球 优质 汽车 消费 市场 我们认为 优质汽车消费市场应满足大市场规模、进口依赖度高、利润率 高以及政 策支 持四 大特 点。从市场 空间 来看，西欧、北美、东亚、东南 亚&南亚、拉 美和 东欧 均具 备较 大 市场 规模。从 进口 依赖 度来看，拉 美、东南 亚&南亚、东欧、中东&非、大 洋洲对 汽车 进口 依赖 度较 强，西 欧、北 美和 东亚也存在部分 进口需求。目前 国内 盈利能力较低，出口成为车企提升盈利 能力之关 键。在政 策方 面，全球各 地区 均有 出台 新能 源汽车 消费 促进 政策。汽车有望复刻家电出 海之 路 1978-1988 年，家电 技术 引进，对 应 早期 国内 汽车 生产能 力的 建设。1988-1998 年，中国 家电 迈入 全 球市场，对 应汽 车行 业较 多合资 品牌 成立 并迈向全球市 场。1998-2008 年，东南 亚金 融危 机重 创 海 外供给，中 国家 电份 额快速提 升，对应 国内 在 疫 情影响 下快 速恢 复，实现 汽车出 口高 增长。2008-2018 年，家电企业 能 够提 供研发 设计、核 心部件 的 加工制 造，随着 国内车企的加 速成 长，未来 有望 在技术 和核 心零 部件 上主 导全球 供应 链。从丰田看全球扩张看 中国 车企出口前景 丰田的 全球 化扩 张可 分为 三个阶 段。50 年代，日本 放 开对汽 车出 口的 限制，丰田在 精益生产模式下生产效率提 升，出口逐渐形成小规模量级，但对 北美市场 的探 索较 为失 败。60-70 年代，丰田 增 强产 品 对当地 市场 的针 对性，成功打 开北 美市 场。70 年 代石油 危机 期间，出 口规 模快速 提升，北 美成 为重要市 场。80 年 代起，丰 田加快 海外 建厂，持续 开 拓新兴 市场。在技 术积累加持 下，车型 可靠 性与 经 济性 全球 领先。国内竞争激烈，出口 开辟 蓝海 新能源趋势带动车企转型，新势力涌现，行业竞争加剧，车企销量集中 度下滑，20/21/22/23 年国 内 CR3 分别为 52%/47%/43%/40%，伴 随而 来的是国内车企盈利能力的下滑。主流车企除了将产品通过海运出口 外，还 积极谋求在国外建设产能基地，从而更好地服务当地市场。随着车企在外 部营销网 络的 逐步 丰富 以及 产能布 局的 逐渐 完善，我 们预 计 2024 年乘 用车有望实 现出 口 535 万辆，同比增 长 30%，维持 高速 增长态 势。投资建议：优质整车 及零 部件 企业 受益于出海 浪潮 国内汽 车行 业出 海加 速，出口高增 助 推销 量提 升。1）整车 方面，推 荐在 海外加速 布局，技术 领先+销 量兑现 的整 车企 业 比亚迪、长安汽车、理想汽车、吉利汽车、上汽集团、长 城汽车。2）零 部件 方面，出口推 动下 游客 户销 量提升，零部件企业有望受 益，推荐优质创新型汽零 公司 如电连 技术、星宇股份、伯特利、拓普 集团、新泉股份、银轮股 份、凌云股份等。风险提示：行 业竞 争加 剧 风险，汇率 波动 风险，政 策不及 预期 风险。证券研 究报 告 2024 年03 月 22 日 投 资建议：强于大市（维持）上 次建议：强于大市 相对 大盘走势 作者 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004 邮箱：联系人：唐嘉俊 邮箱：相关报告 1、汽车：如 何看待手 机板对板 连接器 国产化 趋势？2024.03.17 2、汽车：中汽 协 2 月销 量点 评：1-2 月合计 销量同比高 增长，自 主份 额 近 60%2024.03.11-30%-13%3%20%2023/3 2023/7 2023/11 2024/3汽车 沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业专题 研究 正文目 录 1.中国汽车出口回顾.4 1.1 2023 年中 国超 越日 本成 为 全球第 一大 汽车 出口 国.4 1.2 亚洲和 欧洲 贡献 超 80%新 能源乘 用车 出口 量.5 1.3 乘用车 出 口TOP10 目 的国 贡献占 比56%.7 1.4 中国出 口量 占产 量比 重仍 有较大 提升 空间.9 2.如何寻找优质出口市 场.10 2.1 优质市 场需 要具 备较 大的 市场空 间.11 2.2 优质市 场需 要具 备较 强的 进口依 赖度.11 2.3 国内车 企出 海有 望展 现强 大竞争 力.19 2.4 各地区 均出 台新 能源 汽车 相关鼓 励政 策.20 3.他山之石，探汽车出 口之 路.22 3.1 汽车有 望复 刻家 电出 海之 路.22 3.2 丰田：三阶 段全 球扩 张，成就世 界领 先车 企.24 3.3 国内竞 争激 烈，出口 开辟 蓝海.29 4.投资建议：优质整车 及零 部件企业受益于出海 浪潮.32 4.1 出口高 增助 推车 企销 量提 升.32 4.2 优质汽 零有 望受 益于 出海 浪潮.32 5.风险提示.32 图表目 录 图表 1：国内汽车出口走 势.4 图表 2：中国、日本、德 国乘用车出口走势（万辆）.5 图表 3：2023 年国内乘 用车出口首次超越日 本(万辆).5 图表 4：2023 年乘用车 出口分区域（万辆）.5 图表 5：2023 年乘用车 出口分区域占比.5 图表 6：2023 年新能源 乘用车出口分区域（万辆）.6 图表 7：2023 年新能源 乘用车出口分区域占 比.6 图表 8：2020-2023 年乘 用车出口增量分区域（万 辆）.6 图表 9：2020-2023 年乘 用车出口增量分区域 占比.6 图表 10：2020-2023 年新能源乘用车出口增 量分 区域（万辆）.7 图表 11：2020-2023 年新能源乘用车出口增 量分 区域占比.7 图表 12：2023 年乘用车 TOP10 出口目的国（万 辆）.7 图表 13：2023 年乘用车 TOP10 出口目的国占比.7 图表 14：2023 年乘用车 TOP10 出口目的国分动 力 类型（万辆）.8 图表 15：2020-2023 年乘用车增量 TOP10 出口目 的国（万辆）.8 图表 16：2020-2023 年乘用车增量 TOP10 出口目 的国占比.8 图表 17：2020-2023 年乘用车增量 TOP10 出口目 的国分动力类型（万 辆）.9 图表 18：2020-2023 年乘用车增量 TOP10 出口目 的国分动力类型（万 辆）.9 图表 19：2020-2023 年乘用车增量 TOP10 出口目 的国分动力类型（万 辆）.10 图表 20：国内乘用车出 口占产量比重快速提 升.10 图表 21：国内乘用车出 口占比仍有较大提升 空间.10 图表 22：各地区汽车销 量及新能源渗透率情 况.11 图表 23：各地区汽车销 量及产量对比.12 图表 24：西欧汽车消费 分品牌占比.12 图表 25：西欧汽车生产 分品牌占比.12 图表 26：西欧地区汽车 销量及产量对比（万 辆）.13 图表 27：东欧汽车消费 分品牌占比.13 图表 28：东欧汽车生产 分品牌占比.13 图表 29：东欧地区汽车 销量及产量对比（万 辆）.14 YWFUyRqNpMoPrPpMmRpQoPaQ9RaQoMmMsQqMkPmMnOkPnPnQ9PoOwOxNnRrOxNoNoO请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告行业专题 研究 图表 30：北美汽车消费 分品牌占比.14 图表 31：北美汽车生产 分品牌占比.14 图表 32：北美地区汽车 销量及产量对比（万 辆）.15 图表 33：拉美汽车消费 分品牌占比.15 图表 34：拉美汽车生产 分品牌占比.15 图表 35：拉美地区汽车 销量及产量对比（万 辆）.16 图表 36：东亚汽车消费 分品牌占比.16 图表 37：东亚汽车生产 分品牌占比.16 图表 38：东亚地区汽车 销量及产量对比（万 辆）.17 图表 39：东南亚&南亚汽 车消费分品牌占比.17 图表 40：东南亚&南亚汽 车生产分品牌占比.17 图表 41：东南亚&南亚地 区汽车销量及产量对 比（万辆）.18 图表 42：中东&非汽车消 费分品牌占比.18 图表 43：中东&非汽车生 产分品牌占比.18 图表 44：中东&非地区汽 车销量及产量对比（万辆）.19 图表 45：大洋洲汽车消 费分品牌占比（万辆）.19 图表 46：大洋洲汽车生 产分品牌占比.19 图表 47：国内合资车企 历年平均归母净利率 有所 下滑.20 图表 48：价格战进一步 影响合资品牌盈利能 力.20 图表 49：丰田与本田各 地区净利率情况.20 图表 50：全球各地区新 能源汽车相关政策梳 理.21 图表 51：国内家电产量 走势.22 图表 52：国内家电出口 占产量比重走势.22 图表 53：国内电冰箱产 销情况.23 图表 54：国内电视机产 销情况.23 图表 55：国内洗衣机产 销情况.23 图表 56：国内风扇产销 情况.23 图表 57：国内家电出口 增速走势.24 图表 58：国内家电占全 球产能比重.24 图表 59：中国出口满足 较大比例全球家电需 求.24 图表 60：丰田全球化扩 张历程可分为三阶段.25 图表 61：50 年代中期丰 田出口初具规模（辆）.25 图表 62：50 年代中期丰 田分区域出口量（辆）.25 图表 63：日本 50 年代中 期进入经济繁荣期.26 图表 64：日本 1950 年放开汽车出口.26 图表 65：50 年代中后期 丰田生产规模大幅提 升（辆，%）.26 图表 66：1959 年丰田年销达到 9 万辆（辆，%）.26 图表 67：60-70 年代丰 田出口规模快速提升（万 辆）.27 图表 68：70 年代末期海 外销量增速更快（万 辆）.27 图表 69：1976 年海外销量达到 107.2 万辆（万辆）.27 图表 70：60 年代初至 70 年代末丰田出口占总产 量比重（万辆）.27 图表 71：60-70 年代北 美是丰田主要出口地 区（万辆）.28 图表 72：60 年代中后期 起丰田向美国出口量 大幅 增加.28 图表 73：80 年代起丰田 出口规模出现波动（万辆）.29 图表 74：80 年代起丰田 出口分地区情况（万 辆）.29 图表 75：80 年代以来丰 田海外销量稳步提升（万 辆）.29 图表 76：国内主要车企 毛利率走势.30 图表 77：国内主要车企 净利率走势.30 图表 78：国内车企销量 集中度走势.30 图表 79：预计 2024 全年乘用车出口 535 万辆.31 图表 80：国内部分车企 海外产能分布.31 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告行业专题 研究 1.中国汽 车出口回顾 1.1 2023 年中 国超 越日本成 为全 球第一 大汽 车出口 国 从国内历年汽车出口 量来 看，汽车出口主要经 历过 三个阶段：阶段 1：2001-2006 年，汽 车出口 从 2 万 辆增 长 164 万辆，2001-2006 年 CAGR为 131%。国内 车企 开始 陆 续出口 中东 以及 非洲 地区，性价 比优 势带 动出 口量 快速提升，但 海外 售后 服务 体系 的建设 较为 落后，出 口量 继而下 滑；阶段 2：2007-2019 年，汽 车出口 从 61 万 辆增 长至 2019 年的 122 万辆，2007-2019 年 CAGR 为 6%。金融危 机对 全球 汽车 消费 的负面 影响 逐渐 消弭，2009 年后国内汽 车出 口量 快速 恢复，后续 出口 量有 所波 动，但整体 维持 在 100 万辆 左 右，受海外发 达地 区排 放标 准的 影响，对 欧洲、北 美的 出口 量较少，产品 主要 销往 东 南亚、拉美、中东、非 洲等 地区；阶段 3：2020 年 至今，汽 车出口 从 108 万辆 增长 至 522 万 辆，2020-2023 年CAGR 为 69%。疫 情导 致 全球汽 车供 应链 受阻，国 内快速 复工 复产，产 品主 要销往欧洲、东南 亚、拉美、中 东、非 洲等 地区 图表1：国 内 汽 车出 口 走势 资料来 源：国家 统计 局，国联 证券 研 究所 2023 年中国超越日本成 为全球第一大汽车出 口国。2020 年 以来，国 内乘 用 车出口快 速提 升，根 据海 关总 署数据，2023 年 国内 乘用 车出 口 443.5 万 辆，同 比+65.9%，首次超 越日 本成 为全 球第 一大出 口国。-100%-50%0%50%100%150%200%250%01002003004005006002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023汽 车出口（万辆）汽 车出口YOYCAGR=131%CAGR=6%CAGR=69%sVos7hDb8KM4hUdzHp2UVLzkDSe1RnSOm2svFrHBRVkqHJhuA+rYSP3Bjzhum/Tf 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告行业专题 研究 图表2：中 国、日本、德国 乘 用车 出口 走 势（万 辆）图表3：2023 年 国 内 乘 用车 出 口首次 超 越 日本(万辆)资料来 源：海关 总署，德国 汽车 工业 联合会，日 本自 动车 工业 协会，国联证券研 究所 资料来 源：海关 总署，德国 汽车 工业 联合会，日 本自 动车 工业 协会，国联证券研 究所 1.2 亚 洲和 欧洲贡 献超 80%新 能源 乘用车 出口 量 2023 年乘 用车 出口 量主 要 由欧洲、亚 洲和 美洲 贡献。分区域 来看，2023 年国 内对欧洲/亚洲/美洲/大 洋洲/非洲的 乘用 车出 口分 别为 175.9/154.8/82.1/20.5/10.1 万辆，占比分 别 为 39.7%/34.9%/18.5%/4.6%/2.3%。2023 年亚 洲 和欧 洲贡 献 超 80%新 能源 乘用 车出 口 量。分 动力 类型 来看，2023年 国 内 对 亚 洲/欧洲/美洲/大洋洲/非 洲 的 新 能 源 汽 车 出 口 分 别 为71.3/70.0/16.1/10.3/0.8 万 辆，占 比分 别为 42.3%/41.5%/9.6%/6.1%/0.5%，亚 洲和欧洲合 计贡 献 超 80%的新 能源乘 用车 出口 量。图表4：2023 年 乘 用 车 出口 分 区域（万 辆）图表5：2023 年 乘 用 车 出口 分 区域占 比 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 05101520253035404550中国 德国 日本267 265332443311398050100150200250300350400450500中国 德国 日本2022 202315.734.919.13.47.3175.9154.882.120.510.1020406080100120140160180200欧洲 亚洲 美洲 大洋洲 非洲2020 202339.7%34.9%18.5%4.6%2.3%欧洲亚洲美洲大洋洲非洲请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告行业专题 研究 图表6：2023 年 新 能 源 乘用 车 出口分 区 域（万 辆）图表7：2023 年 新 能 源 乘用 车 出口分 区 域 占比 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 乘用车 出口 主要 增量 来自 于欧洲、亚 洲和 美洲。分 区域来 看，相较 于 2020 年，欧洲、亚洲、美洲、大洋 洲、非洲 乘 用车 出口 增量 分别 为 160.1/119.9/63.0/17.1/2.8万辆，占比 分别 为 44.1%/33.0%/17.4%/4.7%/0.8%，主要 增量 贡献 来自 于欧 洲、亚洲和美 洲。新 能 源 乘用 车 出口 增 量主要 来 自 于欧 洲 和亚 洲 并且增 量 以 纯电 车 型为 主。分动力类型 来看，相较 于 2020 年，欧洲、亚洲、美洲、大洋洲、非洲 新能 源乘 用 车出口增 量 分 别 为 62.9/57.7/15.1/10.2/0.7 万 辆，占 比 分 别 为42.9%/39.4%/10.3%/6.9%/0.5%，其 中欧 洲和 亚洲 的新 能 源乘 用车 出 口增 量合计 占比超 80%，各区 域新 能源 乘用车 出口 增量 均以 纯电 车型为 主。图表8：2020-2023 年 乘 用 车 出口 增量 分 区 域（万 辆）图表9：2020-2023 年 乘 用 车 出口 增量 分 区 域占 比 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 13.67.11.00.1 0.171.370.016.110.30.801020304050607080亚洲 欧洲 美洲 大洋洲 非洲2020 202342.3%41.5%9.6%6.1%0.5%亚洲欧洲美洲大洋洲非洲160.1 119.9 63.0 17.1 2.8 020406080100120140160180欧洲 亚洲 美洲 大洋洲 非洲44.1%33.0%17.4%4.7%0.8%欧洲亚洲美洲大洋洲非洲请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告行业专题 研究 图表10：2020-2023 年 新 能 源 乘 用 车 出 口 增 量 分 区 域（万辆）图表11：2020-2023 年 新 能 源 乘 用 车 出 口 增 量 分 区 域占比 资料 来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 1.3 乘 用车 出口 TOP10 目的国 贡献 占比 56%2023 年出 口 TOP10 目 的 国占 比 56%。分国 家来 看，2023 年国 内乘 用 车 TOP10出口目的国分别为俄罗斯/墨西哥/比利时/英国/澳大 利亚/沙特阿拉伯/泰国/菲 律宾/阿联酋/西 班牙，出 口量 分别 为 75.6/34.6/21.2/20.2/18.6/18.3/16.5/15.0/14.6/13.7 万辆，占比分 别 为 17.0%/7.8%/4.8%/4.6%/4.2%/4.1%/3.7%/3.4%/3.3%/3.1%，TOP10 国家出口 占比 为 56.0%。2023 年出 口 TOP10 目 的 国动力 类型 较为 分化。分 动力类 型来 看，俄罗 斯/墨西哥/比利时/英国/澳大利亚/沙特阿拉伯/泰国/菲律宾/阿联酋/西班牙的新能源汽 车出口量分别 为 2.0/1.5/19.5/13.7/8.8/0.1/15.6/11.6/3.6/9.6 万辆，其 中俄 罗斯、墨西 哥、澳大利亚、沙 特阿 拉伯、阿 联酋以 燃油 车为 主，比利 时、英 国、泰国、菲 律宾、西班牙以新能 源车 为主。图表12：2023 年 乘 用 车 TOP10 出 口 目 的 国（万 辆）图表13：2023 年 乘 用 车 TOP10 出 口 目 的 国 占比 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 010203040506070欧洲 亚洲 美洲 大 洋洲 非洲纯电 插混62.957.715.110.20.742.9%39.4%10.3%6.9%0.5%欧洲亚洲美洲大洋洲非洲3.8 3.11.7 2.6 3.08.80.31.90.7 0.175.634.621.220.218.6 18.316.515.0 14.613.7010203040506070802020 202317.0%7.8%4.8%4.6%4.2%4.1%3.7%3.4%3.3%3.1%44.0%俄罗斯墨西哥比利时英国澳大利亚沙特阿拉伯泰国菲律宾阿联酋西班牙其他请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告行业专题 研究 图表14：2023 年 乘 用 车 TOP10 出 口 目 的 国 分动 力 类型（万辆）资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 2023 年出 口增 量 TOP10 目的国 贡献 超 60%。分国 家来看，相 较 于 2020 年，2023 年国 内乘 用车 增量 TOP10 出口 目的 国分 别为 俄罗斯/墨西 哥/比利 时/英国/泰国/澳大利亚/阿联酋/西班牙/菲律宾/土耳其，出口增量分别为71.8/31.5/19.5/17.6/16.2/15.6/14.0/13.5/13.1/10.0 万辆，增量贡献占比分别为19.8%/8.7%/5.4%/4.9%/4.5%/4.3%/3.8%/3.7%/3.6%/2.7%，其中 俄罗斯、墨 西哥、比利时 的增 量贡 献占 比均 超过 5%，TOP10 国 家增 量贡献 占比 为 61.4%。较多国 家增 量贡 献以 新能 源车为 主。分 动力 类型 来 看，相较 于 2020 年，俄罗 斯/墨西哥/比 利 时/英国/泰国/澳 大 利 亚/阿 联 酋/西 班 牙/菲律宾/土 耳 其 的 新 能 源 汽 车 增量分别 为 2.0/1.5/17.9/12.4/15.3/8.8/3.6/9.5/11.2/3.3 万辆，俄 罗斯、墨 西哥、阿联酋、土 耳其 的增 量以 燃油 车为主，比 利时、英 国、泰国、澳大 利亚、西 班牙、菲律 宾的增量 以新 能源 车为 主。图表15：2020-2023 年乘用车增量 TOP10 出 口 目 的 国（万辆）图表16：2020-2023 年乘用车增量 TOP10 出 口 目 的 国占比 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 2.6%4.4%92.1%68.0%47.5%0.4%94.7%77.2%24.8%70.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01020304050607080纯 电动 插 电混 燃 油车 新 能源占 比71.831.519.517.616.2 15.614.0 13.5 13.110.00102030405060708019.8%8.7%5.4%4.9%4.5%4.3%3.8%3.7%3.6%2.7%38.6%俄 罗斯墨 西哥比 利时英国泰国澳 大利亚阿 联酋西 班牙菲 律宾土 耳其其他请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告行业专题 研究 图表17：2020-2023 年 乘 用 车 增量 TOP10 出 口 目 的 国 分 动力 类型（万 辆）资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 除俄罗 斯外，主 要出 口目 的国经 济增 长带 动汽 车销 量有所 提升。2020-2023 年俄罗斯/墨 西哥/比 利时/英国/泰国/澳 大利 亚/西班 牙/菲 律宾/土 耳其 的汽 车销量 CAGR 分别为-16.3%/12.7%/2.7%/5.2%/1.5%/9.9%/2.9%/21.4%/16.8%，2020-2023 各国GDP CAGR 分别为 2.7%/4.3%/3.7%/4.3%/2.0%/3.8%/4.9%/6.3%/16.0%。受 地缘政治因 素影 响，俄 罗斯 汽 车销量 有所 下滑，国内 车 企在俄 罗斯 实现 对日 系、德系等 品牌的快 速替 代，实 现对 俄 罗斯汽 车出 口的 高速 增长。除 俄罗 斯外，其 他主 要出 口增量目的国 经济 向好，带 动各 国汽车 需求 提升，助 力国 内汽车 出口 高速 增长。图表18：2020-2023 年 乘 用 车 增量 TOP10 出 口 目 的 国 分 动力 类型（万 辆）资料来 源：MarkLines，各 国统 计局，Wind，国 联证 券研 究所 1.4 中 国出 口量占 产量 比重仍 有较 大提升 空间 从乘用 车出 口的 动力 类型 来看，新 能源 出口 比例 逐 步提升。2020 年 国内 乘用 车2.7%4.7%91.8%70.3%94.7%56.3%25.9%70.2%85.5%32.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01020304050607080俄 罗斯 墨 西哥 比 利时 英国 泰国 澳 大利亚 阿 联酋 西 班牙 菲 律宾 土 耳其纯 电动 插 电混 燃 油车 新 能源 占 比10.0-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%俄罗斯 墨西哥 比利时 英国 泰国 澳大利亚 西班牙 菲律宾 土耳其销量20-23CAGR GDP20-23CAGR请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报告行业专题 研究 出口基 本都 是燃 油车，新 能源汽 车比 例仅 为 8.2%。2021 年 新能 源出 口比 例 提升至17.9%，其 中特 斯拉 占比 9.5%，带动 国内 新能 源出 口 占比显 著提 升。2022 年和 2023年国内 自主 品牌 新能 源转 型加速，新 能源 出口 比例 分别提 升至 25.7%/27.4%，其中特斯拉 比重 分别 为 10.7%/8.4%，其余 品牌 比重 分别 为 15.0%/19.0%，国 内新 能源汽车产业 呈现 百花 齐放 态势。图表19：2020-2023 年 乘 用 车 增量 TOP10 出 口 目 的 国 分 动力 类型（万 辆）资料来 源：海关 总署，国 联证 券研 究 所 中国出 口量 占产 量比 重仍 有较大 提升 空间。从 2020 年以来，国内 出口 量高 速 增长，带 动 出 口 量 占 产 量 比 重 快 速 提 升，2020-2023 年 出 口 量 占 产 量 比 重 分 别 为4.0%/7.7%/11.2%/17.0%。但 与其 他汽 车强 国横 向 比较，2023 年日 本/德国/韩国的 出口占产 量比 重分 别为 63.3%/72.6%/68.8%，远 高于 中国，中国 出口 量占 产量 比重仍有较大 提升 空间。图表20：国 内 乘 用车 出 口占 产 量比 重快 速 提 升 图表21：国 内 乘 用车 出 口占 比 仍有 较大 提 升 空间 资料来 源：中汽 协，海关 总署，国 联 证券研 究所 资料来 源：MarkLines，中汽 协，海 关总署，德 国汽 车工业 联合 会，日本自动车 工业 协会，韩 国汽 车制 造商 协 会，国 联证 券研 究所 2.如何寻 找优质出口市场-5051015202530354045纯电动（不含特斯拉）特斯拉 插电混 燃油车4.0%7.7%11.2%17.0%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0501001502002503003504004505002020 2021 2022 2023出 口（万 辆）出 口占产 量比重国家 乘用车出口量（万辆）乘用车产量（万辆）出口量占比中国 443 2608 17.0%日本 398 628 63.3%德国 310 427 72.6%韩国 267 388 68.8%请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告行业专题 研究 2.1 优 质市 场需要 具备 较大的 市场 空间 我们认 为优 质的 汽车 市场 应具备 以下 特点：1）市场 空间大；2）对汽 车进 口具 有较强的 依赖 度；3）利润 率 高；4）政 策支 持。从市场空间和新能源 渗透 率来看，我们将全球各 区 域分为四类市场，1）领先 市场，如 中国 和西 欧，具 备较 大 市 场规 模并 且新能 源渗 透率 较为 领先；2）成 长市 场，如北美 和东 亚，具 备较 大 市场规 模并 且新 能源 处于 起步阶 段；3）潜力 市场，如 东南亚&南亚、拉美 和东 欧，具 备较大 规模 但仍 以燃 油车 为主，未来新 能源 渗透 率 有望提升；4）其他 市场，如中 东&非 和大 洋洲，市场 规模 较 小并且 新能 源渗 透率 较低。在上述四类 市场 中，领先 市场、成长 市场、潜 力市 场均 为优质 的汽 车市 场。图表22：各 地 区 汽车 销 量及 新 能源 渗透 率 情 况 资料来 源：MarkLines，国 联证 券研 究所 2.2 优 质市 场需要 具备 较强的 进口 依赖度 从各地区的汽车生产 和消 费情况来看，全球汽 车市 场可划分为三类：1）产销 比高的汽 车主 要生 产地 区，其中中 国、东 亚汽 车工 业 实力较 强，全 球较 多车 企 在拉美、东欧、东南 亚&南 亚、中东&非 建立 生产 基地，以 上五 个地 区 2023 年产 销比 均 超过100%；2）产 销比 适中 并 且部分 依赖 汽车 进口 的地 区，如 西欧 和北 美，当 地汽 车工业实力较 强，由 于当 地汽 车 市场空 间较 大，因 此部 分 依赖于 汽车 进口；3）产 销 比低的汽车主 要消 费地 区，如大 洋洲，高度 依赖 汽车 进口。单位：万辆，%汽车销量 占比 YOY 2018-2023CAGR 新能源销量 新能源渗透率 纯电渗透率 插混渗透率全球 8,771 100.0%11.4%-1.1%1,407 16.6%12.0%4.6%领先市场：具备一定规模、新能源渗透率领先中国 3,005 34.3%11.9%1.4%897 31.4%22.1%9.3%广义西欧 1,334 15.2%14.3%-3.8%283 21.2%14.8%6.5%成长市场：具备一定规模、新能源处于起步阶段北美 1,787 20.4%12.2%-2.1%158 8.9%7.3%1.6%东亚 673 7.7%10.5%-1.6%29 4.3%3.4%0.9%潜力市场：具备一定规模、仍以燃油车为主东南亚&南亚 856 9.8%1.6%1.1%13 1.5%1.4%0.1%拉美 465 5.3%6.7%-3.4%3 0.6%0.4%0.2%广义东欧 354 4.0%32.4%-2.2%11 3.2%2.8%0.4%其他市场：规模较小并且新能源渗透率较低中东&非 160 1.8%6.8%-5.8%5 3.0%2.8%0.2%大洋洲 137 1.6%9.6%0.8%8 6.0%6.0%0.0%请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告行业专题 研究 图表23：各 地 区 汽车 销 量及 产 量对 比 资料来 源：MarkLines，国 联证 券研 究所 西 欧 地 区拥 有 较强 的本 土汽 车 工 业实 力，是 全球 主要 汽 车 生产 地 区，但对 外部汽 车 进口 仍有 部分 需求。从西 欧当地的汽车 消费情况来 看，德系/日系/美系/韩系/中系/其 他 品 牌 的 销 量 分 别 为 489/155/127/94/29/439 万 辆，占 比 分 别 为36.7%/11.6%/9.5%/7.0%/2.2%/32.9%。从西 欧当 地 的汽车 生产 情况 来看，德 系/日系/美系/其 他 品 牌 的 产 量 分 别 为 518/83/68/384 万 辆，占 比 分 别 为49.2%/6.4%/7.9%/36.5%。图表24：西 欧 汽 车消 费 分品 牌 占比 图表25：西 欧 汽 车生 产 分品 牌 占比 资料来 源：MarkLines，国 联证 券研 究所 资料来 源：MarkLines，国 联证 券研 究所 单位：万辆，%汽车销量 占比 YOY2018-2023 销量CAGR汽车产量 占比 YOY2018-2023产量CAGR2023 年产销比全球 8,771 100.0%11.4%-1.1%8,965 100.0%8.7%-1.3%102.2%产销比较高，汽车主要出口地区东亚 673 7.7%10.5%-1.6%1,327 15.1%11.9%-0.9%197.1%拉美 465 5.3%6.7%-3.4%661 7.5%9.4%-1.5%142.2%广义东欧 354 4.0%32.4%-2.2%486 5.5%-2.5%-7.8%137.3%中东&非 160 1.8%6.8%-5.8%197 2.2%-17.7%-4.5%123.1%东南亚&南亚 856 9.8%1.6%1.1%1,004 11.4%2.0%0.9%117.3%中国 3,005 34.3%11.9%1.4%3,016 34.4%11.6%1.6%100.4%产销比适中，部分依赖汽车进口广义西欧 1,334 15.2%14.3%-3.8%1,054 12.0%16.2%-5.6%79.0%北美 1,787 20.4%12.2%-2.1%1,221 13.9%8.2%-1.7%68.3%产销比较低，依赖汽车进口大洋洲 137 1.6%9.6%0.8%0 0.0%0.0%0.0%0.0%36.7%11.6%9.5%7.0%2.2%32.9%德系日系美系韩系中系其他49.2%6.4%7.9%36.5%德系美系日系其他请务必阅读报告末页的重要声明 13 行业报告行业专题 研究 图表26：西 欧 地 区汽 车 销量 及 产量 对比（万 辆）资料来 源：MarkLines，国 联证 券研 究所 德系、日系、韩系、美系等 较多品牌在东欧设有 生产 基地，虽然本土 汽车产量 较大，但本质上是汽车 消费 市场。从东 欧当 地的 汽车 消费情 况来 看，德系/中系/日系/韩系/美系/其 他 品 牌 的 销 量 分 别 为 74/49/40/26/18/146 万 辆，占 比 分 别 为21.0%/13.7%/11.4%/7.5%/5.2%/41.3%。从 东欧 当 地 的汽车 生产 情况 来看，德 系/日系/韩系/美系/其 他 品 牌 的 产 量 分 别 为 156/55/78/56/141 万 辆，占 比 分 别 为32.1%/16.0%/11.6%/11.2%/29.1%。图表27：东 欧 汽 车消 费 分品 牌 占比 图表28：东 欧 汽 车生 产 分品 牌 占比 资料来 源：MarkLines，国 联证 券研 究所 资料来 源：MarkLines，国 联证 券研 究所 489155127942943951883683840100200300400500600德系 日系 美系 韩系 中系 其他消费 生产21.0%13.7%11.4%7.5%5.2%41.3%德系中系日系韩系美系其他32.1%16.0%11.6%11.2%29.1%德系韩系美系日系其他请务必阅读报告末页的重要声明 14 行业报告行业专题 研究 图表29：东 欧 地 区汽 车 销量 及 产量 对比（万 辆）资料来 源：MarkLines，国 联证 券研 究所 北美地区与西欧地区 类似，拥有较强的本土品牌，是 全球主要汽车生产地 区，但对 外 部依 然拥 有进 口需 求。从北美当地的 汽车消费情况来 看，美系/日系/韩系/德系/其 他 品 牌 的 销 量 分 别 为 796/615/178/165/32 万 辆，占 比 分 别 为44.6%/34.4%/10.0%
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