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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 马 士 基 宣 布 计 划 进 一 步 减 员，巴拿马 运河再 次减少 过境量 核心观点 1）马士基 2023 年三季度海 运业务 EBIT 亏损 2700 万 美元，物流与服务 业务营 收为 35 亿美元，码 头业务 营收为 10 亿美元。马士基宣布 计划进 一步减 员 3500 人。2）11 月 3 日起，巴拿马 运 河 每天可 预订通 过运河 的船 只数量将从 31 艘进一步减 少到 25 艘。从 2024 年 2 月开始，这 一数字将在未来三 个月内 进一步 减少 到每天 18 艘。3）加拿大工会 Unifor 结束 了为期 8 天的罢工，加拿 大 圣劳伦斯河货运恢 复。海 事商会 估计，该 次罢 工经济 活动每 天 所 造成的 损失高达 1 亿加元。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（10 月 30 日-11月 3 日）航运港口 板块有 所 回升。本 周航运 板块涨 幅为 1.42%，港口板块 降幅为 0.87%。航运港口：马 士 基宣 布 计划进 一 步 减员，巴 拿马 运 河再次 减 少 过境量 马士基 2023 年 三 季度 海 运业 务 EBIT 亏损 2700 万美元，物 流与服 务 业 务营 收 为 35 亿美元，码 头业 务 营收 为 10 亿美元。马士 基宣 布 计 划进 一 步减 员 3500 人。11 月 3 日，马士基发 布 财报，2023年 三季度 营收 为 121 亿美元，而 2022 年同期 则为 228 亿美元，息税前利 润率为 4.4%。海 运 业务方面，受亚 洲至欧 洲、北美和拉丁美洲航 线运价 大幅下 跌压 力的影响，实际 息税前 利润（EBIT）呈现负值，亏损 2700 万美 元，去 年同期为 87 亿美 元。其中 货量同比 增长了 9%，因着 重 控 制成 本使 得固 定燃 油 价格 下 单箱 成本同比 下降 11%。物 流与服 务 业务营收为 35 亿美元，而 去年同期为 42 亿美元。码 头业务 营 收为 10 亿美元，而去年 同 期为 11 亿美元，主 要因全 球拥堵 缓解，堆存需 求减少，货量 下降 4.1%。此外，马士 基宣布 计划进 一步 减员 3,500 人，其中 2,500 名员工将在年底前 受到影 响，其 余延 续到 2024 年。该措施会 把 公司整体人数减少 至 10 万人以下。马 士 基 维持 2023 年全 年 业绩 预 期，但目 前 预 计业 绩 将接 近 此前 公布 的 下 限。马 士基 预 期 2023 年实际息 税 折 旧及 摊 销前 利 润(EBITDA)为 95-110 亿美 元、实际 息 税 前利润(EBIT)为 35-50 亿 美元。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 11 月 05 日 市场表现 相 关 研 究报 告-14%-4%6%16%26%2022/10/282022/11/282022/12/282023/1/282023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/30航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。巴 拿 马 运河 管 理局(ACP)当地 时 间 10 月 30 日表 示，从 11 月 3 日 开始，每天 可预 订 通 过运 河 的船 只 数量将从 31 艘进 一 步减 少 到 25 艘。从 2024 年 2 月 开 始，这 一 数 字将 在 未来 三 个月 内进 一 步 减少 到 每天 18 艘。通过巴 拿 马运 河 的最 大 船只，包括 集 装箱 船 和液 化 石油 气 运输 船 的运 输 量将 减 少三 分 之一。而包 括 液化 天 然气 运输船在内 的超大 型船只 的每 日运输量 将减少 40%以 上。除了下调 通行船 舶数量 外，运河当局 还下调 了通行 船舶的最大吃 水限制。11 月开 始将把新 巴拿马 型船闸 的吃 水限制在 44 英 尺。老 巴拿 马型船闸 的吃水 限制则 将保 持在 39.5 英尺的最高高度。巴 拿马运河 目前遭 遇的问 题首 先将冲击 集运市 场和气 体运 输船市场。加 拿 大 工会 Unifor 结 束 了为 期 8 天 的罢 工，加 拿 大圣劳 伦 斯 河货 运 恢复。10 月 30 日，加拿大工会 Unifor与圣劳伦 斯海道 管理公 司（St Lawrence Seaway Management Corp.）的工 资纠纷 达 成协议，结束 了为期 8 天的 罢工。此前，加拿 大最大 的私 营部门工 会 Unifor 在安 大略 省和魁北 克省的 约 360 名工 人因与圣 劳伦斯 航道管 理公司的 工 资纠 纷 而举 行 罢工。这场 罢 工导 致 五大 湖 区的 一 条主 要 航运 动 脉关 闭，导 致 来自 美 国和 加 拿大 的 谷物 和其他 货 物的 流 动停 止。海 事 商会 估 计，这 次罢 工 发生 在 一年 中 海运 最 繁忙 的 时期 之 一，导 致加 拿 大和 美 国的 经济活动每 天损失 高达 1 亿加 元。集 运：维持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买 入”评级。1）中远海控公司 2023 年 Q3 实现 归母净 利润约 54.98 亿元，环比 Q2 下降 41.72%，同比下降 83.08%。三季 度 CCFI 综合 指数（包括长 期合同 运价和 即期 运价）为 875.77，环比下降 6.66%，同比下降 70.31%；其 中，三季 度欧洲 经济陷 入萎 缩，大西 洋航线 运价显 著下降。2）根据 公司 2023 年前三季度归 母净利 润 220.59 亿 元计算，假设按 照 50%进行 分红，不 考虑四 季度业 绩，对应每股 现金红 利 0.68 元，对应 A 股股 息率 7.11%；对应港股股 息率 9.44%；若假 设四季度 和三季 度业绩 相等，对应每股 现金红 利 0.85 元，对应 A 股股 息 率 8.90%；对 应港股股 息率 11.81%。（截至 2023 年 10 月 20 日收 盘价）。3）公 司拟同 步在 2022 年年度股东 大会的 回购 H 股的一 般性授 权框架 下实 施 H 股 回购。公司预 计截 至2024 年 2 月 14 日可回购的 A 股及 H 股股 份数量 合计不 超过 2.15 亿股。截至 2023 年 9 月 26 日，公司已累 计 回购 A 股股份 1008.4 万股，占比约 0.0624%，已支付金 额为 9,947 万元，平均回购 价格为 9.86 元/股。油运：11 月 3 日 美国 众 议院通 过 旨 在扩 大 对伊 朗 石油 制裁。11 月 3 日 VLCC TD3C TCE 达 51,290 美元/天，环 比上 周 增长 62.9%。维持 Scorpio Tankers“买入”评级。0YFUxOqNmPnMsMpMrMqPpO7NdNbRtRnNoMtQkPoPqRkPnNpR6MrRyQxNrNsNxNsRmO 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块 有 所回 升.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 有 所回升.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体小 幅上 涨.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 增速 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 增速 放缓.7 2.3 中国 PMI 小幅 回落.10 三、航 运港 口：航运 市场 稳中向 好 航线 运价 总体 上 升.11 3.1 集 运：市场 供需 稳中 向 好 航 线运 价总 体上 升.11 3.2 干 散货 运：运价 指数 基 本持平.15 3.3 油 运：油运 运价 整体 平稳.17 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.17 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.19 四、投 资评 价和 建议.20 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.20 4.2 油 运：小船 好于 大船，成品油 好于 原油，美 股好 于 A 股.21 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.21 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.21 五、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主 要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 18：SCFIS 欧洲航线.13 图表 19：SCFIS 美西航线.13 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.14 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.14 图表 26：与前 几个 月相 比超巴 拿马 型船 舶的 活动 有所增 加.15 图表 27：干散 货船 吨海 里运输 需求.15 图表 28：干散 货船 在中 国港口 拥堵.16 图表 29：BDI 干散货 运 价格指 数.16 图表 30：各干 散货 船型 价格指 数.16 图表 31：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.17 图表 32：全球 原油 油轮 供需分 析.17 图表 33：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.18 图表 34：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.18 图表 35：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.21 图表 36：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.21 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 有所 回升 1.1 国内 市场：航运港口有 所 回升 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（10 月 30 日-11 月 3 日）航运港口 板块有所 回 升。本周航运板块 涨 幅为 1.42%，港口 板块 降幅 为 0.87%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（10 月 30 日-11 月 3 日）东方 嘉盛、华鹏飞、长 江投资 分 别上涨 31.8%、18.2%、12.7%，长久物流、龙江交通、密尔 克卫 分 别下 跌 11.9%、11.0%、7.0%。本周航运 港口板 块 中远 海能、招商轮 船 和盛 航股份 分别 上涨 7.1%、4.4%和 4.4%，中国外运、青岛港 和 锦州 港 分 别下跌 6.2%、3.7%和 3.5%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 东方嘉盛 31.8 长久物流-11.92 华鹏飞 18.2 龙江交通-11.03 长江投资 12.7 密尔克卫-7.04 海汽集团 7.9 海晨股份-6.65 中远海能 7.1 申通快递-6.36 普路通 6.7 中国外运-6.27 招商轮船 4.4 吉林高速-5.98 盛航股份 4.4 华贸物流-4.89 上海雅仕 4.3 广深铁路-4.810 春秋航空 4.3 中谷物流-4.5排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 中远海能 7.1 中国外运-6.22 招商轮船 4.4 青岛港-3.73 盛航股份 4.4 锦州港-3.54 渤海轮渡 2.35 恒基达鑫 1.9 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 36.17 2.25%7.02%13.68 0.96 8.01 招商轮船 601872.SH 536.67 4.44%21.62%10.78 1.48 7.31 中远海能 600026.SH 603.73 7.10%21.50%15.26 1.98 12.52 海峡股份 002320.SZ 124.15-1.94%1.92%31.22 2.95 9.51 中远海控 601919.SH 1504.88 0.82%9.31%4.61 0.78 0.20 中远海发 601866.SH 253.04-0.87%-2.34%21.97 1.07 10.69 中远海特 600428.SH 109.48-0.78%-12.38%11.33 0.96 7.95 长航凤凰 000520.SZ 29.55 0.69%-10.43%(214.48)5.50 36.28 招商南油 601975.SH 145.10-0.33%-24.11%8.62 1.67 5.73 中国外运 601598.SH 281.49-6.16%21.23%8.74 0.88 3.56 宁波海运 600798.SH 43.56-1.63%-2.12%33.24 1.09 7.15 港口 锦州港 600190.SH 56.62-3.53%-14.73%63.05 0.90 9.16 重庆港九 600279.SH 49.25-1.66%5.59%27.80 0.86 10.95 厦门港务 000905.SZ 52.37 1.44%-1.45%19.20 1.07 6.54 广州港 601228.SH 232.37-1.91%-0.97%22.01 1.16 10.02 南京港 002040.SZ 33.25 0.30%-6.42%26.35 1.07 9.18 上港集团 600018.SH 1161.88-0.20%-4.06%8.91 0.96 5.37 秦港股份 601326.SH 150.65-3.27%9.95%11.17 0.90 5.04 宁波港 601018.SH 665.34 1.18%-1.97%13.99 0.90 7.48 唐山港 601000.SH 209.19-2.75%36.03%10.91 1.06 4.66 青岛港 601298.SH 361.10-3.72%10.73%7.96 0.99 3.78 日照港 600017.SH 87.04-2.08%1.69%13.14 0.65 8.97 珠海港 000507.SZ 48.65-0.38%-4.46%15.20 0.98 6.96 北部湾港 000582.SZ 131.13-1.46%2.19%11.80 0.99 7.89 恒基达鑫 002492.SZ 24.02 1.89%-3.38%20.50 1.45 10.70 天津港 600717.SH 122.42-0.47%5.08%13.35 0.66 4.24 招商港口 001872.SZ 374.72 0.97%11.67%10.45 0.67 5.16 辽港股份 601880.SH 314.60 0.00%-5.59%29.46 0.92 8.22 连云港 601008.SH 51.49-1.66%-13.89%29.63 1.23 11.36 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体小幅 上涨 本周（10 月 30 日-11 月 3 日）港股及海 外市 场航运 板块 整体小幅 上涨。集运板 块万海、长荣海 运分别 上涨4.8%、4.6%。箱船租赁 板块 中船租赁 上涨 5.1%。干散 货板块中 太平洋 航运上涨 2.2%。LNG 板块 GOLAR 海运和 FLEX LNG 上涨 2.8%和 2.6%。邮轮板块 嘉年华 邮轮（CARNIVAL)上涨 12.8%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 293.17-13.7%-36.4%2.77 0.44 0.73 赫伯罗特 HLAG.DF 229.94-18.0%-31.7%1.91 1.13 0.95 中远海控 601919.SH 209.61 0.8%9.3%4.60 0.78 0.36 中远海控(H 股)1919.HK 209.61 1.3%22.6%3.51 0.60 0.36 长荣海运 2603.TW 171.43 4.6%26.4%2.00 0.57 0.17 东方海外 国际 0316.HK 85.23-1.2%-0.5%1.57 0.74 0.26 日本邮船 9101.T 129.01-2.4%40.7%2.59 0.74 5.04 万海 2615.TW 42.19 4.8%-34.9%7.48 0.64 0.87 阳明海运 2609.TW 35.46 0.6%-7.2%2.23 0.54 海丰国际 1308.HK 42.78 4.5%-17.4%3.89 2.26 2.79 商船三井 9104.T 94.72-4.3%27.3%4.10 0.66 11.15 现代商船 011200.KS 24.15 1.5%-18.7%1.62 0.34 0.05 以星综合 航运 ZIM.N 9.49-3.1%-36.9%0.73 0.20 0.42 美森 MATX.N 30.97-0.5%43.6%10.23 1.29 1.62 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 13.50 1.1%30.9%2.20 0.47 1.74 Costamare CMRE.N 11.35 2.0%4.8%4.63 0.47 4.20 Ship Finance SFL.N 15.46 3.6%30.6%16.17 1.35 8.42 环球租船 公司 GSL.N 6.39 1.4%14.7%2.09 0.59 3.20 中船租赁 3877.HK 11.29 5.1%33.8%4.66 0.73 12.70 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 19.33 1.7%4.3%6.60 0.97 3.96 太平洋航 运 2343.HK 15.67 2.2%-1.0%4.80 0.86 1.81 金海洋集 团 GOGL.O 15.02 1.3%-9.3%8.94 0.80 4.85 油运 招商轮船 601872.SH 74.75 4.4%21.6%10.72 1.48 7.90 中远海能 600026.SH 84.09 7.1%21.5%15.26 1.98 14.21 中远海能 1138.HK 84.09 3.8%43.6%8.27 1.07 14.21 EURONAV EURN.N 36.58 1.5%17.5%5.29 1.74 11.66 Scorpio 油轮 STNG.N 35.07 1.4%10.4%4.13 1.32 4.58 前线海运 FRO.N 50.47 1.8%118.4%6.11 2.20 7.74 TEEKAY TANKERS TNK.N 18.02 8.4%78.5%3.32 1.27 4.14 北欧美国 油轮 NAT.N 9.75-2.1%70.8%8.47 1.77 10.23 TEEKAY TK.N 6.78 6.1%64.3%4.45 0.97 3.83 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 24.74 2.8%3.5%24.87 1.17 24.08 FLEX LNG FLNG.N 33.43 2.6%3.6%11.54 1.92 11.50 LPG DORIAN LPG LPG.N 15.46 20.8%135.5%6.06 1.67 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 140.49 12.8%55.7%2.28 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 236.66 11.5%86.9%22.16 5.35 35.11 挪威游轮 控股 NCLH.N 58.75 3.4%12.8%13.39 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体增 速 放 缓 2.1 发达经济体 PMI 增速放缓 世 界 银 行发 布 的最 新 一期 全 球 经 济展 望 报 告 称，预计 2023 年 全 球经 济 将增 长 2.1%，较 1 月预 测 上调0.4 个百 分 点。世界银行表示，全球国 内生产 总值（GDP）正在放缓到经 济衰退 的 边缘。但随 着中国 经济从 新 冠疫情中复 苏，美国 劳动力 市 场和消费 的表现 也超出 预期；世界银行 在最新 报告中 更 趋乐观。世 界银行 将中国 2023年经济增 速预期 上调至 5.6%，较 1 月 全球经 济展望 报告的 4.3%和 4 月 东亚 与太平洋 地区经 济半年 报 的5.1%均显著提升。国 际 货 币基 金 组织（IMF）10 月 10 日发 布 的最 新 一期 世 界 经济 展 望报 告 中 预计，全 球经 济 增速 将 从2022 年的 3.5%放 缓至 2023 年的 3.0%和 2024 年的 2.9%，2024 年预 测 值相 比 2023 年 7 月 预 测值 下 调了 0.1 个百分点。综合 来看，全球 经 济继 续 从新 冠 疫情、乌 克 兰 危机 等 负面 因 素中 缓慢 复 苏 并展 现 出韧 性，但 全球 经济增长 仍 然缓 慢 且不 均 衡，各 国分 化 趋势 日 益扩 大。报 告 指出，相比 新 兴 市 场 和发 展 中经 济 体，发 达经 济 体的 经济增速放 缓更为 明显。许多 新兴市场 经济体 展现出 的韧 性强于预 期。美国 10 月 Markit 制造业 PMI 终值 为 50，预期 50，前值 50。制造业 PMI 符合预 期。美国 10 月 Markit服务业 PMI 终值为 50.6，预 期 50.9，前值 50.9。美国 10 月 ISM 服务业扩张速 度 不及预期，商 业活动 连续第 三个月增长 非常缓 慢。在 消费 者支出增 加的推 动下，夏季 服务业活 动激增，但当 前已 经停滞。与此同 时，在 全球需求疲软 的情况 下，制 造业 也难以恢 复增长 势头。欧元区 10 月 Markit 制 造业 PMI 初值 43，预 期 值 43.7，前值 43.4。制造业 PMI 不及经济 学家 预 期，是该指数第 16 个月低于 50 荣枯 线，也 是自 2020 年 5 月以来的最低水 平。欧元区 10 月 Markit 服务业 PMI 初值 47.8，预期值 48.7，前值 48.7。欧元区 服务 业 PMI 再次表现低 迷，明显 位于荣 枯线以 下。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速欧元区19国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2 金砖 国家 PMI 小幅下降 2023 年 9 月俄 罗 斯 Markit 制 造 业 采购 经 理人 指 数 PMI 为 53.8，前值 为 54.5。9 月 印 度 制造 业 采购 经 理人指数 PMI 为 55.5，前值 为 57.5。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 小幅回落 据 国 家 统计 局 数据，10 月份 中 国 制造 业 采购 经 理指 数(PMI)为 49.5，比 上月 下降 0.7 个 百 分点，降至 收 缩区 间，制造 业 景气 水 平有 所回 落。从分类指数看，在构 成制造业 PMI 的 5 个分类指 数中，生 产指数 和供应 商配送时间指 数高于 临界点，新 订单指数、原材 料库存 指数 和从业人 员指数 低于临 界点。10 月 份，生 产指 数 和新 订单 指 数 分别 为 50.9%和 46.7%，比上月下降 1.8 和 1.1 个百分点，表明 制造业 生产 仍在扩张，但步 伐有所 放缓，非制造业 市场需 求有所 回落。投 入 品 价 格指 数 为 49.7%，比 上 月下 降 2.8 个百 分 点，表明非制造 业企业 用于经营活动的 投入品 价格总 体水 平略低于 上月。10 月 份，综合 PMI 产 出指 数 为 50.7%，比 上 月下 降 1.3 个百 分 点，表明我国 企业生 产经营 活动 总体扩张，但扩 张速度 放缓。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：航 运 市 场 稳 中 向好 航 线 运 价 总 体上 升 3.1 集运：市场供需稳中向 好 航线运 价总体上 升 本 周，中国 出 口集 装 箱运 输市 场 总 体表 现 良好，市场 货量 延 续 前期 上 升走 势，运 输市 场 供 需稳 中 向好，远洋 航 线 运价 总 体稳 中 有升，综 合 指 数继 续 上涨。11 月 3 日，上海 航 运交 易 所发 布 的上 海 出 口集 装 箱综 合 运价 指数为 1067.88 点，较 上期 上涨 5.5%。欧 洲 航 线，欧洲 地 区 总体 经济 活 力 仍 表 现疲 软，各项 经济 数 据 出 现 停滞。本周，欧 洲航线 货量 略有 下滑，但得 益 与前 期 运力 措 施，市 场供 需 基本 面 总体 保 持稳 定。出 运 航班 的 装载 率 多数 处 于满 载 水平，市场 运 价在 前期出现较 大涨幅 后，本 期运 价小幅回 调。11 月 3 日，上 海港出口 至欧洲 基本港 市场 运价（海 运及海 运附加 费）为 756 美元/TEU，较上期下跌 1.7%。地中海航 线，市 场 情况与欧 洲航线 基本类 似，整体货量 略好于 欧洲，市场运价微升。11 月 3 日，上 海港出口 至地中 海基本 港市 场运价（海运及 海运附 加费）为 1231 美元/TEU，较上期上涨 0.8%。北 美 航 线，美国 经 济 数 据短期 内 表 现 良 好，航 线 运 输需求 继 续 回 升。本周，市场货 量仍保 持增 长，船舶平均装载率 处于 95%以上 水平，美东航 线部分 班次出 现爆 舱现象，供需状 况延续 之前 良好表现。部分 航商跟 进上调即期市 场订舱 价格，北 美 航线运价 均继续 上涨。11 月 3 日，上海港出 口至美 西 和美东基 本港市 场运价（海 运及海运附 加费）分别为 2102 美元/FEU 和 2434 美元/FEU，分别 较上期 上涨 9.7%和 3.1%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 欧洲（USD/TEU）SCFI美西（USD/FEU）SCFI美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 波湾（USD/TEU）SCFI南美（USD/TEU）SCFI南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-10-122016-02-122016-06-122016-10-122017-02-122017-06-122017-10-122018-02-122018-06-122018-10-122019-02-122019-06-122019-10-122020-02-122020-06-122020-10-122021-02-122021-06-122021-10-122022-02-122022-06-122022-10-122023-02-122023-06-122023-10-12PDCI 综合 PDCI东北指数 PDCI 华北指数 PDCI华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 10 月 30 日-11 月 3 日 集 运指 数 期 货 EC 合 约盘 面 维持震 荡 行 情，EC 盘 面 表 现积极 的 主 要原 因 在于 对 上周主要现货运价显著上涨的积 极反馈。短期运 价一 方 面面 临货 量不 足带 来 的下 行压 力，涨 价未 能完 全 落地 并且 逐周走弱；另一方 面船公 司挺 价的意愿 度强烈，从 12 月即将开始 的新一 轮宣涨 和持 续增长的 闲置运 力可以 看出。短期盘面 无明显 方向，仍将 保持震荡 行情.图表18：SCFIS 欧 洲航 线 图表19：SCFIS 美 西航 线 资料来源：上海 航运交 易所，中信 建投 资料来源：上海 航运交 易所，中信 建投 607.05 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-0320
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