20240319_财通证券_社会服务行业：新秀丽2023年收入同比高增30%盈利能力稳步提升_17页.pdf

社会服务/行业投 资策略 周报/2024.03.19 请阅读最后 一页 的重 要声明！新 秀丽 2023 年 收入 同比 高增 30%，盈利 能 力稳步 提升 证券 研究 报告 投资 评级:看好(维持)最近 12 月 市场 表现 分析师 刘洋 SAC 证书编 号：S0160521120001 相关报告 1.24 省 考招录破 20 万 人创新 高，关注考培龙 头机会 2024-03-03 2.LVMH 集团进军 影视行 业，助力品牌光环效 应提升 2024-02-27 3.春 节出行 人次攀 升，重 视教培 K12&公考双赛 道机会 2024-02-17 核心 观点 新秀丽发布 2023 年业绩：受 益于全 球休闲 及商务 旅 游持续复 苏，2023 年集团销售 额同比 增长同 比增加 30.4%至 36.82 亿美元，较 2019 年增长 17.4%（销售额 增速均 为固定 汇率下 增速），毛利 率同比 提升 3.5pct 至 59.3%，创历史新高，净 利润同 比增长 33.3%至 4.17 亿美 元，盈利 能 力进一步 提升。分地区看，亚洲地区带动 集团业绩增长：2023 年亚 洲地区 销售 额同比增 长 55.8%至14.28 亿美 元，占比 38.8%，集 团全年 净增的 67 家 门店 中有 44 家位于亚 太地区，；北美地 区销售 额同比 增长 13.4%至 12.67 亿 美元，占比 34.4%；欧洲、拉美地区分 别同比 增长 15%、24.1%至 7.77 亿、2.1 亿美元，占比 21.1%、5.7%。分品牌 看，核心品 牌新秀丽、Tumi 和 American Tourister 均实现高增：2023年新秀丽 销售额 同比增长 30.7%至 18.49 亿美 元，占比 50.2%，高 端品牌 Tumi表现亮眼，同比 增长 36.0%至 8.79 亿美 元，占 比进 一步提 升至 23.9%，American Tourister 同比 增长 29.1%至 6.55 亿美 元，占比 17.8%。Chanel 强化自身产业链，收购法国高端和奢华成衣制造商 JY BH：通过 Chanel 集团 此次收 购交易，Jean-Yves Bohre 本人 及集 团旗下四 家高定 工坊的 所有员工 均将加 入。收购 将帮助 香奈儿 更好地提 升高级 服装配饰 的自由 产能，强 化自身 产业链，并进 一步推 进高级 服装生 产的现 代化。自 1985 年以来，香奈儿收 购的高 定工坊 和制造 商数量 超过了 40 家，涵盖 了面料、珠宝、鞋履、刺绣等多 个领域。香奈 儿表示 此收购 符合双 方共同 利益，能够为 JY BH 带来长期知名 度，同 时香奈 儿也将 受益于 JY BH 在高端成 衣 制造方面 的专业 技能。奢侈品品牌天猫旗舰店 2 月销售情况：我们追 踪了 17 个奢 侈品 品牌（覆盖时装皮 具、珠宝腕 表和奢 侈品电 商）的 天猫官 方旗舰 店的月度 销售数 据（不包含美妆 香化产 品），2024 年 2 月 这些品 牌销 售额/销量 合计较去 年同期 同比下滑 34%/51%，均价同 比增长 34%。分 品牌看，4 个品 牌 实现增长，LANVIN、Versace、Burberry、Van Cleef Arpels 分别同比+12%、+7%、+2%、+1%；13 个品牌同比 下滑，Gucci、Bottega V eneta、Yves Saint Laurent、Balenciaga、Valentino、Cartier、Chloe、Prada、Zegna、Berluti、Brunello Cucinelli、Net-A-Porter、Farfetch分别同比-18.3%、-20.1%、-22.0%、-27.7%、-36.4%、-37.4%、-42.0%、-42.5%、-43.5%、-51.3%、-63.3%、-78.4%、-87.4%。瑞士表 1 月出口额：2024 年 1 月，瑞士钟 表出口额 19.15 亿瑞士法 郎，同 比增长 3.2%，相较 2019 年增长 17.4%。分地 区看：2024 年 1 月瑞士表至 德国和中国香港 分别同 比下 滑 11.4%和 4.7%，其余 主要国 家和 地区出口 额均实 现同比正增长，与 2019 年 相比，至中国 香港地 区和英 国分别 下滑 34.9%和 5.1%，其余均超 疫情前 水平，其中美 国涨幅 最大，增长 82.4%。风险提示：宏观 经济波 动风险；奢侈品品 牌声誉受 损；行业竞争 加剧。-39%-30%-20%-11%-2%8%社会服务 沪深300 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 2 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 1 行业动态.4 1.1 新秀丽 2023 年收入增长 30%，净利润增长 33%，毛利率历史新高.4 1.2 Chanel 强化自身产业链，收购法国高 端和奢华成衣制 造商 JY BH.4 1.3 Chanel 在意大利扩建奢华鞋履工厂，强化供应链布局.5 2 行业数据.5 2.1 奢侈品销售数据.5 2.1.1 奢侈品集团销售数据.5 2.1.2 奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新 至 2024.02）.7 2.2 瑞士表出口额（更新至 2024.01）.10 2.3 全球旅客流量（更新至 2024.1）.14 2.4 消费者信心指数（更新至 2024.02）.16 3 风险提示.16 图 1.2017-2023 年 LVMH 集团收入及固定汇率下增 速.5 图 2.2017-2023 年爱马仕收入及固定汇率下增速.5 图 3.2017-2023 年 Kering 集团收入及固定汇率下增速.6 图 4.2017-2022 年 Moncler 集团收入及固定汇率下增 速.6 图 5.2017-2023 年 Prada 集团收入及固定汇率下增速.6 图 6.2017-2023 年 Ferragamo 收入及固定汇率下增速.6 图 7.2017-2022 财年历峰集团收入及固定汇率下增速.6 图 8.2017-2022 财年 Burberry 收入及固定汇率下增速.6 图 9.2 月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速.7 图 10.奢侈品品牌天猫旗舰店月 度销售情况.8 图 11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同 比增 速）.9 图 12.瑞士表出口额（百万瑞士 法郎）.10 图 13.瑞士表出口额增速（同比 增速&相较于 19 年增速）.10 图 14.瑞士表至中国大陆出口额 增速（同比增速&相 较于 2019 年增速）.11 图 15.瑞士表至中国香港地区出 口额（百万瑞士法郎）.11 内容 目录 图表 目录 ZXBYyRmRoNnMqOnOqNqPoP6M9R9PtRoOpNqMfQpPsRkPtRoP6MrQrMuOrQsRuOoMqN 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 3 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 图 16.瑞士表至美国出口额（百 万瑞士法郎）.11 图 17.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎）.12 图 18.瑞士表至日本出口额（百 万瑞士法郎）.12 图 19.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎）.12 图 20.瑞士表至德国出口额（百 万瑞士法郎）.12 图 21.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎）.12 图 22.瑞士表至法国出口额（百 万瑞士法郎）.12 图 23.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎）.13 图 24.瑞士表至英国出口额（百 万瑞士法郎）.13 图 25.全球国际旅客量相较 2019 年恢复水平（RPK）.15 图 26.美国消费者信心指数.16 表 1.Samsonite 主要财务摘要（截至 2023 年 12 月 31 日）.4 表 2.奢侈品公司收入增速（固定汇 率下同比）.7 表 3.瑞士表至各国/地区出口额增速（同比增速&相较于 2019 年增速）.13 表 4.各地区国际旅客量相较 2019 年恢复水平（RPK）.15 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 1 行业动态 1.1 新秀丽 2023 年收入增长 30%，净利润增长 33%，毛利率历史新 高 全球箱包集团 新秀丽发布 2023 年 业绩，受益于 全球休闲及商务旅游持续复苏，集团销售额实现强劲增长：2023 年 集团 销售 额 同比增 长 同比增加 30.4%至 36.82 亿美元，较 2019 年 增长 17.4%（销售额增 速 均为固 定 汇率下增速），毛利率 同比提升 3.5pct 至 59.3%，创历史新 高，净利 润 同比增长 33.3%至 4.17 亿美元，集团盈利能力进一 步提升。分地区看，亚洲地区 带动集团业 绩增长：2023 年亚洲 地区 销售额 同比增长 55.8%至 14.28 亿美 元，占比 38.8%，为集团 第一大单 一市 场，集团全 年净增的 67 家门店中有 44 家 位于亚太 地区，门 店布局加 速；北美 地 区 销售额同比 增长 13.4%至12.67 亿美元，占比 34.4%；欧洲、拉 美 地区分 别同比 增长 15%、24.1%至 7.77 亿、2.1 亿美元，占比 21.1%、5.7%。分品牌 看，核心品牌新秀丽、Tumi 和 American Tourister 均实现高增：2023 年新秀丽销售 额同比增长 30.7%至 18.49 亿美元，占比 50.2%，高 端品牌 Tumi 表现亮眼，同比增 长 36.0%至 8.79 亿美元，占比 进 一步提升 至 23.9%，American Tourister同比增长 29.1%至 6.55 亿美 元，占 比 17.8%。表1.Samsonite 主要 财务摘要（截至 2023 年 12 月 31 日）2023 2022 同比增加（减少）同比增加（减 少）（去除汇 率影 响）销售净额 3682.4 2876.6 27.9%30.0%毛利 2182.8 1605.4 36.0%38.4%毛利率 59.3%55.8%股东应占溢利 417.0 312.7 33.3%34.6%经调整 EBITDA 181.0 142.5 27.0%27.4%经调整 EBITDA利润率 19.1%17.4%数据来源：Samsonite，财通证券研究所 1.2 Chanel 强化自身产业 链，收购法国 高端和奢 华成衣 制造商 JY BH 通过 Chanel 集团此次收购交易，Jean-Yves Bohre 本人及集团旗下四家高定工坊的所有员工均将加入。收购 JY BH 将 帮助 香奈儿更 好 地 提升高级 服装配饰 的自由产能，强化 自身产业 链，并进 一步推进 高级服装 生产 的现代化。JY BH 的创 始人Jean-Yves Bohre 在过 去的几十 年里一直 致力于高 端成 衣制造，并曾 收购了几 家工坊，成为 JY BH 集团的核 心业务。kVltRIyL9sVpgv/Ihn3hfLzkDSe1RnSOm2svFrHBRVl4ZnDQygahU9tTeoy3AHqO 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 5 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 自 1985 年以 来，香奈儿 收 购的高定 工坊和制 造商数 量超过了 40 家，其中工坊 12家、制造商 约 30 家，涵盖了面 料、珠宝、鞋履、刺 绣等多个领 域。香奈 儿表示，此收购决定 符合双方 共同利益，能够 为 JY BH 带来 长 期知名度，同时香 奈儿也将受益于 JY BH 在 高端成衣 制造方 面的专业 技能。1.3 Chanel 在意大利扩建 奢华鞋履工 厂，强化供 应链布 局 Chanel 控股的、专注于奢华鞋履 生产的 Calzaturificio Gensi 集团 在意大利中部泰拉莫省的 Mosciano SantAngelo 工厂开设了一个新的 缝合连接部门。在意大利 扩建奢华鞋履工厂将帮助香 奈儿继续加强其 在意大利的 供应链布局，有助于其提 升产品供应链 的活性和 效率，以满 足不断增 长的市场 需 求。Calzaturificio Gensi 集团目前雇佣了 660 多名工 人，其 中有 120 多 名专业缝 合 卷边工人，新开设缝 合连接部门占地 3000 平方米，随着专 业资源进 一步整合，该 集团计划在 未来三年 内继续扩充新工厂 的专业缝 合卷边工 人队伍。仅在过去的两年中香奈儿 就收购了四家意 大利公司，意大利成为了香奈儿的重 点投资地。相较于法国，意 大利拥有更多保 存完好的奢 侈品手工制造设施。除了 香奈儿，许 多其他奢 侈品品牌 也在意 大利布局 其供应链。例如，Gucci、Prada、Fendi等品牌在意 大利设有 多个工厂 和工作室，专门生 产皮 革制品、鞋 履、服装 等。2 行业数据 2.1 奢侈 品销售数据 2.1.1 奢侈品集团销售数据 奢侈品公司业绩及增速情况 图1.2017-2023 年 LVMH 集 团收入及 固定汇率 下增速 图2.2017-2023 年爱马 仕收入及 固定汇率 下增速 数据来源：公 司公告，Wind，财通证券研究 所 注：CER yoy 即为固定汇率下同比增速 数据来源：公 司公告，Wind，财通证券研究 所 注：CER yoy 即为固定汇率下同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%0200004000060000800001000002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023LVMH CER yoy-10%0%10%20%30%40%50%02000400060008000100001200014000160002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CER yoy 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 6 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 图3.2017-2023 年 Kering 集团收入 及固定汇 率下增 速 图4.2017-2022 年 Moncler 集团收 入及固 定汇率下 增速 数据来源：公 司公告，Wind，财通证券研究 所 注：CER yoy 即为固定汇率下同比增速 数据来源：公 司公告，Wind，财通证券研究 所 注：CER yoy 即为固定汇率下同比增速 图5.2017-2023 年 Prada 集团收入 及固定汇 率下增速 图6.2017-2023 年 Ferragamo 收入及固 定汇率下 增速 数据来源：公 司公告，Wind，财通证券研究 所 注：CER yoy 即为固定汇率下同比增速 数据来源：公 司公告，Wind，财通证券研究 所 注：CER yoy 即为固定汇率下同比增速 图7.2017-2022 财年历 峰集团收 入及固定 汇率下增 速 图8.2017-2022 财年 Burberry 收入及固 定汇率下 增速 数据来源：公 司公告，Wind，财通证券研究 所 注：CER yoy 即为固定汇率下同比增速 数据来源：公 司公告，Wind，财通证券研究 所 注：CER yoy 即为固定汇率下同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%05000100001500020000250002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CER yoy-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0500100015002000250030002017 2018 2019 2020 2021 2022Moncler CER yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001000150020002500300035004000450050002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Prada CER yoy-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%020040060080010001200140016002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Ferragamo CER yoy-10%0%10%20%30%40%50%0500010000150002000025000FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022 CER yoy-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%050010001500200025003000FY2017 FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022Burberry CER yoy 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 7 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 表2.奢侈品公司 收入增速（固定汇 率下同比）22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 2022 23Q1 23Q2 23H1 23Q3 23Q4 2023 LVMH 23%19%19%9%17%17%17%17%9%10%13%Kering 21%12%14%-7%9%1%3%2%-9%-4%-2%爱马仕 27%20%24%23%23%23%28%25%16%18%21%Moncler 60%26%12%19%25%23%26%24%7%Prada 22%(22H1)20%(22H2)21%22%/20%10%17%17%数据来源：各 公司公告，财通证 券研究所 2.1.2 奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新 至 2024.02）我们追踪了 17 个奢侈 品品牌（覆盖时装 皮具、珠 宝腕 表和奢侈品 电商）的天 猫官方旗舰店的 月度销售 数据（不 包含美妆 香化产品），2024 年 2 月 这些品牌 销售额/销量合计较 去年同期 同比 下滑 34%/51%，均 价同比增 长 34%。分品牌看，4 个品牌实现增长，LANVIN、Versace、Burberry、V an Cleef Arpels 分别同 比+12%、+7%、+2%、+1%；13 个 品 牌同 比 下滑，Gucci、Bottega V eneta、Yves Saint Laurent、Balenciaga、V alentino、Cartier、Chloe、Prada、Zegna、Berluti、Brunello Cucinelli、Net-A-Porter、Farfetch 分别同比-18.3%、-20.1%、-22.0%、-27.7%、-36.4%、-37.4%、-42.0%、-42.5%、-43.5%、-51.3%、-63.3%、-78.4%、-87.4%。图9.2 月奢侈品品 牌天猫 旗舰店销 售额同比 增速 数据来源：Meritco，财通证券 研究所 12.4%7.3%2.0%1.2%-18.3%-20.1%-22.0%-27.7%-33.6%-36.4%-37.4%-42.0%-42.5%-43.5%-51.3%-63.3%-78.4%-87.4%-100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%2月 各奢侈品品 牌天猫旗舰店 销售额同比 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 8 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 图10.奢侈品品牌 天猫旗舰 店月度销 售 情况 数据来源：Meritco，财通证券 研究所 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 9 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 图11.奢侈品品牌 天猫旗舰 店月度销 售情况（同比增速）数据来源：Meritco，财通证券 研究所 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 10 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 2.2 瑞士 表出口额（更 新至 2024.01）根据瑞士钟 表协会 FHS 数据，2024 年 1 月，瑞 士钟 表出口额 19.15 亿瑞士 法郎，同比 增长 3.2%，相 较 2019 年增长 17.4%。图12.瑞士表出口 额（百万 瑞士法郎）数据来源：FHS，财通 证券研究 所 图13.瑞士表出口 额增速（同比增速&相较于 19 年增速）数据来源：FHS，财通 证券研究 所 255 191 313 230 264 246 266 227 236 269 239 231 224 235 227 97 92 231 315 262 271 220 212 178 185 254 259 202 237 256 263 190 256 274 204 181 194 0%20%40%60%80%100%120%-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000(20.0%)(10.0%)0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%2021.12021.32021.52021.72021.92021.112022.12022.32022.52022.72022.92022.112023.12023.32023.52023.72023.92023.112024.1yoy 增速vs2019 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 11 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 分地区看：2024 年 1 月 瑞士表至 德国 和中 国香港 分别 同比下滑 11.4%和 4.7%，其余主要国家 和地区出 口额均实 现同比正 增长，与 2019 年相比，至 中 国香港地区 和英国 分别 下滑 34.9%和 5.1%，其余均 超疫 情前水 平，其中 美国 涨 幅最 大，增长82.4%。图14.瑞士表至中 国大陆出 口额增速（同比增 速&相较于 2019 年增速）数据来源：FHS，财通 证券研究 所 图15.瑞士表至中 国香港地 区出口额（百万瑞 士法郎）图16.瑞士表至美 国出口额（百万瑞 士法郎）数据来源：FHS，财通 证券研究 所 数据来源：FHS，财通 证券研究 所 14.4%83.1%(100.0%)(50.0%)0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%2021.12021.32021.52021.72021.92021.112022.12022.32022.52022.72022.92022.112023.12023.32023.52023.72023.92023.112024.1yoy 增速vs2019-50 100 150 200 250 3001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年-50 100 150 200 250 300 350 400 4501 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 12 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 图17.瑞士表至中 国大陆出 口额（百 万瑞士法 郎）图18.瑞士表至日 本出口额（百万瑞 士法郎）数据来源：FHS，财通 证券研究 所 数据来源：FHS，财通 证券研究 所 图19.瑞士表至意 大利出口 额（百万 瑞士法郎）图20.瑞士表至德 国出口额（百万瑞 士法郎）数据来源：FHS，财通 证券研究 所 数据来源：FHS，财通 证券研究 所 图21.瑞士表至新 加坡出口 额（百万 瑞士法郎）图22.瑞士表至法 国出口额（百万瑞 士法郎）数据来源：FHS，财通 证券研究 所 数据来源：FHS，财通 证券研究 所-50 100 150 200 250 300 3501 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年-50 100 150 2001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年-20 40 60 80 100 120 1401 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年-20 40 60 80 100 120 1401 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年-20 40 60 80 100 120 140 160 1801 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年-20 40 60 80 100 120 1401 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 13 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 图23.瑞士表至阿 联酋出口 额（百万 瑞士法郎）图24.瑞士表至英 国出口额（百万瑞 士法郎）数据来源：FHS，财通 证券研究 所 数据来源：FHS，财通 证券研究 所 表3.瑞士表至各国/地区出口 额增速（同比增速&相较于 2019 年增速）2022 年同比增速 日期 全球 中国 香港地区 美国 中国 大陆 日本 意大利 德国 新加坡 法国 阿联酋 英国 其他 市场 2022.1 7.0%(10.3%)37.6%(12.2%)9.3%4.8%14.0%(12.1%)14.9%1.1%26.1%11.6%2022.2 24.8%11.9%33.5%22.5%19.8%10.2%37.6%41.3%24.1%21.0%26.8%24.5%2022.3 11.9%(9.3%)31.9%(27.5%)24.2%18.3%43.0%19.6%21.4%12.4%54.8%14.5%2022.4 7.3%(21.2%)36.9%(57.8%)18.1%25.7%13.1%29.8%47.1%9.6%21.2%14.8%2022.5 13.8%(3.4%)34.8%(65.2%)30.0%16.3%25.2%27.3%89.6%27.0%37.4%27.0%2022.6 8.5%(31.0%)17.8%(6.5%)16.5%(14.1%)23.6%24.5%28.8%36.4%28.8%11.5%2022.7 8.4%(11.9%)13.5%18.4%(1.4%)31.0%13.0%29.3%12.0%8.0%11.9%1.6%2022.8 14.8%(7.7%)23.1%15.3%48.3%(4.1%)12.7%37.0%29.9%(5.5%)11.2%12.1%2022.9 19.1%(2.8%)33.3%15.1%34.4%11.7%22.3%39.0%6.2%37.2%18.1%12.9%2022.10 6.8%(5.5%)16.5%(18.1%)9.9%10.2%27.6%29.1%27.3%(1.5%)3.5%6.3%2022.11 11.1%(8.9%)32.9%(11.4%)20.3%20.6%14.6%30.5%(0.2%)(3.1%)18.0%11.4%2022.12 6.0%(19.8%)12.2%(22.6%)20.6%26.9%20.6%26.2%22.4%23.2%18.2%4.1%2023.1 8.9%10.3%26.4%(17.3%)(0.8%)43.6%20.2%19.8%16.9%21.8%5.2%3.4%2023.2 12.3%22.2%15.7%8.3%6.7%17.1%13.6%19.3%20.4%15.3%10.4%7.0%2023.3 14.0%61.9%7.9%14.4%1.5%5.7%11.5%19.0%14.8%13.9%7.5%9.1%2023.4 7.1%15.9%(4.8%)107.8%5.5%0.8%1.2%(6.2%)19.5%3.4%9.9%(1.9%)2023.5 14.4%19.2%9.8%158.3%11.1%24.2%9.0%(1.7%)(2.9%)14.5%6.7%2.8%2023.6 14.8%46.3%8.9%11.2%10.1%32.4%17.6%12.9%14.1%21.1%5.6%11.5%2023.7(0.9%)6.4%5.2%(16.6%)6.8%(9.5%)5.4%(7.1%)0.1%7.4%5.5%(0.9%)2023.8 4.2%29.1%13.8%(27.3%)8.7%(5.9%)5.5%3.6%14.8%8.5%21.7%4.2%2023.9 4.0%26.5%(6.3%)(5.5%)8.7%24.9%(4.1%)(2.7%)16.4%2.4%3.0%7.1%2023.10 5.3%17.6%5.1%24.3%(2.6%)2.9%(12.1%)(9.8%)6.2%20.5%7.8%2.5%2023.11 3.4%12.9%1.1%(3.7%)11.9%1.1%4.0%1.0%(2.7%)10.9%16.6%0.1%-20 40 60 80 100 120 140 1601 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年-50 100 150 2001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 14 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 2023.12 5.5%15.3%11.6%1.7%26.8%1.7%(2.2%)(7.4%)6.3%11.9%(12.1%)3.8%2024.1 3.2%(4.7%)2.2%5.0%6.4%4.4%(11.4%)10.1%9.5%4.7%3.0%5.1%相较于 2019 年增速 日期 全球 中国 香港地区 美国 中国 大陆 日本 意大利 德国 新加坡 法国 阿联酋 英国 其他 市场 2022.1 4.5%(38.1%)41.2%48.5%(0.4%)(14.2%)2.7%6.5%10.4%(2.8%)(12.4%)6.7%2022.2 13.6%(29.0%)71.4%55.2%16.4%(11.1%)19.7%18.0%13.5%(2.6%)(3.6%)10.6%2022.3 20.1%(30.7%)80.1%60.0%11.9%9.0%35.0%37.6%20.2%0.5%2.1%16.7%2022.4 9.7%(40.8%)57.0%(26.0%)4.3%4.0%1.4%32.0%5.0%38.0%22.8%19.0%2022.5 0.4%(30.0%)57.6%(59.1%)(4.3%)(18.5%)5.8%22.4%0.0%7.6%48.8%7.5%2022.6 22.5%(27.4%)60.0%82.6%3.8%15.0%9.9%43.3%12.6%60.2%21.9%14.4%2022.7 17.1%(33.2%)68.6%107.9%(4.4%)(0.3%)20.1%25.3%22.9%23.0%25.7%1.2%2022.8 14.6%(31.9%)47.7%79.2%(6.6%)0.7%10.4%21.2%3.4%25.3%16.0%5.4%2022.9 23.1%(22.6%)71.2%67.3%6.3%(10.6%)16.9%34.7%14.4%20.8%33.9%14.7%2022.10 12.1%(14.6%)58.3%0.8%11.2%(0.3%)20.0%44.1%(8.7%)12.5%1.3%8.5%2022.11 21.2%(12.9%)64.7%19.5%11.9%6.9%20.2%8.6%38.8%52.8%57.7%11.4%2022.12 17.3%(23.0%)47.0%(4.2%)18.7%(12.3%)6.2%33.0%18.3%96.6%34.3%19.1%2023.1 13.7%(31.7%)78.4%22.8%(1.2%)23.2%23.4%27.6%29.0%18.4%(7.9%)10.4%2023.2 27.6%(13.2%)98.3%68.0%24.2%4.1%35.9%40.7%36.7%12.2%6.4%18.3%2023.3 37.0%12.3%94.3%83.1%13.6%15.2%50.6%63.7%38.0%14.4%9.7%27.3%2023.4 17.4%(31.4%)49.4%53.8%10.0%4.8%2.5%23.9%25.4%42.7%35.0%16.8%2023.5 14.8%(16.5%)73.0%5.7%6.2%1.2%15.3%20.4%(2.9%)23.3%58.8%10.5%2023.6 40.7%6.2%74.2%103.1%14.3%52.3%29.2%61.9%28.4%94.0%28.8%27.5%2023.7 16.0%(28.9%)77.3%73.4%2.1%(9.8%)26.6%16.4%23.0%32.1%32.7%0.2%2023.8 19.4%(12.1%)68.0%30.3%1.5%(5.3%)16.4%25.6%18.7%36.0%41.2%9.9%2023.9 28.0%(2.1%)60.5%58.1%15.5%11.7%12.1%31.1%33.1%23.7%37.9%22.8%2023.10 18.0%0.4%66.3%25.2%8.3%2.5%5.5%29.9%(3.0%)35.5%9.2%11.1%2023.11 25.3%(1.6%)66.5%15.1%25.2%8.0%25.0%9.7%35.0%69.4%83.9%11.5%2023.12 24.1%(11.3%)64.8%(2.6%)50.5%(10.9%)3.8%24.4%26.0%120.8%18.4%23.9%2024.1 17.4%(34.9%)82.4%28.9%5.1%28.6%9.3%40.5%41.2%24.0%(5.1%)16.0%数据来源：FHS，财通 证券研究 所 2.3 全球 旅客流量（更 新至 2024.1）载客里程收入（RPK）根据 IATA，2024 年 1 月 全 球收入 客运公里 数（RPK）同比增长 16.6%，恢复至 疫情前的 99.6%，具体 来看，1）1 月全球 国际 RPK 恢复 势头强劲，同 比增长 20.8%，恢复至 2019 年同期 水平的 95.7%；2）1 月 全球国内 RPK 同比增长 10.4%，连续十个月超疫 情前水平，较 19 年 同期增 长 6.7%。谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 15 行业 投资 策略 周报/证 券研 究报 告 图25.全球国际旅 客量相较 2019 年恢 复水平（RPK）数据来源：IATA，财 通证券研 究所 表4.各地区国际 旅客量相 较 2019 年 恢复水平（RPK）合计 非洲 亚太地区 欧洲 拉丁美洲 中东 北美 2021.12 41.6%39.5%12.5%58.5%59.6%48.8