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1 行业报告行业深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 机 械 设备 OLED 显 示 面板 设备 国产 替代 正当 时 OLED 凭借性能优势 已成新 一代显示技术主流 OLED 为自 发光 显示 技术，与 非自 发光 主流 技 术LCD 相比，OLED 具 备对 比度高、厚度 薄、视 角广、反 应 速度快、可实 现柔 性显 示 等核心 优势。随着 工艺持续改 进、成本 持续 下降，OLED 正 逐步 对LCD 实 现 替代，已成 为新 一代 显示技术 主流。Micro OLED 作为 OLED 技术 的延 伸，将 OLED 和 半导 体技 术结合，实现了更 高 的像素密度、更高的响应速度以及更 低的功耗，已成为 目前最适 用于 虚拟 现实 的量 产显示 技术，有 望助 推 OLED 产 业发 展。OLED 需求：中大尺寸 OLED 增量可期 目前 OLED 显示 面板 逐渐 由 高端向 中低 端市 场下 沉，使得全 球 OLED 市场 规模持续 扩张，预 计 22-27 年 OLED 面 板出 货量CAGR 为 7%。从 不同 尺寸 的市场需求 来看：1）小 尺寸 显 示市场 中 OLED 已成 为主 导 技术，其中 手机 OLED渗透率 已 超 45%；2）中 大 尺寸市 场 OLED 推广 面临 高 成本和 低良 率 问 题，当前渗透 率尚 不 足 3%，但随 着产线 升级 和工 艺变 革，未来增 量空 间较为 广 阔。OLED 供给：全球OLED 产能重心逐渐转向中国 随着 OLED 市场 需求 愈热，产能投 资 也 正在 加速，根据 DSCC 数据，2025 年全球显 示器 投资 中 OLED 占比 将达 84%，远 超其 他显 示技术。在 资本 投资 推动下，2020-2025 年 全球AMOLED 产能CAGR 有望 超 30%。在 全球 产能 扩张 的同时，随着国产面板厂商发力崛起，全球产能重心也逐渐 由韩国 向国内 转移，2025 年国 内产 能有 望 赶超韩 国 并 成为 全球 第一。设备为OLED 产业发展关键 环节 OLED 制 造和 检测 设备 贯穿 面板生 产的 Array、Cell 和 Module 三大 制程，对各流 程工 艺和 最终 产品 质量起 到关 键作 用，OLED 制 造设备 处于 行业 上游，主要包 含蚀 刻、显 影、镀 膜、封装 等设 备。从成 本 结构来 看，设 备是OLED面板最 主要 的成 本来 源，成本占 比约 为 35%，为 最主 要成本 来源，因 此设 备为 OLED 产 业发 展关 键环 节。OLED 设备国产替代正当时 目前受 制于 技术 和工 艺壁 垒，我 国 OLED 设备 总体 国 产覆盖 率不 高，且不 同生产制 程设 备因 技术 壁垒 高低不 同，国 产化 率存 在 分化：1）中 前段 制程 设备被国 外垄 断，国产 化率 低，且 国产 短期 内较 难突 破；2）模 组段 设备 和 检测设备 门槛 相对 较低，为 国产厂 商主 要集 中地，尤 其 Cell/Module 段 检测设备国 产渗 透率 已达 86%。根据 CINNO Research 报告，21 年 国内 AMOLED产线设 备市 场投 资规 模约 为 600 亿，预计 在 24 年 到 达历史 新高 约 866 亿。投资建议 OLED 设备 作为OLED 产业 链重要 一环，有 望持 续受 益 OLED 产 业发 展，设备国产替代未来可期。产业 链相关 标的：1）蒸镀设备：奥来德；2）模组设备：联得 装备、智 云股 份、劲拓股 份、易 天股 份；3）检测设 备：精 测电 子、华兴源 创、精智 达、凌 云 光、赛 腾股 份。建议 关注：精测 电子、赛腾 股份。风 险提示：宏观环境导致 的需求持续不振风险、技术升级迭代风险、产线投产不 及预 期风 险、市场 竞争加 剧风 险。证券研 究报 告 2024 年03 月 09 日 投 资建议：强于大市（维持）上 次建议：强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001 邮箱：联系人：田伊依 邮箱：相关报告 1、机 械 设 备：工 控 设 备 出 海 是 未 来 新 选 择 2024.03.04 2、机械 设备：看好 高端 机床 及上 游核 心零部 件国产替代 2024.02.17-40%-23%-7%10%2023/3 2023/7 2023/11 2024/3机械设备 沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业深度 研究 正文目 录 1.OLED 凭借性能优势已成新 一代显示技术主流.5 1.1 OLED 为自 发光 技术 且可 实 现柔性 显示.5 1.2 OLED 凭借 性能 优势 正逐 步 对 LCD 实现 替代.6 1.3 Micro OLED：乘 虚拟 现实 东风而 起.8 2.OLED 需求：中大尺寸市场 增量可期.10 2.1 应用市 场下 沉助 推全 球 OLED 面 板市 场规 模扩 张.10 2.2 中大尺 寸市 场OLED 有望 加 速渗透.11 3.OLED 供给：全球OLED 产能重心逐渐转向国内.14 3.1 全球OLED 产能 投资 加速.14 3.2 全球OLED 产能 重心 逐渐 向 国内转 移.14 4.OLED 设备：国产替代正当 时.16 4.1 OLED 设备 为OLED 产 业发 展关键 环节.16 4.2 国产替 代：中前 段设 备任 重道远.19 5.投资建议.23 5.1 蒸镀工 艺是 关键 环节.23 5.2 模组组 装环 节竞 争格 局较 为清晰.25 5.3 检测环 节优 质企 业较 多.25 6.风险提示.30 WUBYwPtOoNmNpRoNnQsNmN7NaOaQsQpPoMnRkPqQtQeRnMrQ7NrRxPMYpMsOMYpNvM请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告行业深度 研究 图表目 录 图表 1：OLED 的有机发光层能够实现自主发光 显示.5 图表 2：柔性OLED 可广泛应用于各类显示面 板.6 图表 3：AMOLED（左）与PMOLED（右）结构原理 对 比.6 图表 4：TFT-LCD 和AMOLED 为当下平面显示两大主 流技术.7 图表 5：OLED 比LCD 屏幕 更加轻薄.7 图表 6：OLED 屏幕显示效果显著优于 LCD 屏幕.7 图表 7：OLED 各项核心显示性能均优于 LCD.7 图表 8：Micro OLED 结合了 OLED 器件和CMOS 硅基驱动背板.9 图表 9：Micro OLED 显示性能显著优于 Fast-LCD.10 图表 10：Vision Pro 搭载 Micro OLED 屏幕.10 图表 11：Micro OLED 在VR/AR 显示市场渗透率有 望加速提高.10 图表 12：预计 22-27 年全球 OLED 出货量 CAGR 为 7%.11 图表 13：2017-2022 年中 国 OLED 市场规模 CAGR 为9%.11 图表 14：2019 年AMOLED 终端应用领域结构.11 图表 15：20-30 年不同领域 OLED 面板需求 CAGR 情况.11 图表 16：全球中小尺寸 显示器件市场营收结 构.12 图表 17：智能手机市场 OLED 面板渗透率已超 45%.12 图表 18：平板 OLED 面板 制造成本约为 LCD 的 1.5 倍.13 图表 19：笔记本OLED 面 板制造成本约为 LCD 的 2.5 倍.13 图表 20：苹果预计为 iPad 和 MacBook 配备OLED 面板.13 图表 21：八代产线中大 尺寸 OLED 面板成本有望降 低.14 图表 22：全球电脑OLED 面板渗透率有望从快 速成 长.14 图表 23：全球显示器投 资中 OLED 占比将大幅提升.14 图表 24：国内 OLED 面板 产能快速扩张.15 图表 25：全球 AMOLED 产能重心逐渐向中国转 移.15 图表 26：国内现有主要 OLED 产线（截至 2023 年 5 月）.15 图表 27：设备制造位于 OLED 产业链上游.16 图表 28：OLED 设备占面板成本比重为 35%.16 图表 29：AMOLED 面板生产过程主要工艺及核 心设 备.17 图表 30：Array 制程工艺流程.17 图表 31：Cell 制程工艺流程.18 图表 32：Module 制程工艺流程.18 图表 33：检测设备贯穿 Array-Cell-Module 三大制程.19 图表 34：国内平板显示 制造设备投资规 模稳 步扩 张.20 图表 35：国产设备商主 要集中在后段模组制 程和 检测设备.20 图表 36：前中段核心设 备由国外企业垄断.21 图表 37：国内新型显示 器件检测设备市场规 模（亿元）.22 图表 38：国内 Array 制程检测设备仍由境外 供应 商占 主导（2021 年）.23 图表 39：Cell/Module 制程检测设备国产化率 已达86%（2021 年）.23 图表 40：产业链相关标 的梳理.23 图表 41：2019-2023H1 奥来德 主营业务有两块（亿 元）.24 图表 42：19-22 年 奥来德 主营毛利以蒸发源设 备为 主（亿元）.24 图表 43：奥来德蒸发源 设备示意图.24 图表 44：2023Q1-3 联得装备营收 8.86 亿.25 图表 45：2023Q1-3 联得装备归母净利润 1.28 亿.25 图表 46：赛腾股份盈利 预测.26 图表 47：2023H1 精测电子平板显示业务营收 7.36 亿.27 图表 48：2023H1 精测电子平板显示业务毛利 3.52 亿.27 图表 49：精测电子盈利 预测.27 图表 50：华兴源创平板 显示检测设备产品布 局较 广.28 图表 51：2022 年华兴源创检测设备营收 16.7 亿.29 图表 52：2022 年华兴源创检测设备毛利 8.6 亿.29 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告行业深度 研究 图表 53：2023Q1-3 精智达营收 3.71 亿.29 图表 54：19-22 年精智达营收以光学检测系统 为主（亿元）.29 图表 55：国内 AMOLED Cell/Module 制程自动光学 检测及校正修复设备 格局.30 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告行业深度 研究 1.OLED 凭借性能优势 已成新 一代显示技术主流 1.1 OLED 为自 发光 技术且可 实现 柔性显 示 OLED 是以多种有机材料为 基础制造的将电能直 接转 换成光能的有机发光 器件。OLED 全称 为Organic Light-Emitting Diode，即 有 机发光 二极 管显 示器，是 指有机半导体 材料 和发 光材 料在 电流驱 动下 而达 到发 光并 实现显 示的 技术。OLED 具备有机发光层，能 够实现自主发光显示。OLED 主要 是由 发光 层、电子/空穴注 入层、电 子/空 穴传 输层等 层状 结构 构成，核 心为发 光层，通 过选 用不 同的发光材料 来实 现彩 色发 光。其发光 原理 是用 ITO 透 明 电极和 金属 电极 分别 作为 器件的阳极和 阴极，在 一定 电压 驱 动下，电子 和空 穴分 别从 阴 极和阳 极注 入、迁移 到发 光 层，并在发 光层 中相 遇，形成 发光现 象。图表1：OLED 的有机发光 层 能够 实现 自 主 发光 显 示 资料来 源：AIOT 大 数据、国 联证 券研 究所 OLED 的结构决定了其具备 可弯曲折叠的能力，通过 改变基板材料即可实 现柔 性显示。随着 各大 智能 终端 主机厂 不断 推出 曲面 屏、折叠屏 产品，柔 性显 示顺 势而生，需求持 续膨 胀。OLED 采 用 阳极-有机 发光 层-阴 极的 夹层结 构，且不 需要 背光 模板，这使 得 OLED 具 备了 弯曲 折 叠的先 天条 件，只 需将 玻 璃基板 更换 为聚 酰亚 胺（PI）、聚乙烯（PET）、聚 碳酸 酯（PC）等 柔性 材料 即可 实现 柔 性显示，这 使 得OLED 在 柔 性显示时代 大有 可为。请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告行业深度 研究 图表2：柔性 OLED 可广 泛 应用 于 各类 显 示 面板 资料来 源：新材 料在 线、国联 证券 研 究所 OLED 可以分为被动矩阵式（PMOLED）以及主动矩阵 式（AMOLED）两种类型，其中 AMOLED 技术更具先进性，成为 OLED 主流技术。PMOLED 以 扫描 方式 点亮 阵列 中的像素，每 个像 素在 短脉 冲 模式下 瞬间 高亮 度发 光，该形式 优点 是结 构简 单，可以有 效降低制 造成 本，然而 驱动 电压高、耗 能大，使 PMOLED 不 适合 应用 在大 尺寸 与 高分辨率面板 上，与现 在的 发展 方向有 所出 入。而相 较于 PMOLED，AMOLED 采 用独 立 的薄膜电晶体 去控 制每 个像 素，可实现 单个 像素 独立 且连 续驱动 发光，具备 低能 耗、高分辨率、快 速响 应和 发光 元件 寿命长 等优 势，这使 得 AMOLED 成为OLED 的主 流技 术。图表3：AMOLED（左）与 PMOLED（右）结 构原 理 对比 资料来 源：深圳 真空 行业 协会、国 联 证券研 究所 1.2 OLED 凭借 性能 优势 正逐步 对 LCD 实现 替代 根据发光类型划分，平板 显示技术包括自发光 和非 自发光两大类别，LCD 为非 自发光代表技术，OLED 则为 自发光式主流技术。非 自 发光 式 显示 器件 本身 不发 光，而是利用 信息 调制 外界 背光 源而达 到显 示的 目的，主 要包括 液晶 显示 LCD 和 电 子纸显示 EPD，其中LCD 为非 自发 光技术 主流。自发 光是 利 用信息 调制 各像 素的 发光 强度和请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告行业深度 研究 颜色，进 行直 接显 示，包 括 PDP、LED 和OLED 等，其 中 OLED 为 当前 自发 光技 术 主流。图表4：TFT-LCD 和 AMOLED 为 当下平 面 显 示两 大 主流 技 术 资料来 源：瑞联 新材 招股 书、国联 证 券研究 所 与LCD 相比，OLED 具备无需背光源、对比度高、厚度 薄、视角广、反应速度 快、可实现柔性显示等核 心优 势，显示性能更加优 异。OLED 屏幕 不需 要背 光模 块，可以在更小 的空 间内 实现 更高 的分辨 率和 更好 的视 觉效 果，屏 幕厚 度可 以控 制在 1mm 以内，并 且重 量更 加轻 盈；OLED 响应 时间 是 LCD 的千 分之一，能 够提 供更 平滑、更连贯的视 觉效 果；OLED 每 个 像素点 都是 一个 独立 的发 光二极 管，意味 着当 像素 不需要显示颜 色时，可 以完 全关 闭，实 现真 正的 黑色 和无 限对比 度；OLED 具 有广 大 的色域和色彩 表现 能力，且液 态 结构可 以保 证屏 幕的 抗衰 性能，实 现超 大广 角；另 外，OLED面板还 可实 现柔 性显 示、透明显 示，并且 能耗 显著 更低。图表5：OLED 比 LCD 屏幕 更 加 轻薄 图表6：OLED 屏 幕 显 示效 果 显著 优于 LCD 屏幕 资料来 源：AIOT 大 数据、国 联证 券研 究所 资料来 源：充 客 TRUKE、国联 证券 研 究所 图表7：OLED 各 项 核 心显 示 性能 均优 于 LCD 特性 LCD OLED 柔性显 示 不可实 现 可实现 请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告行业深度 研究 透明显 示 可能 可能，更易 实现 响应速 度 1ms 20s 视角 170 180 色彩饱 和度 60%-90%110%工作温 度-20 70-4085 对比度 1500:1 200 万：1 发光方 式 被动发 光（需背 光）固态自 发光 厚薄 2.0mm 1.5mm 耐撞击 承受能 力差 承受能 力强 能耗 高 LCD 的 60%80%资料来 源：瑞联 新材 招股 书、国联 证 券研究 所 OLED 工艺持续改进、成本 持续下降，技术创新 与规 模效应共同带动下应 用形 态快速拓展，正逐步 对 LCD 实现替代。LCD 应 用工 艺成 熟，成本 低廉，长 期占 据 显示面板市场 大部 分份 额，目 前 仍为市 场上 应用 最广 泛的 平面显 示技 术。而 OLED 面 板在推出伊始 价格 较为 昂贵，未 进入日 常电 子消 费品 行列，但在 2010 年之 后随 着其 生产工艺的提 升和 生产 成本 的下 降，OLED 屏幕 逐渐 在手 机、可穿 戴设 备应 用和 推广。目前基于 OLED 显示 面板 的技 术 优势以 及 LCD 的 市场 情况，OLED 面板 正逐 渐取 代LCD 面板成为主 流显 示面 板制 造商 的新选 择。1.3 Micro OLED：乘虚 拟现实 东风 而起 Micro OLED 是OLED 延伸技术，其将 半导体技 术与OLED 技术相 结合，器件结构包括了 硅基驱动背板 与OLED 器件两个部分。Micro OLED 又 称硅 基OLED，是OLED 技术的延 伸，但不 同于 传统 的 OLED，Micro OLED 是以 单晶硅 芯片 为基 底、以 CMOS 为驱动，无 需外 置驱 动芯 片。具体来 说，Micro OLED 利 用成熟 的 CMOS 工艺，将 传 统外置显示芯 片集 成在 单晶 硅衬 底 中，接着 在 高温 低真 空 环境下，将 OLED 沉积 到单 晶硅衬底上制 作成 光源 模块，这 种结构 使 得 Micro OLED 可 以制备 更小 的像 素尺 寸（通常在615 微米），约 为传 统显 示器件 的 1/10。与传统OLED 相比，Micro OLED 具备轻薄小巧、高像 素密度、高响应 速度 以及 低功耗 等优势，是对 OLED 工 艺的升级。与 OLED 相比，Micro OLED：1）像素 尺寸 更 小，对应的 像素 密度 更高，达 到每英 寸 3000ppi 以上，可以实 现更 高分 辨率，提 供更清 晰更细腻 的画 质；2）不 需要 复杂的 封装 技术，更 加小 巧轻薄 且可 降低 封装 成本；3）响应速度 更快，能够 提供 更 高的帧 率；4）将 微显 示直 接搭载 在 单 晶硅 晶圆 之上，可以降低能 耗。以上优势使 得Micro OLED 成为适用于 AR/VR/MR 等 虚拟现实 产品 的显示技术方案。请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告行业深度 研究 图表8：Micro OLED 结合了 OLED 器件 和 CMOS 硅基 驱 动背 板 资料来 源：容亿 投资、国 联证 券研 究 所 当前用于AR/VR 显示的方 案有 四种：Fast-LCD、Mini LED、Micro OLED 和Micro LED，综合来看，Micro OLED 是目前最适用于虚拟现 实的量产显示技术。Fast-LCD 是基 于传 统 LCD 基础上 的新 型液 晶显 示技 术，使 用了 全新 的液 晶材料和 结构，具备 更高 的光 电响应 速度 和更 好的 光学 性能，从而 实现更 快的刷新速 率和 更高 的图 像质 量。但 与OLED 技术路线相 比，Fast-LCD 在像素密度、对 比度、响 应速 度等性 能上 仍相 对落 后，难以满 足不 断提 高的 虚拟 现实显示性能需求。Mini LED 在 Fast-LCD 基 础上将原来 LCD 后面 整块 的背光 板分 割成 数个 可单独控 制亮 度的 分区 背光 板，以 提高 产品的 对比 度，能够很 容易 实 现HDR 显示效果。但 Mini LED 毕竟是采取的背光技术，越细 化的背光技术，控制难度就越高，同时在一 些场 景的显示里，不可避 免地 会出现拖影。Micro LED 采用 CMOS 电路 作为底 层驱 动背 板，在 GaN 外延 片上 通过 半导 体工艺刻 蚀形 成微 型 LED 阵 列，之 后将 外延 片晶 圆与 驱动背 板晶 圆通 过晶 圆级键合 形成 电学 连接，再 利用量 子点 技术 形成 单片 全彩显 示。Micro LED 显示器具 有很 高 的PPI（像素 密度）、亮 度、对 比度 和色 域，且能 有效 改善OLED亮度低、寿命 短的 问题，整 体性能 最优，非常 适合 应用 于 AR 设备 上。但Micro LED 要 实 现量 产仍 面临 全彩 显 示和 巨量 转移 的问 题，技 术瓶 颈尚 未完 全克服，短期内商业化 突 破难 度大。Micro OLED 采用 半导 体工 艺，在 实现 自发 光的 同时 可实现 高像 素密 度，能够天然 地去 除纱 窗效 应和 拖影问 题。与 Fast-LCD 及Mini LED 相比，Micro OLED 在亮度、对比度、响应时间、功耗、体积等方 面都有很大的优势；与Micro LED 相比，Micro OLED 在性能差距不大的情 况下，已然具备了量 产条件，商业化推广难 度显 著更低。请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报告行业深度 研究 图表9：Micro OLED 显 示 性 能显 著优 于 Fast-LCD Fast-LCD Micro LED Micro OLED 像素密度 1000 2000-5000 2000-5000 响应时间 1-5ms 10ns 10s 对比度 1500:1 100000:1 100000:1 亮度 3000 10000 5000 刷新率 75-90Hz 75-120Hz 75-120Hz 功耗 高 低 低 资料来 源：容亿 投资、国 联证 券研 究 所 苹果首推Vision Pro 搭载 Micro OLED 显示屏，Micro OLED 有望乘虚拟现实 东风而起。2023 年苹 果正 式 发布其 头显 产品 Vision Pro，并 搭载 2 块 4K 分 辨率、像素密度 达 3000PPI 以 上、8K 超高 解析 度的 索尼 Micro OLED 屏 幕，这将 推动 Micro OLED 加速 商业 化 推 广落 地，Micro OLED 在VR/AR 显 示市场 渗透 率 有 望加 速提 高。图表10：Vision Pro 搭载Micro OLED 屏幕 图表11：Micro OLED 在 VR/AR 显示市 场 渗 透率 有 望加速提高 资料来 源：Microplay、国 联证 券研 究所 资料来 源：DSCC、国 联证 券研 究所 2.OLED 需求：中大尺寸 市场 增量可期 2.1 应 用市 场下沉 助推 全球 OLED 面板市 场规 模扩 张 OLED 显示面板逐渐向中低 端市场下沉，推动全 球 OLED 行业市场需求持续扩张，预计 2022-2027 年OLED 面 板出货量 CAGR 为 7%。由于 OLED 显 示面 板的 优越 性 能，各大消费 电子 品牌 已 将 OLED 显 示面 板广 泛 应 用于 其 产品高 端系 列中。而 随 着 OLED 不断走向 成熟，生产 成本 逐 渐下降，更多 中低 端智 能 设备产 品具 备了 搭 载 OLED 面板的条件，各大 厂商 也逐 渐 将 OLED 乃至 柔 性 OLED 下沉 至中低 端产 品市 场，这使 得全球OLED 市场 规模 持续 扩张。根据 Omdia 数据，2022 年 全球 OLED 面板 市场 规模 为424 亿美元，2023 年 有望 进一 步 提升 至 502 亿美 元，同 比 增长 10.3%。从面 板出 货量 来看，据 Omdia，2022 年全球 OLED 显 示面 板出 货量 为 8.7 亿片，预计 到 2027 年出 货 量将请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告行业深度 研究 达到 12.2 亿片，2022-2027 年出 货量CAGR 为 7%。中国 OLED 市场规模约占 全球市场的 45%，2017-2022 年中国市场规模 CAGR 为9.0%。根据 DSCC 数 据，2022 年中 国移 动 OLED 产 能 占全球 的 47%，OLED 电视/IT/汽车产能 约占 全球 的 43%，据此估 计中 国 OLED 产 业 市场规 模总 体约 占全 球市 场的 45%左右。根据 中商 产业 研究 院数据，2017 年中 国 OLED 行 业市 场规 模（全产 业 链口径）为 255 亿美 元，2022 年增 长至 393 亿 美元，五 年CAGR 为 9.0%，预计2023 年 市场规模将达 到 426 亿 美元，同 比增 长 8.4%。图表12：预计22-27 年全 球 OLED 出货 量 CAGR 为 7%图表13：2017-2022 年 中国 OLED 市场 规 模 CAGR 为 9%资料来 源：Omdia、国 联证 券研 究所 资料来 源：中商 产业 研究 院、国联 证 券研究 所 2.2 中 大尺 寸 市场 OLED 有望 加速 渗透 从下游结构来看，手机、智 能手表等小尺寸市场 为目 前 OLED 主要应用市场，IT、车载、TV 等中大尺寸领 域 渗透率增长空间较大。从 2019 年 AM0LED 终 端应 用 结构来看，手 机为 第一 大应 用市 场，占 比 58%，其次 为电 视，占 比 40%，笔记 本电 脑和智 能手表占 比较 少。而 从未 来 增速来 看，不 同尺 寸市 场 同样存 在分 化，根 据 Omdia 预测，2020-2030 年全 球OLED 手 机市场 需求 年均 复合 增速 为 5%，OLED 电视 为10%，OLED 电脑则高 达 34%。图表14：2019 年 AMOLED 终 端应 用 领域 结 构 图表15：20-30 年 不 同 领域 OLED 面板 需 求 CAGR 情况 资料来 源：IHS、国联 证券 研究 所 资料来 源：Omdia、国 联证 券研 究所 中小尺寸显示市场中 OLED 已逐渐成为主导技术。根据 Omdia 报 告，2021 年中 小请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告行业深度 研究 尺寸 AMOLED 营 收达 到 368.7 亿美 元，占中 小尺 寸显 示器件 市场 总额 的 50%以 上，超过了 TFT-LCD 的252.2 亿 美元，这是 中小 尺寸 显示 器件市 场 中 AMOLED 营收 首 次超过TFT-LCD。由此 可见，AMOLED 已成 为该 部分 市场 的主 导技术，正 在加 速实 现对 TFT-LCD 的 替代。高端品牌带头导入叠 加柔 性屏幕需求拉动，手 机市 场 OLED 渗透率已超 45%，且仍保持稳步增长。智 能 手 机为 AMOLED 第 一大 应用 市场，2020 年 手机 市场 占 AMOLED终端市 场比 重接近 75%。在 苹果、三星 等高 端手 机品 牌的带 动下，大 量手 机主 机厂开始导 入 OLED 屏 幕，且 随着 市场环 境的 变化，各大 厂 商之前 只用 于高 端旗 舰机 的 OLED面板也 开始 用于 入门 级手 机，同时 更多 需要 搭载 柔 性 AMOLED 的曲 面屏、折叠 屏手机不断推 出，这 使得 手机 领 域 OLED 面 板持 续渗 透。根 据 TrendForce，2018 年 智 能手机市场 OLED 面板 渗透 率仅 为29.2%，2022 年 预估 快 速提升 至 47.7%，2023 年 有望超 过50%。图表16：全 球 中 小尺 寸 显示 器 件市 场 营收结构 图表17：智 能 手 机市 场 OLED 面 板 渗透 率 已超 45%资料来 源：Omdia、国 联证 券研 究所 资料来 源：TrendForce、国联 证券 研 究所 以电脑、TV 为代表的 中大 尺寸 OLED 推广面临高成本 和低良率问题，渗透率尚 不足 3%。目 前还 存在 一些 问 题制约 OLED 在中 大尺 寸面 板上的 推广 应用：价格 较高。与同等 规格 的 TFT-LCD 面 板相比，OLED 面板 的价 格 还明显 偏高，影 响消 费者 选购，尤其是 在电 视等 大尺 寸设 备上价 格差 异明 显。良 品率低。受限 于真 空蒸 镀 技术等 原因，OLED 面板 的良 品率 较 低，直接 影响 了其 生产 成 本，且屏 幕尺 寸越 大，真 空蒸镀技术等 的制 约性 越强，良 品率越 低。以上两方面导 致 OLED 面板在电脑、电视 等中大尺寸屏幕上的应用仍 未形 成规模，目前渗透率 均不 到 3%。请务必阅读报告末页的重要声明 13 行业报告行业深度 研究 图表18：平板 OLED 面板 制 造成 本 约为 LCD 的 1.5 倍 图表19：笔记本 OLED 面 板 制造 成 本约 为 LCD 的 2.5 倍 资料来 源：Omdia、国 联证 券研 究所 资料来 源：Omdia、国 联证 券研 究所 产线升级叠加工艺变 革有 望突破成本和良率限 制，推动中大尺寸市场 OLED 渗透加速。伴随 苹果 宣布 将 在2024 年为 iPad Pro 并在 2026 年为 MacBook Pro 配备OLED显示面 板，全 球各 终端 主 机厂越 发看 重 OLED 向 IT、TV 等 中尺 寸领 域拓 展，在 主机厂的带动 下，显 示面 板厂 商 也在加 大适 用中 大尺 寸面 板的工 艺升 级和 产线 投资，以 突破成本和 良率 限制，根据维 信诺规划，未来生 产中大 尺寸 OLED 屏将采用八代产 线，有望使中大尺寸 OLED 屏单位 面积生产成本下降近 50%。2023 年三 星和 京东 方均 宣 布将投资 八 代IT 产 线，并 预期 量产时 间 在2026-2027 年，这将加 速 IT 显 示器 的OLED 渗透，据 Omdia，全球 电脑OLED 面 板渗 透率 有望 从2021 年的1.4%快速 成长 至2028 年的 14%。图表20：苹 果 预 计为 iPad 和 MacBook 配备 OLED 面板 资料来 源：Omdia、国 联证 券研 究所 请务必阅读报告末页的重要声明 14 行业报告行业深度 研究 图表21：八 代 产 线中 大 尺寸 OLED 面板 成 本 有望 降 低 图表22：全球电脑 OLED 面 板渗 透 率有 望 从 快速 成 长 资料来 源：Omdia、国 联证 券研 究所 资料来 源：Omdia、国 联证 券研 究所 3.OLED 供给：全球 OLED 产能重心 逐渐转向国内 3.1 全球OLED 产能 投资 加速 2025 年OLED 投资规模占全球显示器总投资比 重将达 84%，上升趋势明显。在当前 全球 显示 器主 流产 线中，LCD 产 能占 比90%以上，保持压 倒性 优势。但随着 OLED 市场需求 愈热，OLED 产 能投 资情绪 高涨，DSCC 预计 2024 年 全球OLED 投资 规模 占显示器总投 资比 重为 54%，2025 年该比 重将 达到 84%，上 行趋势 明显，这 将拉 动 OLED 产能快速 扩张，对 原 有 LCD 产线逐 渐实 现替 代。在 资 本 投 资 拉 动 下，OLED 产 能 占 全 球 显 示 面 板 产 能 比 重 有 望 逐 步 提 升。根据CINNO Research 数据，全 球 AMOLED 产能 预计 将从 2020 年的 2980 万平 方米 增 长至2025 年的11710 万 平方 米，年平 均复 合增 长率 达31.5%。图表23：全 球 显 示器 投 资中 OLED 占比 将 大 幅提 升 资料来 源：DSCC、国 联证 券研 究所 3.2 全球OLED 产能 重心 逐渐 向国 内转移 韩国为目前最主 要OLED 面板 生产国，占据一半以 上产 能。从产 能地 区分 布来 看，请务必阅读报告末页的重要声明 15 行业报告行业深度 研究 全球新 型显 示器 件生 产企 业主要 集中 在韩 国、中 国 大陆、中 国台 湾及 日本 地 区，其中韩国为 目前 世界 最主 要 AMOLED 生 产国，2021 年韩 国 厂商占 据全 球 AMOLED 面 板 一半以上的 产能。国产面板厂商发力崛 起，使得 全球产能重心逐 渐向 国内转移，2025 年国内产 能有望赶超韩国。在 平 板显 示器领 域，中国 是传 统生 产大国，具 备资 本和 产业 链优势，受下游 需求 驱动 以及 资本 投资拉 动，以京 东方、维 信诺、TCL 科技、深天 马等 为首的国产显 示面 板厂 商持 续投 入建 设 OLED 产 线，推动 我 国 OLED 产 能加 速扩 张。根 据 DSCC测算，2017 年我 国OLED 总 产能仅 为 0.6 平 方千 米，到 2022 年 已扩 张至21.8 平方千米，年均 复合 增速 高达105%，2023 年产 能有 望继 续增 长至 27.0 平方 千米。这 使 得全球 OLED 产 能重 心逐 渐向 我国转 移，根据 CINNO Research 预测，2025 年中 国大陆AMOLED 产 能占 比预 计将 会 达到 56.2%，将 赶超 韩国 成为全 球第 一。图表24：国内 OLED 面板 产 能快速 扩张 图表25：全球 AMOLED 产能 重 心逐 渐向 中国转移 资料来 源：DSCC、中 商产 业 研 究院、国联证 券研 究所 资料来 源：中商 产业 研究 院、国联 证 券研究 所 图表26：国 内 现 有主 要 OLED 产 线（截 至 2023 年 5 月）厂商 地区/产线代号 技术代际/技术路线 设计产能（万片/月）投产时间 京东方 鄂尔多 斯 B6 5.5 代/AMOLED 5.4 2013 年 11 月 成都 B7 6 代/AMOLED 4.8 2017 年 5 月 绵阳 B11 6 代/AMOLED 4.8 2019 年 7 月 重庆 B12 6 代/AMOLED 4.8 2021 年 12 月 福州 B15 6 代/AMOLED 4.8 在建 北京 B20 6 代/AMOLED（LTPO）5 预计 2025 年 华星光 电 武汉 T4 6 代/AMOLED 4.5 2020 年 1 月 武汉 T5 6 代/LTPS 4.5 在建 深圳 T6 6 代/AMOLED 9 2019 年 11 月 深圳 T7 6 代/AMOLED 9 2020 年 11 月 广州 T8 8.5 代/印刷 OLED-预计 2024 年 深天马 上海 TM6/TM15 5.5 代/AMOLED 1.5 2015 年 12 月 武汉 TM17 6 代/AMOLED 5.75 2018 年 6 月 厦门 TM18 6 代/AMOLED 3 2016 年 12 月 厦门 TM18 二期 6 代/AMOLED 4.8 2022 年 2 月 惠科 长沙 8.6 代/OLED 13.8 2021 年 2 月 请务必阅读报告末页的重要声明 16 行业报告行业深度 研究 LGD 广州 8.5 代/WOLED 9 2020 年 7 月 维信诺 昆山 V1 5.5 代/AMOLED 1.5 2015 年 H1 固安 V2 6 代/AMOLED 3 2018 年 5 月 合肥 V3 6 代/AMOLED 3 2020 年 12 月 信利 惠州 4.5 代/OLED 3 2016 年 7 月 仁寿 6D 代/AMOLED 3 在建 和辉光 电 上海 4.5 代/AMOLED 3 2014 年 Q1 上海 6 代/AMOLED 4.5 2019 年 1 月 资料来 源：前瞻 产业 研究 院、国联 证 券研究 所 4.OLED 设备：国产替代正当 时 4.1 OLED 设备 为 OLED 产业发 展关 键环节 OLED 设
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